煤价屡超预期，均价再创新高。22年以来煤炭市场延续强势，各煤种价格处于高位，动力煤尤其强势。煤价表现：（1）市场煤价：秦皇岛港5500大卡煤价、京唐港主焦煤22年均价同比上涨23%和13%，动力煤港口均价达到1200元/吨以上。23年来在1100-1250元/吨的区间运行。（2）长协煤价：各煤种22年长协价同比上涨10-40%，23年以来保持平稳。（3）海外煤价：涨幅较国内更高，23年以来高位波动。
　　产量+9%，需求+1%，煤炭宽松还是紧张？供给端，能源保供背景下，21和22年原煤产量增速高达4.7%和9.0%。但进口方面减量幅度也较大，特别是22年动力煤进口同比下降16%，炼焦煤进口虽有增长，但较19年仍降14%。需求端，22年下游产量增速普遍回落，煤炭消费增速从21年5.0%回落至1.0%。22年表观供需宽松，但考虑到大企业产量增速普遍低于全行业增长，增产煤质下降，下游电力耗煤增速高于火电发电量增速等因素，实际供需并不宽松，阶段性甚至偏紧。
　　2023煤价或仍维持高位，阶段性具备弹性。2023年煤炭产量增长主要来自山西、内蒙、新疆等区域。近期各地政府工作报告相继提出2023年煤炭产量目标，各地合计增产目标达1.6亿吨。考虑到连续2年保供增产背景下，主产地煤矿生产强度较高，东中部地区煤炭资源衰减，实际增产情况可能低于预期。而需求端，增长主要来自火电需求增长，以及钢铁、水泥、化工等行业回升。事实上从22年下半年月度数据来看，月度煤炭消费量同比增速均值已恢复至3%以上。我们预计23年煤炭行业供给和需求增速分别为2.4%和2.6%，供需基本平衡，预计煤价总体以稳为主，阶段性小幅波动。
　　2022年行业盈利创新高，2023年煤企业绩确定性强。2022年煤炭开采和洗选业实现利润总额1.02万亿元，同比增长44.3%。上市公司Q4预告扣非业绩中枢同比+27%，环比-23%。由于煤企Q4往年成本费用偏高，部分公司计提减值规模较大，业绩环比下降总体符合预期。23年预计长协和现货煤价维持中高位，多数公司盈利稳中有升。
　　行业观点：春节后下游开工预期、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、山西焦煤、兖矿能源（A、H）。建议关注主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。

研究报告全文：TablePage深度分析煤炭开采证券研究报告煤炭行业TableTitle22年数据详解及展望TableGrade行业评级买入前次评级买入22年屡超预期23年价值与弹性兼备看好煤炭配置价值报告日期2023-02-07TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote煤价屡超预期均价再创新高22年以来煤炭市场延续强势各煤种53价格处于高位动力煤尤其强势煤价表现1市场煤价秦皇岛港375500大卡煤价京唐港主焦煤22年均价同比上涨23和13动力22煤港口均价达到1200元吨以上23年来在1100-1250元吨的区间7运行2长协煤价各煤种22年长协价同比上涨10-4023年以022204220622082210221222-9来保持平稳3海外煤价涨幅较国内更高23年以来高位波动-24产量9需求1煤炭宽松还是紧张供给端能源保供背景下煤炭开采沪深30021和22年原煤产量增速高达47和90但进口方面减量幅度也较大特别是22年动力煤进口同比下降16炼焦煤进口虽有增长但较19年仍降14需求端22年下游产量增速普遍回落煤炭消分析师TableAuthor安鹏费增速从21年50回落至1022年表观供需宽松但考虑到大SAC执证号S0260512030008企业产量增速普遍低于全行业增长增产煤质下降下游电力耗煤增速SFCCENoBNW176021-38003693高于火电发电量增速等因素实际供需并不宽松阶段性甚至偏紧anpenggfcomcn2023煤价或仍维持高位阶段性具备弹性2023年煤炭产量增长主要来自山西内蒙新疆等区域近期各地政府工作报告相继提出2023分析师宋炜年煤炭产量目标各地合计增产目标达16亿吨考虑到连续2年保SAC执证号S0260518050002SFCCENoBMV636供增产背景下主产地煤矿生产强度较高东中部地区煤炭资源衰减实际增产情况可能低于预期而需求端增长主要来自火电需求增长021-38003691以及钢铁水泥化工等行业回升事实上从22年下半年月度数据来songweigfcomcn看月度煤炭消费量同比增速均值已恢复至3以上我们预计23年煤炭行业供给和需求增速分别为24和26供需基本平衡预计相关研究TableDocReport煤价总体以稳为主阶段性小幅波动煤炭行业2022年业绩预告总2023-01-312022年行业盈利创新高2023年煤企业绩确定性强2022年煤炭开结Q4盈利整体维持高位采和洗选业实现利润总额102万亿元同比增长443上市公司Q4看好煤炭公司稳健的业绩和预告扣非业绩中枢同比27环比-23由于煤企Q4往年成本费用分红偏高部分公司计提减值规模较大业绩环比下降总体符合预期23煤炭开采行业2023年投资策2022-12-04年预计长协和现货煤价维持中高位多数公司盈利稳中有升略煤炭2023年价值弹性行业观点春节后下游开工预期一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求看好煤炭稳健的业绩和分红以及宏观预期向好的煤炭估值TableContacts提升继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司陕西煤业中国神华AH山西焦煤兖矿能源AH建议关注主线1估值优势显著且业绩具备弹性的公司潞安环能淮北矿业中煤能源AH等2其他受益于稳增长弹性较高的公司冀中能源山煤国际晋控煤业电投能源平煤股份兰花科创盘江股份3转型新业务提升估值的公司如华阳股份宝丰能源金能科技等风险提示下游需求增速低预期政策压力下煤价超预期下跌等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明128TablePageText深度分析煤炭开采重Tableimpcom点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级重点公司估值和财务分析表收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E中国神华601088SHRMB2815202312买入421037338375573513913218401790陕西煤业601225SHRMB19102023116买入275036234452855517214632502630中煤能源601898SHRMB858202258买入135917018450546508607416951598兖矿能源600188SHRMB34542022112买入513570873448847117413835562930华阳股份600348SHRMB15382023120买入2482288309534498133113025023宝丰能源600989SHRMB13582022113增持2271112143120994927022522312374潞安环能601699SHRMB20642023118买入2837469484440426127108029025淮北矿业600985SHRMB1330202245买入200025026153251010409119531784山西焦煤000983SZRMB11802022424买入198622124253548815612029182455平煤股份601666SHRMB112520221026买入182626127743140612410128672493晋控煤业601001SHRMB12712022112买入172128028745344312809928282244中国神华01088HKHKD2390202312买入344037338355253818515818401790中煤能源01898HKHKD612202258买入91917018431128605304616951598兖矿能源01171HKHKD24902022112买入279570873430329310808635562930数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明228TablePageText深度分析煤炭开采目录索引一煤价屡超预期均价再创新高6一市场煤价各煤种均价再创历史新高动力煤达1200元吨以上6二长协煤价各煤种22年长协价同比上涨10-4023年以来保持平稳7三海外煤价22年煤价涨幅较国内更高23年以来高位波动8二产量9需求1煤炭宽松还是紧张9一需求端22年消费量增速回落至1电力需求有一定韧性非电承压明显9二供给端22年产量大增9进口量小幅下降913三供需实际并不宽松阶段性甚至偏紧18三2023煤价或仍维持高位阶段性具备弹性21四2022年行业盈利创新高2023年业绩确定性强23五行业观点看好煤炭公司稳健的盈利和分红及宏观预期向好的煤炭估值提升25六风险提示26识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明328TablePageText深度分析煤炭开采图表索引图1秦港5500大卡动力煤市场价单位元吨6图2京唐港山西产主焦煤库提价单位元吨6图3港口5500大卡动力煤年度长协价22年均价同比上涨11单位元吨7图4中价新华山西焦煤长协指数22年均值同比上涨40单位点7图522年11月港口5500大卡动力煤长协价上涨至728元吨近3月煤价保持平稳单位元吨8图6澳洲5500大卡动力煤FOB价变化单位美元吨8图7三大国际动力煤价指标变化单位美元吨8图8澳洲峰景矿主焦煤价变化单位美元吨9图9甘其毛都进口蒙古煤价变化单位元吨9图1022年煤炭消费量增速回落至19图1122Q4煤炭消费量环比小幅增长9图12总发电量走势10图13不同电源发电量占比10图14火电发电量走势11图15水电发电量走势11图16水泥产量走势12图17平板玻璃产量走势12图182022年粗钢产量同比-2119-21年复合增速18单位12图192022年焦炭产量同比1319-21年复合增速-07单位12图202022年国内原煤产量同比增长90单位亿吨13图212022年山西原煤产量同比增长87单位万吨13图222022年内蒙原煤产量同比增长101单位万吨14图232022年陕西原煤产量同比增长54单位万吨14图242022年煤炭总进口量同比-92单位万吨15图252022年12月煤炭进口量环比-43同比-01单位万吨15图262022年动力煤进口量同比-16与2019年基本持平单位万吨15图272022年炼焦煤进口量同比17较2019年下降14单位万吨15图28秦皇岛港5000大卡动力煤发运量万吨20图29秦皇岛港5000大卡动力煤发运量占比20图30全国供电煤耗和发电煤耗克千瓦时20图312016年以来电力行业耗煤增速总体高于火电发电量增速20图322022年行业规模以上企业实现利润总额102万亿元同比44单位亿元23图3322Q4年行业利润总额环比下降48处于历史高位区间单位亿元23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明428TablePageText深度分析煤炭开采表12021年以来港口和产地代表煤种价格截止2月3日单位元吨6表22016-2022年分产业及城乡居民生活用电概况11表3炼焦煤下游行业产量变化13表4全国及各主要产煤省区煤炭产量变化单位万吨14表52019-2022年动力煤分国别进口量概况16表62019-2022年炼焦煤分国别进口量概况16表72021以来分月度煤炭供给变化单位万吨17表82021-2022年国内前十大企业原煤产量概况单位万吨18表9全国原煤分煤种产量变化单位万吨19表102022年分煤种月度消费量单位万吨21表11各省区历史煤炭产量及规划单位万吨21表122018-2025年煤炭行业供需平衡表单位亿吨22表13煤炭上市公司2022年业绩预告汇总单位亿元24识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明528TablePageText深度分析煤炭开采一煤价屡超预期均价再创新高一市场煤价各煤种均价再创历史新高动力煤达1200元吨以上22年以来煤炭市场延续21年的强势状态各煤种价格处于高位动力煤尤其强势煤价持续高位的主要原因是1需求韧性较强2供给制约明显产量进口量动力煤方面秦皇岛港5500大卡煤价22年均价达到1268元吨较21年均价上涨23产地煤价也有类似的涨幅其中4季度虽有高位回调但Q4均价环比Q3仍上涨10-1523年以来港口和产地煤价维持在1200元吨的水平波动炼焦煤方面21年以来国内焦煤和动力煤价格趋势总体趋同京唐港主焦煤库提价22年均价达到2832元吨较21全年均价2515元吨上涨13部分产地均价涨幅达到20-4011月中旬以来受益于地产链需求预期改善下游补库积极性提升焦煤价格企稳回升而海外优质焦煤价格也延续上涨趋势图1秦港5500大卡动力煤市场价单位元吨图2京唐港山西产主焦煤库提价单位元吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年280053002300430018003300130023008001300300300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心表12021年以来港口和产地代表煤种价格截止2月3日单位元吨23年初当前年初至21年22年同比涨22Q122Q222Q322Q423Q1产地煤种价格价格今涨跌幅均价均价跌幅均价均价均价均价均价港口煤价秦港5500动力煤11751145-261030126823111731202126414311193环渤海指数动力煤7347340067373794742735733737734京唐港主焦炼焦煤27302500-842515283212629313216260125932588产地煤价大同南郊弱粘煤107410800683699018489693497711471065内蒙包头精煤末煤1107111608903101011893094899811571111霍林郭勒褐煤61861800450610355608608608615618陕西榆林动力块煤1345137522930124333710831154130014151368动力煤平均09249识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明628TablePageText深度分析煤炭开采太原古交2号焦煤25302470-24246327029727843199241624642500吕梁柳林4号焦煤26102380-882379271113928103122248424732495河北唐山焦精煤27602630-472296281922828003241265426072680山东兖州气精煤19801980001524196328818762153189619301980河南平顶山13焦煤22602260001738212222120872193203521852260贵州水城焦精煤26702720191990273937726063137260626202720炼焦煤平均-23225山西晋城无烟中块20402060101342186038618401783182219982060山西阳泉无烟中块20202040101362184035118201763180219782040山西晋城无烟末煤1420142000973128732313361258120613671420山西阳泉无烟末煤13501350001043121716712661188113612971350无烟煤平均05307数据来源Wind煤炭资源网广发证券发展研究中心二长协煤价各煤种22年长协价同比上涨10-4023年以来保持平稳动力煤方面22年动力煤长协煤政策落地表明未来五年煤价中枢相比十三五期间将整体上移22年港口5500大卡动力煤年度长协均价为722元吨相比较21年全年均价648元吨上涨1122年11月港口长协价上涨至728元吨近3月煤价保持平稳23年2月长协价为727元吨焦煤方面焦煤长协执行季度定价政策21年以来逐季上涨其中22年2季度上调后下半年总体表现平稳对市场煤价也形成较强的支撑中价新华山西焦煤长协指数22年均值同比上涨4023年以来均值较22年上涨3图港口大卡动力煤年度长协价年均价同比图中价新华山西焦煤长协指数年均值同比上3550022422上涨11单位元吨涨40单位点秦港5500大卡市场煤价年度长协价中价新华山西焦煤价格指数长协指数2300中价新华山西焦煤价格指数现货指数18003000250013002000800150030010005000201920202021202220232021-042022-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-072022-102023-01数据来源煤炭资源网CCTD广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明728TablePageText深度分析煤炭开采图522年11月港口5500大卡动力煤长协价上涨至728元吨近3月煤价保持平稳单位元吨数据来源CCTD广发证券发展研究中心注图中红色字体为年度均价三海外煤价22年煤价涨幅较国内更高23年以来高位波动动力煤方面澳洲NewCastle欧洲ARA南非RB动力煤价指数6000大卡22年均价分别达到335271和274美元吨同比上涨142125和1161月27日报价分别为30751509和1504美元吨而澳洲NewCastle5000大卡的FOB价22年均价达到174美元吨同比上涨109目前价格为131美元吨处于近三年来的高位价格区间焦煤方面澳洲峰景矿主焦煤FOB报价甘其毛都口岸蒙古进口原煤和精煤库提价22年均价分别为362美元吨1883元吨和2302元吨同比分别上涨6211和13目前最新报价分别为350美元吨1540元吨和1910元吨图6澳洲5500大卡动力煤FOB价变化单位美元图7三大国际动力煤价指标变化单位美元吨吨2023年2022年2021年2020年RBDESARANewCastle350500300400250200300150200100100500001020304050607080910111220192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明828TablePageText深度分析煤炭开采图8澳洲峰景矿主焦煤价变化单位美元吨图9甘其毛都进口蒙古煤价变化单位元吨FOBCFR原煤精煤8004000700350060030005002500400200030015002001000100500002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二产量9需求1煤炭宽松还是紧张一需求端22年消费量增速回落至1电力需求有一定韧性非电承压明显1总消费量21年增速达5022年降至1Q4环比小幅增长根据煤炭资源网的数据2016年以来煤炭消费量在逐年提升其中21年消费增速达到5016-21年复合增速也达到3222年消费增速降至10分季度来看22年Q2受疫情影响较大外下半年来煤炭消费量总体平稳回升Q4消费量环比增长约06图1022年煤炭消费量增速回落至1图1122Q4煤炭消费量环比小幅增长总消费量亿吨同比增速-右轴总消费量亿吨467120446113611431154251090110404105383985100362953419032022Q122Q222Q322Q42016201720182019202020212022数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明928TablePageText深度分析煤炭开采2动力煤火电增速整体回落非电需求亦承压1电力用电量增速回落至36火电发电量同比增长仅09工业需求回升空间较大用电方面根据国家能源局数据2022年全社会用电量同比增长36其中第一二三产业和城乡居民用电同比分别增长1041244和138占比分别为13660172和1552021年同比增速分别为10316491178和73占比分别为13723151和1172019-2021年复合增速分别为681466695和71从近几个月数据来看受疫情和整体宏观经济增速下行影响10月以来第二产业用电增速转弱而合计用电占比近33的第三产业和城乡居民用电在持续改善9-12月第三产业用电同比增速分别为-46-2035和49城乡居民用电同比增速分别为-283342和327发电方面根据国家统计局数据2022年总发电量火电水电核电风电和太阳能发电量同比增速分别为22091025123和1432021年增速分别为9891-11113405和25219-21年复合增速分别为69581481272和208近年来火电发电量占比虽有下滑但仍维持在70左右的水平而风电太阳能发电量占比提升至11从近几个月数据来看受疫情反复地产下行等影响国内宏观经济承压10-12月火电发电量同比增速分别为3214和13延续正增长显示需求韧性2建材2022年全国规模以上企业水泥和平板玻璃产量同比下降108和372019-2021年复合增速分别为07和47近3个月来同比数据仍在延续下行显示非电需求弱势图12总发电量走势图13不同电源发电量占比发电量同比累计同比水电火电核电风电太阳能40807030727170606968677020501040030-102010-20201620172018201920202021202202016201720182019202020212022数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1028TablePageText深度分析煤炭开采图14火电发电量走势图15水电发电量走势火电同比累计同比水电同比累计同比506040403020201000-20-10-20-4020162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心表22016-2022年分产业及城乡居民生活用电概况全社会用电量第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量用电量同比增速20165053291121082017667356107782018859872127104201945453195572020311032519692021103164911787320223610412441382019-2021年复合增速68146669571用电量占比201614746126115201714736132118201809728146117201910736144110202010741139110202113723151117202213660172155数据来源国家能源局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1128TablePageText深度分析煤炭开采图16水泥产量走势图17平板玻璃产量走势当月同比累计同比当月同比累计同比8020156010405200-50-10-20-15-40-2020162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心3炼焦煤2022年粗钢和生铁产量下滑焦炭产量小幅增长Q4增速维持在6以上1钢铁2022年行业规模以上企业生铁和粗钢产量同比分别下降08和212019-2021年复合增速分别为36和18近3个月来同比数据也在延续下行其中10-12月粗钢产量同比变化分别为11073和-982焦炭2022年行业规模以上企业焦炭产量同比增长132019-2021年复合增速为-07近3个月来同比增速分别为6995和74图182022年粗钢产量同比-2119-21年复合增图192022年焦炭产量同比1319-21年复合增速18单位速-07单位当月同比累计同比当月同比累计同比302015201010500-5-10-10-20-15-30-2020162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1228TablePageText深度分析煤炭开采表3炼焦煤下游行业产量变化粗钢生铁焦炭当月同比累计同比当月同比累计同比当月同比累计同比2022-12-98-21-46-0874132022-1173-1497-0495072022-10110-22119-1269012022-09176-34130-2554-052022-0805-57-05-41-25-112022-07-64-64-36-45-10022022-06-33-6505-4753052022-05-35-8720-5959-052022-04-52-10300-9411-272022-03-64-105-62-110-11-492022-02--100--108--7619-21年复合增速1836-07数据来源国家统计局广发证券发展研究中心二供给端22年产量大增9进口量小幅下降91产量表观数据显示近2年国内煤炭产量增速较高区域和结构性问题仍存2021年4季度以来能源保供背景下国内煤矿生产强度较高加上核增产能工作快速推进表外产能和产量转表内的综合影响近2年国内原煤产量增速也较高根据国家统计局数据2021和2022年国内规模以上企业原煤产量分别为407和450亿吨同比增长47和90其中2022年日均产量达到1232万吨2022年3月提出的增产目标为日均产量维持在1260万吨11和12月日均产量分别为1304和1299万吨同比增速已降至31和24图202022年国内原煤产量同比增长90单位亿图212022年山西原煤产量同比增长87单位吨万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年4514000401200010000358000306000254000201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1328TablePageText深度分析煤炭开采图222022年内蒙原煤产量同比增长101单位图232022年陕西原煤产量同比增长54单位万吨万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120007000110006500100006000900055008000500070004500600040005000350040003000数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心分区域22年晋陕蒙新四地产量增量占全国91其他产煤省区增产效果不明显供给侧改革以来国内煤炭生产向晋陕蒙新集中趋势明显全国煤炭产量增长主要来自晋陕蒙新四地22年四地产量增量占全国增量的92产量占比从2015年的68提升至2022年的81而由于去产能和资源衰减等影响贵州安徽河南山东等其他产煤省份2016年以来产量下滑近2年增产效果也不明显特别是山东省尤为突出表4全国及各主要产煤省区煤炭产量变化单位万吨黑龙全国山西内蒙古陕西新疆贵州安徽河南山东宁夏其他晋陕蒙新占比江累计增量202242448113981351446119290-306-97437-559723977246191202122762130093805205154051185190-1155-1610481769-1367107202098229197-343245302814-103495-383-95498411-200713320191996277691092610884736-948-540-493-294-248-597-14381232018100453941474153652331-2634-195-321-77663351-281916320178147375740295809873-111-511-217132625-183-60551782016-32086-14480-62329161191-101-1169-896-2394-715-699-750858累计产量2022449584130715117410746054128212814111779773875393556952267498120214071361193161038966999431992131201127493369312863359752428980202038437410630710009167943265871193511084104911092281525206256567820193745539710910352463412237731297010990108731187671685195276637720183545918934092598623251903713917115291136712169741657922910174201734454685399878575696016707165511172411688129467353544031920722016336399816428382851151158341666212236119051281467285623379766920153684859612190060502361464316763134041280215207744363224548368数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1428TablePageText深度分析煤炭开采2进口22年动力煤进口同比下降16炼焦煤进口虽有增长但较19年仍下降1421年澳洲煤进口受限蒙古疫情反复影响进口通关但下半年开始来自印尼俄罗斯等国家进口量环比大幅增长21年全年进口煤达到323亿吨同比增长66或1923万吨22年年初以来印尼限制煤炭出口政策反复俄乌冲突背景下国际煤炭市场资源偏紧国内外煤价倒挂进口煤经济性下降上半年国内煤炭进口量同比下降约18下半年来疫情缓解后蒙古进口煤通关恢复正常国内外煤炭价差收窄月度进口煤量逐步恢复但全年煤炭进口煤量同比下降92至293亿吨其中动力煤22年进口量同比-16与2019年基本持平而炼焦煤22年进口量同比17较2019年下降14结合国内产量和进口煤来看月度数据显示受21年同期高基数影响22年4季度国内煤炭供给同比增速已有明显下降相比较保供增产力度大进口煤量较高的21年12月22年各月供给仍有较大波动仅有9月11-12月供给总量较高图242022年煤炭总进口量同比-92单位万图252022年12月煤炭进口量环比-43同比-吨01单位万吨累计进口量同比-右轴2019年2020年2021年2022年350005050003000040304000250002030002000010150000200010000-10-2010005000-300-4002013201620102011201220142015201720182019202020212022数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心图262022年动力煤进口量同比-16与2019年基图272022年炼焦煤进口量同比17较2019年本持平单位万吨下降14单位万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年40001200350010003000250080020006001500400100050020000数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1528TablePageText深度分析煤炭开采表52019-2022年动力煤分国别进口量概况2019202020212022进口总量万吨印尼13711140241932316848俄罗斯2027253437343664蒙古234476236541菲律宾934811848445澳大利亚4576425455469其他3182761280276总计21800223752597421843进口同比印尼238-13俄罗斯2547-2蒙古103-50129菲律宾-135-48澳大利亚-7-87-88其他-13364-78总计316-16进口占比印尼63637477俄罗斯9111417蒙古1212菲律宾4432澳大利亚211920其他1151数据来源海关总署广发证券发展研究中心表62019-2022年炼焦煤分国别进口量概况2019202020212022进口总量万吨蒙古3377237714042561俄罗斯54467310742100加拿大301466927787美国112951024437澳大利亚30943536617217其他37110424281合计7466725654706384进口同比蒙古-30-4182俄罗斯246096加拿大5599-15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1628TablePageText深度分析煤炭开采美国-15978-57澳大利亚14-83-65其他193287-34合计-3-2517进口占比蒙古45332640俄罗斯792033加拿大461712美国11197澳大利亚4149113其他1284数据来源海关总署广发证券发展研究中心表72021以来分月度煤炭供给变化单位万吨产量进口量供给供给同比供给较21年12月2022年44958429320478904902021年407136323224394582022-124026930914336043432022-113913132314236244192022-103701029183992840-392022-0938672330541977144102022-0837044294639990101-382022-0737266235239618151-472022-0637931189839829133-422022-0536783205538838118-662022-0436280235538635123-702022-0339580164241222120-082022-023433011233545376-1472022-0134330241636746116-1162021-12384673095415622021-11370843505405892021-10357092694384032021-09334103288366982021-08335242805363292021-07314173018344352021-06323192839351582021-05326292104347332021-04322222173343952021-03340762733368092021-02308802077329572021-0130880203532915数据来源国家统计局海关总署广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1728TablePageText深度分析煤炭开采三供需实际并不宽松阶段性甚至偏紧1产量端煤企大企业产量增速低于全行业增长2021年据中国煤炭工业协会统计与信息部初步统计全国原煤产量超3000万吨企业共20家其中3000万吨-5000万吨企业5家5000万吨-1亿吨企业9家1亿吨-2亿吨企业1家2亿吨-4亿吨企业4家5亿吨以上企业1家20家企业产量合计为2656亿吨同比增加78699万吨增长31占全国原煤产量的6532021年行业规模以上企业原煤产量增速为472022年全国原煤产量超5000万吨企业15家与去年持平产量合计约为259亿吨较去年增加约13亿吨增长约45占全国原煤产量的58左右2022年行业规模以上企业原煤产量增速为902022年全国年产原煤超亿吨企业达到7家分别是国家能源集团晋能控股集团山东能源集团中煤集团陕煤集团山西焦煤集团潞安化工集团其中国家能源集团原煤产量超过6亿吨潞安化工集团原煤产量首次超过亿吨成为我国第七家年产量超亿吨企业七大集团产量合计约为205亿吨较去年增加约11亿吨增长约7占全国原煤产量的46左右表82021-2022年国内前十大企业原煤产量概况单位万吨2021年2022M1-11排名煤炭企业累计产量同比累计产量同比1国家能源集团570548354933602晋能控股集团3839612135836643山东能源集团25519-5524294604中煤能源集团2467910623671495陕煤集团2101176213411136山西焦煤集团1742211716703447潞安化工集团98121269623568华能集团866413991151559国家电投集团7717-2871872210淮河能源集团7426006804-01前十大合计2177007220950763行业规模以上企业4071364740940897前十大占比5351数据来源中国煤炭工业协会广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1828TablePageText深度分析煤炭开采2产量端煤质变化褐煤一般烟煤等煤种产量增速较高平均煤炭热值有所下降秦皇岛港高低卡煤发运量也有结构性差异从各煤种增产情况来看2021年4季度保供增产以来以褐煤一般烟煤为代表的中低卡煤增量明显高于其他煤种平均煤炭热值有所下降2022年褐煤一般烟煤无烟煤炼焦原煤产量增速分别为11611359和52而褐煤一般烟煤产量合计占比达62从秦皇岛港各煤种发运情况来看2022年中高卡煤发运量和占比下降也较明显其中5000大卡以上热值包括5000大卡的煤种合计发运量同比下降19发运量占比下降6pct至63而5000大卡热值以下的煤种合计发运量同比增长10发运量占比提升至37电厂采购较多的5000大卡热值煤种发运量同比下降21发运量占比下降3pct至2123年以来仍处于历史同期最低位表9全国原煤分煤种产量变化单位万吨合计一般烟煤炼焦煤无烟煤褐煤同比增长202290113525911620215873325658202014242305-77201945336705962018456416078320173267-01-5763产量占比20225529872021543097202053319720195331982018533097201752319720165132107累计产量20224494982475541319003766232383202141246322245512540935578290212020390022207356121570336772742020193845402024911188263352129701201836781419598311138833354270902017352001184226109623331302502220163410271726301097193513023548数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1928TablePageText深度分析煤炭开采图28秦皇岛港5000大卡动力煤发运量万吨图29秦皇岛港5000大卡动力煤发运量占比2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年1203010025806020401520010010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心3消费电力行业耗煤增速总体高于火电发电量增速近2年度电煤耗趋于平稳2016年以来电力行业耗煤增速总体高于火电发电量增速20-22年火电发电量增速分别为1284和09而电力行业耗煤增速分别为2388和32从度电煤耗来看无论是供电煤耗还是发电煤耗近两年并没有快速下降20-22年供电煤耗分别30553025和3015克千瓦时发电煤耗分别为28682867和2862克千瓦时显示电力耗煤需求稳健性图30全国供电煤耗和发电煤耗克千瓦时图312016年以来电力行业耗煤增速总体高于火电发电量增速供电煤耗发电煤耗电力行业耗煤累计同比产量火电累计同比39010370835033063104290270225002005201420192007200820092010201120122013201520162017201820202021202220062016201720182019202020212022数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心数据来源煤炭资源网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2028