核心观点
　　广本销量受春节假期影响短期承压。广本1月销量3.81万辆，同比下降51.4%，销量下滑预计系受春节假期提前影响较大。据乘联会，1月狭义乘用车批发销量同比下滑32.9%，广本销量同比增速低于行业平均水平。1月雅阁销量1.28万辆。新车方面，新款皓影于1月上市，新款飞度已向工信部申报，预计将在年内上市，后续预计还将推出皓影e:PHEV、致在e:HEV、e:N2 Concept等多款电动化新车型，广本电动化转型进程有望加速推进。
　　广丰销量同比增速跑赢行业平均。广丰1月销量7.55万辆，同比下降24.4%，广丰1月销量增速跑赢行业平均水平。1月凯美瑞销量1.46万辆，雷凌销量1.26万辆，威兰达销量1.12万辆，赛那销量超过8000辆创下单月新高。2023年广丰预计将发布并升级12款双擎产品，实现TNGA车型全系电混化，首批2款车型锋兰达及凌尚将采用全新第五代智能电混双擎技术；纯电领域，bZ品牌将导入一款由广汽集团、丰田和广汽丰田共同开发的新车型；此外，公司还将导入第二代MIRAI氢燃料电池轿车，实现电混、插混、纯电、氢电多技术路线全面布局。
　　预计2月份广汽自主及埃安销量增速将回暖。广汽自主1月销量2.33万辆，同比下降36.3%，广汽自主销量同比增速略低于行业平均水平。广汽传祺影家族全新车型GS3·影速于广州车展亮相，新车延续“影”系列的年轻动感风格，定位高品质、高性价比10万级国民SUV，为年轻消费者提供更多选择。埃安1月销量0.82万辆，同比下降48.8%，预计春节假期结束后，2月份广汽自主及埃安销量增速将实现回暖。2023年埃安将在上、下半年各推出一款基于AEP3.0平台的新车型，高端系列Hyper第二款车型Hyper GT此前于广州车展正式发布，得益于AEP3.0平台、星灵架构及AICS智能底盘技术，Hyper GT能够实现4s级零百加速、百公里制动距离小于35米、转弯半径小于5.3米等，驾控性能出众；智能驾驶领域，Hyper GT搭载3颗可变焦激光雷达以及风云三号红外遥感技术，能够准确预判路况及障碍物并覆盖雨雾、沙尘等极端场景，新车将有望成为埃安进军中高端市场的中坚力量。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年EPS分别为0.96、1.15、1.36元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年18倍PE，目标价17.28元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。
　　

研究报告全文：公司研究动态跟踪广汽集团601238SH买入维持春节假期影响销量增速预计2月有望逐股价2023年02月10日1163元步回暖目标价格1728元52周最高价最低价18031001元总股本流通A股万股10490241042655A股市值百万元122001核心观点国家地区中国行业汽车与零部件广本销量受春节假期影响短期承压广本1月销量381万辆同比下降514销报告发布日期2023年02月10日量下滑预计系受春节假期提前影响较大据乘联会1月狭义乘用车批发销量同比下滑329广本销量同比增速低于行业平均水平1月雅阁销量128万辆新车方面新款皓影于1月上市新款飞度已向工信部申报预计将在年内上市后续1周1月3月12月预计还将推出皓影ePHEV致在eHEVeN2Concept等多款电动化新车型广绝对表现-137146-185-141本电动化转型进程有望加速推进相对表现-052-075-1326-26300-0852211141-115广丰销量同比增速跑赢行业平均广丰1月销量755万辆同比下降244广丰沪深1月销量增速跑赢行业平均水平1月凯美瑞销量146万辆雷凌销量126万辆威兰达销量112万辆赛那销量超过8000辆创下单月新高2023年广丰预计将发布并升级12款双擎产品实现TNGA车型全系电混化首批2款车型锋兰达及凌尚将采用全新第五代智能电混双擎技术纯电领域bZ品牌将导入一款由广汽集团丰田和广汽丰田共同开发的新车型此外公司还将导入第二代MIRAI氢燃料电池轿车实现电混插混纯电氢电多技术路线全面布局预计2月份广汽自主及埃安销量增速将回暖广汽自主1月销量233万辆同比下降363广汽自主销量同比增速略低于行业平均水平广汽传祺影家族全新车型GS3影速于广州车展亮相新车延续影系列的年轻动感风格定位高品质高性价比10万级国民SUV为年轻消费者提供更多选择埃安1月销量082万辆同比下降488预计春节假期结束后2月份广汽自主及埃安销量增速将实姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn现回暖2023年埃安将在上下半年各推出一款基于AEP30平台的新车型高端执业证书编号S0860512060001系列Hyper第二款车型HyperGT此前于广州车展正式发布得益于AEP30平台星灵架构及AICS智能底盘技术HyperGT能够实现4s级零百加速百公里制动距离小于35米转弯半径小于53米等驾控性能出众智能驾驶领域袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcnHyperGT搭载3颗可变焦激光雷达以及风云三号红外遥感技术能够准确预判路况及障碍物并覆盖雨雾沙尘等极端场景新车将有望成为埃安进军中高端市场的中坚力量12月自主销量实现较高增长埃安销量再2023-01-10盈利预测与投资建议破3万辆广丰逆市增长埃安销量同比高增长2022-12-10预测2022-2024年EPS分别为096115136元按22年PE估值参考可比广丰销量维持较高增速埃安表现出色2022-11-05公司估值给予公司2022年18倍PE目标价1728元维持买入评级风险提示乘用车行业销量低于预期广丰广本广汽自主销量低于预期疫情不确定性将影响供应链配套公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元6271775110104121128664155119同比增长59198386236206营业利润百万元5638714599571189914032同比增长-08267394195179归属母公司净利润百万元59667335100751202714263同比增长-98229374194186每股收益元057070096115136毛利率65798994102净利率9598979392净资产收益率7384105114124市盈率20516612110186市净率1414121110资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明广汽集团动态跟踪春节假期影响销量增速预计2月有望逐步回暖附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金2850024036520606433277560营业收入6271775110104121128664155119应收票据账款及款项融资6513970398911222314736营业成本586596916494893116553139318预付账款1158760208225733102营业税金及附加13641824229128313413存货66228111104381282115325营业费用36414340572770778532其他1385018582115351317014255管理费用及研发费用433249236768836310083流动资产合计566436119286008105120124978财务费用35172153154162长期股权投资3338136905369053690536905资产信用减值损失770832749232310固定资产1836017507179601782017437公允价值变动收益29322250250300在建工程14521730161115521432投资净收益991111814150571678418920无形资产138871538312819102557691其他15181498111014101510其他1908421480906088098975营业利润5638714599571189914032非流动资产合计8616493005783557534172440营业外收入109116110110200资产总计142807154197164362180461197418营业外支出5225505050短期借款35562296581856104267利润总额56957237100171195914182应付票据及应付账款1288015946218252680732043所得税356154200239284其他2594930564216022318125138净利润60517391102181219814466流动负债合计4238548806492455559861448少数股东损益8556143171203长期借款28792702270227022702归属于母公司净利润59667335100751202714263应付债券55942995299529952995每股收益元057070096115136其他52897098598064506700非流动负债合计1376312796116771214712397主要财务比率负债合计56147616026092367745738452020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益23392335247926492852成长能力实收资本或股本1035010371104901049010490营业收入59198386236206资本公积2252023493254382543825438营业利润-08267394195179留存收益5034955671639827298883642归属于母公司净利润-98229374194186其他1102725105011501150获利能力股东权益合计8666092595103439112715123573毛利率65798994102负债和股东权益总计142807154197164362180461197418净利率9598979392ROE7384105114124现金流量表ROIC61719099108单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润60517391102181219814466资产负债率393400371375374折旧摊销46724752431744504379净负债率0000000000财务费用35172153154162流动比率134125175189203投资损失991111814150571678418920速动比率118108151163175营运资金变动11813317465992218营运能力其它2553277311851552260应收账款周转率161130152182182经营活动现金流288755896824479129存货周转率8592959088资本支出48032498149214921313总资产周转率0405070708长期投资14334687787137171每股指标元其他67058834211991649518916每股收益057070096115136投资活动现金流4691649204941486617432每股经营现金流-028-054065005001债权融资31022162964312780每股净资产80486096210491151股权融资72994206500估值比率其他14123136160633855113市盈率20516612110186筹资活动现金流17947370730734333市净率1414121110汇率变动影响6184-0-0-0EVEBITDA10186726356现金净增加额42743952280241227213227EVEBIT1841431038773资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2依据发布广汽集团动态跟踪春节假期影响销量增速预计2月有望逐步回暖分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告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