上周A股估值跌多涨少，中证1000领涨。上周市场估值跌多涨少，各主要指数中，中证1000 PE分位数领涨0.9个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值跌多涨少，周期板块领跌。一级行业估值涨多跌少，建筑领涨。海外各主要指数普跌，富时100指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股估值领跌1.9个百分点。此外，上周市场热度下降，主要指数换手率、成交额齐跌。
　　估值：估值跌多涨少，中证1000领涨
　　1）板块：上周各板块PE估值跌多涨少，中证1000领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值跌多涨少，中证1000分位数领涨0.9个百分点，创业板指领跌1.9个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值跌多涨少，上证50领跌2.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大小盘股跌多涨少。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值跌多涨少。上周大盘股PE分位数领跌1.9个百分点，中盘股PE分位数下行0.2个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股上行2.2个百分点，中盘股上行0.3个百分点，小盘股上行1.4个百分点。
　　3）行业：上周从PE历史分位数变化来看，建筑领涨。分板块看，周期板块有涨有跌，建筑PE分位数领涨2.4个百分点，煤炭PE分位数下跌0.7个百分点；成长板块有涨有跌，传媒PE分位数领涨2.4个百分点，国防军工下跌1.2个百分点；金融板块跌多涨少，非银行金融PE分位数领跌0.7个百分点，银行下跌0.5个百分点；消费板块涨多跌少，轻工制造领涨2.0个百分点。
　　4）上周海外各主要指数普跌，富时100指数领跌。从PE历史百分位看，海外各主要指数普跌，富时100指数领跌3.4个百分点。从PB历史百分位看，海外指数普跌，德国DAX指数领跌2.4个百分点。
　　风险溢价：ERP小幅下行
　　ERP：上周下行0.01个百分点。截至2023年2月10日，万得全A风险溢价为4.15%，较2023年2月3日维持不变，低于2023年全年均值0.14个百分点。
　　情绪：交易热度下降，主要指数换手率齐跌，成交额环比普跌
　　上周交易活跃度下降。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率齐跌，其中，中证50换手率环比领跌39.6%；从成交额方面看，各主要指数成交额普跌，上证50成交金额环比领跌42.0%。上周融资融券余额均值为1.57万亿，环比小幅上行1.46%。
　　风险提示：全球疫情形势超预期，全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230211报告作者方奕分析师市场低开高走中小盘继续领跑021-38031658情绪与估值2月第2期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005本报告导读上周A股估值跌多涨少中证1000领涨周期板块跌幅较大一级行A业中医药领跌建筑领涨上周市场交易活跃度下降换手率成交额齐跌股唐文卿分析师摘要策021-38676434TableSummary上周A股估值跌多涨少中证1000领涨上周市场估值跌多涨少各略tangwenqing027314gtjascom观主要指数中中证1000PE分位数领涨09个百分点从结构上看1证书编号S0880522100002大类行业方面各风格板块估值跌多涨少周期板块领跌一级行业察估值涨多跌少建筑领涨海外各主要指数普跌富时100指数领跌TableReport2大中小盘方面大盘股估值领跌19个百分点此外上周市场热相关报告度下降主要指数换手率成交额齐跌节后生产需求回暖基建开工修复较快估值估值跌多涨少中证1000领涨20230209杠杠资金流入北上资金流出1板块上周各板块PE估值跌多涨少中证1000领涨从各板块20230208PETTM历史分位看上周各板块PE估值跌多涨少中证1000分中观疫后复苏周度观察2月第1期位数领涨09个百分点创业板指领跌19个百分点从PBLF历20230208史分位看各板块指数PB估值跌多涨少上证50领跌20个百分点A股定价状态与基本面预期变化2月第1期2风格从大小风格来看上周大小盘股跌多涨少从PE历史分位20230206证变化看大中小盘风格估值跌多涨少上周大盘股PE分位数领跌19交易热度上升中小盘领跑20230205券个百分点中盘股PE分位数下行02个百分点从PB历史分位变化研看大盘股上行22个百分点中盘股上行03个百分点小盘股上行究14个百分点报3行业上周从PE历史分位数变化来看建筑领涨分板块看周期板块有涨有跌建筑PE分位数领涨24个百分点煤炭PE分位数告下跌07个百分点成长板块有涨有跌传媒PE分位数领涨24个百分点国防军工下跌12个百分点金融板块跌多涨少非银行金融PE分位数领跌07个百分点银行下跌05个百分点消费板块涨多跌少轻工制造领涨20个百分点4上周海外各主要指数普跌富时100指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌富时100指数领跌34个百分点从PB历史百分位看海外指数普跌德国DAX指数领跌24个百分点风险溢价ERP小幅下行ERP上周下行001个百分点截至2023年2月10日万得全A风险溢价为415较2023年2月3日维持不变低于2023年全年均值014个百分点情绪交易热度下降主要指数换手率齐跌成交额环比普跌上周交易活跃度下降从换手率方面来看上周各主要指数换手率齐跌其中中证50换手率环比领跌396从成交额方面看各主要指数成交额普跌上证50成交金额环比领跌420上周融资融券余额均值为157万亿环比小幅上行146风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值跌多涨少创业板指领跌421板块估值跌多涨少创业板指领跌422风格估值跌多涨少周期板块领跌623行业估值涨多跌少建筑领涨924海外各主要指数普跌富时100指数领跌113风险溢价ERP小幅下行1431ERP上周下行001个百分点144情绪交易热度下降两融余额抬升1441交易活跃度下降两融余额抬升14421月新增开户数有所上升股市关注度下滑165风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值跌多涨少创业板指领跌ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A505180-0117-10上证综指438131-011300深证成指619270-072700创业板指261422-1953-10沪深300402119-1714-20中证500214243011800中证1000188309092400风格金融17571-030705周期136169-041908消费685363003926稳定524168111212成长293463-023917大盘股584144-191822中盘股65177-022103小盘股243256131914中信行业分类建筑386110241023上涨前三传媒730581242112轻工制造494349202324医药270359-1938-14下跌前三汽车902452-1224-36国防军工331639-1237-10国君行业分类休闲服务95013552880-34上涨前三建筑13568170716交通运输4221791616-22国防军工551657-393028下跌前三非银金融369177-3608-04新能源287新能源-2154-18风险溢价ERP小幅下行上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg2023210202323较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A415416000-01-03情绪交易情绪回落两融余额抬升上周均值再上一周均值较再上一周变动较2022年均值变动较2021年均值变动换手率上证综指058075-224-264-336深证成指107128-168-159-346创业板指131143-85-145-303中小板指095114-170-147-346成交额亿上证综指3314540983-191-164-291深证成指5323857133-6807-99创业板指205331957249106-405中小板指63037855-198-101-280涨跌停家数涨停家数3762-399-498-555跌停家数1015-342-629-568融资融券融资融券余额亿1545315154496500-45-126融资买入占全A成交额717725-0124-179股市搜索指数百度指数878410572-169微信指数1740103319411810-104微博微指数254676299041-148新增开户数万户2023131上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数152881331714800-289数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指月20263日至年22022年2月10日之间5个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19A股策略观察司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值跌多涨少创业板指领跌21板块估值跌多涨少创业板指领跌上周各板块PE估值跌多涨少创业板指领跌从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值跌多涨少创业板指分位数领跌19个百分点沪深300紧随其后下行17个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值跌多涨少上证50领跌20个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF位变动变动位变动变动上证综指4381310-01-00114013400000上证180186944-08-00450114-10-001上证50359965-11-004440128-20-001深证成指6192700-07-01842027400-002沪深3004021193-17-007210140-20-001中证50021424320100013018100000中证100018830930902328024400002创业板指2614219-19-049520534-10-008创业板综3545477-06-01938040210002Wind全A5051800-01000270170-10000数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值跌多涨少创业板指领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右4020302010100000-10-20-10-30-40-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of19A股策略观察分位数最大值右最小值右中位数右现值右701801606014050120401003080602040102000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图3上证综指PETTM为1310-001处于图4上证180PETTM为944-004处于历历史分位438-01史分位186-08上证指数PETTM上证180PETTM2519232117191517131513111199775515-0115-0716-0717-0118-0119-0119-0720-0120-0721-0722-0123-0116-0117-0718-0721-0122-0715-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0121-0722-0122-0723-0120-0721-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2700-018处于图6创业板指PETTM为4219-049处于历史分位619-07历史分位261-19深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0720-0721-0123-0119-0119-0720-0121-0722-0122-0715-0716-0116-0717-0118-0719-0120-0721-0121-0722-0117-0718-0119-0720-0122-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2507-032处于图8万得全APETTM为1800000处于历历史分位139-18史分位505000请务必阅读正文之后的免责条款部分5of19A股策略观察中小板指PETTM万得全APETTM704060353050254020301520101050016-0720-0122-0122-0723-0115-0115-0716-0117-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0720-0721-0123-0119-0720-0121-0722-0122-0719-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值跌多涨少周期板块领跌从历史分位变化来看上周各风格板块估值跌多涨少周期板块领跌具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数跌多涨少周期板块领跌04个百分点金融板块亦下行03个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数齐涨其中消费板块领涨26个百分点从大小风格来看上周大中小盘股跌多涨少从PE历史分位变化看大中小盘风格估值跌多涨少上周大盘股PE分位数领跌19个百分点中盘股PE分位数下行02个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行22个百分点中盘股上行03个百分点小盘股上行14个百分点表3各风格指数估值上周PE百分位上周PE上周PB百分位上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF变动变动变动变动金融175713-03-0015706805001周期1361694-04-00750819008001消费68536310000063639526005稳定52416811101217512412001成长2934629-02-00457238817003大盘股5841444-19-01438317622001中盘股651772-02-00818620803001小盘股24325571302018519214002数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of19A股策略观察图9各风格指数估值变化估值跌多涨少周期板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右20061604120802040000-04-02-08-12-04-16-20-06金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图10各风格指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1001309011780104709160785065405230392026101300金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图11金融板块PETTM为713-001处于图12消费板块PETTM为3631000处于历史分位175-03历史分位685000消费PETTM金融PETTM60145012104083062042100015-0115-0716-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0116-0717-0117-0718-0121-0722-0122-0723-0115-0116-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0722-0723-0121-0122-0115-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13成长板块PETTM为4629-004处于图14稳定板块PETTM为1681012处于历史分位293-02历史分位52411请务必阅读正文之后的免责条款部分7of19A股策略观察成长PETTM稳定PETTM140401203530100258020601540102050016-0116-0717-0118-0719-0119-0720-0121-0121-0722-0122-0723-0115-0115-0717-0718-0120-0715-0115-0716-0718-0118-0719-0121-0722-0122-0717-0117-0719-0720-0120-0721-0123-0116-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15周期板块PETTM为1694-007处于图16大盘股板块PETTM为1444-014处历史分位136-04于历史分位584-19周期PETTM申万大盘指数PETTM80257020605015401030205100015-0716-0116-0717-0118-0119-0119-0720-0721-0722-0123-0115-0117-0718-0720-0121-0122-0715-0716-0117-0117-0718-0119-0119-0720-0120-0721-0122-0723-0116-0718-0721-0722-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17中盘股板块PETTM为1772-008图18小盘股板块PETTM为2557020处处于历史分位65-02于历史分位24313申万中盘指数PETTM申万小盘指数PETTM8012070100608050406030402020100015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0720-0721-0123-0119-0119-0720-0121-0722-0122-0715-0115-0717-0718-0119-0119-0720-0120-0721-0722-0116-0717-0118-0721-0122-0723-0116-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of19A股策略观察23行业估值涨多跌少建筑领涨上周各行业估值涨多跌少从PE历史分位数变化来看建筑领涨分板块看周期板块有涨有跌建筑PE分位数领涨24个百分点煤炭PE分位数下跌07个百分点成长板块有涨有跌传媒PE分位数领涨24个百分点国防军工下跌12个百分点金融板块跌多涨少非银行金融PE分位数领跌07个百分点银行下跌05个百分点消费板块涨多跌少轻工制造领涨20个百分点表4中信一级行业估值PE百分上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPETTMPB百分位PBLF位位变动变动位变动变动建筑38610982401611009623001传媒73058102413210220812004轻工制造49434932006328123024003交通运输61123201302034415526001电子25444231203827634207003综合88694481112645821317003公用事业95250700918734717931003机械53640690904046127010003综合金融7424535050327213713001家电30716250300330927002000纺织服装48829920200618018504000计算机66881840203429037705002基础化工7520340100145928602000食品饮料742381200000763746-01000钢铁6612489-01-002319108-01000消费者服务988327354-01-1125802534-03-002通信711913-01-00960152-02-001石油石化18846-02-002170101-05000有色金属271645-04-045338266-34-007银行32456-05-00120054-02000建材3121554-06-01013156-02-001电力设备1363334-07-023690364-17-004煤炭05654-07-011505136-25-003非银行金融2821638-07-00966132-02-001国防军工3316393-12-038511367-10-002汽车9024522-12-082555244-36-004医药2703589-19-029233381-14-003农林牧渔000000344323-12-002房地产0000004309813001综合00000045821317003数据来源Wind国泰君安证券研究注其中商贸零售消费者服务综合农林牧渔房地产上周的PETTM为负值下述统计图不包括综合和综合金融的数据请务必阅读正文之后的免责条款部分9of19A股策略观察图19中信一级行业估值变化估值涨多跌少建筑领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右4020301612200810040000-10-04-08-20-12-30-16-40-20汽车传媒钢铁机械建筑建材家电医药电子通信银行煤炭计算机公用事业食品饮料综合金融交通运输轻工制造纺织服装国防军工电力设备基础化工有色金属石油石化商贸零售消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究图20中信一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车传媒钢铁建筑建材家电医药银行机械电子通信煤炭计算机轻工制造电力设备石油石化公用事业食品饮料综合金融交通运输纺织服装国防军工基础化工有色金属商贸零售消费者服务非银行金融数据来源Wind国泰君安证券研究当前机构投资者偏爱大中市值风格而传统申万中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位我们结合实际投资需求筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的34上周各行业估值跌多涨少从PE历史百分位变化来看估值跌多涨少国防军工板块领跌分板块看周期板块跌多涨少建材PE分位数领跌12个百分点有色请务必阅读正文之后的免责条款部分10of19A股策略观察金属下行07个百分点成长板块涨多跌少电子PE分位数领涨11个百分点传媒亦上行10个百分点金融板块普跌保险PE分位数领涨11个百分点消费板块涨多跌少休闲服务PE分位数领涨28个百分点轻工制造亦上涨15个百分点图21国君一级行业估值变化估值跌多涨少国防军工板块领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右15015010010050500000-50-50-100-100-150-150家电化工银行煤炭保险汽车电子钢铁通信传媒建材建筑房地产新能源休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备纺织服装非银金融商贸零售电气设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究其中农林牧渔房地产行业上周PE为负值不列入比较图22国君一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车电子化工银行保险建筑家电钢铁通信传媒建材煤炭新能源房地产商贸零售食品饮料交通运输机械设备医药生物轻工制造医疗保健电气设备休闲服务国防军工公用事业有色金属纺织服装非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究24海外各主要指数普跌富时100指数领跌上周海外各普跌主要指数富时100指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌富时100指数领跌34个百分点韩国综合指数下跌13个百分点从PB历史百分位看海外指数普跌德国DAX指数领跌24个百分点纳斯达克指数下跌21个百分点请务必阅读正文之后的免责条款部分11of19A股策略观察表5海外主要指数估值上周PE百PB百分上周PB百上周PB变PE百分位PETTM上周PE变动PBLF分位变动位分位变动动道琼斯美国8112279-08-013915595-02-004纳斯达克指数6263378-22-065806430-21-010标普5006442255-11-018879393-06-005富时1001081327-34-05020016427002德国DAX2651396-13-014555165-24-002日经22534118721101136715810001韩国综合指数2371166-13-007171089-08-001数据来源Wind国泰君安证券研究图23海外主要指数估值变化估值普跌富时100指数领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右1604012030802040100000-40-10-80-20-120-30-160-40道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究图24海外主要指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100909081807270636054504540363027201810900道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of19A股策略观察图25纳斯达克PETTM为3397-045处于图26标普500PETTM为2255-018处于历史分位634-14历史分位6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