短期看，聚丙烯价格预计震荡，区间给到7600-8100。从调研反馈来看，如盘面跌至7700-7800后，下游补库意愿提升；一是利润对大部分下游合适；二是对预期仍存在期待；三是除去部分原料库存属实偏高的企业外，大多下游正常复工后开工基本正常，其补库的需求依旧存在。但调研中我们同样看到，下游手上的订单是各自对于需求最直观的感知，因此在订单难有起色的情况下，价格走高后情绪预计明显走弱。因此，聚烯烃价格在需求的影响下，处于上下两难的震荡局面。资金层面，风险则是在观察一周需求后，对大宗整体的需求预期的重新估值，出现集体回落，而不仅仅是聚烯烃。
　　长期看，行情关键在于需求。以当前视角，高投产+高开工导致PP长期的供需格局面临较大压力。解决方法，一是通过需求增量解决，二是通过供应减量，而当前行情驱动点则更多是需求分歧。未来突破短期震荡区间的途径演绎，一是需求好转，带动价格反弹，配合现货走出正反馈，中游库存能够有效去库；二是需求弱势，供需趋于过剩，聚烯烃回归成本定价的逻辑，在成本基础上去压缩利润从而减少供应。因此，预计今年行情很大程度会依赖于对于需求的感知，“疫情之后需求真的好了吗”将是反复燃起预期然后通过订单、库存等数据去验证的过程。

研究报告全文：南华聚烯烃PPL周报20230212心有猛虎却得细嗅蔷薇简版李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077聚烯烃心有猛虎却得细嗅蔷薇短期看聚丙烯价格预计震荡区间给到7600-8100从调研反馈来看如盘面跌至7700-7800后下游补库意愿提升一是利润对大部分下游合适二是对预期仍存在期待三是除去部分原料库存属实偏高的企业外大多下游正常复工后开工基本正常其补库的需求依旧存在但调研中我们同样看到下游手上的订单是各自对于需求最直观的感知因此在订单难有起色的情况下价格走高后情绪预计明显走弱因此聚烯烃价格在需求的影响下处于上下两难的震荡局面资金层面风险则是在观察一周需求后对大宗整体的需求预期的重新估值出现集体回落而不仅仅是聚烯烃长期看行情关键在于需求以当前视角高投产高开工导致PP长期的供需格局面临较大压力解决方法一是通过需求增量解决二是通过供应减量而当前行情驱动点则更多是需求分歧未来突破短期震荡区间的途径演绎一是需求好转带动价格反弹配合现货走出正反馈中游库存能够有效去库二是需求弱势供需趋于过剩聚烯烃回归成本定价的逻辑在成本基础上去压缩利润从而减少供应因此预计今年行情很大程度会依赖于对于需求的感知疫情之后需求真的好了吗将是反复燃起预期然后通过订单库存等数据去验证的过程期货现货PP收盘价PP5-9价差PP基差20192020202120222023201920202021202220232018201920202021202220237001100015004001000900050010007000-200-5005000-500-10001121314151617181911011111211111512921222631132548422112131415161718191101111121L收盘价L5-9价差L基差20192020202120222023201920202021202220232018201920202021202220231100040010003009000200500100070000-100-500-2005000-100011213141112131415161718191101111121112131415161718191101111121成本油制PP利润CTO利润2019202020212022202320192020202120222023500040003000200001000-2000-1000-4000112131415161718191101111121-3000112131415161718191101111121PDH利润港口MTO利润20192020202120222023201920202021202220236000900400040020000-100-2000-4000-600112131415161718191101111121112131415161718191101111121农历库存PP油化工库存PP煤化工库存地方炼厂库存201920202021202220232018201920202021202220232018201920202021202220236040252040152010205000除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84PDH库存PP港口库存贸易商库存201920202021202220232018201920202021202220232018201920202021202220231020302051010000除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84PE油化工库存PE煤化工库存2018201920202021202220232018201920202021202220238030602040102000除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82库存PP总库存PP两油库存PP煤化工库存20192020202120222023201920202021202220232019202020212022202370PP卓创2510020501580PP30105周末更新60100112131415161718191101111121112131415161718191101111121两油-06340煤化工048PP港口库存PP贸易商库存202019202020212022202320192020202120222023112131415161718191101111121港口-00138贸易商044合计027261402112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PP总库存PP隆众20192020202120222023140PP上游库存20192020202120222023PP120100周三更新两油-138060煤化工-1340PDH071200地方炼厂132112131415161718191101111121112131415161718191101111121上游合计-057港口107PP两油库存PP煤制库存PP丙烷脱氢库存20192020202120222023贸易商-0562019202020212022202320192020202120222023604010库存合计-0068406204202000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121PP地方炼厂库存PP贸易商库存PP港口库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023242811202420916161271288544003112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PE总库存PE卓创20192020202120222023130PE110周末更新90两油-070煤化工-10870港口05050贸易商-080112131415161718191101111121PE两油库存PE煤化工库存2019202020212022202320192020202120222023合计-2087520651555451035525150112131415161718191101111121112131415161718191101111121PE港口库存PE贸易商库存201920202021202220232019202020212022202340253520302515201510112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PE总库存20192020202120222023PE隆众PE两油库存1602019202020212022202380PE120周三更新6080两油9094040煤化工01220线性上游40100低压上游369112131415161718191101111121112131415161718191101111121高压上游151PE煤化工库存PE社会库存PE贸易商库存上游合计92120192020202120222023201920202021202220232019202020212022202390600003060204000030102000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121LDPE上游库存HDPE上游库存LLDPE上游库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023204050154030301020205100010112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121供给PP开工率拉丝20192020202120222023201920202021202220231005040903080201070112131415161718191101111121112131415161718191101111121PE开工率LLDPE20192020202120222023MAX前5年MIN前5年20212022202350100459040803570306025112131415161718191101111121112131415161718191101111121进出口进口量聚丙烯出口量聚丙烯20182019202020212022201820192020202120221003080206040102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口量聚乙烯出口量聚乙烯201720182019202020212022201720182019202020212022122009150610035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人李嘉豪电话13505896940邮箱abcnawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号11免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失同时投资者应当考虑到南华期货及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利ThankYou客服热线4008888910