市场概览：
　　本周主要指数全线上涨。五日涨幅靠前的指数为国证2000、万得双创、深证红利；涨幅靠后的为中证500、A股指数、上证指数。
　　本周大多数板块上涨。五日涨幅靠前的为计算机、建筑材料、通信、轻工制造、传媒。仅社会服务板块小幅下跌。
　　资金流向方面，本周多数行业板块主力资金净流入。五日主力资金净买入靠前的板块有：电力设备（+191亿元）、计算机（+140亿元）、公用事业（+70亿元）、机械设备（+68亿元）、电子（+64亿元）。本周北向资金总体呈现大幅净流入。
　　每周一谈：非农超预期美国就业韧性足
　　12月美国新增非农就业人数22.3万人，预期20万人，前值25.6万人。总体来看，就业市场仍然展现了相当的韧性，劳动力需求依然旺盛，但也出现了一些缓和迹象。
　　劳动力需求依旧旺盛，失业率降至历史低位。12月美国失业率3.5%，预期3.7%，前值3.6%。目前的失业率低于美联储目标失业率，意味着市场上存在较大的劳动力缺口。尽管经济增长放缓，但美国劳动力需求仍然强劲。一些美国企业表示，由于近期劳动力短缺，招工困难，即使面对需求放缓的现状，企业也倾向于留住工人。
　　就业意愿有所恢复，劳动参与率下行趋势逆转。12月劳动力参与率62.3%，前值62.2%。美国劳动力参与率在疫情初期出现断崖式下跌，近两年处在修复阶段，但仍未恢复至疫情前的中枢水平（63%左右）。自2022年初以来，美国劳动力参与率几乎没有变化。劳动力供应受到一些结构性因素的制约，如：提前退休、单身人口下降、儿童保育成本增加、交通成本增加、移民减少等等。
　　劳动力供需仍然存在很大的不平衡，但出现改善的初步迹象。职位空缺和离职人数仍处于历史高位，但2022年下半年均呈现下降态势。11月职位空缺数为1046万，较疫情前数据（2019年12月职位空缺为674万）高出55%，但较2022年高位（2022年3月职位空缺1185.5万）已下降12%。据美联储12月会议纪要，委员会调查显示，当前比往年同期有更多的求职者在积极申请空缺职位，表明劳动意愿有所好转。
　　薪资依旧强劲，但增速有所放缓。12月非农员工平均时薪32.8美元，环比增速约0.27%，弱于市场预期，增速较前值0.4%下降。尽管劳动力市场需求仍然旺盛，薪资依旧强劲，但时薪增速的放缓，在一定程度上缓解名义工资和价格的上涨压力，从而表明市场担忧的“薪资-通胀螺旋上升”风险下降。
　　美联储12月会议纪要指出，基于劳工统计局的家庭调查和就业和工资季度普查的指标，2022年的就业增长可能比工资就业所显示的要弱。
　　美联储12月议息会议纪要显示，由于通胀持续高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张，FOMC委员会成员普遍提高了对联邦基金利率调整路径的评估。目前尚没有委员支持在2023年开始降低联邦基金利率目标。委员会成员普遍认为，在没有数据表明通胀率将持续下降至2%之前，需要保持限制性政策立场，当前通胀水平过高，不可过早放松货币政策。鉴于通胀和实际经济活动前景的不确定性加剧，在将政策转向更具限制性的立场时，需要保持灵活性和选择性。
　　投资建议：2023年外部因素对于A股市场的冲击有所缓解。国内随着疫情防控的放松，国内工业生产节奏将得到修复，下游消费意愿将逐步好转。目前权益市场估值水平已出现修复迹象。结构上看，2023年上半年或以消费、疫后复苏为主线，下半年海外货币政策宽松预期或带来成长风格投资机会。
　　风险提示：宏观经济波动风险
　　

研究报告全文：策美国就业韧性足政策转向尚待时日略研申港证券策略周报究投资摘要2023年01月08日市场概览曹旭特分析师本周主要指数全线上涨五日涨幅靠前的指数为国证2000万得双创深证SAC执业证书编号S1660519040001红利涨幅靠后的为中证500A股指数上证指数本周大多数板块上涨五日涨幅靠前的为计算机建筑材料通信轻工制戴一爽研究助理造传媒仅社会服务板块小幅下跌SAC执业证书编号S1660121120021策资金流向方面本周多数行业板块主力资金净流入五日主力资金净买入靠前的板块有电力设备191亿元计算机140亿元公用事业略70亿元机械设备68亿元电子64亿元本周北向资金总大盘基本资料体呈现大幅净流入股票家数5045研大盘平均市盈率96市场平均市盈率172每周一谈非农超预期美国就业韧性足究周12月美国新增非农就业人数223万人预期20万人前值256万人总体来大盘走势图看就业市场仍然展现了相当的韧性劳动力需求依然旺盛但也出现了一些1211报缓和迹象1劳动力需求依旧旺盛失业率降至历史低位12月美国失业率35预期0937前值36目前的失业率低于美联储目标失业率意味着市场上存0807在较大的劳动力缺口尽管经济增长放缓但美国劳动力需求仍然强劲一06些美国企业表示由于近期劳动力短缺招工困难即使面对需求放缓的现状企业也倾向于留住工人就业意愿有所恢复劳动参与率下行趋势逆转12月劳动力参与率623上证指数深证成指创业板指前值622美国劳动力参与率在疫情初期出现断崖式下跌近两年处在修申复阶段但仍未恢复至疫情前的中枢水平63左右自2022年初以来资料来源Wind申港证券研究所美国劳动力参与率几乎没有变化劳动力供应受到一些结构性因素的制约港如提前退休单身人口下降儿童保育成本增加交通成本增加移民减证少等等相关报告劳动力供需仍然存在很大的不平衡但出现改善的初步迹象职位空缺和离券职人数仍处于历史高位但2022年下半年均呈现下降态势11月职位空缺1美联储加息放缓成一致预期申港数为1046万较疫情前数据2019年12月职位空缺为674万高出证券策略周报2022-12-4股55但较2022年高位2022年3月职位空缺11855万已下降122美国经济活动放缓加息预期缓份据美联储12月会议纪要委员会调查显示当前比往年同期有更多的求职者和申港证券策略周报2022-11-20在积极申请空缺职位表明劳动意愿有所好转3Q3上游利润收窄下游消费稳健有薪资依旧强劲但增速有所放缓12月非农员工平均时薪328美元环比申港证券策略周报2022-11-06增速约027弱于市场预期增速较前值04下降尽管劳动力市场需求4三季报发布期关注超预期板块申限仍然旺盛薪资依旧强劲但时薪增速的放缓在一定程度上缓解名义工资港证券策略周报2022-10-23公和价格的上涨压力从而表明市场担忧的薪资-通胀螺旋上升风险下降5美联储加息周期资产价格走势回美联储12月会议纪要指出基于劳工统计局的家庭调查和就业和工资季度普顾申港证券策略周报2022-10-09司查的指标2022年的就业增长可能比工资就业所显示的要弱6加息如期而至美联储鹰派超预美联储12月议息会议纪要显示由于通胀持续高于2的目标劳动力市场仍期申港证券策略周报2022-9-25证然紧张FOMC委员会成员普遍提高了对联邦基金利率调整路径的评估目前7美国通胀居高不下加息预期强烈申港证券策略周报2022-9-18券尚没有委员支持在2023年开始降低联邦基金利率目标委员会成员普遍认为8通胀渐温和需求待修复申港证在没有数据表明通胀率将持续下降至2之前需要保持限制性政策立场当前研券策略周报2022-9-13通胀水平过高不可过早放松货币政策鉴于通胀和实际经济活动前景的不确9中报盈利增速下滑上下游分化加究定性加剧在将政策转向更具限制性的立场时需要保持灵活性和选择性剧申港证券策略周报2022-9-04实体需求偏弱注重业绩确定性10报申港证券策略周报2022-8-14投资建议2023年外部因素对于A股市场的冲击有所缓解国内随着疫情防控告的放松国内工业生产节奏将得到修复下游消费意愿将逐步好转目前权益市场估值水平已出现修复迹象结构上看2023年上半年或以消费疫后复苏为主线下半年海外货币政策宽松预期或带来成长风格投资机会风险提示宏观经济波动风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告策略研究周报内容目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413估值波动62全球宏观日历83美国就业韧性足政策转向尚待时日84风险提示11图表目录图1申万一级行业涨跌情况4图2申万一级行业主力资金流入情况亿元4图3北向资金流动情况亿元5图4两市融资余额6图5两市融券余额6图6中信风格市盈率走势6图7美国非农就业人数下降8图8美国失业率降至历史低位9图9美国劳动参与率小幅回升9图10美国职位空缺率稍有下降9图11美国离职率稍有下降9图12美国平均时薪增速放缓美元10图139月FOMC会议点阵图10图1412月FOMC会议点阵图10表1主要指数涨跌情况3表2申万一级行业近期表现情况3表3本周北上资金净流入Top205表4本周北上资金净流出Top206表5申万行业市盈率市净率情况7表6各规模指数估值情况7表7全球宏观日历8敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告策略研究周报1A股市场概览11市场涨跌概览本周主要指数全线上涨五日涨幅靠前的指数为国证2000万得双创深证红利涨幅靠后的为中证500A股指数上证指数表1主要指数涨跌情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今国证2000418477-264363万得双创394599-095386深证红利392352284301中证1000381507-243348创业板综371524-093355深证A指367435-116329深证综指366434-116329中证100358396087333深证100351440126330上证50349358152297富时中国A50347347212287深证成指338452-019319万得全A333412-109291创业板50331591040357深创100329426-006337沪深300322378055282上证180313367018268创业板指310553043321中证800308384-032275国证1000306393-043274科创50300648-062325MSCI中国A50互联互通290398-015290科创创业50278628049309上证380274426-221256上证指数273338-124221A股指数273339-124222中证500265404-280253资料来源Wind申港证券研究所本周大多数板块上涨其中五日涨幅靠前的为计算机建筑材料通信轻工制造传媒仅社会服务板块小幅下跌表2申万一级行业近期表现情况名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今计算机申万627844153515建筑材料申万601318039508通信申万563726-119505轻工制造申万501423196395传媒申万477620124228汽车申万467260-298392电力设备申万464769-183495家用电器申万460327154447房地产申万432103-382388公用事业申万398731035281建筑装饰申万394330-570275非银金融申万377397-093265环保申万354462-272248敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告策略研究周报名称5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今食品饮料申万348249525269机械设备申万331412-263296基础化工申万327367-363324有色金属申万311388-351360银行申万281414224220石油石化申万265269-399230国防军工申万223569-133206医药生物申万207439-104241纺织服饰申万196006-348075钢铁申万196240-350216电子申万184216-242216商贸零售申万140-005-336027交通运输申万127-071-528-015综合申万094136-367007农林牧渔申万029-021-178-122美容护理申万024323405005煤炭申万022-018-805006社会服务申万-002100103-096资料来源Wind申港证券研究所图1申万一级行业涨跌情况105日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今86420-2-4-6-8-10申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万通信传媒汽车环保银行钢铁电子综合煤炭计算机房地产轻工制造电力设备家用电器公用事业建筑装饰非银金融食品饮料机械设备基础化工有色金属石油石化国防军工医药生物纺织服饰商贸零售交通运输农林牧渔美容护理社会服务建筑材料资料来源Wind申港证券研究所12资金流向概览本周多数行业板块主力资金净流入五日主力资金净买入靠前的板块有电力设备191亿元计算机140亿元公用事业70亿元机械设备68亿元电子64亿元五日主力资金净流出的行业有农林牧渔-78亿元煤炭-5亿元社会服务-4亿元交通运输-155亿元图2申万一级行业主力资金流入情况亿元敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告策略研究周报1600005日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额14000012000010000080000600004000020000000-20000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万煤炭电子汽车通信传媒银行钢铁环保综合计算机房地产建筑装饰公用事业机械设备食品饮料有色金属基础化工医药生物非银金融轻工制造建筑材料国防军工家用电器纺织服饰石油石化商贸零售美容护理交通运输社会服务农林牧渔电力设备资料来源Wind申港证券研究所本周北向资金总体呈现大幅净流入图3北向资金流动情况亿元140成交净买入累计净买入5移动平均成交净买入175001201740010080173006017200401710020017000-2016900-402022-12-132022-12-302022-12-072022-12-082022-12-092022-12-102022-12-112022-12-122022-12-142022-12-152022-12-162022-12-172022-12-182022-12-192022-12-202022-12-212022-12-222022-12-232022-12-242022-12-252022-12-262022-12-272022-12-282022-12-292022-12-312023-01-012023-01-022023-01-032023-01-042023-01-052023-01-06-602022-12-0616800资料来源Wind申港证券研究所表3本周北上资金净流入Top20代码名称现价元周涨跌幅近5日净买额近20日净买额近60日净买额亿元亿元亿元601318SH中国平安4974166275352895966000858SZ五粮液19046077248072948615300750SZ宁德时代41666225208220515165600519SH贵州茅台18037701520114896-9185601012SH隆基绿能42673908665801132300760SZ迈瑞医疗3181-06475125087741600036SH招商银行3838-03172624494257000651SZ格力电器341-0297021549856300059SZ东方财富2037000686094-543000001SZ平安银行1462097560884-646601398SH工商银行4340234727521515002271SZ东方雨虹360810446520073752600309SH万华化学9368084417-165052603259SH药明康德8757-045400321095002594SZ比亚迪2662042351916348600188SH兖矿能源329314233812951983000661SZ长春高新19063-001291220494605117SH德业股份35215707280109826002241SZ歌尔股份1826-188275-1283-2038601288SH农业银行292-0342735181108资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告策略研究周报表4本周北上资金净流出Top20代码名称现价元周涨跌幅近5日净买额近20日净买额近60日净买额亿元亿元亿元300450SZ先导智能4006-050-826-1625-1040600406SH国电南瑞2456057-682-2235-1785600009SH上海机场57-230-615942450000568SZ泸州老窖23457-001-475-485-939600522SH中天科技1648049-441044511300014SZ亿纬锂能8985224-433-308-826000333SZ美的集团5401-164-43030507382002709SZ天赐材料4491072-397093-018600536SH中国软件6159-208-358040129002049SZ紫光国微1268-607-311-036-192688111SH金山办公27849098-297145459603369SH今世缘5482272-259110-041002352SZ顺丰控股5961-101-255-809-1821002299SZ圣农发展2276-134-252-361-692300763SZ锦浪科技1828356-246-174-080601668SH中国建筑552-125-229127283601728SH中国电信43-138-220-179233002603SZ以岭药业2928-101-215753764601689SH拓普集团638676-182-096518300910SZ瑞丰新材13513237-182-130437资料来源Wind申港证券研究所2023年1月5日与2022年12月30日相比两市融资余额增长两市融券余额下降1月5日两市融资余额的数值约14522亿元两市融券余额约949亿元图4两市融资余额图5两市融券余额17000融资余额亿元1200融券余额亿元165001000160001550080015000600145004001400013500200130000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所13估值波动本周绝大多数风格指数估值上升截至1月6日收盘金融风格指数收盘市盈率为71倍消费风格指数市盈率为353倍周期风格指数市盈率为1596倍成长风格指数市盈率为442倍稳定风格指数市盈率为162倍图6中信风格市盈率走势敬请参阅最后一页免责声明613证券研究报告策略研究周报金融风格中信周期风格中信消费风格中信成长风格中信稳定风格中信45004000350030002500200015001000500资料来源Wind申港证券研究所板块行业估值方面本周大部分板块估值上升表5申万行业市盈率市净率情况证券简称市盈率市盈率分位数市盈率分位数市净率LF市净率分位数市净率分位数TTM1年期2年期1年期2年期农林牧渔申万96964091705230515502196基础化工申万1456330616492321818907钢铁申万16749236893810124591464有色金属申万1465702351257785392电子申万2927706635262651157577家用电器申万13942831141224929341464食品饮料申万35285041251567950212505纺织服饰申万22949339503117557443186轻工制造申万316610000997920675414258医药生物申万23964236211332242562124公用事业申万25192624594816526034598交通运输申万1168235511751431529763房地产申万13569194959809138642979商贸零售申万39399566978423774598361社会服务申万118979628826835784924464综合申万47404174402119593395031建筑材料申万14639339800016728511464建筑装饰申万9241798459808721693639电力设备申万284312816393841632887国防军工申万5204169484533030583557计算机申万50808760455732571493567传媒申万32549876835119750212505通信申万253290945418839461969银行申万5044215210305143392165非银金融申万15239793867011744632227汽车申万32184628595921836782206机械设备申万30458636826823335331763煤炭申万6311450721301451619石油石化申万111395015881241508753环保申万2200747976491521880979美容护理申万43764360227853368394608资料来源Wind申港证券研究所表6各规模指数估值情况敬请参阅最后一页免责声明713证券研究报告策略研究周报证券代码证券简称市盈率市盈率分位数市盈率分位数市净率市净率分位数市净率分位数TTM1年期2年期LF1年期2年期000016SH上证509551730578515257712728479339239175000300SH沪深30011627032644616288713718380165189691000905SH中证50023161487603372577317243524793261856399303SZ国证200042427381818290927822002276860323711资料来源Wind申港证券研究所2全球宏观日历全球宏观数据方面美国12月制造业PMI为484预期485前值49非制造业PMI为496预期55前值565美国12月季调后失业率为35预期37前值36新增非农就业人数223万人预期20万人前值256万人表7全球宏观日历国家地区指标名称前值预期今值国家地区指标名称前值预期今值欧盟12月欧元区制造业PMI471478478德国12月制造业PMI462474471德国11月失业率季调33德国11月失业人数季调千人13201320英国12月制造业PMI465465453美国12月制造业PMI49485484欧盟11月欧盟PPI同比311274美国12月31日当周初次申请失业金人数季调人223000204000美国12月30日EIA库存周报成品汽油千桶1594016038美国12月30日EIA库存周报商业原油增量千桶7181694美国12月30日柴油产量DOE千桶日49873903美国12月30日俄克拉何马库欣原油库存量千桶2502625270美国12月30日含渣燃料油产量DOE千桶日259268美国12月30日含渣燃料油库存量DOE千桶3040830032美国12月30日航空煤油库存量DOE千桶3627634131美国12月30日馏分燃料油产量DOE千桶日50854035美国12月30日馏分燃料油库存量DOE千桶120212118785美国12月30日汽油产量DOE千桶日101448466美国12月30日汽油库存量DOE千桶223008222662美国12月30日商业原油库存量千桶418952420646美国12月30日天然气库存十亿立方英尺31122891美国12月30日原油产量DOE千桶日1200012100美国12月30日原油和石油产品库存量千桶15834991577627美国12月失业率季调363735美国12月新增非农就业人数季调千人256200223美国11月耐用品新增订单百万美元247086244327美国11月耐用品新增订单季调环比148143资料来源Wind申港证券研究所3美国就业韧性足政策转向尚待时日2023年1月6日美国劳工部公布2022年12月美国劳动力市场数据12月新增非农就业人数223万人预期20万人前值256万人总体来看就业市场仍然展现了相当的韧性劳动力需求依然旺盛但也出现了一些缓和迹象图7美国非农就业人数下降敬请参阅最后一页免责声明813证券研究报告策略研究周报80000美国新增非农就业人数总计季调千人70000600005000040000300002000010000000资料来源Wind申港证券研究所劳动力需求依旧旺盛失业率降至历史低位12月美国失业率35预期37前值36目前的失业率低于美联储目标失业率意味着市场上存在较大的劳动力缺口尽管经济增长放缓但美国劳动力需求仍然强劲一些美国企业表示由于近期劳动力短缺招工困难即使面对需求放缓的现状企业也倾向于留住工人就业意愿有所恢复劳动参与率下行趋势逆转12月劳动力参与率623前值622美国劳动力参与率在疫情初期出现断崖式下跌近两年处在修复阶段但仍未恢复至疫情前的中枢水平63左右自2022年初以来美国劳动力参与率几乎没有变化劳动力供应受到一些结构性因素的制约如提前退休单身人口下降儿童保育成本增加交通成本增加移民减少等等未来在适当的货币政策限制路径下预计劳动力市场供需会随着时间的推移而取得更好地平衡图8美国失业率降至历史低位图9美国劳动参与率小幅回升1500美国失业率季调6800美国劳动力参与率季调13006700660011006500900640070063005006200610030060002000-012001-032002-052003-072004-092005-112007-012008-032009-052010-072011-092012-112014-012015-032016-052017-072018-092019-112021-012022-032001-032002-052003-072004-092005-112007-012008-032009-052010-072011-092012-112014-012015-032016-052017-072018-092019-112021-012022-032000-01资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所劳动力供需仍然存在很大的不平衡但出现改善的初步迹象职位空缺和离职人数仍处于历史高位但2022年下半年均呈现下降态势11月职位空缺数为1046万较疫情前数据2019年12月职位空缺为674万高出55但较2022年高位2022年3月职位空缺11855万已下降12据美联储12月会议纪要委员会调查显示当前比往年同期有更多的求职者在积极申请空缺职位表明劳动意愿有所好转图10美国职位空缺率稍有下降图11美国离职率稍有下降敬请参阅最后一页免责声明913证券研究报告策略研究周报14000美国非农职位空缺数季调千人800500000美国非农离职数季调千人35012000700450000300400000美国非农离职率季调右美国非农职位空缺率季调右6001000035000025050080003000002004002500006000150300200000150000400020010010000020001005000005000000000002016-122000-122002-042003-082004-122006-042007-082008-122010-042011-082012-122014-04201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