本周市场表现及要闻：我国建立首个汽车产业链碳公示平台
　　市场表现：本周（指2月6日至2月10日，下同）上证综指收于3261点，下跌0.08%；深证成指收于11977点，下跌0.64%；创业板指收于2545点，下跌1.35%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.03%，小盘指数上涨0.74%。2022年以来大盘指数累计下跌17.05%，小盘指数累计下跌12.91%，小盘/大盘比值为1.34。长光华芯、源杰科技、莱特光电本周涨幅居前。
　　本周要闻：东方日升异质结组件功率、效率同时创纪录；天合光能与欧洲LowCarbon签订超1GW大单；华为2023年将有多款搭载华为AR-HUD车型上市；歌尔股份推出新一代AR-HUDPGU模组；我国建立首个汽车产业链碳公示平台；工信部发布《关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项通知》。
　　本周重大事项：2月9日，金禄电子发布第二类限制性股票激励计划，业绩指标：以2021年营收为基数，2023、2024、2025年营收增速不低于28%、60%、80%。
　　本周专题：高折价延续，2023年定增将迎收益、规模双回暖
　　定增预案公告数量稳中有升，现存项目供给充裕。随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束，定增项目供给回归常态。2022年竞价预案公告394例，同比增长17.26%；预计募资7134.38亿元，同比下降0.55%。审核节奏看，过会与获批文节奏平稳，竞价项目月均过会21例，月均获批文项项目31例。截至2022年末，所有待发行定增合计650例，预计募资1.08万亿元。
　　需求整体下行，折价贡献主要收益。竞价定增发行数量与规模均较2021年有较大幅度下降，2022年竞价定增发行242例（同比-35.12%），募资4,319.66亿元（同比-24.89%）。与预案数量（394例）与规模（7134.38亿元）相比，市场供大于求趋势不改。2022年,竞价定增平均折价率为13.27%，较上年下降5.48pct；平均收益率为1.20%，较上年下降17.72pct；超额收益为6.80%。以折价、α、β三部分拆解来看，折价依旧是定增收益的主要来源。
　　新产业、新技术层出，高端制造融资需求旺盛。新技术、新产业的快速发展将带来持续的新融资需求。同时政策持续推出支持资本市场服务“专精特新”中小企业，看好以高端制造为主的“专精特新”企业快速发展带来的融资需求。
　　展望2023，定增预案供给始终充裕，折价和收益有望回暖，推动市场需求回升。目前预案、审核、发行节奏平稳，存量规模将继续高企。在宏观经济复苏背景下，中小市值风格或将占优，有望带来折价和收益回暖，推动定增市场需求回升。
　　重点推荐主题和个股
　　智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、乾景园林）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。
　　风险提示：再融资政策变动；市场环境变化。

研究报告全文：中伐谋-中小盘周报小盘2023年02月12日研高折价延续2023年定增将迎收益规模双回暖究中小盘研究团队中小盘周报任浪分析师钱灵丰联系人renlangkyseccnqianlingfengkyseccn证书编号S0790519100001证书编号S0790122050018本周市场表现及要闻我国建立首个汽车产业链碳公示平台市场表现本周指2月6日至2月10日下同上证综指收于3261点下跌深证成指收于点下跌创业板指收于点下跌中008119770642545135小大小盘风格方面本周大盘指数下跌103小盘指数上涨0742022年以来盘大盘指数累计下跌1705小盘指数累计下跌1291小盘大盘比值为134周长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前报本周要闻东方日升异质结组件功率效率同时创纪录天合光能与欧洲LowCarbon签订超1GW大单华为2023年将有多款搭载华为AR-HUD车型上市歌尔股份推出新一代AR-HUDPGU模组我国建立首个汽车产业链碳公示平台工信部发布关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项通知本周重大事项2月9日金禄电子发布第二类限制性股票激励计划业绩指标以2021年营收为基数202320242025年营收增速不低于286080本周专题高折价延续2023年定增将迎收益规模双回暖相关研究报告定增预案公告数量稳中有升现存项目供给充裕随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束定增项目供给回归常态2022年竞价预案公告394例多层次资本市场服务专精特新开同比增长1726预计募资713438亿元同比下降055审核节奏看过会源中小企业研究下篇从德日经验看与获批文节奏平稳竞价项目月均过会21例月均获批文项项目31例截至证专精特新中小企业发展中小盘券2022年末所有待发行定增合计650例预计募资108万亿元策略专题-202327证需求整体下行折价贡献主要收益竞价定增发行数量与规模均较2021年有较券Mobileye自动驾驶领军推动行业大幅度下降2022年竞价定增发行242例同比-3512募资431966亿元研前行中小盘周报-202325究同比-2489与预案数量394例与规模713438亿元相比市场供报次新股说本批华海诚科等值得重大于求趋势不改2022年竞价定增平均折价率为1327较上年下降548pct告点跟踪2023批次040506中小盘IPO专题-202325平均收益率为120较上年下降1772pct超额收益为680以折价三部分拆解来看折价依旧是定增收益的主要来源新产业新技术层出高端制造融资需求旺盛新技术新产业的快速发展将带来持续的新融资需求同时政策持续推出支持资本市场服务专精特新中小企业看好以高端制造为主的专精特新企业快速发展带来的融资需求展望2023定增预案供给始终充裕折价和收益有望回暖推动市场需求回升目前预案审核发行节奏平稳存量规模将继续高企在宏观经济复苏背景下中小市值风格或将占优有望带来折价和收益回暖推动定增市场需求回升重点推荐主题和个股智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能源杰科技高端制造主题凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电乾景园林休闲零食主题良品铺子三只松鼠盐津铺子宠物和早餐主题佩蒂股份巴比食品风险提示再融资政策变动市场环境变化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明134中小盘周报目录1本周A股市场普跌光模块指数走高411本周A股市场普跌小盘表现优于大盘412长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前513海外视角美国三大指数普跌道琼斯工业指数跌幅最小514本周热点新闻东方日升异质结组件功率效率同时创纪录天合光能与欧洲LowCarbon签订超1GW大单华为2023年将有多款搭载华为AR-HUD车型上市歌尔股份推出新一代AR-HUDPGU模组我国建立首个汽车产业链碳公示平台工信部发布关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项的通知715事件关注AEE汽车技术年会82本周重大事项金禄电子股权激励方案值得关注932023年定增市场将迎来规模收益双回暖1031预案供给保持平稳存量项目整体充裕1032需求整体下行折价贡献主要收益1133新产业新技术层出高端制造融资需求旺盛1334展望2023定增市场将迎来规模收益双回暖144重点推荐主题及个股最新观点1541智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能源杰科技15411华测导航300627SZ无惧宏观环境波动业绩稳健成长15412长光华芯688048SH外部因素致短期波动激光芯片龙头前景广阔16413经纬恒润-W688326SH2022年业绩实现快速成长高研发增强发展潜力17414炬光科技688167SH业绩快速成长股份回购彰显信心17415中科创达300496SZ一季报表现亮眼全年高增长可期18416美格智能002881SZ泛物联网需求波动FWA和智能车载产品进展顺利18417均胜电子600699SH三季度业绩加速向好汽车电子龙头迎全面反转19418华阳集团002906SZ业绩保持强势增长深入布局HUD迈向新篇章20419北京君正300223SZ公司发布2022年业绩预告业绩同比下滑204110晶晨股份688099SH消费电子终端承压车载芯片放量在即214111联创电子002036SZ车规级业务高速发展盈利能力逐步提升214112德赛西威002920SZ三季报业绩维持高增智舱智驾进展顺利224113瀚川智能688022SH换电业务驶入快车道凸显公司高成长性234114源杰科技688498SH本土高速激光芯片领军厚积薄发驰骋广阔天地2342高端制造主题凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电乾景园林24421凌云光688400SHQ3业绩超预期业务结构优化带动盈利水平提升24422观典防务688287SH2022H1业绩稳健增长研发投入加大夯实技术壁垒24423杭可科技688006SH盈利能力稳步回升驶入发展快车道25424奥普特688686SH2022Q3业绩符合预期管理软实力将彰显长期价值26425埃斯顿002747SZ盈利能力保持稳定研发投入加大保障技术创新优势26426矩子科技300802SZQ3业绩向好拟定增募资助力未来发展27427青鸟消防002960SZ定增落地董事长增持迎接公司发展新时代27428莱特光电688150SH国内有机发光材料龙头产能扩张发展提速28429乾景园林603778SH国晟能源入主乘异质结电池之风而起2943休闲零食主题良品铺子三只松鼠盐津铺子29请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明234中小盘周报431良品铺子603719SH全渠道战略韧性凸显盈利能力环比改善29432三只松鼠300783SZ战略转型持续推进Q3实现扭亏为盈30433盐津铺子002847SZ战略聚焦和渠道下沉效果显著Q3业绩维持高增3044宠物和早餐主题佩蒂股份巴比食品31441佩蒂股份300673SZ人民币贬值持续受益2022Q3业绩创新高31442巴比食品605338SH团餐持续高增逆势开店加速扩张325风险提示32图表目录图1本周A股市场普跌4图2本周小盘表现优于大盘4图3本周光模块指数走高4图42023年初至今边缘计算指数涨幅居首4图5本周美股三大指数普跌6图6本周能源指数涨幅最大6图7本周股权激励发行项目数量增加9图8本周回购金额上限31亿元回购数量增加9图92022年竞价定增预案数量与规模平稳10图102022年定价定增预案数量与规模回落10图112022年定价定增占比明显回落11图122022年定价预案中配套融资仅8例11图13现存待发定增项目供给充裕11图142022年竞价定增公告发行242例12图152022年定价定增公告发行150例12图162022年竞价定增平均折价率为1327平均收益率为12012图172022年定增超额收益仍在折价为主要收益来源13图18高折价项目胜率最优13图19高端制造领域融资需求旺14图20现存待发竞价定增项目供给充裕15表1长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前5表2美股中概股寺库香港大公文交所东方文化涨幅居前6表3本周港股通华电国际电力股份睿见教育香格里拉亚洲涨幅居前7表4东方日升异质结组件功率效率同时创纪录天合光能与欧洲LowCarbon签订超1GW大单华为2023年将有多款搭载华为AR-HUD车型上市歌尔股份推出新一代AR-HUDPGU模组我国建立首个汽车产业链碳公示平台工信部发布关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项的通知8表52月关注AEE汽车技术年会9表6本周共有9项股权激励预案项目公告年万股万份元股9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明334中小盘周报1本周A股市场普跌光模块指数走高11本周A股市场普跌小盘表现优于大盘本周指2月6日至2月10日下同上证综指收于3261点下跌008深证成指收于11977点下跌064创业板指收于2545点下跌135大小盘风格方面本周大盘指数下跌103小盘指数上涨0742022年以来大盘指数累计下跌1705小盘指数累计下跌1291小盘大盘比值为134图1本周A股市场普跌图2本周小盘表现优于大盘50-5-10-15-20-25-30-35上证指数深证成指创业板指数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所概念板块方面本周光模块指数走高本周涨幅为1458从光模块指数成分表现排名前五来看2月6日至2月10日联特科技上涨6111德科立上涨2370通宇通讯上涨2311新易盛上涨2300天孚通信上涨2272综合2023年以来情况看边缘计算指数累计上涨3513涨幅居首图3本周光模块指数走高图42023年初至今边缘计算指数涨幅居首数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明434中小盘周报12长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前目前中小盘主要重点覆盖推荐智能汽车华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能高端制造凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电乾景园林休闲零食良品铺子三只松鼠盐津铺子宠物和早餐佩蒂股份巴比食品四大方向的相关个股表1长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前首次推荐日首次推荐当日收盘价元本周收盘价当前市值亿本周涨代码简称评级累计涨幅期股元股元幅688048SH长光华芯买入202205297566127781732713006888688498SH源杰科技买入202301111258514950897010991879688150SH莱特光电买入2022102019532677107736443707688022SH瀚川智能买入202212275015648870425962937603719SH良品铺子买入202003083970375515058563-541605338SH巴比食品买入20210505356832598082379-866300783SZ三只松鼠买入20191226637021878770355-6567688686SH奥普特买入202205101078116258198453465081688099SH晶晨股份买入2020103173608309343582671289300223SZ北京君正买入202012209251807238872228-1275688400SH凌云光买入202208163120298113817181-446300802SZ矩子科技买入20210425204622225776169860603778SH乾景园林买入202212316927234648169448300673SZ佩蒂股份买入20200808286918824769151-3440688167SH炬光科技买入20220102219001172510548143-46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02793032000第一类限制834062BJ科润智控2023-02-09资本货物3500002794002000性股票耐用消费品与服002634SZ棒杰股份2023-02-07期权435313077100043333装688206SH概伦电子2023-02-07半导体与半导体第二类限制68676020018412490请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明934中小盘周报有效期激励股数占总股本行权价格收入净利润目公司代码公司简称预案公告日行业激励标的年万股比例元股标复合增速生产设备性股票半导体与半导体第二类限制688332SH中科蓝讯2023-02-0751037508629892956生产设备性股票002892SZ科力尔2023-02-04资本货物第一类限制543000136685871性股票资料来源Wind开源证券研究所32023年定增市场将迎来规模收益双回暖31预案供给保持平稳存量项目整体充裕定增预案公告数量和规模保持平稳定价定增占比明显回落随着再融资新政后的上市公司融资需求集中释放期结束定增项目供给回归常态2022年共有627家上市公司公告定增预案同比增长520预计募资1002217亿元同比下降1481其中竞价预案公告394例同比增长1726预计募资713438亿元同比下降055单项目平均预计募资1811亿元较上年下降324亿元定价预案公告233例同比下降1038预计募资288779亿元同比下降3710由于战略投资者的认定依旧困难目前定价定增的认购方主要为大股东及其关联方在宏观经济不确定性背景下市场宽幅震荡大股东对并购与项目投资较为谨慎并购配套融资与项目融资大幅减少2022年以配套融资为目的的定价定增仅公告8例同比下降60以项目融资为目的的定价定增为30例同比下降3182图92022年竞价定增预案数量与规模平稳图102022年定价定增预案数量与规模回落120180060140016001005012001400100080120040100080060308006004060020400400201020020000002020-022022-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10竞价预案数量预计募资总额亿元定价定增预案预计募资总额亿元数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1034中小盘周报图112022年定价定增占比明显回落图122022年定价预案中配套融资仅8例100引入战略投资者104380项目融补充流动资金资30601288公司间资产置换重组集团公司整体上市40补充流动资配套融资融资收购其他金11620资产754979融资收购其他资产3219项目融资0引入战略投资者2021年2022年集团公司公司间资产置竞价预案占比定价预案占比整体上市配套融资换重组210438343086数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所现存待发的定增项目供给充裕截至2022年末存量已发预案的定增项目共650例预计募资1078791亿元已获批文的定增项目共125例预计募资336225亿元图13现存待发定增项目供给充裕3363证监会通过125450银监会批准1131国资委批准24786股东大会通过319540发审委上市委通过451518董事会预案1580100020003000400050006000预计募集资金亿元存量项目数量数据来源Wind开源证券研究所32需求整体下行折价贡献主要收益定增发行需求整体下行竞价定增发行数量与规模较上年有较大幅度下降2022年竞价定增公告发行242例同比下降3512募资431966亿元同比下降24892022年定价定增公告发行150例同比下降2267募资332267亿元同比下降749同时竞价定增单项目平均募资1785亿元较上年平均增长236亿元需求端对规模较大的项目偏好提升单项目平均募资额大幅增长与预案数量394例与规模713438亿元相比竞价定增市场供大于求趋势不改请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1134中小盘周报图142022年竞价定增公告发行242例图152022年定价定增公告发行150例5010002512004590040800201000357008003060015255006002040010153004001020052005100----2021-092021-012022-062021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-12竞价发行数量竞价募资金额定价发行数量定价募资金额数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所竞价定增超额收益仍在折价贡献主要收益2022年竞价定增平均收益率为120较上年平均下降1772pct超额收益为860定增超额收益仍在同时2022年竞价定增平均折价率为1327较上年平均下降548pct折价下降的原因在于1市场下行压缩实际折价空间2从单项目规模看供给端竞价定增单项目平均预计募资1811亿元较上年下降324亿元而需求端竞价定增单项目平均募资1785亿元较上年平均增长236亿元供需有一定错配折价贡献主要收益高折价项目胜率更优我们对2022年定增收益拆解发现折价为定增收益主要来源折价收益贡献1551收益贡献-739收益贡献-691从折价率分布看竞价定增折价主要集中在10-15区间同时高折价项目胜率持续最优折价在20以上的项目平均收益率508胜率60图162022年竞价定增平均折价率为1327平均收益率为120607060505040403030202010010-10--20单项目平均募资额亿平均折价率-右平均收益率-右数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1234中小盘周报图172022年定增超额收益仍在折价为主要收益来源1008060402002013201420152016201720182019202020212022-20-40折价贡献收益收益数据来源Wind开源证券研究所图18高折价项目胜率最优60110509040703050203010100-10以下51010151520以上-10520-30平均收益率胜率项目数量数据来源Wind开源证券研究所33新产业新技术层出高端制造融资需求旺盛政策支持资本市场服务专精特新企业随着我国经济发展方式从要素驱动转型为创新驱动中小企业更加注重创新能力的培育2011年7月工信部总工程师朱宏任在中国产业发展和产业政策报告2011新闻发布会上提出专精特新的概念并表示十二五时期促进中小企业健康发展的政策重点将是大力推动中小企业向专精特新方向发展即专业化精细化特色化新颖化专精特新战略的提出意味着政策引导中小企业更加注重创新能力的培育之后工信部相继出台了多项鼓励政策专精特新成为中小企业发展的重要方向2021年11月国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室印发提升中小企业竞争力若干措施和为专精特新中小企业办实事清单等文件其中指出资本市场服务专精特新中小企业需要从畅通市场化融资渠道加强直接融资支持等方面着手高端制造领域上市公司定增融资需求旺盛高端制造领域上市公司具有较高创新属性研发投入较大且多处于成长期资本开支较大因此融资需求与频率较高2022年发行竞价定增的上市公司多分布于科技电子计算机先进制造机械设备电气设备汽车化工和医药生物等行业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1334中小盘周报图19高端制造领域融资需求旺501200401000800306002040010200--电子汽车通信传媒钢铁环保煤炭计算机建筑装饰机械设备电力设备基础化工医药生物国防军工食品饮料交通运输农林牧渔公用事业纺织服饰商贸零售社会服务建筑材料有色金属非银金融轻工制造家用电器石油石化项目数量募资规模数据来源Wind开源证券研究所新产业带来新增长地缘政治和缺芯背景下供应链安全自主可控成为行业的重要考量因素催生大量国产替代空间以智能汽车产业链为例智能化接棒电动化成为汽车行业主要发展方向特斯拉引领下传统巨头与新势力为代表的本土整车厂纷纷发力汽车智能化国内厂商在本土供应链支持下已形成独特优势2022年新车型密集落地细分板块如华为产业链HUD产业链激光雷达产业链高精度定位产业链以及碳化硅产业链均有望在本土崛起的大潮中充分受益新技术催生新产业以光伏行业为例行业内多种技术路线争鸣新技术层出不断催生出新的产业电池技术路线中异质结电池转换效率上限高性能优秀且工艺简单降本路线清晰是具有潜力的下一代光伏技术路线随着技术的进步和产能扩张带来的规模效应和银包铜无主栅硅片薄片化等降本方案的逐步推进异质结电池有望进一步降本国内外厂商纷纷布局异质结电池有望在2023年实现较大规模的量产同时第三代太阳能电池钙钛矿技术同样逐步成熟走向量产的过程之中钙钛矿电池的优势在于钙钛矿材料吸光性更好且带隙可调相较于晶硅电池拥有更高理论转换效率和更低生产成本两点核心优势转化效率方面晶硅电池理论极限效率为294钙钛矿叠层电池实验室效率已达到313转换效率潜力相比传统晶硅电池更大成本方面钙钛矿电池有更少材料用量更低材料价格更低生产能耗更高组件功率更长工作时间具有明显成本优势是有希望取代现有晶硅电池的下一代光伏电池技术34展望2023定增市场将迎来规模收益双回暖展望2023我们认为定增预案的供给将始终充裕再融资新政带来的影响已过目前定增预案审核发行节奏平稳过会项目数量略高于发行项目数量竞价定增项目供给充裕截至2022年末存量已发预案的定增项目共407例预计募资75758亿元已获批文的竞价定增项目共98例预计募资26659亿元存量规模将继续高企单项目规模上小规模项目的需求有望增长定增项目规模上供需错配将收敛请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1434中小盘周报图20现存待发竞价定增项目供给充裕26659证监会通过984120发审委上市委通过29300国资委批准135578股东大会通过2059101董事会预案7405001000150020002500300035004000融资规模亿元项目数量数据来源Wind开源证券研究所折价与收益有望回暖推动定增市场需求回升项目结构上定增市场以中小市值上市公司为主2021年在宏观流动性环境有利叠加估值低位背景下中小市值显著跑赢市场竞价定增平均收益率为1892其中收益贡献5072022年市场宽幅震荡竞价定增平均收益率为12超额仍在但收益主要由折价贡献收益贡献为-691展望2023年中小市值风格或将占优有望带来收益的回暖推动定增市场复苏同时在宏观经济复苏背景下收益亦有望回升为定增投资贡献正收益中小项目的需求有望回升新产业与政策为定增市场贡献增量2022年在震荡多变的市场环境下定增投资的风格渐趋谨慎对5-10亿中等规模小市值项目的需求下降随着市场风格的切换中小项目的需求有望回升同时符合政策鼓励发展方向的新产业新技术的推进以及融资政策改善的房地产行业将带来新的融资需求为定增市场贡献增量4重点推荐主题及个股最新观点41智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能源杰科技在特斯拉引领下的智能化升级对汽车行业从产品机械向科技商业模式硬件到软件和服务技术升级方式硬件到软硬结合产业链竞争格局金字塔到扁平化等多维度带来了颠覆性的创新使得汽车由一个机械产品向科技产品升级是汽车行业百年以来的新变革重点关注智能化升级带来的汽车行业增量部件的机会包括域控制器智能座舱功率半导体存储芯片等方向411华测导航300627SZ无惧宏观环境波动业绩稳健成长详情可参考公司深度报告华测导航300627SZ导航定位龙头迎产业红利自动驾驶打开成长空间公司发布2022年业绩预告业绩保持稳健公司发布2022年年度业绩预告预计2022年实现净利润355-370亿元同比增长2061-2571实现扣非净利润279-294亿元同比增长2115-2766以中位数测算2022年第四季度公司请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1534中小盘周报实现净利润142亿元同比增长2118实现扣非净利润126亿元同比增长2405此外公司实施股权激励计划带来股份支付费用4400万元报告期内公司面对宏观环境的不确定性积极调整市场策略不断推出新产品业绩实现良性发展基于公司业绩预告我们下调公司2022年业绩预测并维持2023-2024年业绩预测预计公司2022-2024归母净利润分别为364-014516694亿元对应EPS分别为068096130元股对应当前股价的PE分别为446315234倍基于公司良好的远期发展前景仍维持买入评级无惧宏观不确定性收入利润稳健增长2022年公司面对宏观环境的不确定性积极应对及时调整市场拓展策略把握农机自动驾驶水文测绘市场的发展机会实现业绩大幅增长同时在海外市场拓展中取得积极进展产品多元化发展业绩表现优异研发投入方面公司积极布局在算法芯片激光雷达等领域持续突破开发多种解决方案为业务发展夯实基础同时积极实施降本增效优化管理体系盈利能力持续提升高精度定位龙头受益北斗行业发展自动驾驶打开成长空间公司拥有高精度定位领域全产业链服务能力近年海外业务拓展顺利渠道和产品全面铺开公司的RTK产品凭借优异性价比在全球广泛销售同时农机自动驾驶无人船三维激光雷达等产品亦在发展中国家和发达国家中推广解决方案领域新产品层出不穷此外公司的激光雷达测量系统将数据采集从二维升级到三维并开始逐步突破更多的应用市场自动驾驶位置单元领域公司已经获得比亚迪吉利路特斯哪吒汽车长城汽车等诸多定点并有部分产品开始批量出货伴随更多新车型量产有望有力推动公司业绩腾飞412长光华芯688048SH外部因素致短期波动激光芯片龙头前景广阔详情可参考公司深度报告长光华芯688048SH铸激光之芯风鹏正举未来已来公司发布三季度报告外部因素致业绩短期波动公司发布2022年三季报前三季度实现收入317亿元同比下降035实现归母净利润095亿元同比增长2266实现扣非净利润033亿元同比下降38662022年第三季度公司实现营业收入归母净利润扣非净利润分别为067亿元036亿元-006亿元同比变动-47531939-12903受疫情反复等不利因素影响行业普遍承压下游锐科激光等公司三季度业绩下滑公司三季度业绩亦受拖累内生竞争力不断增强加大研发费用增强费用控制能力外部需求影响之外公司内生竞争力不断增强报告期内公司的新产能不断释放良率提升规模效应得以显现2022年Q1-Q3公司单季度毛利率分别为501956055370除第一季度同比下降012个百分点外其余两个季度分别同比提升133和195个百分点费用端2022年前三季度公司的销售管理研发财务费用率分别为6387042525-039同比变动-144249765-087公司加大研发投入高功率芯片模块方向之外还积极发力VCSEL系列在新产品中的应用为后续的持续发展打下坚实基础IDM模式铸就高壁垒激光雷达消费电子等市场拓展助力公司腾飞公司依托IDM模式构建激光芯片生产体系核心技术覆盖器件设计和外延生长FAB晶圆工艺腔面钝化处理高亮度合束及光纤耦合技术等目前已经建成3寸6寸半导体激光芯片量产线具备各类以砷化镓和磷化铟为衬底的半导体激光芯片制造能力高功率请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1634中小盘周报半导体激光芯片领域持续推进国产替代同时发力激光雷达光通信医美等领域的前瞻布局随着汽车智能化的推进激光雷达上车大势所趋公司作为核心芯片供应商有望充分受益激光雷达行业红利413经纬恒润-W688326SH2022年业绩实现快速成长高研发增强发展潜力详情可参考公司深度报告经纬恒润-W688326SH三位一体全面布局本土汽车电子龙头冉冉升起公司发布2022年业绩预告疫情影响下实现增长公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润210-250亿元同比增长4365到7101实现扣非净利润090-130亿元同比变动-1919到1672以中位数测算预计公司2023年Q4单季度实现归母净利润146亿元同比增长5733实现扣非净利润111亿元同比下降110公司各项业务顺利推进在疫情影响下实现优异业绩表现基于业绩预告我们小幅下调公司业绩预期预计公司2022-2024年归母净利润230-045347-031517-026亿元对应EPS分别为192289431元股对应当前股价的PE分别为778516346倍鉴于公司良好的发展前景仍维持买入评级收入高增长研发投入力度不减持续强化竞争力2022年疫情扰动致汽车行业承压据乘联会统计2022年10-12月国内狭义乘用车批发销量分别同比变动111-56-61在此背景下公司凭借优异的产品竞争力带来业绩较好表现汽车电子业务以及研发服务和解决方案业务订单释放推动营收快速成长利润端所投资上下游产业链公司股权公允价值变动带来非经常性收益而高强度研发投入小幅影响公司扣非净利润成长性但满足公司产品前瞻布局和技术创新储备需求汽车电子研发服务及解决方案高级别自动驾驶齐头并进行稳致远2022年公司业务取得骄人成绩汽车电子板块中第二代行泊一体域控制器发布前向毫米波雷达搭载江铃福特量产百兆以太网网关实现规模化量产千兆以太网网关获得客户定点智能座舱领域AR-HUD或者多家客户定点车身和舒适域天窗控制器配套戴姆勒集团主力车型车身域控搭载于全新红旗H5车型底盘域控制器搭载于蔚来ES7等车型备用电池管理模块配套戴姆勒电动车研发服务板块中为红旗提供新一代中央计算EE平台架构咨询和全栈硬件在环测试方案成为大众集团长期合作的测试供应商伙伴而在高级别智能驾驶业务中在此前的日照青岛港之外拢共港项目也实现常态化运营彰显潜力414炬光科技688167SH业绩快速成长股份回购彰显信心详情可参考公司深度报告炬光科技688167SH光子魔术大师进军激光雷达打开千亿市场空间2022年业绩快速成长股份回购彰显信心公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润120-130亿元同比增长7709-9185实现扣非净利润075-085亿元同比增长5457-7518报告期内公司实施股权激励带来股份支付费用1825万元剔除后利润表现符合预期此外公司公告拟以不低于072亿元不超过132亿元通过集中竞价的方式回购股份回购价格不超过120元股用于员工持股计划或者股权激励基于公司业绩预告我们下调公司2022年并维持2023-2024年盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为126-018请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1734中小盘周报231336亿元对应EPS分别为140-020257373元股对应当前股价的PE分别为746407280倍公司产生光子调控光子的上游元器件业务维持高景气度中游半导体制程等板块进展乐观持续看好未来发展前景仍维持买入评级收入快速成长盈利能力持续提升2022年公司收入实现快速增长主要由于上游原材料和元器件业务中应用于光刻领域的光场匀化器应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡薄膜氮化铝衬底材料以及应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器元器件产品收入增速较快同时中游泛半导体制程业务在集成电路先进显示光伏锂电等多个场景实现突破业务有序推进盈利能力方面公司经过产品迭代和卓越制造的推进综合毛利率持续提升同时全球布局的运营体系助力经营效率提升使得期间费用率不断下降公司整体盈利能力持续增强上游元器件业务行业地位稳固中游业务进展乐观公司在产生光子和调控光子的上游元器件领域积累深厚持续获取新订单托底业绩并与国际一流客户挖掘如智能终端等新领域应用中游模组环节公司布局汽车泛半导体制程医美三大方向其中汽车领域新应用持续推进泛半导体制程领域将半导体激光器应用拓展至多个场景如面板激光剥离半导体晶圆退火等实现进口淘汰成长性卓越医美领域布局家用医美市场前景可期415中科创达300496SZ一季报表现亮眼全年高增长可期详情可参考公司深度报告中科创达300496SZ操作系统龙头软件定义汽车时代的卖铲人2022年一季度业绩持续高增长维持买入评级公司是全球领先的操作系统技术和产品提供商受益于行业高景气2022年一季度业绩持续高增长事件公司发布2022年一季度业绩预告2022年一季度公司收入同比增长超45实现归母净利润152-160亿元同比增长约3789-4515实现扣非归母净利润142-150亿元同比增长4789-5622非经常性损益对净利润的影响金额约为1000万元同比减少约400万元一季度公司凭借全球研发协同及客户粘性以及长期积累的组织效能最大程度减轻了疫情对经营的影响业绩表现亮眼为全年高增长奠定基础其中扣非利润增速快于收入增速公司盈利水平不断增长发布定增预案有望开启新篇章2022年3月公司发布定增预案拟向不超过35名对象募集不超过31亿元募集资金将用于整车操作系统研发HPC系统组件以及maTTrans操作系统边缘计算站研发及产业化边缘计算站设备软件平台以及行业解决方案XR研发及产业化分布式算力网络技术研发项目拟投入募集资金分别为651003619亿元定增将完善公司产品结构提高研发水平为未来发展提供动力卡位高景气赛道战略明确未来可期智能汽车正处于快速发展期根据HISMarkit测算预计2030年全球智能座舱的市场规模将达681亿美元在软硬分离跨域融合的大趋势下未来或将形成统一跨域融合的一体化方案软件价值量将进一步凸显公司卡位操作系统平台在智能座舱处于领先位置凭借技术和生态优势未来计划从座舱域向驾驶域发力提供整车OS解决方案有望充分受益于软件定义汽车时代416美格智能002881SZ泛物联网需求波动FWA和智能车载产品进展顺利请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1834中小盘周报详情可参考公司深度报告美格智能002881SZAIoT与智能汽车共振智能模组龙头驶入快车道公司发布三季度报告外部因素致季度业绩增速波动公司发布2022年三季度报告前三季度实现收入1800亿元同比增长3627实现归母净利润122亿元同比提升5395实现扣非净利润082亿元同比增长93082022年第三季度公司实现收入归母净利润扣非净利润分别为676亿元036亿元035亿元同比增速分别为90613223198单季度增速有所回落预计主要是疫情汇率波动等外部因素影响下智能模组和物联网解决方案下游需求承压且运输受阻所致我们认为5G渗透行业智能化汽车智能化的趋势不会改变短期波动不改公司长期投资价值收入稳健增长净利率持续提升报告期内公司无线通信模组及解决方案业务订单充足应用于新能源车智能座舱的5G智能模组FWA产品交付大幅提升在疫情等负面影响下前三季度单季度收入增速仍达54266392906受到汇率变动等因素影响公司毛利率小幅承压2022年前三季度单季度毛利率分别为191317211716同比下降015059338pct而公司不断加强精细化管理费用得到有效管控前三季度公司销售管理研发费用率分别为180212753分别同比下降017031121pct使得公司前三季度净利率达680同比提升078pct三大应用方向前景广阔历经波动后有望继续前行物联网行业前景广阔链接感知计算存储是行业智能化的核心要素公司布局无线通信模组物联网解决方案市场形成了数传模组智能模组算力模组在内的全面的产品体系以及包含智能网联汽车FWA泛物联网链接几大解决方案5GFWA产品伴随5G渗透率提升出货量持续增长5G智能座舱产品配套头部新能源车企并有望进一步拓宽客户范围泛物联网链接领域行业历经波动后有望回归正轨持续看好公司未来发展417均胜电子600699SH三季度业绩加速向好汽车电子龙头迎全面反转详情可参考公司深度报告均胜电子600699SH安全业务为基构筑全能型智能汽车零部件供应商公司发布2022年前三季度业绩预告业绩表现优异公司发布2022年三季度业绩预告预计前三季度实现收入约357亿元同比增长约5实现归母净利润约115-130亿元同比增长约534-617实现扣非净利润约215-230亿元同比增长约97-111公司业绩继2022年二季报之后再次交出优质答卷得益于全球汽车供应链向好以及公司强有力的降本提效措施的推进未来业绩有望持续回暖看好公司发展前景业绩全面修复自二季度拐点以来加速向好尽管年初以来行业出现疫情反复俄乌冲突原材料价格和运输成本上涨等诸多负面因素但公司积极采取措施优化全球供应链体系降低制造成本控制各项费用调整资源配置提高生产效率与主流客户持续协商共同应对外部环境不利变化并取得大力支持2022年第三季度公司业绩进一步加速向好预计实现收入约128亿元同比增长约22实现归母净利润约220-235亿元相比2021年第三季度-251亿元全面转正若以中位数计算2022年Q1-Q3公司单季度净利润分别为-158052228亿元发展态势良好分业务来看2022年第三季度预计汽车电子业务实现收入约41亿元同比增长约31汽车安全业务实现收入约87亿元同比增长约18并实现扭亏为盈请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1934中小盘周报安全业务企稳回升汽车电子快速成长2022年以来公司订单获取保持强劲增长新能源汽车领域增长突出新业务订单占比超过50公司客户遍布全球安全业务享有较高市占率随着上游原材料以及运输价格企稳以及业务整合的有序推进业绩有望持续释放汽车电子业务全面布局智能座舱自动驾驶和电动化获得英伟达Qrin平台域控订单切入激光雷达5GC-V2X等业务板块并获得800V高压管理系统订单布局新能源汽车充电升压模块等产品有望进一步巩固龙头地位并推动业绩腾飞418华阳集团002906SZ业绩保持强势增长深入布局HUD迈向新篇章详情可参考公司深度报告华阳集团002906SZ智能座舱电子领跑者迎智能汽车大时代公司发布2022年三季报业绩保持强势增长公司发布2022年三季度报告2022年前三季度实现收入4008亿元同比增长2803实现归母净利润267亿元同比增长2828实现扣非归母净利润248亿元同比增长4071单季度看2022年Q3实现收入1523亿元同比增长4099归母净利润104亿元同比增长4623实现扣非归母净利润099亿元同比增长5783业绩表现优异伴随公司持续推进产品迭代升级和订单开拓落地我们持续看好公司前景毛利率稳健费用控制良好研发投入加大尽管面临外部环境波动等风险公司产品毛利率仍维持了较稳健的表现2022年前三季度单季度毛利率分别为219821072268同比微降103133079pct费用方面随着规模效应的显现销售和管理费用率显著下降研发投入力度加大2022年第三季度销售管理研发费用率分别为405275871同比变动-133-065039pct前三季度净利率达到666同比增长001pct维持稳健态势智能化轻量化双轮驱动HUD域控制器推动公司迈入发展快车道华阳集团是国内汽车电子领域的领先企业形成全面覆盖智能座舱自动驾驶的完善产品线同时拥有智能制造光学精密零部件生产等优异的产品落地和量产能力公司智能中控HUD产品配套长城长安等优质客户推出双焦面产品已经获得定点斜投影产品已经向市场推广同时与华为合作的LCOS项目持续推进研发2022年9月15日与深圳珑璟光电达成协议共同推进光波导技术在AR-HUD中的应用有望进一步加强公司在HUD领域竞争力此外公司精密压铸顺应汽车轻量化趋势配套比亚迪博世等客户持续拓展规模同时新布局座舱域控制器车载功放等板块打开市场空间向汽车零部件龙头迈进419北京君正300223SZ公司发布2022年业绩预告业绩同比下滑详情可参考公司深度报告北京君正300223SZ并购ISSI国产车规级存储龙头起航公司发布2022年业绩预告业绩同比下滑公司发布2022年度业绩预告预计2022年实现归母净利润760-889亿元同比下降1797-405扣非归母净利润722-851亿元同比下降1927-485以中位数测算2022年第四季度实现归母净利润093亿元同比下降6804实现扣非归母净利润070亿元同比下降6818公司受消费电子周期低点和行业市场去库存影响我们下调公司盈利预期预计公司2022-2024年归母净利润分别为82611231676亿元-198-411-437亿元对应请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2034