研究报告全文：2023年2月12日行业研究南非电力紧张或将持续关注铂钯铬锰锆钒钛等小金属投资机会有色金属行业事件点评要点有色金属事件据网易新闻近期南非出现大规模停电事件2022年以来南非即出现严增持维持重的供电危机近期电力危机进一步加剧最严重时一天中有超过8小时处于停电状态南非总统于2月9日宣布全国进入灾难状态作者分析师王招华点评执业证书编号S0930515050001021-52523811南非电力紧张或将持续整年近期南非发电量出现明显下降老化的燃煤电厂wangzhhebscncom关闭可再生电力和能源替代的建设需要时间南非的80以上电力生产依赖分析师方驭涛于燃煤发电主要由南非国有电力公司Eskom供电Eskom2022年发电量合执业证书编号S0930521070003计2086亿度电较2021年同比下滑422022年四季度以来发电量更是021-52523823fangyutaoebscncom出现持续下滑Eskom面临燃煤电厂老化经营效率低下以及腐败等问题预计电力供应难有增长其预计2023年南非电力仍将持续紧张南非矿产资源丰富多个金属品种产储量居国际前列南非是全球重要的金属行业与沪深300指数对比图矿产生产国多个金属品种的储量和产量在全球的占比较高根据USGS202210报告南非铂系金属90锰43等储量均处于世界第一从产量来1看2021年南非的铂产量占全球72铬占比44钯占比40锰占比37-7锆占比23钛占比12钒占比8均折金属吨-16中国对南非矿产资源依赖度较大中国进口南非的商品以矿产品为主据南非-25国家税务局2018年南非对中国矿产品出口金额占对中国所有商品出口总额0222052208221122的69而从南非向全球的矿产出口来看2018年南非对中国矿产品出口金额有色金属沪深300占到对全球矿产品出口的27即南非矿产品主要销往中国资料来源Wind投资建议建议关注铂钯铬锆钒钛等上市公司投资机会若南非电力紧张持续将扰动南非主要金属矿产资源的生产供给扰动明显相关金属价格或将上行建议关注南非矿产量在全球占比较大的金属品种从产量占比来看影响量级大小为铂铬钯锰锆钛钒铂钯建议关注贵研铂业浩通科技铬建议关注振华股份锆建议关注东方锆业钒推荐钒钛股份关注河钢股份钛建议关注龙佰集团风险提示电力供给大幅增加风险下游用电需求不及预期风险重点公司盈利预测与估值表EPS元PEX投资评证券代码公司名称股价元21A22E23E21A22E23E级000629SZ钒钛股份557015019023372924增持000709SZ河钢股份243025014018101714-600459SH贵研铂业1661065063081262621-301026SZ浩通科技4137217159317192613-603067SH振华股份153306108611251814-601069SH西部黄金1311011--119---002167SZ东方锆业88002--44---002601SZ龙佰集团2178196174217111310-资料来源Wind光大证券研究所预测股价截止2023210钒钛股份为光大证券研究所预测其余均来自于Wind一致性预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告有色金属图1南非电力公司Eskom2022年月度发电量明显下滑千兆瓦时资料来源Wind光大证券研究所201801-202212图2南非国家电力公司最新预测2023年南非电力将持续紧张202326-202425资料来源南非国家电力公司光大证券研究所红色代表2GW以上缺口橘色代表1-2GW缺口黄色代表1GW以下缺口绿色代表可以满足预测时间202326敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告有色金属图3南非矿产量在全球占比靠前的品种资料来源USGS2022年报告2022年2月2021年数据光大证券研究所图4南非对中国出口矿产品占对全球矿产品出口的27图5南非对中国矿产出口占对中国总出口的69资料来源南非国家税务局前瞻产业研究院光大证券研究所2018占比为出口资料来源南非国家税务局前瞻产业研究院光大证券研究所2018占比为出口金额占比金额占比敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告