中观景气跟踪:春运客流同比回升，出游消费信心修复
　　春运客流同比回升，出游消费信心修复;下游消费景气分化，商品房成交小幅回暖，乘用车销售环比下滑，猪价继续寻底;中游传统制造景气延续低位，中游发电耗煤量下滑，玻璃需求好转、水泥回落;上游煤价企稳回升，钢价小幅震荡，工业金属价格反弹;集运运价延续回落。
　　国君产业链跟踪:价值板块估值升幅居前，金融产业链盈利边际上修
　　本期一级产业链全部收涨，新能源车产业链涨幅居前，顺周期板块估值明显提升，基建地产与必选消费估值分位上调- -级产业链23E盈利预期分化，金融/制造业消费电子/必选消费预期上调，其中金融/制造业盈利预期扭负为正，消费电子/必选消费盈利预期连续上调。盈利预期分歧角度来看，生活服务/金融产业链，消费者服务动力电池/环保/云计算预期存在向上的景气边际。预期PEG下，多数环节具备板块估值性价比。
　　交易结构观察:市场热度上升，北上增持金融大消费，基金整体减仓，仅医药小幅加仓
　　市场整体交易热度明显上升，金融/生活服务/消费电子产业链热度上升明显。本期北上资金明显增持金融与大消费等价值板块，尤其是连续增持保险/消费者服务/食品饮料/传媒等环节。基金净值延续上涨趋势，延续减仓态势。医药类净值涨幅度最大且仍小幅加仓。
　　海内外行业盈利预测对标观察:海外零售估值盈利双击，国内必选医药估值大幅改善
　　海外公用事业/房地产板块盈利预期企稳，原材料估值共振上修。海外非必选消费中多元化零售/网络营销近期盈利预期提升幅度较大，汽车有所下调。国内消费中必选消费与医药估值大幅提升，汽车零部件/消费者服务盈利小幅下调。海外信息技术估值提升，国内工业板块估值分化。
　　行业配置:价值主攻，成长策应
　　当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链、金融与消费:第一，地产链(推荐:东方雨虹/旗滨集团/志邦家居/老板电器等) ;第二，金融(推荐:苏州银行/国金证券等) ;第三,消费(推荐:迎驾贡酒/青岛啤酒/宝立食品/美团-W)等、医药(推荐:爱尔眼科).逢低布局成长中的新能源装备/材料/运营(推荐:长盛轴承/五洲新春/国电电力，受益:岳阳兴长)。主题推荐:数字经济(元宇宙/信创)与国企改革。
　　风险提示:地产需求端复苏弹性低于预期;疫情演化对经济的冲击超预期;海外货币紧缩周期长度超预期;全球地缘政治不确定性

研究报告全文：持股过节乘势而上行业比较双周报1月第2期fangyi020833gtjascomchenximiaogtjascomtiankaixuan026724gtjascomzhangyifei026726gtjascom021-38031658021-38031655021-38038673021-38038662S0880520120005S0880520120004S0880122070045S088012207005601行业配置打分表必选消费证券医药消费电子光伏评分大幅提升业绩交易热度得股价表现估值性价比中观景气当前业绩业绩预测整体换手率北向资金主动型基金上期打分产业环节本期打分分变ROE预测两年复预测EPS相对近3个月北向持股基金持仓变景气边际涨跌幅预期PEG核心中观指标指标数据变化趋势指标时间化TTM合增速G变化幅度换手率变化占比变化化变化基建地产产业链40396899126-01076-0070330城商品房成交面积当周同比-2032023115煤炭2826462343805147-029-01-动力煤价格元吨7342023118建材343494117211-01058-02003-水泥价格指数1372023122家电40408418612600100-01602大家电销售额当月同比7120221231金融产业链29256011111105054-00205-277社融存量同比9620221231证券4632646920823077-00904全A股票成交金额亿元64002023118基建运营产业链35333187220-1005900002-基建投资累计同比11520221231风电29282810527100064-02806风电新增设备容量累计同比-8820221130光伏28235522318700116-00104光伏新增设备容量累计同比88720221130必选消费产业链4631691432280108900504社零当月同比-1820221231畜牧业283343-127556-010530070022个省市猪肉均价元千克23742023113白酒39471022711900009403104-36城高档白酒均价元瓶128320221231调味品303334942490020600204-214-社零餐饮当月同比-14120221231生活服务产业链403854-183860008603705-旅客周转量当月同比-38120221130酒店4446-11-136700-0522700205海南3星级以上酒店散客价指数环比13020221113纺织服装产业链333433105115-01067-00701-WTI原油周均价美元桶802023121医药产业链342858124223-0111604501生物制药35296294347-01120041-01-医药制造业工业增加值当月同比-1420221231-090医疗服务342775155224-01142-00403医疗器械353649185150-04100-00102-医疗仪器及器械出口当月同比-12620221231新能源车产业链33417712129500071-01701-新能源车当月销售渗透率28320221231电池材料263459263182-02056-02404碳酸锂周均价万元吨4762023121电池组件293776199325-03042-01200-292三元正极材料周均价万元吨35752023121动力电池282810912249905080-06701动力电池产量当月同比65920221231整车363572772690808700504-新能源乘用车零售当月同比35220221231集成电路产业链38382411229100105-02602集成电路产量当月同比-7120221231半导体31302511628500107-02602-全球半导体销售额当月同比-9220221130计算机通信和其他电子设备制造业工消费电子产业链3627328630802072-00600-1120221231业增加值当月同比服务业生产指数信息传输软件和信息计算机软件及服务43421912821800096-0220210220221130-282技术服务业当月同比消费电子2825147547602053-02800智能手机产量当月同比-22220221231增值电信业务许可项目数互联网数据中云计算37397175291-02135-028-04806020221231心业务个制造业产业链2624056330604107-02201制造业工业增加值当月同比0220221231军工4140-195131108140-022-012资料来源Wind国泰君安证券研究0123E02PEG03保险消费者服务食品饮料传媒04当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链金融与消费第一地产链推荐东方雨虹旗滨集团志邦家居老板电器等第二金融推05荐苏州银行国金证券等第三消费推荐迎驾贡酒青岛啤酒宝立食品美团-W等医药推荐爱尔眼科逢低布局成长中的新能源装备材料运营推荐长盛轴承五洲新春国电电力受益岳阳兴长主题推荐数字经济元宇宙信创与国企改革风险提示地产需求端复苏弹性低于预期疫情演化对经济的冲击超预期海外货币紧缩周期长度超预期全球地缘政治不确定性3CONTENTS0102030405064中观景气跟踪春运客流同比回升出游消费信心修复5中观景气度跟踪下游消费景气分化中游传统制造景气上期本期0101大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图0102-01080109-0116黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1362012250-1006煤炭延续低位上游资源品价格小幅上涨煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5622555010-216期货官方价LME3个月铜美元吨8744091730491期货官方价LME3个月锌美元吨3132032750457有色期货官方价LME3个月铅美元吨2285022220-276上游资源总库存LME铝吨42852504188750-225库存小计阴极铜总计吨80398010249302748美元指数点10321024-080美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶746791595伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1878919170203下游消费景气分化中游传统制造景气延续黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91539121-035产量发电量11月12月亿千瓦时66667757901368电力低位上游资源品价格小幅上涨下游消费产量风电11月12月亿千瓦时602072302010价格指数铁矿石国产矿元吨99799926-054景气分化30大中城市商品房成交面积周价格螺纹钢HRB40020mm元吨4120041400049钢铁库存主要钢材品种合计万吨88829555758高炉开工率247家全国746757139环比回升猪价继续寻底乘用车销量环比中游制造国内铁矿石港口库存量万吨131330133610174市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1653016890218回落中游发电耗煤量环比大幅下滑浮建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱5198050080-366水泥价格指数全国点13961372-175期货结算价活跃合约甲醇元吨2601026620235法玻璃降价去库水泥需求继续回落上游化工期货结算价活跃合约沥青元吨3752037380-037期货结算价活跃合约聚丙烯元吨7670079590377煤价企稳回升钢材价格小幅震荡工业金30大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米77384693530大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米141816371540下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米5166111840属价格大幅反弹集运运价延续调整春运100大中城市成交土地溢价率当周值6109-524平均批发价猪肉元千克251245-259养殖利润外购仔猪元头-2892-37843085客流同比回升出游消费信心修复农产品养殖利润自繁自养生猪元头-1886-2856-5144中国寿光蔬菜价格指数总指数点103716015440下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比3-22-2500汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比7-23-3000义乌中国小商品指数总价格指数点10051005000商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元6341244640-2960CCFI综合指数点1255912016-433波罗的海干散货指数BDI点109609210-1597航运原油运输指数BDTI点1391014270259成品油运输指数BCTI点106808010-2500交通运输规模以上快递业务量当月值11月12月万件1034696410366326019铁路货运量当月值10月11月亿吨4241-081快递物流公路货运量当月值10月11月亿吨315312-085水路货运量当月值10月11月亿吨75760866资料来源Wind国泰君安证券研究0201出行活跃度继续修复春运客流同比回升短途出行活跃度提升深圳成都地铁客运量恢复至19年同期110大主要城市地铁客运量周环比变化131同比变化-106约为2019年同期的8142百城拥堵延时指数周环比变化66同比变化03约为2019年同期的974长途出行景气回暖春运客流同比回升1全国百度迁徙规模指数MA7周环比变化251同比变化5792国内航班执飞架次周环比变化276同比变化154约为2019年同期的9733据交通运输部统计春运前11天截止20230108全国旅客发送量同比增长478约为2019年同期52全国民航旅客发送量同比增长351约为2019年同期的6810大主要城市地铁客运量周环比回升131春运前11天全国旅客发送量同比增长478万人次十大重点城市地铁客运量MA7万人次全国旅客发送量60002019202020212022202312000201920202021202220235000100004000800030006000200040001000200000月月月月月月月月月月月月T-9T-7T-5T-3T-1050102030406070809101112T1T3T5T7T9T-15T-13T-11T13T23T11T15T17T19T217资料来源Wind交通运输部国泰君安证券研究0301货运物流需求回落服务消费量价齐升春节假期临近货运物流需求回落1全国整车货运流量指数周环比变化-85同比变化-3212全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化-117-203全国邮政快递揽收投递量周环比变化-168-19服务消费景气回暖旅游消费规模品质双升1上上周酒店整体RevPAROCCADR环比变化187262-1032全国电影票房周环比下滑2963据飞猪数据2023年春节出游预订量同比增长超6成跨省游订单占比超8成旅游商品平均客单价同比提升超7成全国整车货运流量指数周环比变化-85酒店RevPAROCCADR环比变化187262-103全国整车货运流量指数中国酒店整体数据恢复至19年水平160202220212023OCCRevPARADR160140140120120100100808060604040202051-57043-49529-6419-11526-21236-312626-7287-81394-910417-423515-521123-129220-226320-326612-618710-716724-730821-827918-924102-108月月月月月月月月月月月月1030-1151127-1231016-10221113-11191211-12171225-12310507010203040608091011128资料来源WindG7STR国泰君安证券研究0401地产销售小幅回暖乘用车销量环比下滑地产销售环比回升土地热度延续低位上周30大中城市商品房成交面积3094万平方米周环比小幅上涨142同比降幅扩大至203土地方面临近年末土地成交额环比继续回落热度维持低位上周100大中城市土地溢价率仅080环比下滑285优惠政策到期引导消费需求前置乘用车销量显著回升上周我国乘用车零售批发362329万辆环比上月同期下滑2223主因车购税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求前置每年1月的开门红是地方政府和车企共同努力的方向但由于经销商的库存仍旧较高春节前的补库力度不会特别大因此1月的批发零售总体偏低30大中城市商品房销售面积周环比回升142上周乘用车零售批发销量同比下滑2223当周日均销量乘用车零售当周日均销量乘用车批发万平方米30大中城市商品房成交面积周600辆乘用车零售环比右乘用车批发环比右20192020202120222023250000120500100200000804006015000040203001000000-2020050000-40-601000-80001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2022-01-232022-03-062022-03-202022-04-302022-05-152022-06-262022-08-072022-08-212022-10-072022-11-302023-01-082022-01-092022-02-062022-02-202022-03-312022-04-172022-05-312022-06-122022-07-102022-07-242022-09-122022-09-252022-10-252022-11-062022-11-202022-12-112022-12-259资料来源Wind国泰君安证券研究0501动力煤价企稳回升工业金属价格大幅上涨产地供应收缩动力煤价小幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价报收1225元吨周环比上涨25需求端临近春节工业用电下降及前期气温高于预期电煤耗量明显回落供给端部分民营煤矿停产放假煤矿数量增多产地供应有所收缩供需双弱下煤价小幅上涨美国加息预期降温工业金属价格大幅上涨上周长江有色市场铜铝价分别报收687185万元吨周环比大幅上涨3733上周美国公布12月CPI数据自2022年来首次跌破7关口并同比转负美联储加息预期放缓致使美元指数回落工业金属价格大幅上涨黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨25长江有色铜铝价周环比上涨3733元吨黄骅港平仓价动力煤Q5500长江有色市场报价元吨35000850001900铝铅锌铜80000170030000750001500700002500065000130060000110020000550009005000015000450007004000050010000350002022-102020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122019-042021-012022-042019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-072022-102023-0110资料来源Wind国泰君安证券研究产业链跟踪价值板块估值升幅居前金融产业链盈利边际上修110101净值表现一级产业链全部收涨新能源车产业链涨幅居前一级产业链全部收涨新能源车产业链涨幅居前流通市值加权看本期20221230-2023113国君一级产业链全部收涨涨幅居前的是新能源车77必选消费69基建地产68金融60医药58二级产业链中保险轻工制造动力电池电信服务汽车零部件充电桩等环节涨幅居前而军工电机机械等跌幅稍大一级产业链全部收涨涨幅前五的细分环节是保险轻工制造动力电池电信服务汽车零部件12资料来源Wind国泰君安证券研究0201盈利预期一级产业链23E盈利预期分化金融制造业消费电子必选消费盈利预期上调一级产业链23E盈利预期分化金融制造业消费电子必选消费盈利预期上调二级产业链证券23环保17整车08军工08消费电子07环节上调幅度居前而交通运输-37汽车零部件-23工程机械-23等环节下调明显一级产业链2023年预测EPS调整幅度二级产业链2023年预测EPS调整幅度063005上周近两周近一个月23上周近两周近一个月040420170202080801100706060005050300000000-02-01-01-01-10-04-04-11-20-06-23-23-30-08-40-37-10-10-50-1213资料来源Wind国泰君安证券研究0201盈利预期金融制造业盈利预期扭负为正消费电子必选消费盈利预期连续上调近两期二级产业环节的盈利预期变动幅度金融制造业盈利预期扭负为正消费电子必选消费盈10利预期连续上调从近两期盈利预期的边际变化看一连续上调08级行业中基建运营盈利预期由正转负医药纺织服装交通运输产业链下修幅度扩大从二级行业看整车消费电子食06农林牧渔品饮料等盈利预期连续上修保险军工证券等本期新上04消费电子调02光通信设备整车近两期一级行业预测EPS调整幅度电力电池材料化工基建061216-12301230-011300轻工制造食品饮料煤炭汽车零部件石油化工04医疗服务保险证券房地产传媒盈利预测变化幅度军工02-02云计算消费者服务电池组件生物制药无线类设备123000--04-021216-04-06电气设备-06建材-08-08有色金属-10-10-12本期新上调-12-40-30-20-10001020301230-0113盈利预测变化幅度14资料来源Wind国泰君安证券研究0201盈利预期22E产业链盈利下调环节增多基建地产基建运营产业链预期下修幅度较大产业链盈利下调环节增多基建地产基建运营产业链预期下修幅度较大本期一级产业链盈利预期整体小幅下调必选消费金融集成电路医药盈利预期企稳基建地产基建运营产业链下调幅度较大二级行业农林牧渔16计算机硬件12整车04盈利预期显著上调房地产-86汽车零部件-35机械工程-25盈利预期下修明显一级产业链2022年预测EPS调整幅度本期三级细分环节2022年盈利预期变化分布二级产业链2022年预测EPS调整幅度0540上周近两周近一个月上调无变化下调上周近两周近一个月10000162012009004030200000001010000008000-02-02-02-03-05-0370-09-20-0760-16-1050-25-40-3540-1530-60-1720-80-2010-860-100-25煤炭家电整车房地产分立器件农林牧渔动力电池医疗服务锂电设备基建建设工程机械交通运输有色金属计算机硬件汽车零部件15资料来源Wind国泰君安证券研究0201盈利预期分歧-23E生活服务金融产业链存在向上景气边际生活服务金融产业链存在向上景气边际具体来说2023E多数产业细分环节盈利预期下调生活服务金融盈利上调分歧加大需关注景气向上的边际调整细分行业上消费者服务动力电池环保云计算盈利上调分歧加大需关注景气向上的边际变化传媒机械设备预期下调且分歧加大需关注景气向下的边际调整一级产业链2023年盈利预期与分歧变化二级产业链2023年盈利预期与分歧变化0110盈利上盈利上生活服务盈利上盈利上08分歧降整车分歧降金融分歧增分歧增消费者服务0006新能源车计算机硬件动力电池煤炭集成电路04制造业必选消费传统汽车制造23E23E---0102环保消费电子云计算00纺织服装-01-02光通信设备轻工制造基础化工电气设备电池组件机械设备本期盈利预期变化本期盈利预期变化-04传媒医疗器械医药有色金属-02-06盈利下盈利下-08盈利下盈利下分歧降分歧增分歧降分歧增-02-10-40-30-20-1000102030-25-20-15-10-50510本期盈利预期分歧变化-23E本期盈利预期分歧变化-23E16资料来源Wind国泰君安证券研究0301估值变化顺周期价值股的反攻家电轻工制造保险等估值分位水平上调国君产业链PEPB估值与其估值分位数情况近两周近两周近两周近两周产业链一级PE分位数PETTM分位数PB分位数PBLF分位数PE变化PB变化变化变化基建地产48414911503810814663004必选消费78437889144743540110020医药21832952099264408105013一级产业链总体上调基建地产上调幅度较大基建运营55318140-00140015760000金融14264380124507129001本期产业链PE分位数水平以上调为主基建地产消费电子13130726-01315926530-001纺织服装29104190085110922001必选消费医药产业链估值上调幅度较大生活新能源车7522771609171733674011制造业63445415-08842428804-006服务产业链小幅下调从PB估值分位数变化的角集成电路2293360700335137510000生活服务37-1512-08-26613627650006近两周分位近两周PB分位PB近两周分近两周度看必选消费医药估值分位数上调幅度较大二级产业链PE分位数PETTM数变化PE变化数LF位数变化PB变化二级家电轻工制造保险估值分位水平上调幅估值上升前十个二级产业细分行业家电361139138048246259121009度居前PE估值分位上升前十位的细分环节中汽轻工制造6593111301544963398401733414112105211114428005车零部件处于历史较高位水平轻工制造电气设保险生物制药53845010211617742381011备动力电池处于历史中位水平保险建材家电汽车零部件87822484101318211133009建材349120800222414017003处于历史较低水平食品饮料78238378161749763117031电气设备63733775-02276226978-002计算机硬件41530973-0093620124-001动力电池6414857023476259059026估值上升后五个二级产业细分行业军工376582-36-229403297-10-011建筑31-19-17-0029111529001电机434434-13094693665-07014农林牧渔37-373-10-1234473594017012资料来源Wind国泰君安证券研究商贸零售02-118-05-02464159120030301估值性价比多数行业具备估值性价比国君二级产业链分类估值盈利性价比预期PE-G预期PEG角度来看多数行业均具备估值性价比估值性价比较高的产业环节1科技制造类电池组件机械设备电池材料无线类设备光通信传统汽车制造汽车零部件锂电设备消费电子2消费类化工必选农林牧渔基础化工纺服纺织服装商贸零售传媒3基建金融类钢铁化工基建保险基建建设建材银行等18资料来源Wind国泰君安证券研究0301估值性价比石油化工家电化工建材机械设备纺织服装具备性价比国君二级产业链分类估值盈利性价比PB-ROE从PB-ROE来看基建建设银行煤炭石油化工的盈利估值性价比高于沪深300建材化工必选基础化工纺服纺织服装保险机械设备家电的性价比高于中证500有色金属钢铁也具备一定性价比19资料来源Wind国泰君安证券研究交易结构观察市场热度上升北上增持金融大消费基金整体减仓仅医药小幅加仓20