2022年12月出口跌幅（以美元计）小幅走阔至-9.9%（前值-8.9%），11-12月出口整体是磨底的状态，和11-12月集装箱运价指数单边持续下行给出的指引一致，但12月韩国前20日出口是降幅收窄状态，和我国出口出现背离。虽然12月外需表现平平，但是内需却已显暖意，2022年12月进口增速表现和出口背离、跌幅小幅收敛，对农产品、铁矿石等大宗产品进口需求均明显回暖，2022年11月防疫政策优化后，虽然国内经济在疫情“过渡期”下二次探底，但是进口需求已率先小幅回暖。
　　回顾2022年外贸形势：2022年全年出口累计增速7%（2021年30%、两年平均16%），由于2021年全年基数都较高，2022年出口增速虽然波动较大、但中枢基本单边下行，上半年整体表现偏强，年底进入负区间，结构上2022年出口贸易集中度在下降，东盟、印度份额上行，欧盟、美国等发达地区份额有所下行，原因有三点，一是2022年全球经济边际走软、外需下行；二是发达地区自身生产能力也在快速修复，疫后外贸红利在减弱；三是RECP贸易协定生效落地，带动了我国对亚太地区出口，我国出口份额出现变化。
　　展望2023年外贸形势：预计2023年出口增速整体回落，节奏上和PPI走势预计有一定的相似性，2023年年底预计有向上反弹的空间，全年中枢预计较2022年进一步走低，主要还是看2023年外需回落、海外供给继续修复。但预计2023年外需下行对债市提振有限，2023年国内经济主要依靠内需、尤其是消费服务，在低基数的加持下，即使外需回落、预计2023年实现经济目标的压力不大。
　　重点关注本次数据的以下几点特征：
　　（1）2022年12月出口跌幅走阔至-9.9%，单月出口额小幅升至3060.8亿美元。2022年12月集装箱运价指数继续下行，但是韩国前20日出口跌幅收窄，单月来看集装箱运价指数指引更加准确，12月单月出口额和11月基本持平，由于2021年基数较高，单月出口跌幅走阔至-9.9%。分区域来看，主要出口地区中仅对欧盟出口跌幅走阔明显，对美国、印度、中国香港等地区出口增速均有一定程度的修复。
　　（2）2022年12月非耐用品出口表现整体好于机电产品。由于对欧盟出口产品结构中机电产品占比较高，因此对欧盟出口走弱带动机电产品出口表现不佳，分产品来看，汽车和汽车底盘、通用机械设备、电脑等出口增速下行幅度较大，船舶、集成电路等表现较好；非耐用品方面，12月以箱包、服装、玩具、鞋靴等加总计算的非耐用品增速降幅收窄至-5.4%（前值-10.2%），服装、玩具仍是负增长，箱包、鞋靴等出口维持正增速。
　　（3）2022年12月进口表现相对较好，进口降幅小幅收敛至-7.5%（前值-10.6%）。2022年11月初国内防疫政策优化后，虽然11-12月国内经济二次探底，但是12月进口已现暖势，12月国内对大豆、铁矿石等进口数量增速均明显转正，国内大宗需求整体表现不错。细分产品看，农产品、纸浆、大飞机等进口增速均较上月明显回升。
　　风险提示：外需回落明显超预期。
　　

研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年01月13日进口需求开始回暖策略2022年12月外贸数据点评研究相关研究本期投资提示2022年12月出口跌幅以美元计小幅走阔至-99前值-8911-12月出口整证体是磨底的状态和11-12月集装箱运价指数单边持续下行给出的指引一致但12月韩券国前20日出口是降幅收窄状态和我国出口出现背离虽然12月外需表现平平但是内研证券分析师需却已显暖意2022年12月进口增速表现和出口背离跌幅小幅收敛对农产品铁矿究孟祥娟A0230511090004报mengxjswsresearchcom石等大宗产品进口需求均明显回暖2022年11月防疫政策优化后虽然国内经济在疫情告研究支持过渡期下二次探底但是进口需求已率先小幅回暖徐亚A0230122060003xuyaswsresearchcom回顾2022年外贸形势2022年全年出口累计增速72021年30两年平均16联系人由于2021年全年基数都较高2022年出口增速虽然波动较大但中枢基本单边下行上徐亚半年整体表现偏强年底进入负区间结构上2022年出口贸易集中度在下降东盟印862123297818度份额上行欧盟美国等发达地区份额有所下行原因有三点一是2022年全球经济xuyaswsresearchcom边际走软外需下行二是发达地区自身生产能力也在快速修复疫后外贸红利在减弱三是RECP贸易协定生效落地带动了我国对亚太地区出口我国出口份额出现变化展望2023年外贸形势预计2023年出口增速整体回落节奏上和PPI走势预计有一定的相似性2023年年底预计有向上反弹的空间全年中枢预计较2022年进一步走低主要还是看2023年外需回落海外供给继续修复但预计2023年外需下行对债市提振有限2023年国内经济主要依靠内需尤其是消费服务在低基数的加持下即使外需回落预计2023年实现经济目标的压力不大重点关注本次数据的以下几点特征12022年12月出口跌幅走阔至-99单月出口额小幅升至30608亿美元2022年12月集装箱运价指数继续下行但是韩国前20日出口跌幅收窄单月来看集装箱运价指数指引更加准确12月单月出口额和11月基本持平由于2021年基数较高单月出口跌幅走阔至-99分区域来看主要出口地区中仅对欧盟出口跌幅走阔明显对美国印度中国香港等地区出口增速均有一定程度的修复22022年12月非耐用品出口表现整体好于机电产品由于对欧盟出口产品结构中机电产品占比较高因此对欧盟出口走弱带动机电产品出口表现不佳分产品来看汽车和汽车底盘通用机械设备电脑等出口增速下行幅度较大船舶集成电路等表现较好非耐用品方面12月以箱包服装玩具鞋靴等加总计算的非耐用品增速降幅收窄至-54前值-102服装玩具仍是负增长箱包鞋靴等出口维持正增速32022年12月进口表现相对较好进口降幅小幅收敛至-75前值-1062022年11月初国内防疫政策优化后虽然11-12月国内经济二次探底但是12月进口已现暖势12月国内对大豆铁矿石等进口数量增速均明显转正国内大宗需求整体表现不错细分产品看农产品纸浆大飞机等进口增速均较上月明显回升风险提示外需回落明显超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记2请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共2页简单金融成就梦想