本报告导读：
　　在新的破局路标（政策或盈利）出现之前，交易的边际对市场的影响力要大于预期的边际，阻力较小的方向在中小市值股票。但中期逻辑未变，政策望发力，逢低布局。
　　摘要：
　　指数震荡，逢低布局。与市场乐观的共识不同，春节后国内股票市场处在持续的调整与震荡，我们在节后提出的“指数行情降速，进入震荡阶段”以及“转战中小市值”的观点得到了比较好的印证，本周在宽基中仅有国证2000和中证1000等个别指数取得了正收益。股票市场与前期共识之间的差异，根本上是市场经历了全局性上涨和估值修复之后，对宏观风险下降的定价已经接近充分。而要打破当前局面和复现此前的普涨行情，需要看到更有力的经济政策或更为强劲的需求增长，但在政府换届与两会前夕之际，同样进入了真空阶段，短时间尺度超预期的判别变得模糊。因此，全局性上涨已经转入结构性上涨，行情降速进入震荡。对中期的行情，我们仍然看好，当前向下的社融增速与较差的社融结构（尤其是居民）意味着经济政策仍将在后期发力，因此震荡行情下建议逢低布局。
　　在新逻辑出现之前，中小市值更优。在短时间尺度，在新的破局路标（政策或盈利）出现之前，交易的边际对市场的影响力要大于预期的边际。春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，正是一个较为有利的股票交易窗口，交易阻力相对较好的方向在中小市值股票。从历史上看，在宏观风险较小的预期下，往往会出现风险偏好上升的主题行情。2010-2022年的春节至两会期间，主要宽基指数大概率上涨，其中以国证2000、中证1000为代表的中小盘弹性更大，股票风格成长>周期>消费，这是市场的肌肉记忆。同时考虑现阶段的特点，北上资金净流入的趋缓，公募基金的仓位处于高位（且居民部门的流入缓慢），这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股。因此，我们判断2023年春节-两会窗口预期弹性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题。
　　行业选择：精选传统开工链；科技向硬件扩散。目前预期扭转带动的拔估值行情趋缓，数据真空期内供需有明显改善的行业股价弹性更强，受益节后返工及积压需求释放的开工链仍将是市场主线。跟踪来看：①1月社融信贷开门红，企业中长期贷款最为亮眼，微观企业信心快速恢复，投资扩张意愿强烈；②地产政策转向使得行业风险大幅收敛，积压的购房需求有所释放，二手房市场边际回暖。开工链条，推荐关注受益需求回暖的家电、家居、创新药、医疗器械；受益投资需求旺盛的机械设备；以及存在供需缺口的稀土、农化等周期品。从估值、交易热度、行业轮动经验等多维度来看，此轮科技行情行至中段，人工智能商业化加速落地打开市场后续空间。科技行情持续性较强，后续有望向上游数据中心、通信设备、半导体芯片等硬件端扩散，推荐关注电子、通信、计算机。
　　投资主题和个股推荐：布局新开工，掘金新科技。1、开工后订单加速交付，需求弹性提升的高端制造业。看好通用自动化（纽威数控/欧科亿/伊之密）、高端装备（中联重科/长盛轴承/固德威）、电网智能化（威胜信息）和汽车零部件（爱柯迪/瑞鹄模具）。2、需求侧政策落地，布局传统行业开工旺季。看好消费建材（东方雨虹/旗滨集团）、家电家居（海信家电/志邦家居）、工业金属（驰宏锌锗）和油运（中远海能）。主题推荐：1、虚拟现实（华兴源创/兆威机电/立讯精密）；2、人工智能硬件（新易盛/科大讯飞/海光信息）；3、机器人（绿的谐波/国茂股份）；4、粮食安全（大北农/隆平高科）。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230212报告作者方奕分析师牛回头逢低布局021-38031658fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股在新的破局路标政策或盈利出现之前交易的边际对市场的影响力要大于预期的郭胤含研究助理策边际阻力较小的方向在中小市值股票但中期逻辑未变政策望发力逢低布局021-38031691摘要略guoyinhan026925gtjascomTableSummary指数震荡逢低布局与市场乐观的共识不同春节后国内股票市场证书编号S0880122080038周处在持续的调整与震荡我们在节后提出的指数行情降速进入震荡阶报段以及转战中小市值的观点得到了比较好的印证本周在宽基中仅唐文卿分析师有国证2000和中证1000等个别指数取得了正收益股票市场与前期共识之间的差异根本上是市场经历了全局性上涨和估值修复之后对宏观风021-38676434险下降的定价已经接近充分而要打破当前局面和复现此前的普涨行情tangwenqing027314gtjascom需要看到更有力的经济政策或更为强劲的需求增长但在政府换届与两会证书编号S0880522100002前夕之际同样进入了真空阶段短时间尺度超预期的判别变得模糊因此全局性上涨已经转入结构性上涨行情降速进入震荡对中期的行情我们仍然看好当前向下的社融增速与较差的社融结构尤其是居民意TableReport相关报告味着经济政策仍将在后期发力因此震荡行情下建议逢低布局把握春节-两会窗口买开工战成长在新逻辑出现之前中小市值更优在短时间尺度在新的破局路标政策或盈利出现之前交易的边际对市场的影响力要大于预期的边际20230205证春节至两会处于政策业绩数据空窗期正是一个较为有利的股票交易躁动在春季券窗口交易阻力相对较好的方向在中小市值股票从历史上看在宏观风20230115险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的以开放的组合面向开放研春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证100020221204究为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记突围之路报忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处20221127于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能市场窄幅震荡估值小幅上行告并不在大盘蓝筹股因此我们判断年春节两会窗口预期弹性更大202211202023-交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题行业选择精选传统开工链科技向硬件扩散目前预期扭转带动的拔估值行情趋缓数据真空期内供需有明显改善的行业股价弹性更强受益节后返工及积压需求释放的开工链仍将是市场主线跟踪来看1月社融信贷开门红企业中长期贷款最为亮眼微观企业信心快速恢复投资扩张意愿强烈地产政策转向使得行业风险大幅收敛积压的购房需求有所释放二手房市场边际回暖开工链条推荐关注受益需求回暖的家电家居创新药医疗器械受益投资需求旺盛的机械设备以及存在供需缺口的稀土农化等周期品从估值交易热度行业轮动经验等多维度来看此轮科技行情行至中段人工智能商业化加速落地打开市场后续空间科技行情持续性较强后续有望向上游数据中心通信设备半导体芯片等硬件端扩散推荐关注电子通信计算机投资主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密高端装备中联重科长盛轴承固德威电网智能化威胜信息和汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居工业金属驰宏锌锗和油运中远海能主题推荐1虚拟现实华兴源创兆威机电立讯精密2人工智能硬件新易盛科大讯飞海光信息3机器人绿的谐波国茂股份4粮食安全大北农隆平高科请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表1未来一周重要事件及经济数据20230213-0219未来一周重要经济数据2023213-219日期国家重要事件2023213周一欧盟2月欧元集团财长会议2023214周二欧盟2月欧盟财长举行会议2023216周四中国1月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告2023217周五欧盟2月欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话日期时间国家经济数据上期值预期值近6期趋势图750日本第四季度不变价GDP初值同比1501500英国12月失业率季调3703702023214周二2130美国1月CPI同比6506202130美国1月核心CPI同比5705501500英国1月CPI同比105010501800欧盟12月欧盟工业生产指数同比2002023215周三1800欧盟12月欧元区工业生产指数同比2002000美国1月零售销售总额季调同比6022023216周四2130美国1月核心PPI季调同比600数据来源Wind国泰君安证券研究表2重点推荐公司盈利预测估值评级表总市值百万EPSPE代码公司行业评级20232102022E2023E2024E2022E2023E2024E300718SZ长盛轴承机械616305908108352619增持688697SH纽威数控机械9039080103127352722-688308SH欧科亿机械868326336456292117增持300415SZ伊之密机械118511161417221815增持000157SZ中联重科机械48844091103118765增持688390SH固德威电新46444860122-4431-增持688100SH威胜信息通信1325508111115332418增持600933SH爱柯迪汽车22099073096134342619增持002997SZ瑞鹄模具汽车5484081122168372418增持002271SZ东方雨虹建材88474121165214292116增持601636SH旗滨集团建材30565053068092211712增持600497SH驰宏锌锗有色274930510740771177增持000921SZ海信家电家电19896100121143171412增持603801SH志邦家居轻工9919171193221191614增持600026SH中远海能交运62663029079123532013增持688001SH华兴源创电子15368075137186472519增持003021SZ兆威机电电子12020094156228754531增持002475SZ立讯精密电子228621139204297231611增持300115SZ长盈精密电子162380030610884512215增持300502SZ新易盛通信16460192179213171815增持002230SZ科大讯飞计算机111331082113156584231增持688017SH绿的谐波机械256201121842551368360增持603915SH国茂股份机械15218062085113372720增持002385SZ大北农农林牧渔38716001041049-2319增持000998SZ隆平高科农林牧渔23850017026041077045增持数据来源Wind国泰君安证券研究注表中EPS均为国泰君安证券研究所预测注纽威数控为受益标的盈利预测为Wind一致预期表3重点推荐基金净值与收益表请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15A股策略周报基金规模单位净值单位净值近1周近1月近3月偏股混合型基金亿元本周上周回报回报回报000251OF工银瑞信金融地产A4817245246-073-2001283470006OF汇添富医药保健A4777234237-131069428003095OF中欧医疗健康A29746249253-159132830002692OF富国创新科技A2904149149034552136混519694OF交银蓝筹1719084085-095122-071合007340OF南方科技创新A2435229235-245-563-410型202027OF南方高端装备A1675279278036253-059011136OF广发盛兴A1777090091-1544061138灵活配置型基金001156OF申万菱信新能源汽车3378215222-342-069-347166002OF中欧新蓝筹A10921199199-030238381519066OF汇添富蓝筹稳健A6067299299-020108803数据来源Wind国泰君安证券研究注基金规模数据截至2023年02月10日请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15A股策略周报1指数震荡逢低布局指数震荡逢低布局与市场乐观的共识不同春节后国内股票市场处在持续的调整与震荡我们在节后提出的指数行情降速进入震荡阶段以及转战中小市值的观点得到了比较好的印证本周在宽基中仅有国证2000和中证1000等个别指数取得了正收益股票市场与前期共识之间的差异根本上是市场经历了全局性上涨和估值修复之后对宏观风险下降的定价已经接近充分而要打破当前局面和复现此前的普涨行情需要看到更有力的经济政策或更为强劲的需求增长而在政府换届与两会前夕之际同样进入了真空阶段短时间尺度超预期的判别变得模糊因此全局性上涨已经转入结构性上涨行情降速进入震荡对中期的行情我们仍然看好当前向下的社融增速与较差的社融结构尤其是居民意味着经济政策仍将在后期发力因此震荡行情下建议逢低布局图11月PPI和CPI表现不及预期图21月居民贷款比例的收缩指向经济动能的偏弱PPI预测PPI预测CPICPI占新增信贷比例居民贷款企业贷款1640100143512308010258602061544010200520-20002018201920202021202220231140421数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2在新逻辑出现之前中小市值更优在新逻辑出现之前中小市值更优在短时间尺度在新的破局路标政策或盈利出现之前交易的边际对市场的影响力要大于预期的边际春节至两会处于政策业绩数据空窗期正是一个较为有利的股票交易窗口交易阻力相对较好的方向在中小市值股票从历史上看在宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股因此我们判断2023年春节-两会窗口预期弹性更大交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15A股策略周报表4春节后中小市值风格的阶段性占优往往能够维持至两会前春节到两会国两会后一个月春节到两会两会后一个月证2000相对于国证2000相对国证2000相国证2000相对年份国证2000沪深300相对走势图年份国证2000沪深300相对走势图沪深300超额于沪深300超对于沪深300于沪深300超额收益额收益超额收益收益2011275-0472017250-19920121047-02920184586212013760-04820197548202014808-3562020539-0232015724957202115972002016-81711742022604-040数据来源Wind国泰君安证券研究注迷你图时间序列为2月初至4月底其中红线为两会召开时间点除2020年前后时间误差为五个交易日其余年分时间误差均在两个交易日以内3行业精选开工链关注科技行情硬件扩散精选开工链供需改善环节关注科技行情向硬件扩散上周我们提出顺经济下的新开工链条是当前预期变化最大阻力最小的方向目前预期扭转带动的拔估值行情趋缓数据真空期内供需有明显改善的行业股价弹性更强受益节后返工及积压需求释放的开工链仍将是市场主线具体来看1月社融信贷开门红企业中长期贷款最为亮眼微观企业信心快速恢复投资扩张意愿强烈地产政策转向使得行业风险大幅收敛积压的购房需求有所释放二手房市场边际回暖结合目前估值水平和供需改善我们建议关注受益地产销售回暖的家电家居受益疫后就医和手术恢复及集采政策影响弱化的创新药医疗器械受益投资需求旺盛的机械设备以及存在供需缺口的稀土农化等周期品此外ChatGPT引爆的科技行情行至中段后续有望向上游硬件扩散多维度来看估值计算机传媒估值分位升至60以上但电子通信仍然偏低交易热度计算机传媒相对换手率升至高位但未至极值电子通信热度仍然偏低行业轮动经验科技行情往往以硬件作为轮动终点将创业板综指作为科技成长代表2017年以来共10次上涨行情若行业阶段性高点滞后创业板综指5个交易日以上认定该行业为行情轮动终点从结果来看医药电子通信电力设备军工轮动终点的概率较高目前这一规律尚未出现此轮科技行情由ChatGPT率先推动软件端上涨我们认为人工智能商业化加速落地打开市场后续空间此轮科技行情持续性较强人工智能对算力建设提出更高要求后续行情有望向上游数据中心通信设备半导体芯片等硬件端扩散推荐关注电子通信计算机请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15A股策略周报图3各行业估值分位修复情况近5年估值分位221031近5年估值分位230210100806040200通信银行电子钢铁煤炭传媒综合环保汽车房地产计算机国防军工非银金融医药生物电力设备家用电器石油石化建筑装饰纺织服饰食品饮料美容护理有色金属基础化工公用事业建筑材料社会服务农林牧渔机械设备商贸零售轻工制造交通运输数据来源Wind国泰君安证券研究注金融地产周期行业为PB估值其余为PE估值图4计算机传媒交易热度偏高图5电子通信交易热度处中低水平较万得全A的相对换手率MA7较万得全A的相对换手率MA7计算机传媒电子通信505045454040353530302525202015151010050500002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012019-012018-072019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表5科技行情中硬件作为行业轮动终点的概率较高上涨行情创业板综电子通信计算机传媒电力设备医药国防军工高点日期2017031720170324201703172017031720170227201703172017032320170412第一轮滞后天数6517高点日期2017101120171114201711222017090720170907201711142017111320171016第二轮滞后天数25312524高点日期2018040220180312201803132018041920180313201803132018052920180419第三轮滞后天数123812高点日期2019040820190404201904222019040220190312201904222019041120190408第四轮滞后天数1111高点日期2019091620190924201909102019091620190916201909162019112020190910第五轮滞后天数743高点日期2020022520200225202003112020022420200224202002252020030620200226第六轮滞后天数129高点日期2020071420200713202007142020071020200714202008032020080420200810第七轮滞后天数151620高点日期20210804202107272021080320210713--202108302021070120210830第八轮滞后天数1919请务必阅读正文之后的免责条款部分6of15A股策略周报高点日期2021113020211213202201182022011820220105202111232021112920211130第九轮滞后天数10353526高点日期2022081920220819202208192022062920220629202208182022070620220810第十轮滞后天数出现次数4421464平均滞后120223235260175225170天数数据来源Wind国泰君安证券研究注高点日期为各指数在成长行情中的阶段性高点滞后天数为行业高点较创业板综高点滞后的交易日天数4主题和个股推荐布局新开工掘金新科技主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密高端装备中联重科长盛轴承固德威电网智能化威胜信息和汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居工业金属驰宏锌锗和油运中远海能主题推荐1虚拟现实华兴源创兆威机电立讯精密2人工智能硬件新易盛科大讯飞海光信息3机器人绿的谐波国茂股份4粮食安全大北农隆平高科主题推荐1虚拟现实设备苹果MR设备有望引领新一轮消费电子浪潮苹果MR设备将是苹果有史以来设计最复杂的消费电子产品有望引领新一轮产业周期带动供应链创新发展国内苹果链公司在零组件生产检测设备整机组装等领域具备显著优势有望在二季度加速备货推荐华兴源创兆威机电立讯精密长盈精密2人工智能硬件各地两会纷纷发布数字经济产业规划人工智能和元宇宙成为重点发力领域微软追加投资OpenAIChatGPT打开人工智能商业化想象空间人工智能元宇宙和信创等新兴产业具备赋能传统行业数字化转型的特征也是保障发展安全掌握前沿科技话语权的关键领域后续相关产业政策有望持续出台不断催化板块行情当前看好算力芯片光芯片等硬件环节推荐新易盛科大讯飞受益海光信息3机器人近期工业和信息化部联合十七部门印发了机器人应用行动实施方案这意味着以机器人为代表的智能制造有望成为国内制造业进一步实现高质量发展的契机同时机器人产业有望深度推进多产业间的融合与科技创新在国内消费及投资复苏较为确定的背景下机器人产业有望开启新一轮高速增长根据IFR国际机器人联合会的预测显示2024年中国机器人市场规模将超过250亿美元占全球机器人市场近四成2022-24年年均复合增速超20当前机器人产业链中的减速器控制器等核心零部件将会成为护城河推荐绿的谐波国茂股份4粮食安全推进高标准农田改造提升的指导意见印发2023-2030年全国年均改造提升3500万亩高标准农田将显著提升亩均粮食综合请务必阅读正文之后的免责条款部分7of15A股策略周报生产能力中央经济工作会议提出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动2022年我国粮食进口数量达到14亿吨粮食进口均价达37447元吨较2021年增长27小麦玉米大米三大主粮进口量均超进口关税配额中央一号文件和转基因种子审定结果发布将成为板块行情重要催化剂推荐大北农隆平高科表6各地两会纷纷聚焦数字经济发展规划元宇宙人工智能等前沿技术赋能产业转型升级地区相关提法加快建设全球数字经济标杆城市系统推进新一代数字集群专网边缘计算体系等新型基北京市础设施建设推进6G技术研发夯实数字经济发展底座充分发挥资源禀赋和人才优势发挥科技创新引领带动作用抓住契机布局和规划元宇宙发展要大力发展数字经济绿色低碳元宇宙智能终端四大新赛道在未来健康未来智能未来能源未来空间未来材料五大领域加速布局考虑在虹桥布局元宇宙的线下场上海市景开创元宇宙的新商业应用场景和应用模式将工业元宇宙作为培育元宇宙的阶段性工作重心可以作为产业数字化转型的新抓手前瞻布局未来产业瞄准元宇宙超导技术精准医疗等前沿领域要从新一代信息技安徽省术人工智能等新兴产业脱颖而出做强做优数智云网链等新兴数字产业积极发展第三代半导体元宇宙等未来产业江苏省力争数字经济规模突破55万亿元培育区块链北斗应用人工智能信创数据清洗加工等新兴数字产业大数据电子信贵州省息产业增加值增长20布局人工智能量子科技元宇宙等未来产业以福建大数据交易所为依托在其原有业福建省务版块基础上提前谋划在全国抢先布局数字资产交易版块并以此为抓手推动元宇宙及数字资产相关产业落户福建加快省区块链产业园元宇宙科创产业园建设推动卫星及应用产业发展建议在郑开同河南省城示范区打造河南元宇宙示范高地大力发展数字经济推动大数据人工智能区块链物联网等产业发展和应用推进国广东省家数字经济创新发展试验区和广州深圳国家人工智能创新应用先导区建设深化数字经济一号工程做大做强数字安防集成电路智能计算和智能光伏等产浙江省业推进类脑智能量子信息等未来产业发展力争数字经济核心产业增加值增长12快壮大数字产业推动元宇宙大数据云计算区块链地理空间信息量子科技等与湖北省实体经济融合资料来源Wind澎湃新闻光明网国泰君安证券研究图6ARVR设备出口量有望从2023年重启高增长图7我国头显设备复合增速有望达422资料来源IDC中国2022资料来源IDC中国2022请务必阅读正文之后的免责条款部分8of15A股策略周报图8机器人产业可分为工业服务以及特种三类图9服务机器人近年整体规模及同比增速较快工业机器人亿美元服务机器人亿美元特种机器人亿美元工业机器人增速服务机器人增速特种机器人增速140701206010050804060304020201000201720182019202020212022E2023E2024E数据来源国泰君安证券研究数据来源国际机器人联合会国泰君安证券研究图11转基因生物安全证书生产应用仍待品种审图10我国粮食进口量维持高位且均价显著提升定单位类别产品数量进口量万吨金额亿元均价元吨DBN9936DBN9858DB玉米4180004000北京大北农生物技术有限公司N9501DBN3601t374516454大豆DBN9004115000146872瑞丰125浙大瑞丰8玉米329383000杭州瑞丰生物科技有限公司Ncx-112000大豆CAL161Bt11GA21Bt11MIR中国种子集团有限公司玉米390002000162GA21GA21中国林木种子集团有限公司玉米ND-207CC-226000中国农业大学1000上海交通大学大豆SHZD320113000中国农业科学院作物科学研究所大豆中黄61061华中农业大学水稻Bt汕优63华恢1号200袁隆平农业高科技股份有限公司2018年2019年2020年2021年2022年玉米BFL4-21中国农业科学院生物技术研究所数据来源海关总署国泰君安证券研究数据来源农财网国泰君安证券研究5五维数据全景图表7五维之估值PETTMPETTM2023021020230210现值百分位上上周值现值百分位上上周值上证综指1310441311风金融71316714上证18094419948格周期1694151701股上证5096536969指消费3631653630指深证成指2700622718数稳定1681491669估沪深3001193401200估成长4629294634值中证5002432212432值大盘指数1444381458中小1002507142539中盘指数177251780创业板指4219264268小盘指数2557142537创业板综5477695496万得全A1800511800涨上涨下跌20230120涨跌比上证指数涨跌幅跌家数家数请务必阅读正文之后的免责条款部分9of15A股策略周报家2023-02-1021872635083-030数2023-02-0942087155891182023-02-0813783533039-0492023-02-07337115012250292023-02-0618353004061-076数据来源Wind国泰君安证券研究表8五维之中观行业上游行业价格煤价元吨2023-02-10本周均值较上上周均值涨跌较2023年均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的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级内的公司股价或行业指数的涨跌幅中性相对沪深300指数涨幅介于-55相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分15of15