◆ 2023年1月传媒（中信）指数上涨5.2%，跑输上证指数、深证成指，涨幅为列全行业第18。板块涨幅前五的公司为ST明诚、*ST新文、视觉中国、天威视讯、*ST中昌。AIGC热度持续发酵，有望重构生产力及生产关系，OpenAI发布的聊天机器人产品ChatGPT引发巨大关注，已开启ChatGPTPlus订阅试点，商业化节奏加速。内容板块供给端表现持续超预期，剧集开年《狂飙》、《去有风的地方》、《三体》等热度高企；电影春节档表现超预期，1月整体票房近101亿元，同比增长270%+，各档期影片陆续定档；游戏春节期间头部大DAU产品流水同比表现良好，2月开始大厂大作陆续定档，腾讯《黎明觉醒》不限号不删档测试定档2月，米哈游《崩坏：星穹铁道》三测定档2月10日。2月重点推荐AIGC主题、直播新零售、内容（游戏、影视）、消费复苏（影院、潮玩、营销）。元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。
　　◆ 2023年重点关注以下机会：
　　1）直播新零售。新东方品牌高国民度及信任度，战略上一手产品一手内容，内容端“双语+人文”直播风格调性独特，产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地；代销端除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。短期关注uv等运营指标持续提升、中期关注战略（全域直播、跨境电商）、长期看团队。重点推荐新东方在线。
　　2）内容。重点游戏公司2023年估值约13-17倍，随着版号常态化发放，大厂大作陆续定档，供给端将有所改善，行业增速有望在Q2转正，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康，关注恺英网络、游族网络、掌趣科技。长视频“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注影院确定性复苏机会，内容端关注影片储备丰富的厂商。重点关注万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。
　　3）新消费。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，继拼搭玩具后，盲盒成功创造了新的成年人玩具产品线，在盲盒扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
　　4）营销。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。
　　5）元宇宙、下一代互联网、AIGC。AIGC有望重构生产力及生产关系，关注文字、图片、营销、游戏相关应用新机会。重点关注中文在线、视觉中国、昆仑万维、蓝色光标、神州泰岳、传智教育等。
　　◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。

研究报告全文：证券研究报告传媒2023年02月07日持续关注AIGC对生产力及生产关系的改造开年影剧表现强劲传媒行业月报评级推荐维持姚蕾证券分析师方博云证券分析师S0350521080006S0350521120002yaol02ghzqcomcnfangbyghzqcomcn最近一年走势相关报告沪深300传媒国海证券行业研究12月月报内容供需将迎双复苏东方甄选12月GMV再创新高传媒姚蕾202301082010国海证券行业研究11月月报内容供给侧改善各地元宇宙支持政策0频发传媒姚蕾20221208-10-20-30-40-50-60相对沪深300表现表现1M3M12M传媒51200-131沪深30093-38-330请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测202323EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E002555SZ三七互娱216131416167158135买入002624SZ完美世界145020709761202166买入603444SH吉比特3557204184241174193148买入2400HK心动公司259--01--2749增持300413SZ芒果超媒345121013305350266买入002027SZ分众传媒68040204162350190买入9992HK泡泡玛特220060507346426288买入1797HK新东方在线543-051215-1009463358增持003032SZ传智教育1960205061025405343买入301102SZ兆讯传媒383161118318352217买入001330SZ博纳影业110030004418-3010284增持002919SZ名臣健康313110819401400168增持注除三七互娱完美世界吉比特心动公司芒果超媒泡泡玛特新东方在线传智教育外其余公司盈利预测及对应PE采用Wind一致预期港股净利润及市值单位为亿元人民币2月3日汇率1港元08634元人民币数据截止2023年2月3日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3投资要点2023年1月传媒中信指数上涨52跑输上证指数深证成指涨幅为列全行业第18板块涨幅前五的公司为ST明诚ST新文视觉中国天威视讯ST中昌AIGC热度持续发酵有望重构生产力及生产关系OpenAI发布的聊天机器人产品ChatGPT引发巨大关注已开启ChatGPTPlus订阅试点商业化节奏加速内容板块供给端表现持续超预期剧集开年狂飙去有风的地方三体等热度高企电影春节档表现超预期1月整体票房近101亿元同比增长270各档期影片陆续定档游戏春节期间头部大DAU产品流水同比表现良好2月开始大厂大作陆续定档腾讯黎明觉醒不限号不删档测试定档2月米哈游崩坏星穹铁道三测定档2月10日2月重点推荐AIGC主题直播新零售内容游戏影视消费复苏影院潮玩营销元宇宙下一代互联网AIGC为行业发展带来新机遇维持行业推荐评级2023年重点关注以下机会1直播新零售新东方品牌高国民度及信任度战略上一手产品一手内容内容端双语人文直播风格调性独特产品端自营以健康美味高性价比的农产品食品为主供应链端布局逐步落地代销端除食品外图书美妆文旅酒饮等垂类号先后取得突破自有渠道方面持续改进产品及用户体验有望探索出直播新零售模式短期关注uv等运营指标持续提升中期关注战略全域直播跨境电商长期看团队重点推荐新东方在线2内容重点游戏公司2023年估值约13-17倍随着版号常态化发放大厂大作陆续定档供给端将有所改善行业增速有望在Q2转正重点推荐三七互娱吉比特完美世界名臣健康关注恺英网络游族网络掌趣科技长视频开源节流降本增效背景下行业整体经营环境改善关注具备双平台制作及传播核心优势的平台重点推荐芒果超媒电影及影院关注影院确定性复苏机会内容端关注影片储备丰富的厂商重点关注万达电影中国电影横店影视光线传媒博纳影业3新消费潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一继拼搭玩具后盲盒成功创造了新的成年人玩具产品线在盲盒扩大基础用户群的基础上未来艺术收藏玩具手办等产品线及海外市场的发展空间可观重点推荐泡泡玛特4营销在互联网流量价格上升背景下中长期看好品牌广告稀缺的品牌媒体价值凸显重点推荐分众传媒兆讯传媒5元宇宙下一代互联网AIGCAIGC有望重构生产力及生产关系关注文字图片营销游戏相关应用新机会重点关注中文在线视觉中国昆仑万维蓝色光标神州泰岳传智教育等风险提示政策监管趋严重点产品上线进度及市场表现不及预期重点关注公司业绩不达预期市场竞争加剧解禁减持风险公司治理风险市场风格切换相关数据仅供参考等请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点游戏本周iOS游戏畅销榜腾讯王者荣耀和平精英灵犀互娱三国志战略版包揽前3吉比特一念逍遥第15A股核心游戏公司2023年估值1317X重点公司三七互娱吉比特心动公司完美世界名臣健康建议关注恺英网络游族网络巨人网络盛天网络掌趣科技重点游戏公司近期重点储备三七互娱霸业已获版号预计近期上线凡人修仙传2023年1月获版号海外2022年9月上线国内预计近期上线扶摇一梦2023年1月获版号吉比特M66国内等版号新庄园时代官网已开启预约已获版号预计2023H1上线心动公司火力苏打T3Arena海外已上线2022年12月获版号预计近期上线等完美世界天龙八部2手游2023年1月获版号官网已开启预约预计近期上线名臣健康锚点降临2022年12月获版号TapTap预约数达75万预计近期上线游戏行业重要数据据伽马数据2022年中国游戏市场实际销售收入265884亿元YOY-1033中国手游市场收入193058亿元YOY-1440中国客户端游戏市场收入61373亿元YOY438中国自研游戏海外收入17346亿美元YOY-370SensorTower数据2022年共有39款国产手游在海外收入超1亿美元较2021年的42款减少3款2022年出海收入TOP30手游的总收入为92亿美元较2021年的115亿美元减少约20出海收入TOP30产品中有16款SLG手游较2021年增加4款2022年中国手游发行商海外收入TOP30中米哈游腾讯趣加三七互娱莉莉丝位列前5壳木游戏IGG点点互动分列第81116名2022年中国手游海外收入TOP30中米哈游原神腾讯PUBGM趣加StateofSurvival位居前3三七互娱末日喧嚣云上城之歌位居第420名神州泰岳旗下壳木游戏AgeofOrigins战火与秩序位居第927名Dataai数据2022年12月中国手游厂商出海收入榜中腾讯米哈游三七互娱位列前3网易IGG点点互动冰川网络游族网络昆仑万维位居第71014212630名中国手游出海收入榜中三七末日喧嚣第5云上城之歌第26神州泰岳旗下壳木游戏AgeofOrigins第8战火与秩序第22冰川网络X-hero第21政策监管国家新闻出版署1月17日晚公布2023年1月第一批版号共88款同时发布24款游戏审批变更信息其中增报新端产品8款重点公司及产品包括腾讯黎明觉醒白夜极光元梦之星网易逆水寒增报手游版本超凡先锋米哈游崩坏星穹铁道三七凡人修仙传扶摇一梦等完美世界天龙八部2飞龙战天吉比特超进化物语2勇敢的哈克心动网络火炬之光无限泰拉瑞亚恺英网络龙神八部之西行记冰川网络暮光幻想盛天网络遇见梦幻岛易幻网络起源无尽之地祖龙娱乐以闪亮之名淘米网络赛尔号巅峰之战等大厂动态网易宣布在巴塞罗那和英国分别开设新工作室米哈游回合制策略RPG新作崩坏星穹铁道全平台预约数已突破1000万将于2月10日开启跃迁测试游戏科学官方确认黑神话悟空将于2024年夏季发售索尼宣布战神诸神黄昏全球总销量已超1100万套资料来源七麦数据伽马数据Dataai商业新知ZAKER国家新闻出版署竞核各游戏公众号wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点元宇宙AIGC2月重点关注AIGC概念相关投资机会重点公司芒果超媒虚拟主持人虚拟演唱会VR应用实验室数字藏品风语筑投资VR内容平台VeerVR中文在线VR游戏数字藏品虚拟人AIGC恺英网络VR游戏三七互娱投资布局VR内容和硬件视觉中国海量版权内容数字藏品平台AIGC蓝色光标虚拟人AIGC神州泰岳AIGC华策影视虚拟人AIGC完美世界Steam内容平台VR内容虚拟人宝通科技VR内容昆仑万维AIGC传智教育AIGC课程等建议关注奥飞娱乐捷成股份网龙智度股份等政策数据投融资韩国首尔市政府宣布其用于公共服务关系的元宇宙平台MetaverseSeoul现已开放允许其用户在沉浸式VR环境中访问各种公共服务和资源据WellsennXR2022年四季度全球VR头显出货量为341万台其中国内35万台海外306万台环比增长145同比下降13其中Meta出货量为279万台Pico出货量为35万台VavleIndexHTCVIVE创维大朋NOLO爱奇艺VRYVR等第二梯队的品牌均取得了1-3万不等的销量网易参投XR公司当红齐天完成B轮融资XRMetaMeta公布Q4财报RealityLabs营收727亿美元同比下降171该部门Q4亏损4279亿美元2022年共亏损13717亿美元较2021年亏损扩大3457索尼PSVR2国行版将于2月22日与全球同步上市索尼StateofPlay或将于2月举行届时公布多款VR游戏索尼申请新专利可录制VR游戏过程松下将于3-4月发售超轻薄PCVR头显MeganeX史国良纪连海PICO视频首秀蔚来AR眼镜专利获得授权可显示车载信息微信小程序官方上线了XR-FrameBeta版开发文档XR-Frame是微信官方提供的一套XR3D应用解决方案而且遵循小程序开发标准除了支持基础图形多光源粒子系统纹理交互等技术指标之外还囊括了相机渲染平面识别人脸人手人体AR识别2D平面扫描等体验功能AIGCOpenAI发布ChatGPT试点订阅计划ChatGPTPlusChatGPTPlus将以每月20美元的价格提供订阅者可获得比免费版本更稳定更快的服务及尝试新功能和优化的优先权OpenAI最大的投资方微软宣布推出其视频会议及远程协作平台的高级付费版MicrosoftTeamsPremium订阅者可享用OpenAIGPT-35提供支持的大型语言模型技术用AI自动生成会议笔记谷歌宣布支持将更多聊天机器人功能引入Google搜索引擎的计划同时向ChatGPT的竞品公司Anthropic投资约3亿美元拿下后者约10的股份并将为Anthropic提供技术开发所需算力据华尔街日报百度正在开发一款由人工智能驱动的聊天机器人与美国开放人工智能研究中心开发的颇受欢迎的聊天生成预训练转换器ChatGPT类似并计划将其整合到百度主要的搜索引擎中资料来源ZAKERWellsennXR新浪VR澎湃腾讯网参考消息华尔街日报国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心观点直播电商国家统计局数据显示2022年全国网上零售额1379万亿元同比增长4其中实物商品网上零售额1196万亿元同比增长62占社会消费品零售总额的比重为272抖音好物年货节带动新春消费热潮活动期间直播间带货总时长达到2945万小时平台里挂购物车的短视频累计播放了244亿次商城年货销量同比增长超3倍2022年视频号直播带货规模保持高速增长销售额同比增长超8倍平台公域购买转化率提升超过100客单价超200元直播时长方面2022年视频号看播规模增长300看播时长增长156优质开播增长614开播时长增加83据36氪抖音生活服务2023年的目标为1500亿约为上一年GMV的两倍已经超过美团一年到店酒旅交易额的三分之一具体细分到各条业务线餐饮承担了一半的GMV目标计划完成750亿到店计划完成450亿酒旅计划完成300亿抖音生活服务2022年最终完成了大约770亿的GMV远超年初制定的500亿GMV目标重点公司新东方在线建议关注遥望科技世纪睿科等出版据开卷2022年受疫情大厂裁员居民收入下降等因素影响图书零售市场销售额同比下降了1177分渠道看实体店渠道零售图书市场同比下降了3722降幅超过2020年下降水平平台电商同比下降了1606垂直及其他电商降幅相对较小同比下降了243短视频电商实现正增长同比上升4286从码洋占比看平台电商码洋规模占比最高超过40短视频电商零售码洋占比赶超实体店零售占比达到232并且新书占比高于其他渠道已成为新书首发重要渠道年度畅销榜单中蛤蟆先生去看心理医生排在非虚构类中第一位遥远的救世主三体额尔古纳河右岸为虚构类图书销量前三位2022年虚构类销量前100名图书的作家中有多位曾做客东方甄选直播间及俞敏洪的短视频栏目小学生超喜爱的漫画科学全4册排少儿类第一位漫画类图书表现亮眼京东图书与当当网签订战略合作协议当当官方旗舰店在京东全面上线运营京东图书与当当网表示双方将在货品融通客户服务整合营销供应链协作等领域持续深化合作建议关注新经典中信出版等教育新东方EDU发布2023财年第二季度财报营收为638亿美元较上年同期下降31经营亏损为2488万美元较上年同期的768亿美元收窄了997Non-GAAP净利润录得1775万美元上年同期亏损为902亿美元好未来公布2023财年第三季度财报净收入为233亿美元与上年同期的1021亿美元相比下滑772归属于好未来的经营亏损为5158万美元同比下降4809传智教育公布2022年度业绩预告预计归母净利润为18亿元-215亿元同比增长13424-17979预计扣非后归母净利润142-177亿元同比增长18957-260952023年全国教育工作会议在北京召开会议指出要加快构建融通融合融汇的现代职业教育体系通过服务学生全面发展服务经济社会发展引领职业教育人才培养为各类人才搭建发展成长的有效通道腾讯与职业学校开展合作正式布局电竞职业教育腾讯电竞与广州白云工商技师学院-电竞学院展开合作联合主办首期竞梦计划腾讯电竞人才培训营落地深圳并顺利结业重点公司传智教育新东方-S建议关注科大讯飞中公教育好未来粉笔等资料来源人民网国家统计局新华网微信公开课36氪中国日报网开卷ZAKERWIND教育部国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7核心观点电影2023年1月实现票房1009亿元YOY2726其中春节档正月初一至初六票房合计675亿元YOY120超2019年水平基本恢复至2021年的86整体电影市场环境回暖影院营业率较高自春节开始全国超90影院营业观影人次提升春节档近13亿人基本恢复至2019年的987头部影片满江红流浪地球2深海无名等上映刺激观影需求近期影片供给持续复苏国产片长空之王检察风云等定档进口漫威大片蚁人与黄蜂女量子狂潮黑豹2等定档2月回廊亭前任4平原上的火焰等有望今年上映观影需求预计进一步复苏建议关注疫情反复情况后续定档节奏及影院经营恢复情况建议关注头部影片出品方以及头部影投公司万达电影影投TOP1储备维和防暴队唐探4等横店影视影投第三参与出品流浪地球2熊出没等中国电影主出品流浪地球2等欢喜传媒主投主控满江红猫眼娱乐线上票务龙头出品发行满江红光线传媒主投主控深海参与出品中国乒乓满江红储备坚如磐石等博纳影业主投主控无名储备长空之王少年时代等阿里影业出品流浪地球2华策影视参与出品流浪地球2与熊出没上海电影头部影投金逸影视头部影投等视频1腾讯视频剧集方面三体虫图腾择君记天龙八部之乔峰传1月首播三体开播1小时站内热度破25000打破腾讯视频首日热度值最高全网热搜150豆瓣实时双榜TOP1猫眼全网热度总榜TOP1取得瞩目成绩在暴雪时分折腰相思令近期开机三体向风而行纵有疾风起君子盟择君记位列艺恩1月剧集榜第246910位综艺方面极限挑战宝藏行31月首播奔跑吧共同富裕篇我们的客栈位列艺恩1月综艺榜第911位2爱奇艺剧集方面狂飙浮图缘向风而行平原上的摩西1月首播狂飙大爆云合数据1月有效播放量272亿位列艺恩云合等剧集榜单第1CCTV-8收视率峰值破3豆瓣评分达88分近31万人评分人民网评点评称国产影视剧需要更多的狂飙涌现交错的场景小夫妻1月开机此外向风而行浮图缘纵有疾风起位列艺恩1月剧集榜第1456位综艺方面奔跑吧共同富裕篇我们的客栈位列艺恩1月综艺榜第911位3优酷向新出发酷赢未来2023优酷年度推介会发布2023年片单含超百部优质内容且由中国残联宣文部指导中国残疾人事业新闻宣传促进会和阿里文娱公益联合打造的优酷无障碍剧场正式上线无障碍电影流浪地球无障碍剧集回廊亭致勇敢的你等作品也同步上线剧集方面少年歌行妙手乡村爱情15天龙八部之乔峰传打开生活的正确方式1月首播少年歌行乡村爱情15位列艺恩1月剧集榜第37位综艺方面无限超越班位列艺恩1月综艺榜第2位4芒果剧集方面去有风的地方1月首播开播当日湖南卫视收视率破29云合数据1月有效播放79亿位列1月连续剧有效播放榜单第5豆瓣评分达84分收视口碑俱佳去有风的地方今生也是第一次位列艺恩1月剧集榜第811位女士的品格定档2月6日储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营我的人间烟火等爆款潜力剧集待播综艺方面大侦探81月首播时光音乐会2大侦探第八季妻子的浪漫旅行6你好星期六2023大湾仔的夜2会画少年的天空再见爱人2乐队的海边位列艺恩1月综艺榜第134567810位声生不息宝岛季开启招募预计2023Q1上线2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩辣3外储备有头部音综全民歌手迷踪赛道密逃5女子推理社等创新综艺无名之辈等综N代再见爱人3等此外全员加速中时隔7年全新回归现开启招募资料来源各综艺剧集官方微博微信公众号主编温静公众号新剧观察公众号豆瓣猫眼艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8重点个股及推荐逻辑三七互娱精品化多元化全球化战略清晰执行坚定SensorTower数据公司位居2022年中国手游发行商全球收入榜第4国内已获版号自研储备霸业扶摇一梦代理储备万乘之国织梦森林最后的原始人曙光计划等代理蚂蚁题材SLG手游小小蚁国上线前全渠道预约数达700万目前位居iOS畅销榜第65名代理蒸汽朋克卡牌手游空之要塞启航稳居iOS畅销榜Top80最高位居第13名目前位居第70名斗罗大陆魂师对决目前位居iOS畅销榜第91名云上城之歌新职业棍术宗师上线目前位居第99名叫我大掌柜目前位居第101名海外凡人修仙传M9月20日上线中国港澳台及东南亚最高位居中国台港畅销榜第76名末日喧嚣2022年中国手游海外收入榜第4目前位居美国iOS畅销榜第18名日本iOS畅销榜第26名云上城之歌2022年中国手游海外收入榜第20目前位居韩国iOS畅销榜第34名江山美人叫我大掌柜蚂蚁军团截至2023年1月最高月流水超4000万累计流水达38亿元不朽觉醒等其余国内及海外储备自研代号魔幻M代号3D版WTB代号古风代号GOE等及其他定制代理MMO卡牌SLG等品类产品吉比特管理层奋战在一线激励机制多元员工平均薪酬行业领先自研问道系列一念逍遥表现稳定雷霆平台在MMO放置模拟经营Roguelike等品类具备差异化发行优势玩家社区App雷霆游戏会员降低对联运渠道依赖度问道手游新年大服跳跳兔表现优异期间最高位居iOS畅销榜第12名目前位居第28名一念逍遥目前位居第15名微信小游戏端已开168个服务器奥比岛梦想国度1月开启17春节版本目前位居第83名国内其他已获版号的储备产品包括超喵星计划青瓷游戏代理发行开启国内版本付费测试新庄园时代官网预约进行中计划2023H1上线黎明精英失落四境皮卡堂等其余未获版号储备产品包括M662021年申请版号2023年1月初在中国港澳台地区及马来西亚进行付费测试M88代号原点代号Bug封神幻想世界律动轨迹神都厨王号ProjectS及端游重装前哨海外版本初步计划2023年发售等公司提高海外业务战略地位新增自研项目均聚焦全球化市场同时将加大研发投入给予海外项目更多激励海外一念逍遥9月4日上线韩国最高位居畅销榜第12名其余储备地下城堡3海外版奇葩战斗家海外版等完美世界公司研发积淀深厚围绕MMO与卡牌两大核心赛道布局幻塔海外表现优异是公司聚焦创新变革与转型升级的标志性成果梦诛稳定贡献业绩国内梦幻新诛仙目前位居畅销榜第55名海外版本2022年3月上线中国港澳台韩国和东南亚地区幻塔25版本茵海漾晔声计划2月8日上线目前位居畅销榜第186名国内储备天龙八部2手游金庸正版授权武侠MMORPG手游由参股公司阅龙智娱研发已开启预约一拳超人世界PC端限号不计费删档测试1月9日结束朝与夜之国百万亚瑟王1月12日开启戴冠测试神魔大陆2完美新世界诛仙2端游诛仙世界2022年8月开启小规模限号删档技术测试等海外幻塔2022年8月公测2022年12月更新22版本大部分地区由腾讯发行韩国自主发行在近30个国家及地区进入畅销榜Top10天龙八部2手游海外由易幻网络和艾玩天地代理发行最高位居新马地区畅销榜Top5资料来源三七互娱吉比特完美世界公告七麦数据SensorTower各游戏微信公众号各游戏官网等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9重点个股及推荐逻辑新东方在线公司公告FY2023H1业绩实现营业收入208亿元yoy2627归母净利润58亿元yoy2076FY2023H1自营产品及直播电商业务实现营收177亿元占比849大学教育实现营收30亿元占比142机构业务实现营收1917万元占比09据财报新主业自营产品及直播业务中自营产品收入超10亿元推算占该业务的比重近60考虑公司FY2023H1实现GMV约48亿元粗略计算GMV归母净利率GMV经调整净利率GMV经调整EBITDA利润率分别约为121314供应链1月31日东方甄选宣布投资1752万元用于自营烤肠的工厂扩建工厂位于河南焦作占地14万平方米2023年初期投产预计年产18万吨后续可根据订单量增加设备持续扩大产能按18万吨年产能计算全部达产后产值或达1755亿元东方甄选受云南省商务厅邀请拟于2月中下旬在云南开展直播专场活动关注可能对GMV带来的提振传智教育数字化人才培养龙头国家鼓励数字经济数字化人才培训需求强烈职业培训亦受政策鼓励2022年公司经营效率显著改善毛利率大幅提升推动业绩增长预计归母净利润为18亿元-215亿元同比增长13424-17979截至三季度末公司在手现金15亿目前在全国19个一二线城市建设校区仍有在一线城市扩大教学点和进入新二线城市空间教研实力领先布局Chatgpt等前沿课程1月5日公司第一所全日制统招大专大同互联网职业技术学院申办成功是公司第一所自有学历牌照的高校在高等学历教育板块布局迈出坚实一步新东方-S公司公告FY2023Q2业绩留学增长亮眼海外备考业务yoy1730美元人民币计下同留学咨询业务yoy1427大学业务yoy-92业务转型顺利推进非学科辅导业务已进入全国60余所城市FY2023Q2报名人次达到477万智能硬件业务进入60余所城市季度活跃用户达108万盈利能力快速提升子公司新东方在线持股比例56亦对报表有积极贡献考虑到公司在教培行业积累的品牌声誉运营经验充裕的在手资金我们看好公司教育新业务的转型前景宏观层面FY2023政策及经济逆风因素均获改善资料来源新东方在线传智教育新东方公司公告国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10重点个股及推荐逻辑泡泡玛特海外开店节奏加快先后在英国伦敦新西兰奥克兰美国洛杉矶快闪店韩国首尔弘大韩国第四家日本东京原宿澳大利亚墨尔本悉尼等店铺开业法国巴黎首店新加坡第二家店也在紧张筹备中近期有望开业根据灰豚数据2023年1月抖音泡泡玛特旗舰店直播收入过千万根据潮玩族2022年全年二手盲盒销售榜TOP30的IP中有12个IP是泡泡玛特独家自有IP这些IP在潮玩族当年二手交易量合计占比为6162023年1月该比例为661明显提升2023年1月发售迪士尼复古时代LABUBU精灵之家MOLLY幻想流浪哈利波特霍格沃斯车列漫威小蜘蛛与毒液PINOJELLY糖果男孩等系列盲盒MEGASPACEMOLLY4001000美林的礼物此外泡泡玛特与深海联名推出了深海大饭店盲盒与中国集邮共同推出泡泡玛特新春特派限定礼盒首次与Champion进行跨界联名推出联名盲盒与服饰芒果超媒公司发布2022年业绩预告预计2022年归母净利润区间179至189亿元YOY-106至-153公司人事发生变动董事蔡怀军被选举为新任董事长不再兼任总经理常务副总经理梁德平为公司新任总经理综艺角度看拥有48个综艺节目制作团队自制能力强影视角度看拥有29个影视制作团队34个新芒计划战略工作室输出稳定综艺方面综艺大侦探8首播豆瓣评分92分声生不息宝岛季开启招募预计2023Q1上线2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩辣3外储备有全民歌手密逃5全员加速中等剧集方面去有风的地方首播收视口碑俱佳开播当日湖南卫视收视率破29云合数据1月有效播放79亿位列1月连续剧有效播放榜单第5豆瓣评分达84分2022年芒果底线天下长河二十不惑2等剧集表现优异季风剧场稳定输出女士的品格定档2月6日储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营我的人间烟火等爆款潜力剧集待播公司坚持长期主义依托双平台头部爆款内容的持续自制能力建立长视频内容生态正循环疫情为短期影响随着防疫政策优化调整后宏观经济与广告市场复苏业绩有望回暖分众传媒公司发布2022年业绩预告预计2022年归母净利润区间277至285亿元YOY-530至-543主要系2022年在疫情影响下广告市场需求疲软公司部分重点城市广告正常发布受限但公司运营稳健中长期逻辑不变随着疫情防控措施优化调整国内经济活力复苏消费品互联网商业服务等行业具备恢复空间广告市场需求有望逐步回暖看好公司在消费品商业服务房产家居娱乐休闲金融等行业渗透率的提升空间看好公司作为品牌广告价值以及生活圈媒体的长期发展空间资料来源金融界潮玩族泡泡玛特公众号户外广告内参公司公告艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11传媒涨跌幅和估值中信传媒指数2023年1月表现202311-202213114812711310610110092878787898783787762565453545252484342313131232216-07-14有计汽电机通非基电建家石钢国医建煤传食综轻纺银农房综电交商消上深创色算车力械信银础子材电油铁防药筑炭媒品合工织行林地合力通贸费证证业金机设行化石军饮金制服牧产及运零者指成板属备金工化工料融造装渔公输售服数指指及融用务新事能业源传媒个股2023年1月涨幅TOP5传媒个股2023年1月跌幅TOP5564祥源文旅幸福蓝海北京文化金逸影视生意宝376243236217-113-128-150-151-201ST明诚ST新文视觉中国天威视讯ST中昌资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12传媒重点公司估值表对应PE倍净利预测亿元净利预测增速总市值公司名称2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元三七互娱167158135288303354306541694793完美世界761202166371391693027702122807吉比特174193148147132173293-993072556心动公司--2749-86-5904-9546731310721182名臣健康401400168131332306021377535芒果超媒30535026621118424367-1283206445新媒股份13013011468718118239149922中信出版177195166242226-144-96176424新经典255183148131823-405394240333中南传媒11812910315213917455-842521789凤凰传媒83108100246190204540-227722049万达电影2824-17726611-170113-1016-1698716633003横店影视6543-22429301-4031-1028-302661764894中国电影986-107624624-2296-1425-191753762367上海电影2284-13051302-3509-1051-185001254457光线传媒-767-342261-31-7092-2071-124623112391分众传媒162350190606280514514-5388379792兆讯传媒318352217242235156-96619766博纳影业418-301028436-0553905-1139116111505华策影视24720717440485703192194990泡泡玛特3464262888569102632-1884782938新东方在线-1009463358-53116151-123531782955390传智教育10254053430820231831532179790注除三七互娱完美世界吉比特心动公司芒果超媒泡泡玛特新东方在线传智教育外其余公司盈利预测及对应PE采用Wind一致预期23108634202323港股净利润及市值单位为亿元人民币资料来源Wind国海证券研究所月日汇率港元元人民币数据截止年月日资料来源国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13国内游戏市场2022年国内游戏市场下滑103手游市场下滑1442021年4月-2022年12月国内游戏市场月度收入350单位亿元302892803002462512452562432023824123719226230229250221224208920018919819219510200355232020150-2-2-3-2-4-3-7-6-3-7-11-10100-14-15-14-1850-19-22-19-20-200-30金额亿元YOYMOM2021年1月-2022年12月国内移动游戏市场月度收入单位亿元25021222221630231941891871861821921861852020017918018218170128166166165513420146106137314013113613513915046222-10-4402-2403-6-3-3-5-11-12-12-11-5-10100-6-15-6-20-2050-23-26-25-27-28-27-300-40金额亿元YOYMOM资料来源伽马数据国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14头部产品跟踪头部产品春节期间流水表现同比回升1月同比实现增长2021-2023年春节期间头部产品iOS渠道流水表现5单位亿元注2023年春节期间统计时间为2023年1月21日-26日除夕-初五3812022年春节期间统计时间为2022年1月31日-2月5日除夕-初五35942021年春节期间统计时间为2021年2月11日-16日除夕-初五2813222209186208108408908110580450450400430490280110080070王者荣耀和平精英原神英雄联盟手游三国志战略版梦幻西游问道2021年春节2022年春节2023年春节2021年1月-2023年1月国内头部产品iOS渠道月度流水趋势20单位亿元17081616061599160816231573158615651645141314941502151214821500147113831453137614411377121321121812861100106994510751078972926921941988837832873593675276280978369464967562566661652558040王者荣耀和平精英梦幻西游原神三国志战略版注流水数据根据SensorTower统计的净流水数据倒算得出资料来源SensorTower国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15数据游戏iOS可预订游戏部分游戏名称类型预计发布日期游戏厂商开罗拉面店RPG2023227雷霆游戏开罗游戏原始征途MMORPG2023317巨人网络三国志战棋版战棋SLG2023223灵犀互娱阿姐鼓益智解谜2023223火星人互娱女法医JD悬疑推理202338火星人互娱家园的秘密益智解谜2023323火星人互娱遇见喵克斯养成202341鼎源网络小狗咖啡馆休闲202327扑家工作室回梦之旅RPG2023214扑家工作室战火勋章SLG2023420莉莉丝激战亚拉特射击2023310君趣网络列王之剑RPG20234274399大搬砖物语益智解谜202337好乐猫科技猫模拟器家庭农场模拟RPG202333FatimaAhmed力量洗水枪模拟器RPG202336FatimaAhmed资料来源七麦数据国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16数据游戏国内iOS游戏畅销榜TOP10202324国内iOS游戏畅销榜TOP20排名变化连续4周排名游戏名称类型研发商发行商上线时间排名241281211141王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀1王者荣耀MOBA腾讯腾讯201510262和平精英和平精英和平精英三国志战略版3英雄联盟手游蛋仔派对原神和平精英2和平精英射击腾讯腾讯2018284蛋仔派对三国志战略版蛋仔派对穿越火线枪战王者5梦幻西游原神火影忍者金铲铲之战3英雄联盟手游MOBA腾讯腾讯20211086神武4穿越火线枪战王者穿越火线枪战王者蛋仔派对7原神长安幻想长安幻想梦幻西游8三国志战略版梦幻西游英雄联盟手游原神4蛋仔派对休闲竞技网易网易20225279穿越火线枪战王者金铲铲之战金铲铲之战英雄联盟手游10金铲铲之战英雄联盟手游QQ飞车QQ炫舞5梦幻西游MMO网易网易201542111火影忍者火影忍者梦幻西游长安幻想12长安幻想捕鱼大作战崩坏3明日之后6神武4RPG多益网络多益网络2019122713捕鱼大作战QQ飞车三国志战略版火影忍者14第五人格使命召唤手游一念逍遥捕鱼大作战7原神开放世界米哈游米哈游202092815一念逍遥一念逍遥率土之滨QQ飞车16QQ飞车咸鱼之王捕鱼大作战重返帝国8三国志战略版策略广州简悦灵犀互娱201992017实况足球崩坏3咸鱼之王开心消消乐18咸鱼之王实况足球光遇FIFA足球世界韩国Smile9穿越火线枪战王者射击腾讯2015123gate腾讯19JJ斗地主JJ斗地主阴阳师JJ斗地主20率土之滨开心消消乐神武4率土之滨10金铲铲之战策略自走棋腾讯腾讯2021826腾讯款发行端78710网易款发行端5354资料来源Dataai国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17数据游戏全球主要市场iOS游戏畅销榜TOP10202324TapTap新游预约榜安卓202324TapTap排名游戏类型厂商预约人数评分1崩坏星穹铁道回合制RPG米哈游2660W862鹅鸭杀休闲GaggleStudiosInc780W873暗号瞳动作天人实验室537W934绝区零ARPG米哈游2851W905滑板英雄休闲SYBO08W856Phigrim音乐TeamPhigrim21W997永夜降临复苏卡牌诗悦网络123W968画狐RPG侠游网络59W989我叫MT经典再现卡牌明日世界12W8610鸣潮RPG库洛游戏1810W882018年底版号重启以来获批国产进口游戏版号情况202324更新国产进口合计合计合计合计合计合计2021202220222022201820192020202120212021202120212022202220222022202220232019202020212021版号重20192020202120222023时间年1-2年11年12年12AAA年3月年4月年5月年6月年7月年4月年6月年7月年8月年9月年1月AA年2月年6月启以来年年年年年月月月月手游149131913171641588385858140586464696877841407424313342671459139171147384端游736663624154162471283017479241668332458页游7216021001010100002000042236420主机19181010121012100114115647923291691合计1641385140316816686868687456067697370848818610033434445931571150375551288资料来源七麦数据TapTap国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18数据月度大众图书销售排行12月2022年12月图书畅销榜12月虚构类图书发行品牌作者出版时间出版社1宇宙超度指南磨铁图书李诞2022年12月江苏凤凰文艺出版社2通俗小说磨铁图书仁科2022年12月四川文艺出版社有限公司3折月亮竹已2022年12月北京联合出版有限责任公司4三体一地球往事新版科幻世界刘慈欣2008年1月重庆出版社5镇魂大结局新版磨铁图书Priest2019年5月国际文化出版公司6镇魂新版磨铁图书Priest2019年5月国际文化出版公司7三体II-黑暗森林新版A科幻世界刘慈欣2022年5月重庆出版社8三体III-死神永生新版科幻世界刘慈欣2022年5月重庆出版社9不见上仙三百年中信墨狸木苏里2022年12月中信出版集团股份有限公司10劫蝶与鲸鱼岁见2022年12月百花洲文艺出版社有限责任公司12月非虚构类图书发行品牌作者出版时间出版社1孩子欢迎来到英语世界翻译官妈妈的亲子英语启蒙手记大南南2022年11月湖南教育出版社2金线果麦文化冯唐2022年11月广东经济出版社有限公司3赛雷三分钟漫画三国演义17博集天卷赛雷2022年12月湖南文艺出版社有限责任公司4赛雷三分钟漫画三国演义16博集天卷赛雷2022年12月湖南文艺出版社有限责任公司5赛雷三分钟漫画三国演义18博集天卷赛雷2022年12月湖南文艺出版社有限责任公司6启发得到图书罗振宇2022年12月新星出版社有限责任公司7品类创新成为第一的终极战略张云2022年12月机械工业出版社8二十大代表风采录本书编写组党建读物出版社9自在酷威文化李筱懿2022年12月中信出版集团股份有限公司10人生的底气光尘樊登2023年1月中信出版集团股份有限公司12月少儿类图书发行品牌作者出版时间出版社1勇闯8关成为小学霸金文锋延边大学出版社有限责任公司2儿童情商培养绘本幸福的种子全8册杜蕾蕾玲长江少年儿童出版社有限公司3半小时漫画世界名著2读客文化陈磊半小时漫画团队2022年12月北京日报出版社有限公司4半小时漫画世界名著3读客文化陈磊半小时漫画团队2022年12月江苏凤凰文艺出版社5植物大战僵尸2恐龙漫画-塔克城历险记笑江南中国少年儿童出版社6暖暖森林健康绘本全4册麦克小奎二十一世纪出版社集团有限公司7会数数的虫子中英双语奇想国童书英罗杰哈格里维斯2018年12月二十世纪出版社集团有限公司日日本圆谷制作株式会社上海新创华文奥特曼系列视觉志TDG25周年纪念版2022年11月浙江科学技术出版社有限公司8化发展有限公司9给孩子的科幻绘本第二辑全4册误闯平行宇宙星际穿越里子救援t商点大爆炸超侠胡优廖朝阳童趣出版有限公司人民邮电出版社10熊猫小四叶广芩2022年10月北京少年儿童出版社资料来源开卷国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19数据东方甄选月度数据东方甄选月度GMV亿元东方甄选月度场观人次亿人次4035354016353434163510930282830122710325129289202583872377798085847276742075741720867686686516595715111254535551151142393837303010334242642410771918141111151306050950910500002022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月整体GMV主号GMV垂类号GMV垂类号占比整体观看人次主号观看人次垂类号观看人次垂类号占比东方甄选月度UV元人次东方甄选矩阵月度自营产品GMV亿元及占比640242223303132222252028263017191716174231516321430281213133162720102110092109080720509101002022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月矩阵UV主号UV垂类号UV自营GMV自营占比资料来源灰豚国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20