观点
　　需求感受不及预期，销区压力仍然很大。
　　本周PVC盘面维持震荡，化工板块内对比横向偏强。本周我们走访了华东的一些下游，整体感知上节后需求恢复比较慢，订单明显不及预期。但是下游整体心态尚可，在6000-6150附近点价意愿比较强，在没有大的利空下，这一区域会是比较明显的支撑，且PVC单环节利润恶化较多，成本也会对当下价格形成一定的支撑，估值来看下方空间并不大。但是现实端的库存压力仍然比较大，本周虽然社库厂库双双去化，但是更多是仓库停装的影响。实际社库压力仍然很大，当下整体供应稳定，虽然节后出口似乎仍然可以维持，但我们也不认为上方存在很大的空间。因此目前价格的PVC定价确实暂时比较合理，多空均有一定的合理性，交易来看无论做多做空盈亏比均不占优。
　　策略
　　我们建议6000-6100区间卖出下方05看跌期权。6400-6500区间卖出05上方看涨期权。
　　风险
　　烧碱大幅走强/需求、出口超预期大幅走强。
　　

研究报告全文：PVC产业链数据周报需求感受不及预期销区压力仍然较大戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428周度观点估值观察兰炭煤炭本周坑口价格开始跟随港口崩塌周末仍在延续跌势兰炭成本端下移价格偏弱中小料价格在1450元吨附近空电石电石需求尚可本周开始去库但是成本端煤炭-兰炭价格重心逐步下移电石出厂价跟随逐步下调空地产年前交易地产复苏预期但是年后来看工地开工偏慢实际需求预期兑现仍然有一定难度空本周总结本周供应端PVC延续稳定总体变化不大近端电石烧碱价格逐步走弱氯碱综合利润变化不大但是液氯价格涨幅较大PVC单环节供应多利润恶化较快可能对应部分边际装置小幅降负荷外售液氯这部分需要关注春节后华东库存累库幅度较大目前样本华东库存已经达到了历史最高位且不少库存堆放在样本仓库以外实际压力应该是更大的本库存空周销区的去库更多是因为仓库爆满后的停装不代表需求的复苏上周走访了华东的部分下游总体感受比较糟糕工地开工晚下游订单差但是需求不及预期这个问题尚未被完全盖棺定论未来需求中仍需持续关注现货本周PVC价格维持震荡成交尚可但相对节前第一周有走弱下游点价意愿集中在6000-6150附近这个区间仍有一定支撑多进出口节后出口成交尚可感知上接近20万吨月左右的出口规模可以持续中需求感受不及预期销区压力仍然很大本周PVC盘面维持震荡化工板块内对比横向偏强本周我们走访了华东的一些下游整体感知上节后需求恢复比较慢订单明显不及预期观点但是下游整体心态尚可在6000-6150附近点价意愿比较强在没有大的利空下这一区域会是比较明显的支撑且PVC单环节利润恶化较多成本也会对当下价格形成一定的支撑估值来看下方空间并不大但是现实端的库存压力仍然比较大本周虽然社库厂库双双去化但是更多是仓库停装的影响实际社库压力仍然很大当下整体供应稳定虽然节后出口似乎仍然可以维持但我们也不认为上方存在很大的空间因此目前价格的PVC定价确实暂时比较合理多空均有一定的合理性交易来看无论做多做空盈亏比均不占优策略我们建议6000-6100区间卖出下方05看跌期权6400-6500区间卖出05上方看涨期权风险烧碱大幅走强需求出口超预期大幅走强01节后看供应变化不大部分工厂厂库积累导致了一部分上游的减产需求端略微显得不及预期社库的压力月度平衡表感知上比数据看上去的大华东听闻有较多隐形库存平衡表变化不大销区去库仍然比较艰难02现货成交PVC华东贸易商成交量PVC华南贸易商成交量40000200001500030000100002000050001000000申海昌鑫久塑特产明日塑道氯碱物产特产控股仁信双元中哲物产象屿广塑双元金丰泰玄德化轻象屿奥瑞萱道普利源一石玄德华东中船仁信诚裕丰中基蓝航中菁PVC全国贸易成交量PVC成交放量指标60000450000359500400003850030000252200007500151000010650005055002022922202210222022112220221222202312203华南加总华东加总放量指标日成交PVC主连市场心态PVC市场心态指标1001500013000501100009000-507000-1005000看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04沿海库存表需PVC周度表需出口调整后PVC社库华东华南6060505040403030202010100202020212022202320192020202120222023PVC华东库存PVC华南库存401835163014122510208156104520005201820192020202120222023201820192020202120222023内地库存预售PVC上游预售量PVC上游厂库80807070606050504040303020201010002019202020212022202320192020202120222023PVC电石法厂库PVC乙烯法厂库70146012501040830620410200062019202020212022202320192020202120222023盘面持仓成交PVC期货持仓量单边计算PVC期货成交量160000025000001400000200000012000001000000150000080000060000010000004000005000002000000020182019202020212022202320182019202020212022202307月差基差5年区间16005年区间18005年均值14005年均值150012002201基差2201-2205120010009002301基差8002301-23056006003004000200-300717318309291029112812280-2009110110311130123040014005年区间5年区间3005年均值11005年均值2205-22092008002205基差2305-23095002305基差10020001113131331430-100-1001111211231130229330429-400-2006005年区间5年区间5005005年均值5年均值4002109-22013002109基差3002209基差2209-2301200100100-100313314305306297298280-1005153163073082908-300现货价格价格总体走势华东电石法69001600067001400065001200063001000061008000590060005700400055002022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法2020202120222023华南电石法华北电石法16000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040000920202021202220232020202120222023乙电价差251400华东乙电价差2012001514001000101200800510000600800-5400600-10400200-152000-200202011202031202051202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202311202011120211112022111乙电价差左电石法-乙烯法开工率差右领先45天20192020202120222023电石法华南-华东电石法华北-华东8003002006001004000-100200-200-3000-400-200-5000102019202020212022202320192020202120222023非标价差非标价格走势SG3-SG5价差杭州69001000670080065006006300400610020059005700055002022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23系列1系列2系列3系列420192020202120222023SG8-SG5价差杭州SG7德州-SG5杭州1000700800500600300400100200-1000-3000112019202020212022202320192020202120222023电石法利润情况山东氯碱综合利润外采电石山东电石法PVC单环节利润含氯500030004000200030001000200001000-10000-2000-1000-30002019202020212022202320192020202120222023内蒙氯碱综合利润内蒙一体化利润含电石厂95001200010000750080005500600035004000200015000-500-200001220202021202220232020202120222023液氯价格内蒙液氯价格山东液氯价格30004000350025003000200025001500200015001000100050050000201820192020202120222023201820192020202120222023华东液氯价格40003500300025002000150010005000013201820192020202120222023烧碱价格32离子膜烧碱西北山东32碱价格20002000150015001000100050050000201920202021202220232020202120222023华北-西北32离子膜山东-西北片碱600120040010002008000600-200400-400200-600001420202021202220232020202120222023烧碱液碱制片碱利润西北液碱制片碱利润山东1500200010001500100050050000-500-500-1000-100020202021202220232020202120222023烧碱开工率烧碱厂库隆众70样本10010000009080000080600000704000006020000050020202021202220232020202120222023015烧碱月产烧碱全国产量烧碱华东产量3501803301701603101502901402701302501203月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023烧碱西北产量烧碱华北产量85358030757025652060155550103月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01620202021202220232020202120222023烧碱出口烧碱出口烧碱总出口量片液4000004000003500003500003000003000002500002000002500001500002000001000001500005000010000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01片碱出口液碱出口2020202120222023片碱出口量液碱出口量1000003500003000008000025000060000200000400001500001000002000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01720202021202220232020202120222023烧碱出口烧碱出口至东南亚烧碱出口至大洋洲1400001400001200001200001000001000008000080000600006000040000400002000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023烧碱出口至南美洲烧碱出口至欧洲60000100000500008000040000600003000040000200001000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01820202021202220232020202120222023电石利润制电石成本电石利润6000350055003000500025004500200040001500350010003000500250002000-500201820192020202120222023201820192020202120222023兰炭开工率隆众榆林兰炭利润70200060150010005050040030-50020-1000019202020212022202320192020202120222023