市场行情：本周（2023/1/16-2023/1/20）A股申万行业美容护理、社服板块表现均弱于大盘，其中申万行业商贸零售行业上涨1.19%，社会服务行业上涨0.59%，美容护理行业下跌0.11%。细分板块中，贸易（3.75%）、旅游及景区（2.45%）、专业服务（1.62%）、旅游零售（0.88%）领涨。港股申万行业各细分板块中，专业连锁、旅游零售、一般零售涨幅位列前三，分别为10.90%、6.72%、3.06%。
　　本周行业数据更新：（1）社零：2022年12月社零同比下降1.8%，增速较11月提升4.1pct。（2）春运：春运期间（1.7-1.19）全国客运量约5.2亿人次，较去年同期同比增长60.9%，为19年同期的52.7%水平。（3）免税：1/16-1/20期间，三亚凤凰机场和海口美兰机场的日均进出港航班分别为198架次、260架次，运送旅客人次分别为7.1万和7.4万。（4）酒店：12月感染高峰致酒店业入住率下滑，ADR环比有所回升。（5）培育钻石：2022年12月，印度培育钻石毛坯进口额为1.11亿美元，同比下降15.53%。培育钻石裸钻出口额为1.02亿美元，同比下降0.90%。
　　本周观点：继续看好中国经济和消费的疫后复苏。从社零数据来看，尽管12月因防疫政策优化带来短期冲击，但仍好于11月严控管控期间的表现，而随着第一轮疫情高峰期的结束，经济和消费将更快恢复到常态。就如我们此前的观点，春节是23年第一个全面观察消费复苏的时间窗口，返乡探亲是最为重要的场景，从今年的春运数据亦能有所体现。1.7-1.19日全国客运量约5.2亿人次，同比增长60.9%，是19年同期52.7%。我们认为这一数据可能被低估，因疫情提前放假和返乡客流未被统计在内。另一方面，过去疫情严格管控下的春节，即便返乡，社交活动和线下消费也在一定程度上被限制，也正因为此，我们对今年春节常态化后的恢复充满信心（从很多微观层面的草根观察也能帮助大家判断，比如银行取新钱的需求、年后返程车票的抢购难度、春节档电影的选位难度）。从春节期间的消费来看，我们认为可能超预期的是黄金珠宝和离岛免税，建议重点关注迪阿股份、老凤祥、周大生、中国中免（A/H）、王府井等。年后值得跟踪的是返程客流人次以及商务出行人次（以一二线城市之间的航线为样本），有望推动餐饮及酒店的恢复。海外国家和地区的案例研究，给我们带来的是疫后复苏的确定性，但从复苏节奏和幅度来看，国内可能会走出自己的独立上升斜率，这也是我们站在23年初全面看好23年消费复苏的信心所在。
　　风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心和能力恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期等。