本期投资提示：
　　2022Q4原油价格同比上涨、环比下跌，成品油价格下调：2022年10、11、12月Brent原油均价分别为93.5、90.9、81.3美元/桶，波动区间为76—99美元；2022Q4均价为89.1美元/桶，环比下跌9.3%，同比上涨11.3%，收于85.9美元/桶。2022Q4汽油、柴油价格累计上调2次，下调3次，累计汽油、柴油价格累计下调755元/吨、725元/吨。
　　2022Q4丙烯酸丙烯、丙烯酸酯-丙烷-正丁醇、长丝价差环比收窄，乙烷乙烯、丙烷脱氢价差扩大：2022Q4原油催化裂化价差为921.3美元/桶，环比扩大105.9美元/桶；新加坡催化裂化价差为16.1美元/桶，炼油价差环比收窄2美元/桶。2022Q4乙烷乙烯平均价差为494.6美元/吨，环比扩大119美元/吨；丙烷脱氢平均价差为92美元/吨，环比增长27.9美元/吨；丙烯酸与丙烯价差1451元/吨，环比收窄1298元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为3493元/吨，环比收窄736元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为97美元/吨，环比收窄275美元/吨。聚酯产业链方面，2022Q4 PX与石脑油价差为306美元/吨，环比收窄68美元/吨；PTA-0.655*PX价差为196元/吨，环比收窄4元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均价差1118元/吨，环比收窄161元/吨。
　　行业重点公司2022年度业绩预测如下：地缘政治影响逐渐消散，上游资源回吐风险溢价，四季度油气价格环比回落但仍维持相对高位，上游油气勘探开发业绩保持增长，而下游炼化因成本端压力业绩承压：中国石油——油价高位推动业绩弹保持增长，天然气销售有望成为新增长点，预计净利润1501亿（YoY +63%）；中国海油——受益于增储上产，油气产量稳步提升，预计净利润1408亿（YoY +100%）；中海油服——受国内油气增储上产政策及油价高位共同利好，预计净利润23.8亿（YoY +660%）；海油工程——随着国内油服行业复苏，资本开支提升业绩增长，预计净利润14.4亿（YoY +289%）。油价维持高位，炼化一体化企业成本端承压，叠加受疫情影响下游需求走弱，库存累计，带动聚酯产业链价差持续收窄，行业景气度下行：荣盛石化——浙江石化二期全面投产，但成本高位回落带来库存损失，预计净利润40亿（YoY -69%）；恒逸石化——东南亚成炼油景气随着下半年油价下降而有所回落，叠加国内板块聚酯板块价差收窄，预计净利润-11亿（YoY -133%）；恒力石化——装置检修叠加炼化、聚酯价差收窄，预计净利润24亿（YoY -85%）；东方盛虹——1600万吨/年炼厂投产表现不佳，检修与价格因素导致光伏级EVA贡献下滑，预计净利润为6.5亿（YoY -86%）；桐昆股份——浙江石化盈利同比下滑，叠加涤纶长丝主业价差明显收窄，预计净利润3.7亿（YoY -95%）。石油化工企业方面，卫星化学——油气资源价格高位背景下，叠加国内下游需开工率保持低位、需求低迷，C3和C2主业价差均环比收窄，预计净利润32.5亿（YoY -46%）。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国石油、中国海油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
　　

研究报告全文：行业及产石油石化业2023年02月09日上游勘探板块业绩保持增长下游行业研炼化景气静待修复究行看好石油化工2022年报业绩前瞻业点评本期投资提示证证券分析师2022Q4原油价格同比上涨环比下跌成品油价格下调2022年101112月Brent券宋涛A0230516070001原油均价分别为935909813美元桶波动区间为7699美元2022Q4均价为songtaoswsresearchcom研891美元桶环比下跌93同比上涨113收于859美元桶2022Q4汽油柴究联系人油价格累计上调2次下调3次累计汽油柴油价格累计下调755元吨725元吨报陈悦告8621232978182022Q4丙烯酸丙烯丙烯酸酯-丙烷-正丁醇长丝价差环比收窄乙烷乙烯丙烷脱氢chenyueswsresearchcom价差扩大2022Q4原油催化裂化价差为9213美元桶环比扩大1059美元桶新加坡催化裂化价差为161美元桶炼油价差环比收窄2美元桶2022Q4乙烷乙烯平均价差为4946美元吨环比扩大119美元吨丙烷脱氢平均价差为92美元吨环比增长279美元吨丙烯酸与丙烯价差1451元吨环比收窄1298元吨丙烯酸丁酯平均价差为3493元吨环比收窄736元吨丁二烯与石脑油平均价差为97美元吨环比收窄275美元吨聚酯产业链方面2022Q4PX与石脑油价差为306美元吨环比收窄68美元吨PTA-0655PX价差为196元吨环比收窄4元吨POY-086PTA-034MEG平均价差1118元吨环比收窄161元吨行业重点公司2022年度业绩预测如下地缘政治影响逐渐消散上游资源回吐风险溢价四季度油气价格环比回落但仍维持相对高位上游油气勘探开发业绩保持增长而下游炼化因成本端压力业绩承压中国石油油价高位推动业绩弹保持增长天然气销售有望成为新增长点预计净利润1501亿YoY63中国海油受益于增储上产油气产量稳步提升预计净利润1408亿YoY100中海油服受国内油气增储上产政策及油价高位共同利好预计净利润238亿YoY660海油工程随着国内油服行业复苏资本开支提升业绩增长预计净利润144亿YoY289油价维持高位炼化一体化企业成本端承压叠加受疫情影响下游需求走弱库存累计带动聚酯产业链价差持续收窄行业景气度下行荣盛石化浙江石化二期全面投产但成本高位回落带来库存损失预计净利润40亿YoY-69恒逸石化东南亚成炼油景气随着下半年油价下降而有所回落叠加国内板块聚酯板块价差收窄预计净利润-11亿YoY-133恒力石化装置检修叠加炼化聚酯价差收窄预计净利润24亿YoY-85东方盛虹1600万吨年炼厂投产表现不佳检修与价格因素导致光伏级EVA贡献下滑预计净利润为65亿YoY-86桐昆股份浙江石化盈利同比下滑叠加涤纶长丝主业价差明显收窄预计净利润37亿YoY-95石油化工企业方面卫星化学油气资源价格高位背景下叠加国内下游需开工率保持低位需求低迷C3和C2主业价差均环比收窄预计净利润325亿YoY-46投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒逸石化恒力石化东方盛虹桐昆股份2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价反弹煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国石油中国海油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1主要石油化工品价格走势价格环比同比2022Q42022Q32021Q4Brent原油美元桶8863-93113WTI原油美元桶8256-9971日本石脑油到岸美元吨673-59-96甲醇元吨259112-12290汽油元吨8564-59-030柴油元吨865840110航煤元吨7890-95532丙烷CFR华东美元吨658-57-192MB乙烷美元吨290-286-04乙烯CFR东北亚美元吨871-35-227丙烯CFR东北亚美元吨882-22-151聚乙烯元吨809012-89聚丙烯元吨7934-23-97丁二烯FOB韩国美元吨770-29239苯乙烯元吨8371-123-55丙烯酸元吨6841-151-547丙烯酸丁酯元吨10782-46-391环氧丙烷元吨937905-397焦炭元吨2516-27-260PX美元吨978-10191PTA元吨5461-4987乙二醇元吨3966-56-290涤纶长丝POY元吨7158-99-87资料来源Wind隆众资讯化工在线中纤网申万宏源研究表2主要石油化工品价差走势价差环比同比2022Q42022Q32021Q4乙烯-石脑油美元吨19957-481裂解乙烯价差美元吨119-118-386乙烯-乙烷价差美元吨495318-339甲醇-15煤炭元吨148617-164原油催化裂化价差元吨921130-409新加坡催化裂化价差美元桶16-109212丙烯-12丙烷美元吨92434523聚丙烯-丙烯元吨1574-93-88煤制烯烃价差元吨479970481丁二烯-石脑油美元吨97-73934371苯乙烯-08纯苯-03乙烯元吨566-295184环氧丙烷-083丙烯元吨3250-15-680丙烯酸-073丙烯元吨1451-472-846请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评丙烯酸丁酯-05丙烷-06正丁醇元吨3493-174-521PX-石脑油美元吨306-181999PTA-066PX元吨196-20-720POY价差元吨1118-126-310资料来源Wind隆众资讯化工在线中纤网申万宏源研究表3石油化工重点公司2022年报业绩前瞻EPS单位元股202020212022证券代码证券简称1Q1HQ1-320A1Q1HQ1-321A1Q1HQ1-322EYOY601857SH中国石油-01-0200501001502904105002104506608263000301SZ东方盛虹005002005007012024030094012028025010-90601233SH桐昆股份023055097130075181256304062095080016-95002648SZ卫星化学004045085136062124247349088116125096-72600938SH中国海油077151229296600346SH恒力石化030078141191058123181221060114086034-85000703SZ恒逸石化029052083083033061084093020049036-03-133002493SZ荣盛石化019051084108039065100127031053054039-69601808SH中海油服024036045057004017030007006023043050660600583SH海油工程-01-01002008003009012008003011019033289资料来源Wind申万宏源研究表4石油化工重点公司单季度业绩预测EPS单位元股202020212022证券代码证券简称1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4QEQoQ601857SH中国石油-01-01022005015014012009021024021016-21000301SZ东方盛虹0050000400201201100606401201600-011382601233SH桐昆股份023032043048075106084049062033-02-06326002648SZ卫星化学004041040062062079124102088052010007-29600938SH中国海油077079077067-13600346SH恒力石化030048062051058064058040060054-03-0591000703SZ恒逸石化029030031000033028023009020029-01-07389002493SZ荣盛石化019032036025039039035027031022001-01-1875601808SH中海油服024012009011004013014-02006017020007-67600583SH海油工程-010010070060030060030000300800801471资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评表5石化行业重点公司估值表202328EPS元股PE代码简称市值静态PB收盘价元21A22E23E24E21A22E23E24E601857SH中国石油51590890509090910665070000301SZ东方盛虹1550102508142225201176286601233SH桐昆股份15493733121517513109103002648SZ卫星化学1764594351322751496295600938SH中国海油159649261632323310555141600346SH恒力石化170411992222538976211000703SZ恒逸石化758278090608181497103002493SZ荣盛石化1265128113081519101587259601808SH中海油服161862401070911231241915197600583SH海油工程6803010102030385322725130资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想