春节过后，各指数冲高回落，呈现高位整理状态，与我们节前“转债继续反弹行情可能趋弱，但回撤空间并不大”的判断较为一致，截至2月10日，上证指数、深证成指、创业板指、中证转债指数较节前（1月20日）分别下跌0.13%、0.03%、1.58%、0.12%，其中创业板指跌幅相对较大。根据春节过后的市场情况来看，我们对2月份行情整体谨慎乐观：
　　首先，春节前市场对我国经济恢复的预期较足，权益市场定价已经较为充分，万得全A市盈率分位数已回到近一年以来的阶段性高位，且当前处于临近两会的阶段，产业政策、经济数据、公司业绩等信息均未落地，使得市场存在一定的“恐高情绪”，各个板块之间仍然呈现快速轮动。因此全局性的指数上行可能受到一定压制；
　　第二，从2011-2022年两会前权益市场的表现情况来看，市场整体大概率上涨。从两会前后不同时间区间的角度来看，自两会前15个交易日开始配置持有至两会开幕，万得全A、沪深300、国证2000、中证转债指数获取正收益的概率较高，且以“国证2000指数”为代表的中小盘股上涨概率及上涨弹性均明显高于以“沪深300指数”为代表的大盘股。
　　第三，当前资金行为下，中小盘标的配置价值优于大盘标的。截至2022年四季度，公募基金持仓已达2020年以来的高位，因此公募基金大幅增配大盘股可能性较低，同时近期青睐蓝筹的北上资金净流入趋缓，上周北向资金周度净买入规模仅29.33亿元，因此从当前公募基金、北向资金来看，短期内大盘股配置增量资金有限，中小盘股相对配置弹性更高。
　　第四，当前海外市场负面影响逐步消化，海外数据、政策影响也将步入相对真空期。上周五美国劳工部公布1月非农就业数据，数据表现强劲，增加了市场对美联储在更长时间内保持鹰派立场的担忧，本周A股也在一定程度上跟随美股回落，但考虑到美国2月PMI数据、就业数据将分别于3月3日、3月8日公布，议息会议于3月21日~22日召开，因此当前到“两会”前海外负面影响因素较少，国内权益市场将“以我为主”。
　　综上所述，我们认为当前至两会期间权益市场仍有较高胜率，当前距离3月4日“两会”开幕还有约15个交易日，市场将保持震荡上行走势，并且仍然呈现板块快速轮动的特性，建议更多关注成长赛道的中小盘股对应转债的配置机会，计算机、汽车零部件、锂电、光伏、风电等仍为重点关注行业。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-2-12TableTitleTableInvest证券研究报告债券研究报告两会前市场震荡前行逢低布局等待主线东北证券可转债一周市场回顾---报告摘要中证转债指数春节过后各指数冲高回落呈现高位整理状态TableSummary与我们节前转债继续反弹行情可能趋弱但回撤空间并不大的判断较为一致截至2月10日上证指数深证成指创业板指中证转债指数较节前1月20日分别下跌013003158012其中创业板指跌幅相对较大根据春节过后的市场情况来看我们对2月份行情整体谨慎乐观首先春节前市场对我国经济恢复的预期较足权益市场定价已经较为充分万得全A市盈率分位数已回到近一年以来的阶段性高位且当前TableReport相关报告处于临近两会的阶段产业政策经济数据公司业绩等信息均未落地东北固收1月通胀数据点评经济弱复苏使得市场存在一定的恐高情绪各个板块之间仍然呈现快速轮动因CPI难破3此全局性的指数上行可能受到一定压制--20230210东北固收城投债周报如何看待城投公司退第二从2011-2022年两会前权益市场的表现情况来看市场整体大概出政府融资平台率上涨从两会前后不同时间区间的角度来看自两会前15个交易日开--20230207始配置持有至两会开幕万得全A沪深300国证2000中证转债指东北总量海内外数字货币发展新趋势数获取正收益的概率较高且以国证2000指数为代表的中小盘股上--20230206涨概率及上涨弹性均明显高于以沪深300指数为代表的大盘股东北固收地产债周报债灾结束地产债市场发生哪些变化第三当前资金行为下中小盘标的配置价值优于大盘标的截至2022--20230205年四季度公募基金持仓已达2020年以来的高位因此公募基金大幅增东北证券可转债一周市场回顾从业绩预告配大盘股可能性较低同时近期青睐蓝筹的北上资金净流入趋缓上周中把握转债投资的确定性北向资金周度净买入规模仅2933亿元因此从当前公募基金北向资--20230205金来看短期内大盘股配置增量资金有限中小盘股相对配置弹性更高TableAuthor第四当前海外市场负面影响逐步消化海外数据政策影响也将步入证券分析师陈康相对真空期上周五美国劳工部公布1月非农就业数据数据表现强劲执业证书编号S0550520110001增加了市场对美联储在更长时间内保持鹰派立场的担忧本周A股也在18621112086chenk1nesccn一定程度上跟随美股回落但考虑到美国2月PMI数据就业数据将分证券分析师薛进别于3月3日3月8日公布议息会议于3月21日22日召开因此执业证书编号S055052212000213916677156xuejinnesccn当前到两会前海外负面影响因素较少国内权益市场将以我为主研究助理胡嘉祥执业证书编号S0550122070068综上所述我们认为当前至两会期间权益市场仍有较高胜率当前距离18811050186hujx1nesccn3月4日两会开幕还有约15个交易日市场将保持震荡上行走势并且仍然呈现板块快速轮动的特性建议更多关注成长赛道的中小盘股对应转债的配置机会计算机汽车零部件锂电光伏风电等仍为重点关注行业风险提示转债市场持续调整转债强赎风险请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop债券研究报告目录1两会前市场震荡前行逢低布局等待主线32本周二级市场行情表现521本周转债股市指数整体表现522本周转债股市各行业行情表现723本周转债标的动态池表现情况924本周进入特殊时期的转债93本周转债一级市场情况1031本周公告发行转债情况1032本周公告转债发行预案进度11图表目录图1春节过后各指数冲高回落万得全A市盈率处于阶段性高位3图22011-2022年两会前后万得全A收益率情况4图32011-2022年两会前后沪深300收益率情况4图42011-2022年两会前后国证2000收益率情况4图52011-2022年两会前后中证转债收益率情况4图62022Q4权益类基金仓位显著回升5图7北向资金周度净买入规模近期下降亿元5图8本周中证转债指数表现6图9本周上证转债指数表现6图10本周深证转债指数表现6图11本周上证指数表现6图12本周深证成指表现7图13本周创业板指表现7图14转债股市指数近期涨跌幅情况7图15本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况8图16本周全市场转股溢价率持续收缩8图17本周转债绝对价格中位数与上周持平8表1本周股市指数表现5表2本周涨跌幅前三大转债6表3本周转债标的动态池表现情况9表4本周进入转股与赎回期转债情况9表5本周公告转债赎回情况9表6本周公告转债不赎回情况9表7本周公告发行转债不下修情况10表8本周公告发行品种回顾10表9本周公告发行转债预案情况11请务必阅读正文后的声明及说明213TablePageTop债券研究报告1两会前市场震荡前行逢低布局等待主线春节过后各指数冲高回落呈现高位整理状态与我们节前转债继续反弹行情可能趋弱但回撤空间并不大请详见我们1月15日发布的转债反弹行情能否延续的判断较为一致截至2月10日上证指数深证成指创业板指中证转债指数较节前1月20日分别下跌013003158012其中创业板指跌幅相对较大图1春节过后各指数冲高回落万得全A市盈率处于阶段性高位数据来源Wind东北证券注万得全A市盈率分位数参考时间区间为2020112023210根据春节过后的市场情况来看我们对2月份行情整体谨慎乐观首先春节前市场对我国经济恢复的预期较足权益市场定价已经较为充分万得全A市盈率分位数参考区间2020112023210已回到近一年以来的阶段性高位且当前处于临近两会的阶段产业政策经济数据公司业绩等信息均未落地使得市场存在一定的恐高情绪各个板块之间仍然呈现快速轮动因此全局性的指数上行可能受到一定压制第二从2011-2022年两会前权益市场的表现情况来看市场整体大概率上涨从两会前后不同时间区间的角度来看自两会前15个交易日开始配置持有至两会开幕万得全A沪深300国证2000中证转债指数获取正收益的概率较高分别为7558331005833且以国证2000指数为代表的中小盘股上涨概率及上涨弹性均明显高于以沪深300指数为代表的大盘股请务必阅读正文后的声明及说明313TablePageTop债券研究报告图22011-2022年两会前后万得全A收益率情况图32011-2022年两会前后沪深300收益率情况数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图42011-2022年两会前后国证2000收益率情况图52011-2022年两会前后中证转债收益率情况数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券第三当前资金行为下中小盘标的配置价值优于大盘标的截至2022年四季度公募基金持仓已达2020年以来的高位普通股票型偏股混合型灵活配置型基金仓位分别为904088407756因此公募基金大幅增配大盘股的可能性较低同时近期青睐蓝筹的北上资金净流入趋缓上周北向资金周度净买入规模仅2933亿元因此从当前公募基金北向资金来看短期内大盘股配置增量资金有限中小盘股相对配置弹性更高请务必阅读正文后的声明及说明413TablePageTop债券研究报告图62022Q4权益类基金仓位显著回升图7北向资金周度净买入规模近期下降亿元数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券第四当前海外市场负面影响逐步消化海外数据政策影响也将步入相对真空期2月3日美国劳工部公布2023年1月非农就业数据新增非农就业517万人大幅高于市场预期的189万人失业率降至34为近50年以来的最低位这增加了市场对美联储可能在更长时间内保持鹰派立场的担忧美股受此影响回调本周A股也在一定程度上受累回落但考虑到美国2月PMI数据就业数据将分别于3月3日3月8日公布议息会议于3月21日22日召开因此当前到两会前海外负面影响因素较少国内权益市场将以我为主综上所述我们认为当前至两会期间权益市场仍有较高胜率当前距离3月4日两会开幕还有约15个交易日市场将保持震荡上行走势并且仍然呈现板块快速轮动的特性建议更多关注成长赛道的中小盘股对应转债的配置机会计算机汽车零部件锂电光伏风电等仍为重点关注行业2本周二级市场行情表现21本周转债股市指数整体表现表1本周股市指数表现指数代码指数简称收盘价周涨跌幅周成交额亿000832CSI中证转债40962-031291336000139SH上证转债35413-03175162399307SZ深证转债30618-030226408000001SH上证指数326067-0081657228399001SZ深证成指1197685-0642661902399006SZ创业板指254516-1351026672数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明513TablePageTop债券研究报告表2本周涨跌幅前三大转债转债成交金正股成交金代码简称转债涨跌幅正股涨跌幅转债价格转股价值行业额亿元额亿元123173SZ恒锋转债2587337126098401980011531计算机128076SZ金轮转债125418941094013601416912134纺织服饰123105SZ拓尔转债1111108128537119102050020585计算机113534SH鼎胜转债-881-49283715093236130708有色金属128072SZ翔鹭转债-944-150215622085116286375有色金属128070SZ智能转债-1275-5022334237921617911847机械设备数据来源Wind东北证券图8本周中证转债指数表现图9本周上证转债指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图10本周深证转债指数表现图11本周上证指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明613TablePageTop债券研究报告图12本周深证成指表现图13本周创业板指表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图14转债股市指数近期涨跌幅情况数据来源Wind东北证券22本周转债股市各行业行情表现本周转债市场走势平淡国防军工基础化工计算机涨幅领先分别为1640210187石油石化有色金属电力设备跌幅靠前分别为-161-154-114本周全市场转股溢价率持续收缩绝对价格中位数与上周持平股票市场中通信传媒环保涨幅领先分别为256250238有色金属煤炭非银金融跌幅靠前分别为-280-169-119请务必阅读正文后的声明及说明713TablePageTop债券研究报告图15本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况数据来源Wind东北证券图16本周全市场转股溢价率持续收缩数据来源Wind东北证券图17本周转债绝对价格中位数与上周持平数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明813TablePageTop债券研究报告23本周转债标的动态池表现情况表3本周转债标的动态池表现情况代码简称转债周度表现正股周度表现转债2月表现转债价格转股价值113637SH华翔转债136055133127599992111000SH起帆转债3148260111630915106113047SH旗滨转债-145-240-200129129484127032SZ苏行转债025-052-0671220010731110053SH苏银转债0130270001263012362113063SH赛轮转债-144-1780551338811018118014SH高测转债-323-519-318127929195110048SH福能转债-0330400871841116296127036SZ三花转债37410511751449413127113591SH胜达转债0330303481291711476数据来源Wind东北证券24本周进入特殊时期的转债本周共1只转债进入转股与赎回期表4本周进入转股与赎回期转债情况债券余转债价转股价转股溢价纯债溢价代码简称行业评级纯债价值进入时期公告时间额格值率率机械转股与赎113654SH永02转债AA-61114008120751600829468902023-02-10设备回期数据来源Wind东北证券本周共有1只转债公告赎回债券表5本周公告转债赎回情况代码简称行业评级债券余额转债价格转股价值转股溢价率纯债价值纯债溢价率公告时间电力设128145SZ日丰转债AA-2751340013471-052891950242023-2-8备数据来源Wind东北证券本周共有2只转债公告不赎回债券表6本周公告转债不赎回情况债券转债价转股价转股溢纯债价纯债溢不赎回有效不赎回有代码简称行业评级公告时间余额格值价率值价率期起始日效期到期请务必阅读正文后的声明及说明913TablePageTop债券研究报告日斯莱机械123067SZAA-24020900195187089609117502023-2-102023-2-102023-5-9转债设备鼎胜有色113534SHAA39332361307085389994223802023-2-112023-2-112023-5-10转债金属数据来源Wind东北证券本周共有3只转债公告不下修债券表7本周公告发行转债不下修情况债券转债价转股转股溢纯债价纯债溢不下修有效期不下修有效代码简称行业评级公告时间余额格价值价率值价率起始日期到期日模塑127004SZ汽车AA131173307583128541082760072023-2-9--转债长集公用128105SZAA7991069072194808942613402023-2-92023-2-82023-8-7转债事业城地计算113596SHAA-11999814328919836742532172023-2-112023-2-112023-3-11转债机沪工机械113593SHA4001135757549740912624452023-2-112023-2-112023-8-10转债设备数据来源Wind东北证券3本周转债一级市场情况31本周公告发行转债情况本周共1只转债公告发行表8本周公告发行品种回顾代码简称行业评级初始转股价发行规模亿发行方式118031SH天23转债电力设备AA69698865优先配售和网上定价数据来源Wind东北证券天合光能天23转债2022年前三季度营业收入58198亿元同比增长8615归母净利润2402亿元同比增长10774公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商主要业务包括光伏产品光伏系统智慧能源三大板块光伏产品包括光伏组件的研发生产和销售光伏系统包括电站业务及系统产品业务智慧能源包括光伏发电及运维服务智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务光伏组件是公司的主要产品组件产品的客户主要为国内外光伏电站开发商和承包商以及分布式光伏系统的经销商本次募投项目建成达产后可实现年产N型单晶硅棒35GW促进N型技术升级和整体推广巩固提升公司的行业领先地位请务必阅读正文后的声明及说明1013TablePageTop债券研究报告32本周公告转债发行预案进度本周共有11家上市公司公告转债发行进度合计拟发行规模9806亿上市公司发行方式均为优先配售网上定价和网下配售的组合发行方式且发行期限均为6年其中2家通过证监会核准6家通过股东大会3家通过董事会预案表9本周公告发行转债预案情况公司代码公司简称方案进度发行规模期限发行方式行业300571SZ平治信息股东大会通过7276优先配售网上定价和网下配售通信688131SH皓元医药董事会预案11616优先配售网上定价和网下配售医药生物000528SZ柳工证监会核准30006优先配售网上定价和网下配售机械设备300272SZ开能健康股东大会通过2506优先配售网上定价和网下配售家用电器002937SZ兴瑞科技股东大会通过4626优先配售网上定价和网下配售电子600419SH天润乳业董事会预案9906优先配售网上定价和网下配售食品饮料300239SZ东宝生物股东大会通过5006优先配售网上定价和网下配售医药生物300567SZ精测电子证监会核准12766优先配售网上定价和网下配售机械设备605005SH合兴股份董事会预案6106优先配售网上定价和网下配售汽车688622SH禾信仪器股东大会通过2306优先配售网上定价和网下配售机械设备300100SZ双林股份股东大会通过6006优先配售网上定价和网下配售汽车数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1113TablePageTop债券研究报告研究团队简介陈康固定收益首席分析师斯坦福大学应用物理硕士中国科学技术大学理学学士对于宏观经济的跟踪和运行规律有深TableIntroduction刻理解擅长通过微观变化寻找宏观逻辑并对企业的信用资质判断有丰富的经验曾主导建立草根调研体系和信用资质评价体系吴萌中央财经大学硕士本科曾就职于西南证券2021年加入东北证券薛进上海交通大学金融学硕士经济学学士曾就职于交通银行总行2020年加入东北证券杨旭南开大学金融硕士东南大学经济学学士2021年加入东北证券胡嘉祥中央财经大学金融学硕士学士曾就职于中国银保监会2022年加入东北证券张明远同济大学建筑与土木工程硕士中南大学土木工程学士曾就职于世茂地产2022年加入东北证券袁毓佳吉林大学金融硕士经济学学士年加入东北证券2022重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1213TablePageTop债券研究报告TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-580345551851420171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