系列总览：智能制造专精特新系列第二期—消费电子产业链
　　本报告是智能制造专精特新系列第二期—消费电子产业链。随着我国疫情态势好转以及市场需求的恢复，预计2022年我国消费电子产业规模升至18,649亿元。
　　2021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达4.6%，行业集中度有待提升
　　PCB分为刚性板、挠性板、刚挠结合板、封装基板等细分种类。预计2021年-2026年中国大陆PCB产值有望达4.6%。全球PCB行业集中度较低，中国台湾企业、中国大陆企业及日本企业居多，竞争充分。则成电子是基于柔性应用的定制化智能电子模组模块集成商，2022Q1-Q3营收2.28亿元（+3.28%）。雅葆轩专注PCBA控制板电子制造服务，2022Q1-Q3营收1.74亿元（+35.89%）。贺鸿电子提供印制电路板及表面贴装（SMT）服务，2022 Q1-Q3营收2.88亿元（+18.43%）。
　　被动元件包括电容、电阻、电感及射频器件等，日系厂商占全球主导地位
　　常见的被动元器件包括电容、电阻、电感及射频器件等。（1）电容：2021年我国电容器行业市场规模达1214亿元。现阶段日系厂商在技术、产业链整合方面均具有优势。绿宝石专注于固态/液态铝电解电容器产品，2022H1营收1.23亿元（+28.7%）。欣源股份主营业务为薄膜电容器，2022H1营收3.52亿元（+49.2%）。胜业电气从事薄膜电容器产品，2022H1营收2.45亿元（+24.6%）。龙辰科技主营薄膜电容器相关BOPP薄膜材料，2022Q1-Q3营收2.53亿元（+67%）。（2）晶振：2020年国产石英晶振市场规模为94.67亿元，随着国产厂商技术精进，行业集中度预期提升。晶赛科技主营石英晶振及封装材料，2022Q1-Q3营收3.15亿元。晶宝股份专业从事压电晶体元器件，2022H1营收0.69亿元（+2.08%）。
　　中国大陆半导体规模占全球34.6%，全球产能有望向中国大陆进一步转移
　　主动元器件（半导体）可以进一步细分集成电路、分立器件等。（1）集成电路：中国集成电路产业销售额从2012年的2,159亿元增加至2021年的10,458亿元，CAGR达16%。广芯电子专注于模拟和混合信号集成电路芯片，2022H1营收1.09亿元（+79.39%）。（2）分立器件：2020年度我国半导体分立器件产业销售额达到2,966.30亿元，预计2023年达到4,427.70亿元，CAGR约14%。瑞能半导主要从事功率半导体分立器件，2021年营收9.09亿元（+31.07%）。
　　组端制造作为终端组装前端环节，涵盖显示模组、声学模组、连接器等
　　组端制造包含液晶显示模组、光学镜头、声学模组、天线及连接器、零部件、电池模组等等。（1）电声器件：我国已成为全球最大的电声产品制造基地，预计2021-2025年我国声学器件市场CAGR保持15.6%，于2025年规模达460亿元。豪声电子主营微型电声元器件及音响类电声产品，2022Q1-Q3营收5.16亿元。（2）连接器：2021年中国连接器市场规模1815.13亿元，2017-2021年CAGR为8.94%，高频高速性能需求预期增加。智新电子连接器应用于消费电子、汽车电子领域，2022Q1-Q3营收3.25亿元。威贸电子产品为各类线束组件及注塑集成件，2022Q1-Q3营收1.48亿元。
　　风险提示：行业竞争风险、原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险

研究报告全文：北北交所策略专题报告交消费电子疫情态势好转终端需求反弹在即利好产业环节细分行业所2023年02月07日研北交所策略专题报告究北交所研究团队诸海滨分析师赵昊分析师zhuhaibinkyseccnzhaohaokyseccn证书编号S0790522080007证书编号S0790522080002系列总览智能制造专精特新系列第二期消费电子产业链本报告是智能制造专精特新系列第二期消费电子产业链随着我国疫情态势好转北以及市场需求的恢复预计2022年我国消费电子产业规模升至18649亿元交所2021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达46行业集中度有待提升策略PCB分为刚性板挠性板刚挠结合板封装基板等细分种类预计2021年-2026专年中国大陆PCB产值有望达46全球PCB行业集中度较低中国台湾企业中题报国大陆企业及日本企业居多竞争充分则成电子是基于柔性应用的定制化智能电告子模组模块集成商2022Q1-Q3营收228亿元328雅葆轩专注PCBA控制板电子制造服务2022Q1-Q3营收174亿元3589贺鸿电子提供印制电路板及表面贴装SMT服务2022Q1-Q3营收288亿元1843被动元件包括电容电阻电感及射频器件等日系厂商占全球主导地位常见的被动元器件包括电容电阻电感及射频器件等1电容2021年我国电容器行业市场规模达1214亿元现阶段日系厂商在技术产业链整合方面均具有优相关研究报告势绿宝石专注于固态液态铝电解电容器产品2022H1营收123亿元287欣源股份主营业务为薄膜电容器2022H1营收352亿元492胜业电气从事IPO跟踪202301280203凯大开薄膜电容器产品2022H1营收245亿元246龙辰科技主营薄膜电容器相关催化北交所成功注册北交所策略专源BOPP薄膜材料2022Q1-Q3营收253亿元672晶振2020年国产石英证题报告-202324晶振市场规模为9467亿元随着国产厂商技术精进行业集中度预期提升晶赛科券全面注册制实施-新三板北交所改革技主营石英晶振及封装材料2022Q1-Q3营收315亿元晶宝股份专业从事压电晶证推动高质量发展北交所策略专题报券体元器件2022H1营收069亿元208研告-202324中国大陆半导体规模占全球全球产能有望向中国大陆进一步转移究鼎智科技微特电机小巨人346报主动元器件半导体可以进一步细分集成电路分立器件等集成电路中下游市场产品小型化带动需求释放1告国集成电路产业销售额从2012年的2159亿元增加至2021年的10458亿元CAGR北交所新股申购报告-202324达16广芯电子专注于模拟和混合信号集成电路芯片2022H1营收109亿元79392分立器件2020年度我国半导体分立器件产业销售额达到296630亿元预计2023年达到442770亿元CAGR约14瑞能半导主要从事功率半导体分立器件2021年营收909亿元3107组端制造作为终端组装前端环节涵盖显示模组声学模组连接器等组端制造包含液晶显示模组光学镜头声学模组天线及连接器零部件电池模组等等1电声器件我国已成为全球最大的电声产品制造基地预计2021-2025年我国声学器件市场CAGR保持156于2025年规模达460亿元豪声电子主营微型电声元器件及音响类电声产品2022Q1-Q3营收516亿元2连接器2021年中国连接器市场规模181513亿元2017-2021年CAGR为894高频高速性能需求预期增加智新电子连接器应用于消费电子汽车电子领域2022Q1-Q3营收325亿元威贸电子产品为各类线束组件及注塑集成件2022Q1-Q3营收148亿元风险提示行业竞争风险原材料价格波动风险下游行业景气度波动风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明137北交所策略专题报告目录1系列总览智能制造专精特新系列第二期消费电子产业52PCB封装基板高多层板HDI板占比有望持续提升1121PCB分为刚性板挠性板刚挠结合板封装基板等主要细分种类1122行业集中度低2021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达46133被动元件包括电容电阻电感及射频器件等1731日系厂商占据主导地位2017-2021年我国电容规模CAGR达521832国内头部企业市占率较低预计2022年全球石英晶振规模达2921亿美元214主动元件2021年中国大陆半导体市场规模占全球34624412012-2021年中国集成电路产业销售额CAGR达191624422020-2023年我国半导体分立器件产业销售额CAGR有望达14265组端制造作为终端组装的前端环节涵盖显示模组声学模组天线及连接器等2851电声器件预计2021-2025年我国声学器件市场规模CAGR达1562852连接器2017-2021年中国连接器市场规模CAGR达894306公司盘点北交所及新三板中有77家消费电子产业链企业337风险提示35图表目录图12022年中国消费电子行业规模预期升至18649亿元5图22022Q3全球智能手机单季度出货量达277亿台5图32022Q2-Q3小米OPPOvivo市场份额有所回升5图42022年11月中国手机市场出货量为2324万部6图52022年第三季度苹果手机出货量占比小幅度提升6图62021年全球智能穿戴设备营收规模5506亿美元6图7预计2025年全球智能穿戴设备出货量超过13亿台6图82021年全球智能穿戴设备中TWS耳机占比697图9全球智能穿戴设备的行业集中度在不断提高7图102022年我国智能穿戴设备市场规模有望达到8135亿元7图112021年全球PC出货量达349亿台14798图12联想出货量保持稳定长期占据全球首位8图132021年中国PC出货量达到5300万台7948图142022Q3华硕和华为的市场份额同比有所增长8图152016-2020年我国智能家居市场规模CAGR为18519图162021年我国电动汽车销量增长了16倍9图17我国电动车渗透率2021年初72增至年底199图18消费电子产业链中游主要为被动元件半导体PCB组端制造10图19PCB上游为生产所需的原材料主要为覆铜板铜球铜箔金盐等材料11图20PCB可分为刚性板挠性板刚挠结合板封装基板等品类11图21消费电子领域PCB板主要用于智能手机可穿戴设备游戏设备汽车电子等12图22个人消费者对PCB的需求通常具有轻薄化小型化可弯曲等特性13图23PCB在消费电子产业链中的应用广泛13图24普通多层板占据PCB产品的主流地位13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明237北交所策略专题报告图25PCB行业壁垒主要分为技术壁垒客户壁垒资金壁垒15图26则成电子拥有智能模组电子装联PCB业务16图272022Q1-Q3则成电子实现营收228亿元32816图28雅葆轩产品应用于消费电子工控汽车电子16图292022Q1-Q3雅葆轩实现营收174亿元358916图30贺鸿电子印制电路板产品包括单双面板多层板17图312022Q1-Q3贺鸿电子营收288亿元184317图32被动元件主要包含RCL元件及被动射频器件两大类17图33预计2022年我国电容器行业规模达1250亿元18图34陶瓷电容器是用量最大的电容器类别亿元18图35绿宝石专注于固态液态铝电解电容器产品19图36绿宝石2022H1实现营收123亿元287119图37欣源股份主营业务为薄膜电容器20图38欣源股份2022H1实现营收352亿元492220图39胜业电气从事薄膜电容器电能质量治理产品20图40胜业电气2022H1实现营收245亿元245920图41龙辰科技主营薄膜电容器相关BOPP薄膜材料21图42龙辰科技2022Q1-Q3实现营收253亿元6721图43受疫情影响2020年全球市场规模降至28亿美元22图442020年全球石英晶振行业出货量同比下降4422图452020年中国晶振市场国内厂商前四名市占率合计为14522图46晶赛科技主营业务为石英晶振及封装材料23图47晶赛科技2022Q1-Q3实现营收315亿元23图48晶宝股份有石英晶振振荡器滤波器等产品23图49晶宝股份2022H1实现营收069亿元20823图50半导体产品可划分为集成电路分立器件其他器件等多类产品24图512021年中国大陆半导体市场规模占34624图522021年中国集成电路产业销售额达10458亿元25图532021年中国集成电路消费类占比为32225图54广芯电子专注于模拟和混合信号集成电路芯片26图55广芯电子2022H1实现营收109亿元793926图56预计2023年我国半导体分立器件产业销售额达到442770亿元26图57瑞能半导主要从事功率半导体分立器件27图58瑞能半导2021年实现营收909亿元310727图59电声行业一般可分为终端电声产品和电声元器件两大类28图60预计2025年我国声学器件市场规模达460亿元29图61电声行业对安全环保低功耗等方面的要求不断提高29图62豪声电子微型扬声器集成模组系列产品图例30图63豪声电子2022Q1-Q3实现营收516亿元30图642021年我国连接器市场规模达181513亿元31图65细分市场来看汽车通信消费电子占比较大31图66智新电子产品主要应用于消费类电子汽车电子32图67智新电子2022Q1-Q3实现营收325亿元32图68威贸电子主要产品为各类线束组件及注塑集成件32图69威贸电子2022Q1-Q3实现营收148亿元32请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明337北交所策略专题报告表12021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达4614表2全球封装基板8-16层高多层板HDI板未来五年CAGR有望达864449单位百万美元14表32021年全球前十大PCB厂商收入合计为28404亿美元15表4电容器主要有钽电解电容铝电解电容陶瓷电容器和薄膜电容器四种类型18表5被动元件中日系厂商占据主导地位19表6石英晶振是电子电路中必不可少的元器件在智能终端应用广泛21表7集成电路可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类25表8连接器可以分为电连接器微波连接器光连接器等30表9北交所及新三板中共有77家消费电子产业链企业中游下游为主33请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明437北交所策略专题报告1系列总览智能制造专精特新系列第二期消费电子产业疫情态势好转消费电子市场需求筑底反弹近年来在技术不断创新等因素推动下全球消费电子产品创新层出不穷渗透率不断提升消费电子行业快速发展并形成了庞大的产业规模根据Statista数据2021年全球消费电子行业规模已达72359亿元2022年预期增长至75415亿元左右随着我国居民消费水平不断提升消费电子产品市场需求持续增长促进了我国消费电子行业健康快速发展2017年我国消费电子市场规模为16120亿元2019年增长至17780亿元受疫情影响2020年下降至17347亿元随着我国疫情态势好转以及市场需求的恢复2022年我国消费电子规模约达18649亿元同比增长约3市场规模有望进一步提升图12022年中国消费电子行业规模预期升至18649亿元80000700006000050000400003000020000100000201720182019202020212022E全球消费电子行业市场规模亿元中国消费电子行业市场规模亿元数据来源Statista中商产业研究院开源证券研究所智能手机2022年5月以来出货量已经呈现从低谷反弹的态势受全球疫情影响2021Q4-2022Q2全球智能手机出货量逐季度递减由单季度375亿台降至单季度274亿台2022Q3开始随着全球疫情常态化及中国疫情管控的逐步放开2022Q3全球智能手机出货量有所回升单季度达277亿台环比增长0882022Q4出货量约为311亿台以全球前五智能手机品牌为例2022Q2-2022Q3尽管国内疫情较为严重但由于苹果和三星退出俄罗斯而让出来部分市场小米Oppo和Vivo的市场份额有所回升图22022Q3全球智能手机单季度出货量达277亿台图32022Q2-Q3小米OPPOvivo市场份额有所回升4006010035050300408025030206020010150040100-1050-20200-300全球智能手机出货量百万台YOYAppleXiaomiSanmsungOppoVivoOthers数据来源DIGTIMESResearch开源证券研究所数据来源Counterpoint开源证券研究所据中国信通院发布数据显示2021年全年中国手机市场累计出货量达到了351请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明537北交所策略专题报告亿部累计增长1392022年1-11月国内市场手机总体出货量累计244亿部同比下降232市场数据反映2022年5月以来出货量已经呈现从低谷反弹的态势预计未来市场情况有所好转从各手机厂商在国内出货量的市场占比来看2022年第三季度小米Honor的市场份额有所降低OppoVivo出货量占比保持稳定苹果份额小幅度提升图42022年11月中国手机市场出货量为2324万部图52022年第三季度苹果手机出货量占比小幅度提升40004001003500300803000200250010060002000-100401500-2001000-30020500-40000-50020224202192022120222202232022520226202272022820229202110202111202112202210202211中国市场手机出货量万台YOYAppleXiaomiHonorOppoVivoOthers数据来源中国信通院开源证券研究所数据来源Counterpoint开源证券研究所智能可穿戴设备全球智能穿戴设备营收不断增长行业集中度不断提高智能可穿戴设备是指对日常穿戴物品运用摄像头传感器芯片等科学硬件通过软件支持和云端控制进行数据交互的设备从行业市场规模来看2017年以来全球智能穿戴设备营收规模不断增长2021年营收规模达到55061亿美元随着市场需求逐渐释放底层技术逐渐完善元器件操作系统及开发平台等技术的发展为行业发展提供技术支持2017-2021年全球智能穿戴设备出货量由115亿台增至534亿台预计2025年有望超过13亿台图62021年全球智能穿戴设备营收规模5506亿美元图7预计2025年全球智能穿戴设备出货量超过13亿台600160016140014500120012400100010300800860062004004100200200000201720182019202020212016201720182019202020212025E全球智能穿戴设备营收规模亿美元yoy全球智能穿戴设备出货量亿台数据来源华经情报网开源证券研究所数据来源华经情报网开源证券研究所从市场结构来看2021年全球智能穿戴设备市场中TWS耳机市场份额最大占比69其次是智能手表占比28ARVR市场还有一定发展空间从全球市场竞争格局来看全球智能穿戴设备的行业集中度在不断提高出货量排名前五的厂商所占市场份额从2017年的555不断提升至2021年的625前五名厂商中苹果常年稳坐全球第一中国的小米和华为占据2席其中小米在国际市场上的请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明637北交所策略专题报告表现优于华为图82021年全球智能穿戴设备中TWS耳机占比69图9全球智能穿戴设备的行业集中度在不断提高ARVR100380智能手表28604020TWS耳机06920172018201920202021苹果小米三星华为Fitbit其他数据来源华经情报网开源证券研究所数据来源华经情报网开源证券研究所随着社会经济的发展与居民可支配收入的提高居民的购买力逐渐增强我国智能穿戴设备行业快速发展我国智能穿戴设备市场规模保持增长趋势从2017年的2126亿元增长至2020年的5592亿元年均复合增长率达38042022年有望达8135亿元图102022年我国智能穿戴设备市场规模有望达到8135亿元10008006004002000201720182019202020212022E中国智能穿戴设备市场规模亿元数据来源弗若斯特沙利文中商产业研究院开源证券研究所PC电脑2021年中国PC出货量达5300万台794保持增长态势2020年以来受人类生活及工作方式重塑的影响以远程居家办公在线学习以及线上娱乐为代表的数字化生活模式逐渐成为常态拉动了计算机电脑产品的刚性需求带动PC出货量实现增长根据IDC数据2021年全球PC出货量达349亿台同比增长14792022年全球PC出货量有望达372亿台从2021Q1-2022Q3全球主要PC电脑厂商出货量市场份额可以看出联想出货量保持稳定长期占据全球首位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明737北交所策略专题报告图112021年全球PC出货量达349亿台1479图12联想出货量保持稳定长期占据全球首位4001003508030025060200401502010005000002016201720182019202020212022E全球PC市场出货量亿台联想惠普戴尔苹果其他数据来源IDC中商产业研究院开源证券研究所数据来源Canalys开源证券研究所根据IDC数据中国PC出货量在2016年达到最高值5547万台在之后呈下降趋势于2019年触底反弹在2020年出货量呈现出正增长2020年中国PC出货量同比增加17达到4910万台2021年中国PC出货量达到5300万台同比增长794保持增长态势据中商产业研究院数据2022年中国PC出货量有望达5485万台2022年第三季度联想在中国PC市场占比位居榜首戴尔排名第二惠普排名第三华硕和华为分列第四和第五较2021Q3的市场份额有所上升图132021年中国PC出货量达到5300万台794图142022Q3华硕和华为的市场份额同比有所增长600045040050003504000300250300020020001501001000500002016201720182019202020212022E联想戴尔惠普华硕华为其他中国PC市场出货量万台2021Q3市场份额2022Q3市场份额数据来源IDC开源证券研究所数据来源Canalys开源证券研究所智能家居2016-2020年我国智能家居市场规模CAGR为1851智能家居是在传统家居设备的基础上通过将传统家居用品电动化智能化以及物联化使家居用品的使用更加便捷和舒适2016-2020年我国智能家居市场规模由26085亿元增至51447亿元年均复合增长率为1851据中商产业研究院数据2022年我国智能家居市场规模有望达65156亿元未来随着国内移动终端的普及和物联网的推广预计智能家居发展将进一步提速市场增长潜力较大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明837北交所策略专题报告图152016-2020年我国智能家居市场规模CAGR为185170003060002550002040001530001020001000500201620172018201920202021E2022E中国智能家居市场规模亿元YOY数据来源CSHIA中商产业研究院开源证券研究所汽车电子智能化的普及催生汽车和消费电子的关联性需求全球所有主要的主机厂都集中在我国竞争智能汽车品牌和车型数量位居世界前列当下中国电动汽车市场正全面从政策驱动过渡到市场驱动的高成长阶段与2020年相比电动汽车销量在2021年增长了16倍达到352万辆连续7年位居全球第一预计2022年销量将继续增长47至500万辆左右与此同时电动汽车的渗透率持续提升由2021年年初的72增长至年底的19随着智能化的普及汽车将变成大型的移动智能与计算终端下一阶段主机厂将需要通过建立生态体系来突出重围将汽车和消费电子进行关联构建更多的消费场景实现人-车-家全场景覆盖图162021年我国电动汽车销量增长了16倍图17我国电动车渗透率2021年初72增至年底194004002503002003002001502001001001000500-100002014201520162017201820192020202120212202132021420215202162021720218202192022120222新能源车产量万辆新能源车销量万辆20211202110202111202112产量yoy销量yoy我国电动汽车渗透率数据来源中汽协开源证券研究所数据来源中汽协立讯精密2021年年报开源证券研究所本报告是智能制造专精特新系列第二期消费电子产业链展望2023年随着我国及全球疫情防控措施的全面放开消费电子市场需求预期从低迷中稳步复苏有望迎来需求端真正拐点消费电子产业链核心环节细分行业有望受益产业链结构来看上游端主要为原材料中游主要为被动元件半导体又称主动元件PCB板组端制造光学器件声学器件电池模组等下游主要为手机耳机平板智能穿戴音响汽车电子安智能家居等我们将从PCB被动元件主动元件组端制造电声器件连接器四个部分进行产业链梳理请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明937北交所策略专题报告图18消费电子产业链中游主要为被动元件半导体PCB组端制造资料来源Wind立讯精密招股书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1037北交所策略专题报告2PCB封装基板高多层板HDI板占比有望持续提升21PCB分为刚性板挠性板刚挠结合板封装基板等主要细分种类印制电路板PCB为各类电子系统提供元器件的装配支撑和电气连接的功能PCB上游为生产所需的原材料主要为覆铜板铜球铜箔金盐半固化片PP油墨干膜等材料下游应用涉及消费电子汽车电子工控医疗通信电子计算机国防及航空航天等众多领域图19PCB上游为生产所需的原材料主要为覆铜板铜球铜箔金盐等材料资料来源金禄电子招股书开源证券研究所PCB产品分类方式多样行业内一般将PCB分为刚性板单面板双面板多层板HDI板特殊板挠性板刚挠结合板封装基板等主要细分种类图20PCB可分为刚性板挠性板刚挠结合板封装基板等品类资料来源满坤科技招股书开源证券研究所注标红应用为消费电子产业链领域PCB被广泛应用于电子产品制造领域属于电子信息行业的重要组成部分电请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1137北交所策略专题报告子信息产业是我国重点发展的战略性基础性和先导性支柱产业是加快工业转型升级及国民经济和社会信息化建设的技术支撑和物质基础是保障国防建设和国家信息安全的重要基石在信息化数字化的发展趋势驱动下PCB行业有着广阔的市场空间和良好的发展前景图21消费电子领域PCB板主要用于智能手机可穿戴设备游戏设备汽车电子等资料来源鹏鼎控股招股书请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1237北交所策略专题报告22行业集中度低2021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达46印制电路板的终端需求可分为企业级用户需求和个人消费者需求其中企业级用户需求主要集中于通信设备工控医疗和航空航天等领域相关PCB产品往往具有可靠性高使用寿命长可追溯性强等特性对相应PCB企业的资质认证更为严格认证周期更长个人消费者需求主要集中于计算机移动终端和消费电子等领域相关PCB产品通常具有轻薄化小型化可弯曲等特性终端需求较大要求相应PCB企业具有大批量供货能力图22个人消费者对PCB的需求通常具有轻薄化小型化可弯曲等特性资料来源深南电路招股书开源证券研究所2021年全球PCB行业通讯领域计算机领域消费电子领域汽车电子领域占比分别达32241510其中通讯领域计算机领域汽车电子领域的部分产品类别同符合消费品定义故PCB在消费电子产业链中的应用占比较高从PCB产品细分结构来看普通多层板占据PCB产品的主流地位2021年全球PCB市场多层板单双面板封装基板柔性板和HDI板占比分别达386116176175和147图23PCB在消费电子产业链中的应用广泛图24普通多层板占据PCB产品的主流地位单双面板116服务器10通讯32多层板柔性板386175汽车电子10消费电子封装基板15计算机176HDI板24147数据来源Prismark开源证券研究所数据来源Prismark开源证券研究所根据Prismark2021年第四季度报告统计受大宗商品涨价美元贬值以及终端需求提升等多方面因素影响2021年全球PCB产业产值同比上升234以美元计请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1337北交所策略专题报告价下同从中长期看产业将保持稳定增长的态势预计2021年-2026年全球PCB产值年复合增长率达48从区域看全球各区域PCB产业均呈现持续增长态势其中中国大陆地区在2021年基数较高的情况下复合增长率仍有望达到46增长保持稳健表12021-2026年中国大陆PCB产值CAGR有望达46类型年份20202021E2026E2021-2026E产值同比产值产值复合增长率美洲2943108032613780300欧洲1613273020532381300日本5771266073089277490中国大陆3500924604361654605460亚洲日本中国大陆除外1988321802421231516540合计65219234080449101559480数据来源Prismark2021Q4报告深南电路2021年年报开源证券研究所从产品结构看电子电路行业终端应用产品呈现小型化智能化趋势市场对高密度高多层高技术PCB产品的需求突出封装基板高多层板HDI板等技术含量更高的产品有望在PCB行业中占比进一步提升全球封装基板8-16层的高多层板HDI板未来五年产值复合增速分别有望达864449受中美经贸摩擦新冠疫情等因素影响国内半导体产业链投资建设力度加大对封装基板的需求不断增加据Prismark预测中国大陆地区封装基板复合增速为116增速高于其他地区表2全球封装基板8-16层高多层板HDI板未来五年CAGR有望达864449单位百万美元类型年份20202021E2026E2021-2026E产值同比产值产值复合增长率纸基板86210009491026160单面板1717178020212332290双面板53331960637874223104层板8772255011009126112806层板61712450768392903908-16层板84212670106691320144018层及以上的高层板1402207016922052390HDI板987419401179115012490封装基板101903940141982143470860软板1248312601405817179410合计65194234080449101559480数据来源Prismark2021Q4报告深南电路2021年年报开源证券研究所全球PCB行业集中度较低生产厂商较多市场竞争充分2021年全球前十大PCB厂商分别为臻鼎中国台湾欣兴中国台湾东山精密中国大陆旗胜华通中国台湾健鼎中国台湾迅达深南电路中国大陆揖斐电瀚宇博德中国台湾收入合计为28404亿美元其中中国台湾企业中国大陆企业及日本企业居多请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1437北交所策略专题报告表32021年全球前十大PCB厂商收入合计为28404亿美元国家地营业收入排名公司名称基本情况区亿美元1ZDTech臻鼎中国台湾5534富士康集团成员企业主营柔性板HDI板刚性板及封装基板2Unimicron欣兴中国台湾392主营封装基板HDI板多层板等2016年完成对FPC厂MFLX的私有化收购2018年完成对伟创力下3DongshanPrecision东山精密中国大陆3158属PCB业务主体Multek的收购目前主营柔性板刚性板4NipponMektron旗胜日本2795全球最大柔性板厂商5Compeq华通中国台湾226主营多层刚性板HDI板软板与刚挠结合板等6Tripod健鼎中国台湾2257主营多层刚性板等7TTMTechnologies迅达美国2249北美最大的电路板厂商主营刚性板HDI板柔性板等8ShennanCircuit深南电路中国大陆2134中国PCB龙头企业业务涵盖印制电路板封装基板及电子装联业务9Ibiden揖斐电日本2055主营封装基板和多层电路板10HanStarBoard瀚宇博德中国台湾2042中国台湾上市公司主营笔记本电脑移动电话平板电镀等刚性板资料来源Prismark华经产业研究院开源证券研究所行业壁垒主要涵盖技术壁垒客户壁垒资金壁垒1技术壁垒PCB行业属于技术密集型行业制造工艺复杂应用领域细分行业众多产品种类亦十分繁杂随着电子产品日益朝智能化轻薄化精密化方向发展其对于PCB产品的技术先进性及稳定性要求日益提高生产企业必须拥有先进的生产设备精湛的生产工艺及不断创新的生产技术以应对行业的不断技术革新2客户壁垒下游客户为了保持产品品质和稳定性通常针对供应商制定严格的认证制度对新供应商设置1-2年的考察周期只有通过其严格的供应商认证考察后才会与PCB生产企业进行正式合作3资金壁垒PCB生产工艺需要大量机器设备投入资金需求量较大一条先进的生产线设备投入高达数亿元同时为保持产品的持续竞争力必须不断对生产设备及工艺进行升级改造以满足客户定制化和技术进步的需求图25PCB行业壁垒主要分为技术壁垒客户壁垒资金壁垒资料来源金禄电子招股书开源证券研究所北交所及新三板中具有代表性的PCB厂商有则成电子雅葆轩贺鸿电子则成电子837821BJ则成电子是全球优秀的基于柔性应用的定制化智能电子模组模块集成商目前已成为众多世界500强公司的合格供应商拥有智能模组模块电子装联印制电路板三项基本业务形成了业界中独特的业务布局公司多年以来已服务了大量优质终端客户如美敦力Medtronic柯惠医疗Covidien马西莫Masimo耐请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1537北交所策略专题报告世特Nexteer麦格纳Magna富士通Fujitsu百通Belden博士Bose戴尔Dell等知名企业2018-2021年营收CAGR达12672022年前三季度实现营收228亿元328图26则成电子拥有智能模组电子装联PCB业务图272022Q1-Q3则成电子实现营收228亿元328350100003008000250600020040001502000100000050-2000000-4000营业收入亿元yoy资料来源则成电子招股书开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所雅葆轩870357BJ雅葆轩是一家专注为客户提供专业的PCBA控制板电子制造服务具备高质量制造和快速交付能力可提供灵活多样的电子制造服务通过BOM优化电子装联检测测试及全流程技术支持服务等业务环节为客户提供优质的PCBA控制板产品第一大客户为天马微电子及其下属企业下游品牌商高度重视供应链管理对能提供配套服务的核心供应商关系较为稳定产品涵盖消费电子工业控制汽车电子三大系列多个品种广泛应用于家电工控显示汽车电子信息安防等领域2018-2021年营收CAGR达41332022年前三季度实现营收174亿元3589图28雅葆轩产品应用于消费电子工控汽车电子图292022Q1-Q3雅葆轩实现营收174亿元3589250140120200100150801006040050200000营业收入亿元yoy资料来源雅葆轩招股书数据来源Wind开源证券研究所贺鸿电子837506NQ贺鸿电子为汽车电子工业控制通信设备消费电子等多个领域提供印制电路板及表面贴装SMT一站式电子制造服务目前公司生产的印制电路板包括按产品特点分类的单双面板多层板以及按特殊工艺和特殊材质分类的陶瓷基线路板高导热铝铜基板高分子材料线路板铁氧体基材线路板超长线路板等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1637北交所策略专题报告公司具备规模化生产各类PCBPCBA等产品的能力作为国家级专精特新小巨人企业贺鸿电子现已积累了三菱电梯丽清汽车维安电子新时达保隆科技等多家国内外知名企业客户2018-2021年营收CAGR达29992022年前三季度实现营收288亿元1843图30贺鸿电子印制电路板产品包括单双面板多层板图312022Q1-Q3贺鸿电子营收288亿元184340050350403002503020020150101000500000-10营业收入亿元yoy资料来源贺鸿电子招股书开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所3被动元件包括电容电阻电感及射频器件等被动元器件也称无源元器件是指本身不需要电源而只消耗输入信号电能就可以进行信号处理和传输的元器件具备不影响信号基本特征仅令讯号通过而不加以更改的特性常见的被动元器件包括电容电阻电感及射频器件等被动元器件的应用领域极其广泛小到家用电器大到飞机高铁的电子设备都必须使用被动元器件才能正常工作是现代经济中的基础产品我们将对电容晶振进行具体梳理图32被动元件主要包含RCL元件及被动射频器件两大类资料来源商络电子招股书开源证券研究所与中国台湾地区类似大陆系厂商受益于新一轮的全球产能转移与政府的大力支持不同的是大陆在消费电子汽车电子通信等领域拥有全球最大的市场也因此成为备受瞩目的新晋力量全球格局来看尽管日本的消费电子家电等行业在上世纪90年代后受到美韩台的冲击但凭借精益求精的工匠精神和不断积累的生产工艺向上游材料技术延伸深挖护城河仍然占据全球被动元件市场主导地位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1737北交所策略专题报告31日系厂商占据主导地位2017-2021年我国电容规模CAGR达52电容器主要有钽电解电容铝电解电容陶瓷电容器和薄膜电容器四种类型其中陶瓷电容为电容市场最主要产品产值份额占比约为电容市场需求的40-50MLCC为主要陶瓷电容品种约占陶瓷电容整体市场的90陶瓷电容小型化优势明显尤其适用于消费电子设备其电容量比较小适用于高频领域电解电容容量比较大适用于低频领域薄膜电容的电容量介于前两者之间突出的优点是耐高压可靠性好表4电容器主要有钽电解电容铝电解电容陶瓷电容器和薄膜电容器四种类型钽电解电容器铝电解电容器陶瓷电容器薄膜电容器频率范围100Hz-1MHz100Hz-1MHz10kHz-10GHz100Hz-100MHz绝缘阻抗高频率特性好耐电容量大成本低电压范围体积小介质损耗小相对价格低优点体积小容量大压性能好适用温度范围广大高频特性好电压范围大可靠性好钽产量小单价高易受温度影响高频性差等耐热能力差体积大难以小缺点有极性耐电压和电电容量小易碎效串联电阻大有极性型化流能力弱电路大容量滤波部高频旁路噪声旁路电源滤波振滤波器积分震荡定时应用大容量中低频率电路分荡电路储能电路智能手机及通信设备440电脑及军工消费电子工消费电子45工业23资下游领域外设175汽车135家庭影音工业照明汽车消费电子业讯13通讯7汽车5130工业及其他120资料来源华经情报网开源证券研究所预计2022年我国电容器行业市场规模达1250亿元近年得益于数码电子产品更新换代速度加快以平板电视笔记本电脑数码相机等产品为主的消费类电子产品产销量持续增长带动了电容器产业增长目前我国在全球电容器市场比重超过七成2021年我国电容器行业市场规模从2017年的992亿元增长到了1214亿元4年CAGR达52预计2022年我国电容器行业市场规模达1250亿元细分品类中陶瓷电容器是我国电容器市场中使用最广用量最大的类别2021年我国陶瓷电容器市场规模高达6562亿元同比增长67图33预计2022年我国电容器行业规模达1250亿元图34陶瓷电容器是用量最大的电容器类别亿元1500800600100040050020000201720182019202020212022E陶瓷电容器薄膜电容器铝电解电容器钽电解电容器我国电容器行业规模亿元20172018201920202021数据来源中国电容器行业发展现状分析与投资前景预测报告数据来源中国电容器行业发展现状分析与投资前景预测报告2023-2029年开源证券研究所2023-2029年开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1837北交所策略专题报告电容器行业竞争格局现阶段全球范围内以村田Murata为首的MLCC厂商以贵弥功NipponChemi-Con为首的铝电解电容厂商以松下Panasonic为首的薄膜电容厂商在技术产业链整合方面均具有优势表5被动元件中日系厂商占据主导地位全球格局国内企业陶瓷电容村田Murata为首的日系厂商主导风华高科火炬电子铝电解电容贵弥功Nipponchemi-Con为首的日系厂商主导艾华集团江海股份薄膜电容松下Panasonic为首的日系厂商主导法拉电子铜峰电子资料来源前瞻研究院开源证券研究所北交所及新三板中具有代表性的电容器厂商有绿宝石欣源股份胜业电气龙辰科技绿宝石831804NQ绿宝石是一家集铝电解电容器固态电容器超级电容器及模组研发制造和销售为一体的国家火炬计划重点高新技术企业推行研产销一体化的营销模式以客户为导向提升反应及服务速度拥有与生产经营有关的120项专利权2018-2021年营收CAGR达22102022年上半年实现营收123亿元2871图35绿宝石专注于固态液态铝电解电容器产品图36绿宝石2022H1实现营收123亿元287130045004000250350020030002500150200010015001000050500000000营业收入亿元yoy资料来源绿宝石官网数据来源Wind开源证券研究所欣源股份839229NQ欣源股份主营业务为薄膜电容器的研发生产和销售目前有全系列薄膜电容器共12大类200多个规格并能根据客户的要求进行设计制造产品广泛应用于LED照明家电新能源交通运输通讯等多个领域子公司产品主要销往国内客户主要为国际国内知名锂电电芯制造商运用于各类数码产品电动工具储能新能源汽车用锂电池电芯2018-2021年营收CAGR达44822022年上半年实现营收352亿元4922请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1937北交所策略专题报告图37欣源股份主营业务为薄膜电容器图38欣源股份2022H1实现营收352亿元49226001400050012000400100008000300600020040001002000000000营业收入亿元yoy资料来源欣源股份官网开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所胜业电气873783NQ胜业电气主要从事薄膜电容器电能质量治理产品的研发生产及销售薄膜电容器产品广泛应用于家电输电配电轨道交通工业控制照明和新能源光伏风能汽车军事等多个行业电能质量治理解决方案广泛应用于矿产冶金石油化工精密工业轨道交通新能源数据中心智慧电网等多个领域公司的主要客户群体为电机设备逆变器设备家用电器等制造企业客户包括大洋电机凌霄泵业台湾威技电器股份有限公司美国特灵RegalRexnord惠而浦美的集团上能电气等其均系国内外上市公司或知名企业2021年实现营收450亿元36982022年上半年实现营收245亿元2459图39胜业电气从事薄膜电容器电能质量治理产品图40胜业电气2022H1实现营收245亿元24595004000350040030003002500200020015001000100500000000202020212022H1营业收入亿元yoy资料来源胜业电气招股书开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所龙辰科技833243NQ龙辰科技主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发生产和销售BOPP薄膜材料是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料具有绝缘阻抗高厚薄均匀性好介质损耗小介电强度高等优点是薄膜电容器的核心原材料之一公司产品主要分为基膜金属化膜两大类已覆盖新能源汽车光伏风力发电电气化铁路等新兴技术领域2021年被认定为国家级专精特新小巨人企业湖北省支柱产业细分领域隐形冠军培育企业2022年被认定为湖北省制造业单项冠军企业产品2018-2021年营收CAGR达29362022年前三季度实现营收253亿元6723请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2037