市场回顾：沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。
　　宏观：央行发布数据显示，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。
　　供给：12月铜精矿进口同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.99%至2527万吨。
　　需求：12月电源投资同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计同比增加22.8%至7208亿元。12月电网投资同比减少5.42%至803亿元，1-12月累计同比增加2%至5012亿元，基本符合2022年初的计划。
　　库存：上期所小幅累库，增加1.5万吨至24万吨，LME小幅去库7000吨至6.3万吨。
　　观点及策略：铜价在上周保持稳定，5天波动率有所回落，现货从贴水转为升水反映出下游经过2-3周的时间开始逐渐接受6.8万元每吨的铜价。站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来3周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。最后，本轮多头资金已基本撤离，多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。空头认为目前美元指数处于低位，且有反弹迹象，若回弹至105上方，铜价或回到6.6万元每吨。综上所述，铜价或保持震荡。

研究报告全文：南华有色金属铜周报大战前的宁静2023年2月12日星期日分析师肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周观点市场回顾沪铜主力期货合约在上周于69万元每吨附近震荡单周下跌068至68420元每吨期货持仓稳定在42万手附近海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近现货方面上海有色现货持续了3周的贴水终于结束进阶数据方面精废价差持续回落已到300元每吨以下处于正常区间内铜铝比维持在367附近TC维持在80附近进口持续亏损宏观央行发布数据显示1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高供给12月铜精矿进口同比增加209至210万吨1-12月累计同比增加799至2527万吨需求12月电源投资同比增长375至1683亿元1-12月累计同比增加228至7208亿元12月电网投资同比减少542至803亿元1-12月累计同比增加2至5012亿元基本符合2022年初的计划库存上期所小幅累库增加15万吨至24万吨LME小幅去库7000吨至63万吨观点及策略铜价在上周保持稳定5天波动率有所回落现货从贴水转为升水反映出下游经过2-3周的时间开始逐渐接受68万元每吨的铜价站在现在的时间节点看铜价可能会在未来3周以震荡为主首先从宏观角度美联储下次利率决议时间在3月下旬在利率决议前货币政策将保持稳定其次我国将在3月初召开两会市场对国家后疫情时代的政策颇为关注多数投资者对此表示乐观目前还未确定的是经济政策的力度和范围然后铜在第一季度往往不是季节性需求旺季难有强力的下游支撑来拉动铜价最后本轮多头资金已基本撤离多空双方仍然有不同的博弈点双方暂无制胜筹码空头认为目前美元指数处于低位且有反弹迹象若回弹至105上方铜价或回到66万元每吨综上所述铜价或保持震荡重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周热点聚焦印尼自由港首席执行官TonyWenas表示2023年铜矿石产量预计约为16亿磅725748吨几乎与上一年相同而其印尼30亿美元的铜冶炼厂也将于2023年底完工据路透消息美国矿业巨头自由港麦克莫兰FreeportMcMoRan的印度尼西亚铜冶炼厂是全球最大的铜冶炼厂之一外媒2月9日消息智利铜业委员会Cochilco表示智利十大铜矿中有七家在2022年的铜产量下降其中Codelco2022年的铜产量总计达到1446万吨同比下降106英美资源集团和嘉能可的合资企业Collahuasi铜矿2022年铜产量为571万吨同比下降了94Codelco的ElTeniente铜矿2022年生产405万吨铜同比下降12英美资源集团2022年铜产量311万吨同比下降16Codelco的RadomiroTomic矿2022年铜产量301万吨同比下降8期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜885400-7150-080241000-12957555000沪铜68420-47000-068417498-2201366504国际铜61150-41000-06712028-129310884COMEX铜40150-002-0382133980450801现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货882526-7099-2874051上海有色68265-8535100长江有色68330-150100100上海物贸68230-1401090期限结构价差周涨跌LME铜升贴水3-1530251499进阶数据价差周涨跌精废价差278-74铜铝比36730087TCRC808-03-0035天铜价波动率090-066进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货77468411-1480324227三月77468632-13187856903资料来源WindBloombergSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据周度库存数据最新周变化SHFE24200915500LME63100-6900COMEX21915-2215交易所库存合计3270246385保税区库存1150277上游供给端数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速铜精矿进口2103万吨2092527万吨798阳极铜进口8464842吨-655116635264吨2442废铜进口13917378吨-1389177169189吨467精炼铜进口34736734吨-1313367126311吨674未锻造铜及铜材进口514049吨-12705870880吨620中游生产数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速精炼铜产量961万吨3611063万吨45铜材产量2164万吨0822865万吨57下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速电网基本建设投资完成额803亿元-5425012亿元2电源投资完成额1683亿元37507208亿元228房屋竣工面积305134万平方米-6578622222万平方米-15房地产开发投资完成额903241亿元-122113289541亿元-1004资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速家用空调产量11597万台-7451483685万台-428家用空调销量114205万台-0881500374万台-167洗衣机产量8364万台5491063万台46洗衣机销量59443万台-92688267万台-788下游需求数据2022年12月同比增速2022年1-12月同比增速冰箱产量7451万台-586644万台-36冰箱销量5598万台-253675106万台-1276冷柜产量1977万台-28622602万台-231彩电产量17273万台-83195783万台64下游需求数据2023年1月同比增速2023年1月同比增速汽车产量1594万辆-3431594万辆-343汽车销量1649万辆-351649万辆-35新能源汽车产量425000辆-597425000辆-597新能源汽车销量408000辆-534408000辆-53405资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给04需求05库存06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01沪铜主力期货合约在上周于69万元每吨附近震荡单周下跌068至68420元每吨期货持仓稳定在42万手附近海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近现货方面上海有色现货持续了3周的贴水终于结束进阶数据方面精废价差持续回落已到300元每吨以下处于正常区间内铜铝比维持在367附近TC维持在80附近进口持续亏损07重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪铜单位手单位元吨沪铜价格单位百分比沪铜成交持仓6000008000064450000700002030000060000-2150000-450000-602021-032021-052021-072022-092022-112023-012021-012021-092021-112022-012022-032022-052022-072021-032021-072021-092022-012022-032022-092023-012021-012021-052021-112022-052022-072022-11期货收盘价活跃阴极铜当日涨跌幅期货成交量活跃阴极铜持仓量沪铜指数单位元吨单位元吨单位元吨沪铜均价单位元吨铜近远月合约8000015000800008001000040070000700005000006000060000-400-500050000-1000050000-8002021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-032021-072022-012022-052022-072022-112021-012021-012021-052021-092021-112022-032022-092023-01期货收盘价活跃阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价活跃阴极铜期货收盘价连三阴极铜活跃合约-连三08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME铜单位美元吨LME铜价格单位百分比单位美元吨LME铜升贴水1200065001000023008000-21006000-6-1002021-012021-052021-072021-092021-112022-032022-112023-012021-032022-012022-052022-072022-092021-012021-072021-092021-112022-032022-052022-112023-012021-032021-052022-012022-072022-09期货收盘价LME铜3个月电子盘当日涨跌幅LME铜现货三个月升贴水LME铜3-15升贴水单位美元吨LME铜均价单位美元吨单位手LME铜主要多空持仓110001500370000368000100010000366000500364000900036200003600008000358000-5003560003540007000-10003520003500002023-02-102021-032021-052021-092022-032022-072022-092023-012021-012021-072021-112022-012022-052022-11期货收盘价LME铜3个月电子盘20日均价铜价-20日均价LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEX铜单位美分磅COMEX铜价格单位百分比单位美分磅COMEX铜均价单位美分磅5504550605002500404504502040003504000-2300350-20250-4300-402021-032021-072021-092022-012022-052022-112021-012021-052021-112022-032022-072022-092023-012021-102022-012022-042022-072021-012021-042021-072022-102023-01期货收盘价活跃COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价活跃COMEX铜20日均价铜价-20日均价单位张COMEX1号铜总持仓单位张CFTC持仓3500001000008000030000060000250000400002000002000001500002023-01-24COMEX1号铜期货和期权旧版基金多头持仓持仓数量COMEX1号铜期货和期权旧版基金空头持仓持仓数量2021-012021-072022-012022-032022-092021-052021-092021-112022-052022-072022-112023-012021-03010资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议现货市场及进口利润单位元吨现货市场单位元吨单位元吨进口利润单位比值80000800400090856002000700004008002007560000-200007050000-200-4000652021-012021-032021-112022-052022-112023-012021-052021-072021-092022-012022-032022-072022-092021-012021-032021-052021-112022-012022-032022-092022-112023-012021-072021-092022-052022-07期货收盘价活跃阴极铜现货均价铜长江有色平均价铜升贴水长江有色现货进口利润沪伦比现货011资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议废铜价格精废价差单位元吨废铜价格单位元吨单位元吨精废价差单位元吨80000800080000400070000700070000200060000600060000050000500050000-20002021-032021-092021-112022-032022-052022-112021-012021-052021-072022-012022-072022-092023-012021-032021-072021-092022-012022-032022-072022-092023-012021-012021-052021-112022-052022-11期货收盘价活跃阴极铜废铜均价期废价差现货均价铜长江有色补充区间精废价差012资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02央行发布数据显示1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高013重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境国内方面中国1月金融数据重磅出炉央行发布数据显示1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高专家指出随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力一季度宽信用还将持续发力全年信贷的不确定性或在居民侧海外方面据经济参考报大规模裁员持续冲击美国就业市场本周以来波音eBay迪士尼等行业巨头和知名企业先后宣布裁员继科技行业之后美国金融零售制造运输等领域的裁员人数不断增加并有越来越多的行业开始加入裁员大军美国企业陷入裁员寒冬分析人士指出在通胀水平高企金融环境收紧市场需求放缓等多重不利因素的冲击下市场对经济衰退的担忧难以消除今年美国企业可能将继续加快裁员步伐014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给12月铜精矿进口同比增加209至210万吨1-12月03累计同比增加799至2527万吨015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铜矿石废铜进口单位万吨铜矿石及精矿进口当月值单位吨废铜进口当月值28020000024020010000016012001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材进口单位吨精炼铜进口当月值单位吨铜材进口当月值8000006000007000005000006000004000003000005000002000004000001000003000001234567891011121234567891011122019202020212022202320192020202120222023017资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议洋山铜溢价TCRC单位美元吨单位元吨洋山铜溢价单位美元吨TCRC单位美分磅80000200100101608807000012066080460000404025000002002021-012021-072021-092021-112022-032022-052022-072021-032021-052022-012022-092022-112023-012021-032021-112022-052023-012021-012021-052021-072021-092022-012022-032022-072022-092022-11期货收盘价活跃阴极铜洋山铜平均溢价铜精矿现货粗炼费TC铜精矿现货精炼费RC018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材产量单位万吨精炼铜产量当月值铜材产量当月值105240902007516060120345678910111234567891011122019202020212022202320192020202120222023019资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议