近期核心观点：
　　春节过后，30城商品房日频成交量同比降幅迅速收窄，但市场仍呈温而不火之态。1月房企非银融资环比回落，或主因春节因素。市场未见明显复苏，房企现金流压力未解，但高层对房地产的支持态度愈发明确，雷不会爆，基本面磨底会继续，后续需求端政策跟进力度无须担忧，静待居民和房企信心重筑。我们看好三条主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。核心推荐保利发展、招商积余。
　　市场表现回顾：
　　板块方面，2023.2.6-2023.2.10期间，房地产指数（中信）上涨1.16%，沪深300指数下跌0.85%，房地产板块跑赢沪深300指数2.01个百分点，位居所有行业第7位。近一个月，房地产指数（中信）上涨0%，沪深300指数上涨2.4%，房地产板块跑输沪深300指数2.4个百分点。近半年来，房地产指数（中信）上涨7.79%，沪深300指数下跌0.08%，房地产板块跑赢沪深300指数7.87个百分点。
　　个股方面，2023.2.6-2023.2.10期间，89只个股上涨，43只个股下跌，6只个股持平，占比分别为64%、31%、4%。
　　行业数据跟踪：
　　销售端，从日频数据跟踪来看，节后销售降幅迅速收窄。2023年截至2月10日，30城商品房成交面积1165万㎡，同比-26%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-27%、-38%、-20%、-11%；一线城市、二线城市、三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-15%、-28%、-32%。
　　融资端，房企非银融资环比回落，或主因春节因素。据中指院数据，2023年1月，房企非银融资单月发行总额509亿元，单月同比-34%，环比-22%。对此我们认为：（1）非银融资有下行，判断主要是春节因素，政策支持未变；（2）市场未见明显复苏，房企现金流压力未解；（3）但银行展期、内保外贷等一系列强势措施下，雷不会爆，基本面磨底会继续。
　　行业政策要闻：
　　①湖北武汉在限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，外地户籍在限购区域购买首套住房的可实行购房资格“承诺办、容缺办”。②四川省、黑龙江哈尔滨、山东聊城、安徽铜陵义安区出台促进房地产市场稳定发展系列举措。③湖南长沙、山东威海、山东东营、山东临沂、辽宁丹东、内蒙古乌兰察布优化公积金贷款政策。④湖南省出台措施稳定房地产领域投资。⑤河南安阳举办购房促销活动。⑥江西赣州延续契税补贴政策，中心城区三区取消限购。⑦河南将开展试点积极探索预售制度改革和现房销售。
　　风险提示：
　　1、后续政策落地效果不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月13日房地产行业周观点超配节后销售同比降幅迅速收窄1月房企非银融资环比回落核心观点行业研究行业周报近期核心观点房地产春节过后30城商品房日频成交量同比降幅迅速收窄但市场仍呈温而不火超配维持评级之态1月房企非银融资环比回落或主因春节因素市场未见明显复苏证券分析师任鹤证券分析师王粤雷房企现金流压力未解但高层对房地产的支持态度愈发明确雷不会爆基010-880053150755-81981019renheguosencomcnwangyueleiguosencomcn本面磨底会继续后续需求端政策跟进力度无须担忧静待居民和房企信心S0980520040006S0980520030001重筑我们看好三条主线久经考验的优质房企接近上岸的困境证券分析师王静反转型标的受地产拖累的物业板块核心推荐保利发展招商积余021-60893314wangjing20guosencomcn市场表现回顾S0980522100002板块方面202326-2023210期间房地产指数中信上涨116沪市场走势深300指数下跌085房地产板块跑赢沪深300指数201个百分点位居所有行业第7位近一个月房地产指数中信上涨0沪深300指数上涨24房地产板块跑输沪深300指数24个百分点近半年来房地产指数中信上涨779沪深300指数下跌008房地产板块跑赢沪深300指数787个百分点个股方面202326-2023210期间89只个股上涨43只个股下跌6只个股持平占比分别为64314行业数据跟踪资料来源Wind国信证券经济研究所整理销售端从日频数据跟踪来看节后销售降幅迅速收窄2023年截至2月相关研究报告10日30城商品房成交面积1165万同比-26其中长三角华南房地产行业周观点-销售磨底静待信心重筑北京一区一策华中西南华北东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-27-38释放积极信号2023-02-062023年1月房地产数据点评-市场表现平淡静待信心重筑-20-11一线城市二线城市三线城市的商品房成交面积累计同比分2023-02-03北京市政府工作报告重点任务清单地产部分点评-一区一策别为-15-28-32释放积极信号北京郊区或现边际放松2023-02-03房地产行业2023年2月投资策略-销售底部确认但复苏缓慢融资端房企非银融资环比回落或主因春节因素据中指院数据2023政策跟进力度无需担忧2023-01-31近期高层对房地产行业的表态点评-支持态度愈发明确需求年1月房企非银融资单月发行总额509亿元单月同比-34环比-22端政策仍是关键2023-01-21对此我们认为1非银融资有下行判断主要是春节因素政策支持未变2市场未见明显复苏房企现金流压力未解3但银行展期内保外贷等一系列强势措施下雷不会爆基本面磨底会继续行业政策要闻湖北武汉在限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格外地户籍在限购区域购买首套住房的可实行购房资格承诺办容缺办四川省黑龙江哈尔滨山东聊城安徽铜陵义安区出台促进房地产市场稳定发展系列举措湖南长沙山东威海山东东营山东临沂辽宁丹东内蒙古乌兰察布优化公积金贷款政策湖南省出台措施稳定房地产领域投资河南安阳举办购房促销活动江西赣州延续契税补贴政策中心城区三区取消限购河南将开展试点积极探索预售制度改革和现房销售风险提示1后续政策落地效果不及预期2疫情等因素致行业基本面超预期下行3房企信用风险事件超预期冲击请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录近期核心观点4市场表现回顾4行业数据跟踪5行业政策要闻7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1近半年房地产板块与沪深300走势比较4图2近1个月房地产板块与沪深300走势比较4图3A股各行业过去一期涨跌排名202326-20232104图4涨跌幅前五个股5图5板块上涨下跌及持平家数5图630城商品房单日成交面积万20235图730城商品房累计成交面积同比20235图8历年30城商品房单日成交面积万6图9历年30城商品房累计成交面积万6图1030城商品房单日成交区域结构20236图1130城分区域商品房累计成交面积同比20236图1230城商品房单日成交能级结构20236图1330城分能级商品房累计成交面积同比20236图14房企非银融资发行总额当年累计同比7图15分类别房企非银融资发行额累计同比7图16房企非银融资单月发行总额及同环比7图17房企非银融资单月发行额的类别构成7表1近期行业政策一览202326-20232108请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告近期核心观点春节过后30城商品房日频成交量同比降幅迅速收窄但市场仍呈温而不火之态1月房企非银融资环比回落或主因春节因素市场未见明显复苏房企现金流压力未解但高层对房地产的支持态度愈发明确雷不会爆基本面磨底会继续后续需求端政策跟进力度无须担忧静待居民和房企信心重筑我们看好三条主线久经考验的优质房企接近上岸的困境反转型标的受地产拖累的物业板块核心推荐保利发展招商积余市场表现回顾板块方面202326-2023210期间房地产指数中信上涨116沪深300指数下跌085房地产板块跑赢沪深300指数201个百分点位居所有行业第7位近一个月房地产指数中信上涨0沪深300指数上涨24房地产板块跑输沪深300指数24个百分点近半年来房地产指数中信上涨779沪深300指数下跌008房地产板块跑赢沪深300指数787个百分点图1近半年房地产板块与沪深300走势比较图2近1个月房地产板块与沪深300走势比较资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3A股各行业过去一期涨跌排名202326-2023210资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告个股方面202326-2023210期间89只个股上涨43只个股下跌6只个股持平占比分别为64314涨跌幅居前5位的个股为ST宏盛万方发展世荣兆业华发股份深振业A居后5位的个股为SST前锋广汇物流泰禾集团泛海控股香江控股图4涨跌幅前五个股图5板块上涨下跌及持平家数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业数据跟踪销售端从日频数据跟踪来看节后销售降幅迅速收窄2023年截至2月10日30城商品房成交面积1165万同比-26其中长三角华南华中西南华北东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-27-38-20-11一线城市二线城市三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-15-28-32图630城商品房单日成交面积万2023图730城商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图8历年30城商品房单日成交面积万图9历年30城商品房累计成交面积万资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图1030城商品房单日成交区域结构2023图1130城分区域商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图1230城商品房单日成交能级结构2023图1330城分能级商品房累计成交面积同比2023资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告融资端房企非银融资环比回落或主因春节因素据中指院数据2023年1月房企非银融资单月发行总额509亿元单月同比-34环比-22对此我们认为1非银融资有下行判断主要是春节因素政策支持未变2市场未见明显复苏房企现金流压力未解3但银行展期内保外贷等一系列强势措施下雷不会爆基本面磨底会继续图14房企非银融资发行总额当年累计同比图15分类别房企非银融资发行额累计同比资料来源中指研究院国信证券经济研究所整理资料来源中指研究院国信证券经济研究所整理图16房企非银融资单月发行总额及同环比图17房企非银融资单月发行额的类别构成资料来源中指研究院国信证券经济研究所整理资料来源中指研究院国信证券经济研究所整理行业政策要闻202326-2023210期间行业政策要闻主要包括以下内容湖北武汉在限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格外地户籍在限购区域购买首套住房的可实行购房资格承诺办容缺办四川省黑龙江哈尔滨山东聊城安徽铜陵义安区出台促进房地产市场稳定发展系列举措湖南长沙山东威海山东东营山东临沂辽宁丹东内蒙古乌兰察布优化公积金贷款政策湖南省出台措施稳定房地产领域投资河南安阳举办购房促销活动江西赣州延续契税补贴政策中心城区三区取消限购河南将开展试点积极探索预售制度改革和现房销售请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告表1近期行业政策一览202326-2023210序号日期涉及地区政策新闻主要内容部门12月6日河南安阳推出购房促销活动农民进城购由安阳市房地产开发协会主办的惠民纾困助推房地产市场健康发展购房促销安阳市房地产协会房一套补贴5万元活动已正式启动安阳市房协推出优惠补贴购房政策安阳市润城置业有限公司安阳建城房地产开发有限公司等11家房地产公司推出总计121套房源享受优惠补贴农民进城置业购房一套由市房协补贴5万元城镇居民购房一套由市房协补贴3万元据悉该活动自今年2月1日起至3月15日止安阳市11家房企推出的百余套房源可享优惠补贴22月6日山东威海关于调整住房公积金使用政1山东省威海市住房公积金管理中心近日发布关于调整住房公积金使用政策的通威海市住房公积金策的通知知此次共涉及六个方面的住房公积金使用政策调整通知自发布之日起执行管理中心2据该通知内容威海市下调首套住房首付比例购买首套自住住房申请公积金贷款的首付比例由30下调至203提高多孩家庭贷款额度有未成年子女的二孩及以上家庭购买自住住房的最高贷款额度提高10万元4放宽申贷缴存时限职工申请公积金贷款的缴存时限由连续足额缴存12个月放宽至6个月5放宽商转公申贷条件商转公贷款取消办理商业住房贷款不超过三年的限制调整为取得房屋不动产权证后即可申请6支持首付款提取公积金职工在威海新购自住住房支付首付款后可提取公积金并可同时申请公积金贷款7提高租房提取公积金额度新市民青年人等无房职工租房提取公积金的额度由每人每年最高9600元提高到12000元32月6日山东东营关于调整部分住房公积金使1通知显示自2023年2月4日起调整贷款额度职工家庭购买第二套自东营市住房公积金用政策的通知住住房的贷款额度由一人缴存住房公积金最高30万元调整为40万元两人缴存管理中心住房公积金最高50万元调整为60万元东营市住房公积金管理中心解读指出调整该项政策主要是支持缴存职工实现住房改善性需求2此外通知提出降低首付款比例购买首套自住住房的首付款比例由30降低为20购买第二套自住住房的首付款比例由40降低为30同时月还款额与月收入比上限由50提高到603东营市住房公积金管理中心表示调整该项政策主要是降低职工申请贷款的条件降低购房成本减轻购房压力42月6日湖南关于打好经济增长主动仗实1措施指出稳定房地产领域投资支持房地产项目和参建企业材料供应企湖南省人民政府现经济运行整体好转的若干政业合理融资需求落实房地产开发贷款信托贷款等存量融资展期政策帮助企业策措施缓解短期偿债压力2用足用好保交楼专项借款和保交楼贷款支持计划等政策工具鼓励金融机构加大配套融资支持力度支持资产管理公司参与省内风险房地产企业的资产处置项目并购3探索城市更新等房地产发展新模式用足用好住房租赁政策可利用住房公积金增值收益收购社会房源作为公租房保障性租赁住房满足各类群体租赁住房需求出台政策吸引外地人口落户和安居促进二手房交易消化现房争取各类房地产市场改革试点落户湖南52月6日湖北武汉关于激发市场主体活力推动1措施提出要促进房地产市场平稳健康发展支持居民家庭合理住房消费武汉市人民政府经济高质量发展的政策措施结合房价和新房库存情况动态调整住房限购范围在武汉市住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数非该市户籍居民家庭在限购区域购买首套住房的可实行购房资格承诺办容缺办2减轻企业资金压力在重点监管资金中增加项目主体结构达到三分之二进度拨付节点优化调整新建商品房预售条件房地产开发企业可增加申请预售许可次数预售许可最低规模不小于栋在保证城市功能和品质的前提下新出让住宅项目原则上不附带宗地范围以外的建设义务宗地范围以内因落实城市规划确需由竞得企业代建的市政及公共服务设施等除政策明确规定须无偿移交的以外其他建成后原则上按照成本价进行有偿回购62月6日黑龙江哈关于进一步促进哈尔滨市房1根据措施公积金贷款房龄年限由20年提升至30年二孩三孩家庭购买哈尔滨市人民政府尔滨地产市场平稳健康发展的若干首套或第二套新房可享补贴单职工贷款最高额度由50万元提高至60万元双职措施工贷款最高额度由70万元提高至80万元2允许异地缴存公积金的职工在哈购房申请公积金贷款且和在哈缴存公积金的职工同等享受住房公积金贷款政策非哈市户籍的个人在9区购买首套或第二套新建商品住房给予1万元一次性购房补贴农业户籍购房首套或二套给予3万元一次性购房补贴3对与在哈用人单位签订聘用合同或服务协议购房前已缴纳6个月以上社保并纳入社保系统管理的且处于存续状态的以及自主创业年龄在40周岁以下的各类人才无户籍限制按照博士毕业生10万元硕士毕业生5万元本科毕业生及大中专毕业生3万元的标准给予一次性购房补贴补贴资金由市财政承担4措施还指出推动城市更新采取房票安置补偿方式探索政府回购企业存量商品住宅方式筹集保障性租赁住房5鼓励在哈金融机构加大房地产领域信贷投放支持政策性银行国有大型银行和全国股份制商业银行积极向总行争取对哈房地产领域信贷投放规模6鼓励地方法人银行机构按照一企一策原则加大对在哈房地产开发企业以及个人住房按揭贷款的信贷投放力度进一步盘活低效国有资产探索组建哈尔滨市房地产发展基金72月6日山东临沂关于抓好住房公积金贷款相1在临沂购买首套普通自住住房申请住房公积金贷款的购房者最低首付款比例由临沂市住房公积金关政策落实的通知30降至20管理中心2二孩三孩及以上的职工家庭在临沂市购买普通自住住房申请住房公积金贷款的最高贷款额度二孩家庭提高10万元单缴存职工贷款额度上限60万元夫妻双方缴存贷款额度上限90万元三孩及以上家庭提高20万元单缴存职工贷款额度上限70万元夫妻双方缴存贷款额度上限100万元商转公最高贷款额度为50万元3此外对符合条件的新市民在住房公积金贷款审核和还贷提取等方面实行同城化待遇相关政策自通知发布之日起施行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告82月6日山东聊城14条措施支持居民改善住房合1新政显示对二孩三孩家庭在市主城区购买新建商品住房的财政发放3万元山东省聊城市住建理需求套的购房消费券同时实施契税补贴政策对于在市主城区新购买家庭唯一住房局市总工会市财或第二套改善性住房面积为90-144平方米的实际缴纳的契税与按1税率计算的政局等9部门契税差额按照差额部分的20发放消费券2在提高多子女家庭公积金贷款额度方面单缴存职工最高贷款额度由24万元提高至27万元双缴存职工最高贷款额度由40万元提高至45万元首套房最低首付款比例为203新政还提出了团购优惠及推行带押过户登记新模式92月7日辽宁丹东关于进一步调整住房公积金1受疫情影响办理缓缴公积金的企业职工在2023年6月30日前申请公积金贷款丹东市住房公积金相关政策的通知和提取公积金可视为正常连续缴存公积金不受缓缴影响管理中心2同时缴存职工第二次申请公积金贷款不再受12个月以上间隔时间限制在首次住房公积金贷款结清后即可再次申请贷款3此外扩大公积金组合贷款合作银行范围在与建设银行农业银行合作开展组合贷款业务的基础上增加工商银行交通银行为新的合作银行增加市场资金投放量最大限度满足缴存职工贷款需求4新政还提出为缓解房地产开发企业资金压力助力企业发展将冻结开发企业阶段性担保保证金比例由10下调为5102月7日湖南长沙关于延长住房公积金阶段性1延长疫情缓缴和可提可贷阶段性支持政策期限自2023年2月1日期施行长沙市住房公积金支持政策相关事项的通知有效期5年管理委员会2通知规定受疫情影响缴存住房公积金存在困难的企业可申请延长缓缴期限至2023年6月30日企业缓缴期间职工贷款和提取权益不受影响3通知还明确职工家庭购买首套房实施阶段性可提可贷政策的时间延长至2023年6月30日即职工家庭在2022年8月1日至2023年6月30日期间购买首套房既可以申请购房提取同一套房提取总额不得超过购房首付款也可以申请住房公积金贷款112月7日四川聚焦高质量发展推动经济运1措施提出优化住房限购限售二套房认定标准等政策支持符合条件的四川省人民政府行整体好转的若干政策措施地方动态调整首套房贷款利率下限落实居民个人换购住房个人所得税优惠政策支持刚性和改善性住房需求2同时鼓励有条件的地区对引进人才生育二孩或三孩家庭进城务工人员等购买商品房含二手房给予补贴培育发展住房租赁市场支持成都发挥好租赁住房贷款支持计划试点示范作用3此外措施还提到要推动商业银行稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放支持房地产开发贷款信托融资等存量融资合理展期4要优化商品房预售资金监管政策及时调整保函置换预售监管资金执行标准支持各地在保障商品房预售资金使用安全和项目正常交付前提下适当灵活调整监管资金拨付节点动态调整监管额度支持有条件的城市开展商品房现售试点积极推动房地产业向新发展模式平稳过渡122月7日河南以郑州开封为试点积极探索预12月7日河南省住房和城乡建设工作会议在郑州召开会上通报了2023年重点河南省住建厅售制度改革和现房销售工作2会议明确今年将进一步规范商品房预售资金监管逐步提高预售门槛以郑州开封为试点积极探索预售制度改革和现房销售3推动房地产企业做强一批整合一批转型一批出清一批支持房地产企业向商业文化旅游物业管理住房体检住房养老等延伸由开发商向城市综合服务运营商转型4探索建立人房地钱联动机制郑州市要开展长租房试点培育市场主体增加租赁住房供应满足新市民青年人住房需求132月7日江西赣州购房契税补贴政策延续至20231江西赣州为进一步提振房地产消费信心激发房地产消费潜能促进房地产行业赣州市人民政府年6月30日中心城区三区已停良性循环和健康发展同意将章贡区赣州经开区蓉江新区享受契税补贴的购房限购时限由2022年12月31日延续至2023年6月30日2另外章贡区赣州经开区蓉江新区已停止实行新建商品住房和二手商品住房限购政策142月8日安徽铜陵关于印发义安区促进房地产1购买新建商品住房给予契税补贴2023年1月5日至2023年6月30日凡在铜铜陵市义安区人民义安区市场平稳健康发展若干措施的陵市区购买新建商品住房的购房人由同级受益财政按实际缴纳契税额100给予补政府通知贴购房申请享受契税补贴认定时间以商品房买卖合同备案时间为准2同时延长非住宅商品房去化政策期限为促进商业办公商品房消费加快商业办公商品房去库存铜陵市人民政府办公室印发关于商业办公商品房去库存防风险政策意见的通知铜政办201836号有效期限延长至2024年12月31日3此外合理确定房地产项目容积率指标通知提到新出让房地产项目地块无偿移交政府或业主的非营利性配套公共服务用房不计入容积率包括社区服务物业管理养老托幼学校公厕供配电等配套公共服务用房4鼓励采取货币化房票等方式进行征收安置除已明确建设计划且2023年6月底前可开工建设的安置点外2023年1月5日至2024年12月31日全市不再新批新建安置房辖区政府应当采取货币化房票团购安置房等方式安置特殊情况确需建设的应当报市政府批准鼓励被征收人通过选择货币化房票方式安置已有明确安置地点被征收人选择房票方式或由实物安置改为房票方式进行提前安置的辖区政府可按节约的临时安置费再给予被征收人一定比例的奖励5在配套出台区级房地产市场发展激励举措方面通知明确凡在义安区购买新建商品住宅的购房人区财政局按照所购商品住房面积给予购房补贴90平方米以下的给予1万元套的购房补贴90平方米含以上的给予15万元套的购房补贴江南人家项目参照执行6凡在义安区购买100平方米含以上商业用房的购房人区财政局按照100元平方米的标准给予购房补贴购买公寓无面积要求的购房人区财政局按照100元平方米的标准给予购房补贴152月9日内蒙古乌双职工住房公积金最高贷款额近日内蒙古乌兰察布市住房公积金中心关于调整贷款额度的通知现将现行的单内蒙古乌兰察布市兰察布度提至80万元缴职工最高贷款额度由40万元提高到50万元双缴职工最高贷款额度由70万元提住房公积金中心高到80万元资料来源各地政府官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号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