动力煤短期利空陆续兑现，价格预计进入探底企稳阶段。供给方面，节后市场稳定运行，各主产区煤矿陆续复工复产，整体开工率上升，供应增加。需求方面，下游企业开始刚需补库，煤炭运输逐步恢复，矿区拉运车辆增多，采购需求小幅增加，但终端用户采购热情不高。我们认为动力煤海外利空冲击将逐渐消化，冬季取暖后半段市场担忧增加但不改动力煤整体供需偏紧格局，我们仍旧坚定看好紧供给之下经济复苏需求增加，驱动煤价保持中高位水平。供给侧弹性小，价格大幅回落的可能性较低。看好煤炭行业全年业绩继续保持高盈利水平。截至1月27日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1080元/吨，周环比持平；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元/吨，周环比持平；内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元/吨，周环比持平。截至2月3日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1150元/吨，较1月29日下降4.17%。
　　炼焦煤市场边际有所宽松，现货市场价格稳定。供给方面，春节过后，煤矿陆续复产，伴随焦企利润有所恢复，生产积极性小幅回升，供应量有所增加，澳洲进口焦煤本月有望实现陆续到港，蒙古通关数量维持较高水平，随着进口焦煤供给量增加，目前供给边际出现宽松迹象。需求方面，焦化厂与钢厂库存回落，采购需求增加，随着节后复工复产加速，我们预计炼焦煤需求将有望快速抬升。截至2月3日，山西吕梁产主焦煤市场价2300元/吨，较1月29日持平；山西古交产肥煤2300元/吨，较1月29日持平；库存方面，截至2月3日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为874.70万吨，周环比下降48.6万吨，降幅5.26%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存843.42万吨，周环比下降45.65万吨，降幅5.13%。截至2月3日，焦炭港口总库存为145.10万吨，较1月28日下降36.2万吨，降幅19.97%。
　　2022年多数煤企业绩预告盈利同比增加。截至2月3日，已有多家煤企公布2022年年度业绩预告，绝大多数煤炭上市公司在2022年年度业绩大增。其中，中国神华预计2022年度实现归属于公司股东的净利润为687亿元至707亿元，同比增长36.6%至40.6%；陕西煤业预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元到362亿元，同比增加58%到68%；山西焦煤预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润98.25亿元至118.29亿元，同比增加93%至132%；兖矿能源预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约308亿元，同比增加89%。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle节后需求边际复苏价格有望止跌企稳煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230206评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤短期利空陆续兑现价格预计进入探底企稳阶段供给方面首席分析师节后市场稳定运行各主产区煤矿陆续复工复产整体开工率上升SAC执证编号供应增加需求方面下游企业开始刚需补库煤炭运输逐步恢复S0110522010001矿区拉运车辆增多采购需求小幅增加但终端用户采购热情不高zhaixulisczqcomcn我们认为动力煤海外利空冲击将逐渐消化冬季取暖后半段市场担电话010-81152683忧增加但不改动力煤整体供需偏紧格局我们仍旧坚定看好紧供给之下经济复苏需求增加驱动煤价保持中高位水平供给侧弹性小张飞价格大幅回落的可能性较低看好煤炭行业全年业绩继续保持高盈研究助理利水平截至1月27日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1080元zhangfeisczqcomcn吨周环比持平陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元吨周环电话010-81152685比持平内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元吨周环比持平截至2月3日京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1150元吨较1月市场指数走势最近TableChart1年29日下降4171煤炭开采沪深300炼焦煤市场边际有所宽松现货市场价格稳定供给方面春节过05后煤矿陆续复产伴随焦企利润有所恢复生产积极性小幅回升供应量有所增加澳洲进口焦煤本月有望实现陆续到港蒙古通关数0201122712---量维持较高水平随着进口焦煤供给量增加目前供给边际出现宽松---FebJulFebAprSepNov-05迹象需求方面焦化厂与钢厂库存回落采购需求增加随着节后复工复产加速我们预计炼焦煤需求将有望快速抬升截至2月3资料来源Wind日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨较1月29日持平山西相关研究古交产肥煤2300元吨较1月29日持平库存方面截至2月3TableOtherReport供需平稳保持高景气日国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为87470万吨周环冬季旺季过半煤价稳中有增比下降486万吨降幅526国内110家样本钢厂炼焦煤总库存坚定市场信心坚守优质价值84342万吨周环比下降4565万吨降幅513截至2月3日焦炭港口总库存为14510万吨较1月28日下降362万吨降幅19972022年多数煤企业绩预告盈利同比增加截至2月3日已有多家煤企公布2022年年度业绩预告绝大多数煤炭上市公司在2022年年度业绩大增其中中国神华预计2022年度实现归属于公司股东的净利润为687亿元至707亿元同比增长366至406陕西煤业预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为340亿元到362亿元同比增加58到68山西焦煤预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润9825亿元至11829亿元同比增加93至132兖矿能源预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约308亿元同比增加89投资建议重点关注陕西煤业兖矿能源山西焦煤平煤股份风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌109跑输沪深300指数本周2023年1月30日-2月3日煤炭指数下跌109沪深300指数下跌095主要煤炭上市公司跌多涨少涨幅前五名公司为ST未来2756靖远煤电602云维股份401陕西黑猫322宝泰隆278跌幅前五名的公司为上海能源-700兖矿能源-401晋控煤业-395冀中能源-381陕西煤业-380图1本周煤炭板块跑输沪深300指数01486420300汽车传媒电子环保通信钢铁综合-2煤炭银行计算机房地产沪深国防军工机械设备基础化工有色金属农林牧渔轻工制造纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备公用事业建筑材料交通运输食品饮料美容护理-095医药生物商贸零售家用电器非银金融-4-109-6-8资料来源Wind首创证券图2本周焦炭III板块跑赢沪深300指数其他煤炭子板块均跑输沪深300指数22110300煤炭申万申万-1申万沪深-1焦煤动力煤焦炭-2-2资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨多跌少涨幅最高的ST未来2756302520151050STST靖云陕宝山郑恒金辽新物美云永昊安山华安大盘淮开电兰潞中中平山淮陕冀晋兖上远维西泰煤州源能宁集产锦煤泰华源西阳泰有江河滦投大花安国煤煤西北西中控矿海-5未来煤股黑隆国煤煤科能能环能能能能煤焦股集能股能股能洲科环神能股焦矿煤能煤能能电份猫际电电技源源能源源源源业化份团源份源份源创能华源份煤业业源业源源-10资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为652倍PB为138倍截至2023年2月3根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为652倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为138倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为652倍706050403020652100综合汽车电子传媒环保通信钢铁煤炭银行计算机房地产社会服务国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为138倍876543213810电子汽车传媒综合通信环保煤炭钢铁银行计算机房地产医药生物基础化工建筑材料美容护理电力设备社会服务国防军工农林牧渔有色金属家用电器商贸零售机械设备轻工制造纺织服饰公用事业交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格持平港口现货价格涨跌不一电厂日耗下降产地价格截至1月27日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1080元吨周环比持平陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1191元吨周环比持平内蒙东胜Q5200原煤坑口价976元吨周环比持平港口价格截至2月3日广州港Q6100神木块库提价2007元吨较1月29日持平京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1150元吨较1月29日下降417截至1月20日山西优混Q5500市场价1225元吨较1月10日上升187电厂运行1月21日南方八省电厂煤炭日耗达1275万吨相比1月12日下降2850万吨降幅2473南方八省电厂煤炭库存量3255万吨相比1月12日增加87万吨增幅616图6动力煤大同南郊弱粘煤周环比持平元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-07-272021-08-272023-01-272020-12-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272020-11-27资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格环比下降元吨图8山西优混市场价环比上升元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-01-202021-03-202021-11-202022-09-202020-11-202021-05-202021-07-202021-09-202022-01-202022-03-202022-05-202022-07-202022-11-202023-01-202021-10-032021-04-032021-06-032021-08-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032021-02-03资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗环比下降万吨图10南方八省电厂库存环比增加万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存250340032002003000150280010026002400502200020002022-02-212023-01-212022-01-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212022-01-21资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格产地价格持平港口价格持平期货价格下降贴水幅度上升产地价格截至2月3日山西吕梁产主焦煤市场价2300元吨较1月29日持平山西古交产肥煤2300元吨较1月29日持平河北邯郸主焦煤2560元吨较1月29日持平港口价格截至2月3日京唐港主焦煤库提价为2500元吨较1月29日持平期货价格截至2月3日炼焦煤期货收盘价1812元吨较1月30日下降55元吨跌幅295截至2月3日现货价格2300元吨较1月30日持平截至2月3日贴水488元吨贴水幅度较1月30日上升47元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11炼焦煤产地价格持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002020-12-272021-11-272022-06-272022-10-272020-11-272021-01-272021-02-272021-03-272021-04-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-07-272022-08-272022-09-272022-11-272022-12-272023-01-272020-10-27资料来源Wind首创证券图12京唐港山西产主焦煤库提价持平元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周52378162433421011131417192122252628293132353638394344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13焦煤期货价格下降和现货价格持平贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤400025003500200030001500250010002000500150001000500-5000-1000500-15002021-09-262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经济学硕士2年股权投资经验分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现