截止2月5日，家电主要品类23年累计增速环比22年12月明显改善，线下改善程度更高，环比22年来看，空调、小家电需求显著修复。从奥维披露数据来看，23W6表现显著优于23W5，两周增速差异较大，主要由春节错期导致，单周数据不具备可比性。累计来看，环比22年12月，23年年初（2022.12.26-2023.2.5，下同）白电、厨电线下渠道降幅收窄，清洁电器景气回升，小厨电需求改善；环比22年全年，23年初空调线上渠道延续回暖，清洁电器增速略有放缓，小厨电各品类则呈现出较好的改善势头。总体上来看，疫情之后，23年初家电板块基本面呈改善趋势，小厨电率先修复。
　　百城成交回升，地产销售起色。根据克尔瑞，2023年第6周（1.30-2.5）我国100个典型城市商品住宅成交量为4.7万套，较春节假期（1.23-1.29）环比上涨2倍多，整体恢复至22年11-12月周均成交水平。31个重点城市第6周平均开化率为51%，基本恢复至春节前水平，市场明显升温，政策效果初步显现，预计今年地产销售端迎来回升，将对家电形成较好拉动，白电、厨电板块受益。
　　22年投影逆势增长，23年有望延续高增态势。疫情延长居家时间，催化投影行业快速发展，根据洛图科技，2022年中国智能投影市场（不含激光电视）销量为617.8万台，同比增长28.6%，销额为125.3亿元，同比增长7.9%，低价产品1LCD投影快速上量，导致行业销额增速不及销量。受春节假期提前影响，今年1月投影需求大幅下滑，根据魔镜数据，1月天猫平台投影仪同比增长-29%，随着消费复苏、缺芯缓解，投影景气度有望进一步提升，根据洛图科技的测算，预计2023年国内智能投影销量将达735万台，同比增长19%。
　　投资建议：布局低估值龙头与弹性品种。疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。
　　风险提示：疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：行业周报家用电器家电板块逐步修复地产起色助力回暖证券研究报告2023年02月12日家电行业双周报0130-0212核心结论分析师截止2月5日家电主要品类23年累计增速环比22年12月明显改善线下改善程度更高环比22年来看空调小家电需求显著修复从奥维披露数据吴东炬S0800521060001来看23W6表现显著优于23W5两周增速差异较大主要由春节错期导致单周数据不具备可比性累计来看环比22年12月23年年初20221226wudongjuresearchxbmailcomcn-202325下同白电厨电线下渠道降幅收窄清洁电器景气回升小厨电联系人需求改善环比22年全年23年初空调线上渠道延续回暖清洁电器增速略有王颖放缓小厨电各品类则呈现出较好的改善势头总体上来看疫情之后23年13752186961初家电板块基本面呈改善趋势小厨电率先修复wangyingresearchxbmailcomcn百城成交回升地产销售起色根据克尔瑞2023年第6周130-25我国相关研究100个典型城市商品住宅成交量为47万套较春节假期123-129环比上涨家用电器1月板块数据改善消费政策落地助力复苏家电行业双周报0116-01292倍多整体恢复至22年11-12月周均成交水平31个重点城市第6周平均开2023-01-29家用电器预期逐步修复坚定看好板块景气化率为51基本恢复至春节前水平市场明显升温政策效果初步显现预家电行业双周报0102-0115计今年地产销售端迎来回升将对家电形成较好拉动白电厨电板块受益2023-01-15家用电器地产关税双重利好家电板块复22年投影逆势增长23年有望延续高增态势疫情延长居家时间催化投影苏可期家电行业双周报1219-01012023-01-02行业快速发展根据洛图科技2022年中国智能投影市场不含激光电视销量为6178万台同比增长286销额为1253亿元同比增长79低价产品1LCD投影快速上量导致行业销额增速不及销量受春节假期提前影响今年1月投影需求大幅下滑根据魔镜数据1月天猫平台投影仪同比增长-29随着消费复苏缺芯缓解投影景气度有望进一步提升根据洛图科技的测算预计2023年国内智能投影销量将达735万台同比增长19投资建议布局低估值龙头与弹性品种疫后消费复苏地产政策发力今年家电基本面将迎明显改善建议重点布局低估值龙头与弹性品种22年传统龙头业绩表现稳健随着线下消费复苏地产销售企稳回升白电厨电有望迎来改善龙头估值回升可期推荐美的集团海尔智家老板电器集成灶板块今年地产销售回暖线下销售恢复确定集成灶板块具备较大修复弹性推荐火星人亿田智能小厨电板块传统品类需求逐步改善行业恢复良性增长竞争格局有望改善推荐九阳股份新宝股份小熊电器今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升中长期来看渗透率提升将驱动行业维持较好增速推荐石头科技科沃斯智能投影成长性稀缺随着疫情芯片因素缓解行业高景气可期推荐极米科技激光投影由高端向中端渗透上游光机供应商率先受益叠加车载业务逐步落地影院业务盈利修复推荐光峰科技风险提示疫情反复房地产持续转弱原材料价格上涨行业竞争加剧等1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日索引内容目录一家电板块逐步修复地产起色助力回暖411家电终端数据改善百城地产成交回升41222年投影逆势增长23年景气有望延续513石头推出幻石计划有望开拓新的增长极714投资建议布局低估值龙头和弹性品种7二近期数据跟踪821板块行情及重点公司估值822房地产数据1023原材料价格数据1024汇率水平1125海运价格数据12三资金情况12四近期公司公告新闻12五风险提示14图表目录图12022年国内智能投影销量同比增长2866图22022年国内智能投影销额同比增长796图3天猫平台投影行业及各品牌销额增速表现6图42020-2022年中国智能投影线上市场产品销量占比7图5近两周家电行业市场表现8图6月初至今家电行业市场表现8图7年初至今家电行业市场表现8图8家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股9图9家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股9图10近期地产成交套数及同比情况10图11近期地产成交面积及同比情况10图12近期一二三线城市地产成交套数情况10图13近期一二三线城市地产成交面积情况10图14近期铜价下跌11图15近期铝价下跌11图16近期冷轧同比下跌环比小幅上涨11图17近期ABS价格下跌112请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日图18本周美元兑人民币汇率上升人民币贬值11图19本周海运价格环比有升有降12表1家电板块本周个股估值情况9表2本周北上资金流动情况123请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日一家电板块逐步修复地产起色助力回暖11家电终端数据改善百城地产成交回升截止2月5日家电主要品类23年累计增速环比22年12月明显改善线下改善程度更高环比22年来看空调小家电需求显著修复从奥维披露数据来看23W6表现显著优于23W5两周增速差异较大主要由春节错期导致单周数据不具备可比性累计来看环比22年12月23年年初20221226-202325下同白电厨电线下渠道降幅收窄清洁电器景气回升小厨电需求改善环比22年全年23年初空调线上渠道延续回暖清洁电器增速略有放缓小厨电各品类则呈现出较好的改善势头总体上来看疫情之后23年初家电板块基本面呈改善趋势小厨电率先修复20221226-202325期间各品类具体表现如下1大家电板块线上增速放缓线下降幅收窄根据奥维云网2023年年初空调线上线下销额同比34-29冰箱线上线下销额同比4-20洗衣机线上线下销额同比-9-30彩电线上线下销额同比-28-32环比22年12月空调线上线下增速环比127冰箱线上线下增速环比-1216洗衣机线上线下增速环比-1413彩电线上线下增速环比-1582大厨电板块线上需求减弱线下渠道改善明显根据奥维云网2023年年初燃气灶线上线下销额同比-17-24油烟机线上线下销额同比-19-28集成灶线上线下销额同比-49-19洗碗机线上线下销额同比-9-25环比22年12月燃气灶线上线下增速环比-519油烟机线上线下增速环比-415集成灶线上线下增速环比-211洗碗机线上线下增速环比16近期厨电板块线下渠道呈现出良好的改善势头随着房地产稳中向好的逻辑持续兑现后周期厨电需求有望进一步改善3清洁电器板块景气回升线上增速改善线下需求回暖根据奥维云网2023年年初扫地机器人线上线下销额同比-168洗地机线上线下销额同比4220环比22年12月扫地机线上线下增速环比1229洗地机线上线下销额同比2529疫情消费复苏清洁电器需求有望持续回暖4小厨电板块动力类产品显著修复整体需求有所改善根据奥维云网2023年年初破壁机豆浆机榨汁机线上线下降幅收窄空气炸锅线上线下销额同比-4015电蒸锅线上线下销额同比637养生壶线上线下销额同比199其余品类表现为负增长但整体来看各品类线下降幅都有收窄环比2022年除空气炸锅增速放缓外其余品类线上线下增速基本都有所改善百城成交回升地产销售起色根据克尔瑞2023年第6周130-25我国100个典型城市商品住宅成交量为47万套较春节假期123-129环比上涨2倍多整体恢复至22年11-12月周均成交水平31个重点城市第6周平均开化率为51基本恢复至春节前水平市场明显升温政策效果初步显现预计今年地产销售端迎来回升也将对家电形成较好拉动白电厨电板块受益4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日图1近期家电各品类需求有所改善2023年累计增速环比增速环比板块品类渠道22A22Q422M12221226-23020523年累计环比22M1223年累计环比22年累计线上19812492170341612463218空调线下-2046-3516-3553-2897656-851线上2345191646426-1220192冰箱线下-1748-3190-3618-20211597-273大家电线上-253-882479-925-1404-672洗衣机线下-2543-4019-4294-29781316-435线上-1039-1149-1245-2778-1533-1739彩电线下-2740-3622-3977-3181796-441线上-294-584-1189-1674-485-1380燃气灶线下-2277-3533-4271-24101861-133线上180-032-1489-1921-432-2101油烟机线下-2617-3542-4303-27741529-157大厨电线上231-1150-2716-4853-2137-5084集成灶线下-1222-2795-1990-1924066-702线上768675-1009-889120-1657洗碗机线下-674-2227-3075-2484591-1810线上120-080-2784-16251159-1745扫地机器人线下991247-21437542897-237清洁电器线上45193330165541812526-338洗地机线下2702000-88020092889-693线上4920-2092-5797-39671830-8887空气炸锅线下9722399417821500-282-8222线上548353664222622-3600-4861电蒸锅线下3315740480213738-4283423线上-659-049334-417-751242电饭煲线下-2231-2741-2549-102315261208线上-1614-410781-797-1578817电磁炉线下-3167-3581-2100-14856151682线上-1289-734296-667-963622电压力锅线下-3190-3464-2480-80216782388线上-5963261725-033-1758563电水壶线下-2543-2734-1342-7226201821线上-342-088-1143-855288-513破壁机线下-4001-4891-5346-270426421297小厨电线上-1654-1582-1938-1414524240豆浆机线下-4576-5992-6146-272634201850线上-2018-1236-909-1847251834榨汁机线下-3970-3550-2400-38020203590线上-85955526131932-6812791养生壶线下-2628-20001046948-0983576线上-1953-1183-1235-996239957电炖锅线下-3152-3224-2548-72118272431线上-1865-1623-1821-2179-358-314搅拌机线下-4095-4145-3421-60528163490线上-484009737-1640-2377-1156煎烤机线下-2875-3647-3249-170315461172线上-1110069010-1321-1331-211电饼铛线下-2652-3598-3305-155917461093资料来源奥维云网西部证券研发中心1222年投影逆势增长23年景气有望延续22年投影逆势增长23年有望延续高增态势疫情延长居家时间催化投影行业快速发展根据洛图科技2022年中国智能投影市场不含激光电视销量为6178万台同比增长286销额为1253亿元同比增长79低价产品1LCD投影快速上量导致行业销额增速不及销量受春节假期提前影响今年1月投影需求大幅下滑根据魔镜数据1月天猫平台投影仪同比增长-29随着消费复苏缺芯缓解投影景气度有望进一步提升根据洛图科技的测算预计2023年国内智能投影销量将达735万台同比增长195请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日图12022年国内智能投影销量同比增长286图22022年国内智能投影销额同比增长79中国智能投影市场销量万台中国智能投影市场销额亿元同比yoy同比yoy800451403570040120303560010025305002580204002060153001540102001010052050000201820192020202120222023E20182019202020212022资料来源洛图科技西部证券研发中心资料来源洛图科技西部证券研发中心图3天猫平台投影行业及各品牌销额增速表现行业坚果峰米当贝极米350300250200150100500-50202212022320225202272022920221120231-100-150资料来源魔镜西部证券研发中心新品牌持续入局行业竞争加剧2022年市场集中度下滑随着三星夏普等品牌的进入投影行业竞争日益激烈龙头份额有所下滑根据洛图科技2022年国内智能投影线上在售品牌高达293个其中极米坚果微影和当贝销量领先合计市场份额为341同比下降14pct销额方面主流品牌占据较多份额极米坚果当贝爱普生销额市占率合计为63占据绝对优势峰米小明等品牌增速较快2022年销额同比增长均超100未来有望进一步实现份额提升DLP份额逐年下降头部品牌优势突出根据洛图科技线上数据2022年中国智能投影中DLP产品销量占比为37较2020年下降29pctDLP市场中头部品牌市占率持续提升2022年TOP4品牌极米坚果当贝和小米份额为828较2021年提升58pctLCD产品含1LCD和3LCD销量占比为63较2020年提升29pctLCD技术门槛较低市场格局较为分散2022年TOP4品牌微影先科瑞士达知麻合计份额仅有234且较2021年大幅下滑212pct6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日图42020-2022年中国智能投影线上市场产品销量占比DLPLCD706050403020100202020212022资料来源洛图科技西部证券研发中心激光产品高速增长产品渗透率有望进一步提高2022年LED仍为行业主流光源类型占比超90技术迭代驱动激光光源成本持续下行带动激光产品高速增长根据洛图科技2022年中国市场激光产品线上销量同比增长超130当贝峰米爱普生等品牌布局力度加大产品线持续丰富Vidda和坚果开始入局行业竞争加剧有望推动激光产品渗透率进一步提高13石头推出幻石计划有望开拓新的增长极石头科技推出首期幻石计划2月9日石头科技正式发布第一期幻石计划以分子筛烘干技术为关键词向广大网友征集奇思妙想好的创意将会被进一步应用到石头的产品上此次计划的推出预示着石头将进一步拓宽成长赛道打造出更多智能便捷的创意产品实现收入持续快速增长图3石头科技首期幻石计划资料来源石头科技官方公众号西部证券研发中心14投资建议布局低估值龙头和弹性品种疫后消费复苏地产政策发力今年家电基本面将迎明显改善建议重点布局低估值龙头与7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日弹性品种22年传统龙头业绩表现稳健随着线下消费复苏地产销售企稳回升白电厨电有望迎来改善龙头估值回升可期推荐美的集团海尔智家老板电器集成灶板块今年地产销售回暖线下销售恢复确定集成灶板块具备较大修复弹性推荐火星人亿田智能小厨电板块传统品类需求逐步改善行业恢复良性增长竞争格局有望改善推荐九阳股份新宝股份小熊电器今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升中长期来看渗透率提升将驱动行业维持较好增速推荐石头科技科沃斯智能投影成长性稀缺随着疫情芯片因素缓解行业高景气可期推荐极米科技激光投影由高端向中端渗透上游光机供应商率先受益叠加车载业务逐步落地影院业务盈利修复推荐光峰科技二近期数据跟踪21板块行情及重点公司估值近两周沪深300指数下降180家电板块下降201相对收益为-021具体子板块来看白电板块下降551黑电板块上涨403小家电板块上涨303厨电板块下降109近两周细分板块中除白色板块外其他板块均有超额收益其中黑电板块涨幅最大图5近两周家电行业市场表现近两周涨跌幅近两周超额收益86420-2沪深300家用电器申万白色家电申万黑色家电申万小家电申万厨卫电器申万-4-6-8资料来源Wind西部证券研发中心图6月初至今家电行业市场表现图7年初至今家电行业市场表现月初至今涨跌幅年初至今涨跌幅5月初至今超额收益164141231028614200沪家白黑小厨-2沪家白黑小厨-1深用色色家卫-4300深用色色家卫电家家电300电电家家电-2电器电电器器电电器申申-3申申申申万申申申申万万万万万万万万万-4资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日近两周涨跌幅排名前八个股分别为东方电热2195汉宇集团2066石头科技1903秀强股份1669三花智控1370佛山照明1296创维数字1225惠而浦1060涨跌幅排名后八个股分别为美的集团-957光峰科技-881亿田智能-717得邦照明-500深康佳B-404老板电器-346德业股份-333火星人-328图8家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股图9家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股近两周涨跌幅前八名近两周涨跌幅后八名250美光亿得深老德火20-2的峰田邦康板业星集科智照佳B电股人15-4团技能明器份10-65-80-10东汉石秀三佛创惠方宇头强花山维而-12电集科股智照数浦热团技份控明字资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心表1家电板块本周个股估值情况板块家电标的总市值亿元市盈率PETTM市盈率PE2022E白电海尔智家24712316701618美的集团36116912211189格力电器192988750738大厨电老板电器2832823171526火星人1277039763614亿田智能515123962175小家电科沃斯5425330113035石头科技3349726982662光峰科技12484110117332极米科技1556930362973九阳股份1422024222025苏泊尔4219620972050小熊电器1064931802873新宝股份1487314281335飞科电器2966033713039零部件三花智控10040149744101盾安环境1620921191885资料来源Wind西部证券研发中心注更新时间为2月10日9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日22房地产数据近期商品房销售有所恢复根据Wind本周2月6日-2月10日我国30大中城市商品房成交套数同比394830大中城市商品房成交面积同比3510图10近期地产成交套数及同比情况图11近期地产成交面积及同比情况30大中城市商品房成交套数千套同比30大中城市商品房成交面积万m同比600800508007004570050060040600500355004003040040025300300300202002002001510010010005-100100-1000-2000-200资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心本周各线城市地产成交均呈现出改善势头本周2月6日-2月10日30大中城市中一线二线三线城市商品房成交套数同比分别为821920904636成交面积方面一线二线三线城市本周同比分别713816186703图12近期一二三线城市地产成交套数情况图13近期一二三线城市地产成交面积情况30大中城市商品房成交套数一线城市同比30大中城市商品房成交面积一线城市同比30大中城市商品房成交套数二线城市同比30大中城市商品房成交面积二线城市同比30大中城市商品房成交套数三线城市同比30大中城市商品房成交面积三线城市同比1200140010001200100080080060060040040020020000-200-2002022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022022-01-02资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心23原材料价格数据本周铜铝价格同比环比下降根据Wind最新一周铜价为68310元吨同比下滑591较上周下降022最新一周铝价为18580元吨同比下滑1894较上周下降154最新一周冷轧价格为4796元吨同比下滑1123最新一周ABS塑料价格为11400元吨同比下滑213810请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日图14近期铜价下跌图15近期铝价下跌长江有色市场平均价铜1元吨长江有色市场平均价铝A00元吨同比同比80000802500070700006060600002000050404050000150003040000202030000100001000200005000-10-2010000-200-400-30资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图16近期冷轧同比下跌环比小幅上涨图17近期ABS价格下跌现货价冷轧普通薄板1mm全国元吨现货价ABS通用国内元吨同比7000同比502000010018000600040801600030605000140002040400012000101000020300008000020006000-10-2040001000-202000-400-300-60资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心24汇率水平截至2月10日美元兑人民币汇率为1美元对680元人民币较上周上调534个基点较前两周上调259个基点较去年同期上调4407个基点同比693近期人民币有所贬值图18本周美元兑人民币汇率上升人民币贬值即期汇率即期汇率美元兑人民币美元兑人民币74727686664626582020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind西部证券研发中心11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业周报家用电器2023年02月12日25海运价格数据近期欧洲航线运费环比下降美东美西环比上升本周美西航线指数为84632周环比646美东线为121850周环比162欧洲线为144961周环比-107图19本周海运价格环比有升有降CCFI欧洲航线左轴CCFI美西航线CCFI美东航线7000350060003000500025004000200030001500200010001000500002020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind西部证券研发中心三资金情况本周北上资金增持格力电器海尔智家减持火星人极米科技科沃斯老板电器石头科技美的集团表2本周北上资金流动情况沪深股通持股比例本周沪深股通持股比例变动证券代码证券简称本周沪深港股通净买入额亿本周股价涨跌幅截至2月10日相比2月3日000651SZ格力电器2801273015-124600690SH海尔智家2071148013096300894SZ火星人-004028-003122688696SH极米科技-031378-033272603486SH科沃斯-032279-006197002508SZ老板电器-03210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