一、工业金属
　　1行业观点：铜、铝供给受限，短期货币政策预期干扰价格
　　事件一：美国官员6日表示，美国正在考虑将对俄罗斯生产的铝征收的进口关税提高到200%，以在乌克兰战争问题上向莫斯科施加更大压力，但尚未作出决定。
　　观点：18年美国曾对俄铝进行制裁，目前俄罗斯向美国出口的原铝已经较2018年有大幅减少，预计该举措对实际市场的影响比较有限。另一方面，俄铝产品可能更多地流向亚洲（包括土耳其、印度、中国、韩国等等），改变了商品贸易流向。
　　事件二：据SMM最新报价显示，2月3日SMM进口铜精矿指数（周）报80.73美元/吨，环比下降2.83美元/吨。本轮铜精矿指数的下跌是自2022年11月25日开始，已经连续9周下降，降幅达到10.35美元/吨。
　　观点：近期矿山干扰频发：1月中下旬印度尼西亚遭受地质气象灾害并引发二次灾害，导致印度尼西亚Batu Hijau铜矿（2022年铜精矿产量20万金属吨）减产和装运延误；秘鲁大规模民众抗议导致比例约30%左右的矿山产能受到干扰；近期巴拿马政府和第一量子就其管理的Cobre Panama铜矿出现纠纷。这些事件加剧了铜矿供应的担忧，可能导致2023年实际的矿山产出远低于年初预期。长期来看，铜矿利润高企潜藏着各方利益相关方对追求更多利益重分配的诉求，预估未来几年的矿山干扰事件仍将频发。
　　2公司观点：赤峰黄金实施员工持股计划，彰显长期发展信心
　　赤峰黄金：本员工持股计划的标的股票来源为公司已回购的赤峰黄金A股普通股股票，规模不超过1,658万股，公司股本总额的0.9962%。实施对象为公司及其下属子公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员，总人数共计不超过120人。
　　观点：公司全面推进扩能改造、增产降本，夯实黄金主业，加快大型黄金矿山并购步伐，努力实现跨越式发展。同时看好在美国加息放缓、甚至开启降息周期同时美国经济进入衰退阶段的黄金表现。近期的回购加上本次员工持股，一方面有望进一步提升主要管理层的积极性，提高管理效率，同时也彰显了主要管理层对于公司未来发展的信心。
　　3股票观点：趋势未变，短期震荡
　　本周对于美国加息放缓的乐观预期可能带来阶段性调整，同时需要重点关注未来半个月内国内的开工情况、累库进度等高频数据。目前来看，阶段性预期放缓不影响我们对2023年的主要判断：预计2023年先修复估值、后EPS修复，上半年以预期修复阶段为主，重点建议关注“两低一大”（低股价、低估值、大龙头）品种，铝：天山铝业、神火股份、云铝股份等，铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信。下半年经济复苏加速，有望兑现EPS修复，重点关注国内市场为主，基建地产消费相关性强的品种。
　　二、新能源金属及小金属
　　1行业观点：新能源车1月需求偏淡，2月新能源车销量回暖、排产上调有望实现开门红
　　事件：中汽协，1月我国新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆，环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。
　　观点：1月春节假期需求偏淡，2月随着新能源车销量回暖、排产上调，有望驱动上游价格修复。
　　2公司观点：钴粉龙头寒锐钴业布局印尼镍项目，建立钴、镍、三元前驱体材料一体化优势
　　事件：公司2月11日公告拟与华鑫投资成立合资公司印尼寒锐镍钴（寒锐钴业持股70%）投资预计不超过13.8亿美元，在印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县建设6万吨金属吨镍高压浸出项目。
　　观点：三元动力电池将成为新能源汽车的主要动力，而高镍三元材料在续航里程、能量密度和材料成本等方面具备显著优势，高镍化已成为三元动力电池的发展趋势，未来对镍需求将持续增加。
　　3股票观点：短期预期修复带来震荡行情，更看好长期需求复苏驱动下的基本面行情
　　建议关注全年来看估值在低位，且供应刚性，需求复苏会明显提升公司业绩的细分领域：锂、稀土及稀土永磁板块中具备成长属性且估值优势的广晟有色、中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、中科三环、宁波韵升；建议关注供应端持续紧张，下游需求未来有望修复的行业龙头锡业股份。
　　风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告有色金属2023年02月12日有色金属行业周报20230206-20230210推荐维持基本面维持震荡一工业金属华创证券研究所1行业观点铜铝供给受限短期货币政策预期干扰价格事件一美国官员6日表示美国正在考虑将对俄罗斯生产的铝征收的进口关证券分析师马金龙税提高到200以在乌克兰战争问题上向莫斯科施加更大压力但尚未作出邮箱majinlonghcyjscom决定执业编号S0360522120003观点18年美国曾对俄铝进行制裁目前俄罗斯向美国出口的原铝已经较2018证券分析师刘岗年有大幅减少预计该举措对实际市场的影响比较有限另一方面俄铝产品可能更多地流向亚洲包括土耳其印度中国韩国等等改变了商品贸邮箱liuganghcyjscom易流向执业编号S0360522120002事件二据SMM最新报价显示2月3日SMM进口铜精矿指数周报8073证券分析师巩学鹏美元吨环比下降283美元吨本轮铜精矿指数的下跌是自2022年11月25邮箱gongxuepenghcyjscom日开始已经连续9周下降降幅达到1035美元吨执业编号S0360522120001观点近期矿山干扰频发1月中下旬印度尼西亚遭受地质气象灾害并引发二次灾害导致印度尼西亚BatuHijau铜矿2022年铜精矿产量20万金属吨行业基本数据减产和装运延误秘鲁大规模民众抗议导致比例约30左右的矿山产能受到占比干扰近期巴拿马政府和第一量子就其管理的铜矿出现纠纷CobrePanama股票家数只123002这些事件加剧了铜矿供应的担忧可能导致2023年实际的矿山产出远低于年总市值亿元2860897304初预期长期来看铜矿利润高企潜藏着各方利益相关方对追求更多利益重分流通市值亿元2428538339配的诉求预估未来几年的矿山干扰事件仍将频发2公司观点赤峰黄金实施员工持股计划彰显长期发展信心相对指数表现赤峰黄金本员工持股计划的标的股票来源为公司已回购的赤峰黄金A股普1M6M12M通股股票规模不超过1658万股公司股本总额的09962实施对象为公绝对表现57-58-26司及其下属子公司董事监事高级管理人员及其他核心人员总人数共计不相对表现35-5789超过120人2022-02-142023-02-10观点公司全面推进扩能改造增产降本夯实黄金主业加快大型黄金矿山10并购步伐努力实现跨越式发展同时看好在美国加息放缓甚至开启降息周-1期同时美国经济进入衰退阶段的黄金表现近期的回购加上本次员工持股一-13方面有望进一步提升主要管理层的积极性提高管理效率同时也彰显了主要220222042207220922112302管理层对于公司未来发展的信心-243股票观点趋势未变短期震荡有色金属沪深300本周对于美国加息放缓的乐观预期可能带来阶段性调整同时需要重点关注未来半个月内国内的开工情况累库进度等高频数据目前来看阶段性预期放相关研究报告缓不影响我们对2023年的主要判断预计2023年先修复估值后EPS修复有色金属行业周报20230130-20230205宏观上半年以预期修复阶段为主重点建议关注两低一大低股价低估值扰动趋势不改大龙头品种铝天山铝业神火股份云铝股份等铜紫金矿业洛阳2023-02-05钼业金诚信下半年经济复苏加速有望兑现EPS修复重点关注国内市场有色金属行业周报20230116-20230129工业为主基建地产消费相关性强的品种金属维持预期驱动行情新能源及小金属预期启动二新能源金属及小金属2023-01-30有色金属行业重大事项点评美国下行趋行业观点新能源车月需求偏淡月新能源车销量回暖排产上调有望CPI112势再次确认看好工业金属和贵金属实现开门红2023-01-13事件中汽协1月我国新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63市场占有率达到247观点1月春节假期需求偏淡2月随着新能源车销量回暖排产上调有望驱动上游价格修复2公司观点钴粉龙头寒锐钴业布局印尼镍项目建立钴镍三元前驱体材料一体化优势证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载有色金属行业周报事件公司2月11日公告拟与华鑫投资成立合资公司印尼寒锐镍钴寒锐钴业持股70投资预计不超过138亿美元在印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县建设6万吨金属吨镍高压浸出项目观点三元动力电池将成为新能源汽车的主要动力而高镍三元材料在续航里程能量密度和材料成本等方面具备显著优势高镍化已成为三元动力电池的发展趋势未来对镍需求将持续增加3股票观点短期预期修复带来震荡行情更看好长期需求复苏驱动下的基本面行情建议关注全年来看估值在低位且供应刚性需求复苏会明显提升公司业绩的细分领域锂稀土及稀土永磁板块中具备成长属性且估值优势的广晟有色中矿资源盛新锂能天齐锂业赣锋锂业中科三环宁波韵升建议关注供应端持续紧张下游需求未来有望修复的行业龙头锡业股份风险提示美国通胀超预期海外经济衰退超预期国内经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2有色金属行业周报目录一本周行情回顾6二铝行业重要数据追踪6一生产数据6二库存数据7三毛利8四进出口9五表观消费量9六现货交易10七下游开工情况11八宏观库存周期12三铜行业重要数据追踪13一生产数据13二库存数据14三下游开工情况15四进出口16五实际消费量16六冶炼数据16四小金属数据跟踪17五风险提示17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3有色金属行业周报图表目录图表1本周金属价格涨跌6图表2中国电解铝开工产能万吨6图表3中国电解铝日均产量万吨6图表4全球电解铝日均产量万吨7图表5北美洲电解铝日均产量万吨7图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨7图表7俄罗斯东欧日均产量万吨7图表8国内电解铝社会库存万吨7图表9SHFE电解铝库存万吨7图表10LME全球铝库存万吨8图表11中国电解铝吨铝毛利元吨8图表12进口盈亏元吨9图表13原铝净进口量万吨9图表14铝材净出口量9图表15铝材出口量9图表16铝表观消费量9图表17国内日均铝表观消费量万吨9图表18A00铝升贴水元吨10图表19LME铝升贴水美元吨10图表20现货铝锭溢价美元吨10图表21铝板带开工率11图表22铝箔开工率11图表23铝型材开工率11图表24铝杆线开工率11图表25原生铝合金锭开工率11图表26再生铝合金锭开工率11图表27美国库存周期12图表28中国库存周期12图表29全球铜产量变动13图表30全球矿山铜日均产量万吨13图表31全球精炼铜日均产量万吨13图表32全球再生精炼铜日均产量万吨13图表33智利矿山铜日均产量万吨13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4有色金属行业周报图表34秘鲁矿山铜日均产量万吨13图表35中国电解铜月度产量万吨14图表36中国电解铜日均产量万吨14图表37全球显性库存总计万吨14图表38SHFE铜库存万吨14图表39LME铜库存万吨14图表40主流地区社会库存万吨14图表41铜板带开工率15图表42铜棒开工率15图表43再生铜杆开工率15图表44原生铜杆开工率15图表45铜管开工率15图表46当月进口量万吨16图表47废铜当月进口量16图表48中国电解铜实际消费量万吨16图表49日均实际消费量万吨16图表50现货中国铜冶炼厂粗炼费TC16图表51中国铜冶炼毛利元吨16图表52LME锡库存吨17图表53SHFE锡库存吨17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5有色金属行业周报一本周行情回顾图表1本周金属价格涨跌金属本周上周涨跌幅金属本周上周涨跌幅SHFE铜元吨6842068890-068钨精矿元吨117300115800130SHFE铝元吨1863019095-244镁锭元吨2355023750-084SHFE铅元吨1539515275079钼精矿元吨度55105510000SHFE锌元吨2324024105-359五氧化二钒万元吨141133602SHFE镍元吨218560221760-1442锑9965元吨8400080000500SHFE锡元吨217460228800-496二氧化锗元千克63506150325SHFE黄金元克4107641934-205钽铁矿30-35美元磅95499549000SHFE白银元千克49285197-518铌元千克570570000NYMEX铂金美元盎司9513980-293铟元千克14351435000铑粉9995元克29702970000海绵钛元公吨7900079000000NYMEX钯金美元盎司152451613-5491电解锰元吨1595016050-062锂辉石美元吨59705970000海绵锆99元千克21252075241碳酸锂元吨455500464000-183氧化镨钕元公斤722748-348氢氧化锂元吨467500477500-209氧化铽元公斤1375013950-143硫酸钴元吨3900040500-370氧化镝元公斤23902455-265资料来源windBloomberg华创证券二铝行业重要数据追踪一生产数据图表2中国电解铝开工产能万吨图表3中国电解铝日均产量万吨2018年2019年2017年2018年2020年2021年1152019年2020年42002022年2023年2021年2022年4100110400039001053800370010036009535003400901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6有色金属行业周报图表4全球电解铝日均产量万吨图表5北美洲电解铝日均产量万吨2017年2018年2017年2018年2019年2020年2019年2020年1952021年2022年1152021年2022年190111851801051751170095165160091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表6西欧中欧电解铝日均产量万吨图表7俄罗斯东欧日均产量万吨2017年2018年2017年2018年1102019年2020年1162019年2020年2021年2022年2021年2022年105115114100113095112090111085110801090751080701071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券二库存数据图表8国内电解铝社会库存万吨图表9SHFE电解铝库存万吨年年年2017年2018年2019年2020年2018201920201202502021年2022年2023年2021年2022年2023年100200801506010040502000资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7有色金属行业周报图表10LME全球铝库存万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年3503002502001501005001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日资料来源wind华创证券三毛利图表11中国电解铝吨铝毛利元吨毛利元吨右轴铝价元吨成本元吨25000800020000600040001500020001000005000-20000-4000资料来源百川盈孚华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8有色金属行业周报四进出口图表12进口盈亏元吨图表13原铝净进口量万吨300030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