海外疫情缓解后，经历了通胀的快速攀升，并且通胀压力逐渐由供给端向需求端的逐步切换。以海外为参照，国内疫后缓解后，通胀虽然在趋势上与海外相似，都将呈现上行趋势，但由于国内外通胀环境的差异，使得国内疫后通胀上行的幅度可能较为有限，海外高通胀难以在国内再次出现，预计2023年全年CPI中枢为2.0%。
　　居民资产负债表，海外居民资产负债表在财政大规模补助、货币极度宽松的背景下，比疫情前明显改善。但国内居民资产负债表在国内疫情反复、地产下行影响下，受损较大。
　　收入与就业前景，海外企业在疫情期间得到了直接的大规模财政援助，保住了“市场主体”，疫后劳动力市场得以快速修复，但国内企业受疫情冲击明显，劳动力市场和收入的修复速度可能慢于海外。
　　预防性储蓄的释放：国内外对居民部分的财政援助力度差异较大，同时国内外居民的消费储蓄习惯差别较大，国内居民本身就储蓄率就偏高，使得疫后国内居民的预防性储蓄可能并不会得到完全释放。
　　供应链：海外通胀上行时期，伴随着全球范围内的供应链中断，且因疫情反复和俄乌冲突，供应链受阻时间较长。但当前全球供应链压力快速缓解，而国内在冬季疫情的短期冲击之后，预计生产也将快速修复，供应链长期受阻的可能性较低。
　　全球经济周期：海外通胀上行时期，伴随着疫后全球经济的快速修复及俄乌冲突，带动原油、铜等大宗商品价格上涨，进一步推升了通胀水平，并向其他领域扩散。但2023年海外经济将出现明显下行，甚至陷入衰退，大宗商品价格不存在大幅走高的基础。
　　国内经济：国内出行活动回暖，外需延续走弱。
　　上游：原油、焦煤、阴极铜价格均下降，炼焦煤总库存小幅补库，国内铁矿石港口库存量下降；
　　中游：螺纹钢、动力煤价格基本持平，水泥价格小幅下降，钢铁产能利用率和开工率大幅上升；
　　下游：乘用车销量上涨，商品房成交面积明显回落，土地成交面积略微下降，北京拥堵延时指数小幅增加，上海地铁客运量大幅增加；
　　通胀和金融：猪肉价格继续回落，蔬菜价格延续上涨，南华工业品价格回落，利率呈下降态势，人民币明显升值；
　　三大需求：基建投资略有回温，运价指数及外需总体下降；
　　产业链：农产品、石油化工、有色产品价格总体下跌，黑色产品价格总体上涨。
　　下周关注：数据方面，下周中国将公布通胀、金融、进出口等数据，美国将公布CPI等数据，欧盟将公布工业生产指数等数据。
　　风险提示：疫情反弹超预期；地缘政治冲突加剧；政策力度不及预期。
　　

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfo究20230108TableAuthor报告作者海外经验疫后国内外通胀环境的异同董琦分析师021-38674711国泰君安宏观周报20230108dongqi020832gtjascom宏证书编号S0880520110001本报告导读TableGuide观郭新宇研究助理周以海外为参照国内疫后缓解后通胀虽然在趋势上与海外相似都将呈现上行趋势但由于国内外通胀环境的差异使得国内疫后通胀上行的幅度可能较为有限海外高021-38038436报通胀难以在国内再次出现预计2023年全年CPI中枢为20guoxinyugtjascom证书编号摘要S0880121120064TableSummary海外疫情缓解后经历了通胀的快速攀升并且通胀压力逐渐由供给端TableReport向需求端的逐步切换以海外为参照国内疫后缓解后通胀虽然在趋相关报告势上与海外相似都将呈现上行趋势但由于国内外通胀环境的差异美国衰退将加速来临使得国内疫后通胀上行的幅度可能较为有限海外高通胀难以在国内再20230107次出现预计2023年全年CPI中枢为20疫情达峰与修复快于预期居民资产负债表海外居民资产负债表在财政大规模补助货币极度宽20230103松的背景下比疫情前明显改善但国内居民资产负债表在国内疫情反供给压力下美债收益率波动有多大复地产下行影响下受损较大20230103收入与就业前景海外企业在疫情期间得到了直接的大规模财政援助逆全球化时代产业政策王者归来保住了市场主体疫后劳动力市场得以快速修复但国内企业受疫情20221225冲击明显劳动力市场和收入的修复速度可能慢于海外防疫优化后经济表现如何20221218预防性储蓄的释放国内外对居民部分的财政援助力度差异较大同时证国内外居民的消费储蓄习惯差别较大国内居民本身就储蓄率就偏高券使得疫后国内居民的预防性储蓄可能并不会得到完全释放研供应链海外通胀上行时期伴随着全球范围内的供应链中断且因疫情反复和俄乌冲突供应链受阻时间较长但当前全球供应链压力快速究缓解而国内在冬季疫情的短期冲击之后预计生产也将快速修复供报应链长期受阻的可能性较低告全球经济周期海外通胀上行时期伴随着疫后全球经济的快速修复及俄乌冲突带动原油铜等大宗商品价格上涨进一步推升了通胀水平并向其他领域扩散但2023年海外经济将出现明显下行甚至陷入衰退大宗商品价格不存在大幅走高的基础国内经济国内出行活动回暖外需延续走弱上游原油焦煤阴极铜价格均下降炼焦煤总库存小幅补库国内铁矿石港口库存量下降中游螺纹钢动力煤价格基本持平水泥价格小幅下降钢铁产能利用率和开工率大幅上升下游乘用车销量上涨商品房成交面积明显回落土地成交面积略微下降北京拥堵延时指数小幅增加上海地铁客运量大幅增加通胀和金融猪肉价格继续回落蔬菜价格延续上涨南华工业品价格回落利率呈下降态势人民币明显升值三大需求基建投资略有回温运价指数及外需总体下降产业链农产品石油化工有色产品价格总体下跌黑色产品价格总体上涨下周关注数据方面下周中国将公布通胀金融进出口等数据美国将公布CPI等数据欧盟将公布工业生产指数等数据风险提示疫情反弹超预期地缘政治冲突加剧政策力度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观周报目录1本周聚焦海外经验疫后国内外通胀环境的异同311海外通胀复盘由供给端向需求端的切换312趋势上疫后服务消费集中释放通胀出现上行压力713幅度上疫后国内通胀上行幅度有限海外高通胀难以再现82国内经济国内出行活动回暖外需延续走弱133下周关注164风险提示175附录18请务必阅读正文之后的免责条款部分2of28宏观周报1本周聚焦海外经验疫后国内外通胀环境的异同海外疫情缓解和防疫政策逐渐放开后经历了通胀的快速攀升并且通胀压力逐渐由供给端向需求端的逐步切换海外本轮通胀最先由供给端推升如受全球供应链扰动较大的汽车等核心商品但此后由于经济和劳动力市场的快速修复使得劳动力市场缺口迅速扩大工资快速上涨工资-通胀相互支撑的链条逐渐形成叠加疫后居民收入预期改善预防性储蓄逐步释放和服务业的快速修复使得包括房租在内的核心服务通胀不断抬升通胀的主导因素逐渐由供给端转移至需求端由能源核心商品通胀转向服务通胀以海外为参照国内疫后缓解后通胀虽然在趋势上与海外相似都将呈现上行趋势但由于国内外通胀环境的差异使得国内疫后通胀上行的幅度可能较为有限海外高通胀难以在国内再次出现具体而言国内外通胀环境在居民资产负债表收入与就业前景预防性储蓄释放供应链环境全球经济周期等方面存在明显差异将对国内通胀上行幅度构成明显制约我们预计2023年CPI在基数效应和疫后消费修复的带动下将呈现V型走势中枢为20下半年温和再通胀一季度在低基数效应下中枢为21为全年最高二季度在能源价格回落高基数等因素下相对较低为16下半年在消费修复和低基数效应下通胀温和回升四季度中枢约为25图1预计2023年通胀呈V型走势全年中枢20数据来源Wind国泰君安证券研究11海外通胀复盘由供给端向需求端的切换本轮通胀的趋势最先形成于供给端并从供给端向需求端逐步切换最终形成全面通胀2021年3月CPI同比在疫后首次突破2并在三个月时间内升至54至2022年6月到达91的高位复盘美国本轮通胀的形成过程我们发现本轮通胀最先由供给端推升如受全球供应链扰动较大的汽车等核心商品和能源但请务必阅读正文之后的免责条款部分3of28宏观周报此后由于经济和劳动力市场的快速修复使得劳动力市场缺口迅速扩大工资快速上涨工资-通胀相互支撑的链条逐渐形成叠加疫后服务业的快速修复使得包括房租在内的核心服务通胀不断抬升通胀的主导因素由供给端转移至需求端由能源和商品转向服务美国本轮通胀于2021年3月启动全球供应链扰动推升核心商品通胀形成本轮通胀的最初上涨动力2021年3月CPI同比在疫后首次突破2并在三个月时间内升至54本轮通胀开始启动其中核心商品通胀从2021年3月附近启动并不断攀升至2022年初才开始触顶回落在通胀最初开始抬升阶段二手车新车等核心商品出现明显上涨是通胀启动的重要来源此外能源等大宗商品价格上涨从2021年一季度开始出现明显上涨至2022年二季度涨幅才开始有所回落也是通胀启动的重要来源图2本轮通胀于2021年3月启动至2022年6月达到91的高位数据来源Fed国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of28宏观周报图3本轮通胀的趋势最先形成于供给端并从供给端不断向需求端扩散数据来源Fed国泰君安证券研究图4全球供应链扰动推升核心商品通胀形成本轮通胀的最初上涨动力数据来源Fed国泰君安证券研究通胀压力重心逐渐由商品转向服务由供给端转向需求端核心服务通胀在2021年全年都呈趋势性上升但在2021年的大部分时间内上涨温和由供应链引起的核心商品通胀吸引了市场和美联储的绝大部分的注意直到2022年初核心服务通胀的压力才逐渐被市场和联储重视并逐渐演变为通胀来源的主力军房租方面租客保护法令防止因受疫情影响而付不起租金的房客被房东强制驱逐有效期延长至2022年1月15日对CPI中权重最大的房租的压制使得需求侧主导的核心服务通胀持续被低估劳动力市场的修复速度超预期工资上涨的压力抬升2021年下半年美国平均每月新增非农就业约57万人远超疫情前的20万人失业率也由6月请务必阅读正文之后的免责条款部分5of28宏观周报的59快速下降至12月的39平均每月下降033个百分点劳动力市场快速修复与其同时劳动力市场口缺职位空缺数-失业人数在2021年7月份跃升至200万并在12月升至500万人平均每月上升约80万人而疫情前劳动力市场缺口一般为负即失业人数比职位空缺数多劳动力市场不断趋紧带来的后果是工资的上涨2021年7月调整后的工资同比涨幅已经达到33高于疫情前21的平均增速并且伴随着劳动力市场的趋紧工资上涨的压力仍在积蓄之中工资-通胀相互支撑的链条逐渐形成图52021下半年美国劳动力市场快速修复数据来源Fed国泰君安证券研究图62021年下半年美国劳动力市场缺口迅速扩大数据来源Fed国泰君安证券研究通胀的广度不断扩大扩散速度提升我们统计了美国CPI中共计392个的大类和细分项并用通胀同比涨幅超过2的项目占比来代表通胀的广度由于财政请务必阅读正文之后的免责条款部分6of28宏观周报和货币刺激美国通胀的广度早在2020年年中附近就已经达到50但一直至2021年上年都一直徘徊在50附近通胀广度快速上升时期在2021年下半年7月份首次突破60至12月达到83显示美国通胀在2021年下半年出现快速扩散通胀压力快速升高图7通胀同比涨幅超过2的分项占比数据来源Fed国泰君安证券研究12趋势上疫后服务消费集中释放通胀出现上行压力短期来看以海外为参照疫情缓解后服务消费将出现一轮集中释放对通胀带来明显的上行压力以美国消费和通胀数据无论是在2021年初还是2022年初的冬季疫情高峰之后服务消费对应地都出现了明显的疫后复苏增速明显提升从美国服务通胀数据来看每一轮疫情之后服务通胀都出现不同程度的偏离趋势值的上行以海外为参照国内本轮疫情在冬季迎来拐点之后对应地服务消费短期内将在一定程度上出现集中释放服务通胀上行压力增大从中长期来看疫后服务消费的复苏并非一蹴而就除了短期的集中释放外在中长期也将出现缓慢释放对通胀造成持续上行的压力以海外疫后服务消费修复路径为参照服务消费的修复并非一蹴而就的在经历疫情短期缓解后的报复性消费之后服务消费通胀也将在中长期出现缓慢修复并缓慢抬升服务通胀中枢以此为参照国内疫情缓解后服务消费在经历一轮报复性消费之后大概率也将在中长期出现缓慢修复的趋势并缓慢抬升疫后的服务通胀中枢请务必阅读正文之后的免责条款部分7of28宏观周报图8疫后美国服务消费出现快速修复数据来源Wind国泰君安证券研究图9Omicron疫情过后服务通胀逐渐成为通胀的主力军数据来源Wind国泰君安证券研究13幅度上疫后国内通胀上行幅度有限海外高通胀难以再现国内疫后缓解后通胀虽然在趋势上与海外相似都将呈现上行趋势但由于国内外通胀环境的差异使得国内疫后通胀上行的幅度可能较为有限海外高通胀难以在国内再次出现具体而言国内外通胀环境在居民资产负债表收入与就业前景预防性储蓄释放供应链环境全球经济周期等方面存在明显差异将对国内通胀上行幅度构成明显制约居民资产负债表海外居民资产负债表在疫情期间明显改善而国内居民资产负债表则明显受损海外居民资产负债表在财政大规模补助货币极度宽松的背景请务必阅读正文之后的免责条款部分8of28宏观周报下比疫情前明显改善居民微观杠杆率出现明显下降净资产占可支配收入比重明显上升对疫后消费复苏构成较强支撑虽然美联储连续大幅加息之后居民资产负债表出现一定程度的恶化但整体而言居民资产负债表仍比疫情前更加健康但国内居民资产负债表在国内疫情反复地产下行影响下受损较大对消费修复的强度和持续性可能构成制约图10疫后美国居民资产负债表明显改善数据来源Wind国泰君安证券研究图11疫后美国居民净资产占可支配收入比重明显高于疫情前数据来源Wind国泰君安证券研究收入与就业前景海外企业在疫情期间得到了直接的大规模财政援助保住了市场主体疫后劳动力市场得以快速修复但国内企业受疫情冲击明显劳动力市场和收入的修复速度可能慢于海外疫情期间得益于极度宽松的财政和货币请务必阅读正文之后的免责条款部分9of28宏观周报政策海外企业破产数量不升反降很大程度上保住了市场主体这也使得在疫后经济修复阶段海外劳动力市场能够得以快速修复新增非农就业连续多个月接近甚至超过百万失业率快速下降劳动力市场由过冷迅速转向过热但国内疫情对企业冲击较大财政对企业的直接援助相对不足当前企业的资金周转和经营景气度均处于较低水平也将使得疫后国内就业和收入的修复速度慢于海外图12国内居民收入和就业预期均处于低位数据来源Wind国泰君安证券研究图13得益于政策支持疫后美国企业破产数量明显下降保住了市场主体数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of28宏观周报图14国内企业资金周转及经营景气指数处于低位数据来源Wind国泰君安证券研究预防性储蓄的释放国内外对居民部分的财政援助力度差异较大国内外居民的消费储蓄习惯差别较大使得疫后国内居民的预防性储蓄可能并不会得到完全释放疫情期间海外居民部门在财政援助未来收入风险增加的背景下积累了大量预防性储蓄疫后预防性储蓄的释放是支撑其消费的主要原因国内居民在疫情期间同样积累了预防性储蓄但与海外相比对消费的支撑作用可能相对较弱一是因为国内缺乏对居民部门的直接大规模援助二是国内外居民消费储蓄习惯差异较大海外居民本身储蓄率就偏低属于月光族积累的预防性储蓄能够在疫后快速释放但国内居民本身就储蓄率就偏高因此疫后缓解后预防性储蓄可能并不会得到完全释放图15疫后美国居民预防性储蓄快速释放数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of28宏观周报图16疫情期间美国财政对居民的转移支付力度大数据来源Wind国泰君安证券研究图17国内居民预防性储蓄意愿较强数据来源Wind国泰君安证券研究供应链海外通胀上行时期伴随着全球范围内的供应链中断且因疫情反复和俄乌冲突供应链受阻时间较长但当前全球供应链压力快速缓解而国内在冬季疫情的短期冲击之后预计生产也将快速修复供应链长期受阻的可能性较低全球经济周期海外通胀上行时期伴随着疫后全球经济的快速修复及俄乌冲突带动原油铜等大宗商品价格上涨进一步推升了通胀水平并向其他领域扩散但2023年海外经济将出现明显下行甚至陷入衰退大宗商品价格不存在大幅走高的基础请务必阅读正文之后的免责条款部分12of28宏观周报图18全球供应链压力已经明显缓解数据来源Wind国泰君安证券研究2国内经济国内出行活动回暖外需延续走弱从上中下游角度来看上游原油焦煤阴极铜价格均下降炼焦煤总库存小幅补库国内铁矿石港口库存量下降中游螺纹钢动力煤价格基本持平水泥价格小幅下降钢铁产能利用率和开工率上升下游乘用车销量较大幅上涨商品房成交面积明显回落土地成交面积略微下降北京拥堵延时指数小幅增加上海地铁客运量大幅增加通胀方面猪肉价格继续回落蔬菜价格延续上涨南华工业品价格回落金融市场方面利率均呈下降态势人民币明显升值上游原油焦煤阴极铜价格均下降炼焦煤总库存小幅补库国内铁矿石港口库存量下降1月6日当周阴极铜期货收盘价格大幅下降原油价格大幅下降焦煤价格小幅下降Mylpic综合矿价指数小幅上涨中游螺纹钢动力煤价格基本持平水泥价格小幅下降钢铁产能利用率和开工率大幅上升1月6日当周螺纹钢动力煤价格基本保持不变水泥价格小幅度下降焦化企业开工率稳中有升唐山钢厂产能利用率和开工率均较大幅度上升下游乘用车销量较大幅上涨商品房成交面积明显回落土地成交面积略微下降北京拥堵延时指数小幅增加上海地铁客运量大幅增加1月6日当周厂家零售乘用车当周日均销量较大幅增加30大中城市商品房成交面积明显回落100大中城市成交土地占地面积略微下降北京拥堵延时指数及上海地铁客运量均有所上升通胀猪肉价格继续回落蔬菜价格延续上涨南华工业品价格回落1月6日当周猪肉批发价较上周小幅下降蔬菜批发价格继续小幅上涨南华工业品价格开始回落金融利率呈下降态势人民币明显升值1月6日当周国债利率短期利率请务必阅读正文之后的免责条款部分13of28宏观周报企业债利率均有所下降国债期限利差持平企业债信用利差下降汇率方面人民币对美元欧元均显著升值图19上中下游角度看高频数据同比变动水平值分类指标名称水平值趋势12-3001-0612-1612-2312-3001-06期货结算价连续WTI原油42-72743796803738期货结算价连续布伦特原油83-42790839859786现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI42-72743796803738现货价原油英国布伦特Dtd39-60792809814775南华焦煤指数2701684895457346124509上游炼焦煤总库存国内独立焦化厂100家产能200万吨1261064606492750405142中国铁矿石价格指数CIOPI-09NA408841014262NA中国铁矿石价格指数CIOPI国产铁矿石-32NA379037903813NA中国铁矿石价格指数CIOPI进口铁矿石-05NA414541604346NAMyIpic矿价指数综合28191241124812621280国内铁矿石港口库存量-156-15813400133391318813133期货收盘价活跃合约阴极铜-54-6165260654506626065240期货结算价连续螺纹钢-104-1214044396740954099唐山钢厂产能利用率23353147746751751864唐山钢厂高炉开工率16673858571564564783中游库存主要钢材品种1192849851888955开工率焦化企业100家产能200万吨15351621802817819832水泥价格指数全国-235-2231474146014161399期货结算价连续动力煤186396102281022892109210100大中城市成交土地占地面积-157609370046614576452230大中城市商品房成交面积-114082950272541323192下游当周日均销量乘用车厂家零售100452867742990447124670拥堵延时指数北京-2692114144190202地铁客运量上海-590-35968880274604796075250平均批发价猪肉120301266260251通胀山东蔬菜批发价格指数总指数-11221358141714311566南华工业品价格218156383637803891380210年国债利率25001289283284283期限利差565015057060074074中债企业债到期收益率AAA1年06-009302288276262中债企业债到期收益率AA1年52001328312302285中债企业债到期收益率AA1年85013353342331319信用利差中债企业债到期收益率AAA1年474004070065066052信用利差中债企业债到期收益率AA1年600014096089092075金融信用利差中债企业债到期收益率AA1年603026121119121109中间价美元兑人民币9481698698696689中间价欧元兑人民币2806742740742725中间价100日元兑人民币-54-59507528524517美元指数7880104851043210349103911年国债利率-020-013232223210210DR007-124-026211195279191R007-020-060202188242183注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究从需求端角度来看消费端商品房成交面积明显下降二手房挂牌出售数量及出售价格略有波动投资端基建投资略有回温出口端运价指数有所回升外需继续走弱消费商品房成交面积明显下降二手房挂牌出售数量及出售价格略有波动1月6日当周一线城市商品房成交面积显著上升而二三线城市商品房成交面积则显著下降二手房市场上一二三线城市二手房挂牌出售数量均有所上升但挂牌出售价格均小幅下降整体挂牌出售数量小幅上涨而价格稍显下降厂家批发及零售乘用车日均销量出现较大幅上升投资基建投资有所回温1月6日当周建材综合指数玻璃期货结算价格庞源指数浮法平板玻璃市场价均呈上升趋势混凝土平均产能利用率下滑出口运价指数延续下降外需继续走弱1月6日当周CBCFICCBFICCFI指数均延续下降趋势CICFI指数基本持平BDIBCTIBDTI指数均开始回升请务必阅读正文之后的免责条款部分14of28宏观周报图20三大需求角度看高频数据资料来源Wind国泰君安证券研究从产业链角度来看农产品价格多数下降石油化工有色产品价格总体下跌黑色产品价格总体上涨汽车产业链景气度有所下降能源价格延续下降趋势电子机械价格上升农产品价格多数下降从期货收盘价来看1月6日当周除黄玉米鸡蛋棉花油菜籽价格略有上涨其余农产品价格均显著下降从CBR现货价格来看1月6日当周家畜食品油脂价格均与上周持平石油化工有色产品价格总体下跌黑色产品价格总体上涨1月6日当周多数石油化工产品价格呈现下降除PVC天然橡胶价格略有上升外其余产品价格均下跌黑色产品中除焦煤期货结算价格下降外其余产品价格均显著上升且库存方面均有所上升从现货和期货价格看有色产品价格总体下降除LME锌COMEX黄金价格略微上升外其余产品价格均下降LME铝LME铜库存均略有下降汽车产业链景气度有所下降能源价格延续下降趋势电子机械价格上升1月6日当周汽车方面钢胎开工率半钢胎开工率均下降电子机械方面费城半导体指数上涨DXI指数与上周持平能源价格继续下降请务必阅读正文之后的免责条款部分15of28宏观周报图21产业链角度看高频数据同比变动水平值水平值趋分类指标名称12-3001-0612-1612-2312-3001-06势CRB现货指数家畜8645670664658658CRB现货指数食品8475541536532532CRB现货指数油脂9358783757755755期货收盘价活跃合约白砂糖06-085719577757835667期货收盘价活跃合约菜籽粕98763019305432233140期货收盘价活跃合约菜籽油-125-10910226101351073910401期货收盘价活跃合约豆粕2171814292378839363797期货收盘价活跃合约豆油05-208536827689008748期货收盘价活跃合约黄大豆1号-118-1155240513651795177食品饮料期货收盘价活跃合约黄大豆2号2011744931494551815053期货收盘价活跃合约黄玉米51782817275228242886期货收盘价活跃合约鸡蛋44644215421743264370期货收盘价活跃合约棉花-303-31314145139101426014360期货收盘价活跃合约苹果-58287956763278808433期货收盘价活跃合约油菜籽07095853587959826006期货收盘价活跃合约棕榈油-16-657832760683388160期货收盘价连续CBOT大豆144901479148015191500期货收盘价连续CBOT小麦13-05758775791743期货收盘价连续CBOT玉米14081654666679653纺织服装澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数-58-58909909909909期货收盘价活跃合约动力煤35832110231023921921能源期货结算价欧盟排放配额16-135838863811748费城半导体指数周-359-3262636253525322636电子机械DXI指数周-269-28326991269792719127191钢胎开工率同比增加-276-150565498447443汽车半钢胎开工率同比增加-159-142648584536515OPEC一揽子原油价格38-46787806813769库存量商业原油全美-262-2426398618962636387库存量原油API43102567249526532632期货收盘价活跃合约PVC-262-2426398618962636387期货收盘价活跃合约甲醇43102567249526532632期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA108415352540655405326石油化工期货收盘价活跃合约聚丙烯-42-717886761878257695期货收盘价活跃合约沥青1691353629372138653778期货收盘价活跃合约燃料油-35-1132529270427492526期货收盘价活跃合约天然橡胶-143-11313090125751269512895期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE-51-768235796581598031市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国-295-2916383631863136318中国盛泽化纤价格指数-42-46993987987984煤炭库存秦皇岛港174258575563560565期货结算价连续焦煤2021232417238724862464市场价主焦煤-165-1652280228022802280MySpic指数扁平-146-1461342132513321336MySpic指数镀锌-154-149993988973976MySpic指数焊管-143-1321627162116231626MySpic指数冷板-160-1591060105110481052MySpic指数螺纹-123-1161634162916501666MySpic指数热卷-132-1381487146414821485MySpic指数无缝管-137-1271239123812391245MySpic指数线材-112-1041797178718061824黑色MySpic指数型材-160-1591802177817701774MySpic指数一次材-129-1251630161816351647MySpic指数窄带-125-1241257123312461245MySpic指数长材-126-1201724171417291743MySpic指数中厚-176-1661539152415261535Myspic综合钢价指数-135-1321529151515261535库存冷轧-22101164115711741205库存螺纹钢含上海全部仓库1402863650366838994366库存热卷板-88-251939197120362131库存中板1861481129111111171132库存主要钢材品种合计1192849851888955价格螺纹钢HRB40020mm全国-139-1364010404041004120伦敦现货白银以美元计价5254228237239235伦敦现货黄金以美元计价04351793179718121852期货官方价LME3个月铝-153-2222396237123912274期货官方价LME3个月镍48935829075294503050027625期货官方价LME3个月铅-01-372160223622802195期货官方价LME3个月铜-130-1228275832583988385有色期货官方价LME3个月锡-366-35523650240502480025275期货官方价LME3个月锌-152-1613097296329892980期货收盘价连续COMEX黄金03451791179818221868期货收盘价连续COMEX银4772232238242237总库存LME铝万吨-523-53548474543总库存LME铜万吨-050584818986注数量及价格均为与去年相比的同比涨跌幅产能利用率利率等均为与去年相比的变动值资料来源Wind国泰君安证券研究3下周关注请务必阅读正文之后的免责条款部分16of28宏观周报数据方面下周中国将公布通胀数据金融数据进出口等数据美国将公布CPI消费者信心指数等数据欧盟将公布工业生产指数等数据事件方面美联储和欧央行部分官员将发表讲话图22下周全球经济热点财经日历19-113周一19重要数据1欧盟11月失业率周二1101日本12月CPI重要数据2美国11月商业批发库存及销售3美国12月中小企业乐观指数重要事件1美国亚特兰大联储主席博斯迪克讲话周三1111欧盟欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯发表讲话重要事件2欧盟欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话周四1121中国12月金融数据重要数据2中国12月通胀数据3美国12月CPI数据周五1131中国12月进出口数据重要数据2欧盟11月工业生产指数3美国1月密歇根大学消费者信心指数资料来源Wind华尔街见闻国泰君安证券研究4风险提示疫情反弹超预期地缘政治冲突加剧政策力度不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分17of28宏观周报5附录注若无特殊说明深蓝色线左轴浅蓝色线右轴图1LME铜价格同比跌幅小幅扩大图2粗钢日均产量上涨资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图3RJCRB商品价格指数同比涨幅小幅缩窄图4生产资料价格指数同比跌幅小幅缩窄资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18of28宏观周报图5中国大宗商品价格指数同比涨幅小幅缩窄图6螺纹钢价格指数同比跌幅小幅增加资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图7南华综合指数同比涨幅小幅下降图8中国铁矿石价格指数小幅缩窄资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图9布伦特原油价格小幅下降图10RJCRB商品价格指数同比下跌资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19of28宏观周报图11LME铝同比跌幅上升图12LLDPE价格同比小幅下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图13水泥价格指数同比跌幅略微下降图14聚氯乙烯PVC乙烯法价格同比稍有回温资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究图15食用农产品价格指数同比涨幅下降图16猪肉价格同比涨幅大幅下降资料来源Wind国泰君安证券研究资料来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20of28