说明：周报的数据均来自于Wind和Bloomberg。数据截止2023年2月9日。本报告中，上周指2023年1月30日-2023年2月3日的五个交易日；本周指2023年2月6日-2023年2月9日四个交易日
　　报告摘要：
　　全球大类资产表现跟踪：本周（23.2.6-2.9）大类资产表现:商品>美元>权益；上周大类资产表现：权益>债券>商品。本周（23.2.6-2.9）全球权益资产表现分化，A股>港股>美股；上周全球权益资产普涨，美股>A股>港股。本周（23.2.6-2.9）大宗商品表现分化，能源>农产品>化工品；上周大宗商品普跌，农产品>金属>能源。本周（2023.2.6-2.9）美元指数小幅上涨，主要国家货币相对美元贬值；上周美元指数上涨，主要国家货币相对美元贬值。本周（23.2.6-2.9）美债长短端利率均抬升；上周美债短端利率抬升，长端利率有所下行。本周（2023.2.6-2.9）MarkitiBoxx中资美元债券净价指数下跌，细分项普遍下跌。
　　全球流动性跟踪：22年6月以来，美国进入量价配合的紧缩阶段，但存量流动性仍充裕，隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平。上周美国1月非农数据超出市场预期，海外紧缩预期升温，美债利率上行，实际利率和通胀预期均显著上行。花旗美国、中国意外指数较上周上调；欧洲下调。美元流动性持续改善，上周以来美国LIBOR-OIS利差、美国FRAOIS利差均收窄；上周以来美国信用利差小幅走阔。最近一周以来（23.2.3-23.2.9期间），ETF资金流入排名前三的国家/地区分别是欧洲地区、中国大陆、澳大利亚，分别流入10.53亿、6.27亿、2.92亿美元；ETF资金流出排名前三的国家/地区分别是美国、欧元区、德国，分别流出21.77亿、7.15亿、6.98亿美元。
　　港股市场数据跟踪：本周（23.2.6-23.2.9）港股整体下跌，恒生科技收跌0.99%，恒生指数收跌0.17%。恒生指数PE(TTM)和上周的10.63倍基本持平，恒生指数PB(LF)从上周1.072倍下降至1.071倍，股权风险溢价指数从6.51%上升至本周6.52%，沪深港股通AH溢价从上周135.9下降至本周135.6。投资者情绪方面，CBOE报20.71%，较上周上升；恒指换手率均值为19.26%，较上周下降。本周南下资金累计净流出24.48亿港元，成交额占港股成交日均比14.61%。
　　风险提示：全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略定期报告2023年2月10日证券研究报告TableSummaryTableTitle海外紧缩预期升温美元小幅回升海外市场及流动性跟踪2月第2期说明周报的数据均来自于Wind和Bloomberg数据截止2023年2月9日本报告中上周指2023年1月30日-2023年2月3日的五个交易日本周指2023年2月6日-2023年2月9日四个交易日报告摘要全球大类资产表现跟踪本周2326-29大类资产表现商品美元权益上周大类资产表现权益债券商品本周2326-29全球权益资产表现分化A股港股美股上周全球权益资产普涨美股A股港股本周2326-29大宗商品表现分化能源农产品化工品上周大宗商品普跌农产品金属能源本周202326-29美元指数小幅上涨主要国家货币相对美元贬值上周美元指数上涨主要国分析师TableAuthor戴康家货币相对美元贬值本周2326-29美债长短端利率均抬升上周SAC执证号S0260517120004美债短端利率抬升长端利率有所下行本周202326-29MarkitSFCCENoBOA313iBoxx中资美元债券净价指数下跌细分项普遍下跌021-38003560全球流动性跟踪22年6月以来美国进入量价配合的紧缩阶段但daikanggfcomcn存量流动性仍充裕隔夜逆回购使用量仍在历史极高水平上周美国1分析师吴迪SAC执证号S0260523020001月非农数据超出市场预期海外紧缩预期升温美债利率上行实际利率和通胀预期均显著上行花旗美国中国意外指数较上周上调欧洲020-66338888shwudigfcomcn下调美元流动性持续改善上周以来美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差均收窄上周以来美国信用利差小幅走阔最近一周以来请注意吴迪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动2323-2329期间ETF资金流入排名前三的国家地区分别是欧洲地区中国大陆澳大利亚分别流入1053亿627亿292亿美元ETF资金流出排名前三的国家地区分别是美国欧元区德国分别流出2177亿715亿698亿美元港股市场数据跟踪本周2326-2329港股整体下跌恒生科技收跌099恒生指数收跌017恒生指数PETTM和上周的1063倍基本持平恒生指数PBLF从上周1072倍下降至1071倍股权风险溢价指数从651上升至本周652沪深港股通AH溢价从上周1359下降至本周1356投资者情绪方面CBOE报2071较上周上升恒指换手率均值为1926较上周下降本周南下资金累计净流出2448亿港元成交额占港股成交日均比1461风险提示全球疫情控制存在反复全球经济下行超预期海外政策及加息节奏不确定中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明120TablePageText投资策略定期报告目录索引一全球大类资产表现跟踪4一全球主要大类资产4二全球主要权益资产5三全球主要大宗商品6四全球主要货币汇率7五全球主要国家债券收益率8六中资美元债券净价指数9二全球流动性跟踪10三港股市场数据跟踪13一港股市场表现概况13二港股市场估值概况13三港股投资者情绪概况15四港股流动性和资金概况17四风险提示18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明220TablePageText投资策略定期报告图表索引图1全球主要大类资产涨跌幅4图2全球主要权益资产指数涨跌幅5图3全球主要权益资产指数PETTM6图4标普500ERP6图5全球主要大宗商品涨跌幅7图6全球主要货币汇率涨跌幅8图7MarkitiBoxx中资美元债券净价指数9图8MarkitiBoxx中资美元债券净价指数涨幅9图9美国金融状况指数较上周小幅上调至0410图10美联储SOMA账户规模和隔夜逆回购规模10图1110年期美债利率10图125年期美债利率10图13美国信用利差11图14花旗美国欧洲中国经济意外指数11图15美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差11图1690天非金融行业商票-OIS利差90天金融行业商票利率-OIS利差11图17美国OIS互换利差12图18港股股指涨跌幅对比13图19港股行业涨跌幅对比13图20恒生指数PETTM14图21恒生中国企业指数PETTM14图22恒生港股通PETTM14图23恒生指数PBLF14图24恒生中国企业指数PBLF14图25恒生指数ERP中债国债10年期14图26恒生指数ERP美国国债10年期15图27恒生沪深港通AH溢价15图28行业估值水平PBLF15图29恒指和CBOE波动率16图30恒指和卖空比例16图31恒指和换手率16图32恒指和成交金额16图33个股卖空明细卖空金额占市场总卖空比例前十位17图34南下资金日净流入额和累计净流入额17图35HIBOR隔夜1月12月17表1全球主要国家1年期国债收益率变化9表2全球主要国家10年期国债收益率变化9表3主要国家地区ETF资金流动12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明320TablePageText投资策略定期报告一全球大类资产表现跟踪一全球主要大类资产本周202326-29大类资产表现商品美元权益本周ICE布油涨518领涨其次为美元兑人民币涨052COMEX铜涨030美元兑日元涨028美元指数涨022本周COMEX白银跌187领跌其次为MSCI新兴市场成长跌143MSCI新兴市场跌137MSCI全球成长跌135MSCI发达市场成长跌134上周大类资产表现权益债券商品上周MSCI发达市场成长涨251领涨其次为MSCI全球成长涨212欧元区STOXX50涨191标普500涨162MSCI发达市场涨125上周ICE布油跌762领跌其次为COMEX白银跌519COMEX铜跌455恒生指数跌453COMEX黄金跌268图1全球主要大类资产涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明420TablePageText投资策略定期报告二全球主要权益资产本周202326-29全球权益资产表现分化A股港股美股本周巴西IBOVESPA指数涨132领涨其次为德国DAX涨039日经225涨027上证指数涨021英国富时100涨012本周俄罗斯RTS跌245领跌其次为纳斯达克指数跌181恒生科技跌135标普500跌133澳洲标普200跌089上周全球权益资产普涨美股A股港股上周台湾加权指数涨448领涨其次为纳斯达克指数涨331印度SENSEX30涨296德国DAX涨206法国CAC40涨193上周恒生指数跌453领跌其次为恒生科技跌372巴西IBOVESPA指数跌338沪深300跌095创业板指跌023图2全球主要权益资产指数涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明520TablePageText投资策略定期报告全球主要权益资产估值截至2月9日全球主要权益资产估值PETTM历史分位数最高为道琼斯工业指数227倍812历史分位日经225指数218倍689历史分位标普500指数223倍637历史分位历史分位数最低为台湾加权指数115倍51历史分位英国富时指数132倍64历史分位澳洲标普200指数151倍131历史分位ERP显示美股配置性价比较低标普500ERP水平为076位于2010年以来历史极低水平风险溢价较上周有所下降显示美股配置性价比极低图3全球主要权益资产指数PETTM图4标普500ERP数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三全球主要大宗商品本周202326-29大宗商品表现分化能源农产品化工品本周NYMEX原油涨582领涨其次为ICE布油涨518焦煤涨239天然气涨207铁矿石涨201本周锌跌290领跌其次为玻璃跌286铝跌243玉米跌222乙二醇跌200上周大宗商品普跌农产品金属能源上周纸浆涨230领涨其次为大豆涨149棉花涨131上周天然气跌1629领跌其次为锡跌920玻璃跌904NYMEX原油跌809ICE布油跌762识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明620TablePageText投资策略定期报告图5全球主要大宗商品涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心四全球主要货币汇率本周202326-29美元指数小幅上涨主要国家货币相对美元贬值本周美元指数涨022英镑兑美元涨058美元兑加元涨040美元兑日元涨028澳元兑美元涨022美元兑港币涨004新西兰元兑美元跌006欧元兑美元跌049上周美元指数上涨主要国家货币相对美元贬值上周美元指数涨105英镑兑美元跌282美元兑加元涨066美元兑日元涨101澳元兑美元跌264美元兑港币涨022新西兰元兑美元跌220欧元兑美元跌068识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明720TablePageText投资策略定期报告图6全球主要货币汇率涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心五全球主要国家债券收益率本周202326-29美债长短端利率均抬升1年期国债收益率中美国升900BP中国升299BP印度升1400BP上行欧元区降1176BP日本降010BP巴西降3550BP越南降940BP下行10年期国债收益率中美国升1400BP日本升080BP中国升010BP印度升670BP巴西升700BP上行欧元区降1807BP越南降1190BP下行上周美债短端利率抬升长端利率有所下行1年期国债收益率中美国升800BP印度升1100BP巴西升2100BP上行欧元区降560BP日本降210BP中国降559BP越南降5620BP下行10年期国债收益率中日本升060BP巴西升1850BP上行美国降200BP欧元区降976BP中国降208BP印度降1240BP越南降3950BP下行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明820TablePageText投资策略定期报告表1全球主要国家1年期国债收益率变化表2全球主要国家10年期国债收益率变化本周1年期国债收益率变上周1年期国债收益率本周10年期国债收益率上周10年期国债收益率变化幅国家国家化幅度BP变化幅度BP变化幅度BP度BP美国900800美国1400-200欧元区-1176-560欧元区-1807-976日本-010-210日本080060中国299-559中国010-208印度14001100印度670-1240巴西-35502100巴西7001850越南-940-5620越南-1190-3950数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心六中资美元债券净价指数本周202326-29MarkitiBoxx中资美元债券净价指数下跌细分项普遍下跌本周债券指数跌068其中高收益跌180投资级跌049企业债跌068金融债跌068地产债跌198上周债券指数涨037其中高收益涨118投资级涨024企业债涨040金融债涨055地产债涨128图7MarkitiBoxx中资美元债券净价指数图8MarkitiBoxx中资美元债券净价指数涨幅数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明920TablePageText投资策略定期报告二全球流动性跟踪美联储量价配合货币政策紧缩持续美东时间2023年2月2日美联储公布2月议息决议宣布上调联邦基准利率25BP至45-475符合市场预期并表示维持9月以来减持600亿美元月美债和350亿美元月MBS的缩表节奏不变截至2023年2月9日美联储隔夜逆回购使用量仍达206万亿美元银行间流动性水平尚且充裕图9美国金融状况指数较上周小幅上调至04图10美联储SOMA账户规模和隔夜逆回购规模数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心美债利率上行实际利率和通胀预期均显著上行截至2023年2月9日美国5年期和10年期国债利率分别为387和367环比上周大幅上行上周公布的美国超预期非农数据加剧市场紧缩预期美债利率显著上行图1110年期美债利率图125年期美债利率数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1020TablePageText投资策略定期报告花旗美国中国意外指数较上周上调欧洲下调截至2023年2月9日花旗美国经济意外指数达229花旗中国经济意外指数达655均较上周大幅上调花旗欧洲经济意外指数达93较上周小幅下调美元流动性持续改善上周以来美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差持续收窄截至2023年2月9日分别达到74BP106BP均回落至2010年以来的均值水平之下截至2023年2月8日90天金融行业商票利率-OIS利差达-003美国信用利差小幅走阔截至2023年2月8日美国高收益债-10Y国债利差达435美国投资级债-10Y国债利差达178美国投资级信用利差美国高收益信用利差均较上周小幅走阔图13美国信用利差图14花旗美国欧洲中国经济意外指数数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图15美国LIBOR-OIS利差美国FRA-OIS利差图1690天非金融行业商票-OIS利差90天金融行业商票利率-OIS利差数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1120TablePageText投资策略定期报告美国远期互换利差持续震荡截至2023年2月9日USDOISFWDswap3Y3M-2Y3M达-016USDOISFWDswap2Y3M-1Y3M达-112USDOISFWDswap18M3M-1Y3M达-077主要国家和地区ETF资金流动最近一周以来2323-2329期间ETF资金流入排名前三的国家地区分别是欧洲地区中国大陆澳大利亚分别流入1053亿627亿292亿美元ETF资金流出排名前三的国家地区分别是美国欧元区德国分别流出2177亿715亿698亿美元图17美国OIS互换利差表3主要国家地区ETF资金流动主要国家地区ETF净流量百万美元国家地区1天1周欧洲地区741053中国大陆-883627澳大利亚76292亚太除日本-1281美国118-2177欧元区-4-715德国-13-698印度-2-167数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心标为非单一国家注1天指2023291周指202323-202329识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1220TablePageText投资策略定期报告三港股市场数据跟踪一港股市场表现概况本周202326-202329港股整体下跌截至2月9日本周恒生科技收跌099恒生指数收跌017上周港股整体下跌恒生科技收跌497恒生指数收跌453截至2月9日本周202326-202329港股行业普遍下跌跌幅相对较大的行业指数为医疗保健业原材料业工业必需性消费上周港股行业普遍下跌跌幅相对较大的行业指数为金融业资讯科技业地产建筑业能源业图18港股股指涨跌幅对比图19港股行业涨跌幅对比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二港股市场估值概况港股估值位于均值附近较上周基本持平截至2月9日恒生指数PETTM1063倍位于自2010年以来567分位恒生中国企业指数PETTM为931倍位于自2010年以来的674分位截至2月9日恒生指数PBLF为107倍位于历史2357分位水平恒生中国企业指数PBLF为095倍均位于历史2364分位水平截至2月9日对标10年期中债和美债利率的恒生指数ERP分别为652574分别位于历史52302240分位数恒生沪深港股通AH溢价指数位于13563绝对水平分位数处于历史782分位港股行业估值偏高的是原材料业非必需性消费原材料业PBLF为122倍位于历史691分位数非必需性消费PBLF为271倍位于历史526分位数估值偏低的是工业公用事业工业PBLF为097倍位于历史434分位数公用事业PBLF为119倍位于历史457分位数识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1320TablePageText投资策略定期报告图20恒生指数PETTM图21恒生中国企业指数PETTM数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图22恒生港股通PETTM图23恒生指数PBLF数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图24恒生中国企业指数PBLF图25恒生指数ERP中债国债10年期数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1420TablePageText投资策略定期报告图26恒生指数ERP美国国债10年期图27恒生沪深港通AH溢价数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图28行业估值水平PBLF数据来源彭博广发证券发展研究中心三港股投资者情绪概况截至2月9日CBOE波动率报2071较上周上升港股主板卖空比例为1996较上周下降本周港股日均成交金额换手率分别为11829亿港元1926成交金额环比和换手率均环比上周有所下降2月9日共609只港股被卖空2月3日为630只总卖空金额为14361亿港元2月3日为13552亿港元其中卖空金额超1亿港元的个股有23只2月3日为31只本周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股包括腾讯控股阿里巴巴百度集团中国平安网易其中腾讯控股1013处于第一位上周卖空金额占市场总卖空比例居前五的个股为腾讯控股中国平安比亚迪汇丰控股美团其中腾讯控股83处于第一位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1520TablePageText投资策略定期报告图29恒指和CBOE波动率图30恒指和卖空比例数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图31恒指和换手率图32恒指和成交金额数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1620TablePageText投资策略定期报告图33个股卖空明细卖空金额占市场总卖空比例前十位数据来源Wind广发证券发展研究中心四港股流动性和资金概况本周南向资金延续净流出态势截至2月9日本周南下资金累计净流出2448亿港元成交额占港股成交日均比例为1461上周南下资金累计净流出17489亿港元成交额占港股成交日均比例为1263从HIBOR利率情况来看本周HIBOR隔夜1月12月利率处于087232467分别跌1355BP跌886BP涨645BP图34南下资金日净流入额和累计净流入额图35HIBOR隔夜1月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1720TablePageText投资策略定期报告四风险提示全球疫情控制存在反复全球经济下行超预期海外政策及加息节奏不确定中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1820TablePageText投资策略定期报告广发投资策略研究小组TableResearchTeam戴康CFA首席分析师中国人民大学经济学硕士12年A股策略研究经验郑恺联席首席分析师行业比较华东师范大学金融学硕士8年A股策略研究经验曹柳龙CPA资深分析师行业比较华东师范大学管理学硕士7年A股策略研究经验韦冀星资深分析师大势研判行业比较美国杜兰大学金融学硕士4年A股策略研究经验倪赓资深分析师主题策略中山大学经济学硕士4年A股策略研究经验吴迪资深分析师海外及港股策略复旦大学经济学硕士2023年加入广发证券发展研究中心李学伟高级分析师主题策略专题研究复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨泽蓁研究员行业比较上海财经大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心侯蕾研究员主题策略复旦大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心徐嘉奇研究员行业比较伦敦国王学院硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1920TablePageText投资策略定期报告重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2020