事件：百度宣布大模型新项目“文心一言”即将上线。百度类GPT技术早有储备，文心大模型在2019年就已上线，且经历多次迭代，对各类数据和知识进行学习，构建包括文本分类、问答、对话、语义相似度、阅读理解、情感分析等任务。目前大模型可以涵盖文本，图片和对话生成模型。百度数十年深耕人工智能领域，在人工智能有全栈布局。如果ChatGPT成为新入口，会助力百度在搜索赛道保持领先优势。
　　全球互联网科技大厂加速布局，国内相关公司在营销、虚拟人、内容创作等领域探索应用落地。国内外大厂在类ChatGPT领域布局看，搜索领域巨头卡位战激烈。微软2014年起前瞻性布局，OpenAI基于GPT-3大模型，实现了智能问答效果的突破；谷歌作为全球搜索引擎巨头，内生外延共同发力，对外投资Open AI前员工成立的竞品初创公司Anthropic，同时基于自有LaMDA模型研发聊天机器人Bard。
　　国内受益板块涵盖互联网、数字营销、虚拟人、内容创作等领域。国内大厂中，百度基于其积累的大模型、搜索、AI算法能力，在国内率先跑出，先发优势明显。传媒互联网部分标的有望受益于ChatGPT、AIGC等相关技术的变革，在数字营销、虚拟人、内容创作等应用层拓展新的业务模式。数字营销领域，三人行、宣亚国际等通过AIGC技术，有望实现内容营销的降本增效。虚拟人领域，蓝色光标自有虚拟人苏小妹的AI作诗能力进入技术测试阶段；捷成股份参股子公司世优科技的数字人已接入ChatGPT，赋予数字人个性化的人设背景；天娱数科虚拟人已接入ChatGPT，在TikTok直播互动中落地应用。随着ChatGPT等领先模型的商业化加速推进，相关应用也会加速落地，持续关注传媒互联网板块结合AIGC相关技术的业务创新效果与商业化节奏。昆仑万维发布了开源的AIGC全系列算法与模型，具备图片、音乐、文本、编程内容的生成能力。中文在线结合AIGC技术推出了AI主播、AI绘画和AI文字创作等功能，提升内容创作效率并降低生产成本。
　　投资建议。互联网公司建议关注百度(BIDU)/百度集团-SW(09888.HK)，类ChatGPT产品迭代、智能云、自动驾驶等领域的商业化落地有望在移动生态之上成为公司第二/三增长曲线。维持百度每股合理价值178美元/ADS，港股合理价值174港元/股，维持“买入”评级。传媒领域公司建议关注蓝色光标、视觉中国、中文在线、昆仑万维、捷成股份、三人行等。
　　风险提示。技术不及预期、商业化不及预期、竞争加剧等风险。
　　

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒TableTitle互联网行业TableGrade行业评级买入前次评级买入大厂加速类ChatGPT布局期待内容报告日期2023-02-08端多场景落地相对市场表现TablePicQuoteTableSummary6核心观点00222042206220822102212220223事件百度宣布大模型新项目文心一言即将上线百度类GPT技-7术早有储备文心大模型在2019年就已上线且经历多次迭代对各-14类数据和知识进行学习构建包括文本分类问答对话语义相似度-20阅读理解情感分析等任务目前大模型可以涵盖文本图片和对话生-27成模型百度数十年深耕人工智能领域在人工智能有全栈布局如果传媒沪深300成为新入口会助力百度在搜索赛道保持领先优势ChatGPT全球互联网科技大厂加速布局国内相关公司在营销虚拟人内容分析师TableAuthor旷实创作等领域探索应用落地国内外大厂在类ChatGPT领域布局看搜SAC执证号S0260517030002索领域巨头卡位战激烈微软2014年起前瞻性布局OpenAI基于SFCCENoBNV294GPT-3大模型实现了智能问答效果的突破谷歌作为全球搜索引擎010-59136610巨头内生外延共同发力对外投资OpenAI前员工成立的竞品初创kuangshigfcomcn公司Anthropic同时基于自有LaMDA模型研发聊天机器人Bard分析师叶敏婷国内受益板块涵盖互联网数字营销虚拟人内容创作等领域国内SAC执证号S0260519110001大厂中百度基于其积累的大模型搜索AI算法能力在国内率先021-38003665跑出先发优势明显传媒互联网部分标的有望受益于ChatGPTAIGCyemintinggfcomcn等相关技术的变革在数字营销虚拟人内容创作等应用层拓展新的分析师徐呈隽业务模式数字营销领域三人行宣亚国际等通过AIGC技术有望SAC执证号S0260519110002实现内容营销的降本增效虚拟人领域蓝色光标自有虚拟人苏小妹的021-38003663AI作诗能力进入技术测试阶段捷成股份参股子公司世优科技的数字xuchengjungfcomcn人已接入ChatGPT赋予数字人个性化的人设背景天娱数科虚拟人请注意叶敏婷徐呈隽并非香港证券及期货事务监察委员已接入ChatGPT在TikTok直播互动中落地应用随着ChatGPT等会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动领先模型的商业化加速推进相关应用也会加速落地持续关注传媒互相关研究TableDocReport联网板块结合AIGC相关技术的业务创新效果与商业化节奏昆仑万维发布了开源的AIGC全系列算法与模型具备图片音乐文本编互联网传媒行业芒果超媒管2023-02-05程内容的生成能力中文在线结合AIGC技术推出了AI主播AI绘画理层平稳更迭东方甄选投和AI文字创作等功能提升内容创作效率并降低生产成本资供应链厂商投资建议互联网公司建议关注百度BIDU百度集团-传媒互联网行业22Q4基金2023-01-31SW09888HK类ChatGPT产品迭代智能云自动驾驶等领域的持仓A股重仓公司数量环比商业化落地有望在移动生态之上成为公司第二三增长曲线维持百度增加港股优质资产获明显每股合理价值178美元ADS港股合理价值174港元股维持买入加仓评级传媒领域公司建议关注蓝色光标视觉中国中文在线昆仑万2023年春节档点评内容质量2023-01-29提升票房数据优异维捷成股份三人行等风险提示技术不及预期商业化不及预期竞争加剧等风险TableContacts联系人周喆010-59136890识别风险发现价值zhouzhegfcomcn请务必阅读末页的免责声明110TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E蓝色光标300058SZCNY60520221031买入6520090266722232717751626230630百度09988HKHKD1625020230119买入1740059667306162613271442840300700百度BIDUOUS1428220230119买入1780059667306162613271442840300700数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明210TablePageText跟踪分析传媒一ChatGPT在国内的发展近况百度宣布类ChatGPT的产品文心一言英文名ERNIEBot今年三月完成内测将面向用户开放百度对类GPT技术早有储备文心大模型在2019年3月就已上线并且经历了多次产品迭代图1文心大模型全景图来源AI大模型公众号广发证券发展研究中心图2主要产品界面展示来源AI大模型公众号广发证券发展研究中心文心NLP大模型自2019年上线以来经历了3个发展过程1文心ERNIE不断从各类数据和知识上进行学习进而构建各类新的任务包括文本分类问答对话新闻分类观点抽取语义相似度阅读理解情感分析完形填空等文心ERNIE研发了知识增强的预训练模型从而实现从大规模知识图谱无序的数据中进行学习语言理解和语言生成等愿景识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明310TablePageText跟踪分析传媒2文心ERINE除了文本的学习和输出还构建了跨模态跨语言以及图片模型等方面进行提升3文心PLATO百度发布了全球首个百亿参数的预训练对话生成模型文信PLATO-XL可以做到人设稳定和长期记忆力达到80以上而知识问答的准确率达到90推荐的成功率在90图3文心NLP大模型发展历程数据来源AI大模型公众号广发证券发展研究中心我们认为百度数十年深耕人工智能领域在人工智能底层的芯片深度学习框架大模型以及上层的搜索应用四个层面都有全域的布局和技术储备即将上线的文心ERNIEBot是基于过去文心大模型的升级从2019年就搭建了大模型的架构并且在文本图片跨模态语言都有较强的深度语义理解和生成能力在下一代的搜索竞争中仍占据技术高地建议关注百度图4ERNIE-ViLGAI作画大模型数据来源AI大模型官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明410TablePageText跟踪分析传媒国内外大厂在类ChatGPT领域布局看搜索领域巨头卡位战激烈微软2014年起前瞻性布局OpenAI基于GPT-3大模型实现了智能问答效果的突破谷歌作为全球搜索引擎巨头内生外延共同发力对外投资OpenAI前员工成立的竞品初创公司Anthropic同时基于自有LaMDA模型研发聊天机器人Bard百度基于其积累的大模型搜索AI算法能力在国内率先跑出先发优势明显表1全球互联网科技大厂类ChatGPT布局梳理地区厂商产品简介ChatGPT是OpenAI于2022年11月推出的聊天机器人它建立在OpenAI的GPT-3大型ChatGPT语言模型家族之上并经过微调一种迁移学习的方法具有监督和强化学习技术微软于2023年1月表示将对OpenAI进行为期数年价值数十亿计美元的投资Tay2016年3月23日在Twitter上发布Twitter上的一些用户开始发布政治上不正确的短Tay语教它围绕互联网上的常见主题的煽动性信息该机器人开始发布种族主义和带有性色彩的信息以回应其他用户微软Zo是Tay的继任者于2016年12月首次在KikMessenger应用程序上推出Facebook的用Zo户群聊平台GroupMe或Twitter关注者通过私人消息与它聊天2019年4月Zo在多个平台上被关闭Zo拥有Microsoft最长的连续聊天机器人对话1229轮持续9小时53分钟小冰是微软亚洲互联网工程院于2014年5月30日在中国推出的一个人工智能聊天机器人其小冰研发目标是提出建立的情感计算框架通过算法云计算和大数据的综合运用采用代际升级的方式逐步形成向EQ方向发展的完整人工智能体系海外22年底谷歌投资OpenAI前员工成立的竞品初创公司AnthropicAnthropic目前专注于开发Anthropic和部署一款名为Claude的人工智能助手被认为是ChatGPT的竞争对手谷歌正在测试一款名为学徒巴德ApprenticeBard的聊天机器人基于LaMDA对话应用程序的语言模型内部员工可以直接向它提出问题并获得详细回答效果与ChatGPT相似员ApprenticeBard谷歌工可以在对话框中输入问题然后就可以获得文字答案之后便可对答案提供反馈学徒巴德的回答可以涉及新闻时事这是ChatGPT尚不具备的一项功能Meena是一种端到端的神经对话模型可以学习对给定的对话上下文做出明智的反应训练目标是最小化perplexity即预测下一个标记在本例中为对话中的下一个词的不确定性它的Meena核心是EvolvedTransformerseq2seq架构这是一种通过进化神经架构搜索发现的Transformer架构可以提高困惑度BlenderBot3于2022年8月5日上线基于MetaAI的OPT-175B语言模型构建在结合会话MetaBlenderBot3技能如个性同理心和知识以及长期记忆和搜索互联网以进行有意义的对话方面取得了进展百度正在开发一款由人工智能驱动的聊天机器人与ChatGPT类似并计划在3月将其整合到百度文心一言ERNIEBot百度主要的搜索引擎中百度还计划建立一个独立的网站供用户使用该工具QQ小冰是微软小冰与腾讯QQ合作研发的的QQ群机器人该群聊机器人拥有实时情感决策国内QQ小冰对话引擎不仅可以以幽默风趣的风格与群用户进行实时对话还支持语音和图像的多感官交腾讯流BabyQ是由国内人工智能公司图灵机器人研发和提供的AI平台目前BabyQ已覆盖了腾讯的BabyQ所有QQ群识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明510TablePageText跟踪分析传媒QABot是智能问答机器人系统可应用于售后自动问答坐席助手售前咨询等场景提供问华为QABot答统计知识库管理等接口可快速集成于各业务系统聊天工具阿里云智能对话机器人原云小蜜是阿里巴巴自研的新一代智能人机对话系统适用于智能智能对话机器人原云小阿里客服智能办公助理等场景能替代人工解决大部分咨询问题支持单多轮多语言多模态蜜对话数据来源公司官网广发证券发展研究中心梳理A股相关公司传媒互联网领域部分标的有望受益于ChatGPTAIGC等相关技术的变革在数字营销虚拟人内容创作等应用层拓展新的业务模式其中在数字营销领域三人行宣亚国际等通过AIGC技术有望实现内容营销的降本增效在虚拟人领域蓝色光标自有虚拟人苏小妹的AI作诗能力进入技术测试阶段捷成股份参股子公司世优科技的数字人已接入ChatGPT赋予数字人个性化的人设背景天娱数科虚拟人已接入ChatGPT在TikTok直播互动中落地应用我们认为随着ChatGPT等领先模型的商业化加速推进下游应用层公司有望率先受益持续关注传媒互联网板块结合AIGC相关技术的业务创新效果与商业化节奏表2A股传媒互联网板块AIGC相关公司列举股票代码公司名称具体内容公司目前在绘图编程音乐还有文字等方向上都有积累在AI生成文本和图像领域相关产品正在研发中暂时还没有正300418昆仑万维式的商业产品出来AIGC人工智能内容生成将大力提升公司内容创作的效率降低内容创作成本并提升产品产出的数量和质量公司每年有大量的研发投入其中有相当部分支出用于人工智能相关的技术和产品研发公司已经实现了智能审核个性化推荐和603533掌阅科技TTS等人工智能相关的产品和服务未来我们将继续利用公司在内容版权资源创作者生态和海量用户资源等优势探索和创新将AIGC与阅读行业相结合的行之有效的产品形态和商业模式目前公司已结合AIGC技术在文生文文生图文生音视频等领域进行场景应用随着AIGC技术从通用模型向行业垂603466风语筑直方向加速迭代公司还将强化在3D建模和虚拟空间生成等领域的定向训练和模型优化ChatGPT在数字营销领域有广阔的应用及想象空间公司不断积累AIGC技术的应用经验创意团队利用包括ChatGPTshopify等AIGC工具不仅可以回应客户提出的各类需求还能为文案平面视频等广告创意作品提供海量创意思路参考设计灵感启发和拍摄脚本多维度改进意见通过自动化简化内容创作过程节约成本的同时提高了内容营销的效率和效605168三人行果同时公司突破传统营销界限不断探索ChatGPT等技术应用场景积累大量场景数据公司通过常年服务众多消费品汽车通讯运营商金融等国民经济重要领域的世界500强客户通过有效结合公司为不同领域客户提供的海量创意历史数据资源形成了数据壁垒利用相关技术不断完善AI创意能力有效满足客户对于文案平面视频等广告创意作品的独特创作视角审美水平的要求300058蓝色光标公司正在积极试用ChatGPT技术自有虚拟人苏小妹已经介入了AI多轮对话AI作诗能力已经进入技术测试阶段公司已推出AI主播AI绘画和AI文字创作功能并在研发推动更多AIGC功能落地其中AI主播已在有声书生产中应用根据文字故事情节的真实语境用独创的情绪情感控制模块结合语音深度学习合成技术真实还原角色情感生动模拟人声音色以塑造角色讲述故事AI文字创作功能已在17K小说网上线可自动生成文字内容作者在使用该功能时300364中文在线通过针对不同的描写场景填写关键词和辅助短语即可生成对应的文字内容描写用于作品使用目前可针对人物物品等进行AI文字创作并针对不同的作品类别如古风都市等进行不同的内容适配未来随着技术的迭代更新AI可在更多应用领域提升内容创作效率产出更多精品内容降低成本扩大更多AI内容衍生品类识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明610TablePageText跟踪分析传媒公司参股子公司世优科技数字人已经接入ChatGPT正在通过数字人自身的人设背景等相关数据集并基于OpenAI来训300182捷成股份练这个数字人专有大脑形成个性化模型未来世优科技的AI数字人除了将拥有chatGPT的超强AI大脑通用能力外特定数字人还将具备个性化独有的人设背景表达能力基于NLP结合云识图语音识别等技术以Chatbot为载体打造了一站式智能化的5G消息便捷服务具备完整技术002123梦网科技能力拥有自主知识产权在Chatbot机器人方面与国外火热的ChatGPT相对仅仅是技术实现方案差异本质是一样的我们也同步研究模块化的集成方式可实现客户已有机器人业务快速导入实现资源共享公司目前持有北京光年无限科技有限公司5股权光年无限有自己的AI对话机器人产品-图灵机器人开放平台开发者可自行快速接入并创建个性化机器人包含聊天机器人智能客服等目前累计注册企业开发者超过150万光年无限累计提002292奥飞娱乐交发明专利500多项目前已经授权240项核心技术包含语义理解人机对话深度问答多模态交互语音交互视觉交互等光年无限公司结合自身实际情况自行制定发展规划ChatGPT是其重点技术业务方向光年无限将持续投入研发及产品化争取在该领域构建更高壁垒及竞争力公司持续深耕营销技术应用通过自然语言处理机器学习等相关技术对营销领域的规划执行和分析等能力进行组织和300612宣亚国际优化帮助客户整合营销资源优化营销策略公司虚拟数字人已经接入ChatGPT等模型并已在TikTok跨境电商直播虚拟主播直播互动等场景实现应用ChatGPT002354天娱数科和虚拟人结合会成为一种趋势聪明且人性化的对话体验不再只是文字呈现而是以生动形象的数字人形式输出或将成就AIGC数字人的另一个里程碑公司已密切关注及在研究与规划ChatGPT技术相关的需求及智能应用公司VR汽车电子OTT盒子板块后续有计划落000810创维数字地ChatGPT相关的应用功能及场景根据业务模式经营计划场景应用等公司将持续关注ChatGPT技术应用及相关合作伙伴的进展与发展目前公司虚拟数字人主要由自主研制的动捕系统对模特进行动作表情语音的采集和捕捉并实时表达在语音识别与表情300264佳创视讯反馈时应用了人工智能技术但暂未应用ChatGPT相关交互技术ChatGPT所展现出的技术特性具备在公司VR直播与虚拟社区业务某些场景下间接应用于虚拟数字人的可能性公司已开展对此类应用的预研工作公司对新技术的探索和运用高度重视对NLP等关键AI技术的发展高度关注探索其应用场景近一年来公司组织专门人力对ChatGPTRLHF等前沿技术以及大规模预训练语言模型等进行跟随预研未来公司将充分发挥旗下多类型300987川网传媒新闻媒体资讯平台广域覆盖强触达等方面的优势探索AI技术与公司业务的结合面向广大终端用户及行业客户提供服务公司投资的AI作文批改产品笔神所使用的AI模型和AI相关算法一直紧跟着最新前沿技术从最早的经典统计算法到词向量再到Bert的衍生算法一直保持持续升级目前笔神与ChatGPT一样采用基于Transformer的最新算法作为AI模300654世纪天鸿型底层所积累的技术能力非常有潜力转型成为一款写作辅助工具因此笔神不会成为ChatGPT的竞争对手而将成为其协同工具近几年来公司在持续探索AI技术在品牌内容营销方面的应用并取得一些应用成果其中也包括GPT技术公司开发应用该项技术早期主要是通过GPT2模型训练探索自然语言处理技术在营销内容方面的运用开发微信公众号标题和内容文案的自动生成工具与游戏社群互动工具应用在社群互动等营销场景上从而减轻运营成本提高运营效率目前公300781因赛集团司的人工智能创意生成及管理平台因赛引擎INSIGHTengine正紧跟AI的技术迭代步伐研发应用ChatGPT等相关的技术持续开发自然语言处理文章撰写标题创作创意文本等方面的应用与图像和视频AIGC技术协同提升品牌的内容营销的质量和效率未来集成文案图像视频AIGC功能的因赛引擎将在web30时代大幅度提升客户品牌元宇宙的建设和运营效率让品牌赢在未来数据来源公司官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明710TablePageText跟踪分析传媒二风险提示一技术落地不及预期的风险目前国内平台的技术成熟度还未达到海外水平未来如果平台加大技术投入但技术成熟度无法达到理想水平可能导致平台的投入产出比较差让市场担心该技术的长期应用前景和商业化前景或对投资该类公司的回报产生影响二商业化不及预期的风险目前该技术仍处于发展期还没有形成稳定的商业化模型未来如果难以通过技术能力实现有效的商业化变现出口即便技术完备却难以产生市场效益或对整体类ChatGPT业务的投资价值产生负面影响三竞争加剧的风险如果未来加入该领域的公司越来越多或对目前的投资标的造成竞争压力对人才的获取成本提升获取难度加大亦或核心人才被竞争对手争夺导致目前投资标的核心竞争力受到影响从成本和长期持续性等方面产生边际恶化识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明810TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组TableResearchTeam旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明910TablePageText跟踪分析传媒广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易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