工业金属：云南或面临能效管控，电解铝供应或偏紧；地产需求复苏下，铝价有望走强。据SMM数据，1月中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。1月电解铜产量环比下降原因包括：华东部分冶炼厂检修影响，华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较慢，以及部分企业由于春节假期，开工率较12月有所下降。电解铝方面，据SMM数据2023年1月（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日，原因包括：12月-1月份贵州电力紧张导致电解铝经过三轮限电减产，1月底运行产能较12月底下降31万吨。2月份由于云南等西南地区水电偏紧，区域内工业或再度面临能效管控，我们预计2月份国内电解铝运行产能有望回落，供给偏紧。
　　国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份、中国铝业等公司。
　　能源金属：碳酸锂价格短期偏弱，静待需求复苏。涨跌幅度为电池级碳酸锂-1.8%，工业级碳酸锂-1.8%，氢氧化锂-2.1%，钴-2.0%，硫酸镍价格不变。2月10日SMM发布2023年1月中国金属产量数据，1月中国生产碳酸锂3.59万吨，环比增长3%，生产氢氧化锂2.12万吨，环比下滑16%，生产硫酸钴6315吨，环比下滑6%，生产硫酸镍3.12万金属吨，环比下降17%。我们认为中国能源金属产量在1月偏低，主要是由于春节假期的影响，部分企业在1月安排设备检修。随着2月新能源汽车下游需求回暖，我们认为能源金属生产有望恢复。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于72.00万元/吨，较前一周下滑3.68%；钼精矿、锑周涨跌幅分别为-4.54%、+5.52%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　贵金属：美国强就业市场压制，不改金价上行趋势。本周伦敦现货金价下跌0.72%，伦敦现货银价下跌1.18%。截至2月4日当周，美国首次申请失业救济金人数为19.6万，略高于预期的19万，前值为18.3万。我们认为，美国首次申请失业金人数仍处历史低位，就业市场韧性仍强，强劲的经济数据对贵金属价格产生压制。央行持续购金或对金价产生支撑。我国央行自22年11月，连续3个月增持黄金，打破了近3年未增持黄金的历史，截至23年1月，我国官方储备资产中共持有6512万盎司黄金，环增0.74%。我们认为，央行购买黄金更多是出自于避险需求，叠加美国债务达到上限，我们预计央行购金需求或持续处于高位，对金价产生支撑。建议关注：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。
　　风险提示。经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究有色金属证券研究报告行业周报2023年02月13日TableInvestInfo投资评级优于大市维持此消彼长铝价有望走强能源金属把握需求复苏市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo工业金属云南或面临能效管控电解铝供应或偏紧地产需求复苏下铝价有望走强据SMM数据1月中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加431月电解铜产量环比下降原因包括华东部分冶炼厂检修影响华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较慢以及部分企业由于春节假期开工率较12月有所下降电解铝方面据SMM数据2023年1月31天国内电解铝产量3418万吨环比下降06日均产量环比下降642吨至1103万吨日原因包括12月-1月份贵州电力紧张导致电解铝经过三轮限电减产1月资料来源海通证券研究所底运行产能较12月底下降31万吨2月份由于云南等西南地区水电偏紧区域内工业或再度面临能效管控我们预计2月份国内电解铝运行产能有望回落相关研究供给偏紧TableReportInfo需求复苏将强化锂价支撑黄金有望受益于美国加息放缓20230129国内2023年经济工作有望突出做好稳增长稳就业稳物价等事项我们认为车企调价利好碳酸锂需求美国通胀压力放缓助推金价上涨202301162023年国内地产需求有望复苏拉动工业金属需求继续看好基本金属价格上特斯拉调价利好碳酸锂需求央行增持涨以及行业标的投资机会建议关注紫金矿业洛阳钼业铜陵有色天山黄金强化支撑20230109铝业云铝股份中国铝业等公司能源金属碳酸锂价格短期偏弱静待需求复苏涨跌幅度为电池级碳酸锂-18工业级碳酸锂-18氢氧化锂-21钴-20硫酸镍价格不变2月10日SMM发布2023年1月中国金属产量数据1月中国生产碳酸锂359TableAuthorInfo万吨环比增长3生产氢氧化锂212万吨环比下滑16生产硫酸钴6315分析师陈先龙吨环比下滑6生产硫酸镍312万金属吨环比下降17我们认为中国Tel02123219406能源金属产量在1月偏低主要是由于春节假期的影响部分企业在1月安排Emailcxl15082haitongcom设备检修随着2月新能源汽车下游需求回暖我们认为能源金属生产有望恢证书S0850522120002复建议关注天齐锂业赣锋锂业永兴材料盛新锂能中矿资源融捷分析师陈晓航股份雅化集团科达制造华友钴业格林美盛屯矿业等公司Tel02123154392稀土和小金属新材料需求向好稀土价格有望上涨本周氧化镨钕价格收Emailcxh11840haitongcom于7200万元吨较前一周下滑368钼精矿锑周涨跌幅分别为-454证书S0850519090003552随着疫情防控政策优化我们认为下游需求有望复苏稀土价格有望分析师甘嘉尧上涨建议关注北方稀土中国稀土湖南黄金金钼股份等公司Tel02123154394Emailgjy11909haitongcom贵金属美国强就业市场压制不改金价上行趋势本周伦敦现货金价下跌证书S0850520010002072伦敦现货银价下跌118截至2月4日当周美国首次申请失业救联系人张恒浩济金人数为196万略高于预期的19万前值为183万我们认为美国首次申请失业金人数仍处历史低位就业市场韧性仍强强劲的经济数据对贵金Tel02123219383属价格产生压制央行持续购金或对金价产生支撑我国央行自22年11月Emailzhh14696haitongcom连续3个月增持黄金打破了近3年未增持黄金的历史截至23年1月我国官方储备资产中共持有6512万盎司黄金环增074我们认为央行购买黄金更多是出自于避险需求叠加美国债务达到上限我们预计央行购金需求或持续处于高位对金价产生支撑建议关注山东黄金赤峰黄金银泰黄金盛达资源招金矿业和湖南黄金等公司风险提示经济复苏不及预期新能源车地产消费不及预期主要经济体货币政策收紧超预期国际地缘政治风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业2目录1申万有色指数本周下降28052主要子板块跟踪621能源金属硫酸镍价格维持不变622工业金属SHFE铅价上涨079氧化铝价上涨010823贵金属COMEX黄金下跌0071024稀土等小金属精铟上涨351二氧化锗上涨325123重要事件134风险提示13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业3图目录图1申万一级行业周涨跌幅5图2申万有色二级行业周涨跌幅5图3部分申万有色三级行业和锂矿指数稀土指数周涨跌幅5图4申万有色行业周涨幅前十个股5图5申万有色行业周跌幅前十个股5图6有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅6图7锂盐价格万元吨6图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价元千克6图9三元前驱体价格万元吨6图10锂电池正极材料价格万元吨6图11LMESHFE镍价7图12全球镍库存万吨7图13硫酸镍和高镍铁价格7图14上期所镍期货收盘价万元吨7图15长江钴及MB钴价7图16LMESHFE铜价8图17全球铜库存万吨8图18中国铜加工费8图19上期所铜期货收盘价万元吨8图20LMESHFE铝价8图21全球铝库存万吨8图22上期所铝期货收盘价万元吨9图23A00铝和氧化铝价格9图24LMESHFE锌价9图25全球主要交易所锌库存万吨9图26LMESHFE锡价9图27全球主要交易所锡库存吨9图28LMESHFE铅价10图29全球主要交易所铅库存万吨10图30黄金价格10图31白银价格10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业4图32全球主要经济体央行总资产10图33美国CPI当月同比与联邦基金利率10图34美国国债长短期利差11图35金银比和铜金比11图36SPDRiShares黄金ETF持有量吨11图37主要稀土价格12图38钼精矿和钨精矿价格12图39锗锭和锑价格12图40海绵钛和钛精矿价格12图41电解锰和镁锭价格万元吨12图42精铋和精铟价格12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业51申万有色指数本周下降280TablePicPe图1申万一级行业周涨跌幅3210-1-2-3-280-4通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建汽商电非煤有信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑车贸力银炭色事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属资料来源Wind海通证券研究所图2申万有色二级行业周涨跌幅图3部分申万有色三级行业和锂矿指数稀土指数周涨跌幅00-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5金属新材料能源金属工业金属小金属贵金属磁性材料稀土指数铝锂矿指数铜黄金资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图4申万有色行业周涨幅前十个股图5申万有色行业周跌幅前十个股ST20云赤紫中神东永银翔铝峰金矿火方兴泰鹭股黄矿资股钽材黄钨荣份金业源份业料金业16华012-38-64-90-12和龙华中合华斯博顺永胜磁钰孚金锋瑞迁博茂-15股科矿实投股新新合泰份技业业资份材材金-18资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业6图6有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅0-1-2-3-4-5-6-7AllkemSQM必自力巴Pilbara嘉雅和由拓里能保必港克可拓黄金资料来源Wind海通证券研究所2主要子板块跟踪21能源金属硫酸镍价格维持不变图7锂盐价格万元吨图8无锡电子盘碳酸锂期货收盘价元千克202302032023021060电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂5050040470304402041010380035021022108220222082302MM1M2M3M4资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图9三元前驱体价格万元吨图10锂电池正极材料价格万元吨NCM111左轴NCM523左轴18NCM111NCM523NCM622NCM811NCM622左轴NCM811左轴45磷酸铁锂右轴2016401635143012122520108158104210221082202220823022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业7图11LMESHFE镍价图12全球镍库存万吨LME镍万美元吨左轴SHFE镍万元吨右轴LME镍库存SHFE镍库存63030525254202031515210101550002102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图13硫酸镍和高镍铁价格图14上期所镍期货收盘价万元吨硫酸镍万元吨左轴高镍铁元镍右轴20230203202302107180023616002251400214120020310001921022108220222082302MM2M4M6M8M10资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图15长江钴及MB钴价长江钴万元吨左轴MB钴标准级美元磅右轴MB钴合金级美元磅右轴60504050304020301021022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业822工业金属SHFE铅价上涨079氧化铝价上涨010图16LMESHFE铜价图17全球铜库存万吨LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜LME铜美元吨左轴SHFE阴极铜万元吨右轴60110008501000040790003080006207000106000502102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图18中国铜加工费图19上期所铜期货收盘价万元吨2023020320230210粗炼费TC美元干吨左轴精炼费RC美元磅右轴706910510688586765666454652522102210822022208230264MM2M4M6M8M10资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图20LMESHFE铝价图21全球铝库存万吨LME铝SHFE铝COMEX铝LME铝美元吨左轴SHFE铝万元吨右轴300400026250350022200300015025001810020005015001402102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业9图22上期所铝期货收盘价万元吨图23A00铝和氧化铝价格2023020320230210A00铝万元吨左轴氧化铝元吨右轴1952545001904000203500185300015180250010200017521022108220222082302MM2M4M6M8M10资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图24LMESHFE锌价图25全球主要交易所锌库存万吨LME锌SHFE锌LME锌美元吨左轴SHFE锌万元吨右轴505000304500404000302535002030001025002002102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图26LMESHFE锡价图27全球主要交易所锡库存吨LME锡SHFE锡LME锡万美元吨左轴SHFE锡万元吨右轴12000650100005408000430600034000202200011002102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业10图28LMESHFE铅价图29全球主要交易所铅库存万吨LME铅SHFE铅LME铅美元吨左轴SHFE铅万元吨右轴303000172516250020151520001014515001321022108220222082302021022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所23贵金属COMEX黄金下跌007图30黄金价格图31白银价格COMEX黄金美元盎司左轴COMEX银美元盎司左轴SHFE黄金元克右轴SHFE白银元千克右轴21004303065004101900255500390170020450037015003501535002102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图32全球主要经济体央行总资产图33美国CPI当月同比与联邦基金利率美国所有联储银行总资产万亿美元左轴欧洲央行资产总额万亿欧元左轴美国CPI当月同比左轴日本央行资产总额万亿日元右轴美国联邦基金利率右轴1080010586008466340044220021200002102210822022208230220022005200820112014201720202023资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业11图34美国国债长短期利差图35金银比和铜金比美国国债收益率10Y-2Y美国国债收益率10Y-3M金银比金价银价左轴铜金比铜价金价右轴3100729061800570-1-26042102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图36SPDRiShares黄金ETF持有量吨SPDR黄金ETF左轴iShares黄金ETF右轴1200550500100045080040021022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业1224稀土等小金属精铟上涨351二氧化锗上涨325图37主要稀土价格图38钼精矿和钨精矿价格氧化镝万元千克左轴钼精矿45-50元吨度左轴氧化铽万元千克左轴6000黑钨精矿55万元吨右轴13201205000121510040001110803000100560200090040100082102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图39锗锭和锑价格图40海绵钛和钛精矿价格锗锭50元千克左轴锑万元吨右轴海绵钛996元千克左轴1000010钛精矿元吨右轴852600900088024007522008000670652000601800700042102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图41电解锰和镁锭价格万元吨图42精铋和精铟价格电解锰左轴镁锭右轴精铋9999万元吨左轴精铟99995元千克右轴618005846160053414002421120000310002102210822022208230221022108220222082302资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业133重要事件山东黄金银泰黄金据山东黄金关于收购银泰黄金股份有限公司控制权的公告山东黄金拟通过协议转让方式收购中国银泰投资有限公司沈国军先生合计持有的银泰黄金股份有限公司581亿股人民币普通股股份占公司总股份的2093标的股份转让价格为1276亿元本次交易完成后山东黄金将成为银泰黄金的控股股东银泰黄金的实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会厦门钨业本公司与九江市人民政府江西钨业控股集团签署战略合作框架协议合作内容为在九江地区冶炼加工量不少于九江市辖区内的资源合作项目钨精矿生产量支持江钨控股集团以多种方式获取关联公司江西巨通的股权江钨控股集团持股比例30保证九江市属国有企业以多种方式持有江西巨通不超过5股权开发大湖塘钨矿所产生的钨精矿且合资各方拥有优先购买权其中江钨控股集团优先购买权比例40国城矿业公司拟投资10亿元设立全资子公司四川国城锂业有限公司旨在延伸产业链布局基础锂盐业务进一步提升可持续发展能力金圆股份子公司灌南金圆以1232万元的成交价竞得天汇隆源40股权4风险提示经济复苏不及预期新能源车地产消费不及预期主要经济体货币政策收紧超预期国际地缘政治风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究有色金属行业14信息披露分析师声明TableA陈先龙nalyst有色金属行业s陈晓航有色金属行业甘嘉尧有色金属行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s紫金矿业驰宏锌锗洛阳钼业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明