本报告导读：
　　春运客流同比回升，出游消费信心修复；下游消费景气分化，商品房成交小幅回暖，乘用车销售环比下滑；中游玻璃需求好转、水泥回落；上游煤价企稳，钢价小幅震荡。
　　摘要：
　　下游消费景气分化；中游传统制造景气延续低位；上游资源品价格小幅上涨。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积周环比回升，猪价继续寻底，乘用车销量环比回落；中游发电/耗煤量环比大幅下滑，浮法玻璃降价去库，水泥需求继续回落；上游煤价企稳回升、钢材价格小幅震荡，工业金属价格大幅反弹；集运运价延续调整。
　　疫后复苏跟踪：春运客流同比回升，出游消费信心修复。1）短途出行活跃度提升，深圳、成都地铁客运量恢复至19年同期：10大主要城市地铁客运量周环比回升13.1%，百城拥堵延时指数周环比回升6.6%；2）长途出行景气回暖，春运客流同比回升：百度迁徙指数周环比回升25.1%，国内航班执飞架次周环比回升27.6%，春运前11日全国旅客发送量同比增长48%，约为19年同期的52%；3）春节假期临近，货运物流需求回落：全国整车货运流量指数周环比下滑8.5%，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑11.7%/2.0%，邮政快递揽收/投递量周环比下滑16.8%/1.9%；4）服务消费景气回暖，旅游消费量价齐升：上上周酒店整体RevPAR/OCC/ADR环比变化18.7%/26.2%/-10.3%，全国电影票房周环比下滑29.6%。据飞猪数据，2023年春节出游预订量同比增长超6成，跨省游订单占比超8成，旅游商品平均客单价同比提升超7成。
　　下游消费：地产销售小幅回暖，乘用车销量环比下滑。上周30大中城市商品房成交面积周环比小幅上涨14.2%，100大中城市成交土地溢价率周环比下滑2.9%；22省市平均生猪价格周环比下跌1.3%，出栏压栏较大背景下猪价继续寻底；上周我国乘用车零售/批发环比上月同期下滑22%/23%，主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求前置，预计1月车市零售批发量整体偏低。
　　中游制造：临近假期需求回落，发电/耗煤量环比下滑。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比下滑14.5%；石油沥青/高炉/PTA/焦炉开工率周环比变化-0.9%/+1.0%/+5.2%/-0.7%；浮法玻璃价格周环比上涨2.2%，全国生产企业库存周环比下滑3.7%，提价去库延续；水泥价格指数周环比下滑1.7%，受春节假期临近影响需求继续回落。
　　上游资源：动力煤价企稳回升，工业金属价格大幅上涨。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨2.5%，北方港港口库存周环比持平，下游采购需求依然偏弱，产地放假供给收缩支撑煤价；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨0.5%/0.9%，供需双弱格局延续；美国通胀降温加息预期回落，长江有色铜/铝价格周环比大幅上涨3.7%/3.3%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230119报告作者方奕分析师春运客流同比回升出游消费信心修复021-38031658行业景气度观察系列1月第2期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股春运客流同比回升出游消费信心修复下游消费景气分化商品房成交小幅回暖张逸飞研究助理策乘用车销售环比下滑中游玻璃需求好转水泥回落上游煤价企稳钢价小幅震荡021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary下游消费景气分化中游传统制造景气延续低位上游资源品价格证书编号S0880122070056小幅上涨下游消费景气分化30大中城市商品房成交面积周环比察回升猪价继续寻底乘用车销量环比回落中游发电耗煤量环比TableReport大幅下滑浮法玻璃降价去库水泥需求继续回落上游煤价企稳回相关报告升钢材价格小幅震荡工业金属价格大幅反弹集运运价延续调整A股定价状态与基本面预期变化1月第2期疫后复苏跟踪春运客流同比回升出游消费信心修复1短途出20230116行活跃度提升深圳成都地铁客运量恢复至19年同期10大主要中观疫后复苏周度观察1月第2期20230116城市地铁客运量周环比回升131百城拥堵延时指数周环比回升资金行为解构近期北上与两融流入哪662长途出行景气回暖春运客流同比回升百度迁徙指数周些行业和个股环比回升251国内航班执飞架次周环比回升276春运前1120230115日全国旅客发送量同比增长48约为19年同期的523春节市场震荡上行估值稳中有升20230115证假期临近货运物流需求回落全国整车货运流量指数周环比下滑券服务消费价格上涨客货运需求加速修复85全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比下滑20230112研11720邮政快递揽收投递量周环比下滑168194服务究消费景气回暖旅游消费量价齐升上上周酒店整体报RevPAROCCADR环比变化187262-103全国电影票房周环比下滑296据飞猪数据2023年春节出游预订量同比增长超6告成跨省游订单占比超8成旅游商品平均客单价同比提升超7成下游消费地产销售小幅回暖乘用车销量环比下滑上周30大中城市商品房成交面积周环比小幅上涨142100大中城市成交土地溢价率周环比下滑2922省市平均生猪价格周环比下跌13出栏压栏较大背景下猪价继续寻底上周我国乘用车零售批发环比上月同期下滑2223主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求前置预计1月车市零售批发量整体偏低中游制造临近假期需求回落发电耗煤量环比下滑上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比下滑145石油沥青高炉PTA焦炉开工率周环比变化-091052-07浮法玻璃价格周环比上涨22全国生产企业库存周环比下滑37提价去库延续水泥价格指数周环比下滑17受春节假期临近影响需求继续回落上游资源动力煤价企稳回升工业金属价格大幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨25北方港港口库存周环比持平下游采购需求依然偏弱产地放假供给收缩支撑煤价螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨0509供需双弱格局延续美国通胀降温加息预期回落长江有色铜铝价格周环比大幅上涨3733风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化春运客流同比回升出游消费信心修复32行业景气度跟踪521疫后复苏跟踪春运客流同比回升出游消费信心修复522基建地产地产销售环比回升浮法玻璃提价去库723下游消费猪价继续寻底乘用车销量环比下滑824中游制造临近假期需求回落发电耗煤量环比下滑925上游资源动力煤价企稳回升工业金属价格大幅上涨1126交通运输集运运价回落外需下滑压力延续1227风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13A股策略观察1行业景气变化春运客流同比回升出游消费信心修复下游消费景气分化中游传统制造景气延续低位上游资源品价格小幅上涨下游消费景气分化30大中城市商品房成交面积周环比回升猪价继续寻底乘用车销量环比回落中游发电耗煤量环比大幅下滑浮法玻璃降价去库水泥需求继续回落上游煤价企稳回升钢材价格小幅震荡工业金属价格大幅反弹集运运价延续调整疫后复苏跟踪春运客流同比回升出游消费信心修复1短途出行活跃度提升深圳成都地铁客运量恢复至19年同期10大主要城市地铁客运量周环比回升131百城拥堵延时指数周环比回升662长途出行景气回暖春运客流同比回升百度迁徙指数周环比回升251国内航班执飞架次周环比回升276春运前11日全国旅客发送量同比增长48约为19年同期的523春节假期临近货运物流需求回落全国整车货运流量指数周环比下滑85全国高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比下滑11720邮政快递揽收投递量周环比下滑168194服务消费景气回暖旅游消费量价齐升上上周酒店整体RevPAROCCADR环比变化187262-103全国电影票房周环比下滑296据飞猪数据2023年春节出游预订量同比增长超6成跨省游订单占比超8成旅游商品平均客单价同比提升超7成下游消费地产销售小幅回暖乘用车销量环比下滑上周30大中城市商品房成交面积周环比小幅上涨142100大中城市成交土地溢价率周环比下滑2922省市平均生猪价格周环比下跌13出栏压栏较大背景下猪价继续寻底上周我国乘用车零售批发环比上月同期下滑2223主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求前置预计1月车市零售批发量整体偏低中游制造临近假期需求回落发电耗煤量环比下滑上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比下滑145石油沥青高炉PTA焦炉开工率周环比变化-091052-07浮法玻璃价格周环比上涨22全国生产企业库存周环比下滑37提价去库延续水泥价格指数周环比下滑17受春节假期临近影响需求继续回落上游资源动力煤价企稳回升工业金属价格大幅上涨上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比上涨25北方港港口库存周环比持平下游采购需求依然偏弱产地放假供给收缩支撑煤价螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨0509供需双弱格局延续美国通胀降温加息预期回落长江有色铜铝价格周环比大幅上涨3733请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图0102-01080109-0116黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1362012250-1006煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5622555010-216期货官方价LME3个月铜美元吨8744091730491期货官方价LME3个月锌美元吨3132032750457有色期货官方价LME3个月铅美元吨2285022220-276上游资源总库存LME铝吨42852504188750-225库存小计阴极铜总计吨80398010249302748美元指数点10321024-080美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶746791595伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1878919170203黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91539121-035产量发电量11月12月亿千瓦时66667757901368电力产量风电11月12月亿千瓦时602072302010价格指数铁矿石国产矿元吨99799926-054价格螺纹钢HRB40020mm元吨4120041400049钢铁库存主要钢材品种合计万吨88829555758高炉开工率247家全国746757139中游制造国内铁矿石港口库存量万吨131330133610174市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1653016890218建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱5198050080-366水泥价格指数全国点13961372-175期货结算价活跃合约甲醇元吨2601026620235化工期货结算价活跃合约沥青元吨3752037380-037期货结算价活跃合约聚丙烯元吨767007959037730大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米77384693530大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米141816371540下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米5166111840100大中城市成交土地溢价率当周值6109-524平均批发价猪肉元千克251245-259养殖利润外购仔猪元头-2892-37843085农产品养殖利润自繁自养生猪元头-1886-2856-5144中国寿光蔬菜价格指数总指数点103716015440下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比3-22-2500汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比7-23-3000义乌中国小商品指数总价格指数点10051005000商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元6341244640-2960CCFI综合指数点1255912016-433波罗的海干散货指数BDI点109609210-1597航运原油运输指数BDTI点1391014270259成品油运输指数BCTI点106808010-2500交通运输规模以上快递业务量当月值11月12月万件1034696410366326019铁路货运量当月值10月11月亿吨4241-081快递物流公路货运量当月值10月11月亿吨315312-085水路货运量当月值10月11月亿吨7576086数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13A股策略观察2行业景气度跟踪21疫后复苏跟踪春运客流同比回升出游消费信心修复短途出行活跃度提升深圳成都地铁客运量恢复至19年同期110大主要城市地铁客运量周环比变化131同比变化-106约为2019年同期的8142北京上海广州深圳成都武汉地铁客运量恢复至2019年同期的647069101130793百城拥堵延时指数周环比变化66同比变化03约为2019年同期的974图110大主要城市地铁客运量周环比变化131图2百城拥堵延时指数周环比变化66万人次十大重点城市地铁客运量MA7百城拥堵延时指数MA760002019202020212022202318201920202021202220231750001640001530001413200012100011100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月010203040506070809101112050203040607080910111201数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究长途出行景气回暖春运客流同比回升1全国百度迁徙规模指数MA7周环比变化251同比变化5792国内航班执飞架次周环比变化276同比变化154约为2019年同期的9733据交通运输部统计春运前11天截止20230108全国旅客发送量同比增长478约为2019年同期52全国民航旅客发送量同比增长351约为2019年同期的68图3全国迁徙规模指数MA7周环比变化251图4国内航班执飞架次周环比变化276迁徙规模指数全国MA7架次国内航班执飞架次周环比同比右8002021202220238200012070080000780001006007600080500740004007200060700003006800040200660006400010020620000600000月月月月月月月月月月月月0109-01152022年同期2019年同期030204050607080910111201数据来源ifind国泰君安证券研究数据来源航班管家国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13A股策略观察图5春运前11天全国旅客发送量同比增长478图6春运前11天民航旅客发送量同比增长351全国旅客发送量万人次万人次全国民航旅客发送量1200020192020202120222023250201920202021202220231000020080001506000100400050200000T-9T-7T-5T-3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