广本销量环比回暖。广本12月销量5.84万辆，同比下降25.5%，环比增长24.6%；2022全年累计销量74.18万辆，同比下降4.9%。12月雅阁销量2.54万辆。12月新款皓影、型格e:HEV、等车型预计将于12月上市，皓影e:PHEV、致在e:HEV、e:N2 Concept等重点电动化新车型亮相广州车展，预计2023年广本电动化、智能化进程将持续加速，首个为电动车全新打造的专属工厂预计将于2024年竣工投产。
　　广丰销量同环比略承压。广丰12月销量7.42万辆，同比下降24.7%，环比下降12.9%；2022全年累计销量100.50万辆，同比增长21.4%，广丰12月销量预计受疫情影响略有承压。12月雷凌销量1.65万辆，锋兰达销量1.14万辆。广丰于广州车展正式发布第五代智能电混双擎技术以及“T-PILOT智能驾驶辅助系统”“TSMART智能座舱”和“T-LINK智能互联”三项智能化技术，实现性能及智能化体验全面升级，预计新技术将于威兰达及凌尚车型将率先搭载。2023年广丰预计将发布并升级12款双擎产品，并导入一款由广汽集团、丰田和广汽丰田共同开发的bZ品牌纯电新车型以及第二代MIRAI氢燃料电池轿车，推进“全方位电动化”布局。
　　广汽自主销量表现不俗，广汽埃安单月销量再破3万辆。广汽自主12月销量3.80万辆，同比增长18.1%，环比增长47.2%，广汽自主12月销量同环比实现较高增速；广汽自主2022全年累计销量36.25万辆，同比增长11.8%。12月传祺M8销量突破10000辆，M6销量突破5000辆，GS8销量突破6000辆，影酷销量突破5000辆。广汽传祺影家族全新车型GS3·影速于12月广州车展亮相，基于GPMA架构打造，定位高品质、高性价比10万级国民SUV，产品矩阵得以进一步扩充，2023年首款基于星灵电子电气架构打造的传祺车型也将发布。广汽埃安12月销量3.00万辆，同比增长106.9%，环比增长4.3%；2022全年累计销量27.12万辆，同比增长125.7%。12月Aion S销量1.38万辆，Aion Y销量1.43万辆。埃安旗下高端系列Hyper第二款车型Hyper GT于广州车展亮相，搭载新一代纯电平台AEP3.0及星灵架构，在风阻、加速性能、转向灵敏度、感知灵敏度等领域表现较好，同时搭载3颗激光雷达以及风云三号红外遥感技术，预计在智能驾驶领域也将具备较强竞争力，新车将有望成为埃安冲击中高端市场的重要力量。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年EPS分别为0.96、1.15、1.36元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年18倍PE，目标价17.28元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。
　　

研究报告全文：公司研究动态跟踪广汽集团601238SH买入维持12月自主销量实现较高增长埃安销量再股价2023年01月09日1126元破3万辆目标价格1728元52周最高价最低价18031001元总股本流通A股万股10487161042346A股市值百万元118085核心观点国家地区中国行业汽车与零部件广本销量环比回暖广本12月销量584万辆同比下降255环比增长报告发布日期2023年01月10日2462022全年累计销量7418万辆同比下降4912月雅阁销量254万辆12月新款皓影型格eHEV等车型预计将于12月上市皓影ePHEV致在eHEVeN2Concept等重点电动化新车型亮相广州车展预计2023年广本电1周1月3月12月动化智能化进程将持续加速首个为电动车全新打造的专属工厂预计将于2024年绝对表现209-696-718-2141竣工投产相对表现-156-733-1265-463广丰销量同环比略承压广丰12月销量742万辆同比下降247环比下降沪深300365037547-16781292022全年累计销量10050万辆同比增长214广丰12月销量预计受疫情影响略有承压12月雷凌销量165万辆锋兰达销量114万辆广丰于广州车展正式发布第五代智能电混双擎技术以及T-PILOT智能驾驶辅助系统T-SMART智能座舱和T-LINK智能互联三项智能化技术实现性能及智能化体验全面升级预计新技术将于威兰达及凌尚车型将率先搭载2023年广丰预计将发布并升级12款双擎产品并导入一款由广汽集团丰田和广汽丰田共同开发的bZ品牌纯电新车型以及第二代MIRAI氢燃料电池轿车推进全方位电动化布局广汽自主销量表现不俗广汽埃安单月销量再破3万辆广汽自主12月销量380万辆同比增长181环比增长472广汽自主12月销量同环比实现较高增速广汽自主2022全年累计销量3625万辆同比增长11812月传祺M8销量突破10000辆M6销量突破5000辆GS8销量突破6000辆影酷销量突破5000辆广汽传祺影家族全新车型GS3影速于12月广州车展亮相基于GPMA姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn架构打造定位高品质高性价比10万级国民SUV产品矩阵得以进一步扩充2023年首款基于星灵电子电气架构打造的传祺车型也将发布广汽埃安12月销量执业证书编号S0860512060001300万辆同比增长1069环比增长432022全年累计销量2712万辆同比增长125712月AionS销量138万辆AionY销量143万辆埃安旗下高端系列Hyper第二款车型HyperGT于广州车展亮相搭载新一代纯电平台AEP30袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn及星灵架构在风阻加速性能转向灵敏度感知灵敏度等领域表现较好同时搭载3颗激光雷达以及风云三号红外遥感技术预计在智能驾驶领域也将具备较强竞争力新车将有望成为埃安冲击中高端市场的重要力量广丰逆市增长埃安销量同比高增长2022-12-10盈利预测与投资建议广丰销量维持较高增速埃安表现出色2022-11-05埃安销量持续向上合资品牌贡献投资收2022-10-30预测2022-2024年EPS分别为096115136元按22年PE估值参考可比益同比增长公司估值给予公司2022年18倍PE目标价1728元维持买入评级风险提示乘用车行业销量低于预期广丰广本广汽自主销量低于预期疫情不确定性将影响供应链配套公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元6271775110104121128664155119同比增长59198386236206营业利润百万元5638714599601190414037同比增长-08267394195179归属母公司净利润百万元59667335100771203314269同比增长-98229374194186每股收益元057070096115136毛利率65798994102净利率9598979492净资产收益率7384105114124市盈率1981611179883市净率1413121110资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明广汽集团动态跟踪12月自主销量实现较高增长埃安销量再破3万辆附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金2850024036520606433277560营业收入6271775110104121128664155119应收票据账款及款项融资6513970398911222314736营业成本586596916494893116553139318预付账款1158760208225733102营业税金及附加13641824229128313413存货66228111104381282115325营业费用36414340572770778532其他1385018582115351317014255管理费用及研发费用433249236768836310083流动资产合计566436119286008105120124978财务费用35172151149157长期股权投资3338136905369053690536905资产信用减值损失770832749232310固定资产1836017507179601782017437公允价值变动收益29322250250300在建工程14521730161115521432投资净收益991111814150571678418920无形资产138871538312819102557691其他15181498111014101510其他1908421480906088098975营业利润5638714599601190414037非流动资产合计8616493005783557534172440营业外收入109116110110200资产总计142807154197164362180461197418营业外支出5225505050短期借款35562296573855254179利润总额56957237100201196414187应付票据及应付账款1288015946218252680732043所得税356154200239284其他2594930564216022318125138净利润60517391102201220414471流动负债合计4238548806491665551461360少数股东损益8556143171203长期借款28792702270227022702归属于母公司净利润59667335100771203314269应付债券55942995299529952995每股收益元057070096115136其他52897098598064506700非流动负债合计1376312796116771214712397主要财务比率负债合计56147616026084367661737572020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益23392335247926492852成长能力实收资本或股本1035010371104871048710487营业收入59198386236206资本公积2252023493255192551925519营业利润-08267394195179留存收益5034955671639857299583653归属于母公司净利润-98229374194186其他1102725105011501150获利能力股东权益合计8666092595103519112800123661毛利率65798994102负债和股东权益总计142807154197164362180461197418净利率9598979492ROE7384105114124现金流量表ROIC61719099108单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润60517391102201220414471资产负债率393400370375374折旧摊销46724752431744504379净负债率0000000000财务费用35172151149157流动比率134125175189204投资损失991111814150571678418920速动比率118108151163176营运资金变动11813317465992218营运能力其它2553277311851552260应收账款周转率161130152182182经营活动现金流288755896824479129存货周转率8592959088资本支出48032498149214921313总资产周转率0405070708长期投资14334687787137171每股指标元其他67058834211991649518916每股收益057070096115136投资活动现金流4691649204941486617432每股经营现金流-028-054065005001债权融资31022162964312780每股净资产80486196310501152股权融资72994214200估值比率其他14123136152833855113市盈率1981611179883筹资活动现金流17947370730734334市净率1413121110汇率变动影响6184-0-0-0EVEBITDA9783706154现金净增加额42743952280241227213227EVEBIT177137998371资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2依据发布广汽集团动态跟踪12月自主销量实现较高增长埃安销量再破3万辆分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一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