三部门支持住房需求政策点评——三部门积极支持住房需求，力求促进房地产市场企稳回升
　　住建部支持合理需求、未提房住不炒，着力化解房企风险，力求促进市场企稳回升。1月5日，住建部部长倪虹在接受总台央视记者的专访中指出：1）大力支持首套、合理支持二套：对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的都要降下来；对于购买第二套住房的，要合理支持；表明对刚需和改善需求的进一步支持；2）强调支持换房需求，但未提及房住不炒、更合理界定炒房需求：以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持；对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间；预计后续对于合理的换房需求也会给予政策支持；3）着力化解房企风险，促进房地产市场企稳回升。
　　(联系人：袁豪/曹曼)
　　萤石网络（688475）深度：以物联云平台为基的长周期增长（AI系列深度之八暨智能家居系列之三）
　　“智能家居+云平台”双轮驱动，以视觉技术为核心能力。2021年公司各类智能硬件销量近2000万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等智能家居细分领域均处于市场领先地位；公司的“萤石云视频”应用拥有行业内前两位的月活数量。公司基于视觉技术打造差异化优势，针对C端用户，提供以视觉交互为主的智能生活解决方案；针对B端客户，依托萤石物联云平台，帮助客户推进智能化转型。
　　(联系人：施鑫展/洪依真/刘正/杨海燕/蒲梦洁/刘洋)
　　莱克电气（603355）深度：ODM拨云见日，新曲线盈利与成长兼具
　　自主品牌主动突围，产品+渠道共同发力。1）核心产品力加持，ASP提升铺平扩张道路。除螨仪/净饮机持续提价推新，2022M1-10碧云泉线下/线上均价分别同比提升12.8%/26.0%，吉米除螨仪线上均价2022M1-10提升29.7%。ASP提升带动自主品牌毛利率由2020年的39.8%提升至2021年的41.8%。2）线上渠道短板改善。2021年公司自主品牌同比增加投入1.2亿元，增幅达75%。
　　(联系人：刘正/刘嘉玲)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年1月6日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3155101220-003三部门支持住房需求政策点评三部门积极支持住房需求深证综指203722159318-036力求促进房地产市场企稳回升14住建部支持合理需求未提房住不炒着力化解房企风险力求促进市场企稳回升1月5日住建部部长倪虹在接受总台央视记者的专访中指出1大力支持首套合理支持二套对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住昨日表现1个月表现6个月表风格指数现房的要合理支持表明对刚需和改善需求的进一步支持2强调支大盘指数211099-1229持换房需求但未提及房住不炒更合理界定炒房需求以旧换新中盘指数127-246-1091以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对于购买三套以上住小盘指数088-326-644房的原则上不支持就是不给投机炒房者重新入市留有空间预计行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨后续对于合理的换房需求也会给予政策支持3着力化解房企风险旅游零售5021024226促进房地产市场企稳回升白酒4941057-811联系人袁豪曹曼医疗服务374949-1924生物制品355430-1268能源金属336-796-3993萤石网络688475深度以物联云平台为基的长周期增长AI行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌系列深度之八暨智能家居系列之三其他家电-234011209智能家居云平台双轮驱动以视觉技术为核心能力2021年公司一般零售-109173336各类智能硬件销量近2000万台在智能家居摄像机智能猫眼智能林业-107-390-033门锁等智能家居细分领域均处于市场领先地位公司的萤石云视频渔业-084114406贵金属-081-577924应用拥有行业内前两位的月活数量公司基于视觉技术打造差异化优势针对C端用户提供以视觉交互为主的智能生活解决方案针对B端客户依托萤石物联云平台帮助客户推进智能化转型联系人施鑫展洪依真刘正杨海燕蒲梦洁刘洋莱克电气603355深度ODM拨云见日新曲线盈利与成长证券分析师兼具丁智艳A0230513100001自主品牌主动突围产品渠道共同发力1核心产品力加持ASPdingzyswsresearchcom提升铺平扩张道路除螨仪净饮机持续提价推新2022M1-10碧云泉线下线上均价分别同比提升128260吉米除螨仪线上均价2022M1-10提升297ASP提升带动自主品牌毛利率由2020年的398提升至2021年的4182线上渠道短板改善2021年公司自主品牌同比增加投入12亿元增幅达75联系人刘正刘嘉玲请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告三部门支持住房需求政策点评三部门积极支持住房需求力求促进房地产市场企稳回升萤石网络688475深度以物联云平台为基的长周期增长AI系列深度之八暨智能家居系列之三莱克电气603355深度ODM拨云见日新曲线盈利与成长兼具今日推荐报告比亚迪00259412月销量点评交付再登顶期待23年续写辉煌金禾实业0025972022年业绩预告点评4Q22需求淡季致食品添加剂价格下跌持续致力于优化工艺定远二期打开长期成长空间今日重点推荐报告2今日推荐报告4请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告三部门支持住房需求政策点评三部门积极支持住房需求力求促进房地产市场企稳回升住建部支持合理需求未提房住不炒着力化解房企风险力求促进市场企稳回升1月5日住建部部长倪虹在接受总台央视记者的专访中指出1大力支持首套合理支持二套对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持表明对刚需和改善需求的进一步支持2强调支持换房需求但未提及房住不炒更合理界定炒房需求以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对于购买三套以上住房的原则上不支持就是不给投机炒房者重新入市留有空间预计后续对于合理的换房需求也会给予政策支持3着力化解房企风险促进房地产市场企稳回升着力化解房企风险提高住房建设标准为房屋提供全生命周期安全保障合力整治房地产市场秩序对房地产市场企稳回升还是很有信心总体而言本次住建部对房地产行业的支持表态是近几年中最积极的一次预计后续将有更多房地产支持政策推出从而推动房地产行业企稳回升并健康稳定发展稳经济必须稳房地产央行银保监延期首套房贷利率不设下限政策并扩大范围执行预计超38城将受益1月5日央行银保监会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知在22年9月29日阶段性调整差别化住房信贷政策的通知的基础上主要做出3方面调整1政策放松时间动态延期去年9月的房贷利率优惠政策放松至2022年年底而本次指出自2022Q4起各城市每季度末对当地房价持续动态评估以上季度末月至本季度第二个月为评估期从而决定政策放松持续期总体而言本次政策放松时间将有所延长2评估标准细化并动态评估对于符合标准的城市如果后续评估期内房价环比和同比连续3个月均上涨则应自下一个季度起恢复房贷款利率下限考虑到连续三个月房价环比同比连续上涨目前来看较难实现也就意味着本次政策放松时间将相对更长3超38个城市城市满足条件我们统计1月符合房价环比同比连续下降的城市38个较9月末符合标准城市23个增加15个其中二线城市15个包括天津石家庄太原沈阳大连长春哈尔滨福州厦门郑州武汉南宁唐山无锡温州考虑到70城之外其他城市房价统计数据不可得实际符合条件而能享受房贷利率下限放开政策的城市将显著超38个这将带动房贷利率持续下行提振需求端信心投资分析意见三部门积极支持住房需求力求促进房地产市场企稳回升维持看好评级我们认为我国房地产目前需求端呈现出超跌状态供给端处于过度出清状态预计随着供给缓慢修复中期销售将向着需求中枢134亿平逐步回归但考虑到短期供需双弱短期销售仍将呈现L型总量弱复苏但结构强弹性格局优化下优质房企成长空间打开并将同时受益于政策放松和格局优化双重利好充分享受估值驱动成长驱动双重红利我们维持房地产板块看好评级推荐A股保利发展滨江集团建发股份华发股份招商蛇口金地集团新城控股中国建筑万科A建议关注栖霞建设陆家嘴H股华润置地中海外发展建发国际龙湖集团碧桂园建议关注越秀地产绿城中国新城发展并维持物业管理板块看好评级推荐碧桂园服务旭辉永升服务新城悦宝龙商业中海物业保利物业华润万象新大正建议关注招商积余万物云风险提示调控政策再收紧销售和融资资金再趋紧受限占比再提升联系人袁豪曹曼萤石网络688475深度以物联云平台为基的长周期增长AI系列深度之八暨智能家居系列之三智能家居云平台双轮驱动以视觉技术为核心能力2021年公司各类智能硬件销量近2000万台在智能家居摄像机智能猫眼智能门锁等智能家居细分领域均处于市场领先地位公司的萤石云视频应用拥有行业内前两位的月活数量公司基于视觉技术打造差异化优势针对C端用户提供以视觉交互为主的智能生活解决方案针对B端客户依托萤石物联云平台帮助客户推进智能化转型在双轮驱动下公司在2018-2021请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告年实现了收入端CAGR40利润端CAGR51的快速增长智能家居领域打造4N产品体系布局全屋智能智能家居是全球范围的高成长赛道全球市场规模CAGR在15左右公司基于智能家居摄像机智能入户智能控制智能服务机器人四大类核心产品叠加IoT开放生态业务打造了4N产品体系未来行业逐步向全屋智能蓝海市场发展公司已具备很好的卡位优势对标竞争对手公司产品丰富度占优定位偏高端摄像机和入户类产品市占率在业内排名靠前物联云平台领域以云平台为基石构筑商业模式的正循环2020-2025年中国生活领域物联网云平台市场规模CAGR为20其中视频类相关市场规模CAGR为27增速显著快于智能家居设备市场截至22H1萤石物联云平台接入设备超过182亿台视频类设备接入数占国内同类平台比例超过30平台月活跃用户近4000万名平均月付费用户数超过170万名付费率约为43开放平台注册的行业客户近24万名公司成立以来就确立了云平台在商业模式中的核心地位构建了优质产品销售导流流量累计用户基数增值服务带来稳定收益的正反馈循环用户生命周期价值有望持续提升多元化渠道体系积极开拓全球市场经销商模式为公司智能家居产品销售的主要模式收入占比超过60公司通过线上线下组合的打法充分渗透下沉市场此外公司直接销售的专业客户占比提升明显主要包括电信运营商系统集成商家居工程商等公司同时持续加强国际市场开拓重点发展东南亚欧洲等市场境外销售占比从2019年的12逐年提升22H1已达到25首次覆盖给予买入评级预计公司2022-2024年营收分别为435543715亿元同比增长27247316预计归母净利润分别为326510707亿元同比分别为-276562387采用分部估值智能家居业务2023年净利润约35亿元给予可比公司平均23xPE对应81亿市值云平台服务业务2023年收入约91亿元给予可比公司平均14xPS对应127亿市值合计目标市值为208亿元相比当前市值有30以上的上行空间给予买入评级风险提示智能家居行业竞争加剧的风险云平台服务的数据安全及个人信息保护风险海外业务开拓不达预期的风险联系人施鑫展洪依真刘正杨海燕蒲梦洁刘洋莱克电气603355深度ODM拨云见日新曲线盈利与成长兼具自主品牌主动突围产品渠道共同发力1核心产品力加持ASP提升铺平扩张道路除螨仪净饮机持续提价推新2022M1-10碧云泉线下线上均价分别同比提升128260吉米除螨仪线上均价2022M1-10提升297ASP提升带动自主品牌毛利率由2020年的398提升至2021年的4182线上渠道短板改善2021年公司自主品牌同比增加投入12亿元增幅达75线上综合而言碧云泉净饮机份额由2020年的129提升至2022M1-10的208吉米除螨仪份额由2019年的9提升至2021年的35均跃居行业第一乘新能源风口打造汽零业务第二成长曲线下游新能源车需求旺盛铝合金材料符合轻量化需求根据我们测算新能源车用铝合金零部件2022年市场规模将达到432亿元2021-2025年间CAGR达到461公司产能瓶颈已现通过收购上海帕捷设立新厂莱克新能源扩产2022H1铝合金零部件业务营收同比增长超过700帕捷位于铝合金零部件行业第一梯队并购后优质客户资源领先的产能布局贡献未来增量人民币贬值原材料价格下行盈利有望带来ODM业务边际改善ODM业务毛利较低易受原材料价格等成本波动影响2022年3月以来大宗原材料价格高位回落同时人民币兑美元汇率年内快速贬值利好出口企业将充分带动公司ODM业务盈利修复下调盈利预测维持买入评级我们看好公司自主品牌业务量价齐升ODM业务底部修复核心零部件业务快速成长但由于公司受人民币兑美元汇率影响弹性较高2022年11月以来人民币升值对公司业绩有抵减作用我们小幅下调公司盈利预测预计2022-2024年公司可实现营收96110881268亿元同比增长209133165归母净利润104911661298亿元同比增长1087112113对应当前股请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告价PE分别为161413倍维持买入评级风险提示公司核心产品迭代不及预期风险汇率波动风险联系人刘正刘嘉玲今日推荐报告比亚迪00259412月销量点评交付再登顶期待23年续写辉煌比亚迪1月2日公布2022年12月销量快报当月新能源汽车销量约为2352万辆同比增长15036其中海外销售新能源乘用车合计约113万辆2022年1-12月新能源汽车累计销量约为18635万辆同比增长20864另外公司2022年12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11152GWh2022年累计装机总量约为89836GWh具体品牌王朝海洋网12月售出2286万辆同比增长1306两大品牌2022年全年累计销量18526万辆目前仍是销量贡献的主力腾势品牌目前在售车型仅腾势D9一款在12月销量为6002辆环比增长739出口仍然保持强劲增长势头同比增幅超3倍比亚迪12月份出口新车11320辆全年累计出口55916辆同比增长3072我们相信海外市场潜力巨大随着渠道布局的逐步完善和拓宽明年仍将维持至少翻倍的增长水平应对补贴退坡开启的提前保价让订单再次高增为明年销量提供保证公司在11月提出了保价计划即在年底前下单的用户成交价不受新能源补贴退坡影响通过终端走访我们注意到日均新增订单持续高增预计12月王朝海洋网新增订单在30万辆左右为公司2023年销量目标的实现打下坚实基础展望2023年1产能释放加速年底预计产能近300万台明年产能或将达到400万台今明两年将是比亚迪的产能投放大年每年均有约100150万台年的产能投入市场考虑到公司当前仍有近70万台的在手订单待交付其强大的产品力是公司敢于激进扩张的底气2海外布局加码电车电池双管齐下海外上市车型不仅包括此前日本市场的海洋馆系列更有欧洲王朝系列产品在布局海外市场全面开花电池方面公司正式外供北美大客户也将快速提升公司电池的外供比例预计2023年海外销量有望达到30万辆323年新车迭出产品竞争力有望延续后续我们将看到包括海鸥驱逐舰登陆舰腾势SUV等海狮腾势中型SUV仰望品牌等众多新车型上市更有值得期待的DMi20新技术发布因此我们看好明年320万辆销量预测的兑现度投资分析意见新能源行业需求持续快速复苏竞争格局加剧我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的终点综合考虑公司产品力的持续性规模效应提升单车毛利终端竞争压力的加剧我们维持公司2022-24年营收441867658070亿元增速916419净利润155282360亿元增速4098228的预测对应PE为492721倍维持增持评级核心假设风险疫情风险反复芯片供给影响产能宏观经济政策调整降本速度不及预期联系人戴文杰请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告金禾实业0025972022年业绩预告点评4Q22需求淡季致食品添加剂价格下跌持续致力于优化工艺定远二期打开长期成长空间公司发布2022年业绩预告业绩符合预期公司预计2022年实现归母净利润为1655-177亿元同比增长406-5037扣非后归母净利润预计为1665-179亿元同比增长6738-7994业绩符合预期其中4Q22单季度预计实现归母净利润为322-437亿元同比下滑11-306环比下滑88-3282022年公司归母净利润同比增长的主要原因是1公司年产5000吨三氯蔗糖项目已达到预期效益销量均价同比增长2通过持续生产工艺优化带来生产效率的提升成本进一步降低产品盈利能力同比提升4Q22单季度同比环比下滑的主要原因是三氯蔗糖和安赛蜜价格同比环比均下行公司同时公告拟以不低于1亿元含且不超过2亿元含的自有资金回购公司股份用于后期实施员工持股计划或股权激励彰显公司对于未来经营发展的信心4Q22年国内需求淡季海外需求缓慢恢复三氯蔗糖和安赛蜜价格同比环比均有所下行但原料下行叠加公司持续降本优化整体盈利能力持稳4Q22下游饮料行业淡季同时今年炒货等食品行业受疫情影响国内需求整体疲软但海外市场缓慢恢复拉动三氯蔗糖和安赛蜜出口增长三氯蔗糖和安赛蜜价格下跌火灾导致5000吨三氯蔗糖装置停产2个月左右目前装置已恢复4Q22单季度三氯蔗糖产量环比下滑但由于前期提前囤库存应对销售预计销量影响较小根据海关数据显示2022年10月和11月国内三氯蔗糖出口量同比分别增长33821673环比分别增长1818981至11881305吨安赛蜜10月和11月出口量同比分别涨跌1719-51环比分别涨跌145-21至14191389吨通过持续的生产技术生产工艺的优化公司的食品添加剂产品成本进一步下降同时原料DMF和氯化亚砜等价格下行预计盈利能力持稳根据百川盈孚的报价4Q22单季度安赛蜜三氯蔗糖乙基麦芽酚市场平均价分别为723317578万元吨环比3Q22分别下跌2214同比分别下跌2227474Q22年公司大宗化工品价格涨跌不一双氧水浓硝酸液氨甲醛均价为758243440411353元吨同比分别下跌271316环比3Q22年分别涨跌-75184代糖需求有望持续维持高增速公司未来将继续巩固三氯蔗糖全球龙头地位持续进行工艺优化装置改进以及产能的扩张进一步巩固成本和规模优势公司目前三氯蔗糖产能已增长至8500吨预计明年将继续技改扩大产能年产5000吨的甲乙基麦芽酚项目已顺利投产年产4500吨佳乐麝香溶液1000吨呋喃铵盐项目建成投产1000吨的阿洛酮糖项目也已投料开车氯化亚砜二期4万吨已全面投产目前8万吨的总体产能完全满足三氯蔗糖的原料配套将积极探索下游新兴应用领域定远二期规划的生物化学合成研发生产一体化综合循环利用项目打开公司未来成长空间项目规划用地约2000亩总投资约99亿元致力于巩固现有产品优势增强配套优势同时横向拓展食品添加剂品类纵向延伸产业链发展化工新材料项目此次投建的一体化综合循环利用项目是基于合成生物学技术和绿色化学合成技术继续面向食品饮料日化香料以及高端制造等下游领域进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力打开未来成长空间投资分析意见三氯蔗糖和安赛蜜全球龙头且随着规模增大以及工艺的优化成本进一步降低投建生物化学合成研发生产一体化综合循环利用项目打开未来成长空间由于食品添加剂价格以及部分基础化工品价格下跌的影响我们下调公司2022-2024年归母净利润预测为173219922350亿元原为185522262560亿元对应的EPS为309355419元当前股价对应的PE为10X9X8X维持买入评级风险提示甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌基础化工品价格下跌定远基地新项目建设不及预期联系人马昕晔宋涛请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom胡北薇销售经理0755-82990661hubeiweiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuw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