市场概览：
　　12月第4周主要指数全线下跌。周内跌幅较小的指数为富时中国A50、深证红利、上证50。跌幅居前的指数为万得双创、国证2000、中证1000。。
　　本周大多数板块下跌，其中跌幅较小的板块分别为美容护理、传媒、社会服务、食品饮料、银行。
　　资金流向方面，本周资金净买入靠前的板块有传媒（+34亿元）、社会服务（+27.6亿元）、食品饮料（+26.6亿元）、轻工制造（+14.6亿元）、房地产（+12.3亿元）。本周北向资金总体呈现净流入。两市融资融券余额下降。
　　每周一谈：美联储首提衰退加息放缓成一致预期
　　12月23日，美国商务部公布了11月个人消费支出数据。总体来说，薪资收入水平依然强劲，但消费支出增速下降，物价指数已有显著回落。
　　收入方面，11月个人收入较上月增加了801亿美元（环比+0.4%，前值+0.7%），个人可支配收入增加了686亿美元（环比+0.4%，前值+0.7%）。11月份个人收入的增加主要源于工资薪金收入增加，政府补贴较上月显著少增。
　　支出方面，11月份个人消费支出增加了198亿美元（环比+0.1%），较上月增速大幅放缓。PCE增长分项中，服务支出增加792亿美元（环比+0.7%），商品支出减少595亿美元（环比-1%），二者部分抵消。
　　商品方面，多数商品消费支出下降，耐用品支出降幅大于非耐用品。
　　服务方面，住房支出的增长是服务业支出增长的主要拉动力。
　　价格指数方面，11月PCE价格指数环比上涨0.1%，前值0.4%；同比上涨5.5%，前值6.1%。其中商品价格环比-0.4%，同比+6.1%；服务价格环比+0.4%，同比+5.2%。其中，食品价格环比+0.3%，同比+11.2%；能源价格环比-1.5%，同比+13.6%。
　　总体来看，商品价格已经呈现出显著的回落，服务价格由于房屋水电价格粘性较强，短期仍难以快速下降。
　　商品通胀方面，供应链问题正在缓解。近几个月来，燃料和非燃料进口价格均下降，按目前趋势，商品价格将在未来几个月对整体通胀施加下行压力。
　　住房服务通胀持续上升直至明年。住房通胀的转折往往落后于其他商品价格，主要由于租赁存量的周转速度缓慢。当前随着现有租约续签，新租约的租金水平暂时高企，整体住房服务通货膨胀率继续上升。预计住房服务通胀将在明年某个时候开始下降。
　　美国通胀已出现显著缓和迹象，劳动力市场出现一定程度的降温，工资-通胀螺旋上升压力缓释，未来随着住房租金价格回落，通胀整体可控。预计未来美联储加息步伐放缓，美元升值压力缓释。加之近期日央行上调YCC目标上限，或导致日元升值，进一步减缓美元升值压力，从而缓释人民币汇率贬值压力。
　　投资建议：外部因素对于A股市场的冲击将会有所缓解。国内随着疫情防控的放松，国内工业生产节奏将得到修复，下游消费意愿将逐步好转，企业盈利或将呈现企稳回升态势。目前权益市场估值水平已经处于历史低位并已出现修复迹象，短期市场的悲观预期反而将是配置权益资产的机会。结构上看，在全球经济由工业化向数字化时代演变的过程中，高端制造、信息技术、生物医药是值得长期关注的主题板块。
　　风险提示：
　　海外宏观经济波动风险

研究报告全文：策美国个人消费支出降速加息进入后半程略研申港证券策略周报究投资摘要2022年12月25日市场概览曹旭特分析师12月第4周主要指数全线下跌周内跌幅较小的指数为富时中国A50深证SAC执业证书编号S1660519040001红利上证50跌幅居前的指数为万得双创国证2000中证1000本周大多数板块下跌其中跌幅较小的板块分别为美容护理传媒社会服戴一爽研究助理务食品饮料银行SAC执业证书编号S1660121120021策资金流向方面本周资金净买入靠前的板块有传媒34亿元社会服务276亿元食品饮料266亿元轻工制造146亿元房地略产123亿元本周北向资金总体呈现净流入两市融资融券余额下降大盘基本资料每周一谈美联储首提衰退加息放缓成一致预期股票家数5023研大盘平均市盈率93究12月23日美国商务部公布了11月个人消费支出数据总体来说薪资收入市场平均市盈率165水平依然强劲但消费支出增速下降物价指数已有显著回落周大盘走势图收入方面11月个人收入较上月增加了801亿美元环比04前值1207个人可支配收入增加了686亿美元环比04前值071111报月份个人收入的增加主要源于工资薪金收入增加政府补贴较上月显著少增109支出方面11月份个人消费支出增加了198亿美元环比01较上月增0807速大幅放缓PCE增长分项中服务支出增加792亿美元环比07商06品支出减少595亿美元环比-1二者部分抵消商品方面多数商品消费支出下降耐用品支出降幅大于非耐用品服务方面住房支出的增长是服务业支出增长的主要拉动力上证指数深证成指创业板指申价格指数方面11月PCE价格指数环比上涨01前值04同比上涨资料来源Wind申港证券研究所港55前值61其中商品价格环比-04同比61服务价格环比04同比52其中食品价格环比03同比112能源价格环相关报告证比-15同比136券总体来看商品价格已经呈现出显著的回落服务价格由于房屋水电价格粘性1美联储加息放缓成一致预期申港较强短期仍难以快速下降证券策略周报2022-12-4股2美国经济活动放缓加息预期缓份商品通胀方面供应链问题正在缓解近几个月来燃料和非燃料进口价格和申港证券策略周报2022-11-20均下降按目前趋势商品价格将在未来几个月对整体通胀施加下行压力3Q3上游利润收窄下游消费稳健有住房服务通胀持续上升直至明年住房通胀的转折往往落后于其他商品价申港证券策略周报2022-11-06格主要由于租赁存量的周转速度缓慢当前随着现有租约续签新租约的4三季报发布期关注超预期板块申限租金水平暂时高企整体住房服务通货膨胀率继续上升预计住房服务通胀港证券策略周报2022-10-23公将在明年某个时候开始下降5美联储加息周期资产价格走势回美国通胀已出现显著缓和迹象劳动力市场出现一定程度的降温工资-通胀螺顾申港证券策略周报2022-10-09司旋上升压力缓释未来随着住房租金价格回落通胀整体可控预计未来美联6加息如期而至美联储鹰派超预储加息步伐放缓美元升值压力缓释加之近期日央行上调YCC目标上限或期申港证券策略周报2022-9-25证7美国通胀居高不下加息预期强导致日元升值进一步减缓美元升值压力从而缓释人民币汇率贬值压力券烈申港证券策略周报2022-9-18投资建议外部因素对于A股市场的冲击将会有所缓解国内随着疫情防控的8通胀渐温和需求待修复申港证研放松国内工业生产节奏将得到修复下游消费意愿将逐步好转企业盈利或券策略周报2022-9-139中报盈利增速下滑上下游分化加将呈现企稳回升态势目前权益市场估值水平已经处于历史低位并已出现修复究剧申港证券策略周报2022-9-04迹象短期市场的悲观预期反而将是配置权益资产的机会结构上看在全球10实体需求偏弱注重业绩确定性报经济由工业化向数字化时代演变的过程中高端制造信息技术生物医药是申港证券策略周报2022-8-14值得长期关注的主题板块告风险提示海外宏观经济波动风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告策略研究周报内容目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413估值波动62全球宏观日历73美国个人消费支出增速回落加息进入后半程84风险提示11图表目录图1申万一级行业涨跌情况4图2申万一级行业主力资金流入情况亿元4图3北向资金流动情况亿元5图4两市融资余额6图5两市融券余额6图6中信风格市盈率走势6图711月份美国商品类消费支出环比9图811月份美国服务类消费支出环比9图911月份美国商品各分项价格环比9图1011月份美国服务各分项价格环比9图119月FOMC会议点阵图10图1212月FOMC会议点阵图10表1主要指数涨跌情况3表2申万一级行业近期表现情况3表3本周北上资金净流入Top205表4本周北上资金净流出Top205表5申万行业市盈率市净率情况7表6各规模指数估值情况7表7全球宏观日历7表811月份美国个人消费支出亿美元9敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告策略研究周报1A股市场概览11市场涨跌概览12月第4周主要指数全线下跌周内跌幅较小的指数为富时中国A50深证红利上证50跌幅居前的指数为万得双创国证2000中证1000表1主要指数涨跌情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今富时中国A50-236-274552-1772深证红利-257-320819-2159上证50-269-336280-2011MSCI中国A50互联互通-286-397282-2146创业蓝筹-304-378-122-2800深证100-311-456277-2711中证100-313-428167-2268沪深300-319-425139-2251上证180-332-433041-1969中证800-368-494-038-2232创业板指-369-555-100-3119创业板50-379-594-091-3168红利指数-380-488-274-286国证1000-380-517-063-2245中小100-383-567-096-2750上证指数-385-502-180-1632A股指数-385-502-180-1630深创100-393-550038-2953深证成指-394-567-050-2697创成长-410-666-198-3167万得全A-427-575-196-1984科创创业50-432-599-486-3089深证综指-439-606-172-2293深证A指-439-607-173-2295创业板综-454-619-299-2809北证50-499-569-783000万得双创-509-714-465-2842资料来源Wind申港证券研究所本周大多数板块下跌其中跌幅较小的板块分别为美容护理传媒社会服务食品饮料银行跌幅较深的板块分别为电力设备电子建筑装饰煤炭基础化工表2申万一级行业近期表现情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今美容护理申万-020031882-1023传媒申万-061-224330-2747社会服务申万-0762151293-324食品饮料申万-1070661642-1444银行申万-260-337114-1248综合申万-271-381367972轻工制造申万-282-394138-2069计算机申万-291-443-243-2651商贸零售申万-302-311852-747农林牧渔申万-313-236115-1324家用电器申万-319-504348-2041非银金融申万-322-536096-2234敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告策略研究周报名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今通信申万-374-610-459-1661纺织服饰申万-375-434251-1559交通运输申万-385-413216-344公用事业申万-414-572-805-1975建筑材料申万-419-641-094-2535房地产申万-466-703-116-865有色金属申万-480-891-592-2078国防军工申万-487-732-851-2856机械设备申万-500-727-667-2228钢铁申万-510-696-475-2413石油石化申万-512-739-644-1502医药生物申万-519-485-238-2111环保申万-521-706-660-2463汽车申万-522-700-284-2071基础化工申万-564-881-493-2039煤炭申万-571-837-9001140建筑装饰申万-584-856-668-1149电子申万-586-623-548-3735资料来源Wind申港证券研究所图1申万一级行业涨跌情况205日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今100-10-20-30-40-50申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万传媒银行综合通信钢铁环保汽车煤炭电子计算机房地产社会服务食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器非银金融纺织服饰交通运输公用事业建筑材料有色金属国防军工机械设备石油石化医药生物基础化工建筑装饰电力设备美容护理资料来源Wind申港证券研究所12资金流向概览分板块看本周资金净买入靠前的板块有传媒34亿元社会服务276亿元食品饮料266亿元轻工制造146亿元房地产123亿元图2申万一级行业主力资金流入情况亿元1600005日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额14000012000010000080000600004000020000000-20000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万汽车传媒通信综合环保煤炭钢铁银行电子房地产计算机非银金融食品饮料轻工制造美容护理商贸零售纺织服饰家用电器机械设备建筑材料农林牧渔电力设备有色金属国防军工石油石化交通运输公用事业基础化工建筑装饰医药生物社会服务敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告策略研究周报资料来源Wind申港证券研究所本周北向资金总体呈现净流入图3北向资金流动情况亿元140北上资金成交净买入亿元17300120累计净买入右172001005移动平均北上资金成交净买入亿元1710080601700040169002016800016700-20-40166002022-11-262022-11-272022-11-282022-11-292022-11-302022-12-012022-12-022022-12-032022-12-042022-12-052022-12-062022-12-072022-12-082022-12-092022-12-102022-12-112022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-162022-12-172022-12-182022-12-192022-12-202022-12-212022-12-22-602022-11-2516500资料来源Wind申港证券研究所表3本周北上资金净流入Top20代码名称现价元周涨跌幅近5日净买额近20日净买额近60日净买额亿元亿元亿元000858SZ五粮液18029044274671617035600519SH贵州茅台177101721593441-9225601318SH中国平安4564-052126629612170600779SH水井坊8994483109411311216002603SZ以岭药业3614-174842879865601888SH中国中免2233310483522742339600036SH招商银行3637-03674617341638000568SZ泸州老窖22118178723214805600009SH上海机场59630326191523933002271SZ东方雨虹3415-08748423552950600050SH中国联通48573426309-058601166SH兴业银行172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