数字？VS消费？——申万策略2023年地方两会政府工作点评
　　截至1月18日，国内31个省市自治区两会均已经召开，当下大部分省份还未发布完整的政府工作报告，但是对于明年经济的主要目标及主要任务已经确定。从31个省市自治区已经发布的2023年目标中我们可以看到，大力提振消费和数字经济发展是明年地方政府会发力的两端。
　　同时，2023年民营企业在各地的核心工作中也有体现。重庆市表示：“力争民营经济增加值占比达到60%”，云南省表示：“深入实施民营经济高质量发展十大工程，民营经济增加值占GDP比重超过52%”。浙江表示：“支持平台经济高质量发展，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。
　　(联系人：程翔/王胜/傅静涛)
　　潞安环能（601699）2022年度业绩预告点评：积极销售下商品煤销量大增，叠加煤价高位运行，公司22年业绩大幅增长
　　公司1月19日公告2022年年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润约140亿元，同比增长108.71%。基本每股收益为4.68元/股。其中Q4单季度归母净利润为47.32亿元，同比去年的8.83亿元增长436%，环比Q3的34.19亿元大幅增长38.4%。业绩大超市场预期。
　　投资分析意见：预计未来3-5年煤价有望维持高位，公司煤炭产品售价有望高位运行，叠加公司持续优化成本管控措施，我们上调公司22-24年盈利预测，由104.52、105.92、107.57亿元亿元分别上调35.71、39.25和41.28亿元至140.23亿元、145.17亿元和148.85亿元。预计22-24年EPS分别为4.69元、4.85元和4.98元，对应PE为3.9倍、3.7倍和3.6倍。我们以山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、中煤能源、中国神华、山煤国际等6家A股上市煤企作为可比公司，6家公司23年Wind一致预期PE均值5倍，公司还有34.27%的折价，因此我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑，下游需求下滑，公司销量下降。
　　(联系人：施佳瑜/孟祥文)

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年1月19日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3224001198179数字VS消费申万策略2023年地方两会政府工作点评深证综指209741018250287截至1月18日国内31个省市自治区两会均已经召开当下大部分95省份还未发布完整的政府工作报告但是对于明年经济的主要目标及主要任务已经确定从31个省市自治区已经发布的2023年目标中我们可以看到大力提振消费和数字经济发展是明年地方政府会发力的两端昨日表现1个月表现6个月表风格指数现同时2023年民营企业在各地的核心工作中也有体现重庆市表示大盘指数-025612-427力争民营经济增加值占比达到60云南省表示深入实施民营经中盘指数024449-502济高质量发展十大工程民营经济增加值占GDP比重超过52浙小盘指数022314-297江表示支持平台经济高质量发展支持平台企业在引领发展创造行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨就业国际竞争中大显身手软件开发24010851543IT服务2038611051联系人程翔王胜傅静涛通信服务1767591659多元金融162629405潞安环能6016992022年度业绩预告点评积极销售下商计算机设备146442264品煤销量大增叠加煤价高位运行公司22年业绩大幅增长行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌公司1月19日公告2022年年度业绩预告公司预计2022年实现归饮料乳品-342178-719母净利润约140亿元同比增长10871基本每股收益为468元酒店餐饮-257-1001410股其中Q4单季度归母净利润为4732亿元同比去年的883亿厨卫电器-224741255非白酒-190-175993元增长436环比Q3的3419亿元大幅增长384业绩大超市小家电-176583-857场预期投资分析意见预计未来3-5年煤价有望维持高位公司煤炭产品售价有望高位运行叠加公司持续优化成本管控措施我们上调公司22-24年盈利预测由104521059210757亿元亿元分别上调35713925和4128亿元至14023亿元14517亿元和14885亿元预计22-24年EPS分别为469元485元和498元对应PE为39倍37倍和36倍我们以山西焦煤淮北矿业盘江股份中煤能证券分析师源中国神华山煤国际等6家A股上市煤企作为可比公司6家公施佳瑜A0230521040004司23年Wind一致预期PE均值5倍公司还有3427的折价因shijyswsresearchcom此我们维持公司买入评级风险提示宏观经济下滑下游需求下滑公司销量下降联系人施佳瑜孟祥文请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告数字VS消费申万策略2023年地方两会政府工作点评潞安环能6016992022年度业绩预告点评积极销售下商品煤销量大增叠加煤价高位运行公司22年业绩大幅增长今日推荐报告寿险保费受疫情扰动财险全年收官良好上市险企22年12月保费数据点评天富能源600509点评政府补贴居民电价看好2023电价上调及光伏投产今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告数字VS消费申万策略2023年地方两会政府工作点评截至1月18日国内31个省市自治区两会均已经召开当下大部分省份还未发布完整的政府工作报告但是对于明年经济的主要目标及主要任务已经确定从31个省市自治区已经发布的2023年目标中我们可以看到大力提振消费和数字经济发展是明年地方政府会发力的两端新班子新气象新作为在12月的中央经济工作会议中新气象成为关键词经济会议明确要求1努力实现明年经济发展主要预期目标以新气象新作为推动高质量发展取得新成效2新班子要有新气象新作为我们看到和过去不同的是此次各省市的两会政府工作报告除了过去一年和未来一年的展望添加了过去五年和未来五年的展望可以感受到政策端明确的新气象变化对此我们预期2023年全国两会政府工作也会有未来五年的经济目标值得市场关注相比2022年GDP增速目标多数省份下调2023年预期此次GDP增速预期目标中位数在62022年的中位数为65从当前公布的GDP目标角度而言我们看到31个省市自治区2023年目标的中位数给到了6低于2022年同期目标中位数65其中21个省份下调6个省份与2022年目标持平4个省份上调分别为海南新疆黑龙江重庆2023年目标最高的两个省为海南和西藏分别为95和8而目标最低的两个分别为天津和北京分别为4和45根据国家统计局1月17日发布数据初步核算2022年国内生产总值不变价格计算比上年增长30从目前各省市初步核算的角度看到江西宁夏湖北为2022年整体增速较高的省份18个省份公布了固定资产投资目标吉林海南重庆云南甘肃宁夏新疆7个省份较2022年做了上调14个省份公布了社零目标吉林云南甘肃新疆4个省份上调其中新疆给到12最高的目标预期16个省份公布规模以上工业增加值湖南重庆云南新疆4个省份上调其他各地域指标中安徽省新疆自治区上调了进出口总额增长目标上海市河南省上调社会研发经费占比虽然各地政府对于社零的预期目标制定上调较少但是近三分之一省份将扩大内需消费作为2023年当地首要任务鉴于大部分省份并未公布2023年完整的政府工作报告我们统计各省市2023年首要工作任务后发现吉林省江苏省安徽省河南省重庆市贵州省陕西省青海省8个省份都将扩大内需全面恢复消费作为2023年的最重要工作任务河北省对扩大消费的表示为千方百计扩大国内需求浙江省表示把激活和扩大消费摆在优先位置山西省提到加快发展露营旅游等新业态在文旅恢复方面广西提出千方百计推动文旅产业回暖复苏四川提出加快建设名扬天下享誉全球的世界重要旅游目的地浙江表示完成文旅项目年度投资3000亿元以上除了消费占据位置靠前之外数字经济成为各省市制定目标的又一亮点浙江省提出2023年培育超百亿元数字企业40家新增智能工厂和数字化车间150家力争数字经济核心产业增加值增长10上海在报告中首次提出2023年着力推动城市数字化转型加快建设具有世界影响力的国际数字之都加快建设国家级数据交易所国际数据港和一批数据中心江苏省提出力争数字经济规模突破55万亿福建省提出实现数字经济增加值29万亿以上重庆市提出力争数字经济核心产业增加值增长10以上贵州省目标未来五年数字经济占地区生产总值比重分别达到522023年比重达到40同时2023年民营企业在各地的核心工作中也有体现重庆市表示力争民营经济增加值占比达到60云南省表示深入实施民营经济高质量发展十大工程民营经济增加值占GDP比重超过52浙江表示支持平台经济高质量发展支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手联系人程翔王胜傅静涛请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告潞安环能6016992022年度业绩预告点评积极销售下商品煤销量大增叠加煤价高位运行公司22年业绩大幅增长公司1月19日公告2022年年度业绩预告公司预计2022年实现归母净利润约140亿元同比增长10871基本每股收益为468元股其中Q4单季度归母净利润为4732亿元同比去年的883亿元增长436环比Q3的3419亿元大幅增长384业绩大超市场预期增产保供下公司煤炭产量同比增长四季度积极组织市场销售使得全年销量正增长公司2022年全年累计原煤产量为5703万吨同比去年的5436万吨增长491商品煤销量为5290万吨同比去年的5035万吨增长506其中Q4单季公司原煤产量为1334万吨同比去年的1293万吨增长了317环比Q3的1426万吨减少645Q4商品煤销量1426万吨同比去年Q4的1262万吨增长13环比22Q3的1271万吨增长了122公司统筹组织疫情防控安全生产积极落实煤炭增产保供政策优质产能进一步释放煤炭产销量稳步增长同时公司自营铁路网战略装车点等铁路外运网络健全完善营销网络遍及全国四季度公司积极组织销售其中1011月的单月销量同比分别大增127万吨97万吨单月同比增幅分别为31和34最终使得公司全年销售同比大幅增长产能核增持续推进煤炭产量预计将站稳5000万吨量级公司现有生产矿井18座均为标准化矿井9座为国家一级先进产能矿井安全高效特级矿井16座先进产能比例和规模属于行业前列公司单井规模均提升至60万吨年以上平均单井产量达到300万吨年具备持续享受供给侧改革政策红利优势公司积极推进矿井产能核增预计未来公司煤炭产量将保持在5000万吨以上并进一步增长投资分析意见预计未来3-5年煤价有望维持高位公司煤炭产品售价有望高位运行叠加公司持续优化成本管控措施我们上调公司22-24年盈利预测由104521059210757亿元亿元分别上调35713925和4128亿元至14023亿元14517亿元和14885亿元预计22-24年EPS分别为469元485元和498元对应PE为39倍37倍和36倍我们以山西焦煤淮北矿业盘江股份中煤能源中国神华山煤国际等6家A股上市煤企作为可比公司6家公司23年Wind一致预期PE均值5倍公司还有3427的折价因此我们维持公司买入评级风险提示宏观经济下滑下游需求下滑公司销量下降联系人施佳瑜孟祥文今日推荐报告寿险保费受疫情扰动财险全年收官良好上市险企22年12月保费数据点评上市险企披露1-12月保费收入数据上市险企收官节奏受疫情反复影响12月寿险保费表现疲弱累计增速普遍环比下滑1保费累计增速表现分化上市险企1-12月累计保费增速表现分化增速排名太保61人保08新华-02国寿-08上市险企当月保费均同比下滑增速排名太保-56国寿-105新华-240人保-250主因12月以来疫情反复部分寿险公司代理人线下展业受限223年上市险企NBV修复趋势明确当前增额终身寿年金险等储蓄市场需求仍在延续利率低位震荡理财产品收益承压等使保险产品需求和竞争力提升此外头部险企队伍产能和收入持续提升规模企稳对业务开展形成有力支撑当前开门红预收进度符合预期上市险企负债端修复趋势明确新车销量环比增长推动财险累计保费维持稳健增长1-12月累计保费收入增速排名太保116人保83增速略有回落1车险单月增长明显人保车险1-12月累计同比增速为62前值6212月单月增速64随着疫情防控政策优化带动汽车产业链复苏购车补贴优惠政策延续刺激汽车消费新车销量增速环比增长明显12月乘用车销量环比98211月环比-707预计随国家重视新能源发展请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告新能源车渗透率以及存量车续保率提升23年累计增速将保持5左右2非车险持续保持高位增长人保非车险1-12月累计同比110前值131单月同比-15111月同比-07单月增速下滑明显主因承保节奏影响意健险和信用保险同比分别-377-304预计23年将延续两位数增长农险盈利水平好意健险责任险信用保险等盈利水平有望继续改善预计22年和23年非车险COR保持在100以内长端利率持续上行利好险企投资750均线下行放缓准备金计提压力边际缓释截至1月17日收盘进入2023年以来10年期国债收益率持续提升至29利好以固收配置为主的险企投资端同时利率上行周期中750天国债收益率曲线下行速度放缓准备金计提压力有所缓解考虑到2023年上市险企准备金计提在新会计准则调整下将采用即期利率曲线如长端利率继续上行23年有望进入准备金释放周期投资分析意见复工复产逐步推进叠加经济复苏预期增强保险板块资负共振估值修复可持续维持保险行业看好评级当前保险股资负共振明显进攻属性强1资产端国常会强化稳增长预期叠加各地出行消费回暖经济复苏预期增强长端利率有望企稳上行2负债端目前复工复产顺利预计后续依赖代理人的长储销售增速将逐步加快推动NBV和保费长期回暖截至1月17日3大A股寿险23年平均PEV仅05倍估值分位数在历史7203Q22板块重仓比例仅026均处于历史底部下行风险小在行业23年NBV集体转正下队伍质态更强改善明显的公司有望负债端超预期推荐排序寿险中国人寿中国太保友邦保险新华保险财险中国财险中国人保风险提示1有效人力复苏缓慢规模人力增长承压2寿财保单销售不及预期3长端利率下行资产再配置承压4权益市场波动信用风险暴露联系人许旖珊天富能源600509点评政府补贴居民电价看好2023电价上调及光伏投产事件发布关于收到居民电价补贴的公告公司收到2019年10月-2021年10月居民电价补贴资金108亿元含增值税本次补贴全部计入2023年营业收入预计增加公司2023年利润总额096亿元政府电价补贴反映不合理电价机制新电价机制出台顺应政策及市场发展趋势新疆生产建设兵团发改委2021年9月印发关于兵团居民生活用电同价有关事宜的通知明确兵团居民生活用电实际缴纳电费到户终端价统一为039元千瓦时其中第八师调整后的居民目录电价保持为0526元千瓦时政府补贴0136元千瓦时补贴政策自2019年1月1日起执行公司已于2021年12月收到2019年1-9月部分居民电价同价补贴032亿元本次补贴发放为2019年10月至2021年10月居民电价同价补贴我们认为政府对于居民电价的补贴政策表明政府认可当前居民电价售电价低于发电企业成本价并通过行政手段解决冲突八师发改委于2022年10月出台的对于工商业用户电价调整同样为电价机制不合理下的纠偏八师政府十二五十三五期间以优惠电价招商引资而在2021-2022年高煤价下原有的电价机制早已无法覆盖公司发电成本造成公司巨额亏损在2022年全国性取消高耗能优惠电价趋势下公司新电价机制的出台符合国家电力市场化精神顺应政策及市场发展趋势新电价机制已落地2023年公司业绩有望全面扭亏为盈公司于2022年11月24日发布公告明确公司已按照新电价政策向电价调整范围内客户发送补缴电费差额通知及催缴费通知我们认为这标志着公司新电价机制已落地平均不含税电价有望一次性上涨6-8分千瓦时年新增归母净利润7-12亿元电价上涨后将全面扭转公司2021年以及2022年前三季度巨亏形势同时我们强调公司电价上涨并非一次性损益新电价机制明确公司上网电价参照每月新疆电力交易中心月度市场信息披露报告中公布的双边直接交易火电成交均价执行在高煤价格局下为公司后续电价上涨提供政策依据厂网合一保证光伏项目高回报率八师十四五3GW新增光伏打造公司第二成长曲线公司拟定增募资15亿元发行不超过25亿股2022年11月已获得证监会核准批复建设兵团北疆石河子100万千瓦光伏基地项目中40万千瓦光伏发电项目本次兵团北疆石河子100万千瓦光伏基地项目由天富集团与中电建中能建联合中标其中天富集团获得40万千瓦光伏建设指标并由天富能源承接建设运营管理另外60万千瓦由中能建请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告中电建承建预计2023年下半年实现全容量100万千瓦并网为石河子提供年20亿千瓦时电量我们测算本次自建40万千瓦光伏将为公司带来年净利润111亿元发电收益输配电收益非自建的60万千瓦光伏将增厚公司净利润至少087亿元预计2023年石河子内新投产的100万千瓦光伏项目将增厚公司年利润约2亿元我们强调公司厂网合一模式下发展光伏项目盈利非常可观十四五期间石河子规划新增光伏项目300万千瓦公司业绩有望随光伏项目投产进入高速成长期盈利预测与评级公司电价机制即将理顺业绩反转在即未来随着光伏投产以及电量增长公司有望收获持续增长我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为-055576亿当前股价对应23-24年PE分别为12和8倍考虑到公司未来持续的电量及装机成长性以及持有天科合达股权持股96的潜在价值我们认为公司当前股价被明显低估继续给予买入评级风险提示新能源装机开发进展不及预期电价政策发生不利变动联系人查浩请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom胡北薇销售经理0755-82990661hubeiweiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuweijingswhysccom李梦杰PB业务华北团队负责人010-66500627limengjieswhysccom潘烨明PB业务华北010-88085365panyemingswhysccom易仕乾PB业务团队021-33388299yishiqianswhysccom蒋瑛PB业务团队13585730989jiangying5swhysccom吴潇逸PB业务团队15618928691wuxiaoyiswhysccom林晓君PB业务团队13580454248linxiaojunswhysccom焦鹏PB业务团队010-665005060506jiaopengswhysccom周燕PB业务华北010-66500622zhouyan5swhysccom李天超PB业务华北010-66500619litianchaoswhysccom易波PB业务团队010-665006220622yiboswhysccom石晓敏PB业务团队18565001639shixiaominswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告杨怡莹PB业务团队18717722721yangyiyingswhysccom朱竑立PB业务团队17521729988zhuhongliswhysccom商齐扬PB业务团队021-33388258shangqiyangswhysccom姜诚嘉PB业务团队010-66500514jiangchengjiaswhysccom李玉华PB业务团队010-66500513liyuhuaswhysccom大宗交易团队张朋大宗交易团队13910951906zhangpeng6swhysccom程婧斐大宗交易团队18810559129chengjingfeiswhysccom赵耀大宗交易团队13661226463zhaoyaoswhysccom种子基金团队王耀宇种子基金团队18601123617wangyaoyuswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息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