美国四季度GDP环比折年率初值为2.9%，低于前值的3.2%，但高于市场预期的2.6%。其中个人消费、私人投资、净出口及政府支出的贡献率分别为1.42%、0.27%、0.56%和0.64%。
　　在通胀压力持续上行，美联储激进加息及全球经济增速放缓，前景黯淡的大背景下，美国四季度GDP增长依然表现出较强的韧性。2022年第四季度的GDP增长超过市场预期，库存投资及个人消费对四季度经济增长其主要拉动作用，但这一效果在一定程度上受房产投资的下滑所削弱。
　　库存投资的增长主要受能源及化学工业等制造业驱动，采矿、公共工程及建筑业也有所贡献。个人消费方面，四季度商品消费及服务消费均有所增长，其中商品消费对GDP环比拉动为0.26%，服务消费对GDP环比拉动为1.16%。在服务消费之中，推动增长的主要是医疗服务、住房及公共服务。而在商品消费中，机动车及其零配件依然是拉动增长的主要贡献项。房产投资的下滑主要集中在新增单户住宅建筑及中介佣金上。
　　库存投资对第四季度GDP增长贡献最为明显，其拉动率由2022年第三季度的-1.19%转而上升至第四季度的1.46%。但这一增长并不稳定，这次库存上升更多是一种被动补库。美国国内私人购买者最终销售已由2022年第三季度的1.1%下降至0.2%，这直接反映出美国总需求的普遍性不足，而后续美国极有可能进入主动去库阶段。
　　当前的个人消费虽然依旧对GDP的增长起到了重要的牵引作用，但美国消费者消费倾向已达到历史高点，边际提升有限。且美国个人储蓄对消费的支撑也在持续走弱，通胀也进一步侵蚀了美国居民的购买能力。2022年第四季度的个人消费对GDP拉动便由三季度的1.54%下滑至1.42%，个人消费对GDP整体的拉动后续将进一步放缓。房产投资方面，在美联储2023年长期紧缩的背景下，2022年GDP的主要拖累项房产投资无法好转，且进一步恶化的可能性极大。
　　库存投资即将由被动补库转为主动去库，个人消费增长乏力，房地产市场持续恶化，这使得我们依旧维持在《美国式“非典型衰退”演绎前景》中的判断，即美国在2023年有较大可能性进入衰退。但这一衰退更多将停留在浅衰退层面，考虑到美国当下整体资产负债表较为健康，利率水平从历史上来看，依然不高，杠杆率较为良好，发生由债务危机引起的深衰退可能性极低。
　　风险提示：美国通胀及货币政策超预期，居民及企业债务风险超预期。