关注景气赛道合理估值标的。A股:本周全部A股下跌0.08%（总市值加权平均），沪深300下跌0.85%，中小板指下跌1.00%，创业板指下跌1.35%，生物医药板块整体下跌0.65%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌0.24%，生物制品下跌0.82%，医疗服务下跌2.35%，医疗器械上涨0.69%，医药商业下跌0.23%，中药下跌0.51%。医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.85x，全部A股（申万A股指数）市盈率15.81x。分板块来看，化学制药34.00x，生物制品29.52x，医疗服务34.23x，医疗器械14.25x，医药商业21.06x，中药22.54x.H股：本周恒生指数下跌2.17%，港股医疗保健板块下跌5.66%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌4.86%，生物科技下跌2.59%，医疗保健设备下跌2.45%，医疗服务下跌3.45%.
　　建议关注:恒瑞医药、联影医疗、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、惠泰医疗、爱博医疗、金斯瑞生物科技、康方生物-B、先瑞达医疗-B。
　　美股发布22年业绩，MNC启动创新生物医药公司收并购。近期GE医疗、雅培等纷纷发布2022年财报，启动2023年创新生物医药公司投融资项目。2月8日，雅培宣布计划以每股20美元的价格收购Cardiovascular Systems（Nasdaq：CSII），交易价值约为8.9亿美元。Cardiovascular Systems拥有丰富冠脉及外周产品线，将补全雅培血管介入产品业务。2月9日GE医疗宣布与Caption Health签署收购协议，Caption Health是医疗领域人工智能（AI）技术开发的领跑者，其开发的AI应用可以帮助早期疾病检测，并使用AI简化和加速超声检查，支持更多的临床医师进行基本的超声心动图检查。2月9日骨科机器人公司Globus Medical （NYSE：GMED）宣布与达成骨科脊柱公司NuVasive（Nasdaq：NUVA）合并全股票交易协议，该交易对NuVasive的估值为31亿美元，Globus股东拥有新合并公司约四分之三的股份。
　　风险提示：产品研发进度不及预期；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；疫情反复的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月13日医药行业周报23年第6周超配海外MNC发布22年财报投融资活跃聚焦创新与成长核心观点行业研究行业周报关注景气赛道合理估值标的A股本周全部A股下跌008总市值加权平医药生物均沪深300下跌085中小板指下跌100创业板指下跌135生超配维持评级物医药板块整体下跌065生物医药板块表现弱于整体市场分子版块来证券分析师陈益凌证券分析师陈曦炳看化学制药下跌024生物制品下跌082医疗服务下跌235医疗021-609331670755-81982939器械上涨069医药商业下跌023中药下跌051医药生物市盈率chenyilingguosencomcnchenxibingguosencomcnS0980519010002S0980521120001TTM整体法剔除负值2485x全部A股申万A股指数市盈率1581x证券分析师彭思宇证券分析师马千里分板块来看化学制药3400x生物制品2952x医疗服务3423x医疗0755-81982723010-88005445器械1425x医药商业2106x中药2254xH股本周恒生指数下跌217pengsiyuguosencomcnmaqianliguosencomcnS0980521060003S0980521070001港股医疗保健板块下跌566板块相对表现弱于恒生指数分子板块来看证券分析师张超制药板块下跌486生物科技下跌259医疗保健设备下跌245医疗0755-81982940服务下跌345zhangchao4guosencomcnS0980522080001建议关注恒瑞医药联影医疗迈瑞医疗爱尔眼科药明康德惠泰医市场走势疗爱博医疗金斯瑞生物科技康方生物-B先瑞达医疗-B美股发布22年业绩MNC启动创新生物医药公司收并购近期GE医疗雅培等纷纷发布2022年财报启动2023年创新生物医药公司投融资项目2月8日雅培宣布计划以每股20美元的价格收购CardiovascularSystemsNasdaqCSII交易价值约为89亿美元CardiovascularSystems拥有丰富冠脉及外周产品线将补全雅培血管介入产品业务2月9日GE医疗宣布与CaptionHealth签署收购协议CaptionHealth是医疗领域人工智能AI技术开发的领跑者其开发的AI应用可以帮助早期疾病检测并使用AI简化和加速超声检查支持更多的临床医师进行基本的超声心动图资料来源Wind国信证券经济研究所整理检查2月9日骨科机器人公司GlobusMedicalNYSEGMED宣布与达相关研究报告成骨科脊柱公司NuVasiveNasdaqNUVA合并全股票交易协议该交易对医药生物周报23年第5周-关注年报成绩单布局增NuVasive的估值为31亿美元Globus股东拥有新合并公司约四分之三的股速估值匹配优质标的2023-02-06份医药生物周报23年第4周-2022年版国家医保目录公布先声药业与君实生物新冠药获批上市2023-01-30疫苗行业月度专题2022年数据跟踪海外疫情和变异株更新风险提示产品研发进度不及预期医保控费药品及高值耗材集采降价超2023-01-16过预期疫情反复的风险医药生物周报23年第3周-医疗服务板块表现优异口腔种植体集采产生拟中选结果2023-01-16医药生物行业2023年1月投资策略关注疫后复苏和创新两重点公司盈利预测及投资评级大主线2023-01-09公司公司投资股价总市值EPSPE代码名称评级230210亿元2022E2023E2022E2023E600276恒瑞医药买入436027810680786412559300760迈瑞医疗买入3241639307999674057335688271SH联影医疗增持1898015642423157843603300015SZ爱尔眼科买入326023400400538150615603259药明康德买入897726572793363218267688050爱博医疗增持230312422353269800706688617SH惠泰医疗买入3542923646363376525601548HK金斯瑞生物科技买入2475524-012-011--6669HK先瑞达医疗-B买入190060017027111767049926HK康方生物-B买入4450374-104-020--资料来源Wind国信证券经济研究所预测整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录重点事件国信观点4美股发布22年业绩MNC启动创新生物医药公司收并购4新冠疫情追踪6新股上市跟踪7一周行情回顾7板块估值情况8近期外发报告10推荐标的11免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1CardiovascularSystemsPAD产品4图2CardiovascularSystemsCAD产品5图3全球新冠疫情每日确诊人数7天平均6图4全球新冠分型6图5申万一级行业一周涨跌幅8图6申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值8图7医药行业子版块一周涨跌幅9图8医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值9表1期A股H股医药板块新股上市情况跟踪7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告重点事件国信观点美股发布22年业绩MNC启动创新生物医药公司收并购雅培发布22年业绩89亿美元收购CardiovascularSystems1月25日雅培发布2022年财报营业收入达43653亿美元有机销售额增长64同比增长134归属于普通股东净利润为6933亿美元同比下降1952022Q4营业收入10091亿美元同比下降1201归属于普通股东净利润为1033亿美元同比下降4806四大业务中1诊断业务营收16584亿美元总营收38同比增长62医疗器械业务营收14687亿美元占总营收34同比增长223营养业务营收7459亿美元同比增长1014成熟药品业务营收4912亿美元同比增长41雅培近年业绩获益于诊断业务高增长器械板块业务获益于电生理糖尿病及结构心业务新产品获批拉动业绩增长2022年公司可充电脊髓刺激器Eterna无导线心脏起搏器AveirFreeStyleLibre3CGM系统纷纷获批FDA图1CardiovascularSystemsPAD产品资料来源CardiovascularSystems官网国信证券经济研究所整理新年伊始雅培于2月8日宣布计划以每股20美元的价格收购CardiovascularSystemsNasdaqCSII交易价值约为89亿美元CardiovascularSystems拥有丰富冠脉及外周产品线将补全雅培血管介入产品业务更具实力对标传统血管介入巨头美敦力及波士顿科学CardiovascularSystems为泰尔茂子公司血管钙化旋切系统于2007年获批FDA治疗外周动脉疾病PAD2013年又获批治疗冠状动脉疾病CAD请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图2CardiovascularSystemsCAD产品资料来源CardiovascularSystems官网国信证券经济研究所整理GE医疗发布上市后首份财报收购AI公司CaptionHealth加码超声业务GE医疗于1月4日完成从GE集团拆分作为独立公司纳斯达克上市1月31日GE医疗发布上市后首份财报及2022Q4业绩公司2022年营收18341亿美元有机销售额增长7同比增长43调整后息税前利润29亿美元净利润1916亿美元同比下降1473医疗影像业务营收9985亿美元同比增长6超声业务营收3422亿美元同比增长8患者护理业务营收2916亿美元药物诊断营收1958亿美元同比下降3公司2022年影像业务增长亮眼2023年指引营收有机增长5-72022Q4营收494亿美元有机销售额增长13同比增长76调整后息税前利润844亿美元净利润为554亿美元同比下降18影像业务营收2709亿美元同比增长11超声业务营收956亿美元同比增长6患者护理解决方案业务营收786亿美元同比增长7药物诊断业务营收473亿美元同比下降52月9日GE医疗宣布与CaptionHealth签署收购协议CaptionHealth是医疗领域人工智能AI技术开发的领跑者其开发的AI应用可以帮助早期疾病检测并使用AI简化和加速超声检查支持更多的临床医师进行基本的超声心动图检查该技术可以实现在医生诊室患者家里或者更多其他的护理场所检测高危患者罹患心力衰竭等疾病的早期迹象从而避免住院治疗并改善治疗效果与此同时CaptionHealth拥有强大的AI软件开发能力包括肺部超声的创新技术GlobusMedical与NuVasive达成全股票交易协议2月9日骨科机器人公司GlobusMedicalNYSEGMED宣布与达成骨科脊柱公司NuVasiveNasdaqNUVA合并全股票交易协议该交易对NuVasive的估值为31亿美元Globus股东拥有新合并公司约四分之三的股份交易预计2023年中期完成NuVasive于1997年成立拥有超90宽微创手术及脊柱产品涉及腰椎胸椎颈椎手术以及神经监测服务应用请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告新冠疫情追踪新冠感染超661亿累计接种新冠疫苗超13266亿剂次美国感染者累计超10283万例全球居首图3全球新冠疫情每日确诊人数7天平均资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理全球主要国家疫苗接种持续推进全球已接种新冠疫苗约1327亿剂一针覆盖率达到694每日新增104万人次图4全球新冠分型资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告新股上市跟踪近期A股H股医药板块新股上市情况跟踪表1期A股H股医药板块新股上市情况跟踪证券代码公司简称上市进展公司简介公司成立于2007年10月是专业从事各类精细化学品的研发生产与销售的精细化工企业涉及的产品包含了呼吸系统类药物430478BJ峆一药业2023213网上申购解热镇痛类药物抗肿瘤药物消化系统药物血栓类药物血糖类药物病毒类药物中间体紫外线吸收剂农药中间体和电子化学品公司主要从事医药零售代理及终端集采三大块业务母公司主301408SZ华人健康2023220网上申购要从事医药代理业务与上游医药生产厂商开展合作取得其部分产品的代理权主要向下游医药零售企业进行推广和销售资料来源港交所中国证监会国信证券经济研究所整理一周行情回顾本周全部A股下跌008总市值加权平均沪深300下跌085中小板指下跌100创业板指下跌135生物医药板块整体下跌065生物医药板块表现弱于整体市场分子版块来看化学制药下跌024生物制品下跌082医疗服务下跌235医疗器械上涨069医药商业下跌023中药下跌051个股方面延安必康1651通化东宝1365祥生医疗1016新华医疗860济民制药779冠昊生物727万孚生物632吉药控股569国际医学562仙琚制药541等涨幅较多ST辅仁-1964山河药辅-701翰宇药业-697凯莱英-616恒康医疗-603博腾股份-593康龙化成-557福瑞股份-554维力医疗-553昆药集团-551等跌幅较大主要系部分公司股价高位回落本周恒生指数下跌217港股医疗保健板块下跌566板块相对表现弱于恒生指数分子板块来看制药板块下跌486生物科技下跌259医疗保健设备下跌245医疗服务下跌345跌幅居前的是基石药业-B-1974锦欣生殖-1453山东新华制药股份-1398海螺环保-1377启明医疗-B-121等主要系部分公司股价高位回落注港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图5申万一级行业一周涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理板块估值情况医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2485x全部A股申万A股指数市盈率1581x分板块来看化学制药3400x生物制品2952x医疗服务3423x医疗器械1425x医药商业2106x中药2254x图6申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图7医药行业子版块一周涨跌幅图8医药行业子版块市盈率情况TTM整体法剔除负值资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告近期外发报告医药生物行业2023年度投资策略创新出海再扬帆内外循环更乐观报告链接httpsermwebguosencomcnreportinnerreportdetailedReportDetailedwaterflagfalsereportid1604748730627538945titleE68AA5E5918AE99885E8AFBB2022年初至今回顾估值触底反弹业绩增长稳健2022年初至今医药生物板块整体呈现前低后高震荡修复的走势前三季度因审批集采疫情地缘政治等内外风险因素各板块轮流下跌四季度起随着内外环境企稳回暖医药板块迎来反弹分子行业看估值较低的医药商业中药全年表现较好制药器械等子板块受集采等政策影响表现较差医疗服务CXO年中反弹强劲但下半年补跌走势相对最弱医药行业宏观数据显示消费端同比保持稳定增长医保支付端同比持平生产端因去年基数较高而同比负增长医药板块整体和细分子板块目前估值水平均仍处于历史5年来低位公募基金持仓也处于近3年来最低值国内行业政策明显回暖海外地缘政治风险边际改善2022年内随着价格风险研发注册风险商业化风险新冠疫情风险及地缘政治风险陆续暴露落地资本市场对此均有充分预期甚至过度担忧内环境看国内医药行业政策在2022年已有明显调整改善我们预计2023年将持续回暖医保谈判与集采规则优化完善降幅温和理性创新产品不断批准上市医疗设备贴息贷款政策出台也将进一步促进医疗新基建外环境看海外风险在2022年明显发酵扩大并引发市场担忧2022Q4起有边际改善我们预计2023年将逐步改善FDA提高准入门槛收紧加速批准通道提高创新产品的远期价值拥有创新产品的创新药研发企业相对获益地缘政治风险引发医药产业链脱钩的过度担忧我们认为随着产业链正常运行和订单持续增长资本市场的过度担忧会逐步消解创新出海再扬帆寻找差异化和高质量创新总结中国本土创新药出海的过去三个阶段我们认为创新药出海10的逻辑存在内在缺陷创新药出海202023年起的逻辑将会重建同质化跟随式的创新走向亚非拉差异化高质量的创新走向欧美日新冠疫苗新冠检测试剂是出海成功的典型案例双抗ADC细胞基因治疗核酸药物新冠疫苗等药物以及医疗设备内镜手术机器人基因测序仪高值耗材等都将成为差异化和高质量创新的代表内外循环更乐观自主可控满足国内外需求我们认为中国医药行业的战略将转变为内外双循环战略中药未来方向是创新转型高质量发展建议关注中药配方颗粒中药创新药品牌中药三大方向国产高端医疗设备高值耗材有望打破进口垄断IVD新技术新产品层出不穷国产新型疫苗有望加快上市满足本土医疗需求升级上游生命科学服务领域迎来国产化的黄金年代生物制药耗材制药装备领域的国产化正快速进行未来短期看自主可控长期看横向扩张风险提示创新产品研发进度不及预期的风险监管政策调整的风险医保降价超预期的风险商业化进度不及预期的风险全球新冠疫情风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告推荐标的恒瑞医药随着医改的持续推进具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显公司是国内创新药的标杆并积极布局创新药的国际化战略联影医疗公司为全球客户提供高性能医学影像设备放射治疗产品生命科学仪器及医疗数字化智能化解决方案医疗新基建推动下公司营收或将受益于基层医疗机构影像设备采购需求增加作为国产龙头影像设备公司技术壁垒与创新能力出众迈瑞医疗疫情后预计医院建设投入将加大对医疗设备的需求随之加大并且国家有望进一步出台政策鼓励支持国产高端设备的技术研发提高相关设备的自主可控能力公司是具备创新属性的器械龙头业绩高增长行业优势明显药明康德医药研发生产外包行业CXO成长性强确定性高是医药板块最为优质的细分赛道之一药明康德作为本土CXO中当之无愧的龙头企业凭借高素质的研发团队稀缺的全产业链平台前沿的技术能力布局构建了强大的竞争力从而能够打开丰富的订单流量入口保持高度的客户粘性并跟随分子成长实现业务体量的持续增长惠泰医疗国产电生理产品龙头冠脉通路排名第三公司已完成电生理冠脉介入外周介入神经介入等四大创新赛道布局作为国产创新器械先行者由专精特新成功转向平台化发展2021年海外业务营收增速35出海前景广阔金斯瑞生物科技1548HK全球基因合成龙头其子公司南京传奇在细胞免疫治疗领域也在全球范围走在创新前列CART产品即将美国获批上市蓬勃生物已建立整合的创新生物药CDMO平台主要包括两大服务领域治疗性抗体药和基因与细胞治疗目前处于高速发展期高瓴合计投资超过80亿港币有助于公司的研发投入和生产建设先瑞达医疗-B6669HK血管介入先行者DCB抽吸产品为外周介入重磅创新器械2012年DCB产品在十二五期间被列入国家科技支撑计划2014年公司被提名为北京经济技术开发区核心企业DCB与PTA产品CE获批2015年膝上DCB获得NMPA批准2020年膝下DCB获NMPA批准为全球首款膝下DCB产品公司四大核心技术包含药物涂层技术抽吸平台技术射频消融技术高分子材料技术风险提示疫情反复的风险医保控费超预期的风险药品及高值耗材集采超预期的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032