本周（2023-02-06至2023-02-10）行情概况：（1）主要指数：市场震荡整理，多数指数收跌。其中，中证1000上涨0.73%；创业板指、上证50、科创50、沪深300、深证成指、中证500、上证指数分别下跌-1.35%、-1.01%、-0.90%、-0.85%、-0.64%、-0.15%、-0.08%。（2）板块观察：行业表现分化较小，光模块概念火热。本周各行业表现整体分化较小，传媒、电力及公用事业和通信行业表现最佳，分别上涨2.47%、2.17%和2.11%；从细分板块来看，新兴金融服务与酒店和餐饮板块分别上涨11.82%与8.05%；光模块概念本周表现亮眼，涨幅达到14.58%。（3）市场情绪：成交额保持稳定，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额0.87万亿元，总体保持稳定。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别为1.29点（升水率0.03%）、4.88点（升水率0.18%）和3.15点（升水率0.05%）。（4）资金流向：两融余额略有上升，北向周内小幅流入。本周两融余额较上一周略有上升，最新余额数据（02月09日周四）为1.57万亿元。本周北向资金净买入29亿元：食品饮料、非银、计算机、电力公用事业、电子分别净流入23.04、17.75、15.86、11.82、9.8亿元。（5）量化“黑科技”模型：各指数估值基本仍处于中枢以下。市场下跌能量维持低位。
　　本周行情归因：（1）1月信贷社融全面走强，M2同比增速创6年新高。（2）美国政府考虑切断华为与所有美国供应商的联系，中美高科技产业竞争加剧。（3）美国1月就业数据强劲，美联储多位官员表示需要继续加息以抗击通胀。
　　下周行情展望：本周市场震荡整理，延续上一周调整趋势，前期“春季躁动”之后出现了明显的“春困”局面。对于本周四的市场曾出现的普涨，我们认为市场是在交易即将公布的经济数据，考虑到短期情绪有过度溢出的嫌疑，我们倾向于认为本轮调整还未结束。展望后市，参考上一次同级别调整的时间，我们认为本轮调整或将持续到至少下周，届时市场有望在调整完成后获得短线上车的机会。配置方面，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；而对于前期仓位不足的投资者，则可以考虑在接下来的调整中逢低配置。风格方面，“小强大弱”的局面或许有所改变，短线上市场风格有望朝均衡方向转换。
　　风险提示：俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230211TableTitleTableAuthor报告作者置春困将要结束短线仓有望获得上车机廖静池分析师0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被会证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第65期张雪杰分析师产0755-23976751本报告导读配zhangxuejie025900gtjascom本周市场震荡整理延续上一周调整趋势展望后市我们认为本轮调整或将持续到置证书编号S0880522040001至少下周届时市场有望在调整完成后获得短线上车的机会配置方面建议前期完周成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨而对于前期仓位不足的报投资者则可以考虑在接下来的调整中逢低配置风格方面短线上市场风格有望朝TableDocReport相关报告均衡方向转换小市值风格占优成长超预期因子表现较摘要好20230205TableSummary本周2023-02-06至2023-02-10行情概况1主要指数市场震本周超预期模型表现较好汽车板块涨幅领荡整理多数指数收跌其中中证1000上涨073创业板指先上证50科创50沪深300深证成指中证500上证指数分别下20230205跌-135-101-090-085-064-015-0082权益调整大小盘差异明显商品下行吸引力提升板块观察行业表现分化较小光模块概念火热本周各行业表现整20230205体分化较小传媒电力及公用事业和通信行业表现最佳分别上涨短线回落无伤中线格局春光依旧好证247217和211从细分板块来看新兴金融服务与酒店和餐20230204券饮板块分别上涨1182与805光模块概念本周表现亮眼涨幅达春季攻势正酣中线持仓待涨短线逢到14583市场情绪成交额保持稳定股指期货升水收盘低配置研20230128本周沪深两市日均成交额087万亿元总体保持稳定截至周五究IFIH和IC主力合约基差分别为129点升水率003488点报升水率018和315点升水率0054资金流向两融余额略有上升北向周内小幅流入本周两融余额较上一周略有上告升最新余额数据02月09日周四为157万亿元本周北向资金净买入29亿元食品饮料非银计算机电力公用事业电子分别净流入230417751586118298亿元5量化黑科技模型各指数估值基本仍处于中枢以下市场下跌能量维持低位本周行情归因11月信贷社融全面走强M2同比增速创6年新高2美国政府考虑切断华为与所有美国供应商的联系中美高科技产业竞争加剧3美国1月就业数据强劲美联储多位官员表示需要继续加息以抗击通胀下周行情展望本周市场震荡整理延续上一周调整趋势前期春季躁动之后出现了明显的春困局面对于本周四的市场曾出现的普涨我们认为市场是在交易即将公布的经济数据考虑到短期情绪有过度溢出的嫌疑我们倾向于认为本轮调整还未结束展望后市参考上一次同级别调整的时间我们认为本轮调整或将持续到至少下周届时市场有望在调整完成后获得短线上车的机会配置方面建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨而对于前期仓位不足的投资者则可以考虑在接下来的调整中逢低配置风格方面小强大弱的局面或许有所改变短线上市场风格有望朝均衡方向转换风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场震荡整理多数指数收跌本周2023-02-06至2023-02-10市场震荡整理延续上一周调整趋势除中证1000和国证2000外多数宽基指出均录得负收益其中中证1000上涨073创业板指上证50科创50沪深300深证成指中证500上证指数分别下跌-135-101-090-085-064-015-008图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察行业表现分化较小光模块概念火热本周各行业表现整体分化较小传媒电力及公用事业和通信行业表现最佳分别上涨247217和211有色金属煤炭和汽车行业分别录274177和152的跌幅从细分板块来看新兴金融服务与酒店和餐饮板块分别上涨1182与805光模块概念本周表现亮眼涨幅达到1458图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交额保持稳定股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额087万亿元相较上一周略有下降总体保持稳定截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为129点升水率003488点升水率018和315点升水率005图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额略有上升北向周内小幅流入本周两融余额较上一周略有上升最新余额数据02月09日周四为157万亿元融资买入占比为770本周北向资金净买入29亿元食品饮料非银行金融计算机电力及公用事业电子分别净流入230417751586118298亿元电力设备及新能源基础化工农林牧渔汽车国防军工分别净流出-2165-1307-1169-1125-1059亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9TablePage被动资产配置周报15量化黑科技各指数估值基本仍处于中枢以下动态估值布林带模型显示各指数估值基本仍处于中枢以下深证成指估值位于中枢附近目前从PE指标来看动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区域当前2023-02-10上证指数PE-TTM为131处于368分位数深证成指PE-TTM为270处于5611分位数创业板指PE-TTM为4219处于2879分位数沪深300PE-TTM为1193处于2503分位数中证500PE-TTM为2432处于272分位数中证1000PE-TTM为3093处于2462分位数图13动态估值布林带各指数估值基本仍处于中枢以下数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-10当前市场下跌能量继续维持低位未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9TablePage被动资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量较低未触发下跌信号数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-02-102本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点11月信贷社融全面走强M2同比增速创6年新高2月9日人民银行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示1月信贷增长如期实现开门红总量与结构双双好转社融增量规模显著回升具体来看当月我国人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元社会融资规模增量达到598万亿元比上年同期少1959亿元1月信贷增长如期开门红1月末广义货币M2余额27381万亿元同比增长126增速分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点记者注意到当月M2同比增速超过去年11月数据创下自2016年4月以来的最高值请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9TablePage被动资产配置周报2美国政府考虑切断华为与所有美国供应商的联系中美高科技产业竞争加剧根据彭博社报道拜登政府正在考虑切断华为与所有美国供应商的联系全面禁止向华为出口美国技术停止产品出口许可证的批准如若制裁最终落地则对于华为自身业务会带来十分巨大的冲击中美之间高科技产业竞争愈发加剧3美国1月就业数据强劲美联储多位官员表示需要继续加息以抗击通胀美联储主席鲍威尔曾表示就业超预期强劲解释了为何抗通胀将需要很长时间若强劲的经济威胁到美联储的抗通胀进展政策利率可能需要高于预期的水平但与此同时他重申美国正处于通胀放缓过程中3下周行情展望在上一期周报中我们指出市场出现内生性调整压力短线获利盘止盈对市场产生一定扰动在2月5日君聊配置电话会议中我们进一步预测本轮调整的时间可能在8到11个交易日之间本周市场震荡整理延续上一周调整趋势除中证1000和国证2000外多数宽基指出均录得负收益前期春季躁动之后出现了明显的春困局面事实上本周四市场曾经普涨主要宽基指数均拉出中阳线部分投资人一度认为市场或许就地上攻对此我们认为市场是在交易即将公布的经济数据投资人一路上调预期并且表现得非常乐观但考虑到短期情绪有过度溢出的嫌疑我们倾向于认为本轮调整还未结束展望后市本周是市场在3310点附近短期见顶以后调整的第二周参考上一次同级别调整的时间2022年12月7日至23日我们认为本轮调整或将持续到至少下周届时市场有望在调整完成后获得短线上车的机会配置方面建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨目前仍未看到中线控仓信号而对于前期仓位不足的投资者则可以考虑在接下来的调整中逢低配置风格方面考虑到近期主题炒作略有疲态小强大弱的局面或许有所改变短线上市场风格有望朝均衡方向转换风险提示俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9