核心观点
　　春季集中开工在即，预计基建发力更加前置。年后全国的工程项目开工呈现“开局即冲刺”的态势，项目部基本会在正月十五后落实到岗，进行开工复工的准备工作。水利方面，水利部要求，2023年重点推进前期工作的60项重大水利工程，力争尽早开工建设。交通方面，交通运输部要求抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，除天气寒冷地区外，全国高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在2月中下旬全面恢复正常施工。在2022年上半年申报，下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集中开工，带动全年基建投资发力更加前置。
　　预计基建投资项目面和资金面均有改善。项目层面，上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致，以3倍额度申报项目，也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍，最后优中选优确定审批落地的项目。所以整体的项目质量会比去年更加有保证，审批落地的速度预计也会更快。资金层面，今年的专项债总体额度要等两会确定，我们从提前批额度可以先前瞻一下，截至目前，31个省份都披露了提前批专项债额度的情况，31省提前批专项债额度为2.19万亿，相比去年大幅增长50%。
　　2022业绩预告总体情况较好，地产链相关企业业绩承压。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，受益于基建稳增长和能源投资加速，相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长，如浙江交科、新疆交建、建科院、永福股份等等；2022年地产链基本面仍然较差，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，积极减少风险性地产类业务占比，实现扭亏为盈。
　　2022全年基建龙头新签稳健增长，地方国企新签高增。从上市公司已披露全年经营情况来看，央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，已披露数据的8家央企增速均超过10%，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%。受益于地方基建投资力度加强，地方国企陕西建工、四川路桥新签订单均实现高增长
　　投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。2023年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。
　　风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期

研究报告全文：证券研究报告2023年02月13日建筑行业周观点超配开工高峰在即基建稳增长确定性再加强核心观点行业研究行业周报春季集中开工在即预计基建发力更加前置年后全国的工程项目开工呈现建筑装饰开局即冲刺的态势项目部基本会在正月十五后落实到岗进行开工复超配维持评级工的准备工作水利方面水利部要求2023年重点推进前期工作的60项证券分析师任鹤联系人朱家琪重大水利工程力争尽早开工建设交通方面交通运输部要求抢抓一季度010-88005315021-60375435有效施工期加快推进项目复工开工和建设实施除天气寒冷地区外全国renheguosencomcnzhujiaqiguosencomcnS0980520040006高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在2月中下旬全面恢复正常施工在2022年上半年申报下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集市场走势中开工带动全年基建投资发力更加前置预计基建投资项目面和资金面均有改善项目层面上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致以3倍额度申报项目也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍最后优中选优确定审批落地的项目所以整体的项目质量会比去年更加有保证审批落地的速度预计也会更快资金层面今年的专项债总体额度要等两会确定我们从提前批额度可以先前瞻一下截至目前31个省份都披露了提前批专项债额度的情况31省提前批专项债额度为219万亿相比去年大幅增长50资料来源Wind国信证券经济研究所整理2022业绩预告总体情况较好地产链相关企业业绩承压从建筑行业当前已相关研究报告披露业绩预告的情况来看受益于基建稳增长和能源投资加速相关企业建筑行业2023年2月投资策略-基建稳增长全年成效显著2022年经营业绩预计将有较快增长如浙江交科新疆交建建科院永福建企业绩韧性强2023-02-09股份等等2022年地产链基本面仍然较差对地产链依赖较强的企业信用减建筑行业周观点-一带一路机遇与国际工程长逻辑2023-02-05值损失继续增加全年业绩承压部分地产链企业积极推进业务转型积极建筑行业周观点-地产基本面修复叠加基建投资加速重视春季行情2023-01-30减少风险性地产类业务占比实现扭亏为盈统计局12月基建数据点评-基建投资94增速收关关注细分领域潜力2023-01-172022全年基建龙头新签稳健增长地方国企新签高增从上市公司已披露全建筑行业周观点-看好板块贝塔行情央企估值修复可期年经营情况来看央企基建龙头保持新签订单的稳健增长已披露数据的82023-01-15家央企增速均超过10其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20受益于地方基建投资力度加强地方国企陕西建工四川路桥新签订单均实现高增长投资建议建议持续关注建筑央企价值回归主线当前经济形势的不确定性仍未消散积极的财政政策仍有空间2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划加大基建投资力度可以期待更加强烈的基建投资需求释放专项债规模有望进一步扩大基建投资的资金支持力度有望持续加强2023年建筑板块非常值得关注建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现市场对中特估值的实际意义存在认知差重点推荐中国建筑中国中铁中国铁建中国交建风险提示相关政策推进不及预期重大项目审批进度不及预期国央企改革推进不及预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录开工高峰在即基建稳增长确定性再加强4市场表现回顾6行业政策要闻7公司公告要闻8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1部分大型建筑央企2022年新签合同数据单位亿元5图2部分地方建筑国企专业工程企业2022年新签合同数据单位亿元5图3近半年建筑装饰板块与沪深300走势比较6图4近1周建筑装饰板块与沪深300走势比较6图5A股各行业过去一期涨跌排名202326-20232106图6想涨跌幅前五个股7图7板块上涨下跌及持平家数7表1部分公司业绩预告整理4表2近期行业政策一览202326-20232107表3近期公司公告一览202326-20232108请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告开工高峰在即基建稳增长确定性再加强春季集中开工在即预计基建发力更加前置年后全国的工程项目开工呈现开局即冲刺的态势项目部基本会在正月十五后落实到岗进行开工复工的准备工作水利方面水利部要求2023年重点推进前期工作的60项重大水利工程力争尽早开工建设交通方面交通运输部要求抢抓一季度有效施工期加快推进项目复工开工和建设实施除天气寒冷地区外全国高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在2月中下旬全面恢复正常施工在2022年上半年申报下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集中开工带动全年基建投资发力更加前置预计基建投资项目面和资金面均有改善项目层面上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致以3倍额度申报项目也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍最后优中选优确定审批落地的项目所以整体的项目质量会比去年更加有保证审批落地的速度预计也会更快资金层面今年的专项债总体额度要等两会确定我们从提前批额度可以先前瞻一下截至目前31个省份都披露了提前批专项债额度的情况31省提前批专项债额度为219万亿相比去年大幅增长502022业绩预告总体情况较好地产链相关企业业绩承压从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看受益于基建稳增长和能源投资加速相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长如浙江交科新疆交建建科院永福股份等等2022年地产链基本面仍然较差对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加全年业绩承压部分地产链企业积极推进业务转型积极减少风险性地产类业务占比实现扭亏为盈表1部分公司业绩预告整理公司名称2022年归母净利润比上年同期主要业绩变动原因新冠疫情反复行业景气下行市场竞争加剧公司聚焦重点市场区域建科院盈利6300万元7500万元增长4155-6851稳守经营底线国内电力投资稳步增长以新能源为主体的新型电力系统建设加速公永福股份盈利7600万元9000万元增长8643-12077司加大对光伏风电等新能源及输变电业务的市场开拓力度和项目执行力度推动营业收入实现较快增长净利润同步上升全国新冠疫情的反复爆发下游房地产业务萎缩及行业竞争加剧承接业务减少受疫情影响多地无法正常复工项目施工进度放缓产值规中岩大地亏损8500万元12750万元下降17622-21434模相对上年同期降低收入也相应减少同时受原材料涨价劳务成本上涨等因素影响营业成本增加导致公司利润下降信用减值损失较去年同期有所增加计提商誉减值准备减值计提损失减少减少了风险性地产类等相关业务的承接优化业务金螳螂盈利105000万元135000万元扭亏为盈结构奥密克戎毒株导致的疫情影响公司在上海地区的业务占公司过半业上海建工盈利13亿元-15亿元下降6020-6551务大量在沪工程项目停工近3个月导致公司的营业收入同比下降费用及成本增加利润相应减少资产减值损失和信用减值损失增加中铝国际盈利095亿元-140亿元扭亏为盈强化生产管理助力扭亏为盈处置子公司资产浙江交科盈利1478亿元1908亿元增长5262-9702强化生产管理确认征地补偿收益新疆交建盈利267亿元396亿元增长574-5666经营提质增效信用减值损失减少江河集团盈利45亿元-53亿元扭亏为盈信用减值损失减少处置子公司资产公司国内外业务发展势头良好经营业绩持续向好美元汇率持续走高中工国际盈利32亿元35亿元增长13302392公司汇兑收益较去年同期增加资料来源iFinD国信证券经济研究所整理2022全年基建龙头新签稳健增长地方国企新签高增从上市公司已披露全年经营情况来看央企基建龙头保持新签订单的稳健增长已披露数据的8家央企增速均超过10其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20受益于地请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告方基建投资力度加强地方国企陕西建工四川路桥新签订单均实现高增长图1部分大型建筑央企2022年新签合同数据单位亿图2部分地方建筑国企专业工程企业2022年新签合同数据元单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告市场表现回顾板块方面202326-2023210期间沪深300指数上涨048建筑装饰指数申万上涨090建筑装饰板块跑赢沪深300指数042个百分点位居所有行业第10位近半年以来沪深300指数下跌008建筑装饰指数申万上涨517建筑装饰板块跑赢沪深300指数509个百分点图3近半年建筑装饰板块与沪深300走势比较图4近1周建筑装饰板块与沪深300走势比较资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5A股各行业过去一期涨跌排名202326-2023210资料来源Wind国信证券经济研究所整理个股方面202326-2023210期间112只个股上涨34只个股下跌4只个股持平占比分别为75322涨跌幅居前5位的个股为ST美尚2510熊辉科技1331华图山鼎1312宁波建工978杰恩设计841居后5位的个股为地铁设计-449苏文电能-500罗曼股份-504汇绿生态-773ST奇信-1441请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图6想涨跌幅前五个股图7板块上涨下跌及持平家数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理行业政策要闻202326-2023210期间行业政策要闻主要包括以下内容德州印发方案推动建筑全产业链发展住房和城乡建设部等部门发布关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见广东省人民政府关于印发广东省碳达峰实施方案的通知陕西省委办公厅省政府办公厅联合印发关于推动建筑业高质量发展的实施意见河北推动绿色智能低碳建筑场景建设到2027年建筑领域绿色低碳转型初步实现漳州召开建筑业招商大会与六家大型央企签约表2近期行业政策一览202326-2023210序号日期涉及地区政策新闻主要内容部门126山东德州政策未来三年我市将大力推进新型建筑工业化推动绿色低碳高质量发德州市政府办公室展到2025年全市建筑业总产值达到550亿元以上建筑业产值150亿级1家50亿级4家10亿级15家新增施工总承包特级资质3家一级资质20家外向度超过20新开工装配式建筑占比达到45新建民用建筑中绿色建筑达到100226全国各地政策大力发展建筑工业化为载体以数字化智能化升级为动力创新住房和城乡建设部突破相关核心技术加大智能建造在工程建设各环节应用形成涵盖科研设计生产加工施工装配运营等全产业链融合一体的智能建造产业体系提升工程质量安全效益和品质有效拉动内需培育国民经济新的增长点327广东政策通知提到到2030年单位地区生产总值能源消耗和单位地区生产广东省人民政府总值二氧化碳排放的控制水平继续走在全国前列非化石能源消费比重达到35左右顺利实现2030年前碳达峰目标428陕西政策实施意见确定七项重点任务细化26个方面具体工作首项任陕西省委办公厅省务就是推动建筑企业发展壮大通过建立精准服务企业名录库采取政府办公厅一企一策帮扶举措帮助企业提升资质水平支持企业做大做强目前全省特级资质企业37家总数位居全国第8位千亿级企业2家500亿级企业2家百亿级企业5家5210河北政策省住房城乡建设厅印发中国式现代化河北绿色智能低碳建筑场景行河北省住房城乡建动方案提出到2027年全省建筑领域绿色低碳转型初步实现设厅智能建造与建筑工业化协同发展体系基本建立工程质量安全监管效能全面提升6210漳州新闻此次招商大会全面掀起建筑业产业大招商招大商热潮全力开福建省住建厅展企业产业的全产业链招商会上王铁宏作题为关于中国城市建设的转型发展的主旨演讲漳州市住建局解读了漳州市促进建筑业持续健康发展六条措施及相关配套文件请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告资料来源各地政府官网国信证券经济研究所整理公司公告要闻202326-2023210期间公司公告要闻主要包括以下内容公司公告要闻主要包括以下内容太极实业关于子公司十一科技签订重大工程项目合同的公告北新路桥工程中标公告粤水电关于签订岷江老木孔航电枢纽工程主体工程土建标合同的公告中国交建中国交建2022年第四季度主要经营数据公告表3近期公司公告一览202326-2023210日期公司主要内容26太极实业太极实业发布关于子公司十一科技签订重大工程项目合同的公告十一科技与扬州绿投建设工程有限公司江苏省华建建设股份有限公司组成联合体就扬州经济技术开发区新能源产业基地西区EPC总承包项目与扬州华舜贸易有限公司签订了建设项目工程总承包合同工程工期总日历天数163天签约合同价为人民币140609966217元28北新路桥北新路桥发布工程中标公告根据中标通知书北新融建被确定为合川区大南街幼儿园花滩总部第5个建设项目二标段中标人项目工期为300日历天中标金额为人民10845682601元29粤水电广东水电二局股份有限公司于2023年1月4日披露了四川岷江老木孔航电枢纽工程主体工程土建I标的中标情况合同金额为142523730200元合同工期为58个月29中国交建中国交建发布2022年第四季度主要经营数据公告2022年公司新签合同额为1542256亿元同比增长2164完成年度目标的109公司第四季度单季新签合同额为510095亿元较上年同比增长9529较第三季度环比增长12153资料来源各公司网站国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032