2022年家电行业全渠道零售额预计大个位数下滑。根据奥维云网数据（推总口径），2022年1-11月全渠道累计零售额同比-8.8%，其中线上渠道同比-1.7%、线下渠道同比-16.1%，由此预计全年零售额同比下滑大个位数。作为参考，2019-2021年家电行业全渠道零售额分别同比-3.5%、-11.0%、+3.0%。
　　家电大部分品类下滑，少数品类如电蒸锅、空气炸锅、洗地机表现较好。根据奥维云网数据（抽样口径），2022年家电行业大部分品类零售额均下滑，仅少部分品类实现增长。其中电蒸锅（线上+55%、线下+33%）、空气炸锅（线上+49%、线下+97%）、洗地机（线上+45%、线下+27%）表现较好。洗碗机（线上+8%、线下-7%）、集成灶（线上+2%、线下-12%）、扫地机（线上+1%、线下+10%）仍有增长但有所放缓。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。
　　一周行情回顾（2023.1.9-2023.1.13）：沪深300指数周度上涨2.3%，家电板块表现处于全行业上游水平，上涨2.7%，视听器材指数（申万）上涨2.1%，白电指数（申万）上涨2.7%。
　　奥维云网2023W2（2023.1.2-2023.1.8）零售数据：空调：线下销量YoY-22.4%（环比-27.7%），线上销量YoY+69.4%（环比-19.1%）。冰箱：线下销量YoY+10.4%（环比-9.3%），线上销量YoY+47.1%（环比-15.5%）。洗衣机：线下销量YoY-5.1%（环比-8.9%），线上销量YoY+33.7%（环比-16.5%）。油烟机：线下销量YoY-5.9%（环比28.3%），线上销量YoY+7.6%（环比+6.7%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有2022年数据概览电蒸锅空气炸锅洗地机增长好报告日期2023-01-15TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点2022年家电行业全渠道零售额预计大个位数下滑根据奥维云网数据5推总口径2022年1-11月全渠道累计零售额同比-88其中线-201-2203-2205-2207-2209-2211-22上渠道同比-17线下渠道同比-161由此预计全年零售额同比下-9滑大个位数作为参考2019-2021年家电行业全渠道零售额分别同-16比-35-11030-23家电大部分品类下滑少数品类如电蒸锅空气炸锅洗地机表现较-30家用电器沪深好根据奥维云网数据抽样口径2022年家电行业大部分品类零300售额均下滑仅少部分品类实现增长其中电蒸锅线上线下5533空气炸锅线上49线下97洗地机线上45分析师TableAuthor曾婵线下27表现较好洗碗机线上8线下-7集成灶线SAC执证号S0260517050002上2线下-12扫地机线上1线下10仍有增长但有SFCCENoBNV293所放缓0755-82771936投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家zengchangfcomcn电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份相关研究TableDocReport一周行情回顾202319-2023113沪深300指数周度上涨23864262家用电器行业12月淘系平台2023-01-08家电板块表现处于全行业上游水平上涨27视听器材指数申万海尔小熊表现较好上涨21白电指数申万上涨27家用电器行业咖啡机引领2023-01-03奥维云网2023W2202312-202318零售数据空调线下销量品质生活的潜力小家电YoY-224环比-277线上销量YoY694环比-191家用电器行业11月冰洗内外2023-01-02冰箱线下销量YoY104环比-93线上销量YoY471环销均下滑跌幅环比扩大比-155洗衣机线下销量YoY-51环比-89线上销量YoY337环比-165油烟机线下销量YoY-59环比-联系人TableContac陈尧ts021-38003800283线上销量YoY76环比67shchenyaogfcomcn风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明116TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币263920221030买入284216418916121393105184716291621海尔智家06690HK港币295520221030买入278016418915901374103583516291621美的集团000333SZ人民币559520221030买入61504304731301118399683719221734海信家电000921SZ人民币168520230103增持18201031211635138951137412531362新宝股份002705SZ人民币185720221029买入19931361531363121153947415631496小熊电器002959SZ人民币723520221029买入6072235276308426191630135515041503老板电器002508SZ人民币323020221029买入2466191206169015721256106518201636亿田智能300911SZ人民币547520221029增持4190203234270023412025161515481515数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为2023113收盘价海尔智家H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明216TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5二一周行情回顾202319-20231138三2023W2202312-202318行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾8四行业回顾11一行业动态多地发放新一轮消费券促消费重点支持文旅汽车家电等领域年货节或将成为拉动家电经济复苏新支点11二公司动态美的旗下家庭服务机器人小惟再获权威认可当选CCF技术公益年度案例12三原材料价格及汇率变动13五风险提示14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明316TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图1各板块线上零售额单月增速推总口径5图2各板块线下零售额单月增速推总口径5图3周度家电板块上涨278图42023W2202212-202318单周销量同比冰箱线上线下销量均同比上升9图52023W2202212-202318单周销量同比电蒸锅线下销量同比大幅度上升9图62023W2202212-202318单周销量同比线上销量同比均上升9图72023W2202212-202318单周均价空调线上线下价差最小10图82023W2202212-202318单周均价同比冰箱线上线下均同比上升10图92023W2202311-202318累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量空调冰箱同比上升10图102023W2202311-202318累计均价空调线上线下价差最小10图112023W2202311-202318累计均价同比除洗衣机外各品类家电线下均价均同比提升10图12LME铜价格美元吨周度上涨8913图13LME铝价格美元吨周度上涨12013图14冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0413图15布伦特原油期货美元桶周度上涨8513图16面板价格截至2022年12月主要尺寸面板价格美元片略有回升13图17汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元67099人民币前一周末1美元68588人民币13表12022全年家电各品类累计零售额增速非推总口径6表2覆盖公司盈利预测及估值7表3周度家电指数跑赢市场04pct8识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明416TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议2022年家电行业全渠道零售额预计大个位数下滑根据奥维云网数据推总口径2022年1-11月全渠道累计零售额同比-88其中线上渠道同比-17线下渠道同比-161由此预计全年零售额同比下滑大个位数作为参考2019-2021年家电行业全渠道零售额分别同比-35-11030家电大部分品类下滑少数品类如电蒸锅空气炸锅洗地机表现较好根据奥维云网数据抽样口径2022年家电行业大部分品类零售额均下滑仅少部分品类实现增长其中电蒸锅线上55线下33空气炸锅线上49线下97洗地机线上45线下27表现较好洗碗机线上8线下-7集成灶线上2线下-12扫地机线上1线下10仍有增长但有所放缓图1各板块线上零售额单月增速推总口径120100806040200-20-4021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11白电厨电厨房小家电新兴品类数据来源奥维云网广发证券发展研究中心新兴品类包括清洁电器干衣机净化器净水器图2各板块线下零售额单月增速推总口径200150100500-5021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11白电厨电厨房小家电新兴品类数据来源奥维云网广发证券发展研究中心新兴品类包括清洁电器干衣机净化器净水器识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明516TablePageText投资策略周报家用电器表12022全年家电各品类累计零售额增速非推总口径大品类细分品类线上YoY线下YoY全品类合计全品类合计-1-21冰柜15-9冰箱2-17白电空调2-20洗衣机-3-25黑电彩电-10-27洗碗机8-7集成灶2-12油烟机2-26厨电燃气热水器0-31燃气灶-3-23电储水热水器-3-28消毒柜-18-33电蒸锅5533空气炸锅4997破壁机-3-40煎烤机-5-29电水壶-6-25电饭煲-7-22小家电养生壶-9-26电压力锅-13-32电磁炉-16-32豆浆机-17-46搅拌机-19-41电炖锅-20-32榨汁机-20-40洗地机4527扫地机器人110净饮机1-36清洁电器1-13电暖器-4-15环境电器饮水机-6-18净水器-9-32电风扇-11-29净化器-16-45挂烫机-25-29吸尘器-28-45数据来源奥维云网广发证券发展研究中心注数据来源奥维云网统计范围M1-M1220220101-20221231识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明616TablePageText投资策略周报家用电器投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家电近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份表2覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5595人民币4094304735510175130118600690SH海尔智家买入2639人民币139164189471816211161139000921SZ海信家电增持1685人民币071103121-38441820916413901691HKJS环球生活买入1068港币09408008922-151113313312002148HKVESYNC增持440港币057081099-2441221635444002959SZ小熊电器买入7235人民币181235276-342918349308262002705SZ新宝股份买入1857人民币096136153-294213255136121002242SZ九阳股份增持1933人民币097070082-21-2817217277236002032SZ苏泊尔买入5257人民币240253266555244208198300824SZ北鼎股份增持971人民币0500190338-4375247512293603868SH飞科电器增持7230人民币14721926804922291331270603355SH莱克电气增持3062人民币087107127532219323288242603486SH科沃斯增持8195人民币351286343214-1820425287239688169SH石头科技买入29782人民币2099116412842-2210276256232688696SH极米科技增持20500人民币967760887801017405270231688793SH倍轻松持有5344人民币149-05013330-134365692-1065403002508SZ老板电器买入3230人民币140191206-20368252169157300911SZ亿田智能增持5475人民币19420323446415419270234300894SZ火星人增持3306人民币09308110437-1328519407317605336SH帅丰电器增持1755人民币17410911827-198144162149603195SH公牛集团增持15220人民币46250358420916356303261603515SH欧普照明增持1661人民币12010311413-1410168161146002050SZ三花智控买入2380人民币047064083153630533373288数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为2023113收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明716TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾202319-2023113图3周度家电板块上涨278060402000-20-40-601月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围202319-2023113表3周度家电指数跑赢市场04pct周度涨幅周度跑赢市场百分点1月以来涨幅2022年以来涨幅沪深300235252家用电器27047373视听器材申万21-035959白色家电申万27047777数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围202319-2023113三2023W2202312-202318行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-224线上销量YoY694冰箱线下销量YoY104线上销量YoY471洗衣机线下销量YoY-51线上销量YoY337干衣机线下销量YoY-119线上销量YoY-00厨房大电方面油烟机线下销量YoY-59线上销量YoY76燃气灶线下销量YoY-50线上销量YoY217洗碗机线下销量YoY-08线上销量YoY-27厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY291线上销量YoY23破壁机线下销量YoY-26线上销量YoY91识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明816TablePageText投资策略周报家用电器图42023W2202212-202318单周销量同比冰箱线上线下销量均同比上升120100806040200-20-40-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图52023W2202212-202318单周销量同比电蒸锅线下销量同比大幅度上升50403020100-10-20-30-40-50-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图62023W2202212-202318单周销量同比线上销量同比均上升806960474034201080-20-5-6-22-40空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明916TablePageText投资策略周报家用电器图72023W2202212-202318单周均价空调线图82023W2202212-202318单周均价同上线下价差最小比冰箱线上线下均同比上升700062061513600045835000107384436724000322052711523000115892000139201000-50-3空调冰箱洗衣机油烟机-6-5-10线下均价元线上均价元空调冰箱洗衣机油烟机线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图92023W2202311-202318累计销量同比线下销量维持同比下降状态线上销量空调冰箱同比上升201416100-10-6-20-30-25-40-37-40-50-43-43空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图102023W2202311-202318累计均价空调图112023W2202311-202318累计均价同线上线下价差最小比除洗衣机外各品类家电线下均价均同比提升108000669457000352600014452050004163394240003268-12761-5-23000169420001451-101000-10-15-120空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价YoY线上均价YoY线下均价元线上均价元数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1016TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态多地发放新一轮消费券促消费重点支持文旅汽车家电等领域年货节或将成为拉动家电经济复苏新支点1多地发放新一轮消费券促消费重点支持文旅汽车家电等领域近期召开的中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费为进一步促消费稳经济近期多地密集发放新一轮消费券近日以来河南广州重庆等多地发放消费券或消费补贴重点支持文旅餐饮汽车家电等领域消费首先为更好促进广州文旅市场复苏由广州市文广旅局主办的粤旅精彩惠聚羊城广州文旅消费券活动于2022年12月31日正式发放文旅消费券活动将持续三个月分三个批次进行发放共计2000万元消费券面值从30元至1000元不等共约30万张消费券绍兴市也开展2023年普惠民生消费券活动总计投放资金15亿元分三轮投放包含批零住餐文旅体育娱乐等行业均可使用允许外卖使用在汽车补贴方面重庆两江新区在2023年1月1日3月31日推出约惠两江新向未来跨年迎新消费节新能源汽车补贴活动在此期间的前1万名购车者可分别获得2000元补贴随后1月3日河南省也发布大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施将延续省级汽车家用电器促消费支持政策到2023年3月底对在省内新购汽车按购车价格的5给予消费者补贴对各地家用电器消费补贴按不超过30给予奖补据不完全统计2022年12月以来全国超过40地宣布启动消费券发放相关活动对此中国财政学会绩效管理专委会副主任委员张依群接受中国经营报记者采访时分析说当前促进消费最有效的办法是快速恢复经济恢复信心多渠道逐步增强城乡居民收入让百姓有钱消费敢消费才是拉动消费的最有效方法在张依群看来通过发放消费券激发消费热情抓住年底的重要消费时点成为地方政府稳增长政策的重要措施新闻来源中国家电网2年货节或将成为拉动家电经济复苏新支点近年来受市场环境影响如何提振消费信心扩大内需持续成为各界关注话题家电业要积极推动线上线下消费有机融合畅通流通与消费渠道打造消费新业态构建消费新场景帮助消费者感受到新家电带来的生活方式转变进一步挖掘消费潜力家电业吹响消费复苏冲锋号消费是拉动经济增长的主要因素之一作为重要的家庭大宗消费品家电业始终走在提振信心复苏经济拉升消费的最前沿中国家用电器协会副理事长徐东生表示家电是民生行业过去为中国经济发展做出很大贡献每年产值超过17万识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1116TablePageText投资策略周报家用电器亿出口额超过40是中国出口的出口额突破千亿过去40年改革开放的成果之一就是家电行业去年以来无论是6181111还是家电消费季等购物节点我国家电产业均展现出较强的韧性与潜力据京东家电数据统计618期间洗烘套装洗衣机和超薄冰箱成交额达去年的3倍新风空调成交量是去年10倍而1111期间京东家电力推的趋势家电也迎来了大幅增长成绩惊人这背后离不开京东家电作为新型实体企业的策略落地支持早在2021年京东家电就提出了推新策略推新品趋势品类2022年提出坚持长期主义携手厂商在产品推新等战略方向上不断构建良性的可持续增长结构性增长的路径不断助推趋势家电产品的成长经过了2022趋势家电的增长年今年有望迎来其更大的发展新闻来源中国家电网二公司动态美的旗下家庭服务机器人小惟再获权威认可当选CCF技术公益年度案例近日美的旗下机器人品牌WISHUG惟向推出的综合型家庭服务机器人小惟凭借针对家庭环境的跌倒检测技术获得CCF中国计算机学会的权威认可入选CCF2022技术公益年度案例集随着社会老龄化进程和空巢老人问题加剧针对老年人群的健康安全监护的需求日益增加由于老年人身体机能下降老年疾病居家环境等跌倒已经成为65岁及以上老年人伤害死亡的首位原因跌倒检测技术能够有效检测老年人跌倒事件的发生并及时报警保护老年人的健康及安全据美的AI创新中心技术专家介绍美的AI视觉和AI语音技术为美的综合型家庭服务机器人小惟提供了针对家庭环境的跌倒检测技术相对于现有的固定监控摄像头小惟能够在家庭巡检过程中动态识别用户是否跌倒尤其针对是老幼病残等相对弱势人群提供紧急求助功能应用美的高精度实时跌倒检测技术小惟在家庭动态巡检过程中不断实时扫描识别快速检测用户状态诸如包括站着坐着跌倒等结合环境语义信息准确判断用户是否跌倒当小惟识别到用户跌倒后应用美的AI语音技术询问并进一步确认用户身体状态根据用户实时反馈小惟依据内置的紧急求助方案做出适当反应包括发送跌倒图像视频给家人联系紧急求助人联系120等及时提供施救服务该跌倒检测功能以家庭服务机器人为家庭入口和技术载体最大限度以人为本立足家庭小环境却又直面社会问题可以极大程度缓解当前社会中年子女和父母对老幼人员独自在家可能存在的安全问题以及老人被迫独立养老的双车焦虑有效服务于危险的及时发现和及时救治有助于人身安全保护家庭环境改善社会健康心理培育以及安全和谐社会生活建设新闻来源艾肯家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1216TablePageText投资策略周报家用电器三原材料价格及汇率变动图12LME铜价格美元吨周度上涨89图13LME铝价格美元吨周度上涨1204400115001050039009500340085002900750024006500550019004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图14冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨04图15布伦特原油期货美元桶周度上涨851358100760011571006600956100755600510055460035410036001519-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图16面板价格截至2022年12月主要尺寸面板价图17汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元格美元片略有回升67099人民币前一周末1美元68588人民币250740002007200070000150680001006600064000506200060000017-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-085800032OpenCell49OpenCell19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0955OpenCell43OpenCell即期汇率美元兑人民币数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1316TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1416TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1516本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1616