研究报告全文：南华玻璃纯碱周报20230212莫听穿林打叶声20基础版李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077纯碱纯碱莫听穿林打叶声20我们从基本面依旧没有看见纯碱的利空本周需要关注的事件其一调研得当前远兴投产存在后置可能投产增量对09的影响下调因此叠加三季度的检修旺季09预期存在修正可能5-9月差周内明显修复其二纯碱上游预期内去库交割库累库明显一方面为节后到货另一方面价格下跌后中游现货虽询盘增加但是成交有限虽中游暂不构成压力但需观察后续走势是否会出现盘面下跌的负反馈其三重质化率如预期上升重碱产量明显上升当前缺口关闭其四某碱厂下调出厂价这一方面是玻璃厂当前压力较大对下游的让利二是下调后的现货对应盘面依旧偏高不具备参考意义目前的纯碱基本面变化依旧不明显利多基本明牌高开工下的去库趋势出口支撑下游总体日熔持续上升需求稳定而利空则更多是宏观对盘面的施压从各商品的节后表现来看需求表现大多不及节前的预期造成了对各商品估值的重新定义但是纯碱从现货角度依旧是易涨难跌的局面而其中的易涨则需要等待下游玻璃的真实好转以当前下游的压力情况对于高价碱的接受度表现不佳但如若下游出现好转纯碱的现货的持货方的议价权明显大于下游综上纯碱自身基本面并未出现利空而盘面的下滑反应下游承压后对碱价的抵触现的实和预期而下游的下滑则更多来自于宏观的预期差基于预期博弈这一点我们认为宏观总体呈现弱复苏纯碱不具备大跌基础逢低买为主纯碱期货纯碱主力合约价格纯碱5-9价差20192020202120222023202020212022202380040006003000400200020001000-2000-4001121314151617181911011111211113131331交易所纯碱持仓量纯碱成交量纯碱仓单201920202021202220232019202020212022202320192020202120221500020040015030010000100200500050100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱现货重碱华北价格纯碱基差2019202020212022202320192020202120222023100040003000500200001000-5000-1000112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存纯碱周度库存轻碱周度库存重碱周度库存2019202020212022202320202021202220232019202020212023200150100150100100505050000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121纯碱供给纯碱周度开工率纯碱周度产量20192020202120222023201920202021202220231006590608055705060455040112131415161718191101111121112131415161718191101111121需求纯碱周度表需光伏玻璃日熔量201920202021202220232019202020212022202390000908000070000606000050000304000030000020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃玻璃玻璃企稳了吗本周玻璃期货价格重心继续下移但是周尾出现企稳信号我们讨论一下玻璃的后市玻璃可以说是节后商品表现中负反馈最快现实表现最差价格打压最凶的品种没有之一玻璃的问题是在于上游库存高企在盘面跌价后中游低价直接挤压上游的产销无疑是为上游高库存局面雪上加霜同时节后需求未起中游出货同样不畅因此负反馈恶性循环上游现货降价导致盘面走弱明显但是玻璃真的这么差吗第一个问题就是05前的玻璃需求是否会出现同比于2022年还要更差的局面我们暂时认为可能性不大2022年4-5月疫情影响华东需求叠加烂尾楼的风险开始积累2023年5月前在保交楼基础上出现比2022年还差的需求可能性较小第二个问题就是供应是否会出现大面积的点火复产我们也认为可能性也不大近期点火大于冷修在预期变动后玻璃的冷修预期大打折扣但是前期关于冷修的各因子中库存成本两点依旧对于上游造成不小的压力改变的只心态同时点火对于玻璃厂来说依旧是个艰难的决定因为虽然预期略修复但是房地产总体的周期依旧在底部出现大面积复工复产的可能性不大总体来看玻璃现实极差但是05预期角度只要不是走的泰国悲观还是存在商榷余地现实角度则关注期现商低价货出货后上游的产销情况极差的现实或给到后续反弹的空间目前建仓偏左侧玻璃期货玻璃主力期货价格玻璃5-9价差20192020202120222023201920202021202220233500100250001500-100500-20011213141516171819110111112111213141现货沙河大板玻璃价格玻璃基差2020202120222023202020212022202335004003000200250002000-2001500-4001000112131415161718191101111121112131415161718191101111121玻璃库存玻璃总库存隆众玻璃十三省库存2019202020212022202320192020202120222023120001000080008000600040004000200001121314151617181911011111210112131415161718191101111121供应需求玻璃在产日熔量玻璃周度表需2019202020212022202320192020202120222023182001601712016801540014112131415161718191101111121112131415161718191101111121南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人李嘉豪电话13505896940邮箱abcnawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号8免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失同时投资者应当考虑到南华期货及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利ThankYou客服热线4008888910