1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场。托管口径测算，1月南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21/306/-244亿港元。本月外资持续大幅回流港股市场；而南向资金则表现出春节前流入、春节后流出的趋势。其中，外资在多个板块持续大幅流入，包括消费属性的汽车及汽车零部件、纺服、顺周期的社服板块等；以及持续流入地产产业链，包括地产、物管、建筑家电等；另外，成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐。而南向资金则持续增持医药及传媒板块，包括CXO、生物科技、医疗器械、游戏等。
　　▍外资持续大幅流入港股市场，增配消费及顺周期板块。2023年1月，根据港交所中央结算中心披露的托管数据测算得到的南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21/306/-244亿港元。本月外资持续大幅回流港股市场；而南向资金则表现出春节前流入、春节后流出的趋势。具体看，1月南向及外资托管资金均流入的板块为软件、技术硬件、家电、燃气和保险等。其中，外资在多个板块持续大幅流入，包括消费属性的汽车及汽车零部件、纺服、顺周期的社服等；以及持续流入地产产业链，包括地产、物管、建筑家电等；另外，成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐。而南向资金则持续增持医药及传媒板块，包括CXO、生物科技、医疗器械、游戏等。外资及南向资金均基本延续上月的配置偏好，仍表现出外资配消费、顺周期；南向配成长的趋势。但有所不同的是，1月两类资金均增持软件及技术硬件等成长板块。
　　▍外资持仓占比持续回升，贵金属、半导体、家庭电器及用品等板块外资持仓占比显著增长。1月相对去年12月，南向资金/外资中介/内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0.1/+0.3/-0.2个百分点，外资持仓占比持续回升。分行业来看，南向资金在电讯、支援服务、媒体及娱乐等板块持股市值比重提升最多，分别为1.4/1.1/0.9个百分点。而外资中介则在黄金及贵金属、半导体、家庭电器及用品等板块持仓市值比重提升较多，约为2.0 /1.3 /1.2个百分点。
　　▍ 1月港股领涨全球市场，全球主动资金大幅流入。1）1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场。恒生指数、国企指数、恒生科技指数涨幅分别达10.4%/10.7%/10.0%。分行业来看，原材料、资讯科技、可选消费板块涨幅最大，分别上涨16.8%/14.5%/11.3%。2）1月港股估值持续回升，当前恒生指数动态估值为10.3x，但仍低于2015年以来的历史均值。从盈利角度看，1月恒生指数2023年预测EPS增速大幅反弹，多个板块盈利增速显著回升。3）资金流层面，1全球主动资金流入中资股及香港本地股约54.8和2.1亿美元。分行业来看，全球主动资金流入中资可选消费、必选消费、电信板块占行业AUM权重最高，分别为0.13%/0.07%/0.06%。做空情况来看，1月各板块做空金额/未平仓卖空金额相对12月均显著下滑，其中地产、通信、可选消费板块下滑幅度最高。
　　▍全球市场普涨，美元指数走弱，美股原材料、电信等板块获全球被动资金增配。1）1月美联储加息的实质性放缓改善全球流动性预期，全球市场普涨。MSCI发达市场指数及新兴市场指数分别上涨7.0%/7.9%。油价持续下跌，ICE布油跌幅约0.5%。美元指数持续回落，下跌1.3%。2）1月美股持续反弹，SPX、纳斯达克分别上涨6.2%/10.7%。分行业看，美股多数板块普涨，其中可选消费、电信、地产等板块涨幅较高，分别达到15.0%/14.2%/9.9%。美股估值持续回升，当前SPX动态PE上升至18.2x，接近2015年以来的历史均值；SPX指数动态EPS增速持续下修至负值。3）1月全球资金流入美股市场约0.3亿美元。分行业来看，全球被动资金流入美股原材料、电信、工业板块占行业AUM权重最高，分别约0.25%/0.10%/0.06%。
　　▍风险因素：1）地缘冲突进一步升级；2）美联储超预期收紧货币政策；3）发达国家陷入经济衰退或滞胀；4）国内疫情超预期扩散；5）稳增长政策推出或执行不及预期。

研究报告全文：外资大幅流入增配消费顺周期港股和全球资金流跟踪月报-2023年2月202328中信证券研究部核心观点1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场港股领涨全球主要市场托管口径测算1月南向资金外资中介内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21306-244亿港元本月外资持续大幅回流港股市场而南向资金则表现出春节前流入春节后流出的趋势其中外资在多个板块持续大幅流入包括消费属性的汽车及汽车零部件纺服顺周期的社服板块等以及持续流入地产产业链包括地产物管建筑家电等联系人徐广鸿另外成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐而南向资金则持续增持海外策略首席医药及传媒板块包括CXO生物科技医疗器械游戏等外资持续大幅流入港股市场增配消费及顺周期板块2023年1月根据港交所中央结算中心披露的托管数据测算得到的南向资金外资中介内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21306-244亿港元本月外资持续大幅回流港股市场而南向资金则表现出春节前流入春节后流出的趋势具体看1月南向及外资托管资金均流入的板块为软件技术硬件家电燃气和保险等其中外资在多个板块持续大幅流入包括消费属性王一涵的汽车及汽车零部件纺服顺周期的社服等以及持续流入地产产业链策略分析师包括地产物管建筑家电等另外成长性较强的软件及互联网板块亦S1010522050002获外资青睐而南向资金则持续增持医药及传媒板块包括CXO生物科技医疗器械游戏等外资及南向资金均基本延续上月的配置偏好仍表现出外资配消费顺周期南向配成长的趋势但有所不同的是1月两类资金均增持软件及技术硬件等成长板块外资持仓占比持续回升贵金属半导体家庭电器及用品等板块外资持仓占比显著增长1月相对去年12月南向资金外资中介内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0103-02个百分点外资持仓占比持续回升分行业来看南向资金在电讯支援服务媒体及娱乐等板块持股市值比重提升最多分别为141109个百分点而外资中介则在黄金及贵金属半导体家庭电器及用品等板块持仓市值比重提升较多约为201312个百分点1月港股领涨全球市场全球主动资金大幅流入11月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场港股领涨全球主要市场恒生指数国企指数恒生科技指数涨幅分别达104107100分行业来看原材料资讯科技可选消费板块涨幅最大分别上涨16814511321月港股估值持续回升当前恒生指数动态估值为103x但仍低于2015年以来的历史均值从盈利角度看1月恒生指数2023年预测EPS增速大幅反弹多个板块盈利增速显著回升3资金流层面1全球主动资金流入中资股及香港本地股约548和21亿美元分行业来看全球主动资金流入中资可选消费必选消费电信板块占行业AUM权重最高分别为013007006做空情况来看1月各板块做空金额未平仓卖空金额相对12月均显著下滑其中地产通信可选消费板块下滑幅度最高全球市场普涨美元指数走弱美股原材料电信等板块获全球被动资金增配11月美联储加息的实质性放缓改善全球流动性预期全球市场普涨MSCI发达市场指数及新兴市场指数分别上涨7079油价持续下跌ICE布油跌幅约05美元指数持续回落下跌1321月美股持续反弹SPX纳斯达克分别上涨62107分行业看美股多数板块普涨其中可选消费电信地产等板块涨幅较高分别达到150142证券研究报告请务必阅读正文之后第20页起的免责条款和声明港股和全球资金流跟踪月报年月-2023220232899美股估值持续回升当前SPX动态PE上升至182x接近2015年以来的历史均值SPX指数动态EPS增速持续下修至负值31月全球资金流入美股市场约03亿美元分行业来看全球被动资金流入美股原材料电信工业板块占行业AUM权重最高分别约025010006风险因素1地缘冲突进一步升级2美联储超预期收紧货币政策3发达国家陷入经济衰退或滞胀4国内疫情超预期扩散5稳增长政策推出或执行不及预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明2港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328目录港股市场资金流数据跟踪3中国市场数据跟踪9全球市场数据跟踪13美股市场数据跟踪14美债市场数据跟踪16风险因素17插图目录图12022年以来港股市场资金流情况累计3图2近期港股市场资金流情况日度3图32023年1月南向分行业资金流向及比重3图42023年1月外资机构分行业资金流向及比重3图52023年1月内资机构分行业资金流向及比重4图62023年1月港股市场分行业资金流向及比重4图72023年1月港股细分板块资金流向及比重4图82023年1月外资TOP机构分行业资金流向及比重7图92023年1月内资TOP机构分行业资金流向及比重7图102023年1月外资TOP机构净流入个股TOP108图112023年1月外资TOP机构净流出个股TOP108图122023年1月外资TOP机构净流入占流通市值比重个股TOP108图132023年1月外资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP108图142023年1月内资TOP机构净流入个股TOP108图152023年1月内资TOP机构净流出个股TOP108图162023年1月内资TOP机构净流入占流通市值比重个股TOP109图172023年1月内资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP109图182023年1月港股各板块持续修复原材料资讯科技可选消费板块涨幅最大9图19恒生指数动态PE估值9图20恒生综指动态PE估值9图21MSCIChina指数动态PE估值10图22恒生科技指数动态PE估值10图23HSCI2022及23年预测盈利增速10图24HSI2022及23年预测盈利增速10图25HSCI分板块动态PE估值及估值分位10图26HSCI大多板块预测EPS增速开始上修10图27港股市场做空量及占市场成交总量比重11图28港股市场做空金额及占市场成交总额比重11图291月分行业港股市场卖空股数未平仓卖空数11图301月分行业港股市场卖空金额未平仓卖空金额11图3122年初以来全球主动资金流入内资股情况11图3222年初以来全球主动资金流入香港本地股情况11请务必阅读正文之后的免责条款部分1港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图33全球主动资金累计流入内资股情况12图3422年年初以来全球主动资金流入中资股情况12图351月全球资金偏好内资股必选消费板块12图361月全球主动资金流入中国内资消费板块比重最高12图3712月中国资产消费科技板块获全球主动资金配置比例显著提升12图382023年1月美股多数板块回升其中可选消费电信服务房地产等板块涨幅较高14图39SPX动态估值回升至182倍14图40CCMP动态估值回升至247倍14图41SPX动态EPS增速预期14图42CCMP动态EPS增速预期14图43SPX能源房地产等板块估值尚处于较低历史分位15图44SPX近期预测EPS增速多数板块上调15图45SPX月度回购总金额15图46美国散户加杠杆趋势持续下滑15图4722年初以来全球资金流入美国市场情况15图481月全球资金偏好美股原材料工业板块15图491月全球被动资金流入美股原材料电信板块比重最高16图5012月美股医疗保健工业板块配置比例显著上升16图51美国国债发行额16图52美国国债持有人及权重16图53过去一个月美国期限利差倒挂16图54过去一个月美国投资级企业债利差下滑17图55过去一个月美国高收益企业债利差下滑17表格目录表1南向资金净流入流出及占流通市值比重个股TOP105表2外资净流入流出及占流通市值比重个股TOP105表3各类托管资金分行业持仓市值占比恒生二级行业6表41月全球市场普涨其中港股领涨美元指数走弱截至2023年1月31日13表51月全球市场成长风格占优截至2023年1月31日13请务必阅读正文之后的免责条款部分2港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328港股市场资金流数据跟踪2023年1月经测算的南向资金外资中介内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21306-244亿港元本月外资持续大幅回流港股市场而南向资金则表现出春节前流入春节后流出的趋势图12022年以来港股市场资金流情况累计亿港元图2近期港股市场资金流情况日度亿港元南向外资内资南向外资内资80604000300040200020100000-20-1000-2000-40-3000-60-4000-80-500022-0622-0122-0222-0322-0422-0522-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-12-0522-12-0722-12-0922-12-1322-12-1522-12-1922-12-2122-12-2322-12-2923-01-0323-01-0523-01-0923-01-1123-01-1323-01-1723-01-1923-01-2623-01-3022-12-01资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部分行业来看1月南向资金大幅流入电讯业医疗保健及能源板块资金流入占行业流通市值比重分别为386374266外资1月大幅流入信息技术原材料及地产建筑板块资金流入占行业流通市值比重分别为246220132图32023年1月南向分行业资金流向及比重图42023年1月外资机构分行业资金流向及比重南向净流入亿港元南向净流入日均流通市值外资净流入亿港元外资净流入日均流通市值80425036032002401150202001100-1-20050-40-2-60-10-3-80-2-50-4电医能必公可综工金地信原信原地可金公综工必能医电讯疗源选用选合业融产息材息材产选融用合业选源疗讯业保消事消建技料技料建消事消保业健费业费筑术术筑费业费健资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分3港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图52023年1月内资机构分行业资金流向及比重图62023年1月港股市场分行业资金流向及比重内资净流入亿港元内资净流入日均流通市值港股总体资金流亿港元1002港股总体资金流日均流通市值08010-10-036005-2040-30-082000-40-50-130-05-60-20-10-70-18-40-80-60-15-90-23-80-20公必综工地可电医信金能原医信可地公必电综工能金原用选合业产选讯疗息融源材疗息选产用选讯合业源融材事消建消业保技料保技消建事消业料业费筑费健术健术费筑业费资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部细分赛道来看1月港股南向及外资托管资金均流入的板块为软件技术硬件家电燃气和保险等其中外资在多个板块持续大幅流入包括消费属性的汽车及汽车零部件纺服顺周期的社服等以及持续流入地产产业链包括地产物管建筑家电等另外成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐而南向资金则持续增持医药及传媒板块包括CXO生物科技医疗器械游戏等外资及南向资金均基本延续上月的配置偏好仍表现出外资配消费顺周期南向配成长的趋势但有所不同的是1月两类资金均增持软件及技术硬件等成长板块图72023年1月港股细分板块资金流向及比重汽车5物业管理汽车零部件机械纺织服装消费电子软件日均流通市值3金属互联网外资多元金融电力地产燃气家电1烟草社会服务建筑公用事业技术硬件银行综合保险化工食品饮料医疗器械运输建材轻工制造生物科技-1新能源汽车物流家居石油石化医疗服务商贸零售-3教育煤炭电信服务新能源-5-5-3-1135南向日均流通市值资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分4港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328个股角度看2023年1月南向资金买入前五的公司分别为中国移动先声药业比亚迪股份中国海洋石油快手-W买入占流通市值比重最高的五家公司分别为鼎丰集团控股同道猎聘香港航天科技亚盛医药-B先声药业外资方面2023年1月净买入前五的公司分别为腾讯控股快手-W建设银行阿里巴巴-SW李宁买入占流通市值比重最高的五家公司分别为微盟集团九毛九快手-W北京首都机场香港航天科技表1南向资金净流入流出及占流通市值比重个股TOP10南向日均南向净流入流通市值代码名称恒生二级行业亿港元代码名称恒生二级行业0941HK中国移动电讯41636878HK鼎丰集团控股地产330842096HK先声药业药品及生物科15116100HK同道猎聘支援服务11195技1211HK比亚迪股份汽车12871725HK香港航天科技工业工程74570883HK中国海洋石油石油及天然气10546855HK亚盛医药-B药品及生物科技6297买1024HK快手-W软件服务9442096HK先声药业药品及生物科技4881入0762HK中国联通电讯8559995HK荣昌生物-B药品及生物科技46760857HK中国石油股份石油及天然气8120493HK国美零售专业零售45590839HK中教控股支援服务7902186HK绿叶制药药品及生物科技44326100HK同道猎聘支援服务6743738HK阜博集团软件服务40249992HK泡泡玛特家庭电器及用6182400HK心动公司软件服务3746品0700HK腾讯控股软件服务-82439922HK九毛九旅游及消闲设施-30210939HK建设银行银行-38152333HK长城汽车汽车-23950175HK吉利汽车汽车-18721818HK招金矿业黄金及贵金属-21223690HK美团-W软件服务-17810902HK华能国际公用事业-17220388HK香港交易所其他金融-13813913HK合景悠活地产-1718卖2331HK李宁纺织及服饰-12056098HK碧桂园服务地产-1667出6098HK碧桂园服务地产-11770175HK吉利汽车汽车-15312020HK安踏体育纺织及服饰-10879868HK小鹏汽车-W汽车-13562007HK碧桂园地产-10102007HK碧桂园地产-1259旅游及消闲设9922HK九毛九-9543606HK福耀玻璃汽车-1202施资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2023年1月31日表2外资净流入流出及占流通市值比重个股TOP10代码名称恒生二级行业外资净流入代码名称恒生二级行业外资日均流亿港元通市值买0700HK腾讯控股软件服务158672013HK微盟集团媒体及娱乐6105入旅游及消闲设1024HK快手-W软件服务66639922HK九毛九3429施0939HK建设银行银行44431024HK快手-W软件服务25439988HK阿里巴巴-SW软件服务36470694HK北京首都机场股旅游及消闲设2351请务必阅读正文之后的免责条款部分5港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328份施2331HK李宁纺织及服饰19431725HK香港航天科技工业工程2222家庭电器及用0175HK吉利汽车汽车18642285HK泉峰控股2159品0388HK香港交易所其他金融15786098HK碧桂园服务地产19642020HK安踏体育纺织及服饰14442246HK快狗打车工用运输19496098HK碧桂园服务地产13862333HK长城汽车汽车19261398HK工商银行银行12909868HK小鹏汽车-W汽车1697卖0005HK汇丰控股银行-53796878HK鼎丰集团控股地产-24734出0941HK中国移动电讯-34396100HK同道猎聘支援服务-10803药品及生物科9618HK京东集团-SW软件服务-19076855HK亚盛医药-B-6121技药品及生物科2096HK先声药业-16442400HK心动公司软件服务-5791技药品及生物科3690HK美团-W软件服务-14202096HK先声药业-5311技1211HK比亚迪股份汽车-12350493HK国美零售专业零售-49900762HK中国联通电讯-8529990HK祖龙娱乐软件服务-3417旅游及消闲设药品及生物科9961HK携程集团-S-7941951HK锦欣生殖-2835施技医疗保健设备0883HK中国海洋石油石油及天然气-7582500HK启明医疗-B-2553和服务药品及生物科2400HK心动公司软件服务-7049995HK荣昌生物-B-2406技资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2023年1月31日从港股市场投资者结构角度看近期外资持仓占比持续回升1月黄金及贵金属半导体家庭电器及用品等板块外资持仓占比显著增长1月相对去年12月南向资金外资中介内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0103-02个百分点外资持仓占比持续回升分行业来看南向资金在电讯支援服务媒体及娱乐等板块持股市值比重提升最高分别为141109个百分点而外资中介则在黄金及贵金属半导体家庭电器及用品等板块持仓市值比重提升较多约为201312个百分点表3各类托管资金分行业持仓市值占比恒生二级行业南向外资内资二级行业相对11月变动相对11月变动相对11月变动占比占比占比百分点百分点百分点专业零售61048913-05526007保险42025909-03050005消费者主要零售商35021908-01258-008软件服务77-03986204960-010旅游及消闲设施40-025858050102-026纺织及服饰136-04081804646-005汽车114-03881405773-019农业产品107029813-05281023请务必阅读正文之后的免责条款部分6港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328地产73-010787027141-018公用事业78-022771022151000支援服务166105763-08071-024家庭电器及用品79040745124176-164资讯科技器材144018742020114-038其他金融121016729-050150034综合41005722-051238046药品及生物科技159042702-007139-035建筑172-015698033130-018银行163-011683011154001工业工程150-009670045180-036工用支援47027664-043290016工用运输46008661103292-111原材料111029644-067245038黄金及贵金属236-119644203120-084食物饮品314-03562702359012石油及天然气257061611009132-071一般金属及矿石104-027605-049291077电讯291139579-118130-021媒体及娱乐248088552069200-157医疗保健设备和服务326-123544040131084煤炭284028543-047173019半导体195-061460130346-069总计116-012775029109-017资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部注截至2023年1月31日从所选TOP机构资金流情况看1月外资TOP机构净流入占日均流通市值比重最高的行业为原材料信息技术地产建筑内资TOP机构本月仅工业板块呈净流入趋势净流出占日均流通市值比重最高的行业为原材料能源金融图82023年1月外资TOP机构分行业资金流向及比重图92023年1月内资TOP机构分行业资金流向及比重外资TOP机构净流入亿港元内资TOP机构净流入亿港元外资TOP机构净流入日均流通市值内资TOP机构净流入日均流通市值25030002002-201501-051000-4050-1-10-600-2-50-3-80-15原信地金可工综公必能医电工必综电公地可医信金能原材息产融选业合用选源疗讯业选合讯用产选疗息融源材料技建消事消保业消业事建消保技料费业筑费健术术筑费业费健资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分7港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图102023年1月外资TOP机构净流入个股TOP10亿港元图112023年1月外资TOP机构净流出个股TOP10亿港元外资净流入外资净流入日均流通市值外资净流入外资净流入日均流通市值17025-5015020-10-10130-1511015-2090-20-307010-2550-405-3030-35-50100汇中京美先中蒙比携同腾快建阿李中碧香工安丰东团-声国牛亚程道国W讯手-设里宁国桂港商踏W控移集药海乳迪集猎-控银巴平园交银体团洋股团-股动SW业业聘S股行巴-安服易行育SW石份务所油资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图122023年1月外资TOP机构净流入占流通市值比重个股图132023年1月外资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP10亿港元TOP10亿港元外资净流入外资净流入日均流通市值外资净流入外资净流入日均流通市值70800-20-2-306070-4-405060-50-6-604050-8-703040-10-80-902030-12-100-14-1101020-16-120010同亚心先祖锦雅旭云启鼎微九快华北快碧泉微道盛动声龙欣居辉顶明丰盟毛狗兴京手-桂峰创W猎医公药娱生乐控新医--集集九打资首园控医聘药-司业乐殖集股耀疗BB团团车本都服股疗B团集控控机务团股股场资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部图142023年1月内资TOP机构净流入个股TOP10亿港元图152023年1月内资TOP机构净流出个股TOP10亿港元内资净流入内资净流入日均流通市值18内资净流入内资净流入日均流通市值1400-10-51512-20-101210-30-15-40-2098-50-60-2566-70-3034-80-35-90-4002腾汇工阿商泉中中李微美快药建百永微中中中讯丰商里汤-峰国国宁创W-团-手明设度利盟国远国WW控控银巴控人平医生银集澳集电海神股股行巴-股寿安疗SW物行团-门团信运华SW港口资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分8港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图162023年1月内资TOP机构净流入占流通市值比重个股图172023年1月内资TOP机构净流出占流通市值比重个股TOP10亿港元TOP10亿港元内资净流入内资净流入日均流通市值内资净流入内资净流入日均流通市值18130-1012-115-1511-21210-3-20-499-25-5687-6-303-76-35-805-9-40微合和阜三中锦快同旭泉开赛固乐天奈正商沛盟景铂博生远欣手-道辉W拓生汤-嘉集悠医集制海生猎控峰生享誉雪荣W控药药堂集置的地医团活药-团药运殖聘股B-股业-业团业茶产疗B港集B口团资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部资料来源香港交易所中央结算中心Wind中信证券研究部中国市场数据跟踪图182023年1月港股各板块持续修复原材料资讯科技可选消费板块涨幅最大过去1个月过去3个月过去6个月过去1年503010-10-30资料来源Bloomberg中信证券研究部图19恒生指数动态PE估值图20恒生综指动态PE估值恒生指数均值1Std-1Std恒生综指均值1Std-1Std14141313121211111010998877资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分9港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图21MSCIChina指数动态PE估值图22恒生科技指数动态PE估值恒生科技指数均值1Std-1StdMXCN均值1Std-1Std451817401615351413301225111020981520-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0120-07资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部图23HSCI2022及23年预测盈利增速图24HSI2022及23年预测盈利增速2022E2023E右轴2022E2023E右轴1919023201718531-21530180-413-62917511-828170-10927-121657-14265160-162522-0122-0523-0122-0322-0322-0422-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0222-0122-0222-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0222-02资料来源Wind含一致预期中信证券研究部资料来源Wind含一致预期中信证券研究部图25HSCI分板块动态PE估值及估值分位图26HSCI大多板块预测EPS增速开始上修综合5035地产建筑可选消费325年以来40HSCI2必选消费201515资讯科技30原材料工业1必选消费可选消费电信金融公用事业20综合05资讯科技地产建筑原材料相较上月变动百分点0历史分位工业能源电讯业PE10-05公用事业金融-1医疗保健0-152610141822-20104070100130PEFRD23年预测净利润增速资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部可选消资料来源Wind含一致预期中信证券研究部注截至2月费必选消费医疗保健板块估值分位从2019年10月开始6日请务必阅读正文之后的免责条款部分10港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图27港股市场做空量及占市场成交总量比重图28港股市场做空金额及占市场成交总额比重区间成交量亿股区间成交金额亿元占市场成交总量百分比右轴占市场成交总额百分比右轴12022180030160010017140025801200601210002040800760015204000220010资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图291月分行业港股市场卖空股数未平仓卖空数图301月分行业港股市场卖空金额未平仓卖空金额1月卖空股数未平仓卖空股数1月卖空金额未平仓卖空金额相对12月变动百分点右轴相对12月变动百分点右轴801010010700060-108050-10-206040-30-20304020-40-3010-5020-400-600-50能通医可房金信公原必工源讯疗选地融息用材选业通可能医房金信公原必工业保消产技事料消讯选源疗地融息用材选业务健费术业费业消保产技事料消务费健术业费资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图3122年初以来全球主动资金流入内资股情况图3222年初以来全球主动资金流入香港本地股情况中国香港亿美元70中国内地亿美元45032301100-10-1-2-30资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分11港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图33全球主动资金累计流入内资股情况亿美元图3422年年初以来全球主动资金流入中资股情况亿美元83502503150-250-50-7-150-12资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部图351月全球资金偏好内资股必选消费板块亿美元图361月全球主动资金流入中国内资消费板块比重最高过去一个月过去三个月过去六个月过去一年ACTIVE资金流入占AUM比重右轴2501001401220080101506008100400600450200200000必原医可信金能电工公可必电工原金公信医能选材疗选息融源信业用选选信业材融用息疗源消料保消技事消消料事技保费健费术业费费业术健资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部图3712月中国资产消费科技板块获全球主动资金配置比例显著提升能源原材料工业可选消费必选消费医疗保健金融信息技术通信服务公用事业10080604020022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12资料来源EPFR中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分12港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328全球市场数据跟踪表41月全球市场普涨其中港股领涨美元指数走弱截至2023年1月31日过去1个月过去3个月过去6个月过去1年股票市场沪深30074185-03-89恒生指数10448784-82标普5006253-13-97STOXX600679934-33富时10043954741日经22547-09-1712MSCIDM709314-90MSCIEM7921638-146大宗商品布伦特原油-05-79-178-42COMEX黄金621889081COMEX白银-1524617260LME铜108247171-27CRB现货0009-48-49汇率美元指数-13-85-3557人民币兑美元2980-03-58欧元兑美元159864-32英镑兑美元257516-79日元兑美元1414425-113韩元兑美元2315755-20泰铢兑美元5516010914印度卢比兑美元1415-27-85资料来源Wind中信证券研究部表51月全球市场成长风格占优截至2023年1月31日过去1个月过去3个月过去6个月过去1年价值成长中国-10-710265美国-66-1295180欧洲-04097637日本-20212783大盘中小盘中国16-51-08-52美国-28-34-55-74欧洲-16-213698日本200805-18资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分13港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328美股市场数据跟踪图382023年1月美股多数板块回升其中可选消费电信服务房地产等板块涨幅较高过去1个月过去3个月过去6个月过去1年403020100-10-20-30资料来源Bloomberg中信证券研究部图39SPX动态估值回升至182倍图40CCMP动态估值回升至247倍SPX均值1Std-1StdCCMP均值1Std-1Std233521311927172315191315资料来源Bloomberg中信证券研究部资料来源Bloomberg中信证券研究部图41SPX动态EPS增速预期图42CCMP动态EPS增速预期4550354025301520510-50-15-10-25-20资料来源Bloomberg中信证券研究部资料来源Bloomberg中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分14港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图43SPX能源房地产等板块估值尚处于较低历史分位图44SPX近期预测EPS增速多数板块上调1510090医疗保健年来10医疗保健80必选消费信息技术2015公用事业70工业可选消费可选消费电信服务原材料房地产605公用事业50SPX电信服务金融工业400历史分位原材料信息技术PE30房地产必选消费增速变动幅度相对上月能源20-5金融10能源0-1010203040-20-100102030PEFRD2022-2023预测EPS增速资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部注截至资料来源Bloomberg含一致预期中信证券研究部注截至2月2日2月2日图45SPX月度回购总金额十亿美元图46美国散户加杠杆趋势持续下滑信息技术公用事业医疗保健原材料工业房地产必选消费能源美国融资余额亿美元同比右轴通信服务金融可选消费1000010065809000456080002570004056000205000-1504000-3515-0219-0315-0916-0416-1117-0618-0118-0819-1020-0520-1221-0722-0222-092022M12022M22022M32022M42022M52022M62022M72022M82022M920222021M112021M1220212021M102021资料来源Bloomberg中信证券研究部资料来源FINRAWind中信证券研究部图4722年初以来全球资金流入美国市场情况图481月全球资金偏好美股原材料工业板块亿美元美国亿美元过去一个月过去三个月过去六个月过去一年4004003503003002502002001501001005000-100-50-100-200原工电必金可公能医信材业信选融选用源疗息料消消事保技费费业健术资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分15港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图491月全球被动资金流入美股原材料电信板块比重最高图5012月美股医疗保健工业板块配置比例显著上升能源原材料工业可选消费必选消费PASSIVE资金流入占AUM比重右轴030医疗保健金融信息技术通信服务公用事业101005800015-560000-1040-1520-20-015原电工必可金公医信能0材信业选选融用疗息源料消消事保技费费业健术资料来源EPFR中信证券研究部资料来源EPFR中信证券研究部美债市场数据跟踪图51美国国债发行额十亿美元图52美国国债持有人及权重个人投资者共同基金银行机构短期国债中期国债长期国债TIPS浮动利率债券保险公司货币当局州和地方政府海外和国际投资者养老基金其他27002500100230021008019001700601500401300110020900700020-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图53过去一个月美国期限利差倒挂2022-01-312022-07-312022-10-312022-12-312023-01-315550454035302520151005001个月2个月3个月6个月1年2年3年5年7年10年20年30年资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分16港股和全球资金流跟踪月报年月-20232202328图54过去一个月美国投资级企业债利差下滑bps图55过去一个月美国高收益企业债利差下滑bps2022-01-312022-07-312022-10-312022-01-312022-07-312022-10-312022-12-312023-01-312022-12-312023-01-31120020010001508001006004005020000AAA级AA级A级BBB级BB级B级CCC级或以下资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部风险因素1地缘冲突进一步升级2美联储超预期收紧货币政策3发达国家陷入经济衰退或滞胀4国内疫情超预期扩散5稳增长政策推出或执行不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联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