市场各类ESG评价体系层出不穷，但投资应用场景下仍无法全面满足客户需求。中信证券ESG研究团队以议题专精的新视角开拓ESG研究的新边界。ESG评价体系中，污染排放问题受到政府严厉监管，政策主导倾向明显：短期来看，污染排放仍处于合规性监管时代；长期来看，污染排放议题表现良好的企业具有生产成本优势。根据政策分析，我们构建了ESG评价污染排放相关议题和指标，基于2019年1月1日至2023年1月18日的数据进行的量化回测显示，污染排放议题的投资有效性在行业间差异显著，风险提示效果明显：环境处罚对制造业影响较大，汽车、轻工制造行业在处罚T+0日的平均股价波动分别为-6.83%、-1.69%；“重污染天气限工限产风险”与钢铁行业股价波动的密切相关，IC达0.16，IR高达4.8。
　　▍中信证券通用ESG评价体系3.0升级路径，立足国情、投资导向的系统化重构。当前国内市场上，不完全统计下构建ESG评价体系的机构已达19家，但是投资应用场景下仍无法全面满足客户需求。因此我们在此前评价体系基础上进一步迭代升级，深挖议题背后的投资逻辑，从第一性原理出发，将议题对企业影响的相关政策、法律法规、数据可得性多个维度进行系统化梳理，从而实现逐个指标的本土化改造，构建投资可解释的评价体系。
　　▍环境议题拆解：企业生产经营对自然环境的外部性评估。本篇报告聚焦环境议题的拆解分析，我们梳理了企业生产经营过程中造成的全部外部性影响，共设置“污染排放与治理”、“能源利用与碳排放”、“资源利用与回收”、“生态保护”、“绿色业务机会”和“气候风险”6个二级议题。
　　▍污染排放议题影响逻辑：政策主导，高压监管下的合规性要求。污染排放是环境保护中负外部性最明显的议题之一，也是国家执法最严格的议题之一可能导致企业遭受罚款、停工停产、吊销执照等，深度影响企业生产经营。因此我们进一步聚焦污染排放二级议题，对其监管政策进行了全面的梳理，主要体现出以下三个特点：（1）污染排放将逐渐转向总量管理趋势；（2）重要督导制度建立，污染排放监管压力趋严；（3）披露形式更加规范。
　　▍重点污染管理政策解读：短期来看污染排放可视为企业生产经营的合规性要求，企业只需满足政府监管要求，其污染排放行为不会对企业经营发展造成直接影响；长期来看，随着总量监管政策落实，企业排污权将一定程度上代表生产权，污染排放强度将直接影响生产成本，企业一方面需要定向开展清洁生产改造，提升生产工艺，另一方面高污染、高能耗企业也将面临转型风险。
　　▍污染排放议题构建：结合监管细则，有效提示风险。基于上述政策趋势，我们在污染排放项下拆分为污染排放强度、污染排放风险、污染排放信息披露、污染排放管理制度等4个三级议题，下设13个指标点位，并且对每个指标点位的影响逻辑、影响的长短期进行了分析和识别，用以匹配对应企业在国内环境政策监管下的表现，从而在有效关注企业短期环境风险的同时，也能够提示长期污染排放视角下的发展机遇。
　　▍污染排放议题重点指标量化回测：行业差距显著，有效提示风险。
　　（1）环境处罚对制造业股价影响较大。我们统计了2019年1月1日至2023年1月16日A股相关的全部环境处罚事件，分析环境处罚事件发生当天（T+0）、第二天（T+1）、第三天（T+2）股票价格的变化情况，分析发现环境处罚对制造业影响较大，对建筑业、轻工制造和农业也有一定影响，其中汽车、轻工制造行业在T+0日的平均股价波动为-6.83%、-1.69%。
　　（2）“单位收入Nox排放”等排污强度指标的投资有效性较强。我们对颗粒物、氮氧化物、二氧化硫、氨氮、化学需氧量等5类污染物的排放强度的投资有效性进行了量化回测，其中“单位收入Nox排放”IC为0.0235、IR为0.512554，“单位收入颗粒物排放”IC为0.0137、IR为0.212565，具有一定的投资有效性。
　　（3）重污染天气限工限产风险与钢铁等行业的股价密切相关。基础化工、医药、机械、汽车等行业的公司面临较大的限工限产风险，“重污染天气限工限产风险”指标在全行业内较为有效，在钢铁、医药等高污染行业更为有效，其中尤以钢铁行业为最，该行业中该指标的IC达0.16，且IR高达4.8，说明该指标能够在该行业中稳定地产生超额收益。
　　▍风险因素：数据统计口径和缺省值影响分析结论；第三方数据供应商数据更新不及时；未来政策存在变动风险。

研究报告全文：污染排放议题专精强监管下的企业合规性评价ESG评价系列指标专题一2023118中信证券研究部核心观点市场各类ESG评价体系层出不穷但投资应用场景下仍无法全面满足客户需求中信证券ESG研究团队以议题专精的新视角开拓ESG研究的新边界ESG评价体系中污染排放问题受到政府严厉监管政策主导倾向明显短期来看污染排放仍处于合规性监管时代长期来看污染排放议题表现良好的企业具有生产成本优势根据政策分析我们构建了ESG评价污染排放相关议题和指标基于2019年1月1日至2023年1月18日的数据进行的量化赵文荣量化与配置首席回测显示污染排放议题的投资有效性在行业间差异显著风险提示效果明显分析师环境处罚对制造业影响较大汽车轻工制造行业在处罚T0日的平均股价波S1010512070002动分别为-683-169重污染天气限工限产风险与钢铁行业股价波动的密切相关IC达016IR高达48中信证券通用ESG评价体系30升级路径立足国情投资导向的系统化重构当前国内市场上不完全统计下构建ESG评价体系的机构已达19家但是投资应用场景下仍无法全面满足客户需求因此我们在此前评价体系基础上进一步迭代升级深挖议题背后的投资逻辑从第一性原理出发将议题对企业影响的相关政策法律法规数据可得性多个维度进行系统化梳理从而实现逐张若海个指标的本土化改造构建投资可解释的评价体系ESG研究首席分析师环境议题拆解企业生产经营对自然环境的外部性评估本篇报告聚焦环境议S1010516090001题的拆解分析我们梳理了企业生产经营过程中造成的全部外部性影响共设置污染排放与治理能源利用与碳排放资源利用与回收生态保护绿色业务机会和气候风险6个二级议题污染排放议题影响逻辑政策主导高压监管下的合规性要求污染排放是环境保护中负外部性最明显的议题之一也是国家执法最严格的议题之一可能导致企业遭受罚款停工停产吊销执照等深度影响企业生产经营因此我们进一步聚焦污染排放二级议题对其监管政策进行了全面的梳理主要体现出宋广超以下三个特点污染排放将逐渐转向总量管理趋势重要督导制度ESG研究分析师12S1010522090005建立污染排放监管压力趋严3披露形式更加规范重点污染管理政策解读短期来看污染排放可视为企业生产经营的合规性要求企业只需满足政府监管要求其污染排放行为不会对企业经营发展造成直接影响长期来看随着总量监管政策落实企业排污权将一定程度上代表生产权污染排放强度将直接影响生产成本企业一方面需要定向开展清洁生产改造提升生产工艺另一方面高污染高能耗企业也将面临转型风险污染排放议题构建结合监管细则有效提示风险基于上述政策趋势我们伍家豪在污染排放项下拆分为污染排放强度污染排放风险污染排放信息披露污ESG研究分析师染排放管理制度等4个三级议题下设13个指标点位并且对每个指标点位的S1010522090002影响逻辑影响的长短期进行了分析和识别用以匹配对应企业在国内环境政策监管下的表现从而在有效关注企业短期环境风险的同时也能够提示长期污染排放视角下的发展机遇污染排放议题重点指标量化回测行业差距显著有效提示风险1环境处罚对制造业股价影响较大我们统计了2019年1月1日至2023年1月16日A股相关的全部环境处罚事件分析环境处罚事件发生当天T0第二天T1第三天T2股票价格的变化情况分析发现环境处罚对制造业影响较大对建筑业轻工制造和农业也有一定影响其中汽车轻工制造行业在T0日的平均股价波动为-683-1692单位收入Nox排放等排污强度指标的投资有效性较强我们对颗粒证券研究报告请务必阅读正文之后第31页起的免责条款和声明评价系列指标专题一ESG2023118物氮氧化物二氧化硫氨氮化学需氧量等5类污染物的排放强度的投资有效性进行了量化回测其中单位收入Nox排放IC为00235IR为0512554单位收入颗粒物排放IC为00137IR为0212565具有一定的投资有效性3重污染天气限工限产风险与钢铁等行业的股价密切相关基础化工医药机械汽车等行业的公司面临较大的限工限产风险重污染天气限工限产风险指标在全行业内较为有效在钢铁医药等高污染行业更为有效其中尤以钢铁行业为最该行业中该指标的IC达016且IR高达48说明该指标能够在该行业中稳定地产生超额收益风险因素数据统计口径和缺省值影响分析结论第三方数据供应商数据更新不及时未来政策存在变动风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明2评价系列指标专题一ESG2023118目录ESG评价体系升级立足国情投资导向的系统化重构5ESG评价体系应用之殇通用体系泛滥投资应用场景下仍无法全面满足客户需求5中信证券通用ESG评价体系30迭代深挖议题背后的投资逻辑6环境议题拆解企业生产经营对自然环境的外部性评估6污染排放议题影响逻辑政策主导高压监管下的合规性要求8污染排放监管主线梳理总量管理为主监管压力趋严披露形式规范8污染排放重点监管解读短期合规性监管长期生产成本优势17污染排放议题结合监管细则有效提示风险26污染排放议题构建方法结合监管细则映射投资逻辑26重点指标量化回测行业间有效性存在差异有效提示风险27风险因素29请务必阅读正文之后的免责条款和声明3评价系列指标专题一ESG2023118插图目录图1各年份A股ESG评价机构数量及属性单位个5图2各行业缺失污染物披露的公司数量单位个19图3缺失不同数量污染物的公司个数单位个19图4重污染天数统计单位天20图5重污染管理企业行业分布单位个20图6行业清洁生产标准示例24表格目录表1各机构间ESG评价结果相关系数5表2污染排放相关重点文件8表3十三五生态环境保护规划7类污染物治理目标9表4十三五生态环境保护规划区域性污染物总量控制地区10表5企业排污信息披露文件13表6格式准则要求披露的内容14表7不同类别企业需要披露的内容15表8环境影响评价相关文件18表9企业环境信用评价相关文件21表10企业环境信用评价指标及评分方法试行内容摘要21表11危险三废处理相关文件22表12清洁生产相关文件23表13排污权有偿使用和交易相关文件24表14荣盛石化排污权费用测算26表15污染排放指标体系27表16对环境处罚敏感的行业股票价格变化情况27表17污染物排放强度指标的IC与IR28表18重污染天气限工限产风险指标在不同范围内的投资有效性29请务必阅读正文之后的免责条款和声明4评价系列指标专题一ESG2023118ESG评价指标专题是中信证券研究部ESG研究团队新出品的专题研究系列本篇报告将从第一性原理出发在双重实质性框架下首先聚焦环境议题下的污染排放二级议题的构建方法详细拆解企业污染排放行为对企业经营发展或投资者投资决策的影响逻辑在此基础上结合国内当前市场的数据可得性我们构建了4个三级议题和13个详细指标点位部分指标的量化回测效果较好ESG评价体系升级立足国情投资导向的系统化重构ESG评价体系应用之殇通用体系泛滥投资应用场景下仍无法全面满足客户需求目前市场上各类ESG研究方兴未艾一方面ESG研究参与者逐渐变多仅从国内ESG评价机构维度看数量上已由2019年的8家增加到2022年的19家且机构属性更趋多元化包括资管机构评级机构指数公司学术机构和数据服务商等另一方面ESG研究方向日益多样化科普教育政策研究数据研究量化研究跟踪点评均有所涉及图1各年份A股ESG评价机构数量及属性单位个数据服务商指数公司评级机构学术机构资管机构其他1210864202019202020212022资料来源各ESG评级机构官网中信证券研究部表1各机构间ESG评价结果相关系数路孚特标普富时罗素秩鼎嘉实基金WIND中信证券华证路孚特10000523055905130233057102830364标普1000065004350138049502610218富时罗素100004800242062802900273秩鼎10000469048105390441嘉实基金1000033304030444WIND100003570284中信证券10000359华证1000资料来源嘉实远见秩鼎技术路孚特wind彭博官网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5评价系列指标专题一ESG2023118但是投资人对面向投资应用的ESG评价体系仍有需求其一ESG评价议题和指标的选择缺乏理论和应用的详细梳理和讨论当前ESG研究对所选议题和指标的讨论仍然停留在论证其重要性的层面未能从制度根源和数据可得性两个角度进行剖析更没有详细地梳理所涉及的全部相关制度和数据其二买方客户仍希望对ESG议题和指标有更详细的了解一方面市场上公开的ESG评价机构的评价结果差异显著客户仍然希望构建自己独特的ESG评价体系另一方面客户在构建自身的ESG评价体系时不希望仅仅得到相关的数据并处理成得分更追求评价结果或具体指标的可解释性中信证券通用ESG评价体系30迭代深挖议题背后的投资逻辑中信证券ESG研究团队在通用性评价和行业专精评价的基础上以议题专精这一新的视角开拓ESG研究的新边界中信证券研究部ESG组作为国内卖方市场领先的ESG研究团队构建了中信证券ESG通用评价体系并结合市场各类评价机构构建了市场一致性评价体系同时我们对各个细分行业建立了行业特异性的评价体系并开展了资管产品ESG研究ESG投资策略研究和定期跟踪研究在顶层设计上我们以ESG通用评价体系为纲ESG评价指标研究为经ESG行业特异性评价体系为纬分别从横向指标上和纵向行业上对ESG评价体系进行更深一步的剖析探讨和完善其中本篇报告为ESG评价指标研究系列报告的第一篇在内容上ESG评价指标系列报告对各二级议题的理论基础和数据情况进行介绍和分析该系列报告将下沉至二级议题介绍议题的内涵与外延梳理该议题相关的中央指导文件人大通过的法律部委配套的法规与政策已经建成的制度等讨论政策和制度的推行进度展望未来的政策变动风险并介绍对应政策和制度的相关数据讨论数据的可得性和合理性介绍相关数据落地情况以及对数据进行展示统计和回测环境议题拆解企业生产经营对自然环境的外部性评估人类生产影响环境环境变化影响人类人类生产活动会不可避免地对环境产生影响农业生产直接对自然环境进行改造种植业改变土地属性林业减少森林储量畜牧业排放大量温室气体渔业减少水体和海洋生物多样性在面临生存危机时人类总是倾向于在农林牧渔各个方面拓展生产空间从而导致环境受到影响的程度进一步加深甚至导致永久不可恢复的破坏工业生产消耗大量能源和资源排出大量废气废水和固体废弃物对大气水体土壤均产生影响服务业一方面通过直接排放影响环境如餐饮业另一方面通过扮演其在人类社会中的角色影响其他行业从而间接影响环境如金融业同时自然环境反过来会深刻影响人类不可再生资源和能源的减少引起价格上升导致生产困难被污染的大气水体和土壤通过呼吸饮水和农产品影响人类健康温室气体排放导致气温上升冰川融化厄尔尼诺和拉尼娜现象加剧由此产生的气候风险威胁人类生产和生活人类和环境的对立统一决定了人类必须重视环境保护和治理自然环境是典型的共有品CommonGoods其高竞争性和低排他性决定了政府治理环境的合理性和复杂性自然环境是存量资源在供给端其由地球的地质变化和气候周期决定人类无法改变供给但由于其没有明确的产权界定很容易导致公地悲剧出现过度消费的情况因此人类需要正确适当地消费以保证其充分发挥作用从国内视角请务必阅读正文之后的免责条款和声明6评价系列指标专题一ESG2023118来看自然环境是典型的共有品具有高竞争性和低排他性所谓高竞争性是指某一个体对自然环境的使用会减少自然环境对其他人的效益例如工厂的污染排放会影响旁边居民区的空气质量部分捕鱼者的过量捕捞会提升其他捕捞者的捕捞难度所谓的低排他性是指难以阻止任何人对自然环境的使用例如对少量的采砂捕鱼砍伐等活动都难以进行全面的监管和控制即使进行也将不得不耗费大量的政治资源和行政成本一方面自然环境作为共有品的高竞争性和低排他性决定了在理论上社会不可能自发形成关于自然环境的有效市场政府必须代表全体公民参与自然环境的治理事实上历史上各国政府开始重视自然环境都是由于个体例如高污染企业对环境的过度使用侵害到社会整体的利益从而引发社会问题政府不得不做出应对例如日本的水俣病事件我国此前的官厅水库污染事件等另一方面高竞争性和低排他性决定了政府治理环境问题1全面监管较为困难须施行重点监管抓大放小2对于重点监管名单上的企业必须实时监测并且动态更新重点监管名单3必须针对环境议题涉及的各个子议题制定完备的法律法规这就导致了环境议题政策研究的复杂性自然环境是典型的国际共有品GlobalPublicGoods其面临的司法缺口参与缺口和动机缺口导致国际间在环境保护议题上既存在合作又存在竞争从国际视角来看自然环境是典型的国际共有品其面临司法参与和动机三方面的缺口所谓司法缺口是指国际共有品的消费没有边界但国家的主权范围有边界国家不可能超越其主权边界治理国际共有品的不当消费问题所谓参与缺口是指国际合作与协调缺少足够多的参与者很多国家只是形式上参与并未切实地进行合作解决问题例如在2009年哥本哈根气候变化大会上发达国家在2020年之前每年提供至少1000亿美元资金帮助发展中国家应对气候变化挑战的承诺至今仍未完全兑现所谓动机缺口是指减少自然环境污染可以产生较大的正外部性但国际上缺乏有效的激励机制或措施补偿其降污减排的成本因此各国特别是仍未脱离生存危机的最不发达国家缺乏保护环境的动力目前国际上不乏针对自然环境保护的协调机制诸如UNFCCC-COP联合国气候变化框架公约缔约方会议CBD-COP联合国生物多样性公约缔约方会议CMP京都议定书缔约方会议CMA巴黎协定缔约方会议之类但是始终难见成效切实有效的合作机制亟待建立这其中发达国家与发展中国家在责任与义务上的分配是国际环境争端的重点同时叠加全球经济下行趋势和逆全球化浪潮部分国家践行双重标准一方面拒绝履行国际社会赋予的环保义务另一方面又以环境保护为名行贸易壁垒之实面对以上乱象一方面我国企业应当切实贯彻环保理念改善自身环境表现另一方面也应当持续关注各国环境政策变化防范环保相关的政策风险避免经济损失中信证券ESG评价体系中环境一级议题下设6个二级议题基本覆盖国内国际关注的全部环境保护问题环境类议题下的二级议题包括1污染排放与治理二级议题讨论污染排放限额环境处罚和环境影响评价排污权交易等2能源利用与碳排放二级议题讨论能源可得性能源消耗总量能源利用效率以及能源消耗的最终表现形式碳排放等3资源利用与回收二级议题讨论资源可得性资源利用效率废旧产品回收等4生态保护二级议题讨论企业产品或服务对生态环境和生物多样性的影响5绿色业务机会二级议题讨论不同行业的企业所生产的产品以何种形式发挥绿色效用例如光伏风电新能源汽车等6气候风险二级议题讨论气候变请务必阅读正文之后的免责条款和声明7评价系列指标专题一ESG2023118化带来的实体风险例如暴雨水灾和政策风险等以上六个二级议题基本涵盖了目前ESG研究关注的全部环境议题污染排放议题影响逻辑政策主导高压监管下的合规性要求污染排放可能导致企业面临重大风险污染排放是环境保护中负外部性最明显的议题之一与人民群众的切身感受息息相关因此也是民众呼吁最强烈国家执法最严格的议题之一污染排放议题可能导致企业遭受罚款被迫接受外部成本内部化停工停产吊销执照等深度影响企业生产经营可能对企业构成重大风险污染排放监管主线梳理总量管理为主监管压力趋严披露形式规范污染排放防治形成环保法-六大污染防治法-中央指导精神-具体政策实施方案的四层政策体系1环境保护法是国家环境保护方面的基本大法明确了保护环境是国家的基本国策制定了保护优先预防为主综合治理公众参与损害担责的20字原则在总体上布置了各项环境保护工作2六大污染防治法是指水污染防治法海洋环境保护法土壤污染防治法大气污染防治法固体废物污染环境防治法噪声污染防治法六部针对不同污染客体的法律分别针对各类污染客体的特点提出相应的制度规划3关于深入打好污染防治攻坚战的意见是十九届六中全会前夕党中央国务院在总结十八大以来特别是十三五期间污染防治工作经验的基础上提出的进一步治理污染的核心指导意见意见明确提出2025年单位国内生产总值二氧化碳排放地级及以上城市PM25浓度空气质量优良天数比率地表水类水体比例近岸海域水质优良比例的量化目标并要求重污染天气城市黑臭水体基本消除从蓝天碧水净土三个维度布置了相关污染防治工作是近一段时间与污染防治相关的中央核心指导意见其后的二十大报告内容与其保持了一致4在各项法律与意见的指导下各项制度也以意见法律法规条例办法等形式落实并自成体系例如中华人民共和国清洁生产促进法是清洁生产标准的法律基础在此之上国家出台了清洁生产评价指标体系编制通则试行稿以编制清洁生产评价体系出台了清洁生产审核办法以规定清洁生产审核认证方式并以关于深入推进重点行业清洁生产审核工作的通知十四五全国清洁生产推行方案关于推荐清洁生产审核创新试点项目的通知等不断推动政策的推行和落地表2污染排放相关重点文件最新修订时间文件名称内容简介20140425环境保护法环境保护的基本大法20170627水污染防治法涉及工业污水城镇污水农业污水船舶污水水源保护事故处置等涉及海洋环境的监督与保护陆源污染海岸工程污染海洋工程污染倾倒废20171105海洋环境保护法弃物污染船舶污染等20180831土壤污染防治法涉及土地规划标准普查监测预防和保护风险管控和修复提出环境评价排污许可总量控制排污交易环境和污染源监测网联网自20181113大气污染防治法动监测严重污染产能淘汰大气污染损害评估制度重污染天气应对20200430固体废物污染环境防治法涉及工业固体废物生活垃圾建筑垃圾农业固体废物等危险废物等20211224噪声污染防治法涉及工业噪声建筑施工噪声交通运输噪声社会生活噪声等请务必阅读正文之后的免责条款和声明8评价系列指标专题一ESG2023118最新修订时间文件名称内容简介提出深入开展污染防治行动全面提升环境基础设施水平严密防控环境风险20210311十四五规划健全现代环境治理体系20211102关于深入打好污染防治攻坚战的意见近期污染防治相关中央核心指导意见20221016二十大报告以深入推进环境污染防治一段指导污染防治工作基本内容与意见相同20210524环境信息依法披露制度改革方案环境信息披露的基本工作方案20181229环境影响评价法环境影响评价的法律基础20211209排污许可管理条例排污许可证制度的行政基础20120229清洁生产促进法清洁生产标准的法律基础关于进一步推进排污权有偿使用和交20140825排污权交易的重要指导意见易试点工作的指导意见资料来源中共中央深化改革领导委员会国务院生态环境部中信证券研究部污染物排放总量控制政策国家对污染物排放施行总量控制环境保护法第四十四条规定国家实行重点污染物排放总量控制制度总量控制是指政府对地域或流域内所有实体排放的各类污染物总量进行控制浓度控制是指政府对每个实体排放污染物的浓度进行控制在污染物排放量低于环境容量时浓度控制可以很好的保证污染物能够在一定时间内被自然环境净化但随着工业化进程加速排污点位增加浓度控制下的总污染排放量迅速增多浓度控制便失去了意义并且带来巨大的行政成本因此以环境保护十年规划和八五1991-1995年计划纲要为起点我国由浓度控制转为总量控制政府在每个五年规划中对上个五年规划的污染物总量控制达标情况进行回顾并且制定下个五年规划的污染物总量控制目标十三五期间大力施行区域性污染物总量控制十二五以来环保形势异常严峻环境治理呼声愈发高涨十三五生态环境保护规划开篇直言生态环境与人民群众需求和期待差距较大早在十二五期间重点区域大气污染防治十二五规划将京津冀长三角珠三角地区以及辽宁中部山东武汉及其周边长株潭成渝海峡西岸山西中北部陕西关中甘宁新疆乌鲁木齐城市群划定为大气污染重点控制区实施区域性污染物总量控制十三五生态环境保护规划对全国范围内化学需氧量COD氨氮二氧化硫SO2氮氧化物Nox4大污染物提出约束性目标对人口聚集污染问题突出的重点地区的挥发性有机物总氮总磷3大区域性污染物提出预期性目标并划定了相应的区域性和流域性总量控制地区另外还划定了重金属污染防控和治理重点区域十三五规划中前4种全国性污染物在国家环境保护十二五规划就曾出现过一直以来也是政府监管和企业披露的重点而后3种区域性污染物则是新提出的污染物类型表3十三五生态环境保护规划7类污染物治理目标污染物类型污染物2020年较2015年治理目标目标类型化学需氧量-10约束性氨氮-10约束性主要污染物二氧化硫-15约束性氮氧化物-15约束性挥发性有机物-10预期性区域性污染物总氮-10预期性请务必阅读正文之后的免责条款和声明9评价系列指标专题一ESG2023118污染物类型污染物2020年较2015年治理目标目标类型总磷-10预期性资料来源十三五生态环境保护规划中信证券研究部表4十三五生态环境保护规划区域性污染物总量控制地区区域性污染物类型总量控制区北京市天津市河北省辽宁省上海市江苏省浙江省安徽省山东省河南省湖北省湖南省挥发性有机物总量控制区广东省重庆市四川省陕西省天津市宝坻区黑龙江省鸡西市贵州省黔南布依族苗族自治州黔东南苗族侗族自治州河南省漯河市鹤总磷总量控制区壁市安阳市新乡市湖北省宜昌市十堰市湖南省常德市益阳市岳阳市江西省南昌市九江市辽宁省抚顺市四川省宜宾市泸州市眉山市乐山市成都市资阳市云南省玉溪市丹东市大连市锦州市营口市盘锦市葫芦岛市秦皇岛市唐山市沧州市天津市滨州市东营市潍坊市烟台市威海市青岛市日照市连云港市盐城市南通市上海市杭州市宁波市温区域性总氮总量控制区州市嘉兴市绍兴市舟山市台州市福州市平潭综合实验区厦门市莆田市宁德市漳州市泉州市广州市深圳市珠海市汕头市江门市湛江市茂名市惠州市汕尾市阳江市东莞市中山市潮州市揭阳市北海市防城港市钦州市海口市三亚市三沙市和海南省直辖县级行政区安徽省巢湖龙感湖安徽省湖北省南漪湖北京市怀柔水库天津市于桥水库河北省白洋淀吉林省松花湖内蒙古自治区呼伦湖乌梁素海山东省南四湖江苏省白马湖高邮湖洪泽湖太湖阳澄湖浙流域性总氮总量控制区江省西湖上海市江苏省淀山湖湖南省洞庭湖广东省高州水库鹤地水库四川省鲁班水库邛海云南省滇池杞麓湖星云湖异龙湖宁夏回族自治区沙湖香山湖新疆维吾尔自治区艾比湖泰州靖江市电镀行业综合整治温州平阳县产业入园升级与综合整治湖州长兴县铅蓄电池行业综合整治济源市重金属综合治理与环境监测黄石大冶市及周边地区铜冶炼治理与历史遗留污染整治湘潭竹埠港及周边地区历史遗留污染治理衡阳水口山及周边地区行业综合整治提升郴州三十六湾区域性重金属防控区及周边地区历史遗留污染整治和环境风险预警监控常德石门县雄黄矿地区历史遗留砷污染治理与风险防控河池金城江区结构调整与历史遗留污染整治重庆秀山县电解锰行业综合治理凉山西昌市有色行业整治及污染地块治理铜仁万山区汞污染综合整治红河个旧市产业调整与历史遗留污染整治渭南潼关县有色行业综合整治金昌市金川区产业升级与历史遗留综合整治赣州大余县浮江河流域砷三门峡灵宝市宏农涧河流域镉汞荆门钟祥市利河南泉河流域砷流域性重金属整治区韶关大宝山矿区横石水流域镉河池市南丹县刁江流域砷镉黔南独山县都柳江流域锑怒江兰坪县沘江流域铅镉陇南徽县永宁河流域铅砷资料来源十三五生态环境保护规划中信证券研究部十四五生态环境保护规划尚未出台预计十三五7类污染物仍将是控制重点细颗粒物PM25和臭氧O3将加入总量控制名单根据生态环境部2022年2月23日例行新闻发布会的披露十四五生态环境保护规划的研究编制工作早在2019年2月便已启动但目前仍未出台十四五生态环境保护规划是全国生态环境保护工作11699框架的重要一环1个意见关于深入打好污染防治攻坚战的意见1部规划十四五生态环境保护规划6个重要改革文件9个专项规划9个攻坚战专项行动方案被定位为十四五生态环境保护工作的路线图和施工图虽然国家级十四五规划尚未出台但不少地区已经出台本地的十四五生态环境保护规划同样已有消息但尚未具体公布的还有空气质量全面改善行动计划2022年7月21日生态环境部例行新闻发布会介绍到空气质量全面改善行动计划正在抓紧推动出台到2025年实现PM25和O3协同控制但不少地区已经出台本地的空气质量全面改善行动计划2021年12月28日国务院印发十四五节能减排综合工作方案其中提到到2025年化学需氧量氨氮氮氧化物挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8810以上10以上十三五4类主要污染物中的二氧化硫被请务必阅读正文之后的免责条款和声明10评价系列指标专题一ESG2023118替换为3类区域性污染物中的挥发性有机物结合以上信息考虑到十三五7种污染物在环境影响方面的基础性和政策的连续性我们预测十四五期间仍对上述污染物施行总量控制同时将加入细颗粒物PM25和臭氧O3的总量控制指标细颗粒物与臭氧披露情况不容乐观挥发性有机物总量控制区内企业应早做准备我们分析了市值千亿以上A股上市公司的年报和ESG社会责任报告考察其是否制定细颗粒物和臭氧减排方案以及是否披露两者的排放量结果发现披露情况不容乐观市值千亿以上A股上市公司中中国石油提及了细颗粒物和臭氧的治理但未提及排放量中国石化仅提及了臭氧的治理但亦未提及排放量鉴于细颗粒物和臭氧可能加入施行总量控制的污染物名录同时由于挥发性有机物是细颗粒物和臭氧的重要前体物质我们建议处于挥发性有机物总量控制区内企业应早做准备将细颗粒物和臭氧治理提上日程采购和研制相关减排设备以免遭遇政策风险中央督查制度建立企业环境监管更加严格环境处罚是环境保护政策和制度施行的必要保障一方面环境处罚具有威慑作用能够震慑潜在的环境破坏者于事前防止环境破坏行为的发生另一方面环境处罚具有补救作用罚款与非法所得可用于环境破坏后的治理工作停产整顿能够亡羊补牢阻止环境破坏行为的继续发生违反环境保护相关法律法规可能遭受罚款停产有期徒刑等其中停产和吊销许可证对企业经营带来重大风险相关责任人拘留或被判刑对企业造成重大声誉损失和管理风险环境保护法和六大污染防治法中存在法则和法律责任一章规定了应当予以处罚的情况具体实施由地方各级人民政府县级以上人民政府生态环境主管部门及其环境执法机构或者其他负有大气环境保护监督管理职责的部门执行构成违反治安管理行为的由公安机关执行根据环境行政处罚办法违反法律行政法规和部门规章环境行政处罚的种类有1警告2罚款3责令停产整顿4责令停产停业关闭5暂扣吊销许可证或者其他具有许可性质的证件6没收违法所得没收非法财物7行政拘留8法律行政法规设定的其他行政处罚种类较为严重的污染行为可能触犯刑法中华人民共和国刑法第六章第六节单列破坏环境资源保护罪其中第三百三十八条与恶劣污染行径相关第三百三十九条与洋垃圾相关第三百三十八条规定违反国家规定排放倾倒或者处置有放射性的废物含传染病病原体的废物有毒物质或者其他有害物质严重污染环境的处三年以下有期徒刑或者拘役并处或者单处罚金情节严重的处三年以上七年以下有期徒刑并处罚金有下列情形之一的处七年以上有期徒刑并处罚金一在饮用水水源保护区自然保护地核心保护区等依法确定的重点保护区域排放倾倒处置有放射性的废物含传染病病原体的废物有毒物质情节特别严重的二向国家确定的重要江河湖泊水域排放倾倒处置有放射性的废物含传染病病原体的废物有毒物质情节特别严重的三致使大量永久基本农田基本功能丧失或者遭受永久性破坏的四致使多人重伤严重疾病或者致人严重残疾死亡的第三百三十九条规定违反国家规定请务必阅读正文之后的免责条款和声明11评价系列指标专题一ESG2023118将境外的固体废物进境倾倒堆放处置的处五年以下有期徒刑或者拘役并处罚金造成重大环境污染事故致使公私财产遭受重大损失或者严重危害人体健康的处五年以上十年以下有期徒刑并处罚金后果特别严重的处十年以上有期徒刑并处罚金未经国务院有关主管部门许可擅自进口固体废物用作原料造成重大环境污染事故致使公私财产遭受重大损失或者严重危害人体健康的处五年以下有期徒刑或者拘役并处罚金后果特别严重的处五年以上十年以下有期徒刑并处罚金以原料利用为名进口不能用作原料的固体废物液态废物和气态废物的依照本法第一百五十二条第二款第三款的规定定罪处罚不同类型的环境处罚对企业产生不同的实质性影响1警告对企业产生的实质性影响较小2罚款罚金没收违法所得没收非法财物会计入企业营业外收支属于非经常性损益对企业估值影响不大但巨额罚金将不得不在财务报表中以附注形式体现会影响投资者对企业的价值判断3责令停产整顿责令停产停业关闭暂扣吊销许可证使企业无法正常开展生产打乱企业的整体生产安排对企业经营造成的影响较大尤其是对无法灵活安排生产的行业例如化工钢铁行业会造成巨大的能源浪费4行政拘留和有期徒刑是针对企业生产的相关责任人的此类惩罚往往是由极为恶劣的环境污染行为导致的因此会对企业造成重大声誉损失且相关责任人的离职会影响企业管理造成管理风险中央生态环境保护督察工作动真碰硬作用明显中央生态环境保护督察工作是生态环境保护领域的信访工作始于2015年底2016年初针对河北省的环境保护督察2019年6月17日中共中央办公厅国务院办公厅印发中央生态环境保护督察工作规定将中央生态环境保护督察工作规范化制度化在组织结构上中央生态环境保护督察工作领导小组负责组织协调推动整体工作中央生态环境保护督察办公室设在生态环境部负责领导小组的日常工作和工作的具体实施在督察对象上中央生态环境保护督察的对象上至国务院有关部门下至地市级党委和政府及其有关部门也包括对环境有较大影响的中央企业在工作内容上中央生态环境保护督察包括例行督察专项督察和回头看例行督察的内容包括与生态环境有关的各类落实情况回头看则关注督察后的整改情况督察组常以个别谈话举报走访等形式进行贴近实际问题避免了弄虚作假督察组将问题直接报告党中央国务院督查结果将作为领导班子和领导干部考核评价奖惩任免的重要依据由于工作方式贴近实际工作作风雷厉风行工作结果对地方领导干部影响较大因此中央生态环境保护督察工作卓有成效以最新通报第二批第二轮湖北省追责问责情况为例共对33个责任单位72名责任人进行追责问责其中厅局级6人县处级28人乡科级及以下38人给予党纪政务处分30人诫勉25人采取责令书面检查组织调整等方式追责问责17人从被问责人员行政等级处分严重程度涉及人数可以看出中央生态环境保护督察工作具有动真碰硬的特点企业排污信息披露要求更加严格规范企业自主披露排污信息可以降低行政成本方便公众监督企业排污信息披露制度是十九大以来政府推行的重要制度目前已建成生态环境部-证监会-交易所三级企业排污信息披露指导体系企业自主披露排污信息可以1降低排污信息监督管理的行政成请务必阅读正文之后的免责条款和声明12评价系列指标专题一ESG2023118本2落实环境保护法公众参与原则方便利益相关方共同监督因此党的十九大报告中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见关于构建现代环境治理体系的指导意见等文件中均明确提出健全环境信息强制性披露制度目前以中央深改委环境信息依法披露制度改革方案为基础我国已经建成生态环境部-证监会-交易所三级企业排污信息披露指导体系并且其他部委对特殊行业企业提出重点要求表5企业排污信息披露文件文件类别文件名称发文时间发文机构内容简介中央全面深化中央文件环境信息依法披露制度改革方案20210524中央关于环境信息披露的指导方案改革委员会企业环境信息依法披露管理办法20211211生态环境部生态环境部出台的环境信息披露具体办法生态环境部企业环境信息依法披露格式准则20211231生态环境部生态环境部出台的环境信息披露具体格式文件上市公司年报及半年报格式与内容准则20210628证监会上市公司定期报告格式涉及环境信息披露上市公司投资者关系管理工作指引20220416证监会上市公司投资者交流工作涉及环境信息披露上海证券交易所股票上市规则2022年20220107上交所交易所上市1月修订上市公司应当披露环境信息规则深圳证券交易所股票上市规则2022年20220107深交所修订交易所2022北交所关于做好上市公司2022年年度20221226北交所报告披露相关工作的通知年度报告披年报具体格式包含环境信息披露新三板关于做好挂牌公司2022年年度露20221226全国股转公司报告披露相关工作的通知深圳证券交易所上市公司信息披露工作20200904深交所考核办法2020年修订交易所信息上海证券交易所上市公司自律监管指引主动披露ESG信息将获得信息披露评价加分20220107上交所披露评价第9号信息披露工作评价金融机构环境信息披露指南20210722人民银行金融机构如何披露环境信息提高央企控股上市公司质量工作方案20220527国资委央企控股上市公司应当如何披露ESG信息资料来源中央全面深化改革委员会生态环境部上交所深交所北交所全国股转公司国资委人民银行中信证券研究部环境信息依法披露制度改革方案下称改革方案-企业环境信息依法披露管理办法下称管理办法-企业环境信息依法披露格式准则下称格式准则是中央深改委和生态环境部制定的企业环境信息披露的核心规定中央全面深化改革委员会于2021年5月24日印发改革方案在改革目标上改革方案提出2021年印发环境信息依法披露管理办法企业环境信息依法披露格式准则2022年完成上市公司发债企业信息披露有关文件格式修订2023年开展环境信息依法披露制度改革评估到2025年环境信息强制性披露制度基本形成在企业范围上改革方案明确了需要进行环境信息强制性披露的企业范围包括1重点排污单位2实施强制性清洁生产审核的企业3因生态环境违法行为被追究刑事责任或者受到重大行政处罚的上市公司发债企业4其他规定单位环境信息强制性披露企业名单由市地级生态环境部门会同相关部门依法确定其中1和2类单位在年报中披露3在规定期限内披露在披露内容上改革方案规定生态环境部依据有关法律法规确定强制性披露的内容和范围并建立动态调整机制重要环境信息要及时披露1企业发生生态环境相关行政许可事项变更2受到环境行政处罚或者因生态环境违法行为被追究刑事责任3突发生态环境事件4生态环境损害赔偿等对社会公众及投资者有重大影响或引发市场风险的环境行为在数据可得性上改革方案提出1请务必阅读正文之后的免责条款和声明13评价系列指标专题一ESG2023118使用符合监测标准规范要求的环境数据2优先使用符合国家监测规范的污染物自动监测数据排污许可证执行报告数据3生态环境部门设立企业环境信息强制性披露系统集中公布披露内容4披露内容共享至同级信用信息共享平台金融信用信息基础数据库在改革方案的指导下生态环境部与2021年12月11日制定了管理办法并于2022年2月8日起实施在企业范围上管理办法基本与改革方案保持一致对改革方案中第3类企业进行了详细规定上一年度符合以下条件的上市公司及合并报表范围内的各级子公司下称上市公司以及符合以下条件的发行企业债券公司债券非金融企业债务融资工具的企业下称发债企业进行环境信息强制性披露1因生态环境违法行为被追究刑事责任的2因生态环境违法行为被依法处以十万元以上罚款的3因生态环境违法行为被依法实施按日连续处罚的4因生态环境违法行为被依法实施限制生产停产整治的5因生态环境违法行为被依法吊销生态环境相关许可证件的6因生态环境违法行为其法定代表人主要负责人直接负责的主管人员或者其他直接责任人员被依法处以行政拘留的在披露内容上生态环境部进行了详细规定包括1企业基本信息包括企业生产和生态环境保护等方面的基础信息2企业环境管理信息包括生态环境行政许可环境保护税环境污染责任保险环保信用评价等方面的信息3污染物产生治理与排放信息包括污染防治设施污染物排放有毒有害物质排放工业固体废物和危险废物产生贮存流向利用处置自行监测等方面的信息4碳排放信息包括排放量排放设施等方面的信息5生态环境应急信息包括突发环境事件应急预案重污染天气应急响应等方面的信息6生态环境违法信息7本年度临时环境信息依法披露情况8法律法规规定的其他环境信息实施强制性清洁生产审核的企业还应披露9实施强制性清洁生产审核的原因10强制性清洁生产审核的实施情况评估与验收结果上市公司和发债企业还应披露11通过各类形式进行融资的应当披露年度融资形式金额投向等信息以及融资所投项目的应对气候变化生态环境保护等相关信息收到环境保护先关法律文书的还应披露12生态环境行政许可准予变更延续撤销等信息13因生态环境违法行为受到行政处罚的信息14因生态环境违法行为其法定代表人主要负责人直接负责的主管人员和其他直接责任人员被依法处以行政拘留的信息15因生态环境违法行为企业或者其法定代表人主要负责人直接负责的主管人员和其他直接责任人员被追究刑事责任的信息16生态环境损害赔偿及协议信息在数据可得性上管理办法与改革方案基本保持一致作为管理办法的落实保障生态环境部于2021年12月31日印发了格式准则并于2022年2月8日起实施在企业范围上格式准则与管理办法一致在披露内容上格式准则对管理办法提到的15类信息进行了详细的规范并与对应的企业范围进行了匹配具体内容不再赘述下表进行了总结表6格式准则要求披露的内容格式准则要求披露的内容对应条目目录和名词解释4-5关键环境信息提要6企业基本信息7请务必阅读正文之后的免责条款和声明14评价系列指标专题一ESG2023118格式准则要求披露的内容对应条目企业环境管理信息8-11污染物产生治理与排放信息12-18碳排放信息19强制性清洁生产审核信息20生态环境应急信息21-22生态环境违法信息23本年度临时报告情况24相关投融资的生态环保信息25临时报告的相关规定26-28资料来源企业环境信息依法披露格式准则中信证券研究部表7不同类别企业需要披露的内容企业类别披露内容对应的条目重点排污单位4-1921-24实施强制性清洁生产审核的企业年度报告4-24上市公司和发债企业且属于重点排污单位或实施强制4-25性清洁生产审核的企业上市公司和发债企业依法设置排污口但不属于重点排4-1921-25污单位和实施强制性清洁生产审核的企业4-816-1723-25上市公司和发债企业依法不设置排污口的9-912-15192122涉及的环境信息资料来源企业环境信息依法披露格式准则中信证券研究部证监会在上市公司年报及半年报格式与内容准则和上市公司投资者关系管理工作指引中对上市公司公开环境保护信息做出具体要求可以总结为强制披露污染鼓励披露保护第三方鉴证和碳排放证监会于2021年6月28日发布了最新修订的上市公司年度报告和半年度报告格式准则并于当日施行在企业范围上该准则适用于所有在中华人民共和国境内公开发行股票并在证券交易所上市的股份有限公司在披露内容上准则第五节环境和社会责任提出应当披露的信息包括1排污信息包括但不限于主要污染物及特征污染物的名称排放方式排放口数量和分布情况排放浓度和总量超标排放情况执行的污染物排放标准核定的排放总量2防治污染设施的建设和运行情况3建设项目环境影响评价及其他环境保护行政许可情况4突发环境事件应急预案5环境自行监测方案6报告期内因环境问题受到行政处罚的情况7其他应当公开的环境信息重点排污单位之外的公司应当披露报告期内因环境问题受到行政处罚的情况并可以参照上述要求披露其他环境信息若不披露其他环境信息应当充分说明原因鼓励公司自愿披露有利于保护生态防治污染履行环境责任的相关信息环境信息核查机构鉴证机构评价机构指数司等第三方机构对公司环境信息存在核查鉴定评价的鼓励公司披露相关信息鼓励公司自愿披露在报告期内为减少其碳排放所采取的措施及效果除此之外证监会于2022年4月16日出台了上市公司投资者关系管理工作指引并于2022年5月15日起施行其中要求上市公司在投资者关系管理中与投资者沟通公司的环境社会和治理信息请务必阅读正文之后的免责条款和声明15评价系列指标专题一ESG2023118在证监会之下各交易所和全国股转公司也对上市公司的环境信息披露做出要求披露内容方面与生态环境部和证监会保持一致上交所和深交所于2022年1月7日分别发布了上海证券交易所股票上市规则2022年1月修订和深圳证券交易所股票上市规则2022年修订分别涉及上交所主板和深交所主板上市的股票及其衍生品种两份上市规则均要求上市公司应当积极践行可持续发展理念主动承担社会责任维护社会公共利益重视生态环境保护并要求发生重大环境生产及产品安全事故时应当披露事件概况发生原因影响应对措施或者解决方案随着2022年年报季到来各交易所和全国股转公司下发了2022年年度报告模板北交所于2022年12月26日下发关于做好上市公司2022年年度报告披露相关工作的通知涉及北交所全部上市公司其提供的2022年年度报告模板在管理层讨论和分析-经营情况回顾-企业社会责任中要求披露环境保护相关情况属于环境保护部门公布的重点排污单位的公司或其重要子公司应当根据法律法规及部门规章的规定披露主要环境信息包括排污信息防治污染设施的建设和运行情况建设项目环境影响评价及其他环境保护行政许可情况突发环境事件应急预案环境自行监测方案及其他应当公开的环境信息鼓励公司自愿披露报告期内为减少其碳排放所采取的措施及效果全国股转公司于2022年12月26日下发关于做好挂牌公司2022年年度报告披露相关工作的通知对一般公司创新层和基础层分别要求商业银行证券公司保险公司期货公司私募小贷融资担保公司分别提供管理2022年年度报告模板以创新层一般公司为例在管理层讨论和分析-经营情况回顾-企业社会责任中除要求披露脱贫成果巩固和乡村振兴社会责任履行情况外还要求披露其他社会责任履行情况包括公司应披露履行其他社会责任的工作情况包括公司在保护债权人职工消费者供应商社区等利益相关者合法权益方面所承担的社会责任公司在环境保护污染防治贯彻绿色发展理念实现可持续发展等方面的投入情况上交所和深交所也会在年报季前发布类似的年度报告披露相关工作的通知但上交所自从2020年以来不再公开该文件只通过内部系统流转深交所也未公开相关文件上交所和深交所的上市公司信息披露工作评价也涉及ESG相关考核内容上交所和深交所每年会对上交所主板和深交所所有上市公司开展信息披露工作评价评价结果分为ABCD四个等级向全社会公布深交所于2020年9月4日印发深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法2020年修订并于当日起实施上交所于2020年1月7日亦印发上海证券交易所上市公司自律监管指引第9号信息披露工作评价并于当日起实施其中均明确主动披露环境社会责任和公司治理情况或者报告相关情况或者报告内容充实完整加1分除环境保护部和证监会外中国人民银行对金融机构环境信息披露做出要求国资委对央企控股上市公司ESG披露做出要求中国人民银行于2021年7月22日印发金融机构环境信息披露指南在企业范围方面涉及在中华人民共和国境内依法设立的银行资产管理保险信托期货证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明16评价系列指标专题一ESG2023118等金融机构在披露形式方面披露指南提出金融机构可根据自身的实际情况选取不同的披露形式对外披露具体为以下三种形式1编制发布专门的环境信息报告2在社会责任报告中对外披露3在年度报告中对外披露鼓励金融机构编制和发布专门的环境信息报告在披露频次方面披露指南提出鼓励金融机构每年至少对外披露一次本机构环境信息金融机构宜根据绿色金融产品需要开展相关信息披露在具体披露内容方面披露指南要求披露1年度概况2金融机构环境相关治理结构3金融机构环境相关政策制度4金融机构环境相关产品与服务创新5金融机构环境风险管理流程6环境因素对金融机构的影响7金融机构投融资活动的环境影响8金融机构经营活动的环境影响9数据梳理校验及保护10绿色金融创新及研究成果11其他环境相关信息国资委于2022年5月27日印发提高央企控股上市公司质量工作方案涉及央企控股上市公司工作方案中要求贯彻落实新发展理念探索建立健全ESG体系中央企业集团公司要统筹推动上市公司完整准确全面贯彻新发展理念进一步完善环境社会责任和公司治理ESG工作机制提升ESG绩效在资本市场中发挥带头示范作用立足国有企业实际积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则ESG绩效评级和ESG投资指引为中国ESG发展贡献力量推动央企控股上市公司ESG专业治理能力风险管理能力不断提高推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告力争到2023年相关专项报告披露全覆盖污染排放重点监管解读短期合规性监管长期生产成本优势1环境影响评价制度环境影响评价制度成熟对环境有影响的项目开工建设前必须进行环境影响评价环境影响评价制度是我国环境保护的基本政治制度之一环境保护法第十九条规定编制有关开发利用规划建设对环境有影响的项目应当依法进行环境影响评价未依法进行环境影响评价的开发利用规划不得组织实施未依法进行环境影响评价的建设项目不得开工建设对环境影响程度不同进行评价的方式也不同环境影响评价须由有资质的第三方进行未通过环境影响评价可能影响企业兴建厂房承接项目进而影响企业财务表现中华人民共和国环境影响评价法对环境影响评价的具体实施进行了规定在分类方面环境影响评价分为两类一类是对政府土地开发规划进行的环境影响评价一类是对建设单位的具体建设项目进行的环境影响评价其中我们重点关注建设项目的环境影响评价此类环境影响评价按照建设项目对环境的影响程度又分为3小类分别是1可能造成重大环境影响的应当编制环境影响报告书对产生的环境影响进行全面评价2可能造成轻度环境影响的应当编制环境影响报告表对产生的环境影响进行分析或者专项评价3对环境影响很小不需要进行环境影响评价的应当填报环境影响登记表具体分类方法由建设项目环境影响评价分类管理名录2021年版规定涉及各个细分行业的详细划分标准在披露内容方面建设项目应当包括的内容有1建设项目概况2建设项目周围环境现状3建设项目对环境可能造成影响的分析预测和评估4建设项目环境保护措施及其技术经济论证5建设项目对环境影响的经济损益分析6请务必阅读正文之后的免责条款和声明17评价系列指标专题一ESG2023118对建设项目实施环境监测的建议7环境影响评价的结论具体披露内容可参考生态环境部的环境影响评价系列标准在第三方委托和审批流程方面建设单位可以委托技术单位对其建设项目开展环境影响评价相关资质由建设项目环境影响评价资质管理办法确定编制环境影响报告书的建设项目应当征求公众意见建设项目的环境影响报告书报告表由建设单位按照国务院的规定报有审批权的生态环境主管部门审批在对企业的影响方面对环境产生影响的建设项目开工前均需进行环境影响评价未审批通过的项目无法开工建设违法开工建设的最高会被除以投资额百分之五的罚款一般而言企业在扩建改建产能转移时均需进行环境评价无法通过环评将对企业发展产生限制环评对重点行业的要求更加严格重点行业企业环评不通过的可能性更大从而有可能影响企业扩大产能产能转移和生产线改造根据建设项目环境影响评价分类管理名录2021年版我们提示重点关注如下行业农业含农林牧渔农副食品加工业如发酵屠宰煤炭石油天然气矿物的开采和洗选业食品饮料制造业纺服产业轻工业造纸印刷木材加工家具制造文体用品使用电镀和塑料的化工产业医药制造业设备制造铁路船舶制造公用事业发电燃气等资源回收和污染物处理产业等表8环境影响评价相关文件最新修订时间文件名称内容简介20140425环境保护法提出建立环境影响评价机制20181229环境影响评价法环境影响评价的法律基础20201130建设项目环境影响评价分类管理名录2021年版对各行业满足什么条件应当进行何种评价做了详细的规定20150928建设项目环境影响评价资质管理办法对环境影响评价资质进行了规定资料来源全国人大生态环境部中信证券研究部环境影响评价数据的可得性较好中信证券研究部已经对上市公司相关的环境影响评价情况进行了较为全面的覆盖环境保护法第五十六条规定负责审批建设项目环境影响评价文件的部门在收到建设项目环境影响报告书后除涉及国家秘密和商业秘密的事项外应当全文公开生态环境部每月都向社会公开环境影响评价受理情况我们对公开的环境影响评价进行了较为全面的覆盖内容包括环境影响评价项目的建设单位涉及的上市公司与上市公司股权关联的大小等2排污许可证和重点排污单位国家实行排污许可管理制度对重点排污单位实行重点管理环境保护法第四十五条规定国家依照法律规定实行排污许可管理制度以此为依据2018年1月10日原环保部颁布排污许可管理办法试行于2019年8月22日修订下称管理办法2021年1月29日国务院颁布排污许可管理条例下称管理条例两者对排污许可相关事宜进行了细致的规定根据污染物产生量排放量对环境的影响程度等因素国家对排污单位分别实行排污许可重点管理和排污许可简化管理其中实行排污许可重点管理的排污单位确定为重点排污单位具体确定方法见2022年11月28日生态环境部颁布的环境监管重点单位名录管理办法该办法自2023年1月1日起施行替换先前的重点排污单位名录管理规定试行和重点排污和环境风险管控单位名录管理规定征求意见稿排污许可证上载污染排放相关的全面信息并在全国排污许可证管理信息平台公示请务必阅读正文之后的免责条款和声明18评价系列指标专题一ESG2023118管理办法和管理条例规定排污单位通过全国排污许可证管理信息平台上交相应材料申请排污许可证对满足1通过环评2排污符合标准3开展自行监控的企业发放排污许可证排污许可证上记载下列信息1排污单位名称住所法定代表人或者主要负责人生产经营场所所在地等2排污许可证有效期限发证机关发证日期证书编号和二维码等3产生和排放污染物环节污染防治设施等4污染物排放口位置和数量污染物排放方式和排放去向等5污染物排放种类许可排放浓度许可排放量等6污染防治设施运行和维护要求污染物排放口规范化建设要求等7特殊时段禁止或者限制污染物排放的要求8自行监测环境管理台账记录排污许可证执行报告的内容和频次等要求9排污单位环境信息公开要求10存在大气污染物无组织排放情形时的无组织排放控制要求11法律法规规定排污单位应当遵守的其他控制污染物排放的要求污染物排放种类排放浓度和排放量污染防治设施的建设运行情况排污许可证执行报告自行监测数据污水接入市政排水管网位置排放方式等排污信息在全国排污许可证管理信息平台上公开企业应当对排污许可证列示的全部污染物进行披露未披露全部污染物的企业其信披工作仍有进步的空间未披露涉及总量控制的主要污染物的企业可能遭遇潜在的监管风险中信证券ESG评价体系收录的了6种污染物排放强度指标对于在企业排污信息中但企业未披露的污染物我们本着审慎客观的态度对其相应分数赋予最低值根据排污许可管理平台中的披露我们对比了各公司最新一期的排污许可证列示的污染物与其公开披露的污染物之间的异同从行业看缺失污染物披露的公司中有色金属行业的公司最多达9家电力及公用事业交通运输钢铁机械等行业的公司也较多从缺失污染物的数量看有7家上市公司缺失5类污染物20家上市公司缺失4类污染物31家上市公司缺失3类污染物图2各行业缺失污染物披露的公司数量单位个图3缺失不同数量污染物的公司个数单位个10809870760655043402130020钢铁机械医药建筑煤炭电子建材汽车通信家电交通运输石油石化国防军工基础化工食品饮料农林牧渔轻工制造有色金属100电力及公用事业缺5类缺4类缺3类缺2类缺1类电力设备及新能源资料来源秩鼎技术恒生聚源中信证券研究部资料来源秩鼎技术恒生聚源中信证券研究部3重污染天气预警与管控国家建立重污染天气预警机制重污染天气下企业面临限产或停产风险大气污染防治法中单列第六章重污染天气应对一章规定国家建立重污染天气监测预警体请务必阅读正文之后的免责条款和声明19评价系列指标专题一ESG2023118系县级以上地方人民政府应当依据重污染天气的预警等级及时启动应急预案根据应急需要可以采取责令有关企业停产或者限产限制部分机动车行驶禁止燃放烟花爆竹停止工地土石方作业和建筑物拆除施工停止露天烧烤停止幼儿园和学校组织的户外活动组织开展人工影响天气作业等应急措施2013年5月6日原环保部印发城市大气重污染应急预案编制指南的函指导各地区编制城市大气重污染应急预案同年11月18日原环保部出台关于加强重污染天气应急管理工作的指导意见详细部署重污染天气应急管理工作2019年7月26日生态环境部再次印发关于加强重污染天气应对夯实应急减排措施的指导意见对重污染天气应急管理工作进行了更详细的部署提出了量化指标和具体举措从实际应用来看以广东省重污染天气应急预案为例政府针对IIIIII级重污染天气分别采取不同的措施各地区均制定编制应急减排项目清单将限工限产责任落实到具体企业图4重污染天数统计单位天图5重污染管理企业行业分布单位个1605045140401203530100258020156010405020医药机械汽车建材煤炭电子钢铁建筑家电综合房地产0计算机轻工制造有色金属食品饮料石油石化纺织服装交通运输农林牧渔商贸零售国防军工012345天-10天10天以上基础化工电力及公用事业电力设备及新能源资料来源秩鼎技术中信证券研究部资料来源秩鼎技术中信证券研究部4企业环境信用评价企业环境信用评价体系历经多年构建已成为社会信用评价体系的重要组成部分早在2005年原环保总局印发关于加快推进企业环境行为评价工作的意见提出到2010年前全国所有城市全面推行企业环境行为评价并纳入社会信用体系建设2011年10月17日国务院印发关于加强环境保护重点工作的意见正式提出建立企业环境行为信用评价制度原环保部发改委人民银行银监会印发企业环境信用评价办法试行和企业环境信用评价指标及评分方法试行该文件是企业环境信用评价体系的核心文件2014年6月27日国务院印发社会信用体系建设规划纲要20142020年提出环境保护和能源节约领域信用建设属于商务诚信建设的一部分是行业信用信息系统的重要组成部分2014年11月27日国务院办公厅发布关于加强环境监管执法的通知其中在环境信用领域提出建立环境信用评价制度将环境违法企业列入黑名单并向社会公开将其环境违法行为纳入社会信用体系让失信企业一次违法处处受限2015年11月27日环境保护部发展改革委印发关于加强企业环境信用体系建设的指导意见到2020年企业环境信用制度基本形成企业环境信用记录全面建立覆盖国家省市县的企业环境信用信息系统基本建成请务必阅读正文之后的免责条款和声明20