投资要点：
　　终于再相见——23年2月中国香港路演感受
　　风险提示：个别现象或不能反映整体情况。

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略点评报告2023年02月13日TableTitle相关研究终于再相见23年2月中国香港路演感受TableReportInfoA股盈利底部初现可比口径22年年报业绩预告及快报点评20230201TableSummary久违的烟火气春节返乡观察之投资要点昆明20230129对美好生活的期盼终有回响春节终于再相见年月中国香港路演感受返乡观察之温州20230126232风险提示个别现象或不能反映整体情况TableAuthorInfo分析师荀玉根Tel02123219658Emailxyg6052haitongcom证书S0850511040006请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略点评报告2终于再相见23年2月中国香港路演感受20年1月17日周五下午在中国香港IFC路演完最后一场我跟客户说了声再见就去赶晚上的飞机了这在过去十五年多的从业生涯里本是很平常的一幕没想到与香港客户的再次相见竟是三年后上周我时隔三年再次来到中国香港路演由于公司内部会议我乘坐的是上周二晚上的航班其他同事都是搭乘上周一早班飞机即2月6日香港与内地全面通关后的第一趟上海飞香港航班实打实的尝鲜同事们说他们的航班没坐满值机也不用排队而到了第二天我乘坐的航班值机排队半个多小时飞机上也几乎满员上周五晚返回时在香港机场值机再次排队到浦东机场后过海关更是排队超过半小时排队的情景似乎回到疫情前当然这跟上海往返香港的班次没有完全恢复有关疫情前我每年到香港路演少则两次多则四次三年没去了去之前有点期待到了香港后我认真观察这座城市跟当地的人聊聊三年来的变与不变下飞机后迎面吹来海岛温润的风打车时听到发音独特的港普来到常住酒店闻到熟悉的清香味一切都跟三年前一样香港仍是那个高度文明的现代化都市晚上10点多办好入住到酒店外面走走此时尖沙咀街上仍然热闹只是人流确实不如三年前绝大多数都戴着口罩因为香港仍有口罩令之后几天我与当地人交流得到的反馈是香港本地人的生活消费基本回到疫情前了但外来游客仍偏少对商店餐饮确实有影响中环热门的餐馆以前要提前一周预定现在提前1-2天就能订到位臵香港经济以服务业为主人口流动的下降确实对经济冲击明显过去3年香港的房租价格持续下跌房价22年也出现了下跌图1中国香港住宅租金价格中国香港私人住宅售价指数中国香港私人住宅单价租金指数41036031026021016011060资料来源中国香港特别行政区政府海通证券研究所截至20221231由于这次路演只有三天加上三年没到香港了路演的密度很大每天安排七场路演见了各种类型机构投资者内地投资者关心的问题是过去2个多月外资为何流入这么多什么资金在流入为此我请教了很多在香港的外资机构得到的答案比较一致过去2个多月主要是对冲基金和聚焦亚太的资金在回流A股和港股在仓位调整上主要是减印度和越南资产买入中国资产我们观察MSCI中国指数和MSCI印度指数确实出现逆向走势印度的Adani和中国的阿里股价也是此消彼长以陆股通北上资金为例22年7-10月外资流出A股明显过去2-3月外资回补之前的低仓位据外资客户反馈真正长期多头资金还未见明显买入中国的情况他们在等待基本面回升的确认其中北美投资者对中国市场更谨慎22年确实有长期资金撤出中国市场包括北美养老金主要担忧中美关系中东和亚洲资金对中国市场更积极尤其是韩国投资机构积极推进各类ETF产品密切跟踪A股最新热点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略点评报告3图2MSCI中国印度指数相对走势图3阿里Adani股价相对走势对比180MSCI中国指数相对MSCI新兴市场指数的走势阿里巴巴收盘价美元股左轴MSCI印度指数相对MSCI新兴市场指数的走势阿达尼收盘价美元股右轴35060160300501402504012020030100150208010010605001601170118011901200121012201230115071801190116011607170117071807190720012007210121072201220723011501资料来源Wind海通证券研究所截至20230206资料来源Wind海通证券研究所截至20230206宏观上除了中美关系外资客户提问比较多的是中国的房地产政策及相关产业链的基本面如何一方面担忧房地产政策力度不够地产产业链稳不住拖累经济的复苏22年中国的房价已经有所下跌另一方面也预防着一旦房地产政策大力宽松传统周期性行业出现较好机会对现有消费医药科技新能源产生资金分流效应此外外资还担忧欧美经济对中国出口类行业的拖累关心内地消费的复苏情况疫情的影响行业方向的选择方面整体的感受是外资机构与内地机构类似即分歧较大消费医药新能源TMT都有看好的也都有不看好的一方面经历21-22年的下跌中国股市各大行业普遍下跌调整较明显另一方面过去3个月又普遍修复上涨了一番图4我国各类城市二手房价格在2022年下跌图52022年期间我国各类城市住宅价格略下行70大中城市二手住宅价格指数201012100百城住宅平均价格元平米一线城市左轴二线城市右轴一线城市左轴二线城市右轴1504500016000240三线城市右轴三线城市右轴1404000014000130190350001200012030000100001401102500080001009090200006000130416102011110712021209131114061501150816031705171218071902190920042106220122081012资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所上周四晚餐路演完跟同事从新湾仔轮渡码头坐轮渡回尖沙咀酒店维多利亚港的风拂面吹来吹散了路演一天的疲惫欣赏着香港美丽的夜景真是久违了跟同事闲聊以前来香港路演的情景聊起去过我国台湾韩国新加坡美国欧洲中东路演疫情前每年海外路演5-8次曾经以为这是工作的日常过去三年突发的疫情告诉我们无常随时都在往返香港的飞机上读完了李岚清的突围国门初开的岁月这是纪念我国改革开放30周年的著作作者依据自己的所知所见所为回顾了改革开放初期的重大事件和伟大探索回望改革开放时感觉方向明确道路清晰其实过程充满挑战面临各种艰难上海飞香港的航班上旁边坐着一位典型欧美人长相的男士登机后他一直用英文打电话起飞后我在读突围他突然指着书上的一张照片用中文问我这是周恩来吗我有点惊奇地说是的他又指着另一张照片问这是邓小平吗这次我有点惊愕了因为第二张照片是邓小平1953年的黑白照他当时49岁长相跟大家常见的他80岁后的照片差异比较大跟这位老外简单聊了下他在上海定居18年了中文听说流利且可以读拼音他说对中国历史很有兴趣问我这本书讲什么内容我简单介绍后他拍了照说买英文版读读我想只要这份热土充满活力蓬勃向上就可以一直充满吸引力面对百年未有之大变局的挑战我们期盼中国将再次创造新的辉煌请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略点评报告4风险提示个别现象或不能反映整体情况请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略点评报告5信息披露分析师声明TableA荀玉根nalyst策略研究团队s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明