供应端：长短流程炼钢厂产量均保持在季节性低位，造成市场供应偏紧，不过近期电炉在谷电、平电下有微弱利润，随着元宵节结束，废钢供应边际改善，则电炉厂面临产量快速增加局面。区域上，去年年底京津冀地区未进行取暖季限产，北方供应压力整体大于南方。
　　◆需求端：截至当前，表观需求数据符合季节性规律，考虑农历过年因素甚至好于过往有些年份。往后看，下游工地订单情况影响未来表需。当前建筑工地没有太多备货库存，因此会有补库备货的钢需。建筑施工单位中，大型央国企订单和资金状况较好，民营的小微企业订单和资金情况参差不齐。
　　◆库存：库存呈现三低特点，即低的总库存、社会库存和钢厂库存。库存结构中有一部分为期现锁定库存，当前部分地区已有期现利润，利润兑现会对价格形成抑制。当前的累库速度与往年相当，预计未来两周会迎来快速累库过程。
　　◆利润：高炉利润-77元/吨，电炉利润-233元/吨，谷电利润81元/吨。利润有小幅改善。
　　◆基差：基差-45元/吨,基差率-1.11%。期现操作具备机会。
　　◆小结：预期向好，月底之前现货需求还未恢复，盘面波动受情绪干扰大。未来交易的核心在于需求。下游建筑项目中，基建好于房建。基建项目由于政府主导的特性，加之临近新政府的两会，基建加速加码情理之中；房建项目由于非政府主导，且开发商刚刚开始回血，房屋销售并未突飞猛进，因此房建项目的开工好转会是一个缓慢的过程。虽然基建订单势头较好，但工地具体补库时间还有等待元宵后才能确定，若需求及时回归，则价格能保持坚挺。按照往年情况，元宵后1-2周采购活动增加，钢材开始去库存。今年如果外出务工的人员返岗时间不够迅速，或者今年复工虽比往年早，但北方地区寒冷天气可能并不完全具备复工条件，那么对市场来说是个较为不利的因素。届时若有期现资金兑现利润主动抛货，那么也可能在短期对价格形成杀跌，需要密切关注。下跌之后，3月4、5号的两会是新年首次重大会议，期待十足，在此背景下跌下去的价格或许会全部反弹回来。
　　◆风险：部分区域，部分品种库存创纪录高位。如果需求未能如约而至，唐山的钢坯、乐从的热卷、北京的建材将会为下跌蓄力。

研究报告全文：五矿期货螺纹钢月报等春来20230203黑色建材组赵钰zhaoyuwkqhcn0755-23375155从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349CONTENTS1月度要点小结及策略推荐月度要点小结供应端长短流程炼钢厂产量均保持在季节性低位造成市场供应偏紧不过近期电炉在谷电平电下有微弱利润随着元宵节结束废钢供应边际改善则电炉厂面临产量快速增加局面区域上去年年底京津冀地区未进行取暖季限产北方供应压力整体大于南方需求端截至当前表观需求数据符合季节性规律考虑农历过年因素甚至好于过往有些年份往后看下游工地订单情况影响未来表需当前建筑工地没有太多备货库存因此会有补库备货的钢需建筑施工单位中大型央国企订单和资金状况较好民营的小微企业订单和资金情况参差不齐库存库存呈现三低特点即低的总库存社会库存和钢厂库存库存结构中有一部分为期现锁定库存当前部分地区已有期现利润利润兑现会对价格形成抑制当前的累库速度与往年相当预计未来两周会迎来快速累库过程利润高炉利润-77元吨电炉利润-233元吨谷电利润81元吨利润有小幅改善基差基差-45元吨基差率-111期现操作具备机会小结预期向好月底之前现货需求还未恢复盘面波动受情绪干扰大未来交易的核心在于需求下游建筑项目中基建好于房建基建项目由于政府主导的特性加之临近新政府的两会基建加速加码情理之中房建项目由于非政府主导且开发商刚刚开始回血房屋销售并未突飞猛进因此房建项目的开工好转会是一个缓慢的过程虽然基建订单势头较好但工地具体补库时间还有等待元宵后才能确定若需求及时回归则价格能保持坚挺按照往年情况元宵后1-2周采购活动增加钢材开始去库存今年如果外出务工的人员返岗时间不够迅速或者今年复工虽比往年早但北方地区寒冷天气可能并不完全具备复工条件那么对市场来说是个较为不利的因素届时若有期现资金兑现利润主动抛货那么也可能在短期对价格形成杀跌需要密切关注下跌之后3月45号的两会是新年首次重大会议期待十足在此背景下跌下去的价格或许会全部反弹回来风险部分区域部分品种库存创纪录高位如果需求未能如约而至唐山的钢坯乐从的热卷北京的建材将会为下跌蓄力估值驱动表估值驱动螺纹基本面评估基差基差率生产利润测算产量需求库存数据-45元-111-77元吨235万吨83万吨1113万吨多空评分-11011需求清淡相比于简评期货升水现货持续亏损产量低位不过有回升预期较低往年不算差预期向好月底之前现货需求还未恢复盘面波动受情绪干扰大未来交易的核心在于需求下游建筑项目中基建好于房建基建项目由于政府主导的特性加之临近新政府的两会基建加速加码情理之中房建项目由于非政府主导且开发商刚刚开始回血房屋销售并未突飞猛进因此房建项目的开工好转会是一个缓慢的过程虽然基建订单势头较好但工地具体补库时间还有等待元宵后才能确定若需求及小结时回归则价格能保持坚挺按照往年情况元宵后1-2周采购活动增加钢材开始去库存今年如果外出务工的人员返岗时间不够迅速或者今年复工虽比往年早但北方地区寒冷天气可能并不完全具备复工条件那么对市场来说是个较为不利的因素届时若有期现资金兑现利润主动抛货那么也可能在短期对价格形成杀跌需要密切关注下跌之后3月45号的两会是新年首次重大会议期待十足在此背景下跌下去的价格或许会全部反弹回来供需平衡表2经济及需求房地产开发活动表现房地产开发活动中销售投资新开工施工环节未见改善11月受疫情大范围扩散影响地产开发活动各项指标继续走低预计未来随着政策松绑地产开发将经历止跌-企稳-回升各环节当中回暖顺序竣工先于销售进而带动新开工销售情况各地有差异一线城市成交情况好于二线三线城市一线城市房屋成交率先回暖二三线城市成交面积占到80以上但二三线城市购房信心恢复困难预计随着疫情影响消退经济重回复苏正轨居民收入预期财富增长效应等信心重新建立刚需购房有望出现好转该过程需要花费较长时间3产业基本面31价格价差利润螺纹现货冬储价格图冬储价格元吨2023年冬储价格在3900-4150元附近据网络统计广西盛隆冶金4120福建大东海4150石横特钢4150桂鑫4010莱钢3970镔鑫3950河钢4170资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹现货图北上广螺纹价格元吨图上海螺纹价格季节走势元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心北京广州上海螺纹现货价格较上周变化-10元90元-10元期货基差图螺纹期货价格元吨图螺纹主力基差率元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹期货主力合约收于4042元吨较上周变化-137元吨最低仓单价4010元吨较上周变化-10元吨合约基差图螺纹010510合约基差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心期货合约价差图螺纹1-55-10及10-1价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心卷螺价差图北京上海广州卷螺差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心价差-南北价差图上海-北京螺纹价差元吨图广州-上海螺纹价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心盘螺价差图北京上海广州盘螺溢价元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心品种价差图螺纹与方坯价差元吨图东南亚螺纹-中国螺纹价差元吨资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心资料来源WINDMYSTEEL五矿期货研究中心螺纹出口具备利润螺坯具备利润