基本结论
　　本报告定义“港股投资基金”为投资涉及港股的主动偏股型公募基金，包括港股通相关基金、港股QDII；我们进一步将港股占基金资产净值比例＞50%划为“高港股仓位”基金、占比30%~50%为“区域平衡类”基金。据2022年四季报，符合本报告定义的港股投资基金共268只，规模合计4327.23亿元。
　　基金数量及管理规模激增：随着2022年11月初港股触底反弹并将强劲表现延续至年末，大批公募基金主动或被动地提升了港股投资比重，使得四季度符合本报告标准的“港股投资基金”数量由上季的198只大幅升至268只，继2022年一、二季度后再度实现数量环比增长；基金管理规模亦有扩张，两季可比样本规模环比增8.79%。
　　港股仓位触三年来高点，“高港股仓位”上调整体股票持仓，“区域平衡类”积极参与港股投资：港股投资基金普遍在四季度上调股票整体仓位，以“高港股仓位”基金增幅更大。港股的仓位触及近三年来高点，以“区域平衡类”加仓港股更为明显，大批以A股投资为主的基金在四季度积极参与港股投资，且规模越小者增持港股程度越高。随着加仓动作及港股四季度开启反转，基金持有港股总市值较上季明显扩张，持有A股市值则有小幅回落。
　　传媒医药大热，非银金融回暖，煤炭汽车遇冷：四季度港股传媒、社会服务、医药生物的配置比重居前。以互联网为主的传媒为当季增持幅度最高，三季度曾遭减持；医药亦成为资金相对集中增配的方向；三季度减持较多的非银金融此番重获青睐。上季热门的煤炭呈现资金流出，汽车业延续两季遇冷。不同规模基金对于港股食品饮料、社会服务的态度有所分化。“高港股仓位”与“区域平衡类”对运动鞋服为主的纺织服饰以及地产行业的操作存在差异。
　　行业有所集中，重仓股共识度上升，“高港股仓位”提升尾部个股占比：四季度基金持仓前五行业较上季有进一步集中。当季共涉足重仓股527只，港股数量占比44%，A股占50%，另6%为QDII投资的海外股票。四季度基金对重仓股的共识度上升，反映出随着港股触底反弹，以“腾讯”为主的优质龙头股性价比优势凸显，赢得众多基金集中出手。“高港股仓位”基金四季度股票仓位整体提升幅度较大，多只基金的前十重仓占股票市值比重有小幅下降，同时适度增强对尾部个股的参与程度，反映出四季度港股投资机会丰富，“高港股仓位”基金的持股适度分散。
　　规模风格以大市值为主，中型小型股亦崭露头角：长期以来港股投资基金配置侧重于大市值个股的风格较为明显。但四季度由于港股在触底反弹中呈现投资机会多样化的局面，各类别基金的增持方向各有侧重，呈现出的规模风格变化也随之有所差异。例如“港股通-高港股仓位”重点加仓小市值的医药及传媒股，“港股通-区域平衡类”广泛参与了A港两市医药、地产、计算机、电子等中型股的投资，“港股QDII-区域平衡类”增强对A股医药及港股食饮的把握。
　　腾讯龙头回归，港交所、药明生物热门，煤炭油运降温：四季度重仓股含港股234只，当季收涨达210只。涨幅居前1/3的港股几乎都吸引到了新增基金将其纳入重仓，“微盟集团”(140%)、“康方生物”(98%)、“锦欣生殖”(87%)、“新东方在线”(78%)被较多基金慧眼相中。整体上四季度港股投资基金的选股胜率较高。曾在三季度遇冷的传媒龙头“腾讯”此番强势回归榜首，重仓基金数量和增量均遥遥领先。二三季度连续居首的“美团”则退居次席，基金数量环比减少。“港交所”、“药明生物”分别吸引36只、24只新增基金，成为季度热门股；上季度新进重仓的“新东方在线”吸引力持续提升。而此前受益于全球能源价格高企的“兖矿能源”及油运企业“中远海能”从多只基金重仓名单中淡出，“复旦微电”、“李宁”、“青岛啤酒”也被大批基金减持。四季度新入选重仓的港股56只，其中55只收涨，“洪九果品”(151%)、“微盟集团”(140%)、“和黄医药”(82%)等表现抢眼。对于同时在A股与港股上市的AH股，无论持有的基金数量还是持股总市值均以港股为主流。
　　风险提示
　　经济增速下滑，海外流动性压力，地缘局势紧张，产业监管政策趋严等。
　　

研究报告全文：基本结论本报告定义港股投资基金为投资涉及港股的主动偏股型公募基金包括港股通相关基金港股QDII我们进一步将港股占基金资产净值比例50划为高港股仓位基金占比3050为区域平衡类基金据2022年四季报符合本报告定义的港股投资基金共268只规模合计432723亿元基金数量及管理规模激增随着2022年11月初港股触底反弹并将强劲表现延续至年末大批公募基金主动或被动地提升了港股投资比重使得四季度符合本报告标准的港股投资基金数量由上季的198只大幅升至268只继2022年一二季度后再度实现数量环比增长基金管理规模亦有扩张两季可比样本规模环比增879港股仓位触三年来高点高港股仓位上调整体股票持仓区域平衡类积极参与港股投资港股投资基金普遍在四季度上调股票整体仓位以高港股仓位基金增幅更大港股的仓位触及近三年来高点以区域平衡类加仓港股更为明显大批以A股投资为主的基金在四季度积极参与港股投资且规模越小者增持港股程度越高随着加仓动作及港股四季度开启反转基金持有港股总市值较上季明显扩张持有A股市值则有小幅回落传媒医药大热非银金融回暖煤炭汽车遇冷四季度港股传媒社会服务医药生物的配置比重居前以互联网为主的传媒为当季增持幅度最高三季度曾遭减持医药亦成为资金相对集中增配的方向三季度减持较多的非银金融此番重获青睐上季热门的煤炭呈现资金流出汽车业延续两季遇冷不同规模基金对于港股食品饮料社会服务的态度有所分化高港股仓位与区域平衡类对运动鞋服为主的纺织服饰以及地产行业的操作存在差异行业有所集中重仓股共识度上升高港股仓位提升尾部个股占比四季度基金持仓前五行业较上季有进一步集中当季共涉足重仓股527只港股数量占比44A股占50另6为QDII投资的海外股票四季度基金对重仓股的共识度上升反映出随着港股触底反弹以腾讯为主的优质龙头股性价比优势凸显赢得众多基金集中出手高港股仓位基金四季度股票仓位整体提升幅度较大多只基金的前十重仓占股票市值比重有小幅下降同时适度增强对尾部个股的参与程度反映出四季度港股投资机会丰富高港股仓位基金的持股适度分散规模风格以大市值为主中型小型股亦崭露头角长期以来港股投资基金配置侧重于大市值个股的风格较为明显但四季度由于港股在触底反弹中呈现投资机会多样化的局面各类别基金的增持方向各有侧重呈现出的规模风格变化也随之有所差异例如港股通-高港股仓位重点加仓小市值的医药及传媒股港股通-区域平衡类广泛参与了A港两市医药地产计算机电子等中型股的投资港股QDII-区域平衡类增强对A股医药及港股食饮的把握腾讯龙头回归港交所药明生物热门煤炭油运降温四季度重仓股含港股234只当季收涨达210只涨幅居前13的港股几乎都吸引到了新增基金将其纳入重仓微盟集团140康方生物98锦欣生殖87新东方在线78被较多基金慧眼相中整体上四季度港股投资基金的选股胜率较高曾在三季度遇冷的传媒龙头腾讯此番强势回归榜首重仓基金数量和增量均遥遥领先二三季度连续居首的美团则退居次席基金数量环比减少港交所药明生物分别吸引36只24只新增基金成为季度热门股上季度新进重仓的新东方在线吸引力持续提升而此前受益于全球能源价格高企的兖矿能源及油运企业中远海能从多只基金重仓名单中淡出复旦微电李宁青岛啤酒也被大批基金减持四季度新入选重仓的港股56只其中55只收涨洪九果品151微盟集团140和黄医药82等表现抢眼对于同时在A股与港股上市的AH股无论持有的基金数量还是持股总市值均以港股为主流风险提示经济增速下滑海外流动性压力地缘局势紧张产业监管政策趋严等敬请参阅最后一页特别声明1基金分析专题报告港股投资基金2022年四季报分析基金定义及样本筛选本报告将研究对象港股投资基金定义为涉及并相对侧重投资港股的主动偏股型公募基金包括港股通相关基金港股QDII基金两大类筛选条件如下1基金类型主动偏股型包括股票型不含指数型及ETF偏股混合型灵活配置型平衡混合型QDII股票型不含指数型及ETFQDII混合型2港股投资占比2022年四季报港股市值占基金资产净值比例30为使样本更具研究性及投资可行性我们将港股占基金资产净值50划为高港股仓位基金占比3050之间为区域平衡类基金高港股仓位基金具备相对纯粹的港股属性投资者可借道该类基金参与港股市场投资区域平衡类基金则具备横跨A股和港股的比较优势可作为投资者参与港股投资的较好补充统计结果显示披露2022年四季报的全部公募基金当中符合港股投资基金标准的共计268只规模合计432723亿元分类来看1港股通相关基金共223只合计规模384286亿元其中港股通-高港股仓位84只规模共72555亿元港股通-区域平衡类139只规模共311731亿元2港股QDII基金共45只合计规模48437亿元其中港股QDII-高港股仓位32只规模共22778亿元港股QDII-区域平衡类13只规模共25659亿元本报告中港股通相关基金详释在全部主动偏股型公募基金除QDII中名称含港股通沪港深沪深港通恒生字样的共计137只截至2022年12月31日其中100只符合本报告港股通相关基金定义包括全部港股通-高港股仓位84只以及港股通-区域平衡类中的16只剩余37只名称含港等字样但因四季报港股占比不足30未被纳入本报告统计另有港股通-区域平衡类中的123只尽管名称不含港等字样但四季报港股占比在3050区间符合纳入标准归入本期港股通相关基金范围12022年四季度港股投资基金数量与规模变化分析基金数量大增管理规模扩张2022年四季度港股市场呈深V型走势在三季度持续下挫后于10月进一步下跌但11月初迅速掀起反弹并将强劲表现延续至年末港股反转行情主要源于此前诸多压制因素得以解决包括国内防疫政策优化使得经济及企业盈利回暖预期升温美联储加息进入尾声美元指数见顶回落推动外资回流港股市场等投资者风险偏好明显改善港股四季度表现领跑全球恒指收涨1486恒生国企指数涨1337恒生科技指数劲涨1967同期A股市场方面上证指数涨214沪深300小涨175中小100跌-019科创50创业板指分别涨218253在此背景下大批公募基金在2022年四季度主动或被动地提升了港股的投资比重使得当季港股投资基金数量大增有多达69只基金的港股占净值比例由三季度的不足30升至30以上归入本期港股投资基金统计中而三季度在统计内但四季度港股占比降至不足30而被剔除的仅有8只四季度新成立基金中有8只被纳入港股投资基金整体来看本文统计口径下的四季度港股投资基金数量由三季度198只大幅升至268只继2022年一二季度后再度实现当季基金数量环比增长分类来看港股通-高港股仓位环比上季度增9只港股通-区域平衡类增加数目达55只港股QDII-高港股仓位增加4只港股QDII-区域平衡类加2只同时随着港股市场触底反弹四季度港股投资基金管理规模环比明显扩张打破了三季度规模短暂下滑的态势四季度全部268只港股投资基金规模合计432723亿元对比三季度全部198只港股投资基金规模合计320638亿元规模环比涨幅达到35注接下来本文凡涉及2022年四季度与三季度的数据对比皆以四季度的260只全部268只中剔除当季新成立的8只基金两季可比的港股投资基金作为统一统计口径这260只基金四季度规模431438亿元对比相同样本的三季度规模396579亿环比增879分类来看港股通-高港股仓位规模环比上季扩张幅度达2295港股通-区域平衡类环比增595港股QDII-高港股仓位敬请参阅最后一页特别声明2基金分析专题报告环比861港股QDII-区域平衡类环比888可见两季可比样本的四季度管理规模相比三季度也有上涨图表122Q4VS22Q3港股通基金规模单位亿元图表222Q4VS22Q3港股QDII基金规模单位亿元来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所就各规模区间的基金数量来看2022年四季度规模在10亿以下的基金数量少于三季度而规模大于50亿的基金个数由上季的16只增至22只各规模的数量占比来看四季度规模不及10亿的占比692亿以下的占比3350亿以上的占比8观察不同类别基金在各规模区间的数量分布港股通-高港股仓位多以不足2亿的小型基金为主港股通-区域平衡类以规模5亿以下的数量居多但整体分布相对均衡而其他各类基金少有规模50亿以上者港股QDII普遍规模较小全部43只两季可比基金中规模大于20亿的仅有5只图表322Q4VS22Q3各规模区间的基金数量对比图表422Q4各规模区间的基金类别数量来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所在全部港股投资基金中2022年四季度管理规模较大者多为港股通-区域平衡类规模前十样本与三季度几无变化但规模多有不同程度上升其中张坤管理的易方达蓝筹精选依旧遥遥领先图表522Q4港股投资基金规模TOP10单位亿元来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明3基金分析专题报告22022年四季度港股投资基金仓位变动情况分析港股仓位触三年来高点高港股仓位上调整体股票仓位区域平衡类积极参与港股投资港股投资基金普遍在2022年四季度上调了股票整体仓位以高港股仓位基金增幅更大港股的仓位触及近三年来高点以区域平衡类加仓港股更为明显可见有大批以A股投资为主的基金在四季度积极参与港股投资且规模越小者增持港股程度越高从市值来看随着加仓动作及港股四季度开启反转基金持有港股总市值较上季度有明显扩张持有A股市值则有小幅回落港股占全部持股市值的比例较三季度有所增加2022年四季度260只两季可比的港股投资基金普遍上调了股票仓位从市值来看样本的四季度港股总市值合计2068亿元人民币对比其三季度的港股总市值1611亿元环比涨幅达28四季度港股总市值占全部持股的比例为53相比上季度的46有较明显增加分类来看港股通基金四季度港股总市值共1785亿元环比相同样本的上季度数值增长29其中港股通-高港股仓位港股总市值588亿环比扩张34港股通-区域平衡类港股总市值1197亿环比增27港股QDII的四季度港股总市值283亿环比增幅22其中港股QDII-高港股仓位港股总市值170亿环比涨21港股QDII-区域平衡类港股总市值113亿环比增25图表622Q4VS22Q3港股投资基金各类别股票资产单位亿元人民币港股通-高港股仓位港股通-区域平衡类港股QDII-高港股仓位港股QDII-区域平衡类来源Wind国金证券研究所从各类型港股投资基金的港股占基金资产净值比例均值来看2022年四季度均较三季度有不同程度增长其中以区域平衡类的平均涨幅10个点为最大可见有大批以A股投资为主的基金在四季度参与了港股投资积极上调了港股仓位从港股占基金股票市值比例均值来看四季度各类型基金环比三季度亦有所上升且同样以区域平衡类的升幅更高图表722Q4VS22Q3港股占基金资产净值比例均值图表822Q4VS22Q3港股占基金股票市值比例均值来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所将考察期拉长至最近三年观察本期样本的历史港股仓位变化可见多数时段基金的港股仓位变动与市场指数的阶段性表现有一定关联2022年四季度各类型港股投资基金的港股仓位随市场回暖有明显上升创下近三年新高敬请参阅最后一页特别声明4基金分析专题报告图表9近三年各类别港股投资基金平均港股市值占基金净值比例变化来源Wind国金证券研究所为考察不同规模基金2022年四季度相对三季度的港股仓位变动情况我们取规模分布相对均衡的港股通-高港股仓位和港股通-区域平衡类两类基金作进一步分析并分别划为规模30亿规模1030亿规模210亿和规模2亿四档做区分统计结果显示两类基金的各规模区间均在四季度提升了整体股票仓位以高港股仓位升幅更为明显就港股占比来看高港股仓位规模210亿的基金加仓港股幅度更高区域平衡类则呈现规模越小的基金增持港股程度越大的现象图表1022Q4VS22Q3港股通-高港股仓位的仓位变动图表1122Q4VS22Q3港股通-区域平衡类的仓位变动来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所具体产品来看因基金经理对市场判断投资方法组合构建思路及操作风格等存在差异各港股投资基金在港股的配置比重变动上有所不同整体上多数基金在2022年四季度有不同程度加仓动作且港股占市值比例多有上调港股通-高港股仓位的82只两季可比基金中四季度有61只上调了整体股票仓位国投瑞银港股通价值发现等19只依然满仓港股另有49只基金相较上季度提升了港股占基金股票市值比重且其中45只基金的港股占净值比重同样环比上升四季度港股占市值比重下降的仅有13只降幅普遍较小且其中6只为港股占净值比例增加同时基金仓位环比上调属于A股加仓幅度略高于港股的情况图表12港股通-高港股仓位22Q4VS22Q3港股占股票市值比例变化TOP10港股占比股票仓位港股占比股票仓位基金简称22Q422Q3基金简称22Q422Q3上调变动下调变动华安沪港深机会900140254977013华泰柏瑞新经济沪港深912810000-872781华安沪港深通精选A777452662508-421中融沪港深大消费A926710000-733-1284中海沪港深价值优选962971542475826汇丰晋信港股通双核策略83228897-575-436广发沪港深新机遇863868091829483华泰柏瑞港股通时代机遇A947410000-526281泰康沪港深精选669149471744326景顺长城港股通全球竞争力A83018624-3231025华安沪港深优选993882341703041安信港股通精选A980210000-1983078泰康沪港深价值优选692052511669-000易方达港股通成长A89629136-174371前海开源沪港深非周期A966382551408388广发港股通优质增长A92459396-151119长城港股通价值精选多策略A999685891407818汇添富沪港深优势精选97769912-136-367汇添富沪港深新价值925178521399858银华港股通精选A96779736-0591147来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5基金分析专题报告港股通-区域平衡类的135只两季可比基金中四季度有94只基金上调了整体仓位有120只基金较上季度提高了港股占股票市值比重升幅最高的南方产业智选大成科技创新均在三季度尚未参与港股投资港股占市值比重在四季度降低的仅有15只且多数降幅在5个点以内图表13港股通-区域平衡类22Q4VS22Q3港股占股票市值比例变化TOP10港股占比股票仓位港股占比股票仓位基金简称22Q422Q3基金简称22Q422Q3上调变动下调变动南方产业智选46330004633-923汇丰晋信沪港深A52547001-1748-374大成科技创新A41670004167021永赢股息优选A41004635-5351579华泰柏瑞质量精选A39150513864192光大保德信品质生活A43724821-448-427华泰柏瑞质量成长A39020523850209鹏华稳健鸿利一年持有A33773699-322075宝盈研究精选A46167913825224景顺长城价值驱动一年持有38264145-319161西藏东财数字经济优选A42785073771280富国沪港深优质资产A47545005-251195富国龙头优势38032173586068汇添富消费升级A36683914-246521长信内需成长A464210873555003招商核心竞争力A32693512-2431709富国均衡成长三年持有A38753323543325中银创新医疗A45754725-150-1163鹏华沪深港互联网489316613232088鹏华优选价值37703919-149-130来源Wind国金证券研究所港股QDII-高港股仓位的30只两季可比基金中有24只在四季度提高了整体股票仓位除汇添富香港优势精选等4只基金延续上季度的满仓港股外四季度还有17只基金环比提高了港股占基金股票市值比且其中14只的港股占净值比重同样环比上升港股占市值比例降低的仅有9只降幅多不超过5个点且其中6只属于港股占净值比例增加但基金整体仓位增幅更高的情况图表14港股QDII-高港股仓位22Q4VS22Q3港股占股票市值比例变化TOP10港股占比股票仓位港股占比股票仓位基金简称22Q422Q3基金简称22Q422Q3上调变动下调变动上投摩根中国世纪人民币606120983963-005华泰柏瑞亚洲企业79888527-538373融通核心价值A928258203462741华宝海外中国成长951310000-4871293易方达全球医药行业人民币793163291602620富国红利精选人民币79008360-4601100华夏港股前沿经济A916080591102343国投瑞银中国价值发现75497710-161-065国富亚洲机会838573521032465博时大中华人民币71987356-158741建信新兴市场优选78507285565-844海富通大中华精选89039030-127219国富大中华精选人民币796974535161546华安香港精选97949876-082766易方达亚洲精选69296606323021华宝致远A97989867-069551富国蓝筹精选人民币62045910294637华安大中华升级A98219888-067-837富国中国中小盘人民币97669510256389来源Wind国金证券研究所港股QDII-区域平衡类仅有13只基金其中12只在四季度有加仓操作有11只环比提高了港股占基金股票市值比以华夏移动互联升幅最高港股占比降幅相对明显的是富国全球消费精选图表15港股QDII-区域平衡类22Q4VS22Q3港股占股票市值比例变化基金简称22Q422Q3港股占比变动股票仓位变动华夏移动互联人民币446311213342307华夏新时代人民币566526043061412汇添富全球消费人民币A4864319616671025鹏华香港美国互联网人民币544041511289533华夏大中华企业精选47783895884-1845上投摩根亚太优势42413666575094嘉实全球互联网人民币51594613546149工银瑞信新经济人民币52114706505358易方达优质精选47294326403022交银环球精选47694617152175富国全球健康生活人民币57295683046777富国全球科技互联网52875291-003735富国全球消费精选A人民币49955244-2492108来源Wind国金证券研究所32022年四季度港股投资基金行业配置变化分析31传媒医药大热非银金融回暖煤炭汽车遇冷我们通过统计基金的前十重仓个股的市值占前十重仓总市值比例并按所属行业申万一级下同归类求和敬请参阅最后一页特别声明6基金分析专题报告得出各基金在相关行业的市值比重再按行业汇总计算均值从而得出港股投资基金的整体行业配置分布情况2022年四季度港股围绕超跌反弹和疫后复苏两条线索演绎前期强势板块和防御性板块则表现偏弱恒生行业指数方面涨幅领先的是医疗保健原材料金融资讯科技业相对落后的是能源电讯和公用事业从四季度的行业配置分布来看港股投资基金较好地把握住了市场主线四季度港股投资基金对港股的传媒社会服务医药生物的配置比重整体居前以互联网为主的传媒成为当季增持幅度最多的行业扭转三季度的减持趋势医药亦成为资金相对集中配置的方向三季度减仓较多的非银金融此番重获青睐而三季度颇受关注的煤炭板块遭遇资金流出汽车行业则连续两季遇冷高港股仓位与区域平衡类对纺织服饰及地产行业的态度存在差异部分基金经理在基金四季报中表示经济重启将改善EPS信心重建有利于提升估值均对港股市场产生积极影响因此四季度提升了股票仓位结构上增加了互联网消费医药及医疗服务等受益于经济重启的优质资产的权重诸多基金经理高度关注港股传媒龙头认为市场流动性冲击及三季度利空事件后股价回落明显估值处于低位长期配置价值突出对于医药行业的增持有基金经理表示随着医院就诊数量恢复正常中国医药行业的景气度或将触底回升看好医药行业的盈利复苏及估值和业绩双提升港股通-高港股仓位基金中四季度行业配置比重前五依次为港股的传媒社会服务医药生物非银金融房地产从相比三季度增量来看医药生物传媒的增持最为明显上季缩水的非银金融亦有一定回升减持较多的是三季度颇受关注的煤炭及以运动潮牌为主的纺织服饰汽车房地产食品饮料环比降幅也较高图表16港股通-高港股仓位行业TOP20图表17港股通-高港股仓位行业配置存量增量TOP5存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5医药生传媒港163010805501213610604物港社会服13261328-002传媒港16301080550务港医药生非银金1213610604964628336物港融港非银金计算机964628336230078152融港港房地产564727-163银行港393342050港来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所港股通-区域平衡类基金由于配置范围横跨A股与港股呈现出的行业配置力度分布与高港股仓位基金有所不同四季度行业配置比重较高的依次为A股食品饮料港股的传媒及社会服务港股和A股的医药生物增量来看与港股通-高港股仓位类似同样以港股的传媒及医药生物为四季度主要加仓方向且非银金融亦有增持与之不同的是港股通-区域平衡类四季度对港股地产较为青睐跻身增持前五减持行业基本集中在A股市场以电力设备食品饮料居多港股方面仅有煤炭汽车出现小幅资金流出图表18港股通-区域平衡类行业TOP20图表19港股通-区域平衡类行业配置存量增量TOP5存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5食品饮15621816-253传媒港1296645651料A医药生传媒港1296645651673347327物港社会服非银金807729077300132168务港融港医药生房地产673347327369250119物港港医药生计算机477585-107116036080物A港来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7基金分析专题报告港股QDII-高港股仓位由于QDII的选股范围更广不受港股通名单限制其行业分布与港股通基金存在差异四季度行业占比最高者为港股的传媒社会服务医药生物商贸零售非银金融增量方面与港股通基金一致的是港股传媒成为四季度加仓幅度领先的行业非银金融亦受资金青睐随后的则是美股商贸零售港股平台经济相关的社会服务及商贸零售而港股房地产电子在四季度减持幅度居高图表20港股QDII-高港股仓位行业TOP20图表21港股QDII-高港股仓位行业存量增量TOP5存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5传媒港1550702849传媒港1550702849社会服商贸零1203770432613168446务港售美医药生社会服11931280-0871203770432物港务港商贸零非银金1085939146643447196售港融港非银金商贸零6434471961085939146融港售港来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所港股QDII-区域平衡类仅有13只基金但标的范围最为广泛涉及港股美股及中概股A股和少量其他国家地区与其他几类基金一致其四季度主要配置方向同样为港股传媒业且当季加仓幅度大举领先此外美股商贸零售连续三个季度资金流入居多港股商贸零售美股社会服务也有一定增持而不同于其他类别的是港股QDII-区域平衡类四季度资金流出最多的是港股社会服务其次为A股的食品饮料以及新能源车相关的电力设备行业图表22港股QDII-区域平衡类行业TOP20图表23港股QDII-区域平衡类行业存量增量TOP5存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5传媒港1420628792传媒港1420628792商贸零商贸零10656983671065698367售美售美食品饮商贸零8531133-280791455336料A售港商贸零社会服791455336316097219售港务美社会服有色金664945-281156000156务港属港来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所32各规模皆热衷传媒医药非银食饮社服态度分化中小基金撤离煤炭为了观察不同规模基金在2022年四季度相对三季度的行业布局变动情况我们将规模分布相对均衡的港股通-高港股仓位和港股通-区域平衡类这两类基金分别划分为规模20亿规模1020亿规模210亿和规模2亿四档作进一步分析在港股通-高港股仓位类别中传媒在各档规模基金中皆居行业占比首位且均在四季度有较明显增量资金流入尤以规模20亿及210亿的基金加仓幅度更大医药生物非银金融在四季度获得各档规模基金增持其中规模20亿内的中型及小型基金对医药行业的增幅更为显著对于港股长期焦点板块食品饮料社会服务四季度不同规模基金的态度有所分化规模20的大型基金对食品饮料的减持力度最大规模10亿以下的中小型基金亦侧重减仓该行业但规模1020亿的中大型基金多对食饮股有加仓操作规模10亿以上的中大型基金四季度降低了社会服务业的配置但规模小于10亿的中小型基金增配了该行业另一方面以运动鞋服为主的纺织服饰煤炭通信汽车被全部四档规模基金减仓其中规模1020亿的中大型基金对纺织服饰的减持力度最大规模10亿以内的中小型基金大举撤出煤炭股汽车被规模不足2亿的小基金减持最多210亿规模基金重点撤出房地产业敬请参阅最后一页特别声明8基金分析专题报告图表2422Q4港股通-高港股仓位各规模区间行业配置存量增量TOP5规模20亿规模1020亿存量增量存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5TOP5TOP5医药生传媒港19041218686传媒港19041218686传媒港207015085621493662831物港社会服非银金社会服非银金12231394-17175248826416951797-103979385595务港融港务港融港医药生医药生医药生7635242397635242391493662831传媒港20701508562物港物港物港非银金非银金食品饮752488264电子港407277130979385595253084169融港融港料港计算机房地产商贸零汽车港600628-027118000118606878-272118000118港港售港规模210亿规模2亿存量增量存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5TOP5TOP5医药生传媒港1698979719传媒港1698979719传媒港13779893881327725602物港社会服医药生医药生1445135908611364616751327725602传媒港1377989388务港物港物港医药生非银金社会服非银金1136461675796498298117311560171142829313物港融港务港融港非银金非银金计算机796498298银行港3662261401142829313347101246融港融港港食品饮计算机房地产有色金599813-214134000134655652004239112126料港港港属港来源Wind国金证券研究所港股通-区域平衡类的投资领域囊括A港两市因而各档规模基金的四季度持仓方向有所发散存量来看A股食品饮料依然在各规模区间占比最高但已连续两个季度资金流出与港股通-高港股仓位类似传媒和医药两大行业在四季度受到各规模基金青睐尤其传媒高居四档规模基金的港股行业存量与增量之首而另一大互联网相关的社会服务业同样出现分化规模大于10亿的中大型基金小幅减持该行业而10亿内的中小型基金则予以增持与港股通-高港股仓位各规模均减仓纺织服饰的情形不同运动鞋服成为港股通-区域平衡类规模1020亿基金的主要加仓方向另一差异是规模20亿的大型基金及规模2亿的小型基金均在四季度较明显地增持了地产股图表2522Q4港股通-区域平衡类各规模区间行业配置存量增量TOP5规模20亿规模1020亿存量增量存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5TOP5TOP5食品饮19882150-162传媒港1196586610传媒港1675930746传媒港1675930746料A医药生食品饮纺织服传媒港119658661044624420214841652-167292057235物港料A饰港电力设房地产医药生非银金666781-116416296120714579134179000179备A港物港融港社会服交通运医药生654718-065147069078银行港684629055714579134务港输A物港医药生计算机社会服石油石446244202143071072629685-057495397098物港港务港化港规模210亿规模2亿存量增量存量增量22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动22Q422Q3变动TOP5TOP5TOP5TOP5食品饮14351639-204传媒港1175593581传媒港1445672773传媒港1445672773料A医药生食品饮房地产传媒港117559358168115852313631835-472302058244物港料A港社会服非银金社会服计算机879707171405209196924799125577353224务港融港务港A医药生社会服医药生公用事681158523879707171883678206248025223物港务港物港业A医药生石油石医药生非银金503517-014215105110583919-336319102217物A化港物A融港来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9基金分析专题报告33行业集中度有进一步提升2022年四季度各类港股投资基金在持仓前五行业配置上延续了二三季度趋于集中的势头且幅度有所提升尤以高港股仓位基金向头部集中的态势更为明显其中港股QDII-高港股仓位连续两季成为持仓行业集中度最高的类别图表2622Q4VS22Q3港股投资基金前五大行业集中程度来源Wind国金证券研究所42022年四季度港股投资基金重仓个股分析260只两季可比的港股投资基金在2022年四季度共涉足重仓股527只剔除重复比相同样本的上季度重仓股数量少53只重仓股中有港股234只占比44A股占比50另6为QDII投资的海外其它市场股票有16只个股被四个类别的港股投资基金同时持有四季度和三季度连续进入前十重仓股名单的股票有389只分类来看港股通-高港股仓位四季度重仓个股共计198只港股占比87大幅高于相同基金样本的三季度港股比例73连续两季度持有的重仓股共146只港股通-区域平衡类四季度重仓股368只港股占比45较上季度比重升幅达20个点有256只为连续两季持有港股QDII-高港股仓位重仓股120只港股占比82低于上季度2个点连续持有两季的个股71只港股QDII-区域平衡类重仓股81只其中港股占比43高于上季度36有55只为两季度连续持有41规模风格以大市值为主中型小型股亦崭露头角基于港股市场市值风格及流动性的特点长期以来港股投资基金配置侧重于大市值个股的风格较为明显但2022年四季度由于港股在触底反弹中呈现投资机会多样化的局面不同类别的基金投资各有侧重导致规模风格在以大市值为主的同时互相有所差异不同于前几季各类基金风格变化的方向较为统一我们通过统计重仓股市值占前十重仓总市值的比例并按市值区间汇总求和得出各基金在各市值区间的比重再按市值区间汇总计算均值得出港股投资基金整体在各市值区间的配置比重统计结果显示市值1000亿个股的配置比重长期居于绝对多数其中港股QDII-高港股仓位基金在四季度的这一比例扩张明显而其他几类基金则在四季度相对略倾向于中型或小型股具体来看港股通-高港股仓位基金对于市值1000亿的重仓股配置比重63略微高于上季度而市值200亿以下重仓股占比上升1个点主要源自四季度加仓了小市值的医药及传媒股港股通-区域平衡类则小幅降低了对市值1000亿个股的参与程度而市值5001000亿档位的比例增加因该类别基金四季度广泛参与了A港两市医药地产计算机电子等行业里中型个股的投资港股QDII-高港股仓位四季度回归大市值风格主导对传媒龙头的集中增持幅度领先其他类别基金港股QDII-区域平衡类仅有13只基金涉足重仓股数量较少四季度市值5001000亿的占比上升相对明显该档位以A股医药生物及港股食品饮料板块个股为主敬请参阅最后一页特别声明10基金分析专题报告图表2722Q4VS22Q3各市值区间重仓股配置比重及变化港股通-高港股仓位港股通-区域平衡类港股QDII-高港股仓位港股QDII-区域平衡类来源Wind国金证券研究所42重仓股共识度上升高港股仓位提升尾部个股占比2022年四季度港股投资基金对重仓股的共识度上升反映出随着港股触底反弹优质龙头股的性价比优势凸显赢得众多基金的集中出手我们通过统计各基金的重仓个股市值占前十重仓总市值的比例并按个股汇总求和得出每只个股的四季度总持有比重以排名前10的占比反映个股被基金持有的集中重合程度显示四季度港股投资基金的重仓股集中重合程度较上季有较明显提升主要集中于传媒龙头股腾讯从基金的持股集中度来看我们统计各类别基金前十重仓股占股票市值比例的均值显示高港股仓位两类基金的重仓股集中程度有一定回落原因主要在于高港股仓位基金的四季度股票仓位整体提升幅度较大多只基金适度增强了对尾部个股的参与程度反映出四季度港股投资机会丰富高港股仓位基金的持股适度分散图表2822Q4VS22Q3重仓股持股市值TOP10占比图表2922Q4VS22Q3基金重仓股集中度均值来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所43腾讯龙头回归港交所药明生物热门煤炭油运降温从2022年四季度持股的基金数量来看腾讯美团分获199只和156只基金重仓延续二三季度以来的领先地位曾在三季度遇冷的传媒龙头腾讯此番强势回归榜首重仓的基金数量和增量均遥遥领先而二三季度连续居首的美团则退居次席重仓基金数量环比减少环比增量来看非银金融及医药行业龙头港交所药明生物分别吸引了36只24只新增基金将其纳入重仓成为四季度热门股随后是新增15只重仓基金的快手新东方在线其中港交所快手曾在三季度并列沦为个股减持之首此番重获多只基金青睐上季的新进热门股新东方在线吸引力持续提升而此前曾受益于全球能源价格高企的兖矿能源以及油运企业中远海能分别从21只及17只基金的重仓名单中淡出复旦微电李宁青岛啤酒也在四季度被大批基金减持敬请参阅最后一页特别声明11基金分析专题报告图表30港股投资基金22Q4全部重仓股持有基金数量TOP20排名个股代码个股名称基金数量数量变动上市地排名个股代码个股名称基金数量数量变动上市地10700HK腾讯控股19961香港11000568SZ泸州老窖35-6深圳23690HK美团-W156-7香港120291HK华润啤酒32-4香港3600519SH贵州茅台68-10上海13300750SZ宁德时代27-7深圳40388HK香港交易所6536香港141797HK新东方在线2615香港51024HK快手-W6515香港151299HK友邦保险2610香港62269HK药明生物5924香港169988HK阿里巴巴2511香港72331HK李宁46-11香港176078HK海吉亚医疗258香港8000858SZ五粮液413深圳180168HK青岛啤酒股份24-11香港90883HK中国海洋石油39-6香港191548HK金斯瑞生物科技2212香港100941HK中国移动37-7香港200268HK金蝶国际2211香港来源Wind国金证券研究所持股总市值方面四季度港股腾讯美团A股茅台五粮液泸州老窖居前重仓股仍以流动性好的大市值为主季末市值不足1000亿的港股只有高港股仓位中的青岛啤酒中海物业华住集团图表3122Q4持股总市值TOP10港股通-高港股仓位排名代码个股简称行业基金数量数量变动排名变动持股总市值亿个股季末市值亿22Q4涨跌22Q3涨跌10700HK腾讯控股传媒港70171571728571152538-248323690HK美团-W社会服务港631-14061965846550-147330388HK香港交易所非银金融港32161315283818862507-294040883HK中国海洋石油石油石化港18-2-11274424050606-28451024HK快手-W传媒港20-1411802731993945-417063968HK招商银行银行港178111039833531959-279270168HK青岛啤酒股份食品饮料港10-10-2104593956356-73082269HK药明生物医药生物港27121010002257142627-339892669HK中海物业房地产港6-1-1966238701903-1874102331HK李宁纺织服饰港19-10-68921594021273-1733港股通-区域平衡类排名代码个股简称行业基金数量数量变动排名变动持股总市值亿个股季末市值亿22Q4涨跌22Q3涨跌10700HK腾讯控股传媒港922641607528571152538-24832600519SH贵州茅台食品饮料A58-6-1141892169454-660-8443000858SZ五粮液食品饮料A383-10366701368677-16194000568SZ泸州老窖食品饮料A33-4-9872330117-277-50453690HK美团-W社会服务港69-6-39840965846550-14736002304SZ洋河股份食品饮料A12--7416241872149-136570388HK香港交易所非银金融港2116360113818862507-29408300750SZ宁德时代电力设备A24-2-15314960934-186-24819600036SH招商银行银行A5-5-50489396911073-1679101024HK快手-W传媒港3414748742731993945-4170港股QDII-高港股仓位排名代码个股简称行业基金数量数量变动排名变动持股总市值亿个股季末市值亿22Q4涨跌22Q3涨跌10700HK腾讯控股传媒港26138136728571152538-248323690HK美团-W社会服务港20--931965846550-147339988HK阿里巴巴-SW商贸零售港166174516318251065-303449618HK京东集团商贸零售港14-27106143851088-214450388HK香港交易所非银金融港104-26503818862507-294063968HK招商银行银行港3-2295269833531959-27927PDDO拼多多商贸零售美113-2475718124303112681179HK华住集团社会服务港338385967342303-100390883HK中国海洋石油石油石化港6-3-8334424050606-28410STAAOSTAARSURGICAL医药生物美2-7030516297-3120-054港股QDII-区域平衡类排名代码个股简称行业基金数量数量变动排名变动持股总市值亿个股季末市值亿22Q4涨跌22Q3涨跌10700HK腾讯控股传媒港1154232528571152538-24832000858SZ五粮液食品饮料A2111844701368677-16193002304SZ洋河股份食品饮料A1-11737241872149-13654600519SH贵州茅台食品饮料A4--317332169454-660-8445000568SZ泸州老窖食品饮料A2-1-31681330117-277-50469618HK京东集团商贸零售港3--15686143851088-21447600036SH招商银行银行A1--13349396911073-167989988HK阿里巴巴-SW商贸零售港951113916318251065-303490388HK香港交易所非银金融港2-110623818862507-294010600887SH伊利集团食品饮料A1--2992198380-600-1533来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12基金分析专题报告个股增减持情况看我们统计各基金的重仓个股市值占重仓总市值的比例并按个股汇总求和得出每只个股的四季度总持有比重再计算其在该季度全部重仓股中的占比并统计出相比上季度增持和减持幅度居前的个股四类港股投资基金均以腾讯为增持之首而上季霸榜的美团则出现在港股通及港股QDII-区域平衡类共三类基金的减持前列上季被大幅减持的快手此番则重获区域平衡类两类基金加仓分类来看港股通两类基金皆对港交所药明生物金斯瑞生物科技新东方在线金蝶国际青睐有加港股QDII两类基金均大幅增持阿里拼多多且有诸多新进重仓港股颇受青睐如洪九果品哔哩哔哩信义储电紫金矿业等减持居多的除美团外还有李宁兖矿能源复旦微电等高港股仓位两类基金批量减持了中国海外发展绿城等多只地产股区域平衡类两类基金则集中减持了A股白酒图表3222Q4增持减持TOP10港股通-高港股仓位增持TOP10减持TOP10个股代码个股简称行业占重仓比环比变动个股代码个股简称行业占重仓比环比变动0700HK腾讯控股传媒港12924803690HK美团-W社会服务港945-1330388HK香港交易所非银金融港4062352331HK李宁纺织服饰港243-1292269HK药明生物医药生物港3311591171HK兖矿能源煤炭港047-1173968HK招商银行银行港2040830168HK青岛啤酒股份食品饮料港129-1101548HK金斯瑞生物科技医药生物港1000820941HK中国移动通信港243-1021797HK新东方在线社会服务港1580571385HK复旦微电电子港010-0990268HK金蝶国际计算机港0800563998HK波司登纺织服饰港007-0749926HK康方生物-B医药生物港0740561088HK中国神华煤炭港041-0691299HK友邦保险非银金融港1890543900HK绿城中国房地产港051-0670853HK微创医疗医药生物港0770530688HK中国海外发展房地产港082-067港股通-区域平衡类增持TOP10减持TOP10个股代码个股简称行业占重仓比环比变动个股代码个股简称行业占重仓比环比变动0700HK腾讯控股传媒港909444600519SH贵州茅台食品饮料A547-0990388HK香港交易所非银金融港156125600809SH山西汾酒食品饮料A077-0901024HK快手-W传媒港2861193690HK美团-W社会服务港592-0812269HK药明生物医药生物港1810971171HK兖矿能源煤炭港030-0636098HK碧桂园服务房地产港083059000568SZ泸州老窖食品饮料A260-050002410SZ广联达计算机A085058600887SH伊利股份食品饮料A037-0490268HK金蝶国际计算机港076047600309SH万华化学基础化工A027-0481797HK新东方在线社会服务港072046300015SZ爱尔眼科医药生物A056-0452013HK微盟集团传媒港041新进002475SZ立讯精密电子A023-0351548HK金斯瑞生物科技医药生物港0770411138HK中远海能交通运输港003-035港股QDII-高港股仓位增持TOP10减持TOP10个股代码个股简称行业占重仓比环比变动个股代码个股简称行业占重仓比环比变动0700HK腾讯控股传媒港11467040883HK中国海洋石油石油石化港177-1369988HK阿里巴巴-SW商贸零售港5852762423HK贝壳控股房地产港053-1331797HK新东方在线社会服务港180新进0688HK中国海外发展房地产港055-108PDDO拼多多商贸零售美4921502382HK舜宇光学科技电子港042-0996689HK重庆洪九果品食品饮料港139新进1801HK信达生物制药医药生物港025-0890388HK香港交易所非银金融港3231191211HK比亚迪股份汽车港055-0873898HK中车时代电气机械设备港1591102331HK李宁纺织服饰港073-0859626HK哔哩哔哩传媒港084新进1109HK华润置地房地产港025-0831378HK中国宏桥有色金属港083新进3900HK绿城中国房地产港037-0811299HK友邦保险非银金融港1870822359HK药明康德医药生物港055-072港股QDII-区域平衡类增持TOP10减持TOP10个股代码个股简称行业占重仓比环比变动个股代码个股简称行业占重仓比环比变动0700HK腾讯控股传媒港11606363690HK美团-W社会服务港350-2919988HK阿里巴巴-SW商贸零售港599344GOOGLOALPHABET传媒美114-125PDDO拼多多商贸零售美667287000568SZ泸州老窖食品饮料A138-089BABAN阿里巴巴商贸零售美204172600519SH贵州茅台食品饮料A426-071688008SH澜起科技电子A131新进AMZNO亚马逊商贸零售美106-0331024HK快手-W传媒港2141101385HK复旦微电电子港066-032IQO爱奇艺传媒美098新进1211HK比亚迪汽车港100-026ATATOATOURLIFESTYLE社会服务美097新进2330TW台积电电子台138-0208328HK信义储电汽车港089新进HDN家得宝建筑装饰美051-0172899HK紫金矿业有色金属港087新进LULUOLULULEMON纺织服饰美052-013来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13基金分析专题报告44多只基金慧眼识股新入选个股涨幅居前聚焦2022年四季度重仓股的当季表现在1112月港股趋势性上涨投资机会涌现的背景下全部527只重仓股中当季实现上涨的有415只共计234只港股重仓股中收涨的达210只当季涨幅居前13的港股几乎都获得了新增基金将其纳入重仓其中微盟集团140康方生物98锦欣生殖87新东方在线78被较多基金慧眼相中分别吸引了8只8只7只15只增量基金图表3322Q4港股重仓股当季涨幅TOP10个股代码个股简称行业基金数量数量变动持股总市值亿个股季末市值亿22Q4涨跌幅22Q3涨跌幅6689HK重庆洪九果品食品饮料港3新进1354007915131-4500667HK中国东方教育社会服务港511291210713962-37502013HK微盟集团传媒港981891516613957-48131952HK云顶新耀-B医药生物港1新进002484413173-66679909HK宝龙商业房地产港1新进003371010254-37972001HK新高教集团社会服务港1新进018535910000-28629926HK康方生物-B医药生物港168419323069816-5866669HK先瑞达医疗科技医药生物港1新进062480995014011951HK锦欣生殖医药生物港97121162108727-46750241HK阿里健康医药生物港2-009803178472-3333来源Wind国金证券研究所四季度新入选重仓股的多只港股表现亮眼新上榜的重仓股共138只其中港股56只有55只季度收涨分类来看港股通-高港股仓位有15只新进港股获23只基金重仓全数当季上涨最突出的是和黄医药82颐海国际66医思健康66港股通-区域平衡类有12只新进港股分获26只基金重仓并全部收涨涨幅最高的微盟集团140被6只基金慧眼相中港股QDII-高港股仓位有10只新进港股获得25只基金重仓表现相对亮眼的是洪九果品151及新东方在线78港股QDII-区域平衡类新进重仓港股无一获得2家以上基金重仓整体上四季度港股投资基金对于新进重仓港股的选股胜率较高多只基金精准相中新贵图表3422Q4港股新进重仓股基金数量1只港股通-高港股仓位个股代码个股简称行业基金数量只持股总市值亿个股季末市值亿当季涨跌幅2138HK医思健康美容护理港3028847365871999HK敏华控股轻工制造港30112719658920909HK明源云计算机港30261228850973759HK康龙化成医药生物港31265761341941766HK中国中车机械设备港30928075324021880HK中国中免商贸零售港311942505116570013HK和黄医药医药生物港20021853981541579HK颐海国际食品饮料港20502581166273347HK泰格医药医药生物港20567029341713669HK永达汽车汽车港20071018837770884HK旭辉控股集团房地产港20191023237509992HK泡泡玛特轻工制造港20052444237260772HK阅文集团传媒港20062747936182628HK中国人寿非银金融港200933832333209923HK移卡计算机港201983571823港股通-区域平衡类个股代码个股简称行业基金数量只持股总市值亿个股季末市值亿当季涨跌幅2013HK微盟集团传媒港614215166139571579HK颐海国际食品饮料港42212581166271299HK友邦保险非银金融港408291341632621691HKJS环球生活家用电器港40402737715559992HK泡泡玛特轻工制造港31502444237261209HK华润万象生活房地产港31538084231511347HK华虹半导体电子港27703180651730909HK明源云计算机港20301228850972007HK碧桂园房地产港20306591746709869HK海伦司社会服务港20211677235472020HK安踏体育纺织服饰港202524797522961919HK中远海控交通运输港20201144401157港QDII-高港股仓位个股代码个股简称行业基金数量只持股总市值亿个股季末市值亿当季涨跌幅1797HK新东方在线社会服务港51314716878276689HK重庆洪九果品食品饮料港31354007915131敬请参阅最后一页特别声明14基金分析专题报告图表3422Q4港股新进重仓股基金数量1只9626HK哔哩哔哩传媒港30536673156191179HK华住集团社会服务港33859673423031378HK中国宏桥有色金属港30296238120780696HK中国民航信息网络计算机港20164312937271209HK华润万象生活房地产港20028084231511072HK东方电气电力设备港20803699724112020HK安踏体育纺织服饰港201724797522960123HK越秀地产房地产港204626138301来源Wind国金证券研究所我们进一步统计了四季度港股投资基金对于同时在A股与港股上市的AH股的投资侧重和取舍情况港股通-高港股仓位在全部198只重仓股中同时持有AH股的仅1只为当季新进重仓的中国中免持有AH股中的港股有54只港股通-区域平衡类的全部368只重仓股中同时持有AH股的有19只持有AH股中的港股25只持有AH股中的A股8只港股QDII-高港股仓位全部120只重仓股中同时持有AH股的4只持有AH股中的港股共22只持有AH股中的A股1只港股QDII-区域平衡类81只同时持有AH股的1只持有AH股中的港股6只持有AH股中的A股2只汇总来看在全部21只AH股剔除重复中以持有港股的基金数量和占重仓比例居多只有比亚迪药明康德招商银行中国中免华电国际这5只以A股的持有基金个数和重仓占比高于港股图表3522Q4AH股持仓情况港股通-高港股仓位Q4总市值排名个股代码个股简称行业基金数量基金数量变动持股总市值亿占重仓比占比变动当季涨跌幅541880HK中国中免商贸零售港3新进119027027165784601888SH中国中免商贸零售A1新进065008008897港股通-区域平衡类Q4总市值排名个股代码个股简称行业基金数量基金数量变动持股总市值亿占重仓比占比变动当季涨跌幅140883HK中国海洋石油石油石化港15-3360139019606292600938SH中国海油石油石化A1-10011007-001-033250941HK中国移动通信港14-11741120-027371192600941SH中国移动通信A2-041019011-097200902HK华能国际电力公用事业港8-2377066002789337600011SH华能国际公用事业A1-003009003026403759HK康龙化成医药生物港659330460394194187300759SZ康龙化成医药生物A4新进0440240242581271211HK比亚迪股份汽车港5-31432043009-09332002594SZ比亚迪汽车A12-61030078-0251971422899HK紫金矿业有色金属港4-118037004383033601899SH紫金矿业有色金属A7598403802827551041658HK邮储银行银行港3-2201021-012475163601658SH邮储银行银行A3-077021008359882359HK药明康德医药生物港2-1269011002299452603259SH药明康德医药生物A4-6646024-03212991139995HK荣昌生物-B医药生物港2-1830150015217322688331SH荣昌生物医药生物A1-004008-00247072066030HK中信证券非银金融港2-1031015-002182994600030SH中信证券非银金融A1-1250008-00314292562601HK中国太保非银金融港2-1017011-0012019363601601SH中国太保非银金融A1-00000700720613581880HK中国中免商贸零售港1-000003003165728601888SH中国中免商贸零售A16113821000248972053968HK招商银行银行港1新进03100600619599600036SH招商银行银行A5-55048033-02710733501071HK华电国际电力公用事业港1新进0010040041254318600027SH华电国际公用事业A3新进005023023-1182656821HK凯莱英医药生物港1-1014006-0081480309002821SZ凯莱英医药生物A1新进0080040046712732202HK万科企业房地产港1-013005-0041049368000002SZ万科A房地产A1-0000070022083072883HK中海油田服务石油石化港1-0090060012182299601808SH中海油服石油石化A1-01000700215543463898HK时代电气机械设备港1-0020130031742331688187SH时代电气机械设备A1-2003009-0100683531766HK中国中车机械设备港1新进0010050052402274601766SH中国中车机械设备A1-013007000896敬请参阅最后一页特别声明15基金分析专题报告图表3522Q4AH股持仓情况港股QDII-高港股仓位Q4总市值排名个股代码个股简称行业基金数量基金数量变动持股总市值亿占重仓比占比变动当季涨跌幅632899HK紫金矿业有色金属港21016047020383086601899SH紫金矿业有色金属A1新进0040220222755341072HK东方电气电力设备港2新进080042042241180600875SH东方电气电力设备A1新进008014014284873993HK洛阳钼业有色金属港1新进004021021172691603993SH洛阳钼业有色金属A1新进003018018-3601011658HK邮储银行银行港1-1003015-06647588601658SH邮储银行银行A1新进004020020359港股QDII-区域平衡类Q4总市值排名个股代码个股简称行业基金数量基金数量变动持股总市值亿占重仓比占比变动当季涨跌幅512899HK紫金矿业有色金属港1新进009087087383077601899SH紫金矿业有色金属A1新进0020210212755来源Wind国金证券研究所5优秀基金经理2022年四季报投资策略节选为了解港股投资基金经理对港股市场的主要观点我们在相对更侧重港股投资的高港股仓位类别中筛选出部分近期业绩优秀规模相对较大的基金节选2022年四季报中的基金经理投资策略和运作分析部分予以分享展示图表36部分优秀基金经理2022年四季报投资策略节选23年1月合计规模基金简称基金经理投资策略节选业绩亿疫情防控对经济的影响程度将大幅降低地产经过了22年销售下滑后销量与行业长期可持续销量的差距缩小且相关政策也有望避免行业过快下滑引发系统性风险中央经济工作会议直接回应了市场的担忧提振了市场信心相比2022年这三方面的宏观风险在2023年都得到了易方达亚洲精选11525081张坤相当的改观这也为自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境此外不少优质企业的内在价值在2022年有了一定提升但股票价格却有所下跌这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率报告期内继续保持在创新药行业上的配置随着医保谈判政策的成熟以及疫情影响逐步减弱易方达全球医药行业人预计有新产品周期的公司在未来一段时间会有较好的表现另外在行业内部根据公司产品管线10541192杨桢霄民币的进展情况进行了一定的个股仓位调整增加了部分从原来仿制药转型创新药的传统药企以及一些新产品刚上市的小型Biotech生物科技公司的配置疫情防控优化美联储加息周期步入尾声人民币币值稳定中国经济触底回升平台经济民办教育等政策逐渐回暖国家风险溢价下降将吸引海外资金回流中国看好港股及A股权益市场机会从行业的角度消费服务业和地产产业链受益于疫情后复苏消费互联网餐饮旅游博彩医疗服务运动服饰白酒家电房地产建材等行业机会已经展开市场对疫情影响经济2-3景顺长城大中华人民币9951244周寒颖个月有所预期超跌反弹品种估值较为宽容2023年2季度开始届时可能面临盈利和估值的匹配A股方面具有制造业集群优势兼具创新发展和安全的标的弹性更大工业机床半导体储能信创军工受益于国产替代率提升和政策刺激有望迎来需求拐点和主题机会值得深入研究此外核心竞争力强的承担国之重器平台类角色的国企央企或也有估值提升机会23年中期维度相对积极乐观1中国经济基本面在22年低基数情况下触底反弹地产的需求侧政策会持续释放直到新房增速到平稳状态虽然长期房住不炒的政策不会根本性改变本轮也不会过度刺激但23年只要地产对中国整体经济不再是拖累项就相比22年有很大的正向帮助2随着中美基本面在23年呈相反走势资金面将快速流入中国美国加息的负面效果在三季度开始逐步体现四季度愈发明显经济出现快速下行的初期迹象包括互联网公司裁员房地产销售急剧下降二手车单价下降工资增速放缓等欧洲日本等发达经济体也同步出现经南方中国新兴经济9个黄亮王士济下行IMF最新预测中国是主要经济体中23年唯一加速增长的国家全球资金大概率会重935320月持有A聪新流回中国之前流动性急剧收缩的港股中概股是资金面改善情况下相对最受益的中国资产类型有望估值修复回归合理水平行业方面由于没有库存和宏观经济高度同步且轻资产模式下利润弹性较大互联网行业将率先引领复苏医药行业最为历史上相对高beta的行业也将是反弹中的主力军地产是整体经济的驱动器虽然部分优质公司22年已经有所反应但部分优质地产和物业仍有空间消费各行业可能会迎来分化部分之前市场预期较高复苏早周期的行业可能第一波反弹就是相对高点将优选在整个周期中基本面弹性最大的行业和个股进行针对性配置港股市场已经进入了企业盈利的拐点且美联储的货币政策也即将进入拐点从中期来看美债收益率未来有望趋势性下行这是港股在中期向上的根本推动力但在短期内港股市场仍然面临一汇丰晋信港股通双核策定不确定性因此在一季度仍有可能维持较大的波动组合仍将继续重点配置中国核心资产核872774程彧略心资产不以行业或风格划分在行业配置和选股方面在当前市场环境下主要看好医药行业中的龙头公司新能源行业中的龙头公司传统能源中的龙头公司消费行业中的龙头公司以及金融行业中的龙头公司23年一季度市场进一步走好是大概率事件首先在两会之后执行层面执行效率高效其次随着疫情政策的放松人员自由流通增多内需的恢复是个必然趋势在方向确定的情况下面华泰柏瑞港股通时代机870109何琦对的只是节奏问题第三港股的估值在历史底部区域即使是弱复苏估值修复也是大概率事遇A件第四外资超低配中国且中美经济周期的错位使得外资重回中国市场也是大概率事件最后是信心的恢复这也是必然只是时间问题综上所述港股市场的估值修复仍在进行当敬请参阅最后一页特别声明16基金分析专题报告图表36部分优秀基金经理2022年四季报投资策略节选23年1月合计规模基金简称基金经理投资策略节选业绩亿中且不管内资和外资对疫情放开后的经济复苏都有美好的期待政策或将不断出台刺激经济而一季度由于大部分公司的财报还没有公布使得市场更注重逻辑和未来而不是短期的业绩或许会发生股价远远会跑在基本面的情况所以一季度市场上涨的阻力较小某些公司估值可能也会一步反弹到位而财报季之后随着财务数据的更新估值和基本面就会相互影响股票走势可能就不会非常顺畅从未来2到3年的维度而言或许港股市场已经反转震荡上行将会是主要趋势四季度重点关注互联网物业消费等板块报告期内前半段加大了一些防守板块如电信运营国富大中华精选人民币8442061徐成商的配置季度中下旬加大了高端地产互联网行业的配置在市场不确定的时候增加了运营商的配置行业相对比较分散相对均衡四季度继续维持一贯的投资风格维持了较高仓位其中增持了部分港股市场中医疗保健行业减仓了部分泛消费行业整体港股仓位小幅提升相应A股仓位略有下降罗佳明沈在2023年全面提振经济信心的政策方针下对经济回暖的充满信心其中各行业的优质公司的中欧丰泓沪港深A8277173悦盈利和市场份额还有望创出新高另一方面美联储近期会议也大致指出了加息的终点美元指数见顶回落外资资金重新流入港股市场使得原本资金外流的情况得以全面的扭转作为长期价值投资信奉者一直谨慎的选择标的保守的预测企业盈利但乐观地期待未来疫情管控优化的背景下2023年的中国经济值得期待随着全球流动性环境改善对2023年的张峰赵年市场不悲观在4季度维持了对于长期看好公司较高的仓位认为这些公司依然可以为持有人提富国民裕沪港深精选A6291564珅供较好的风险回报比也在积极寻找新的投资机会不断拓展能力圈希望能在2023年为投资人找到更多长坡厚雪且估值合理的公司买入持有来源Wind国金证券研究所风险提示1经济复苏不及预期疫情导致全球经济增速下滑恢复程度或与预期存在差异2海外货币政策路径全球通涨控制情况或有不确定性需关注海外加息政策进程或引发市场波动3国内政策不及预期关注刺激政策细则落地情况以及产业监管政策再度趋紧的可能4地缘局势紧张中美等大国关系存在变数影响相关资产价格走势敬请参阅最后一页特别声明17基金分析专题报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明18