◆基差：随着期货的回落，基差有所回升，但现货依旧贴水期货较大幅度。华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价17000元/吨，环比1月初-1050元/吨；421#工业硅现货报价19000元/吨，折盘面价17000元/吨，环比1月初-450元/吨。期货主力收盘报17900元/吨，环比+130元/吨。553#（不通氧）对期货主力合约贴水800元/吨，环比1月初-1180元/吨，基差率-4.68%；421#对主力合约贴水900元/吨，环比1月初-580元/吨，基差率-4.74%。
　　◆成本：本周测算新疆地区553#平均成本为15300元/吨（非自备电厂），云南地区17100元/吨，四川地区18600元/吨，环比持稳；
　　◆供给：12月，工业硅月度产量预计为34.03万吨，环比-0.79万吨；其中，含97硅2.5万吨，再生硅1.45万吨；截至2022年12月，工业硅累计产量388.33万吨，同比+17.25%；（1月份数据预计2月中旬公布）
　　◆需求：
　　◆多晶硅价格在月内探底后出现大幅回升：多晶硅复投料报价225元/千克，环比1月初+42.5元/千克或+23.29%；晶硅致密料报价205元/千克，环比+35元/千克或+20.59%；多晶硅菜花料报价190元/千克，环比+39元/千克或+25%；DMC报价17000元/吨，环比+50元/吨，DMC价格企稳且有小幅回升；
　　◆ DMC价格企稳且有小幅回升：DMC报价17050元/吨，环比1月初+300元/吨；
　　◆原生铝合金A356报价20100元/吨，环比1月初+600元/吨；再生铝合金ADC12报价19750元/吨，环比+450元/吨；
　　◆库存：SMM统计口径工业硅社会库存合计12.5万吨，环比+0.2万吨。其中，黄埔港库存2万吨，昆明港6.5万吨，天津港库存4万吨。工业硅库存处于同期高位。
　　

研究报告全文：五矿期货工业硅月报短期回调未结束4月以前行情并不悲观20230201黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1月度评估及策略推荐月度要点小结基差随着期货的回落基差有所回升但现货依旧贴水期货较大幅度华东地区553不通氧工业硅现货报价17000元吨环比1月初-1050元吨421工业硅现货报价19000元吨折盘面价17000元吨环比1月初-450元吨期货主力收盘报17900元吨环比130元吨553不通氧对期货主力合约贴水800元吨环比1月初-1180元吨基差率-468421对主力合约贴水900元吨环比1月初-580元吨基差率-474成本本周测算新疆地区553平均成本为15300元吨非自备电厂云南地区17100元吨四川地区18600元吨环比持稳供给12月工业硅月度产量预计为3403万吨环比-079万吨其中含97硅25万吨再生硅145万吨截至2022年12月工业硅累计产量38833万吨同比17251月份数据预计2月中旬公布需求多晶硅价格在月内探底后出现大幅回升多晶硅复投料报价225元千克环比1月初425元千克或2329晶硅致密料报价205元千克环比35元千克或2059多晶硅菜花料报价190元千克环比39元千克或25DMC报价17000元吨环比50元吨DMC价格企稳且有小幅回升DMC价格企稳且有小幅回升DMC报价17050元吨环比1月初300元吨原生铝合金A356报价20100元吨环比1月初600元吨再生铝合金ADC12报价19750元吨环比450元吨库存SMM统计口径工业硅社会库存合计125万吨环比02万吨其中黄埔港库存2万吨昆明港65万吨天津港库存4万吨工业硅库存处于同期高位基本面评估估值驱动工业硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周553不通氧对预计新疆地区依旧有2000多晶硅价格月内探底后大期货主力合约贴水元吨以上利润自备电12月工业硅月度产量预幅且持续反弹DMC价格SMM统计口径工业硅社会800元吨基差率-数据工厂利润更高云南地计为3403万吨环比-企稳有小幅回升铝合金库存合计125万吨环比468421对主力区基本无利润四川地区079万吨价格环比回升02万吨合约贴水900元吨有所亏损基差率-474多空评分-11005-1基差有所回升但枯水期利润显著收缩对产量维持高位环比有所下游需求端产品价格表现简评期货依旧大幅升水库存位于同期高位现货形成支撑回落季节性回落边际回升现货1月份工业硅盘面价格呈现冲高回落走势春节前受2023年经济向好预期以及随之而来的下游包括房地产以及消费行业带来的需求向好预期影响工业硅价格脱离现货不断走弱的现实大幅快速上升期现价格发生劈叉在近期的周报中基于盘面价格对于现实较大幅度的偏离体现在期货对于现货大幅度的升水以及08合约对标的是丰水期合约这一客观因素我们认为当前盘面价格存在一定程度的高估短期内继续向上的空间有限需要警惕价格阶段性的回落风险最终回调风险在春节后第一周得到兑现但考虑到当前市场对2023年经济向好的预期依旧存在叠加3月初的两会以及当前云南省各水电站水位偏低带来的后期水电供应的担忧等小结因素同时现实层面我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落并出现了较显著且持续的反弹因此在下游需求出现边际好转迹象叠加市场预期难以证伪且现货短期内下方的空间有限的情况下基于枯水期成本支撑我们对于3月份甚至4月份以前的工业硅并不看空基于现货仍未企稳的情况盘面价格短期内可能会继续出现一定程度的回调但中长期来看继续往下的幅度有限价格整体在34月份认为出现偏强表现的概率偏大此外目前统计的多晶硅产能投放与工业硅产能投放时间上的错位也是市场所预期的多头故事之一不过短期的价格弱势未结束需要等待盘面给出企稳回升的信号交易方面我们认为当前单边操作的性价比一般暂以观望为主关注下方前低17270元吨附近区间支撑2期现市场工业硅基差图1工业硅现货及期货价格元吨图2工业硅主力合约基差元吨553不通氧421折盘面价工业硅主力合约主力合约基差553主力合约基差4212400023000200022000150021000100020000500190000180005001700010001600015001500020001400020230119202302022022122220221224202212262022122820221230202301012023010320230105202301072023010920230111202301132023011520230117202301212023012320230125202301272023012920230131资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230202华东地区553不通氧工业硅现货报价170元吨环比1月初-1050元吨421工业硅现货报价19000元吨折盘面价17000元吨环比1月初-450元吨期货主力收盘报17900元吨环比130元吨553不通氧对期货主力合约贴水800元吨环比1月初-1180元吨基差率-468421对主力合约贴水900元吨环比1月初-580元吨基差率-474现货较大幅度贴水期货工业硅现货价各图3553不通氧工业硅现货折盘面价格元吨图4421不通氧工业硅现货折盘面价格元吨华东上海黄埔港天津昆明成都华东上海黄埔港天津昆明成都240002400023000230002200022000210002100020000200001900019000180001800017000170001600016000150001500020220311202210072023012720211231202201142022012820220211202202252022032520220408202204222022050620220520202206032022061720220701202207152022072920220812202208262022090920220923202210212022110420221118202212022022121620221230202301132023012720211231202201142022012820220211202202252022031120220325202204082022042220220506202205202022060320220617202207012022071520220729202208122022082620220909202209232022100720221021202211042022111820221202202212162022123020230113资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230201最便宜的交割品为四川地区的421工业硅折盘面价16950元吨3利润及成本生产成本图5工业硅主产区电价元度图6工业硅硅石价格元吨新疆云南四川福建新疆云南湖北江西广西0657000606500556005500505000454500404000353500303000252502019-012019-052017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心1月工业硅主产区云南地区平均电价为050元度环比持平四川地区平均电价为061元度环比持平新疆地区平均电价为032元度环比持平福建地区平均电价为062元度环比持平1月工业硅硅石市场报价环比持稳新疆地区硅石平均价格为525元吨云南地区平均价格为490元吨湖北地区平均价格为515元吨江西地区平均价格为480元吨广西地区平均价格为490元吨生产成本图7石油焦价格元吨图8精煤价格元吨扬子石化茂名石化广州石化塔河石化新疆宁夏600030005000250040002000300015002000100010005000201605201505201509201601201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230202石油焦报价环比持稳杨子焦报价2150元吨茂名焦报价2230元吨广州焦报价1960元吨塔河焦报价2120元吨精煤价格持稳新疆精煤平均报价2550元吨宁夏精煤平均报价2150元吨生产成本图9木炭价格元吨图10石墨电极价格元吨6500300006000550025000500045002000040003500150003000250010000200015005000201805202109201509201601201605201609201701201705201709201801201809201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301202105201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202109202201202205202209202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230202木炭价格持稳平均报3500元吨石墨电极价格持稳平均报29250元吨生产成本图11木片价格万吨图12工业硅测算成本553元吨560新疆云南四川2100054019000520170005001500048013000460110004409000201601202005201707201804202010201505201509201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202009202101202105202109202201202205202209202301201710201801201807201810201901201904201907201910202001202004202007202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230202木片价格持稳平均报550元吨本周测算新疆地区553平均成本为15300元吨非自备电厂云南地区17000元吨四川地区18600元吨环比持稳4供给及需求总产量图13工业硅月度产量万吨图14工业硅月度开工率2016201720182019202020212022407035603050254020301520101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-032020-032021-032016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-072019-112020-072020-112021-072021-112022-032022-072022-11资料来源SMM五矿期货研究中心注虚线部分为预估值下同资料来源SMM五矿期货研究中心12月工业硅月度产量预计为3403万吨环比-079万吨其中含97硅25万吨再生硅145万吨1月份数据预计2月中旬公布截至2022年12月工业硅累计产量38833万吨同比1725主产区产量图15四川工业硅产量万吨图16云南工业硅产量万吨201620172018201920202021202220162017201820192020202120228109786756454332211001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心主产区产量图17新疆工业硅产量万吨图18内蒙古工业硅产量万吨201620172018201920202021202220162017201820192020202120221418161214101210808606044022001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心消费多晶硅图19多晶硅产量万吨图20多晶硅价格元千克201720182019202020212022复投料致密料菜花料1135010300982507620051504310021月月月月月月月月月月月月2022-01-142022-03-252022-12-162021-12-172021-12-312022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-302023-01-132023-01-271234567891011122021-12-03资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心12月多晶硅产量983万吨环比051万吨截至2022年12月多晶硅累计产量8177万吨同比67801月份数据预计2月中旬公布截至20230202多晶硅复投料报价225元千克环比1月初425元千克或2329晶硅致密料报价205元千克环比35元千克或2059多晶硅菜花料报价190元千克环比39元千克或25多晶硅价格在月内探底后出现大幅回升消费有机硅图21DMC产量万吨图22DMC价格元吨2016201720182019202020212022DMC黄埔港421400002035000183000016142500012200001015000202120222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320238-----------------------------1201010202030304040505060607070708080909101011111212120101-----------------------------142811251125082206200317011529122609230721041802163013276311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心12月DMC产量1547万吨环比071万吨截至2022年12月DMC累计产量18331万吨同比29111月份数据预计2月中旬公布截至20230202DMC报价17050元吨环比1月初300元吨DMC价格企稳且有小幅回升消费铝合金图23铝合金产量万吨图24铝合金价格元吨201720182019202020212022铝合金A356国产铝合金ADC12国产120260002500011024000100230009022000210008020000701900060180001700050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-05-202023-01-132021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-27资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心12月铝合金产量1049万吨环比-61万吨截至2022年12月铝合金累计产量12183万吨同比14071月份数据未更新截至20230202原生铝合金A356报价20100元吨环比1月初600元吨再生铝合金ADC12报价19750元吨环比450元吨