本期投资提示：
　　2022年海外原油价格冲高回落，Q4价格震荡下行，国内化工品进入淡季，化工品盈利已到底部区域。2022年以来，受全球经济及疫情影响，市场景气度呈现“W”型走势。截至2022年12月31日，Brent油价85.99美元/桶，同比上涨10.33%，单季度Q4均价88.65美元/桶，环比下滑8.81%。欧洲管道天然气期货价格23.85美元/百万英热，同比上涨1.79%，单季度Q4均价37.05美元/百万英热，环比下降38.62%。受下游需求疲软拖累，周期类企业盈利收缩严重。根据我们跟踪的70家主流化工公司2022Q4的盈利预测，预计2022年加权平均EPS 1.37元，同比下滑3.44%，其中Q4加权平均EPS 0.24元，同比下滑28.82%，环比下滑15.55%，业绩符合预期。预计2022净利润同比增幅较大的子行业主要是钾肥、农药、氟化工、磷复肥及磷化工、精细化工、新材料等。其中，预期Q4环比改善明显的子行业主要是氨纶、新材料等。
　　 Q4传统淡季需求疲软，公司石化板块利润下滑，聚氨酯板块维持弱势，预计万华化学Q3业绩环比下降；需求不振导致周期品价格低位震荡，预计煤化工企业Q4盈利下滑；成本端缓解，预计下游部分精细化工企业Q4业绩同比改善。国内MDI下游传统淡季，叠加石化周期品价格回落，预计万华化学2022年为166.08亿元（YoY-33%，指归母净利润，下同），其中Q4为30亿元（YoY-41%,QoQ-7%）；Q4煤化工下游需求持续疲软，预计华鲁恒升2022年为63.34亿元（YoY-13%），其中Q4为8亿元（YoY-51%,QoQ-22%）；鲁西化工2022年为33.16亿元（YoY-28%），其中Q4为2亿元（YoY-80%,QoQ-47%）；宝丰能源2022年为64.73亿元（YoY-8%），其中Q4为11亿元（YoY-37%,QoQ-19%）；随上游周期品价格回落，下游精细化工企业成本压力缓解，部分企业业绩同比改善，预计金禾实业2022年为17.23亿元（YoY+46%），其中Q4为3.9亿元（YoY-16%,QoQ-19%）；新和成2022年为38.11亿元（YoY-12%），其中Q4为8亿元（YoY-16%,QoQ+0.4%）；利安隆2022年为5.85亿元（YoY+40%），其中Q4为1.5亿元（YoY+27%,QoQ-7%）；华康股份2022年为3.45亿元（YoY+46%），其中Q4为0.9亿元（YoY+70%,QoQ-20%）；苏博特2022年为3.05亿元（YoY-43%），其中Q4为0.7亿元（YoY-58%,QoQ-2%）。
　　周期品领域：传统淡季下游开工不足，周期品景气维持低位。磷复肥磷化工：预计云天化2022年为59.9亿元（YoY+64%），其中Q4为8.6亿元（YoY+7%,QoQ-48%）；兴发集团2022年为59.11亿元（YoY+40%），其中Q4为10亿元（YoY-43%,QoQ-21%）。钾肥：预计盐湖股份2022年为153.82亿元（YoY+243%），其中Q4为33亿元（YoY+332%,QoQ+13%）。农药：预计扬农化工2022年为18.38亿元（YoY+50%），其中Q4为2亿元（YoY-3%,QoQ+62%）；润丰股份2022年为15.46亿元（YoY+93%），其中Q4为2.4亿元（YoY-31%,QoQ-43%）；新安股份2022年为31.87亿元（YoY+20%），其中Q4为3.2亿元（YoY-70%,QoQ-40%）。钛白粉：预计龙佰集团2022年为40.73亿元（YoY-13%），其中Q4为9亿元（YoY+6%,QoQ-1%）。氟化工：预计巨化股份2022年为23.49亿元（YoY+112%），其中Q4为6.5亿元（YoY-24%,QoQ-13%）；金石资源2022年为2.93亿元（YoY+20%），其中Q4为1.4亿元（YoY+86%,QoQ+138%）。氨纶：预计华峰化学2022年为27.66亿元（YoY-65%），其中Q4为3.5亿元（YoY-81%,QoQ+1548%）。染料：预计浙江龙盛2022年为21.75亿元（YoY-36%），其中Q4为4.5亿元（YoY+22%,QoQ+50%）；闰土股份2022年为5.8亿元（YoY-31%），其中Q4为0.3亿元（YoY-82%,QoQ-41%）。
　　轮胎领域：海运压力缓解导致海外渠道库存增加，导致外销市场疲软。轮胎行业Q4受海外库存影响较大，预计赛轮轮胎2022年为13.65亿元（YoY+4%），其中Q4为3亿元（YoY-3%,QoQ-14%）；玲珑轮胎2022年为2.61亿元（YoY-67%），其中Q4为0.45亿元（YoY-132%,QoQ-57%）；森麒麟2022年为8.02亿元（YoY+6%），其中Q4为1.4亿元（YoY-22%,QoQ-24%）；阳谷华泰2022年为5.49亿元（YoY+93%），其中Q4为1.1亿元（YoY+191%,QoQ-26%）；
　　新材料领域：俄乌冲突推动国内自主可控进程，国产替代材料企业持续放量。半导体下游的资产开支对材料环节需求逐步体现：预计雅克科技2022年为5.53亿元（YoY+65%），其中Q4为0.9亿元（YoY-264%,QoQ-51%）；鼎龙股份2022年为3.95亿元（YoY+85%），其中Q4为1亿元（YoY+59%,QoQ-0.3%）。重卡生产和消费逐步复苏，国六催化材料景气修复：预计中触媒2022年为1.74亿元（YoY+30%），其中Q4为0.88亿元（YoY+396%,QoQ+712%）；国瓷材料2022年为5.57亿元（YoY-30%），其中Q4为1亿元（YoY-48%,QoQ+85%）。锂电材料：预计新宙邦2022年为17.62亿元（YoY+35%），其中Q4为3.2亿元（YoY-27%,QoQ-27%）。碳纤维、芳纶等军用领域材料：预计泰和新材2022年为3.85亿元（YoY-60%），其中Q4为0.8亿元（YoY-66%,QoQ+496%）。
　　维持行业“看好”评级。2022年受全球经济及疫情影响，市场景气度呈现“W”型走势。Q4季节性因素影响下游开工，随节后旺季来临，叠加成本端强支撑

研究报告全文：行业及产基础化工业2023年02月10日Q4传统淡季拖累下游需求节后有行业研望迎来化工板块业绩系统性修复究行看好基础化工2022年报业绩前瞻业点评相关研究本期投资提示终端需求回归支撑周期品价格上行重点关注周期及成长龙头-化工周报2022年海外原油价格冲高回落Q4价格震荡下行国内化工品进入淡季化工品盈利已到底部区域证2022年以来受全球经济及疫情影响市场景气度呈现W型走势截至2022年12月31日Brent券230130-2302032023年2月5油价8599美元桶同比上涨1033单季度Q4均价8865美元桶环比下滑881欧洲管道研日天然气期货价格2385美元百万英热同比上涨179单季度Q4均价3705美元百万英热环比究22Q4公募基金化工重仓股配置环比继下降3862受下游需求疲软拖累周期类企业盈利收缩严重根据我们跟踪的70家主流化工公司报续微降白马龙头油服及大炼化部2022Q4的盈利预测预计2022年加权平均EPS137元同比下滑344其中Q4加权平均EPS024告分新材料龙头持仓比重靠前-2022Q4公元同比下滑2882环比下滑1555业绩符合预期预计2022净利润同比增幅较大的子行业募基金化工重仓股分析2023年1月30主要是钾肥农药氟化工磷复肥及磷化工精细化工新材料等其中预期Q4环比改善明显的日子行业主要是氨纶新材料等Q4传统淡季需求疲软公司石化板块利润下滑聚氨酯板块维持弱势预计万华化学Q3业绩环比下降需求不振导致周期品价格低位震荡预计煤化工企业Q4盈利下滑成本端缓解预计下游部分精证券分析师细化工企业Q4业绩同比改善国内MDI下游传统淡季叠加石化周期品价格回落预计万华化学2022宋涛A0230516070001年为16608亿元YoY-33指归母净利润下同其中Q4为30亿元YoY-41QoQ-7songtaoswsresearchcomQ4煤化工下游需求持续疲软预计华鲁恒升2022年为6334亿元YoY-13其中Q4为8亿元马昕晔A0230511090002YoY-51QoQ-22鲁西化工2022年为3316亿元YoY-28其中Q4为2亿元maxyswsresearchcomYoY-80QoQ-47宝丰能源2022年为6473亿元YoY-8其中Q4为11亿元研究支持YoY-37QoQ-19随上游周期品价格回落下游精细化工企业成本压力缓解部分企业业绩同任杰A0230522070003比改善预计金禾实业2022年为1723亿元YoY46其中Q4为39亿元YoY-16QoQ-19renjieswsresearchcom新和成2022年为3811亿元YoY-12其中Q4为8亿元YoY-16QoQ04利安隆2022赵文琪A0230121050004年为585亿元YoY40其中Q4为15亿元YoY27QoQ-7华康股份2022年为345zhaowqswsresearchcom亿元YoY46其中Q4为09亿元YoY70QoQ-20苏博特2022年为305亿元联系人YoY-43其中Q4为07亿元YoY-58QoQ-2马昕晔周期品领域传统淡季下游开工不足周期品景气维持低位磷复肥磷化工预计云天化2022年为862123297818599亿元YoY64其中Q4为86亿元YoY7QoQ-48兴发集团2022年为5911亿maxyswsresearchcom元YoY40其中Q4为10亿元YoY-43QoQ-21钾肥预计盐湖股份2022年为15382亿元YoY243其中Q4为33亿元YoY332QoQ13农药预计扬农化工2022年为1838亿元YoY50其中Q4为2亿元YoY-3QoQ62润丰股份2022年为1546亿元YoY93其中Q4为24亿元YoY-31QoQ-43新安股份2022年为3187亿元YoY20其中Q4为32亿元YoY-70QoQ-40钛白粉预计龙佰集团2022年为4073亿元YoY-13其中Q4为9亿元YoY6QoQ-1氟化工预计巨化股份2022年为2349亿元YoY112其中Q4为65亿元YoY-24QoQ-13金石资源2022年为293亿元YoY20其中Q4为14亿元YoY86QoQ138氨纶预计华峰化学2022年为2766亿元YoY-65其中Q4为35亿元YoY-81QoQ1548染料预计浙江龙盛2022年为2175亿元YoY-36其中Q4为45亿元YoY22QoQ50闰土股份2022年为58亿元YoY-31其中Q4为03亿元YoY-82QoQ-41轮胎领域海运压力缓解导致海外渠道库存增加导致外销市场疲软轮胎行业Q4受海外库存影响较大预计赛轮轮胎2022年为1365亿元YoY4其中Q4为3亿元YoY-3QoQ-14玲珑轮胎2022年为261亿元YoY-67其中Q4为045亿元YoY-132QoQ-57森麒麟2022年为802亿元YoY6其中Q4为14亿元YoY-22QoQ-24阳谷华泰2022年为549亿元YoY93其中Q4为11亿元YoY191QoQ-26新材料领域俄乌冲突推动国内自主可控进程国产替代材料企业持续放量半导体下游的资产开支对材料环节需求逐步体现预计雅克科技2022年为553亿元YoY65其中Q4为09亿元YoY-264QoQ-51鼎龙股份2022年为395亿元YoY85其中Q4为1亿元YoY59QoQ-03重卡生产和消费逐步复苏国六催化材料景气修复预计中触媒2022年为174亿元YoY30其中Q4为088亿元YoY396QoQ712国瓷材料2022年为557亿元YoY-30其中Q4为1亿元YoY-48QoQ85锂电材料预计新宙邦2022年为1762亿元YoY35其中Q4为32亿元YoY-27QoQ-27碳纤维芳纶等军用领域材料预计泰和新材年为亿元YoY-其中Q为亿元YoY-QoQ请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评维持行业看好评级2022年受全球经济及疫情影响市场景气度呈现W型走势Q4季节性因素影响下游开工随节后旺季来临叠加成本端强支撑周期企业业绩有望触底回暖海运压力逐步缓解同时受益于内需恢复及成本下降轮胎企业景气底部上行节后消费电子景气复苏国内自主可控进程加快精细化工及新材料领域将确定性修复传统行业领域坚守价值一线白马更多关注阿尔法万华化学长期高研发投入高资本开支支撑发展华鲁恒升德州荆州两地加速扩张布局新能源新材料扬农化工优嘉项目持续推进延续公司成长性新基地逐步落地新和成全球维生素龙头大额资本开支持续落地奠定长期成长龙佰集团钛产业维持景气上行布局新能源材料金禾实业全球甜味剂龙头高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长赛轮轮胎国内复苏叠加成本下降资本开支加速宝丰能源资本开支大煤化工成本优势远兴能源天然碱龙头大产能投产细分龙头建议关注氟化工相关公司关注金石资源巨化股份三美股份永和股份昊华科技东岳集团能源价格带动农化需求增长农药建议关注广信股份利民股份海利尔先达股份中旗股份煤化工鲁西化工汽车产业链关注森麒麟玲珑轮胎海利得阳谷华泰减水剂龙头苏博特纯碱关注三友化工山东海化双环科技市场热点逐步向细分成长切换建议关注1半导体材料雅克科技鼎龙股份晶瑞电材华特气体江化微面板材料万润股份濮阳惠成飞凯材料2风电光伏材料回天新材昊华科技3尾气催化材料国瓷材料中触媒奥福环保4锂电材料新宙邦等5军工材料泰和新材6生物基材料凯赛生物华恒生物7精细化工材料赞宇科技山东赫达新化股份核心假设风险1行业新项目进展不及预期2出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落3海外公共卫生时间导致行业开工不稳定影响企业盈利请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评表1基础化工重点公司2022Q4业绩预测归母净利润亿元202120222022年增速Q4增速代码简称Q1-Q3Q42021Q3Q4E2022EYoYYoYQoQ002250SZ联化科技278038315138385728131916179301035SZ润丰股份450350800418240154693-31-43002258SZ利尔化学6124611072445320181269-31-28603639SH海利尔31113945010108051114-42-21603599SH广信股份1033446147960750023505912-18600596SH新安股份160110532654534320318720-70-40600486SH扬农化工10162071222124200183850-362002391SZ长青股份23601324909904034137214-60300575SZ中旗股份1260872141201104099226-8002734SZ利民股份270037307028040219-29844600096SH云天化2840802364216658605990647-48600141SH兴发集团24881749423712611000591140-43-21002539SZ云图控股7814511232314240154325-47-24000902SZ新洋丰105115912102801601361131-43600426SH华鲁恒升56121642725410258006334-13-51-22000830SZ鲁西化工3606101346193802003316-28-80-47600989SH宝丰能源531817527070135811006473-8-37-19000792SZ盐湖股份37157634478292533001538224333213002001SZ新和成336695843247978003811-12-160300596SZ利安隆3001184181611505854027-81300910SZ瑞丰新材13606520121723059419525243603916SH苏博特367166533071070305-43-58-68002597SZ金禾实业7134641177479390172346-16446605077SH华康股份184053237113090345467026002810SZ山东赫达2770533300810703761432-85002637SZ赞宇科技604192796-234-150-075-109-178-233603867SH新化股份11008719705607031862-19-13600352SH浙江龙盛300636833743004502175-3622-292002440SZ闰土股份669167836051030580-31-82-46002064SZ华峰化学6127181079370213502766-65-8116600075SH新疆天业14401991638128080931-43-6058002092SZ中泰化学24642382703009-200955-65-184-1042600409SH三友化工15221491671220020970-42-87-84000822SZ山东海化421184605386060110683-67536000683SZ远兴能源2080287249517305302875-42-82140600328SH中盐化工12062711477367100186426-63-74600309SH万华化学195425107246493225300016608-33-41311300848SZ美瑞新材0760431190250401212-7-89300041SZ回天新材21801022707803029028211-99603505SH金石资源1700752450591402932086452605020SH永和股份17510327809110032818-328603379SH三美股份243293536118050512-5-83-15600160SH巨化股份25885111097466502349112-24617请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评601058SH赛轮轮胎1002311131335030013654-3155601966SH玲珑轮胎929-140789105045261-67-132-94002984SZ森麒麟5731817531841408026-22-60605183SH确成股份2100903001101004113711-5002206SZ海利得446129575069080361-37-38-57300121SZ阳谷华泰246038284149110549931910002601SZ龙佰集团383184646769079004073-1361211300285SZ国瓷材料601194795054100557-30-48-33688267SH中触媒11601813401108817430396-90600143SH金发科技1731-07016614013501553-7-603546688021SH奥福环保061005066-005-006-007-111-218-155688065SH凯赛生物490118608150155641531-61688639SH华恒生物1020661680881003178851-1943300398SZ飞凯材料2701153860680804014-31-47300054SZ鼎龙股份151063214100100395855914002409SZ雅克科技390-05533518209055365-26433603078SH江化微02802905702002010280-30-80300037SZ新宙邦8684391307438320176235-2776002643SZ万润股份49313462715311075420-18442688357SH建龙微纳201075275054050185-33-33-89300481SZ濮阳惠成1760762531121004216731-35002254SZ泰和新材731234966013080385-60-6649600500SH中化国际2415-23921753150301320-39-113-73688199SH久日新材108058166006-060046-72-204-1118300655SZ晶瑞股份165036201026040149-2612-87688268SH华特气体10302612906801219853-54104资料来源wind公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想