结论与建议：
　　近期广汽集团宣布广汽丰田扩建项目在广州南沙正式投产，产能规模为20万辆/年，目前广汽丰田规划产能达到100万辆。
　　公司与遵义人民政府、广东东阳光科技控股股份有限公司签订了《战略合作框架协议》，推进能源矿产加工项目。
　　由于今年底燃油车购置税补贴和新能源购车补贴政策到期，对明年的汽车销售或将带来扰动。但是在稳增长的压力下，各地可能也会有新的刺激政策出台。在汽车向电动化转型的背景下，公司目前正在稳步提升自身产品竞争力，其中日系品牌有比较好的新能源技术累积，转型速度正在加快；集团正在提高电动车供应链自给化程度，有利于提升自主品牌新能源产品竞争力和盈利能力。我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和103.8亿元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS为0.96元和0.99元，目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为11.6倍和11.3倍，H股股价对应P/E分别为4.9倍和4.8倍，建议AH股“买进”。
　　广汽丰田新能源汽车产能扩建项目二期投产：近期广汽集团宣布广汽丰田扩建项目在广州南沙正式投产，产能规模为20万辆/年，该工厂是广汽丰田的第五座工厂，将用于生产新能源汽车。目前广汽丰田规划产能达到100万辆，实际产量有望到达120万辆左右（今年广汽丰田产量已达100万台）。新工厂已经开始量产bZ4X，这是首款基于e-TNGA平台打造的全新纯电动车，后续工厂也将导入更多新平台纯电车型。广汽丰田正在加快电动车转型的步伐，计划到2025年实现电动化车型销量占比近60%，2035年实现全面电动化。
　　公司布局上游矿产资源，进一步完善供应链自给率：公司与遵义人民政府、广东东阳光科技控股股份有限公司签订了《战略合作框架协议》。本次框架协议的签署旨在整合各方的资源优势，推进能源、铝多金属矿床矿产资源提炼利用及产业化项目、铝精深加工等项目合作，构建锂电产业链体系。
　　为了更好地实现电动化转型，公司正在加码锂电核心技术和资源布局。10月份，埃安旗下因湃电池科技有限公司成立，将开展电池的自研自产，预计2024年将实现首期6GWh电池量产。此前，公司也曾发布多项自研的电池技术，多个技术指标行业领先。此次公司进一步完善在锂电原料端的布局，也是体现了公司构建自主锂电供应体系的决心，有利于未来降低生产成本，提升供应链安全性。
　　盈利预测：我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和103.8亿元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS为0.96元和0.99元，目前A股股价对应2022和2023年P/E分别为11.6倍和11.3倍，H股股价对应P/E分别为4.9倍和4.8倍，建议AH股“买进”。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept6005852022年12月28日沈嘉婕广汽集团601238SH02238HKBUY买进H70455capitalcomtw目标价元港元128RMB61HKD广汽丰田产能继续扩张公司逐步构建锂电自供体系建议买进公司基本资讯结论与建议产业别汽车A股价202212271115近期广汽集团宣布广汽丰田扩建项目在广州南沙正式投产产能规模为上证指数2022122730955720万辆年目前广汽丰田规划产能达到100万辆股价12个月高低18031001总发行股数百万1046396公司与遵义人民政府广东东阳光科技控股股份有限公司签订了战略A股数百万730164合作框架协议推进能源矿产加工项目A市值亿元81413由于今年底燃油车购置税补贴和新能源购车补贴政策到期对明年的汽主要股东广州汽车工业集团有限公司车销售或将带来扰动但是在稳增长的压力下各地可能也会有新的刺激政5264策出台在汽车向电动化转型的背景下公司目前正在稳步提升自身产品竞每股净值元960争力其中日系品牌有比较好的新能源技术累积转型速度正在加快集团股价账面净值116正在提高电动车供应链自给化程度有利于提升自主品牌新能源产品竞争力一个月三个月一年和盈利能力我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和1038股价涨跌-49-81-235亿元YOY369和34EPS为096元和099元目前A股股价对应近期评等2022和2023年PE分别为116倍和113倍H股股价对应PE分别为49出刊日期前日收盘评等------倍和48倍建议AH股买进广汽丰田新能源汽车产能扩建项目二期投产近期广汽集团宣布广汽丰产品组合田扩建项目在广州南沙正式投产产能规模为20万辆年该工厂是广汽乘用车68丰田的第五座工厂将用于生产新能源汽车目前广汽丰田规划产能达贸易24其他8到100万辆实际产量有望到达120万辆左右今年广汽丰田产量已达100万台新工厂已经开始量产bZ4X这是首款基于e-TNGA平台打造的机构投资者占流通A股比例全新纯电动车后续工厂也将导入更多新平台纯电车型广汽丰田正在基金11加快电动车转型的步伐计划到2025年实现电动化车型销量占比近一般法人853602035年实现全面电动化股价相对大盘走势公司布局上游矿产资源进一步完善供应链自给率公司与遵义人民政府广东东阳光科技控股股份有限公司签订了战略合作框架协议本次框架协议的签署旨在整合各方的资源优势推进能源铝多金属矿床矿产资源提炼利用及产业化项目铝精深加工等项目合作构建锂电产业链体系为了更好地实现电动化转型公司正在加码锂电核心技术和资源布局10月份埃安旗下因湃电池科技有限公司成立将开展电池的自研自产预计2024年将实现首期6GWh电池量产此前公司也曾发布多项自研的电池技术多个技术指标行业领先此次公司进一步完善在锂电原料端的布局也是体现了公司构建自主锂电供应体系的决心有利于未来降低生产成本提升供应链安全性盈利预测我们预计公司2022年和2023年净利润分别至100亿和1038亿元YOY369和34EPS为096元和099元目前A股股价对应2022和2023年PE分别为116倍和113倍H股股价对应PE分别为49倍和48倍建议AH股买进CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元6618596673351004110380同比增减-3930-98522953690337每股盈余EPSRMB元06460576071609600992同比增减-3933-108224293394337A股市盈率PEX17271936155811631125H股市盈率PEX734823662494478股利DPSRMB元015018020029030股息率Yield134161179258267投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股图表一广汽集团月度销量及YoY单位万辆资料来源公司公告群益证券CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入597046315775676101942114704经营成本55148586596916495347107476营业税金及附加13561364182420902523销售费用45533641434046895506管理费用32443356393442824703财务费用2635172204229资产减值损失-555-715-689-700-600投资收益96269911118141633917482营业利润5682563871451008710343营业外收入66110911620100营业外支出4952251511利润总额6294569572371009210432所得税-417-356-15400少数股东损益9485565052归属于母公司所有者的净利润6618596673351004110380附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金3224328500322431791014930应收账款34664317346638134194存货69286622692862355612流动资产合计5686556643568655800259162长期股权投资3198233381319823358135261固定资产1747418360174741922221144在建工程165314521653827413无形资产1166713887116671143411205资产总计137410142807137410141822146866流动负债合计4158542385415854033839128非流动负债合计1337013763133701243411564负债合计5495556147549555277250691少数股东权益23202339232025062706股东权益合计8245486660824548905196175负债及股东权益合计137410142807137410141822146866附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额-381-2887-6352-5082-4065投资活动产生的现金流量净额-4826469187515001200筹资活动产生的现金流量净额-2325-1794-179-144-115现金及现金等价物净增加额-7501-4274-4656-3725-29801此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2022年12月30日3