研究报告全文：2023年02月13日申万期货品种策略日报-国债申银万国期货研究所唐广华从业资格号F3010997投资咨询号Z0011162tangghsywgqhcomcn021-50586292TS2303TS2306TF2303TF2306T2303T2306昨日收盘价10096510069010109010051510047099590前日收盘价10096510068510115510057010053099635涨跌00000005-0065-0055-0060-0045涨跌幅000000-006-005-006-005持仓量3011718245717673540812838960761期货成交量44127101974560198054700021150市场持仓量增减-11761623-58682809-59865203跨期价差027505750880昨值02750575008800前值02800585008950点评上周五国债期货价格涨跌不一持仓量有所减少活跃CTD券IRR21391188670743610687-05899-02377上周五各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不点评存在套利机会短期市场利率SHIBOR隔SHIBOR7天DR001DR007GC001GC007昨值186501961018826208312106022140前值231802198024237247222336024250涨跌bp-453-237-5411-3891-23-211上周五短期市场利率普遍下行SHIBOR7天利率下行点评237bpDR007利率下行3891bpGC007利率下行211bp现货中国关键期限国债收益率变市场1Y2Y5Y7Y10Y30Y化昨日收益率217244270287290329前日收益率217246270287289329涨跌bp-041-14900303108601收益率利差10-210-55-2昨值bp458220302552前值bp434719472400上周五各关键期限国债收益率涨跌不一10Y期国债收益点评率上行086bp至29长短期10-2国债收益率利差为4582bp海外关键期限国债收益率变美国2Y美国10Y德国2Y德国10Y日本2Y日本10Y化昨日收益率489374268233-00350511前日收益率488367262227-00290511海外涨跌bp10706060-0600市场内外利差bp-2449-841-23956924762388上周五美国10Y国债收益率上行7bp德国10Y国债收益率点评上行6bp日本10Y国债收益率上行0bp1央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕2月10日以利率招标方式开展了2030亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日230亿元逆回购到期因此当日净投放1800亿元实现连续三日净投放当周净投放6020亿元本周央行公开市场将有18400亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期1500亿元3930亿元6410亿元4530亿元2030亿元此外周三2月15日还将有3000亿元MLF到期2央行发布数据显示1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高宏观专家指出随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力一季度宽信用还将持续发力全年信消息贷的不确定性或在居民侧3国家统计局公布数据显示受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响中国1月CPI同比涨幅回升至21略低于预期的23环比则上升08创2021年1月以来新高1月PPI同比下滑08降幅比上月扩大01个百分点环比则下降04收窄01个百分点分析认为全年来看包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹4据外汇局2022年我国经常账户顺差4175亿美元仅次于2008年的历史最高值较2021年增长32顺差规模与同期GDP之比为23继续处于合理均衡区全年直接投资净流入323亿美元跨境资本流动总体理性有序1上周五资金面转松Shibor短端品种多数下行隔夜品种下行453bp报18657天期下行237bp报196114天期下行162bp报22261个月期上行02bp报2198行业2上周五美债收益率普遍上涨3月期美债收益率涨04个基点报47632年期美债收益率信息涨37个基点报45323年期美债收益率涨46个基点报42075年期美债收益率涨61个基点报392810年期美债收益率涨79个基点报374430年期美债收益率涨89个基点报3820小幅下跌10年期活跃国债收益率上行065bp至28965央行加大公开市场操作力度当周合计净投放6020亿元但货币市场利率多数上行资金面有所紧张国务院联防联控机制表示近期全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固1月份CPI同比上涨至21主要受春节评论效应和疫情防控政策优化调整等因素影响1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿及策元企业贷款大幅增加但居民融资仍未恢复国务院领导人主持召开座谈会表示要持续实略施好稳经济一揽子政策措施扎实做好当前工作继续拓展经济运行回升态势美国2月密歇根大学消费者信心指数创2022年1月以来新高加上此前非农就业人数超预期美联储加息可能超出市场定价水平美债收益率回升在企业信贷超预期经济恢复逐步兑现的情况下预计国债期货价格上行空间有限仍存在调整压力操作上建议暂时观望或做空为主免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的免责任何投资决策与本公司无关声明本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改