眼科服务行业深度报告：“金眼”回归，行业将迎来中长期修复
　　疫情使眼科医院业绩承压，疫后弹性可期。疫情对医院门诊量及手术量有明显影响，2020年疫情爆发后，多地医院停诊，2020Q1眼科连锁公司收入下滑了25%-40%。根据海外经验，防疫管控放松后，短期内门诊量会因新冠确诊病例大幅增加而有所下滑，但恢复迅速，尤其是眼科门诊，同比增速比刚需科室增速平均高12%。
　　建议关注：爱尔眼科（眼科连锁龙头，“1+8+N”战略助力新十年发展）、华厦眼科（立足福建辐射全国，上市后省外扩张提速）、普瑞眼科（聚焦中心城市，全国复制能力已被验证）、何氏眼科（深耕辽宁省，上市助力省外分级诊疗模式快速推广）。
　　(联系人：张静含/余玉君)
　　《关于新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案》点评:新冠调至乙类乙管，优化出入境管理重启旅游消费
　　投资分析意见：我们认为出行产业链修复进程或将加快，各大核心城市“达峰”速度或超预期，线下社交需求预计得到释放，跨境旅行及口岸免税业务或将重启，省内出行、跨省出游等将带动酒店、餐饮、周边游景区的业绩反弹。叠加酒店板块供给出清，龙头连锁酒店预计市占率提升，餐饮连锁化率持续提升，竞争格局充分优化，板块将迎来业绩反转。推荐：1）出入境放开主线；旅游零售：中国中免、王府井；2）格局优化主线；酒店：首旅酒店、华住；餐饮：全聚德、广州酒家；3）困境反转主线；旅游景区：宋城演艺、天目湖；零售：百联股份、天虹股份、重庆百货、步步高、永辉超市、红旗连锁。
　　(联系人：赵令伊/杨光)
　　产业链全面降价，上下游利润格局有望重塑
　　投资分析意见：对于电池环节来说，由于产能相对其他环节较少，且有新技术加持，预计23年电池片环节盈利能力有望持续保持高位，建议关注通威股份、爱旭股份、中来股份、钧达股份；22年由于上游硅料价格较高，组件盈利能力受到较大影响，未来随着产业链价格下降，组件盈利能力有望迎来修复，建议关注在海外一体化产能和新技术布局较为领先的一体化企业晶科能源、晶澳科技、天合光能；23年预计组件端对辅材环节的利润挤压有所放缓，辅材环节的盈利能力有望提升，建议关注赛伍技术、明冠新材。
　　(联系人：李冲)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2022年12月28日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3095098071-020眼科服务行业深度报告金眼回归行业将迎来中长期修复深证综指199357088072046疫情使眼科医院业绩承压疫后弹性可期疫情对医院门诊量及手术32量有明显影响2020年疫情爆发后多地医院停诊2020Q1眼科连锁公司收入下滑了25-40根据海外经验防疫管控放松后短期内门诊量会因新冠确诊病例大幅增加而有所下滑但恢复迅速尤其是眼科门诊同比增速比刚需科室增速平均高12昨日表现1个月表现6个月表风格指数现建议关注爱尔眼科眼科连锁龙头18N战略助力新十年发展大盘指数117477-1314华厦眼科立足福建辐射全国上市后省外扩张提速普瑞眼科聚中盘指数098-106-1065焦中心城市全国复制能力已被验证何氏眼科深耕辽宁省上市小盘指数067-222-833助力省外分级诊疗模式快速推广行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨联系人张静含余玉君非金属材料607-169-2134种植业546474-569关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案点评新金属新材料417270-1210冠调至乙类乙管优化出入境管理重启旅游消费饰品405693020投资分析意见我们认为出行产业链修复进程或将加快各大核心城饲料314021-469市达峰速度或超预期线下社交需求预计得到释放跨境旅行及口岸行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌免税业务或将重启省内出行跨省出游等将带动酒店餐饮周边中药-225-736-304游景区的业绩反弹叠加酒店板块供给出清龙头连锁酒店预计市占医药商业-202-499908率提升餐饮连锁化率持续提升竞争格局充分优化板块将迎来业化学制药-187-190-114贸易-082-1457-1773绩反转推荐1出入境放开主线旅游零售中国中免王府井医疗器械-078-453-5152格局优化主线酒店首旅酒店华住餐饮全聚德广州酒家3困境反转主线旅游景区宋城演艺天目湖零售百联股份天虹股份重庆百货步步高永辉超市红旗连锁联系人赵令伊杨光产业链全面降价上下游利润格局有望重塑投资分析意见对于电池环节来说由于产能相对其他环节较少且证券分析师有新技术加持预计23年电池片环节盈利能力有望持续保持高位建袁航A0230521100002议关注通威股份爱旭股份中来股份钧达股份22年由于上游硅yuanhangswsresearchcom料价格较高组件盈利能力受到较大影响未来随着产业链价格下降组件盈利能力有望迎来修复建议关注在海外一体化产能和新技术布局较为领先的一体化企业晶科能源晶澳科技天合光能23年预计组件端对辅材环节的利润挤压有所放缓辅材环节的盈利能力有望提升建议关注赛伍技术明冠新材联系人李冲请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告眼科服务行业深度报告金眼回归行业将迎来中长期修复关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案点评新冠调至乙类乙管优化出入境管理重启旅游消费产业链全面降价上下游利润格局有望重塑今日推荐报告紫金矿业601899深度国际矿业龙头持续成长铜金锂多点开花电影行业点评疫后复苏重磅影片定档期待困境反转今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告眼科服务行业深度报告金眼回归行业将迎来中长期修复疫情使眼科医院业绩承压疫后弹性可期疫情对医院门诊量及手术量有明显影响2020年疫情爆发后多地医院停诊2020Q1眼科连锁公司收入下滑了25-40根据海外经验防疫管控放松后短期内门诊量会因新冠确诊病例大幅增加而有所下滑但恢复迅速尤其是眼科门诊同比增速比刚需科室增速平均高12眼科服务需求持续释放增长空间广阔根据灼识咨询预测2025年民营市场规模预计将达1103亿元2019-2025年CAGR183在细分领域中医学视光2019-2025年CAGR为174屈光手术为286白内障为101高速增长主要源于我国目前庞大的眼病患者治疗的低渗透率以及对眼科手术的认知度不断提升连锁扩张加速消费类高端类业务助力高速增长在扩张节奏上各家公司均在提速爱尔眼科稳步扩张致力于打造18区域性眼科中心华厦眼科视光中心建设与眼科医院外延并购齐发展普瑞眼科重点聚焦全国中心城市何氏眼科以1N战略进行省外扩张在业务结构上各家公司均聚焦发展高毛利的屈光与视光业务在白内障业务上向中高端白内障手术转型外延内部业务调整助力高速成长建议关注爱尔眼科眼科连锁龙头18N战略助力新十年发展华厦眼科立足福建辐射全国上市后省外扩张提速普瑞眼科聚焦中心城市全国复制能力已被验证何氏眼科深耕辽宁省上市助力省外分级诊疗模式快速推广风险提示快速扩张导致利润波动的风险发生医疗事故的风险行业竞争加剧的风险新冠疫情影响的风险联系人张静含余玉君关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案点评新冠调至乙类乙管优化出入境管理重启旅游消费国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案方案指出从我国防控基础看目前累计接种新冠病毒疫苗超过34亿剂次3岁以上人群全程接种率超过90国内外特异性抗病毒药物研发取得进展我国筛选出三药三方等临床有效方药广大医疗卫生人员积累了丰富的疫情防控和处置经验防治能力显著提升综合评估病毒变异程度疫情形势和我国防控基础等因素我国已具备将新型冠状病毒感染由乙类甲管调整为乙类乙管的基本条件主要措施包括一进一步提高老年人新冠病毒疫苗接种率二完善新型冠状病毒感染治疗相关药品和检测试剂准备三加大医疗资源建设投入定点医院重症床位和可转换重症床位达到总床位数的20四调整人群检测策略社区居民根据需要愿检尽检不再开展全员核酸筛查外来人员进入脆弱人群聚集场所等查验48小时内核酸检测阴性证明并现场开展抗原检测五分级分类救治患者确保重症高风险人员及时发现及时救治六做好重点人群健康调查和分类分级健康服务七强化重点机构防控八加强农村地区疫情防控九强化疫情监测与应对十倡导坚持个人防护措施十一做好信息发布和宣传教育十二优化中外人员往来管理来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供相应签证便利逐步恢复水路陆路口岸客运出入境根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游旅游消费需求将得到充分释放出境游恢复速度和节奏有望加快根据去哪儿平台数据显示关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案后15分钟内国际机票瞬时搜索量增长7倍热门目的地为泰国日本和韩国同程旅行平台数据显示消息发布后全平台国际机票瞬时搜索量增长850签证搜索量瞬时增长10倍出境游主要搜索用户来自于北京上海广州三地根据文旅部数据2019年出入境旅游总人数30亿人次全年入境旅游人数145亿人次全年实现旅游总收入663万亿元旅游业对GDP的综合贡献为请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告1094万亿元占GDP总量的1105出境游需求预计将得到充分释放省内餐饮跨省酒店周边游等也有望迎来业绩修复投资分析意见我们认为出行产业链修复进程或将加快各大核心城市达峰速度或超预期线下社交需求预计得到释放跨境旅行及口岸免税业务或将重启省内出行跨省出游等将带动酒店餐饮周边游景区的业绩反弹叠加酒店板块供给出清龙头连锁酒店预计市占率提升餐饮连锁化率持续提升竞争格局充分优化板块将迎来业绩反转推荐1出入境放开主线旅游零售中国中免王府井2格局优化主线酒店首旅酒店华住餐饮全聚德广州酒家3困境反转主线旅游景区宋城演艺天目湖零售百联股份天虹股份重庆百货步步高永辉超市红旗连锁风险提示居民正常出行与消费复苏不及预期政策落地效果不及预期需求继续承压行业竞争加剧导致公司盈利收缩联系人赵令伊杨光产业链全面降价上下游利润格局有望重塑22年临近年底光伏产业链价格开始大幅下降隆基绿能12月23日发布12月单晶硅片价格其中单晶硅片P型M10150um厚度182247mm价格报540元整体降价幅度高达2712月27日通威太阳能在其官网公布最新电池片价格182mm210mm的单晶PERC电池价格分别为107元W106元W本次较10月25日报价分别下跌1954203电池环节虽然降价预计仍可维持较高盈利水平从通威股份12月电池报价看本次182210报价降幅为195203隆基绿能182尺寸硅片本次报价与10月份相比整体降价幅度为2838因此对于电池片环节从成本与售价的角度来看电池片的盈利能力甚至略有提升产业链降价23年光伏装机有望放量本次电池片环节的大幅降价给未来组件降价打开了空间22年由于较高的组件价格抑制了光伏装机需求释放目前组件价格已经开始明显松动预计23年有较大跌幅届时将刺激终端装机放量组件价格下降辅材环节迎来盈利修复22年由于电池片供不应求导致电池价格不断上涨而组件对上游电池与下游电站端的议价能力均较弱从而导致22年组件企业对辅材环节的压价行为较为明显目前随着电池价格下降组件价格下降空间较大未来对辅材环节的利润挤压将有所放松未来辅材环节盈利有望迎来较为明显的修复投资分析意见对于电池环节来说由于产能相对其他环节较少且有新技术加持预计23年电池片环节盈利能力有望持续保持高位建议关注通威股份爱旭股份中来股份钧达股份22年由于上游硅料价格较高组件盈利能力受到较大影响未来随着产业链价格下降组件盈利能力有望迎来修复建议关注在海外一体化产能和新技术布局较为领先的一体化企业晶科能源晶澳科技天合光能23年预计组件端对辅材环节的利润挤压有所放缓辅材环节的盈利能力有望提升建议关注赛伍技术明冠新材风险提示产业链竞争加剧光伏装机不及预期海外市场出货不及预期新技术进展不及预期联系人李冲今日推荐报告紫金矿业601899深度国际矿业龙头持续成长铜金锂多点开花全球铜金龙头持续成长拥抱锂资源截止2021年公司铜储量2033万吨黄金储量792吨锌储量4554万吨位居全球前列是中国最大的矿铜矿金企业此外公司积极布局碳酸锂资源形成两湖一矿格局请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告碳酸锂当量资源量超1000万吨约居全球前十远景规划碳酸锂当量年产能15万吨以上随着未来三年海外大型项目逐步投产预计2025年公司矿产铜产量100-110万吨矿产金产量80-90吨投资眼光独到开发建设能力行业领先1公司海外项目收购具有战略性布局国际管理经验丰富2015年收购刚果金卡莫阿铜矿2018年收购Timok铜金矿2019年收购武里蒂卡黄金矿均显示公司对经济周期的把握能力在资源价值低估的位置低成本收购高品位矿山项目2设计建设一体化具备大规模开发能力内部管理能力突出铜金产量持续提升布局锂钼等资源1铜矿增量卡莫阿铜矿二期及技改实现年产铜超45万吨三期50万吨年铜冶炼厂顺利推进塞紫铜业VK矿技改新增4万吨矿产铜西藏巨龙铜矿二期筹划等2金矿增量哥伦比亚武里蒂卡金矿2022H1技改完成后年产金达91吨圭亚那奥罗拉达产后年产金4吨以上澳大利亚帕丁顿金矿2022年6月底技改完成新增年产金25吨塔吉克斯坦泽拉夫尚2023年底技改完成后新增年产金23吨山西紫金2022Q2技改完成后新增年产金3-4吨并于2022年收购苏里南金矿95权益储量119吨在产新疆萨瓦亚尔顿金矿70权益储量120吨尚未建设山东海域金矿合计44权益储量212吨在建3锂资源阿根廷3Q盐湖锂计划2023年底前建成投产产能2万吨LCE西藏拉果错盐湖锂矿一期2万吨LCE湖南道县湘源锂多金属矿初步规划年产6-7万吨LCE正加快实施建设开发工作并获龙净环保控制权全力推进龙净环保环保新能源战略转型4钼收购安徽沙坪沟钼矿84权益钼资源量234万吨平均品位014达产后钼产能27万吨黄金易涨难跌铜价有望开启长期上涨周期1金金价与实际利率负相关通胀高企下关键看名义利率美国通胀数据回落下美联储减缓加息步伐美债长短期利率倒挂远期经济预期悲观下一波货币放水临近金价领先利率变化后续预计美联储加息节奏放缓通胀高企下金价易涨难跌2铜供给端2014年后资本开支低迷预计2022-2023年全球铜供给增速42024年增速在2左右需求端新能源逐渐成为需求边际影响最大下游预计22-25年新能源需求CAGR为271传统需求边际复苏下预计2022-2024年全球铜需求增速213947全球加息减缓下2023年新能源需求增长有望驱动铜价迎来长期上涨周期公司是铜金行业龙头转型能源金属维持买入评级预计未来金价易涨难跌铜价有望迎来长期上涨周期伴随公司多个海外项目建成投产矿产金矿产铜产量持续增长且公司积极锂资源转型能源金属因美国通胀数据超预期回落以及美联储鹰派发言预计美联储降息延后故下调2324年铜金价预测维持22年盈利预测下调2324年盈利预测预计222324年净利润为222225362891亿元222324年原预测为222226192974亿元对应PE为12109X低于可比公司估值维持买入评级风险提示海外矿山股权及税收波动风险铜金等价格下跌项目建设不及预期联系人王宏为马焰明电影行业点评疫后复苏重磅影片定档期待困境反转疫后复苏重磅影片定档期待电影行业困境反转21年后电影票房逐步回暖22年同比下滑主要系新片上映数量减少所致2021年我国电影行业进入恢复期全年票房收入4704亿元同比增长132达到2019年票房的73国内电影市场新上映影片数亦保持相同变动趋势2021年行业回暖全年新上映506部影片同比增长72恢复至2019年的922022年由于新片上映数量的减少国内票房市场同比出现较大幅度的下降22年11月国务院联防联控机制综合组发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知公布进一步优化防控工作的二十条措施22年12月国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制定了关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案随着疫情防控优化电影行业有望逐步走出行业低谷影院扩张节奏放缓单银幕产出效率有望提升近几年国内影院增速有所放缓20202021年影院数量分别为1205712387家同比增长5327相对应的银幕数量在2021年达到82248块较上年增长88请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告单银幕产出方面2019-2021年分别为919269572万元考虑到2022年12月起多部重磅新品定档内容供给改善后行业经营效率有望提升国产电影崛起正当时根据艺恩数据我国国产影片票房从2012年的7306亿元增长至2019年39998亿元占票房总市场的比例升至6232012-2019CAGR为275高于市场整体水平进入2020年海外影片供应锐减国产影片则趁势而起国产影片票房占比大幅提升至8372021年在长津湖你好李焕英等优质影片的拉动下全年国产票房达到39333亿元已恢复至2019年水平满江红定档23年春节档优质内容有望提振观影热情张艺谋导演的满江红定档大年初一主要演员为沈腾易烊千玺张译雷佳音岳云鹏等值得期待23年电影春节档目前已有流浪地球2熊出没伴我熊芯和满江红定档此外超能一家人平原上的火焰维和防暴队无名检察风云等10多部高关注度影片猫眼想看人数超10W也处在择机定档上映状态标的核心推荐博纳影业光线传媒建议关注中国电影万达电影欢喜传媒华策影视横店影视分众传媒等风险提示定档内容上映时间变动电影票房表现不及预期联系人赵航请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom程实销售经理010-66500624chengshiswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuweijingswhysccom李梦杰PB业务华北团队负责人010-66500627limengjieswhysccom潘烨明PB业务华北010-88085365panyemingswhysccom易仕乾PB业务团队021-33388299yishiqianswhysccom蒋瑛PB业务团队13585730989jiangying5swhysccom吴潇逸PB业务团队15618928691wuxiaoyiswhysccom李笑颜PB业务团队0755-829905900590lixiaoyan2swhysccom林晓君PB业务团队13580454248linxiaojunswhysccom焦鹏PB业务团队010-665005060506jiaopengswhysccom周燕PB业务华北010-66500622zhouyan5swhysccom李天超PB业务华北010-66500619litianchaoswhysccom易波PB业务团队010-665006220622yiboswhysccom石晓敏PB业务团队18565001639shixiaominswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告杨怡莹PB业务团队18717722721yangyiyingswhysccom朱竑立PB业务团队17521729988zhuhongliswhysccom商齐扬PB业务团队021-33388258shangqiyangswhysccom姜诚嘉PB业务团队010-66500514jiangchengjiaswhysccom李玉华PB业务团队010-66500513liyuhuaswhysccom大宗交易团队张朋大宗交易团队13910951906zhangpeng6swhysccom程婧斐大宗交易团队18810559129chengjingfeiswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609lisheng5swhysccomA股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数沪深300指数港股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现1020持有Hold相对市场表现在1010之间波动减持Underperform相对弱于市场表现1020以下卖出Sell相对弱于市场表现20以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数恒生中国企业指数HSCEI我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到本晨会报告为相关研究报告的节选摘要有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想