事件：
　　公司发布2023年1月产销快报：1月汽车生产12.8万辆，同比-41.3%，汽车销售14.7万辆，同比-38.1%。
　　投资要点：
　　1月销量回落，与行业平均水平相符。受元旦及春节假期影响，1月公司销售汽车14.7万辆，同环比分别-38.1%/-28.7%，与汽车行业1月整体销量水平相符（乘联会数据，1月乘用车市场批发销售144.9万辆，同环比分别-32.9%/-34.8%）。其中新能源汽车销售1.1万辆，同比-42.9%，节能汽车表现稳健，销售3.5万辆，同比-8.5%。
　　自主品牌表现不一，埃安短期承压。公司自主品牌传祺销量2.3万辆，同环比分别-36.3%/-38.7%，传祺加快混动布局，预计23年将推出M8 PHEV版本，进一步提升公司在混动市场的占有率。广汽埃安1月销量0.8万辆，同环比分别-48.8%/-72.7%。23年昊铂品牌有望推出纯电超跑HYPERSSR、Hyper GT、大五座SUV及MPV等四款产品，新产品投放将完善产品矩阵，也为埃安品牌向上提供有力支撑。
　　广丰销量表现稳定，多款车型持续热销。1月广汽本田销量3.8万辆，同环比分别-51.4%/-34.7%；广汽丰田销量7.6万辆，同环比分别-24.4%/+1.76%。两田多款车型持续热销，其中四款车型1月销量破万，广丰凯美瑞系列/雷凌系列/威兰达系列分别达到1.5/1.3/1.1万辆，广本雅阁系列销量达到1.3万辆。23年广丰预计推出bZ品牌纯电新车型以及第二代MIRAI氢燃料电池轿车，广本有望推出全新一代皓影e:PHEV、全新雅阁e:PHEV等车型，持续丰富电动化产品线，全方位提升合资品牌销量。
　　盈利预测和投资评级：公司电动化转型提速，纯电动混动同步发力，销量有望进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为1038/1235/1463亿元；归母净利润分别为101/117/142亿元，对应EPS分别为0.96/1.11/1.35元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；原材料价格进一步上涨；芯片原材料短缺导致产能不足。
　　

研究报告全文：TableSummary受春节假期影响1月销量承压与行业平均水平相符广汽集团601238公司研究方正证券研究所证券研究报告汽车行业公司事件点评报告20230209推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO段迎晟事件登记编号S1220520120001公司发布2023年1月产销快报1月汽车生产128万辆同联系人TableAuthor仇百良比-413汽车销售147万辆同比-381历史表现投资要点TABLEQUOTEINFO1月销量回落与行业平均水平相符受元旦及春节假期影响1月公司销售汽车147万辆同环比分别-381-287与汽车行业1月整体销量水平相符乘联会数据1月乘用车市场批发销售1449万辆同环比分别-329-348其中新能源汽车销售11万辆同比-429节能汽车表现稳健销售35万辆同比-85自主品牌表现不一埃安短期承压公司自主品牌传祺销量23万辆同环比分别-363-387传祺加快混动布局预计23年将推出M8PHEV版本进一步提升公司在混动市场的占有率广汽埃安1月销量08万辆同环比分别-488-72723年昊铂品牌有望推出纯电超跑HYPERSSRHyperGT大五数据来源wind方正证券研究所座SUV及MPV等四款产品新产品投放将完善产品矩阵也为相关研究埃安品牌向上提供有力支撑广汽集团TABLEREPORTINFO11月产销承压电动化进程加广丰销量表现稳定多款车型持续热销1月广汽本田销量38速助力销量快速提升20221209万辆同环比分别-514-347广汽丰田销量76万辆同广汽集团Q3营收创单季新高自主盈利环比分别-244176两田多款车型持续热销其中四款车环比改善20221028广汽集团埃安产销两旺创新高单月首型1月销量破万广丰凯美瑞系列雷凌系列威兰达系列分别次破25万辆20220806达到151311万辆广本雅阁系列销量达到13万辆23广汽集团传祺加速混动布局投资收益年广丰预计推出bZ品牌纯电新车型以及第二代MIRAI氢燃料电再创新高20220428池轿车广本有望推出全新一代皓影ePHEV全新雅阁ePHEV等车型持续丰富电动化产品线全方位提升合资品牌销量盈利预测和投资评级公司电动化转型提速纯电动混动同步发力销量有望进一步提升预计公司2022-2024年营业收入分别为103812351463亿元归母净利润分别为101117142亿元对应EPS分别为096111135元维持公司推荐评级风险提示新车型销量不及预期原材料价格进一步上涨芯片原材料短缺导致产能不足1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage广汽集团601238-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入75676103784123474146303-1982371418971849归母净利润7335100741165314201-2295373415672186EPS元072096111135ROE81398510231109PE163112231057867PB135120108096数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage广汽集团601238-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产61192714238265793384营业总收入75676103784123474146303货币资金24036274773151832371营业成本6926496859114789135828应收票据177182319212143税金及附加1824202422232633应收账款72227064983910255销售费用4340467055566584其它应收款5174411469376157管理费用3934409948775779预付账款760163719402295研发费用989134914201682存货8111145971243019505财务费用172258224176其他14117157111807320658资产减值损失-689-422-457-455非流动资产9300599909105966112973公允价值变动收益-22000长期投资36905413664535849625投资收益11814150491666919751固定资产17507175571737417023营业利润714597591135513847无形资产15383168781837419869营业外收入11693102112其他23210241082486026456营业外支出25202224资产总计154197171332188624206357利润总额723798331143613936流动负债48806538705936762996所得税-154-226-229-279短期借款2296229622962296净利润7391100591166414215应付账款15079158302080122543少数股东损益56-151214其他31431357443626938156归属母公司净利润7335100741165314201非流动负债12796129081303912929EBITDA1897164419231352长期借款2702264530223183EPS元072096111135其他1009310263100179745负债合计61602667787240675924主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益2335232023322346成长能力股本10371104641046410464营业总收入1982371418971849资本公积24003282162821628216营业利润2674365816352195留存收益55886635537520689406归属母公司净利润2295373415672186归属母公司股东权益90259102233113886128087获利能力负债和股东权益154197171332188624206357毛利率792667703716净利率977971944971现金流量表2021A2022E2023E2024EROE81398510231109经营活动现金流-5589-2501607-3292ROIC-573-566-520-496净利润7391100591166414215偿债能力折旧摊销5818600663316422资产负债率3995389838393679财务费用444546554554净负债比率-2515-2519-2619-2040投资损失-11814-15049-16669-19751流动比率125133139148营运资金变动-7550-2280-756-5192速动比率086079092089其他121467483460营运能力投资活动现金流1649222428574809总资产周转率049061065071资本支出-6118-6928-6919-6908应收账款周转率1048146912551427长期投资-3856-5856-6893-8034应付账款周转率502656594649其他11622150081666919751每股指标元筹资活动现金流731467-423-665每股收益072096111135短期借款-1259000每股经营现金-054-002015-031长期借款-177-57377161每股净资产87097710881224普通股增加219300估值比率资本公积增加973421400PE163112231057867其他515-2783-800-826PB135120108096现金净增加额-395234414041853EVEBITDA5221687956778005数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage广汽集团601238-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4