公司公告：广汽集团12月乘用车产量为199,740辆，同环比分别25.43%/-6.08%；销量为205,965辆，同环比分别-11.83%/+8.25%。其中，1）广汽本田12月产量为52,171辆，同环比分别为-44.71%/-14.18%；销量为58,393辆，同环比分别为-25.52%/+24.57%。2）广汽丰田12月产量为79,669辆，同环比分别为-22.80%/-7.31%；销量为74,192辆，同环比分别为-24.70%/-12.92%。3）广汽传祺12月产量为34,700辆，同环比分别为-21.07%/+15.61%；销量为37,982辆，同环比为+18.14%/+47.18%。4）广汽埃安12月产量27,486辆，同环比分别为+67.10%/-11.17%；销量为30,007辆，同环比分别为+106.94%/+4.32%。全年来看，广汽集团产量为247.9万辆，同比+16.11%；集团销量为243.3万辆，同比+13.61%。
　　疫情影响消退集团整体批发环比改善，自主表现好于合资。1）分品牌来看，广本批发环比改善，重点车型中雅阁系列12月销量2.54万辆，同环比分别+24.31%/+28.21%。全年来看广本实现销量74.2万辆，同比-4.93%。广丰12月产批环比均下滑，重点车型中锋兰达12月销量1.14万辆，环比-7.19%；雷凌系列销量1.65万辆，同环比分别-24.51%/+14.00%。广丰2022年全年销量100.5万辆，同比+21.38%。传祺12月产批同环比均改善。2022全年销量36.3万辆，同比+11.83%。埃安12月终端销量30007辆，同环比分别+79.95%/+4.32%。1-12月埃安累计销量达到27.11万辆，同比+127%。新车方面，埃安高端品牌昊铂首款车型Hyper GT于广东车展发布。产业链方面，电池+电驱公司均于12月正式动工。2）分车辆类型来看。轿车12月产量为85,358辆，同环比分别-28.84%/-18.90%；销量为92,329辆，同环比分别-17.02%/-3.40%。SUV 12月产量为92,153辆，同环比分别-25.76%/+7.88%；销量为91,194辆，同环比分别-15.38%/+18.45%。MPV 12月产量为22,229辆，同环比分别-6.44%/+1.00%；销量为22,442辆，同环比分别+54.24%/+26.83%。
　　集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，12月广汽集团整体去库，企业当月库存-6225辆（较11月），广本/广丰/传祺/埃安12月企业端库存分别-6222 /+5477/-3282/-2521辆（较11月）。
　　盈利预测与投资评级：广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们维持2022-2024年归母净利润预期分别为103.45/90.79/101.00亿元，对应PE为11.42/13.02/11.70倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源行业发展增速低于预期等。