◆供应端：2022年12月（31天）中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%，12月份国内电解铝日均产量环比下降261吨/天至11.09万吨/天；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。12月国内电解铝运行产能环比小幅下滑，主因12月下旬贵州地区电力紧张，连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内合计减产45万吨，但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出，月内贵州影响的产量有限，另外山东某电解铝企业因计划转出部分产能，企业月内减产6万吨左右。
　　◆库存：2023年2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。
　　◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。
　　◆需求：乘联会：初步统计，12月乘用车市场零售242.5万辆，同比去年增长15%，较上月增长47%；12月全国乘用车厂商批发227.3万辆，同比去年下降4%，较上月增长12%。中国1月制造业PMI为50.1%比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。
　　◆小结：节后云南再传限电减产传闻带动价格走势整体偏强，中国PMI指数重回扩张区间，国内情绪整体乐观。国内电解铝社会库存节后持续走高，尽管属于季节性累库，但现有库存已超往年同期，若云南减产未能兑现，预计铝价继续冲高难度较大，整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18500-19500。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。

研究报告全文：五矿期货铝月报供应偏紧关注下游需求变化20230203有色金属组吴坤金从业资格号F3036210交易咨询号Z0015924联系人王震宇wangzywkqhcn0755-23375132从业资格号F30825241月度评估及策略推荐月度要点小结供应端2022年12月31天中国电解铝产量3438万吨同比增加8312月份国内电解铝日均产量环比下降261吨天至1109万吨天2022年全年国内累计电解铝产量达40076万吨累计同比增加4112月国内电解铝运行产能环比小幅下滑主因12月下旬贵州地区电力紧张连续两次要求电解铝企业停槽减产月内合计减产45万吨但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出月内贵州影响的产量有限另外山东某电解铝企业因计划转出部分产能企业月内减产6万吨左右库存2023年2月2日SMM统计国内电解铝锭社会库存1047万吨较春节前库存增加303万吨较1月30本周一库存量增加61万吨较去年2月份历史同期库存增加181万吨进出口据中国海关总署数据公布中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨其中税则号76011010进口量为47994吨税则号76011090进口量为127597607吨2022年12月原铝进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58中国2022年12月原铝出口量约为6773吨其中税则号76011010出口量为428138吨税则号76011090出口量为249125吨2022年12月原铝出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680需求乘联会初步统计12月乘用车市场零售2425万辆同比去年增长15较上月增长4712月全国乘用车厂商批发2273万辆同比去年下降4较上月增长12中国1月制造业PMI为501比上月上升31个百分点升至临界点以上制造业景气水平明显回升小结节后云南再传限电减产传闻带动价格走势整体偏强中国PMI指数重回扩张区间国内情绪整体乐观国内电解铝社会库存节后持续走高尽管属于季节性累库但现有库存已超往年同期若云南减产未能兑现预计铝价继续冲高难度较大整体将呈现震荡偏强走势国内参考运行区间18500-19500海外参考运行区间2550美元-2700美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利观望供需平衡表产业链图示1625t192t铝土矿氧化铝电解槽13500Kwh能源市场电力铝锭铝液初级加工终端应用018t042t385建筑煤沥青阳极炭块419挤压166交通运输16212t002t250铸造电力电子石油焦氟化铝219轧制145耐用品005t105线缆67机械设备冰晶石07其他38包装2期现市场基差图1现货月基差元吨图2基差季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3利润库存电解铝利润图3电解铝冶炼利润元吨图4冶炼利润季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心随着铝价上涨以及动力煤价格下降带来的冶炼成本走弱电解铝冶炼利润再度走高在云南地区进一步减产消息确定前预计冶炼利润将维持现状电解铝库存图5铝锭社会库存万吨图6铝锭库存季节性万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心国内社会库存节后持续上涨现阶段已超过往年同期累库速度超预期现阶段的高速累库也对铝价形成一定压制5供给端氧化铝供应图7氧化铝国内产量万吨图8氧化铝供需平衡万吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心12月31天中国冶金级氧化铝产量6426万吨冶金级日均产量环比减少025万吨天至2073万吨天总产量环比11月增加21同比增长0992022年全年国内累计氧化铝产量达77683万吨累计同比增加765截至12月末中国氧化铝建成产能为9675万吨运行产能为7544万吨全国开工率为79整体来看12月估算氧化铝净进口15万吨月内小幅短缺44万吨1-12月整体过剩1657万吨电解铝供应图9电解铝国内产量万吨图10海外电解铝产量千吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源IAI五矿期货研究中心12月国内电解铝运行产能环比小幅下滑主因12月下旬贵州地区电力紧张连续两次要求电解铝企业停槽减产月内合计减产45万吨但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出月内贵州影响的产量有限1月产量较12月预计环比将有所下降美铝南美冶炼厂复产顺利海外电解铝产量环比有所恢复6需求端铝棒库存加工费图11铝棒库存万吨图12铝棒加工费元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心铝棒呈现季节性累库与电解铝库存相比铝棒累库幅度并未超越往年同期也在一定程度上带动了铝棒加工费的反弹下游开工率图13铝型材开工率图14板带箔开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月受疫情影响下游开工率显著走弱1月国内PMI重回扩张区间预计国内开工率整体有所回升下游开工率图15原铝系铝合金锭开工率图16铝杆线开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心终端情况图17主要产品累计同比图18房地产累计同比资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心7进出口