投资摘要：
　　市场概览：
　　本周主要指数多数盘整下跌。五日涨幅靠前的指数为国证2000、中证1000、创业板综、万得双创、红利指数；跌幅居前的为深证100、创成长、富时中国A50、深创100、北证50。
　　行业板块涨跌参半。其中五日涨幅靠前的依次为：通信、传媒、环保、公用事业、轻工制造。本周跌幅靠前的板块为：有色金属、煤炭、非银金融、电力设备、商贸零售。
　　资金流向方面，本周多数行业板块主力资金净流入。五日主力资金净买入靠前的板块有：计算机（+99亿元）、电子（+87亿元）、传媒（+55亿元）、通信（+52亿元）、食品饮料（+35亿元）。五日主力资金净流出的行业主要有：有色金属（-46亿元）、非银金融（-41元）、医药生物（-18亿元）、银行（-14亿元）、煤炭（-10亿元）。
　　本周北向资金继续流入显著放缓，全周北向资金净流入29.3亿元。
　　本周两市融资融券余额均上行。2月9日两市融资余额约14728.29亿元。两市融券余额约976.36亿元。
　　本周绝大多数风格指数估值下行，稳定风格估值抬升。截至2月10日收盘，金融风格指数收盘市盈率为7.1倍，消费风格指数市盈率为36.4倍，周期风格指数市盈率为16.9倍，成长风格指数市盈率为47.1倍，稳定风格指数市盈率为17倍。
　　当前配置A股性价比优于债券。从股债配置收益率来看，配置A股股票收益率处于历史较高水平。我们通常用10年期国债收益率与万得全A股息率之差或二者之比重来衡量股债收益率。尽管年初至今A股强势反弹，但参考历史数据，当前A股配置性价比仍然优于债券，近期A股小幅回调，配置价值再次凸显。
　　近15年来，国债收益率与A股股息率之差中位数约为1.75%，平均数约为1.83%，截至2月10日，该值为0.99%，显著低于中枢水平，位于历史6.3%分位数。
　　近15年来，股息率/国债收益率中位数约48.32%，平均数约47.35%，而截至2月10日，该比重为66%，位于历史93%分位数。
　　从风险溢价角度，近15年来，A股风险溢价平均数与中位数均为2.2%，当前A股风险溢价2.65%，高于历史中位水平，处于历史59.6%分位数。风险溢价高位通常是配置A股较好的时机，近期风险溢价高位出现在2022年10月末，A股风险溢价达到3.73%，位于历史86%分位数，对应A股大底。
　　各行业板块估值方面，目前31个申万行业中，18个板块当前PE高于历史50%分位数水平，11个板块PE低于历史25%分位数水平。当前PE分位数处于历史低位的主要有：煤炭（2%）、有色金属（6%）、银行（7%）、通信（9%）、交通运输（10%）。
　　从PB来看，当前有15个板块PB高于历史中位数，7个板块PB低于历史25%分位数。当前PB分位数处于历史低位的主要有：银行（8%）、房地产（10%）、非银金融（13%）、家用电器（16%）、通信（18%）。
　　投资建议：国内工业生产节奏有所修复，企业中长期信贷需求显著好转，但修复程度弱于预期，PPI超预期下行。后续持续关注消费、疫后复苏主线，板块方面关注当前估值低位的通信板块，以及Q4公募基金增持的医药、传媒、计算机等板块。
　　风险提示：宏观经济波动风险，消费复苏不及预期风险
　　

研究报告全文：策A股盘整配置性价比提升略研申港证券策略周报究投资摘要2023年01月08日市场概览曹旭特分析师本周主要指数多数盘整下跌五日涨幅靠前的指数为国证2000中证SAC执业证书编号S16605190400011000创业板综万得双创红利指数跌幅居前的为深证100创成长富时中国A50深创100北证50戴一爽研究助理行业板块涨跌参半其中五日涨幅靠前的依次为通信传媒环保公用SAC执业证书编号S1660121120021策事业轻工制造本周跌幅靠前的板块为有色金属煤炭非银金融电力设备商贸零售略资金流向方面本周多数行业板块主力资金净流入五日主力资金净买入靠大盘基本资料前的板块有计算机99亿元电子87亿元传媒55亿元股票家数5074研通信52亿元食品饮料35亿元五日主力资金净流出的行业主大盘平均市盈率97180究要有有色金属-46亿元非银金融-41元医药生物-18亿市场平均市盈率元银行-14亿元煤炭-10亿元周本周北向资金继续流入显著放缓全周北向资金净流入293亿元大盘走势图本周两市融资融券余额均上行2月9日两市融资余额约1472829亿元两1211报市融券余额约97636亿元本周绝大多数风格指数估值下行稳定风格估值抬升截至2月10日收盘109金融风格指数收盘市盈率为71倍消费风格指数市盈率为364倍周期风08格指数市盈率为169倍成长风格指数市盈率为471倍稳定风格指数市07盈率为17倍06当前配置A股性价比优于债券从股债配置收益率来看配置A股股票收益率处于历史较高水平我们通常用10年期国债收益率与万得全A股息率之差或二上证指数深证成指创业板指申者之比重来衡量股债收益率尽管年初至今A股强势反弹但参考历史数据资料来源Wind申港证券研究所港当前A股配置性价比仍然优于债券近期A股小幅回调配置价值再次凸显近15年来国债收益率与A股股息率之差中位数约为175平均数约为证183截至2月10日该值为099显著低于中枢水平位于历史相关报告63分位数1基金Q4权益仓位提升关注医药传券近15年来股息率国债收益率中位数约4832平均数约4735而截媒计算机申港证券策略周报至2月10日该比重为66位于历史93分位数股2023-1-20份从风险溢价角度近15年来A股风险溢价平均数与中位数均为22当前A2美国就业韧性足政策转向尚待时股风险溢价265高于历史中位水平处于历史596分位数风险溢价高日申港证券策略周报2023-1-8有位通常是配置A股较好的时机近期风险溢价高位出现在2022年10月末A3美国个人消费支出降速加息进入股风险溢价达到373位于历史86分位数对应A股大底后半程申港证券策略周报2022-限12-25公各行业板块估值方面目前31个申万行业中18个板块当前PE高于历史504美联储加息放缓成一致预期申港分位数水平11个板块PE低于历史25分位数水平当前PE分位数处于历证券策略周报2022-12-45美国经济活动放缓加息预期缓司史低位的主要有煤炭2有色金属6银行7通信和申港证券策略周报2022-11-209交通运输10证6Q3上游利润收窄下游消费稳健从PB来看当前有15个板块PB高于历史中位数7个板块PB低于历史25申港证券策略周报2022-11-06券7三季报发布期关注超预期板块申分位数当前PB分位数处于历史低位的主要有银行8房地产港证券策略周报2022-10-23研10非银金融13家用电器16通信188美联储加息周期资产价格走势回究顾申港证券策略周报2022-10-099加息如期而至美联储鹰派超预报投资建议国内工业生产节奏有所修复企业中长期信贷需求显著好转但修期申港证券策略周报2022-9-25复程度弱于预期PPI超预期下行后续持续关注消费疫后复苏主线板块方10美国通胀居高不下加息预期强告面关注当前估值低位的通信板块以及Q4公募基金增持的医药传媒计算机烈申港证券策略周报2022-9-18等板块风险提示宏观经济波动风险消费复苏不及预期风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告策略研究周报内容目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413估值波动62全球宏观日历83A股配置性价比凸显84风险提示11图表目录图1申万一级行业涨跌情况4图2申万一级行业主力资金流入情况亿元4图3北向资金流动情况亿元5图4两市融资余额6图5两市融券余额6图6中信风格市盈率走势6图7股债配置收益率比较9图8股债配置收益率比较9图9万得全A风险溢价9图10万得全A风险溢价与万得全A收盘价9图11各行业PE估值比较5年历史数据10表1主要指数涨跌情况3表2申万一级行业近期表现情况3表3本周北上资金净流入Top205表4本周北上资金净流出Top206表5申万行业市盈率市净率情况7表6各规模指数估值情况7表7全球宏观日历8表8各行业PE估值比较5年历史数据9表9各行业PB估值比较10敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告策略研究周报1A股市场概览11市场涨跌概览本周主要指数多数盘整下跌五日涨幅靠前的指数为国证2000中证1000创业板综万得双创红利指数跌幅居前的为深证100创成长富时中国A50深创100北证50表1主要指数涨跌情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今国证20000984787801171中证10000733547311104创业板综0432487571139万得双创0222377241138红利指数015-061148272上证380011129502771深证综指007183609957深证A指007183609958上证指数-008-013326555A股指数-009-013326554万得全A-011081491796中证500-015132535801创价值-050-068611822国证1000-057-078386671深证成指-064-003536872中证800-067-101371656深证红利-078-242294604上证180-079-231180453沪深300-085-180315606科创50-090-045337673中小100-100068537778上证50-101-318122423北证50-103346850999深创100-108-062509864富时中国A50-115-264159450创成长-117-132328595深证100-118-150449794资料来源Wind申港证券研究所行业板块涨跌参半其中五日涨幅靠前的依次为通信传媒环保公用事业轻工制造本周跌幅靠前的板块为有色金属煤炭非银金融电力设备商贸零售表2申万一级行业近期表现情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今通信申万2564688681417传媒申万2506449151164环保申万238501702967公用事业申万202196133417轻工制造申万158397415826机械设备申万1474628881210综合申万143077152159社会服务申万139248312212房地产申万113038-053333建筑装饰申万105201422709交通运输申万088045291276敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告策略研究周报名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今电子申万08037510841323美容护理申万071-002169174计算机申万04752912601841纺织服饰申万039182451530基础化工申万029338652997食品饮料申万-004-072248524钢铁申万-010161502728家用电器申万-024-201234691石油石化申万-028082512754国防军工申万-041344476692银行申万-064-331-161055医药生物申万-065-180339589农林牧渔申万-066180530402建筑材料申万-078-098227746汽车申万-1144517091129商贸零售申万-115-287-172-146电力设备申万-116-075354866非银金融申万-119-344424701煤炭申万-169-276318324有色金属申万-280-0318561246资料来源Wind申港证券研究所图1申万一级行业涨跌情况205日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今151050-5申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万通信传媒环保综合电子钢铁银行汽车煤炭房地产计算机建筑装饰商贸零售轻工制造机械设备社会服务交通运输美容护理纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑材料电力设备非银金融有色金属公用事业资料来源Wind申港证券研究所12资金流向概览本周多数行业板块主力资金净流入五日主力资金净买入靠前的板块有计算机99亿元电子87亿元传媒55亿元通信52亿元食品饮料35亿元五日主力资金净流出的行业主要有有色金属-46亿元非银金融-41元医药生物-18亿元银行-14亿元煤炭-10亿元图2申万一级行业主力资金流入情况亿元敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告策略研究周报1000005日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额80000600004000020000000-20000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万电子传媒通信环保综合钢铁汽车煤炭银行计算机房地产纺织服饰非银金融机械设备公用事业建筑装饰轻工制造社会服务基础化工国防军工家用电器交通运输电力设备美容护理农林牧渔石油石化商贸零售建筑材料医药生物有色金属食品饮料资料来源Wind申港证券研究所本周北向资金继续流入显著放缓全周北向资金净流入293亿元图3北向资金流动情况亿元200成交净买入累计净买入5移动平均成交净买入1900015018500100180005017500017000-50-10016500资料来源Wind申港证券研究所表3本周北上资金净流入Top20代码名称现价元近5日净买额近20日净买额近60日净买额沪深股通持股占比亿元亿元亿元300750SZ宁德时代4459517981351417791845601318SH中国平安49313511015817987863000568SZ泸州老窖24712211609202235600570SH恒生电子4641152193123681566600519SH贵州茅台181010431010718869722300124SZ汇川技术724879213062245216300059SZ东方财富219770924834410916600036SH招商银行3816588638711428811688063SH派能科技2886560385603962601601SH中国太保264255221692955416000725SZ京东方A40855130911679599300015SZ爱尔眼科32652616792200476000001SZ平安银行13984641920433772601919SH中远海控1083447493337243600900SH长江电力2121406-391-2054708000807SZ云铝股份12814041731222399000831SZ中国稀土42273849921010436600809SH山西汾酒2870138015212813311603259SH药明康德89773690311637712002027SZ分众传媒68368147445761689资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告策略研究周报表4本周北上资金净流出Top20代码名称现价元近5日净买额近20日净买额近60日净买额沪深股通持股占比亿元亿元亿元000333SZ美的集团5162-1085-18886786199002594SZ比亚迪28186-80829183840453600438SH通威股份4062-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